Реферат: Инвестиции

Б1 1 понятие инв. Инв. новый для нашей экономики термин. В отечеств.Экономике  инв. Употреблялись как синоним капитал. вложений, под, которымипонимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов направленныхна воспроизводство основных фондов. Использовалось следующее понятие капитал.Вложений – это финансовые средства которые затрачиваются на строительствоновых, реконструкцию расширение и техническое перевооружение действующегопредприятия(это производственнное капитал. вложение)На жилищное коммунальное икультурное строительство( непроизводственное капитал. вложение).Инвестиции — это денежные средства, целевые банковские вклады, акции, и др. ценные бумаги,технологии, машины и оборудование лицензии, товар. знаки, кредиты, любое др.имущество или имуществ. права, интеллектуал. ценности, вкладываемые в объектыпредпринимат. деятельности или др. виды деятельности в целях получения прибыли.Наиболее общим и распространенным в рыночной экономике считается пониманиесредств в любой форме для получения дохода или какого- либо др. эффекта. Вповседневном языке слово инв. Не всегда имеет то же значение какое емупридается в экономич. дискуссиях, где чистым инвестирование иликапиталообразованием наз-ся  то, что представляет собой чистый приростреального капитала общества (здания, оборудование и т. д.). В повседневнойжизни обыватель говорит об инвестировании, когда он покупает участок земли,находившийся в обращении, ценные бумаги или др. ценную собственность.Приведенные определения показывают различия в понимании сущности инв. вплановой и рыночной системах. Определение, данное в плановой эк-ке сужаетобласть инвестирования и касается только вложений в увеличении исовершенствовании основных фондов. В наст. дремя в эк-ке нашей страныприменяется оба термина как инв. так и капитал. вложения В рыночной экономикепо своей сущности инв. включают в себя 2 стороны инвест деятельности: затратыресурсов и результаты. Инв. осуществляются с целью получения результата иявл-ся бесполезными, если они не принесли ожидаемого результата. К общимхарактерным чертам инв. относятся реальные инв. как правило носят долгосрочныйхарактер( краткосрочные инв. осущ-ся  в финансовой сфере с быстро ликвиднымиценными бумагами) инвест. Деятельность и принимаемые инвест. Решения оказываюткомплексное воздействие на все стороны предпринимательской деятельности исоц.-экономич. Ситуацию в регионе, поэтому нужна техническая информация иорганизац.  обоснованность принимаемых инвестиц решений.

2Общая схема оценки эффективности. Перед проведением оценки эффективности экспериментноопределяется общественная значимость проекта, т. е. Крупномасштабные,народно-хозяйственные и глобальные проекты.  Оценка проводится в 2 этапа:1этап: Рассчитываются показаиели эффективности проекта в целом. Цель этогоэтапа- агрегированная экон-ая оценка проектных решений и создание необходимыхусловий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оцениваются толькокоммерческая эффективность  и если она оказалась приемлемой рекомендуетсяпереходить ко 2 этапу оценки. Для общественно-значимых проектов оценивается впервую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительнойобщественной эффективности такие пректы не рекомендуются к реализации и не могутпретендовать на государственную поддержку. Если же  их обющественнаяэфективность оказывается достаточной оценивается их коммерческая эффективность.2этап Осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапеуточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость иэффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслеваяэффективность, эффект-сть участия в проекте отдельных предприятий  и акционерови др.) Для локальных проектов на этом этапе определяется  эффективность участияв проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования вакции таких предприятий и эффективность  участия бюджета в реализации проекта.При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслеваяэффективность проекта.

Б2 1. определениепонятия инв.в соответствии с терией Кейнса и охарактеризовать основные моментымеханизма инвест. Процесса в Кейнсианской теории. С макро экономич.Позиций( основоположник Кейнс) проблема инвестирования рассматривается спозиции государственной инвестиционной политики т. е. Политики доходов изанятости. В теории кейнса инвестиции определялись как часть дохода которая небыла использована на потребление в текущем периоде инвестиции выступают здесь вкачестве оборотной стороны сбережений. Кейнс своей макроэконом. Теориейисследовал механизм инвестиционного процесса обращая особое внимание навзаимосвязь между инвестициями и сбережениями. Основные моменты инвест.Процесса заключаются в следующем: В развитой экономич. Системе происходит отделениефункции сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений можетинвестироваться. Это основная часть мелких и средних предприятий, фермерских идр. хозяйств… Др. часть сберегается субъектами экономических отношений длябудущих расходов (потребительские или инвестиционные). Движения от размеровсбережения  и инвестиц  решения принимаются субъектами с учетом  различныхпредпосылок сбережений, осуществляемые домашним хозяйством регулируютсяпотребительским предпочтением. Инвест. решения принимаются предпринимателями иподвержены влиянию их субъективных оценок спроса на производимые товары и имеютнестабильный характер. Ожидаемым величинам  инвестиций и сбережений  предаётсябольшое значение. Фактические объёмы  сбережения и инвестиций всегда одна и таже величина, а ожидаемые значения этих величин могут различаться. Их следуетрассматривать как 2 вида предположений  относительно  будущего  с точки зренияпроизводителей и потребителей благ совпадение которых может возникнутьслучайно. При расхождении этих величин возникает 2 ситуации: — если планируемыесбережения больше, то равенство фактических значений этих величинвосстанавливается насильственно Путём вынужденных инв.  в запасынереализованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условияхгосуд. Регулирование расширивает эфектив. Спрос собствен. Расходами.; — у насдолгое время  производство инвестировало больше, чем сберегало. В этом случаенасильственное выравнивание фактических инв и сбережений приводило квозникновению у потребителей вынужденных сбережений неподкрепленных товарноймассой что послужило источником инфляции. Согласно классической теориимеханизмом уравновешивающим эти величины явл-ся  норма % которая  автоматическиустанавливается на уровне когда инв и сбережения равны Кейнсианская трактовкамеханизма инвестиц процесса с помощью управления величиной ставки%  бюджетной иналоговой политики гос-ва  явл-ся средство предотвращения кризисных ситуаций  иприведения в  соответствие планов и ожиданий потребителей и производителейсобственных благ.

2Основные принципы оценки эффективности инвест.Проекта. В основу оценок эффект-сти и п  положены след основные принципы применяемые к любым типампроектов независимо от их технических технологических финансовых отраслевых илирегионал особенностей: а) рассмотрение проекта на протяжении его жизненногоцикла(расчетного периода) от проведения прединвестиц исследований допрекращения проекта; б) моделирование денежных потоков включающих все связанныес осуществлением проекта денеж поступлений и расходов за расчетный период сучетом возможности использования разных валют; в) сопоставимость условийсравнения разных проектов; Г)Принцип положительности и максимизации эффекта.Для того  чтобы и п  с точки зрения инвестора был признан эф-ым нужно чтобыэффект от реализации данного проекта был  положит-ым при сравненииальтернативных и п; д) учет фактора времени. При оценке эф-сти проекта должныучитываться различные аспектыфактора времени в т ч  динамичности(изменения вовремени), параметров проекта и его эконом окружения4 разрывы во времени (шаги)между производством продукции ил поступлением рес-ов  и их оплатой; е) учеттолько предстоящих затрат и поступлений. При расчетахпок-лей эф-сти должны учитываться только предстоящие   в ходе осуществления проекта затраты ипоступления включая  затраты связанные с привлечением ранее связанныхпроизводств фондов, а также предстоящие потери непосредственно вызванныеосуществлением проекта; ж)Сравнение с проектом и без проекта. Оценка эф-сти ип  должна производиться сопоставлением ситуации не до «проекта»и после«проекта» а без «проекта» и с»проектом»; з) учет всех наиболее существенныхпоследствий проекта. При определении эф-сти и п  должны учитываться всепоследствия его реализации как экономические так и внеэкономические. В техслучаях когда их влияние  на эф-сть допускают количественную оценку её следуетпроизвести, вдр случаях учет этого влияния должен осуществлятся экспертно; и)учет наличия разных участников проекта, несовпадение их интересов и различныхоценок стоимости капитала выражающих  в индивидульных значениях нормы дисконта;к) Многоэтапность оценки. На разных стадиях разработки  и осуществления проектаего эф-сть определяется заново с различной глубиной проработки; Л) учет влиянияна эф-сть и п потребности в оборотном капитале, необходимым дляфункционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;М)Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукци иресурсов в период реализации проектов) и возможности использования приреализации проекта нескольких валют; н) Учет(в количественной форме)влияниянеопределенности и риска сопровождающихреализацию проекта.

Б3. 1. Привести перечень  рынков и групп на которыевзаимодействие инвестиц. Процессы. Системарыночных отношений центром которой явл-ся механизм инвестиц процесса определенным образом структурирована. Среди многообразия экономическихотношений  можно выделить структуры действия которые агрегируются в отдельные, взаимосвязные сектры (рынки). На этих рынках вступают в экономич отношенияразличные субъекты которые также образуют группы, отличающиеся одинаковымповедением на отдельных рынках. Выделяют 4 рынка и 4 группы:1)Товарный рынок,на котором обогачиваются все произведенные в народном хозяйстве товары иуслуги. 2) Рынок труда, охватывающий производственный фактор труда. 3) Денежныйрынок, который включает вопросы спроса и предложения денежных средств. 4)Финансовый рынок,  на котором обращаются ценные бумаги. Группы:1) Домашнеехозяйство 2) предприниматели  3) Государство  4) заграница

2 Особенности  оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления инв проекта.Оценка эффективности ип  должна осуществляться на стадиях: 1) Разработки инв предложения  идекларации о намерении ( экспресс оценка  инвестиц предложения) 2) разработкаобоснований инвестиций 3) Разработка проекта 4)Осуществление инв проекта (экономический мониторинг). Принципы оценки эффективности и п  одинаковы на всехстадиях. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, атакже по набору исходных данных и степени подробности их описания. На стадииразработки инвестиц предложения  можно ограничиться  оценкой эффективности вцелом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (втом числе по аналогии на основании экспертных оценок). При разработкеобоснований  инвестиций и проекта  должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом: — на стадии разработки обоснования инвестициисхема финансирования может быть ориентировочной. На стадии разработки проекта должны использоваться  реальные исходные данные, в том числе и по схемефинансирования.

Б4 1. Охарактеризовать акселярационную теориюинвестиций и теорию максимизации прибыли За всю историюразвитиясовременной экономической мысли  теория инвестиций претерпевала различныемодификации. Проводилось множество эмперических исследований  с цельюдоказательства или опровержения  той или иной инвестиц теории. Все эти гипотезыстремились дать ответ на след вопросы:  в какой мере и при каких условиях инвспособствуют экономическому росту и какими факторами определяются коньюктурныеколебания  инвестиции. К основным гипотезам относятся:1) Акселярационная теорияинвестиции. 2) Теории основанные на мотивах прибыли 3) Гипотеза определяющаятеории ликвидности при принятии инвестиц решений 4) Теория рассматривающаявзаимосвязь размеров инвестиции и величины нормы процента (% это план заемщикакредитору  за пользование ссудными деньгами) 5) Неоклассическая теория инвестиций.Целью производства  в рамках акселярационной теории служит рост объёмапроизводства. Между тем  рост выпуска продукции рассматривается пред- ем лишькак средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства не реальнов рыночной экономике если оно не влечет за собой каких либо преимуществ дляинвесторов. Следовательно такая трактовка инвестиц процесса дает одностороннююзависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не способно датьохватывающую характеристику инвестиц процессу. С точки зрения теориимаксимизации прибыли инвестиции в частном секторе реализуются только тогда,когда на ряду с ожиданиями повышения сбыта  оправдываются ожидания достаточнойвеличины прибыли. Таким образом прибыль рассматривается как исходный пункт для принятии инв решений это означает что вместе  с планированием размера сбыта продукциипредприниматель должен учитывать цены и производственные издержки.

2. Ден. Поток ИП.

    Эффект-ть ИП оценивается в течение расчетногопериода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

   Начало расчет. периода  рекомендуется определять взадании на расчет эффект-ти инвест. проекта, #,  как дату начала вложенийсредств в проектно-взыскательские работы.

   Прекращение реализации прокта м/б следствием:

        1. исчерпания сырьевых запасов и др. ресурсов;

        2. прекращения производства в связи сизменеием требований ( норм, стандартов) к производимой прод-ии, технологиипроизводства или условий труда на этом производстве;

        3. прекращение потребности рынка в прод-ии всвязи с ее моральным устарением или  потерей конкурентоспособности;

        4.  износа осн. части  произв-венных фонднов;

        5.  др. причин установленных в заданиии наразраб-кыу проекта.

   При необходимости, в конце расчетного периодапредлагается ликвидация сооруж. объектов.

   При делении расчет. периода  на шаги ( лаги),следует учитывать:

        1.   цель проекта;

        2. продолж-ность различных фаз жизненногоцикла проекта. В частности  целесообразно ,  чтобы моменты завершения строит-ваобъектов, моменты освоения вводимых производственных мощностей,  моменты началапр-ва основного вида прод-ии, моменты замены основных ср-в совпадали с концамисоотв-ющих шагов, что позволит проверить фин. реализуемость  проекта наотдельных этапах его реализации;

        3.   неравномерность ден. постулений и затрат,в т.ч. сезонность произв-ва;

        4.   периодичность финансир-я проекта. Итограсчета рекомендуется выбрать таким, чтобы получение и возврат кредита и  %-е платежиприходились на его начало или конец;

        5.   оценка степени неопред-ти и риска;

        6.  условия финансирования (соотн-есобственных и заемных ср-в, величину и переодичность выплат %  за кредит илизинг);

        7.    изм-е цен в течение шага вследствиеинфляции и др. причин.  

   Шаги расчета  опр-ются их номерами. Время в расчет.периоде измеряется в годах или долях года и отчит-ся от момента, принимаемогоза базовый.

   Проект, как  и любая фин. операция,  т.е. операция,связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает ден.потоки.

   На каждом шаге значение ден. потока хар-зуется:

     1. притоком, равном размерам ден. поступлений(или рез-тов в стоимостном выражении) на этом итоге.

    2.   оттоком равным платежам на этом шаге

    3.   эффектам, равным разности м/у притоком иоттоком.

 Ден. поток обычно состот из частичных потоков ототдельных видов деят-и:

    1.   Ден. потока от инвест. деят-и

    2.   Ден. потока от операционной деят-и

    3.   Ден. потока от финанс. Деят-и

1.   Для ден. потока от инвест. деят-и, к оттокамотносят:

      -   кап. вложения;

      -  на пусконаладочные работы;

      -  ликвидационные затраты в конце проекта;

      -  затраты на увеличение оборот. кап-ла и ср-вавложенные в дополнительные фонды.

К притокам относят:

      -  продажа активов  ( возможно условно) втечение и по окончании проекта;

      -  поступл-я за счет уменьшения обортногокап-ла;

2.   Для ден потока от операц-ой деят-и, к притокамотносят:

      -  выручка от реализации а так же прочие ивнереализационные доходы, в т.ч. поступл-я от ср-в, вложенных в доп. Фонды.

К оттокам отнтсят:

      -  произв-ые издержки;

      -  налоги.

3.  К финансовой деят-и  относятся:

      -  операции со ср-вами,  внешними по отн-ю кинвест. проекту, т.е. поступающие не за счет осущ-я проекта. Они состоят изсобст.  ( акционерного)  капитала фирмы и привлеченных ср-в.

   Для ден. потока от финансовой  деят-и, кпритокам относят:

     -  вложения собств-го (акционерного) кап-ла  ипривлеченных ср-в, субсидий и дотаций, заемных ср-в, в т.ч. за счет выпускапредпр-ем собств. долговых  ценных бумаг.

   К оттокам относят:

    -     затраты на возврат и обслуживание займов ивыпущенных предпр-ем долговых ценных бумаг, а так же при необходимости навыплату дивидендов по акциям предпр-я.

   Ден. потоки от фин. деят-и учитываются, какправило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте,  соотв-щаяинформаци разрабатывается и приводится в проектных материалах в соотв-ии  сразработкой схемы финансир-я проекта.

   Ден. потоки могут выражаться в текущих, прогнозныхили дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражается накаждом шаге их притоки и оттоки.

      Текущие цены —  цены заложнные в проектбез учета инфляции.

      Прогнозные цены – цены, ожидаемые сучетом инфляции на будущих шагах расчета.

      Дефлированные цены —  цены, приведенные куровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общий базисныйиндекс инфляции.

      Ден. потоки могут выражаться в разл.  Ваютах,рекомендуется учитывать ден.потоки в тех валютах, в к-рых они реализуются.  Наяду с ден. потоком при оценке ИП исп-ется так же накопл. ден.поток.  Это поток,хар-ка кро-го:  накопленный приток, накопленный отток накопл.  эф-кт. И определеяетсяна каждом шаге рассматриваемого периода (кумулятивный).

Б5. 1. Охар-ть гипотезу ликвидности и неоклссическуютеорию ликвидности.

  Гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собств. ср-в длявозмож-ти самофин-ния кап. вложений рассм-ся как необходимая предпосылка дляинвест. расходов. Гипотеза ликвид-ти позволяет учитывать различия в использ-иисобств. ср-в и заемного кап-ла. Размер ден. ср-в, находящихсяся в распоряжениипредпр-я  для инвест. целей при собств. финанс-ии состоит из сохранен. для этихцелей прибыли и аморт-ии, а при внеш. финанс-ии из кредитов и эмиссии долей изсобств. кап-ла  ( например, продажа акций ).     

    Гипотеза ликвид-ти исходит от того, что преждевсего изыскивается возможн-ть для самост. финанс-я. Решения прибегнуть к внеш.источникам финансир-я принимаются после того, как будут исчерпаны все внутр.источники.     

    Как одна из важнейших причиндля обоснования решения предпр-я приводится зависимость роста размера долговыхобязательств и увеличение степени риска или зависимость положения предпр-я откраткосроч. колебаний коньюнктуры.

   Ликвидная гипотеза может датьхор. рез-ты, когда наблюд-ся ситуация благоприятного развития спроса иощущается  необх-ть ср-в для инвест-ых вложений в связи с ожиданием расширенияспроса.

   Ситуации, когда предпринимательпреследует инвест. политику, направленную на рост пр-ва возможность собств.финанс-я инвест проектов, т.е. ликвид. ситуация предпр-ля становится решающимфактором,  определяющим  величину инвестиций.

   В циклич. фазе спада пр-ва,сопровожд. снижением спроса и падением величины ожидаемой прибыли, ликвид.гипотеза теряет свое знач-е.

   В целом, на осн-ии ликвид.гипотезы невозможно судить о динамике инвест. деят-и на долгосроч. период,включая  различ.  фазы коньюнктур. колебаний.

   Эта гипотеза может представлятьпри применеии вместе с другими  как дополнительный фактор, опред. склонность  кинвестир-ю в зависимости от наличия финанс. ср-в.

   Как обобщающий показ-ль,размером ликвид. ср-в рассматривается прибыль,  остающаяся в распоряж-иипредпр-я после выплаты всех налогов.

   Теория рассм. взаимосвязьразмеров инвест-ий и величины нормы %. Гипотизой, объясняющей взаимосвязьобъема пр-ва и инвест. активности явл-ся теория, определяющая агрегир. инвест.затраты  ч/з  рыночную норму %. Неотъемлемой предпосылкой этой теории, носящейэлемент нереал-ти, явл. необх-ть рынка совершен. конкуренции. 

      Согласно этой теории кап-лпредставляет собой будущие доходы продисконтированные на наст. момент.

   Неокл. теория инвест.  поведения хоз-ющих субъектовопред-ет оптим. величину исп-емого кап-ла в зависимости от размеров пр-ва, ценыпроекта и издержек использования кап-ла.

   При условии, что известна чистаяст-ть фирмы, издержки использования кап-ла можно расчитать величину ( оптимал.)  кап-ла с учетом коэф-та эластичности кап-ла, объема пр-ва, индекса цен.

   Т.о. неокл. инвест. теорияоснована на понятии стоимости фирмы. В упрощенном виде ст-ть фирмы представляетсобой продисконтированные в начальный момент времени будущие доходыпредприятия.

   Для доказательств преимуществатой или иной инвест. гипотезы проводятся различ. эмпирические исследования.Процесс исследования в этой области не завершен, т.к. в течение временименяется условие рыночного взаимодействия, накапливается большое кол-востатистич. Материала и эти изменения должны учитываться при соврем.Инестировании.

2. Схема финансирования и финансовая реализуемость ИП.

   Схема фин-ния подбирается впрогнозных ценах. Цели ее подбора –м обеспечение финансовой реализуемостиинвест. проекта, т.е.е при каждом шаге расчета имеется достаточное кол-воденег. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием фин.Реал-ти ИП явл-ся неотрицательность на каждом шаге величины накопленногоэффекта.

   При разработки схемы фин-нияопределяется необх-ть в привлеченных средствах.

Б6. 1. Правовое регулир-е инвест. деят-ти.

   За последние 10 лет 20-го века вРоссии была создана правовая база в рыночной эк-ке. Появившийся в сер. 90-х гг.Гражданский Кодекс РФ сделал важный шаг к систематизации правовых норм. Вместес тем формирование правового поля в рыночной эк-ке в России не завершено.Инвес. среда остается наиболее проблемной, поэтому создание благоприятногоинвест. климата должно быть связано в первую очередь с совершенствованиемзаконодательства.

   Тем не менее общиезаконодательные основы инвестирования существуют в РФ, имеется закон «Обинвест. деят-ти РФ» от 26.06.91 №14-48-1; федер. закон «Об иностранныхинвестициях в РФ» от 9.07.99 №39-ФЗ.

   Однако, в перечисленных законахопределение и классификация не несут смысловой нагрузки, на их основе сложностроить правовые нормы, кот. обладали бы возможностью реального регулированияинвест. процесса. Осн. недостатками системы законодательных актов в этойобласти явл-ся: 

1.нормы этих законов в значительноймере дублируют друг друга;

2.правовые нормы регулируют толькоопределенные виды инвестиций, в то время, как необходимы нормы, относящиеся ковсем видам инвестиций; да и самих нормах имеется противоречие.

   Тем не менее можно выделитьнеск. направлений законодательного регулирования инвест. деят-ти:

1.правовое регулированиеинвестиций, финансируемых за счет средств Бюджета РФ (закон «Об основах бюджетногоустройства и бюджетного процесса в РСФСР», Бюджет. Кодекса РФ, федерал. законы«О бюджете на соответствующий год, федерал. закон «О поставках продукции дляфедер. гос. Нужд» Постановление правительства РФ от 26.06.94 №744 «О порядкеразмещения централизованных инвест. ресурсов на конкурсной основе», рядпостановлений правительства, регулирующих порядок проведения конкурсов поразмещению федер. инвестиций в отдельных отраслях, а также ряд указовпрезидента РФ, относящихся к организации гос. инвестирования.

2. прпавовое регул-е инвестицийфин-мых за счет средств бюджетов субъектов РФ.

3.правовое регул-е гос. гарантир-яинвестиций:   это создание институтов и механизмов гарантир-я  частныхинвестиций,  правовое регул-е, предоставления гос. гарантий  ( закон РФ от26.12.94 № 76-ФЗ « о гос. внешних заимствованиях РФ и гос. кредитах,преддоставляемых РФ иностранным гос-вам и их юр. лицам и м/ународныморганизациям»)

4.правовые основы частныхинвестиций:   правовое регул-е  прямых частных ( ГК РФ, федер-ые законы об АО иООО, правовое регул-е портфельных частных инвестиций, регул-е инвестиц-ых ипаевых инвестиц-х фондов, регул-е негос-ых пенсионных фондов,  регул-е общихфондов банковского управления, регул-е деятельности страховых компаний иккредитных союзов)

5.документы,  регламенир-иепроведение инвестиционных расчетов с целью определения целесообразностиреализации тех или иных инвест. проектов. определение экон-ой эффективностикап-ых вложений ранее регламентировалось 2-мя методиками:

-  типовой методикой определенияэкон-кой эффект-и кап. вложений ;

-  методикой определения экон-койэффект-ти использования в народном хоз-ве новой техники, изобретений ирационализаторских предложений.

   Несмотря на давность разраб-ки инекоторое несоответствие сегодняшней экон-кой ситуации эти методики до сих поримеют право на применение, они не отмечены гос. постановлениями.

   Важным этапом в развитииметодики оценки экон-кой эффект-ти инвест-ых решений явилось созданиеметодической рекомендации по комплексной оценке эффект-ти мероприятий,направленных на научно тех-кого прогресса, утвержденных постановлением ГКНТСССР и президиума АН СССР от  03.03.88 № 60/52, в которых была сделана попыткаизбавиться от недостатков  вышеперечисленных методик. Одним из последних док-тов,регламентирующих определение эффект-ти инвест-ых проектов явл. Методическиерекомендации по оценке эффект-ти инвестиционных проектов 2000-го года.

2. Дисконтирование денежных потоков.

   Диконтирование денеж. потоков –это приведение разновременных (относящихся к разным шагам отчета) значений к ихценности на опред. момент времени, кот. называется моментом приведения иобозначается t0.

   Диск-ние применяется к ден.потокам, выражен. в текущих или в деформированных ценах и единой валюте. Осн.эк. нормативом, используемым при диск-нии явл-ся норма дисконта Е, выражаемая вдолях единицы или %-тах в год.

   Диск-ние ден. потока на m шаге осуществляется путемумножения его значений на ден. поток (Фm)  на коэфф-т дисконтир-ния am, расчитывается по формуле:

      am=1/(1+E)tm-to, где tm – момент окончания шага.

   Норма дисконта в общем случаеотражает скорректированую с учетом инфляции минимально приемлемую для инвесторадоходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынкебезрисковых направлениях вложений.

   В соврем. российских условияхтаких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычносчитается постоянной во времени и определяется путем корректировки доступныхальтернативных направлений вложений капитала с учетом факторов инфляциикапитала и риска.

   Тем не менее из общихсоображений можно утверждать наличие общей тенденции к снижению нормы дисконтаво времени.

   Прежде всего фин. рынки страныусовершенствуются и гос.  управление ими становится все более эффективным, аставка рефин-ния ЦБ снижается, что ведет к сокращению сферы получения чрезмерновысоких доходов на вложенный капитал, поэтлму, если сегодня инвестор будетвкладывать средства в проект с годовой доходностью не менее 15%, то ч\знесколько лет согласится и на 10%.

   По мере совершенствованиязаконодательства снижается и полит. риск долгосрочного инвестир-ния, чтоприводит к сближению нормы дисконта российских комерч. стр-р с более низкиминормами в развитых странах. Теоретически правильным явл-ся проведение расчетовэфф-ти ИП с учетом постепенно снижающейся нормы дисконта.

   Для оценки комерч. эффект-ти ИПзарубежные специалисты по управлению фин-ми рекомендуют использовать комерч.норму дисконта, установленную на уровне средневзвешанной ст-ти капитала (ССК).В этих целях на каждом шаге расчета капитал фирмы делится по видам. Например,на три вида: собствен. кап-л, кап-л в обыкновен. и привелегирован. акциях,заемный кап-л.

   По каждому i-тому виду кап-ла определяется егодоля di в общей рын. ст-ти капитала инорма дисконта Ei.  Приэтом норма дисконта для заемного кап-ла принимается равной ставке %-та позаймам, а для собств. кап-ла и привелегированных акций устанавливается фирмой иобщая норма дисконта для фирмы расчитывается как средневзвешенная:

 CCK=Сумма(di*Ei).

   Различаются след. нормыдисконта: коммерческая, норма участника проекта, социальная, бюджетная.

   Коммерч. норма дисконтаиспользуется при оценке комерч. эффект-ти проекта. Она опеделяется с учетомальтернативной эфф-ти использования кап-ла.

    Норма дисконта участникапроекта отражает эфф-ть участия в проекте предприятий и выбирается самимиучастниками.

   Соц. норма используется прирасчетах показателей общесв. эфф-ти и характеризует минимальные требованияобщества к обществ. эфф-ти проектов. Она считается нецелесообраз. параметром идолжна устанавливаться централиз. органами упр-ния.

   Бюджетная норма норма дисконтаиспольз-ся при расчетах показателей бюджетной эфф-ти и отражает альтерн. ст-тьбюджетных средств. Она устанавливается теми органами, по заданию которыхоценивается бюджетная эфф-ть ИП.

   Т.о. выбор численного значенияставки дисконтирования зависит и от цели инвестирования, темпов инфляции,величины комерч. риска и альтернативных возможностей вложения кап-ла.

  Для учета факторов предпринимат.риска рекомендуется вводить в ставку диконт-ния поправочный коэфф-т, величинакот. возрастает с ростм риска инвестир-ния. Для выбора величины премии за рискцелесообразно проведениепредварительной классиф-ции различ. инвест.альтернатив, что позволяет с одной стороны, рассматривать каждый из выделенныхклассов кап. вложений отдельно друг от друга, а с другой – использовать длякаждого из классов определен. Премии за риск, характериз-щие риск инвестиций врамках каждого класса.

   Для этого взят за основутипичный для европейских и амер. Предприятий пример разделения кап. вложений на6 классов; для каждого из них экспертным путем определяются приблизительныенормы прибыли (премии):

1.вынужденные кап. вложения,осуществляемые с целью повышения надежности техники и безопасности в произв-ве,выполнение требований законодат. актов или др. абсолютно обязател. предписаний.При этом требования к норме прибыли отсутствуют.

2.кап. вложения направлены на сохранениепозиций на рынке, защиту завоеванного положения на нем. Норма прибыли –6%.

3.кап. вложения, имеющие цельюобновление осн. производственных фондов для повышения технич. уровняпроизводства. Норма – 12%.

4.кап. вложения на осущ-ниемероприятий по экономии затрат, повышению производ-ти труда и прибыльностипредприятия. Норма- 15%.

5.кап. вложения, направленные нарасширение традиционных областей деят-ти предприятия. Норма- 20%.

6.кап. вложения, связанные созначит. Риском в рез-те диверсификации предприятия. Например, путем захватановых рынков или создание новых видов продукции. Норма – 25%.

   Другим примером, демонстрирующимвзаимозависимость различных классо инвестиций и степени риска явл-ся фин.инвестиции. Любое предприятие вкладывает свои средства в различные доходные…, чтобы платить своим вкладчикам%-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно прямопропорц-наожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство, расчит-ся оценкастепени риска в виде коэф-та возможных потерь. В частности, при покупке цен.бумаг правительства минимал. риск составляет 10%; при …гос. кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%, риск пократкосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80% принимается припокупке ценных бумаг АО.

Б7. 1.Охаррактеризовать понятие управление проектом иосн. цели проекта.

   Согласно америк. «Своду заний поупр-нию проектами»: упр-ние проектом – это исскуство руководства координациилюдских и материал. рес-сов на протяжении жизненного цикла проекта, путемприменения соврем. методов и техники упр-ния для достижения результатов посоставу и объему работы, ст-ти, времени и качеству.

   Англ. Ассоциация «Проектменеджеров»: упр-ние пректом – управленческая задача по завершению проекта вовремени в рамках установленного бюджета в соответствии с техническимиспецификациями и требованиями.

   Упр-ние – это прежде всегопроцесс, направленный на достижение поставленных целей.

   Любое действие талантливыхменеджеров могут оказаться насостоятельными, если цель управления выбрананеудачно, а исполнители сомневаются в успехе поставленной задачи. Для выборацели необх-мо, в первую очередь, разобраться в том, какие проблемы стоят передпредприятием.

   Цели проекта классифицируют понескольким признакам.

   По функц. паризнаку различаюттехнич., организац., соц. и эк. цели.

 По масштабу – локальные икомплексные. Орг цели связаны, как правило, с совешенствованием взаимодействийсистемных объектов на уровне проекта (проектир-ние – строит-но-монтаж. работы –установка технологич. Оборудования – матем-технологич. Обеспечение (МТО) –реализация продукции).

   Соц. цели проекта связаны сулучшением или созданием условий труда и быта работников.

   К числу эк. целей относитсяполучение макс. Прибыли, снижение издержек производства и реал-ции продукции,быстрая окупаемость инвестиций.

   Локальные цели чаще всегоохватывают отдельные участки или процессы производства и связаны обычно ссовершенств-нием технологии и организации, внедрением новой техники.

   Комплексные цели распространяютсяна все пр-во, например, внедрение автоматических систем, выпуска продукции надействующем или реконструируемом предпр-тии.

   Цели также делятся на внешние(создающие условия и предпосылки для выхода фирмы на новые рынки) и внешниецели (поиск резервов снижения себест-ти, совершенств-ние орг-ции пр-ва и труда,повышение квалификации рабочих о служащих, освоение новой технологии пр-ва).

   В условиях перехода к рынкууспешное управление проектами в инвест. деят-ти требует создание новых проектныхорг-ций. При этом первоочередными задачами в области упр-ния пректами явл-ся:изучение, обощение, широкая пропоганда и разъяснение теории и практики упр-нияпроектами ч\з СМИ; совершенств-ние законодат. и нормативно-методич. базыупр-ния проектами; создание и развитие нац-но-науч.-методич. обеспечения истандартов упр-ния пректами с учетом мирового опыта; совеш-ние методологиитехнико-эк. обоснований, расчетов, оценки и упр-ния ст-тью проектов и программ;формир-ние централиз. отеч. рынка программных продуктов, отвечающим современнымтребованиям и учитывающих особ-ти нац. эк-ки; расширение сети инвест. кампаний;создание технологич. центров, технофактов, инновацион. фондов фирм и поощренияинновации.

2 Показатели эффективности ИП.

   В качестве основных показ-лейэкон-ко эффетивности ИП используются:

       1. Чистый доход.

       2. Чистый дисконтированныйдоход.

       3. Внутр. Норма доходности.

       4. Потребность вдополнительном финансир-ии.

       5.           доходностизатрат и инвестиции.

       6. Срок окупаемости.

    Чистый доход (ЧД) – накопленныйэффект (сальдо) ден. потока за расчетный период:

ЧД=сумма Фm

Чистый дисконт. доход  (ЧДД):

ЧДД=суммаФm*аm

ЧД и ЧДД хар-зуют повышениесуммарных ден. поступлений, под суммарными затратами для данного проектасоотв-но без учета и с учетомнеравноценности эффектовотносящихся к разныммоментам времени.

       Разноть ЧД и ЧДД………………………….Проект  считается эффективным если ЧДД положительно. При сравнеииальтернативных проектов, предпочтение отдается проекту с большим  значениемЧДД.

      Внутренней нормой доходности(ВДОНХ-RR)  наз-ся такое положительное число(Е) при  норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД)  проектаобращается в нуль, при  этом при всех больших значениях величины Ев, то результатполучается отрицательным. Если Ев<Е, то результат положительный.

     Если не выполнено хотя бы одно из этих требований считается, что ВНДОХ не существует.

     Для определения ВНДОХа нетнеобходимости знать заранее  норму дисконта.

     Сроком окупаемости  (простым)наз-ся продолжительность периода от начального момента вложений до моментаокупаемости. Начальным моментом наз-ся задание на проектирование.

     Моментом окупаемости наз-сятот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущийЧД становится и вдальнейшем  остается неотрицательным.

     Моментом окупаемости с учетомдисконтирования наз-ся тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде,после к-рого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным,при этом ЧД и ЧДД   должно быть взято нарастающим итогом.

    Потребность в дополн.финансировании  макс. Значение обсалютной величины отрицательного сальдо  отинвестиций и операционной деят-и.  Эта  величина показывает min объем внешнего финансир-я проекта,необх-мый для его фин. реализуемости. По этому  эту величину часто наз-юткапиталом риска.

    Индексы доходности  хар-зуют «отностительную»  отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могутрасчитываться, как  для дисконтированных, так и для не дисконтированных  ден.потоков.

     При оценке эффективностиисп-ется:

      1. Индекс доходности затрат –отношение суммы ден. притоков (накопленных поступлений) к сумме ден. оттоков(накопленного платежа).

      2.  Индекс доходности  дисконтир.Затрат – отношение суммы дисконтир-х ден. притоков к сумме дисконтир. ден.оттоков.

      3. Индекс доходностиинвестиций – отношение суммы элементов ден. потока  от операц. Деят-и кобсалютной сумме элементов ден. потока.

Б.8 1.Методы упр-ния проектами.

   За последние годы теория ипрактика упр-ния проектами обогатилась всевозможными методами. Наиболее частоиспользуются мат. методы, в основе кот. лежат модели исследования операций, аименно корреляционно-регрессионный анализ, мат. моделир-ние и програмир-ние,метод экспертных оценок.

    Вид и структура моделейопределяется задачами упр-ния проектом и наличием достоверных инф-ций дляполучения надежных решений. В завис-ти от способа тораженияпричинно-следственной связи и требования практики упр-ния проектом все мат.модели можно разделить на детерминированные и стохастические.

   Модели, в кот. значенияпеременных предполагаются заведомо заданными при жестких связях и условнодостоверными принято называть детерминированными. Среди них по степени мат.абстракции или сглаженности значений переменных можно выделить 2 типаэк.-матем. Структур: сложные и упрощенные.

Сложные эк.-мат. Модели дают болееточные результаты, но требуют большого объема исходной инф-ции и спец.Програмного обеспечения. Ограниченность времени, необходимого на подготовку ипринятия решения в систему упр-ния проектом препятствуют широкому применениюэтих моделей. Поэтому чаще всего использ-ся достаточно простые модели,например, сетевые модели, явл-щиеся графо-аналитическими, что позволяет внаглядной форме описывать весь производственный процесс от зарождения идеипроекта до его реал-ции.

   Одной из причин, ограничивающихприменение стохастического (вероятностного) подхода в упр-нии проектами явл-сяповышенная по сравнению с детерминированным подходом ст-ть внедрения методаиз-за больших затрат на сбор и обработку данных.

2. Оценка общественной эффективности ИП.

     При росте показ-лей обществ.Эффективности  ден. потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в др. отраслях народного хоз-ва в экологич.Сфере.   При этом в составе оборотного кап-ла учитываются только запасы(материалы и незаверш.  готовая прод-ия)  резервы ден. ср-в.  Исключаются из притоков иоттоков ден. ср-ва по ……………. и финансовой деят-и и их  составляющие,связанные с кредитов, выплатой %-ов по ним  и их погашением, представленными дотациями и др. платежами. 

     Производимые продукция и затраты должны оцениваться в специальных  эк. ………………  на основе след.Положений:

     1. Стоимостная оценка товаровпроизводится по-разному, в зависимости от их роли во внешнем товарооборотестраны.

     2.  Продукция предназначеннаядля экспорта оценивается по реальной  цене продаж на границе за вычетомтаможенных сборов, акцизов и расходов на доставку до  границы.

     3. Импортозамещающий выпуск иимпортируемое оборудование, материалы оцениваются по цене замещаемой продукцииплюс затраты на страховку и доставку.

     4.   Товары, предназначенные креализации на внутреннем рынке, а так же инфраструктурные услуги (расходы наэлектроэнергию, воду, транспорт и др.) оцениваются рыночных цен  с учетом НДС,налогом на реализацию ГСМ, но без акцизов.

     5.  Новые улучшенные товары,реализуемые или приобретаемые на внутреннем и внешних рынках устанавливаютсяпроектом с учетом результатовмаркет. исследований или  по согласованию сусловными потребителями.

      6.  Затраты труду оцениваютсявеличиной з/п персонала, исходя из среднегодовой з/п работающего в РФ.

      7.   Используемые природныересурсы, земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы оцениваются всоотв-ии со ставками  платежей, установленные законодат-вом РФ.

   Ден. поступл-я от операционнойдеят-и расчитываются по объему продаж текущим затратам. Дополнительно в ден.потоках   операционной деят-и    учитываются внешние эффекты. Например: ухудшение условий  ловли рыбы на реке в результате расположенного выше потечению металлургич. Завода; изменение стоимости жилых домов или квартир врезультате строительства в непосредственной близости от низ крупногопромышленного предпр-я, торгового центра и т.п.; увеличение доходов сельхоз.Предпр-ий при осущуствлении строительства автодорог в сельской местности.

Б9. 1.Оценка комерческой эфф-ти ИП.

       Расчет показателей комерч.эфф-ти основыавется на след. принцыпах:

1.используются предусмотренныепроектом текущие или прогнозные цены на продукты, услуги, матер. ресурсы иоплата продукции

2.при расчетах учитываются налоги,сборочные отчисления, предусмотренные законодательством

3.если проектом предусматриваетсяполное или частичное отвлечение ден. средств (деполирование, приобретение цен.бумаг) учитывается в виде оттока в ден. потоках в инвест. деят-ти, а получениесумм в виде притоков в ден. потоках от операционной деят-ти.

 Осн. притоком реал. денег отоперац. деят-ти явл-ся выручка от реализации продукции и прочиевнереализационные доходы. В ден. поток  от инвест. дея-ти входят:

— притоки – доходы (за вычетомналогов) от реал-ции имущества и нематериал. активов, а также от возвратаоборотных активов, уменьшение оборотного кап-ла на всех шагах расчетногопериода.

— оттоки – вложения в осн. средствана всех шагах расчетного периода, ликвидацион. затраты, вложение средств надепозит и в ценные бумаги др. хоз-щих субъектов, в увеличение оборотногокапитила на всех шагах расчетного периода.

 Оценка комерч. эфф-ти проектавцелом производится на основании показателей эфф-ти.

2.Орг структуры управления проектами.

   Успех реализации инвест. проектаво многом определяется орг. структурой управления, кот. признана вырабатыватькомплекс воздействий, направленный на своевременное и качественное выполнениевсех входящих в проект работ.

Поскольку инвест. проектыразличаются орг. стр-рой вложений и содержанием отдельных фаз, то не сущ-етстры-ры упр-ния, пригодной для управления всеми проектами.

    Орг структуру строят с учетомслед. факторов: сложность проекта, технологичность проекта, требованиязаказчика (инвестора), фин. возможности заказчика.

    Наиболее часто используются трисхемы управления проектом: основная, расширенного производства, «под ключ».

    Основной наз-ют схему рук-льпроекта, представляющий интересы заказчика, не несет фин. ответ-ти запринимаемые решения. В роли рук-ля может выступать любая фирма – участникпроекта. Она отвечает за координацию и управление хода разработки и реал-циипроекта, не вступая в контрактные отношения ни с кем, кроме заказчика.Преимуществом такого взаимодействия явл-ся объктивность менеджера. Недостатком– то, что риск невыполнения всех требований проекта лежит на заказчике.

     Схема расширенного упр-нияпредполагает, что рук-ль- менеджер несет ответст-ть за проект в пределахфиксированной сметной стоимости. В кач-ве менеджера выступает консалтинговаяили подрядная фирма, кот. координирует МТО (мат-технич. обеспечение), при этомриск возлагается на подрядчика.

    Схема «под ключ»предусматривает, что рук-ль, проектно-строительная фирма и заказчик заключаютконтракт на условиях сдачи объекта «под ключ» в соответствии с заданнымистоимостью и сроками.

    В каждой из названных схемраел-ся специально созданный на период реал-ции проекта рабочей группой.Временная группа становится самостоятельным участником проекта или входит всостав одной из организаций – участниц проекта.

   Теория и практика управлениемвыработала несколько типов орг структур, каждая из кот. имеет опред.преимущества и недостатки.

    Линейная структурапредусматривает прямое воздействие на исполнителей со стороны линейногоруководителя, сотредоточившего в одних руках все функции руководства. Применимолишь при небольших объемах работ.

  Функциональная структурауправления основана на дифференциации управленч. труда по отдел. функциям,каждая из кот. выполняется одним специалистом, группой или отделом. Рук-лифункциональных подразделений специализируются в определенных областях деят-ти,отвечая за отдельные участки работ, входящих в их компетенцию. Такая структураиспользуется в организациях, для кот. характерны стабильный режим работы,относительная независ-ть от внешней среды.

   Огромный интерес представляетпрограмно-целевая структура управления, базирующаяся на комплексном управлениивсей системы работ, т.ч. ТЭО проекта, формированием проектно-сметнойдокументации (ПСД), строительством, установкой технологич. оборудования ивыпуском продукции.

Б10. 1.Цикл ИП. Разработка пром.инвестиц. проекта от первоначальной идеи доэксплуатации пред-я может быть представлена в виде цикла, состаящего из 3отдельных фаз. Прединвестиц.фаза/предварительный отбор, разработка технико-экобоснования, исследование и обоснование./Инвестиц.фаза/подготавливается оценкатех-эк обоснования и заключения, переговоры и контракты с поставщиками,инженерно-тех проектирование, строительство, предпроизводственнныймаркетинг, обучение будущего персонала, сдача с эксплуатацию и пуск обьекта./Эксплуатационная фаза/замена и ремонт оборудования, расширенние, инновации,исследование возможности по расширению пр-ва.

2. Оценка эф-ти участия в проекте предпр-й акционеров..При расчете показателейэффективного участия пред-ия в проекте принемается, что возможностииспользования ден.средств не зависят от того, что эти ср-ва собой представляют(собствен., заемные, прибыль) В этих расчетах учитываются ден.потоки от всехвидов дея-ти( инвестиц.операции и фин.) и используется схема инвест.проекта.Заемными ср-ми              ден.притоками, а платежи по займамоттоками.Выплаты дивидентов акционерам не учитываются в качестве оттокареальных денег.Перед проведением расчета показателей эффек-ти участие в проектепроверяется его фин.реализуемость.Проверка производится по величине собственныхкапиталов всех участников.Оценка показателей эф-ти И.П для акционеровпроизводится за планируемый период существования проекта на основаниииндивид.ден.оттоков для каж.вида акций.Расчеты этих потоков носяториетировочный характер, т.к на стадии разработки проекта дивидендная политиканеизвестна.Но эти расчеты могут быть полезны для оценки полезности привлеченияпотенциальных акционеров к участию в проекте.Расчеты эф-ти проекта дляакционеров проводятся при след.допущениях.1 Учитываются ден.притоки и оттокиотносящиеся только к акциям, но не к их владельцам.2 На выплату дивидендовнаправляется вся чистая прибыль после расчетов с кредиторами и осуществлениепредусмотренных проектом инвестиц., после создания  фин.резервов, а также послевыплаты налогов на дивиденды.3 При прекращении реализации проекта пред-ерасплачивается по долгам и др.пассивам.Имущество пре-я и оборотные активыпродаются, а разность полученного дохода(за вычетом налогов) от реализацииактивов и выплат распределяется между акционерами.4 Норма дисконта длявладельца акций принемается равной норме дисконта для АО акционерного пред-я.

Б11. 1.Исслед-е инвест.возмож-й. Определение инвестиц.возможностей явл. Отправнойточкой для дея-ти, связанной с инвестированием. Анализируются след. Аспекты:1природные ресурсы, пригодные для обработки.          

2Существующая стр-ра с\х, как основа для отраслейпром-ти базирующихся на с/х.3Будующий спрос  на отдельные товары, потреблениекот.Может возрасти за счет увеличения численности населения и покупательнойспособности.4Импорт для определения сфер импортозамещения. 5Воздействие наокружающую среду. 6Сектор обрабатывающей пром-ти, успешно функционирующий, вдр.странах  с аналогичной эк.базой, сходными уровнями развития и состояниефин., трудовых и природных ресурсов.7Возможные взаимные связи с др.отраслямиместными или транснациональными.8Возможное расширение существующих пр-в наоснове интеграции.9Возможное расширение существующей произв.мощности дляполучения экономии обусловленной ростом масштаба пр-та.10Общийинвестиц.климат.11Пром.политика.12Наличие и ст-ти произв. Факторов.13Экспортныевозможности.14Налоговый режим.                             

Исследование инвестиц.возможностей носит поверхностныйхарактер  и основывается в большей степени на общих оценках, чем на детальноманализе.Данные о затратах обычно берутся из аналогичных существующих проектов.

Исследование общих возможностей можно разделить на трислед.категории.1Исследование региона для выяснения возможностей вложенияинвестиций.2Пром.исследования, выясняются возможности в данной отраслипром-ти, строительства.3Исследование возможностей в использовании природныхрес-ов с\х-ой или пром.продукции.Целью исследования возможностей конкретного проектаявл.быстро и без больших издержек оценить наиболее важные моментыинвестиц.возмож-ей.

2. Расчет ден.потоков и показат-й регион-й эф-ти. Показатели региональной эф-ти отражаютфин.эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с учетомвлияния реализации проекта на пред-ии региона, соц.и эколог.обстановку врегионе, доходы и расходы регионального бюджета.Расчет ведется аналогтчнорасчету общ.эффективности, но при этом 1дополнительный эффект в смежныхотраслях нар.хоэ-ва, а также соц.и экологич.эффекты учитываются только в рамкахданного региона.2при определении оборотного капитала помимо запасов учитываютсятакже задержки платежей и пассивы по расходам с внеш.средой.3 в ден.притокивключаются возникающие в связи с реализацией проекты ден.поступления (оплатавыпущенной в регионе продукции, платежи по представленным регионам займам,поступление заемных средств, субсидий, дотаций, поступающие налоги) в регион извнеш.среды (фед.центр, др.регионы, иностранные источники) 4 в ден.оттокивключаются возникающие в связи с реализацией проекта платежи(за использованиерес-ов др.регионов, представление займов, платежи по полученным займам,перечисление налогов)во внеш.среду(в бюджет более высокого ур-ня иностраннымгос-ам, др.регионам.5 при наличии необходимой инф-ции учитывается изменениедоходов, связанные с влиянием реализации проекта на деят-ть др.пред-й инаселений региона.

Б12 1.Техноко-эклномическое обоснование(ТЭО) Основные цели ТЭО заключаются в опред.следположений.1 Рассматриваются всевозможные альтернативные варианты проекта.2Всеаспекты проекта имеют важное значение.Признается необходимость в более глубокомисследовании или же определяется как нежизненно способный проект.3Рассматривается экологич ситуация на участке планируемого строительства ипотенциального воздействия на него предполагаемого производств.процесса. АнализТЭО должен охватывать различные стороны альтернативы, определяемые вслед.областях исследования.1 стратегии проекта или корпоративные стратегии ирамки проекта.2 рынок и концепции мар-га.3 сырье, осн. и вспомогательныепроив.материалы.4 место расположения, участок и окруж.среда.5 проектирование итехнология.6 орг-я и стр-ра предполагаемого пред-я. 6 трудовые рес-сы.7 графикосуществления проекта. Влияние выше перечисленных факторов должно быть оцененос фин и эк точек зрения.

2. Оценка бюд.эф-ти. бюдж.эф-ть оценивается по требованию органов гос илирегион участия.В соответствии с этими требованиями может определятся бюджетнаяэф-ть для бюджетов различных уровней.Показатели бюдж.эф-ти рассчитываются наосновании определения не только бюджет ср-тв.К притокам ср-тв для расчеа бюджетэф-ти относятся 1 приток от налогов, акцизов, пошлин, сборов,… и отчисленийдействующим законодательством.2 доходы от лицензирования конкурсов и тендеровна разведку, строительство и эксплуатацию обьектов, предусмотрен проектом.3платежи в погашение кредитов, выделенных из соответствующего бюджета,4 платежив погашение налоговых кредитов.5 комиссион платежи МИН ФИН РФ за сопровождениеиностран кредитов.6 дивиденды по акциям и др ценным бумагам, выпущенным в связис реализацией И П.  К оттокам бюджет ср-тв относятся.1 представление бюдж ре-овна условиях закрепления в собственности соответствующего органа уп-ия частиакций АО, создаваемого для осуществления ИП.2 представление бюдж рес-ов в видеинвест кредитов.3 представление бюдж ср-ств на безвозмезд основе. 4 бюдждотации, связанные с обеспечением соблюдения определ.соц приоритетов. Отдельнорекомендуется учитывать 1 налоговые льготы, отражающиеся в уменьшениипоступлений от налогов и сборов.В этом случае оттоков не возникает, ноуменьшается притоки.2 гос гарантии займов и инвестиц рисков.Оттоки при этомотсутствуют, но появляются дополнит притоки за счет платы за гарантии. Приоценки бюдж эф-ти проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджср-тв, обусловленных влиянием проекта на стороне пред-я и населения, еслипроект оказывает на них влияние в т.ч.1 прямое фин-ие пред-ий участвующих вреализации ИП 2 Изменение налоговых поступлений от пред-й, деят-ть котулучшается или ухудшается в результате реализации ИП. 3 Выплаты пособий лицамостающимся без работы в связи с реализацией проекта.4 Выделение из бюджетаср-ств для переселения и трудоустройства граждан в случае предусмотренномпроектом. По проектам предусматривающим создание новых раб мест в регионах свысоки уровнем безработицы в притоке бюдж ср-ств учитывается экономиякап.вложений из бюджета на выплату соответствующих пособий.

Б.13 1.Разработка стратегий проекта. – это важнейшая обяз-ть рук-ва проекта(мен-ра).Раз-ка страт-й П состоит из след-х этапов: 1.формир-ие общих целей ИП. Здесьпросматр-ся в чем главн.идея, каковы варианты и предпочт-я в отнош-ии базовыхстратег-их принципов. 2. определ-е ближайшей цели П.(какие продукты должны бытьпредложены и на какие рынки, какую позицию на рынке предпол-ся занять, какиетемпы роста могут быть достигнуты, каковы задачи функцион-х подразделенийпредпр-ия(марк-га, поступл-й)).  3. выбор стратегии П.(какая осн.страт-яподходит для достиж-я целей, геогр.регион, для рынка и т.п.(каковы рамки П),какие важнейшие вспомогат-е ресурсы необх-мы. 4. определ-е функцион-х целей истрат-й(в отнош-ии марк-га, снабжения материалами и ресурсами, в отнош-иитехнологии, финансов). 5. труд.рес-сы, соц.отнош-я. 6.планир-е, внедрениестрат-ии. Адаптация в период эксплуат-ии.

Инвест-я страт-я — это выбор пути разв-я предпр-я на длит-ю перспективу при имеющихсясобственных источниках финансир-я и возсож-ти получ-я заемных средств, а такжепрогно-я рентаб-ти совок.активов.

2. Проектные риски.  Проектн.и инвест-е реш-я могут принмиатся в различ-хусл-ях, кот.наз-ся средой принятия реш-й. Выделяют 3 среды: 1. определенности(детерминированности).Хар-ся известными будущими состояниями сис-мы или известными возможными исходамиреализации реш-я. 2. риска(вероятной определ-ти) Риск опред-ся какопасность, возможность убытка или ущерба. След-но риск относ-ся к возмож-тинаступл-я какого-либо неблагопр-го события. Под риском принято пониматьвероятность возможных потерь части рес-ов, недополучение доходов, появл-е доп-храсходов по срав-ю с вариантом предусмотр-м проектом. 3. среда неопредел-ти.Соот-ет такой сит-ии, когда известны только возможные исходы реализ-ии П инеизвестны вероятности этих исходов.

Все риски кот.могут возникать при реализ-ии Пподразд-ся на неск.видов: 1.политич.-предст-ет собой угрозу из вне,степень влияния оппозиций, отнош-е регион-х органов власти к пол-ке прав-ва, киностр.инвест-ям, степень вмешет-ва гос-ва в эк-ку. 2.соц.риск — хар-сяуровнем безработицы, возмож-тью забастовок и т.д. 3.экономич.рискделится на производст-й (связ-й с возмож-тью  невыполнения предпр-емсвоих обязат-в по контракту с заказчиком) и финансовый(кредитный)(связанс возмож-тью обесцен-я инвест-го портфеля сост-го как из собст-х так ипреобрет-х цен.бумаг. Коммерч.риск отображает ненадеж-ть будущих доходвза счет уменьш.объемов продаж, роста цен на потребляемые рес-сы и прочихфакторов. 4. экологич.риск — связан с возможным возник-ем стих-хбедствий, пожаров, аварий. 5. юридич.риск вызывается неблагоприятнымидля участников проекта измен-ми в законодат-ве.

Б.14 1. Организация принятия решений винвест.деят-ти.  Основным док-омопределяющим инвест.деят-ть яв-ся инвест-я программа.

Инвестиции дел-ся: 1. стратегич.инвест-ии — этовложения капитала в пректы, соответствующие стратегич.направлениям развития,имеющие целью освоение новых технологий произ-ва продукции, строит-во новыхпредпр-й, реконструк-ю и технич.перевооруж-е действующих предпр-й. 2.нестратегич.альтернативн.инвест-ии — это вложение капитала в объекты непроизв-го назнач-я и пректы связ-е смодернизацией и кап.ремонтов действующих промыш.объектов, имеющие цельююподдерж-е стабильного уровня произ-ва непрерывн.деят-ти. 3. текущиебезальтернат.инвест-ии — это вынужд-е кап.влож-я осуществляемые с цельюповыш-я надежности произ-ва и техники безопасности, направл-е на выполн-етребов-й по охране окруж-й среды.

В инвест.программе указ-ся все объекты кап.влож-й.  Формир-еи утвержд-е квартальных и месячн.планов кап.влож-й возлаг-ся на дир-радепарт-та инвест-й и разв-я. Инвест.прогр-ма ежегодно корректир-ся и вновьутвержд-ся советом директоров. Формир-е инвест-й прогр-мы произв-ся послед.этапам:

1.разраб-ка и утвержд-е стратегии разв-я предпр-я.Определ-е инвест.пол-ки. По поручениюсовета дир-ров компании комитет по инвест-ям опред-ет инвест.пол-ку иинвест.преоритеты, вкл-щие осн.направл-я кап.влож-й, пол-ку финансир-я ИП.Департ-т по инвест-ям и разв-ю ведет сбор информ-ии и подготавливаетаналитич.материалы, используемые при определ-ии стратегии разв-я, ивест.пол-кии инвест.преоритетов. Аналитич.мат-лы вкл-ют: анализ кап.влож-й запредыдущ.периоды, анализ динамики производст-но- аналитич. показ-лей, сравнит-йанализ инвест.процессов в отрасли, оценку динамики и состояния основных фондов,планы поступл-я средств по заключ-ым кредитным соглашениям.

2.разраб-ка и представление проектных обоснований. Департ-т по инвест-ям и разв-ю оформляетинвест.предлож-я с определением перечня объектов требующих кап.влож-й,необходимых производст-х показат-й и разраб-ет предпроектные ТЭО(технико-эк-еобоснования). Парал-но департ-т эк-ки и планир-я сост-ет план технико-эк-хпоказат-й, план доходов и расходов предпр-я. Департ-т финансов сост-ет планисточников и фин.рес-ов.

3.разраб-ка обоснований инвест-й и предварит-еутвержд-е проектов. Департ-т поинвест-ям и разв-ю производит оценку инвест-х возможностей, кот.вкл-ет:предварит-е изуч-е спроса на продукцию с учетом экспорта и импорта, оценкууровня базисных, прогнозных и ткущих цен на продукцию, подгот-ку предлож-й поорг.-правовой форме реализ-ии проектов и составу участ-ков, производит оценку,предлаг-го объема и институтов инвест-й по укрупненным нормативам.

4.разраб-ка и принятие ТЭО. Департ-т инвест-й и разв-я разраб-ет технико-эк-езадания на разраб-ку ТЭО, организ-ет тендр на разраб-ку ТЭО проектов, опред-еторганиз-ю- победителя и передпет рез-ты на утвержд-е в комитет по инвест-ям исовет дир-ров. После чего заключ-ся договор с проектными организ-ми о выполн-ииТЭО.

5.Формир-е и утвержд-е инвест-й программы.Департ-т инвест-ии и разв-я осущ-ет контроль за соблюд-ем условий и требов-й,договоров на разраб-ку ТЭО, организ-ет провед-е всесторон-й экспертизыразработ-го ТЭО с привлеч-ем спец-ов компании и при необх-ти стороннихэкспертов. Разраб-ет совместно с департ-ом МТО(мат-но-технич.обслуж-я), эк-ки ипланир-я и др.подраздел-ми компаний планы проектно-изыскательских работ,строит-но-монтажных поставок оборуд-я, предполагаемых источников и графиковфинасир-я. Департ-т инвест-й и разв-я сост-ет проект инвест.прогр-мы, разраб-етсхему финансир-я ИП, формир-ет план привлеч-я рес-ов на инвест-ии и передают нарассмотр-е в совет директоров. Совет дир-ов рассм-ет заключ-е по ТЭО, принимаетреш-я о включ-ии ИП в инвест.программу.

6. Привлечение инвестиций. Департ-т инвест-й иразв-я проводит анализ чувствит-ти эк-х показат-й проекта к измен-ю стоимтстизаимствования и соглас-ет график поступления и погаш-я инвест.рес-ов сдепарт-ом цен.бумаг и заимствования. Департ-т финансов проводит анализ влиянияусловий и форм эмиссии цен.бумаг и долгосрочн.долговых заимствований нафин.сост-е компании. Сост-ет консолидир.фин.план. департ-т цен.бумаг изаимствов-й обосновывает и сгласов-ет выбор форм и объемов и условийзаимствов-я, подготавл-ет предлож-я об эмиссии цен.бумаг и заимств-ииинвест.средств, разраб-ет стратегию фин.отнош-й с кредитными и инвест-миструктурами.

7. Реализ-я проектов инвест.программы.департ-ты инвест-й и разв-я и финансов осущест-ют контроль графика поступленияи погаш-я инвест.рес-ов, фин.сопровождения реализ-ии проектов. Ведется подг-ка,заключ-е и контроль исполн-я договоров проектными организ-ми на разраб-купроектносметной документ-ции рабоч.чертежей, со строит.орг-ми на провед-естроит-монтаж.работ, на поставку импорт.и отеч.технологич.оборуд-я и мат-ов.Комитеты по инвест-ям координируют выполн-е инвест.прог-мы и годового бюджетакап.влож-й, опративн.рук-во инвест.процессами в соот-ии с утвержд-ми графиками.

8. Мониторинг и регулир-е исполн-я инвест.программ.Департ-т эк-ки разв-я организует работы по контролю за своеврем-й поставкойоборуд-я и оформл-я актов сдачи оборуд-я в монтаж. Представляет в компаниюежекварт.отчеты о выполн-ии строит-монтаж.работ и планах продолж-я реализ-иипроекта(сроки, объемы, графики строт.-монт.работ и их финансир-я). Особоезнач-е имеет контроль и ответст-ть за реализ-ию инвест.программы. Осн.задачиконтроля: 1.систематич.и планомерн.наблюд-е за всеми процессами реализ-иипроекта(мониторинг). 2.выявление отклон-й от цели реализ-ии проекта с помощьюряда критериев и огранич-й, кт.фиксир-ся в календарных планах, в бюджетахнормативных показат-й. 3.прогнозир-е последствий сложившейся ситуации.4.обоснование необходимости принятия корректир-го воздействия.

2. Укрупненная оценка устойчивости ИП. В целях оценки устойчивости и  эф-ти проектарекоменд-ся использ-ть след.методы: 1.укрупненная оценка уст-ти. 2.расчетуровня безубыточности. 3. метод вариации параметров. 4. оценка ожидаемогоэффекта проекта с учетом количественных хар-к неопредел-ти.

Все методы предусматривают разраб-ку сценариевреализ-ии проекта в наиболее опасных для каких либо учатсников условтях иоценку фин. последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность принеобх-ти предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспредел-ювозникающих потерь.

Укруп-я оценка уст-ти ИП: при использ-ии этого методав целях обеспеч-я устойчивости проекта рекоменд-ся: 1. использ-тьумеренно-пессимистич.прогнозы технико-эк-х парамтров проекта(цен, ставокналогов, курсов валют, объемов произ-ва и цен на продукцию, сроков выполн-я истоим-ти отдельных видов работ). 2. предусмотреть резервы средств нанепредвид-е инвест.и операц-е расходы. 3. увиличить норму дисконта на величинупоправки на риск. При соблюдении этих условий проект реком-ся рассм-ть какустойчивый в целом если он имеет достат-но высокие знач-я интегральныхпоказат-ей.

Б.15 1. Охарактер-ть фин.инвест-ии. Все инвест-ии по признаку назнач-я дел-ся на 3осн.гр-пы: финансовые, реальные, инвест-ии в НМА.

Финанс.инвест-ии это влож-я капитала в акции, облигации и др.цен.бумаги. Фин.инв-иимогут быть как дополнит.источником кап.влож-й так и предметом бирж.игры нарынке цен.бумаг. одним из осн.видов ф.ин. яв-ся портфельные инвест-ии-этовлож-е капитала в группу проектов. Напр-р преобрет-е цен.бумаг предприятий.Часто портф-е инвест-и это влож-я в акции предпр-й различн.отраслейматериальн-го произ-ва, по своей природе ничем не отлич-ся от прямых инвест-й произ-ва.Инвестор на фонд.рынке не должен преобр-ть цен.бумаги только одного вида.Необходима деверсификация вклада. Иначе инвестор обрекает себя либо нанизк.эффект-ть вклада, либо на излишне высок.риск. Риск связан с тем, что вмомент заключ-я сделки сущ-ет неопредел-ть эффект-ти данной операции,обусловлен-я сложностью прогноза цены в будущем( а для акций-будущихдевидендов). Если инвестор вкладывает деньги в цен.бумаги какой-либо компаниион оказ-ся в завис-ти от колеб-ия ее курсовой стоимости. Вклад капитала в акциинеск-х компаний позволитему менее зависить от курс.колеб-й каждой из них.Средн.курс как правило колебл-ся меньше, поск-ку при повыш-ии курса одной изцен.бумаг может пониз-ся курс другой. И колеб-я могут взаимно покоситься.Инвестору необх-мо формир-ть свой портфель из неск-х видов цен.бумаг(векселей,акций разных корпораций, контрактов). Инвесторы преследуют различные цели приосущест-ии портфельн.инвест-й( напр-р для защиты сбереж-й от инфл-ии, т.е.дляподдерж-я реальной силы вложен-х средств с целью их краткого или среднесроч-гоприращения ввиду предстоящего расходования этой суммы.). При рискованныхвложениях, предполаг-щие значит.возрастания рыночн.стоимости активов, вкот.были сделаны инвест-ии, предполаг-ет преобрет-е некот.видов сертификатов,акций приватизируемых предпр-й промыш-ти и торговли для обеспеч-я постоян-гоисточника погаш-я текущ.расходов в виде %-та с осн.суммой влож-й. Целесообразноосущ-ть влож-я средств в привелиг-ые акции и облигации если инвестор ставитцелью преобрет-е прав собст-ти на объект инвестирования. Осуществл-епортф.инвест-й, как первичное влож-ие так и продажа и перепродажа, происходитна рынке цен.бумаг. согласно законодат-ву участниками рынка цен.бумаг яв-сяэмитенты цен.бумаг и инвесторы. Поск-ку именно они опред-ют осн.усл-я существ-ярынка цен.бумаг, т.е.предлож-е и спрос. Эмитент-это юр.лицо, гос.орган илиорган местной администр-ии, выпускающий цен.бумаги и несущий от своего имениобязательства по ним перед владельцами данных цен.бумаг. инвестор- это юр.илифиз.лицо, осуществляющее влож-е собст.средств либо иных материальных илиинтеллект-х инвест-й. Возможно также деление покупателй цен.бумаг в соответсвиисо следующим принципом: инвестор- это тот кто при покупке цен.бумаг думаетпрежде всего о минимизации риска; спекулянт- это тот кто готов на расчитанныйриск; игрок- это тот кто идет на любой риск.

 2. Метод вариации основных значений параметров ИП.В целях оценки устойчивости и  эф-типроекта рекоменд-ся использ-ть след.методы: 1.укрупненная оценка уст-ти.2.расчет уровня безубыточности. 3. метод вариации параметров. 4. оценкаожидаемого эффекта проекта с учетом количественных хар-к неопредел-ти.

Все методы предусматривают разраб-ку сценариевреализ-ии проекта в наиболее опасных для каких либо учатсников условтях иоценку фин. последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность принеобх-ти предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспредел-ювозникающих потерь.

 Рекоменд-сяпроверять реализ-ть и оценивать эф-ть проекта в завис-ти от измен-яслед.параметров: 1. инвест.затрат(кап.влож-я). 2.объемы произ-ва. 3.издержекпроиз-ва и сбыта. 4.% за кредит. 5.прогноз общего индекса инфляции, индексовцен, индексов внутр.инфл-ии, иностр.валют. 6.задержки платежей. 7.длит-тьрасчетного периода. 8.других параметров предусмотр-х в задании на разраб-купроектной документации.

При отсут-ии информ-ии о возможных, с т.з.участниковпроекта, в пределах измен-я знач-й указ-ых параметрах рекоменд-ся провестирасчеты реализ-ти и эф-ти проекта последоват-но для след.сценариев: 1. увилич-еинвест-й. При этом стоимость работ выполняемых рос.подрядчиками увилич-ся на20%, стоимость работ на 10%. 2.увилич-е на 20% производ-х издержек и на 30%прямых матер-х затрат на произ-во и сбыт продукции. 3.уменьш-е объема выручкидо 80% от ее проектного уровня. 4.увилич-е на 100% времени задержек платежей запродукцию. 5.увилич-е процентов за кредит на 40% его проектного знач-я покредитам в руб., и на 20% по кредитам в у.е.

Проект счит-ся устойчивым по отнош-ю к возможнымизмен-ям параметров если при всех рассматриваемых сценариях ЧДД положит-но иобеспеч-ся необходимый резерв фин-й реализ-ти проекта, индекс дох-ти>1. еслипри каком либо из рассматр-ых сценариев хотябы одно из указ-х условий невыполн-ся рекоменд-ся провести более детальный анализ в пределах возможныхколебаний. если и после этого уточнения усл-я устойч-ти проекта не соблюд-сярекоменд-ся отклонить проект. 

Б16. 1.Реальные инвест-и-долгосрочное вложение средств в отраслимат.произ-ва, т.е. это вложение капитала частных фирм или гос-ва в произ-вопродукции и предполагает образование реального капитала(зданиясооруж-я, запасы).Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существеннозависит от того какого рода инвест-и, т.е.какую из стоящих перед фирмой задачнеобходимо решить с их помощью.Сэтих позиций всевозможные разновидностиинвест-й сводятся в след.основные группы:1-Инвст-и в повыш-е эффектив-ти.Ихцелью явл-ся созд-еусловий для снижения затрат фирмы за счет заменыоборудования, обучения персонала или пермещение произв-х мощностей в регионы сболее выгодными условиями произ-ва.2-Инвест-и в расширение произ-ва.Задачейтакого инвестирования явл-ся расширение возможностей выпуска товаров для ранеесформировавшихся рынков уже существующих произ-в.3-Инвестиции в созд-е новыхпроиз-в.Такие инвест-ц обеспечат создание совершенно новых предпр-й, кот-е будутвыпускать ранее не изготовливающиеся фирмой товары, либо позволяет фирмепредпринять попытку выхода с ранее выпускавшимися товарами на новые для неерынки.4-Ионестиции ради удовлетворения требований гос органов упр-я.Этаразновидностьинвест-й становится необх-мой тогда, когда фирма оказывается переднеобходимостью удовлетворить требования властей в части либо экономич-хстандартов, либо безопаности продукции, либо иных условий деят-ти, кот-е немогут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Зависимость м\у типом инвест-й и уровнем их рискаопред-ся степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменениерезультатов работы фирмы после завершения инвест-й.С этих позиций орг-я новогопроиз-ва, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта сопрежена снаибольшей степенью неопределенности, тогда как повышение эффектив-ти за счетснижения затрат при произ-ве уже принятого рынком товара несет миним-юопасность негативных последствий инвестир-я.Аналогичным образом с низкимуровнем риска сопряжены инвест-и ради удовлетворения требований гос органовуправления.Реальн-е инвестиц-и делятсна виды:-направл-е на новое строит-во;-направл-ена расширение произв-х мощностей;-направл-е на реконструкцию и техническоеперевооружение.

2.Оценка ожидаемого эффекта проекта сучетомколичественных характеристик неопределенности.Эта оценка производится при наличии более детальнойинформации о различных сценариях реализации проекта.Расчеты произ-ся аслед.порядке:1-Описывается все множество возможных сценариев реализациипроекта2-По каж-му сценарию исследуется, ка будет действовать в соответствующихусловиях орг-но-эк-й механизм реализации проекта, как при этом изменяютсяденеж-е потоки к участникам.3-Для каж-го сценария по каж-му шагу расчетногопериода опред-ся притоки и оттоки реальных денег и обобщаются показателиэффек-ти.4-Проверяется финанс-я реализуемость проекта.5-Исходная информация о факторахнеопред-ти представляется в форме вероятностей отдельных сценариев илиинтервалов изменения этих вероятностей.6-Оценивается риск нереализуемостипроекта.7-Определяется суммарная вероят-ть сценариев, при кот-х нарушаютсяусловия финанс-й реализуемости проекта 8-Оценивается средний ущерб отреализации проекта в случае его неэффек-ти.

Б17 1.Инвестиции в реконструкцию действующих предпр-й включает перустройство существующих цехов и обьектовосновного, подсобного и обслуживающего назначения без расширения имеющихсязданий и сооружений сон-го назначения и связное с совершенствованием произ-ва, повышением его технико-эк-го уровня на основе достижений НТП.Переустроцствоосущ-ся  по комплексному проекту реконструкции предпр-я в целом ипредусматривает увеличение произ-х мощностей, улучшение условий труда и охраныокружающей среды.При реконстркции дествующ-х предпр-й могутосущ-ся:1-расширение отдельных зланий и сооружений основного, подсобного иобслуживающего назначения, в случаях когда новое высокопроизводительное и болеесовершенное по техноч-м показателям оборудование не может бытьразмещено всуществующих зданиях, когда предполагается строит-во новых и расширениедействующих цехов и обьектов в целях ликвидации и диспропорции внедрениямалоотходных и безотходных технологий гибких произ-в, сокращение числа раб.Мест, повышение произ-ти труда, снижения материялоемкости произ-ва и себестоим-типродукции  и улучшении др технико-эк-х показателей действующегопредпр-я.Достоинство реконструкции заключается в том, что капитальные затратыздесь направляются в первую очередь на расширение активной части основныхфондов.

2.Показатели доходности акции.Большую часть акций выпускаемые АО сост-ютобыкновенные(простые) акции.Акция обыкновенная-это акция дающяя право голоса насобрании акционеров, право на получение, всего срока существ-яАО, дохода-дивидента величина кот-го устанавливается не реже чем 1 раз в год иправо на информацию о деятельности АО.Все права владельца обыкновенной акцииуказываются в проспекте эмиссии.при ликвидации АО владельцы обыкнов-х акцийвправе получить средства вложенные в эти акции по их номинальной цене, нотолько после удовлетворения прав владельцев облигаций и привелигированных акцийданногоАО.Акция привелигированная-это акция дающяя право на получение фиксированныхдивидендов не зависимо от прибыли редпр-я(7-10%отноминальнойцены)Привелигированные акции не дают право голоса их владельцам т.е. они неучаствуют путем голосования в управлении делами предпр-я.Взависимости отдлительности обращения ценных бумаг на рынке устанавл-ся цены на акции:номинальная, эмиссионная, рыночная.На самой акции указывается номинальнаястоим-ть кот-я опред-ся делением размера уставного капитала на кол-вовыпущенных акций.Рн=Кц/Nна основе номин-й стоим-ти устанавл-ся эмиссионная ценапо кот осущ-ся первичное размещ-е акции.На рынке цен-х бумаг акции реалиуютсяпо рыночной цене зависящей от соотношения спроса и предлож-я.Доходность акцииопред-ся 2 факторами:1-получение дивиденда под кот-м понимается часть чистойприбылиАо распредиляемой пропорционально числу акций 2-дополнительным доходомт.е. разницей м\у курсовой ценой и ценой приобретения.ΔД=Рк-Рпр.Годоваяставка дивиденда опред-ся по фориуле Iд=Д/Рн*100%Д-часть распред-йприбыли АО, Рн-номинальная цена.Сумма годового дохода акции Да=Iд*Р/100.Доходностьакции при ее покупке по курсовой цене отличная от номинальной характеризуетсярендитомт.е. это процент прибыли от цены приобретения акции R=Д/Рпр*100, Рпрпроцент прибыли от цены приобретения акции.Совокупная доходностьопред-ся отношениемсовок-го дохода к цене приобретения.СД=Д+ΔД-совок-й доход. Совокупнаядоходность-Iст=СД/Рпр*100.

Б18 1.Инвестиц-и в новое строит-во. К новому строит-ву относится строит-во комплексаобьектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на вновь создаваемыхпредпр-ях, зданий и сооруж-й, а так же филиалов и отдельных произ-в, которыепосле ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе.Такоестроит-во ведется на новых площадках в целях создания новой производств-ймощности.Если намечается строит-во очередями, то к новому строит-ву относятсяпервая и последующие очереди до ввода в действие всех запроектированныхмощностей на полное развитие предпр-я. К новому строитву относится стоит-воновой площадки предпр-я такой же или большей мощности взамен ликвидируемогопредпр-я, дальнейшая эксплуатация кот-го по технич-м и экономич-м условиямпризнана не целесообразной, а также в связи с необходимостью, вызываемойпроизводственно-технологическим или санитероно-технич треюованиями.При новомстроит-ве можно исполь-ть новейшие достижения технич-го пргресса, комплексноепроектирование, но оно требует большего времени и значит-х средств на созд-епассивной части основ-х фондов.Новое строит-во следует осуществлять только втом случае если исчерпаны возможности технич-го переаооружения по расширениюпроиз-ва.

2.Вероятностная неопределенность.При этой ситуации по каж-му сценарию опред-сявероятность по реализации.Вероятностное описание условий реализации проектаоправдано м приминимо, когда эффек-тьпроекта обусловлена прежде всегонеопределенностью природно-климатич-х условий или процессов эксплуатации иизноса основ-х средств.В ситуации, когда имеется конечное кол-во сценариев ивероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект проекта  рассчитывается поформуле математич-го ожидания.Эож=Σэк*Рк, Эож-ожидаемый интегр-йэффект, Эк-интегральныйэффект(ЧДД)при к сценарии, Рк-вероятность реализации этогосценария.При этом риск неэффективности проекта и средний ущерб от реализациипроекта в случае его неэффективности опред-ся по формуле: Рэ=ΣРк,Уэ=ΣЭк*Рк/Рэ Где суммирование ведется только по тем сценариям, для которыхинтегральные эффекты (ЧДД)отрицательны.

Б19  1.Инвест-и в расшир-е дейст-х предпр-й. Под расширением пр-ва действующих предприятийпонимается строительство дополнительных производств на действующем предприятии,а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов иобъектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территориидействующих пред-тий или примыкающим к ним площадках в целях созданияпроизв.дополнительных или новых мощностей.

К расширению действующих пред-тий относитсястроительство филиалов и пр-в, входящих в их состав, кот-е после ввода вэксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе.

Если в процессе проектной проработки выявиласьнеобходимость и эк.целесообразность, единовременно с расширением пред-тияосуществлять реконструкцию действующих цехов и объектов основного, подсобного иобслуживающего назначения, то соответствующие работы и затраты включаются всостав проекта расширения пред-тия, но выделяются в сводном  сметном расчетеотдельной строкой.

При расширении действ. пред-тия  увеличение егопроизв. мощности (производительности, пропускной способности, вместимостиздания или сооружения) должно осуществляться в более короткие сроки и применьших удельных затратах по сравнению с созданием аналогичных мощностей путемнового строительства с одновременным повышением технического уровня иулучшением технико-эк. показателей предприятия в целом.

2.Виды цен.бумаг. Наиболее распростр. видами ценных бумаг являются облигации, акции ивекселя, казначейские обязательства.

Облигация- единичнаядолговая цен. бумага, выпускаемая на один год и более, свидетельствующая о том,что ее держатель представил эмитенту заем. Владельцу облигации принадлежитправо получать заранее установленный доход в виде фиксированной ставки, какправило, равной номиналу, если иное не предусмотрено условиями выпуска.

Акция- цен. бумага, кот. Удовлетворяет право владельцана долю собственности АО.

Вексель- письм. долговое обяз-во в строгоустановленной законом форме, дающая ее владельцу безусловное право принаступлении срока требовать от должника (или акцентанта) уплаты оговоренной вней денежной суммы. Различают вексель простой и переводной.

Простой вексель выписывается заемщиком(векселедержателем) и содержит обязательства платежа кредитору.

Переводной вексель(тратта) выписывается кредиторов(трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммытретьему лицу (ремитенту).

Введение вексельного обращения в РФ ставит цельюуменьшение неплатежей между предприятиями, ускорению расчетов и оборачиваемостиоборотных средств.

Казначейские обяз-ва гос-ва – вид размещаемых надобровольной основе среди населения гос. ценных бумаг, дающих право наполучение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценнымибумагами. В процессе первичного размещения казначейских обязательств в РФ с ихпомощью производятся расчеты между пред-тиями и бюджетом. После использованияказначейских обяз-в несколько раз они поступают на вторичный рынок и продаютсяс определенным дисконтом (скидка) цены.

Цена – основная колич. хар-ка цен. бумаги. Различаютцену номинальную и рыночную. Цена номинальная определяется эмитантом. Рыночныецены образуются в ходе рыночных торгов. Важным показателем является кол-воценных бумаг данного вида в обращении.

Обобщающим показателем рынка ценных бумаг,характеризующим емкость рынка, выступает произведение рыночной цены наколичество ценных бумаг в обращении. 

Б.20 1. Инвест-ии в технич-е перевооруж-е. К техническому перевооружению действ. пред-тийотносится комплекс мероприятий по повышению технико-эк. уровня отдельныхпроизводств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии,механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего ифиз.-изношенного оборудования новым, более производительным, а также посовершенствованию общезаводского хоз-ва и вспомог. служб.

 Технич. перевооружение действ. пред-тийосуществляется по проектам и сметам на отдельные объекты или виды работ,разрабатываемых на основе единого технико-эк. обоснования и в соответствии спланом повышения технико-эк. уровня пред-тия, без расширения произв. площадей.

Целью технич. перевооружения действ. пред-тий являетсяинтенсификация производства, увеличение произв. мощностей, улучшение качествапродукции, рост производительности труда и сокращение рабочих мест, снижениематериалоемкости и себестоимости продукции.

Технич. перевооружение является одной из важнейшихформ кап. строит-ва, средством совершенствования воспроизводственной структурыкапиталовложений и воспроизводства основных промышленно-производств. фондовпутем ускоренного обновления их активной части на базе внедрения новейших достиженийНТП.

2.Доход по облигациям – процент, кот. выплачивается эмитентом 1-2 раза вгод.

 По окончании срока облигация выкупается эмитентом пономинальной стоимости.

Если облигации продается ниже цены номинала,  то доходпо ней составляет указанную разницу в ценах и называется дисконтом.

Доходность облигаций определяется 2-мя факторами:

-купонным. Купон. выплаты проводятся ежегодно.

-Приростом (убытком) капитала, кот. производится завесь срок займа и представляет собой разницу между ценой погашения и приобретениябумаги

Годовойкупонный доход опред-ся по формуле:

Дк=(iк*Рн)/100

Рн- номинальная стоимость облигации

iк –годовая купонная ставка в процентах

/>Прирост(убыток) капитала за весь срок займа опред-ся по ф-ле:

Д=Рпог – Рпр

Рпог – цена погашения облигации

Рпр – цена приобретения облигации

Если погашение производится по номиналу, а облигациикуплены с дисконтом, инвестор имеет прирост капитала.

При покупке облигации при цене с премии, владелец,погашая бумагу, терпит убыток.

Облигации с премии имеют доходность ниже указанной накупоне.

/>Совокупныйгодовой доход по облигациям определяется по формуле и представляет собой суммукупонных выплат и годового прироста (убытка) капитала:

СД= Дк +       Д

Совокупнаягодовая доходность облигаций представляет собой отношение совокупного дохода кцене приобретения облигации:

Iсд=(СД/Рпр)*100

Б.21 Попризнаку направленности действия инвестиции представляются след.группами:

-начальные инвестиции, т.е. осуществляемые наосновании проекта при созданни или покупке предприятия

-экстенсивные инвестиции, направлены на увеличениепроизвод.потенциала

-реинвестиции – образовавшиеся свободныеинвест.ресурсы, направляемые на приобретение или изготовление новых средствпроизводства с целью поддержания рациональной структуры основных фондовпредприятий и выживания пред-тия в перспективе. Например, на замену имеющихсяобъектов новыми; на рационализацию, диверсификацию, связанную с освоением новыхвидов продукции и организации новых рынков сбыта.

С точки зрения субъекта инвестирования все инвестицииможно разделить на гос. и частные, кот., в свою очередь, делятся между собой понаправлениям, целям и источникам финансирования.

Гос.инвестиции направляются на цели здравоохранения,культуры, фундаментальные научные исследования, цели обороны и т.д.

Част.инвестиции направляются в те отрасли и на тепред-тия, где имеются лучшие условия получения прибыли.

Источником финансирования част.инвестиций являютсясобств.средства пред-тий в виде нераспределенной прибыли, амортиз.фонда,привлеченных средств, и средства от реализации цен.бумаг,  кредиты и займы.

Гос.инвестиции финансируются за счет налогов,налог.поступлений, прибыли гос предприятий, за счет выпуска облигаций,внутренних и внешних гос.займов.

Инвест.процесс на микроэк.уровне складывается измножества инвест.решений, принимаемых отдельными пред-тиями. Важным становитсяправильность выбора в каждом конкретном пред-тии. Это позволяет рассматриватьсоздание механизма формирования инвест.процесса на пред-тии, какцентр.проблему, стоящую перед эк.наукой и практикой.

По своей направленности инвестиции делятся на 2основных типа:

Инвест.дея-ть пред-тия

Внутреннее развитие    Внешнее развитие

1. Расширение производства 1. Приобретение компании

2. Техническое перевооружение и 2. Приобретениецен.бумаг

реконструкция

3. Увеличение объема выпуска

продукции

4. Создание нового вида продукции

 2.Доходность векселя зависит от двух условий, связанных с датойвыставления его к оплате и датой погашения.

1.Если владелец векселя держит документы до даты егопогашения, причем вексель размещен по номинальной цене с доходом в видепроцента, то векселедержатель сверх номинала получает доход равный :

Д1 = (in – Рн*n)/(100*360)

in –годовая %-ная ставка

Рн – номинальная цена векселя

n –число дней от даты выставления до даты погашения

2. Если размещен с дисконтом, векселедержатель желаетполучить сумму  ранее даты погашения векселя, а погашение производится пономиналу, доход владельца составит:

Д2 = Рн – Рдис

Рн – номинальная цена

Рдис – цена дисконта

Доходностьвекселя определяется по формуле:

iв =Д/Рн

Рн –цена номинальная или дисконтная, по которой произведено первичное размещениевекселя.

Разновидностьювекселя является депозитный сертификат, который представляет собой письменноесвидетельство банка эмитента о вкладах денежных средств, удостоверяющее правовкладчика или его правоприемника на получение, т.е. в течение установленногосрока суммы вклада и процент по нему.

Абсолютный размер дохода по сертификату опред-ся поф-ле:

Да = (in*Pн*n)/(100*12)

in – годовой процент, годовая ставка по сертификату

n –число месяцев, на которое выпущен сертификат

Доходность сертификата определяется по след. ф-ле:

iсер= (Д/Pн)*100