Реферат: Оценка привлекательности инвестиционного проекта

3. Оценка инвестиционной привлекательности проекта

 

ОАО «Сыродельный комбинат»Ичалковский" намерено приобрести новую производственную линию дляизготовления сыра российского.

Стоимость оборудования составляет 17,5 млн. руб.

Установка и монтаж 17,5 млн. руб.

Закупка оборудования производится в 2002 году, установкаи монтаж в начале 2003 года.

Ввод в эксплуатацию – июль, 2003 год

Проектная мощность оборудования – 1 400 тонн сыра/год

Цена реализации  – 73  тыс. руб./тонна

Срок работы до капитального ремонта – 5 лет

Ремонт запланирован на июль – сентябрь 2007 года и будетпроизводится собственными силами.

Упращения, принятые в данном проекте:

·    Финансоваядеятельность не ведется;

·    Инфляционныйпроцесс отсутствует;

·    Дебиторская икредиторская задолженности отсутствуют;

·    Потребность взапасах и материалах отсутствует;

·    Рассматриваетсятолько один сценарий;

·    Бюджетноефинансирование проекта отсутствует.

Период расчета -  6 лет

Шаг расчета – 1 год

Налоги:

-    на прибыль –24  %;

-    напользователей автодорог – 1 % от выручки без НДС;

-    на имущество– 1 % от среднегодовой стоимости имущества;

-    НДС (кромесырья)– 20 %, на сырье – 10 %;

-    ЕСН – 35,6 %от фонда оплаты труда.

Безрисковая ставка определена как средняя ставка подепозитам в банках высшей категории надежности – 13,2 %

Налог на безрисковый доход – 24 %

Премия за риск – 10 %

На основе расчета и анализа интегральных показателейэкономической эффективности следует определить целесообразность принятияданного инвестиционного проекта.

Таблица 1 Инвестиционный план№ Показатели Ед. 2002 2003 2004 2005 2006 2007 п/п изм. 1 2 3 4 5 1 Затраты на приобретение оборудования тыс.руб. 17500 2 Монтажные работы тыс.руб. 17500 3 Итого затрат по проекту тыс.руб. 17500 17500 4 в т.ч. НДС тыс.руб. 2916,7 2916,7

В таблице 1 содержится информация по рассматриваемому инвестиционномупроекту: затраты на приобретение производственной линии и оплата необходимыхуслуг по ее установке и монтажу. Также приведена общая сумма затрат по проекту,равная 35 млн. руб., включая НДС.

Таблица 2

Состав и структура основных средств по пусковымкомплексам

 

№ Показатели Ед. 2002 2003 2004 2005 2006 2007 п/п изм. 1 2 3 4 5 1 Балансовыя стоимость тыс.руб. 29 167,0 27 708,7 24 792,0 21 875,3 18 958,6 2 Нормативный срок службы лет 10,0 3 Планируемый срок службы, лет 8,0 4 Амортизация (для целей налогообложения) тыс.руб. 1 458,4 2 916,7 2 916,7 2 916,7 2 916,7 5 Фактический износ (%), накопительным итогом тыс.руб. 6,3 18,8 31,3 43,8 56,3 6 Остаточная балансовая стоимость, тыс. руб. тыс.руб. 27 708,7 24 792,0 21 875,3 18 958,6 16 041,9 7 Остаточная фактическая стоимость, тыс. руб. тыс.руб. 27 344,1 23 698,2 20 052,3 16 406,4 12 760,6

Данная таблица позволяет провести анализ состава и структуры основныхсредств по пусковым комплексам. Общие затраты по приобретению производственнойлинии без НДС в момент ввода оборудования в эксплуатацию, включая стоимостьсамого оборудования, а также стоимость монтажных работ на месте эксплуатации, в2003 году составят 29 167 тыс. руб. однако основные средства, как известно,подвержены износу, денежным выражением которого является амортизационный фонд.В данном случае используется линейная система начисления амортизации, исходящаяиз предположения о том, что процесс износа основного капитала будет происходитьравномерно в течение всего срока его службы. Поэтому величина ежегодногоамортизационного фонда является величиной постоянной и равна 2 916,7 тыс. руб.

Поскольку производственная линия начнет действовать с июля 2003 года, тостоимость амортизации за данный период будет рассчитываться за полгода исоставит 50 % от годовой величины, а именно 1 458,4 тыс. руб.

С течением времени фактический износ увеличивается, уменьшая тем самымостаточную фактическую стоимость оборудования, которая к концу срока службы докапитального ремонта (в 2007 году) составит 12 760,6 тыс. руб.

Таблица 3

Расчет ликвидационной стоимости в 2007 году

 

№ п/п Показатели Ед.изм. Земля Здания Оборудо-вание Нематери-альные активы Итого 1 Рыночная стоимость тыс.руб. 12 760,56 12 760,56 2 Первоначальная балансовая стоимость тыс.руб. 29 167,00 29 167,00 3 Начислено амортизации тыс.руб. 13 125,15 13 125,15 4 Остаточная балансовая стоимость тыс.руб. 16 041,85 16 041,85 5 Затраты по ликвидации тыс.руб. 4 331,30 4 331,30 6 Доход / убыток от прироста стоимости тыс.руб. -3 281,29 -3 281,29 7 Операционный доход / убыток тыс.руб. -7 612,59 -7 612,59 8 Налоги тыс.руб. 0,00 0,00 9 Чистая ликвидационная стоимость тыс.руб. 12 760,56 12 760,56

Рассчитанный показатель чистой ликвидационной стоимости оборудования в2007 году равен рыночной стоимости (остаточной фактической в конце срокаслужбы) и составляет 12 760,56 тыс. руб. это происходит из-за того, что прирасчете ликвидационной стоимости был получен убыток от прироста стоимостиоборудования, следовательно и операционный убыток, на сумму которого неначисляется налог на прибыль.

 

Таблица 4План производства и реализации продукции№ Показатели Ед. 2002 2003 2004 2005 2006 2007 п/п изм. 1 2 3 4 5 1 Объем производства тонн 0,0 620,0 1 200,0 1 250,0 1 300,0 1 350,0 2 Расходы на производство с НДС, в т.ч. тыс.руб. 0,0 45 665,1 67 911,7 70 337,4 72 783,1 75 255,5 Заработная плата тыс.руб. 0,0 1 300,0 1 340,0 1 395,0 1 450,0 1 510,0 ЕСН тыс.руб. 0,0 462,8 477,0 496,6 516,2 537,6 Текущие расходы с НДС тыс.руб. 0,0 7 290,0 7 290,0 7 380,0 7 475,0 7 574,0 Топливо и энергия с НДС тыс.руб. 0,0 3 220,0 3 340,0 3 480,0 3 630,0 3 785,0 Сырье с НДС тыс.руб. 0,0 27 043,0 47 211,0 49 203,0 51 188,0 53 177,0 Вспомагательные материалы с НДС тыс.руб. 0,0 3 945,0 4 082,0 4 239,0 4 408,0 4 584,0 Налог на пользователей автодорог тыс.руб. 0,0 377,2 730,0 760,4 790,8 821,3 Налог на имущество тыс.руб. 0,0 568,8 525,0 466,7 408,3 350,0 Амортизация тыс.руб. 0,0 1 458,4 2 916,7 2 916,7 2 916,7 2 916,7 3 Себестоимость продукции без НДС тыс.руб. 0,0 40 797,5 61 167,8 63 347,9 65 544,1 67 764,1 4 Цена еденицы продукции с НДС тыс.руб. 0,0 73,0 73,0 73,0 73,0 73,0 5 Общая выручка от реализации с НДС тыс.руб. 0,0 45 260,0 87 600,0 91 250,0 94 900,0 98 550,0 в т.ч. НДС тыс.руб. 0,0 7 543,3 14 600,0 15 208,3 15 816,7 16 425,0

При соствленииплана производства и реализации продукции основным ориентиром являетсяпоказатель объема производства, рассчитанный на основе величины проектноймощности. Анализируя расходы по производству с учетом НДС, куда входят фондоплаты труда, ЕСН, текущие расходы, топливо и энергия, сырье, вспомагательныематериалы, налог на пользователей автодорог, налог на имущество, амортизация,видно, что наибольший удельный вес в общем объеме расходов составляют расходына сырье (≈70 %).

Себестоимостьпродукции включает в себя текущие издержки, расходы на топливо и энергию, сырьеи вспомагательные материалы. В течение всего рассматриваесого периодасебестоимость продукции растет как следствие увеличения переменных издержек приувеличении объемов производства. Причем темп роста выручки от реализации продукциивыше темпа роста себестоимости продукции, что способствует увеличению прибылипредприятия.

Общая выручка отреализации продукции, рассчитываемая путем произведения цены единицы продукциии объема производства, растет с увеличение объема производства (темп ростаравен 1,04) на протежении всего рассматриваемого периода.

Таблица 5

Расчет прироста оборотных активов (НДС квозмещению)

 

№ Показатели Ед. 2002 2003 2004 2005 2006 2007 п/п изм. 1 2 3 4 5 1 Входящий остаток по НДС к возмещению тыс.руб. 0,0 2 916,7 2 105,9 0,0 0,0 0,0 2 НДС к возмещению по основным фондам тыс.руб. 2 916,7 2 916,7 0,0 0,0 0,0 0,0 3 НДС к уплате тыс.руб. 0,0 7 543,3 14 600,0 15 208,3 15 816,7 16 425,0 4 НДС к возмещению тыс.руб. 0,0 3 815,8 6 743,9 6 989,5 7 239,0 7 491,4 5 НДС, уплаченный в бюджет тыс.руб. 0,0 0,0 5 750,2 8 218,8 8 577,7 8 933,6 6 Исходящий остаток по НДС тыс.руб. 2 916,7 2 105,9 0,0 0,0 0,0 0,0 7 Прирост оборотных активов тыс.руб. 2 916,7 -810,8 -2 105,9 0,0 0,0 0,0

Баланс НДСвключает следующие показатели:

·  НДС к уплате

·  НДС к возмещению

·  НДС, уплаченный в бюджет

Таблица 6

Затраты напроизводство и сбыт продукции без НДС

 

№ п/п Показатели Ед. изм 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1 2 3 4 5 1 Переменные затраты тыс.руб. 0,0 32 765,4 57 726,1 59 964,5 62 219,1 64 497,4 2 Постоянные затраты тыс.руб. 0,0 2 027,1 3 441,7 3 383,4 3 325,0 3 266,7 5 Итого затрат, в т.ч. тыс.руб. 0,0 34 792,5 61 167,8 63 347,9 65 544,1 67 764,1 6 Налоги тыс.руб. 0,0 1 212,9 1 732,0 1 723,7 1 715,4 1 708,8

В данной таблицепредставлены переменные, постоянные и общие издержки по производству иреализации продукции без НДС. Переменные издержки непосредственно зависят отобъема производства и включают в себя ФОТ, ЕСН, сырье, вспомогательныематериалы, расходы на топливо и энергию, текущие расходы, а также налог напользователей автодорог, составляющий 1 % от общей выручки от реализации безНДС. Наибольшее значение переменных издержек

наблюдается в 2007году (64 497,4 тыс. руб.) при максимальном за рассматриваемый период объемепроизводства (1 350 тонн/год).

Постоянныеиздержки не зависят от объема производства и включают в себя налог на имуществои амортизацию.

В таблице такжеприведены общие затраты, полученные путем суммирования переменных и постоянныхиздержек, их которых налоги (налог на пользователей автодорог и налог наимущество) составляют, например, в 2007 году 1 708,8 тыс. руб., т.е. 2,5 % отобщей величины затрат.

После определениязатрат на производство и сбыт без НДС перейдем к расчету денежного потокаинвестиционного проекта.

От того, насколько точно рассчитанэкономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успехкомпании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценкаожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой методоценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективныйпроект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят засверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потокакомпании.

Под денежнымпотоком (cash flow)инвестиционного проектапонимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно среализацией этого проекта.

Денежный потокпроекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам).

Информация оденежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называетсяпрогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана,который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный потоквсего инвестиционного проекта.

План денежногопотока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трехчастей: денежные потоки от операционной (текущей) деятельности предприятия, отинвестиционной деятельности и связанные с финансовой деятельностью.

В первой частиотражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, атакже авансов от покупатедей и заказчиков. В качестве оттока денежных средствпоказываэтся платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплатызароботной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.

Во второй частипоказываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имуществадолгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.

Финансоваядеятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам,займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.

Чистыйденежный поток – это суммаденежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммойвсех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различныхпериодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

В нашем случаепоток от операционной положительный, что свидетельствует о том, что доходы отпроизводства превосходят расходы. Что касается потоков инвестиционнойдеятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года,приобретает положительное значение. Однако суммарный инвестиционный поток (-22843,3 тыс. руб.) отрицателен, следовательно, первоначально вложенные инвестициине окупаются за счет ликвидационной стоимости оборудования.

Как видно изтаблицы, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, чтосвидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим,что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета ианализа эффективности инвестиционного плана.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов, какправило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной)стоимости – NPV (netpresent value), срока окупаемости — PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internalrate of return). Названные показателивычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан сриском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимоучитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. отреализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следуетучитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результатеиспользования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, чтосегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этихфакторов.

Ставка дисконтированиясоставляет 20%.

Наиболее  надежным и часто используемым является методчистой приведенной стоимости (NPV). Он показываетразницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальнымиинвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPVотрицательное.


Таблица 8

Расчет показателей эффективности

 

№ п/п Показатели Ед. изм 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Итого: 1 2 3 4 5 1 Операционный денежный поток тыс.руб. 0,00 3 680,73 11 909,14 12 563,96 13 206,50 13 831,00 55 191,34 2 Инвестиционный денежный поток тыс.руб. -17 500,03 -13 772,49 2 105,85 0,00 0,00 8 429,26 -20 737,40 3 Денежный поток по проекту тыс.руб. -17 500,03 -10 091,76 14 015,00 12 563,96 13 206,50 22 260,27 34 453,93 4 Денежный поток нарастающим итогом тыс.руб. -17 500,03 -27 591,79 -13 576,79 -1 012,84 12 193,67 34 453,93 5 Срок окупаемости лет 3,08 6 Ставка дисконтирования 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 7 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40 8 Дисконтированный поток тыс.руб. -17 500,03 -8 409,80 9 732,64 7 270,81 6 368,88 8 945,90 6 408,39 9 Чистый дисконтированный доход (NPV) тыс.руб. -17 500,03 -25 909,83 -16 177,20 -8 906,39 -2 537,51 6 408,39 10 Дисконтированный срок окупаемости лет 4,28 11 Внутренняя норма доходности % 28,93 28,93 12 Дисконтированные инвестиции тыс.руб. 17 500,00 14 583,33 0,00 0,00 0,00 0,00 32 083,33 13 Денежный поток без инвестиций,  реинвестированный по ставке дисконтирования тыс.руб. 29 061,50 21 710,52 19 017,37 26 712,32 14 Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt тыс.руб. 0,00 3 067,27 8 270,24 7 270,81 6 368,88 5 558,37 15 Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ) 0,00 0,10 0,35 0,78 1,2 1,45 16 Дисконтированные  притоки (PV gains) тыс.руб. 0,00 31 430,56 50 694,44 44 005,59 38 138,18 38 132,38 202 401,16 17 Дисконтированные оттоки  (PV exp) тыс.руб. 17 500,03 39 840,36 40 961,81 36 734,79 31 769,30 29 186,48 195 992,76 18 Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ) 0,00 0,79 1,24 1,20 1,20 1,31 1,03

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценкусегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна исоставляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно, выполняется необходимое условиеэффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведеннымизатратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмывозрастает, а проект считается приемлемым.

  Под внутренней нормойдоходности (IRR) понимаютставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смыслданного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, прикоторой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект илинет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.

Самый популярный метод оценкиинвестиций – срок окупаемости (PB). Онпоказывает, через сколько лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости составляет3 года и 30 дней, то есть по данному проекту понадобиться 3 года и 30 дней длявозмещения суммы первоначальных инвестиций без учета дисконтирования. Иногдасроки окупаемости рассчитываются с  учетом временной стоимости капитала, тоесть с использованием дисконтирования. В нашем случае, сумма дисконтированныхчистых доходов перекрывает сумму дисконтированных инвестиций (приметположительное значение) через 4 года и 103 дня. Таким образом, необходимо ждатьбольше 4 лет, чтобы проект окупился.

Из таблицы видно, что индексдоходности имеет положительную динамику, к 2007 году на вложенные 100 руб. мыбудем получать 145 руб.

В свою очередь, индекс доходностидисконтированных затрат составил в конце срока 1,31, это свидетельствует опревышении денежных оттоков над денежными притоками в 1,31 раза.

Основываясь навышеперечисленных показателях, инвестор может принять решение онецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие.

   Проанализируем чувствительность проекта. Анализчувствительности проекта проводится с целью определения критичных значенийконтрольных показателей инвестиционного проекта, превышение которых приводит кубыточности проекта (с учетом дисконтирования).

   Определяется степень влияния этих показателей наэкономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовойдеятельности.

Таблица 9

Исходные данные для анализа чувствительности

 

Показатели 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Итого 1 2 3 4 5 1 Объем производства, ед. (Q) 620,00 1 200,00 1 250,00 1 300,00 1 350,00 5 720,00 2 Цена единицы продукции без НДС (P) 60,83 60,83 60,83 60,83 60,83 3 Перменные затраты на единицу продукции (Cvar) 52,85 48,11 47,97 47,86 47,78 4 Маржинальный доход (Mn) 7,99 12,73 12,86 12,97 13,06 5 Постоянные затраты (Cfix) 2 027,11 3 441,71 3 383,37 3 325,04 3 266,70 6 Ставка налога на прибыль (tax),% 24,00 24,00 24,00 24,00 24,00 7 Амортизация (D) 1 458,35 2 916,70 2 916,70 2 916,70 2 916,70 13 125,15 8 Дисконтированный операционный поток (CFOdt) 3 067,27 8 270,24 7 270,81 6 368,88 5 558,37 30 535,57 9 Дисконтированный инвестиционный поток (CFIdt) -17 500,03 -11 477,07 1 462,40 0,00 0,00 3 387,53 -24 127,18 10 Ликвидационная стоимость (LA) 12 760,56 11 Затраты по ликвидации (LE) 4 331,30 12 Ставка дисконтирования (d) 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 13 Коэфициент дисконтирования (PVC) 1,00 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40 14 Сумма коэфициентов дисконтирования (PVF) 2,99

 

Основные исходные данные дляанализа чувствительности проекта были перенесены из расчетных таблиц.Исключнием является показатель маржинального дохода, получаемого путемвычитания из цены единицы продукции без НДС переменных затрат в расчете наединицу продукции.

Для дальнейшего анализачувствительности проекта были рассчитаны средневзвешенные значения следующихпоказателей:

·   Объем производства

·   Цена единицы продукции;

·   Переменные затраты на единицупродукции;

·   Постоянные затраты на единицупродукции;

·   Величина амортизации;

·   Величина налога на прибыль.

Таблица 10

Расчет средневзвешенных показателей

 

Показатели 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Итого 1 2 3 4 5 1 Объем производства, ед. (Q) 516,67 833,33 723,38 626,93 542,53 1 084,56 2 Цена единицы продукции (Pa) 50,69 42,25 35,20 29,34 24,45 60,85 3 Переменные затраты на единицу продукции (Cvar a) 44,04 33,41 27,76 23,08 19,20 49,33 4 Маржинальный доход (Mn a) 6,65 8,84 7,44 6,26 5,25 11,52 5 Постоянные затраты (Cfix a) 1 689,26 2 390,07 1 957,97 1 603,51 1 312,82 2 994,52 6 Ставка НП (taxa), % 24 24 24 24 24 24 7 Амортизация (Da) 1 215,29 2 025,49 1 687,91 1 406,59 1 172,16 2 510,85

При проведении анализачувствительности рассчитываются значения следующих контрольных показателей истепень их отклонения от соответствующих прогнозных значений:

1.  безубыточный объем производства,

2.  безубыточная цена,

3.  безубыточные переменные затраты наединицу продуции,

4.  безубыточные постоянные затраты,

5.  предельная величина инвестиционныхзатрат,

6.  максимальная ставка налога наприбыль,

7.  безубыточная ставкадисконтирования.

Таблица 11

Расчет контрольных показателей

 

Показатели

1 Безубыточный объем производства (Qr) 894,92 2 Безубыточная цена продукции (Pr) 58,83 3 Безубыточные переменные затраты (Cvar r) 56,86 4 Безубыточные постоянные затраты (Cfix r) 5 178,92 5 Предельная величина инвестиций (Ir) 149 891,84 6 Максимальная ставка НП (Tr),% 41,48 7 Безубыточная ставка дисконтирования (%) 28,93

Полученные показателихарактеризуют точки безубыточности, значения которых не следует уменьшать воизбежание получения компанией убытков. Например, компания может снизить объемпроизводства максимально до 894,92 тонн сыра  в год, попадая тем самым впороговое значение, когда компания еще не имеет убытков, но и не имеет прибыли.Дальнейшее сокращение объема производства приведет к убыточной ситуации.

Таблица 12

Расчет показателя запаса прочности

 

Показатели Безубыточные значения Средневзешен-ные значения Запас прочности 1 Объем производства, ед. 894,92 1 084,56 0,175 2 Цена единицы продукции 58,83 60,85 0,033 3 Переменные затраты на единицу продукции (Cvar a) 56,86 49,33 0,153 4 Постоянные затраты 5 178,92 2 994,52 0,729 5 Ставка НП, % 41,48 24,00 0,728 6 Ставка дисконтирования 28,93 20,00 0,447 7 Дисконтированные инвестиции 149 891,84 32 083,33 3,672

 

   Анализируя полученные показатели запаса прочности,сделаем основные выводы по поводу чувствительности и эффективностиинвестиционного проекта. Снижение объема производства на 17,5%, приведет проектв состояние равновесия, т.е. инвестиционный план не будет приносить не прибыли,ни убытка, т.е. внесенная сумма денег полностью возвращена, но еще не принеслаприбыли. Следовательно  объем производства сыра можно максимально снижатьтолько на  17,5%. С одной стороны, снижая объем производства, мы снижаемполучаемую прибыль, однако, с другой стороны, процент сокращения переменныхзатрат более чем вдое превосходит процент уменьшения объема производства, чтоявляется довольно положительным аспектом.

Повышениепеременных издержек, не приводящее к убыточности проекта, возможно не более,чем на 15,3%.

Рассчитанный запас прочности ценыединицы продукции свидетельствует о том, что инвестиционный план позволяетпонизить цену единицы продукции на 3,3%, дальнейшее снижение цены будетприводить к убыткам.

Что касаетсяпостоянных затрат (налог на имущество и амортизация), то их запас прочностисоставляет 72,9%. Таким образом, увеличение постоянных затрат меньше, чем на72,9% будет еще приносить прибыль. Если же затраты снизтся ровно на значениезапаса прочности, то мы окажемся в точке равновесия прибыли и убытка.

Показатель запаса прочности ставкиналога на прибыль в нашем случае составляет 72,8%. Таким образом, еслизаконодательством будет предусмотрено повышения налога на прибыль на 72,8%,т.е. до ставки 41,48%, то компания нести убытки не будет. Дальнейшее жеувеличение ставки налога на прибыль очень опасно для компании и, скорее всего,приведет к убыточной ситуации.

Рассматривая значение показателяставки дисконтирования, можно отметить, что под 20% можно разместить денежныесредства без риска. Увеличив ставку на 44,7% предприятие оказажется в точкебезубыточности (ставка дисконтирования равна 28,93%).

Полученное значениедисконтированных инвестиций свидетельствует о том, что при максимальномувеличении объема вложенных средств, превышающий начальный уровень в 3,67 раза,инвестор окажется в точке безубыточности. Т.о. ему нецелесообразно вкладыватьбольший размер средств, так как прибыль его от этого не увеличится.Следовательно, при желании увеличить размер инвестируемых денежных средствповышение дисконтированных инвестиций не больше, чем в  3,67 раза наиболееоптимально для инвестора.

Проведенный анализ интегральныхпоказателей экономической эффективности и чувствительности инвестиций позволяетсделать вывод о том, что рассмотренный инвестиционный план по закупкеоборудования для производства сыров является достаточно привлекательным дляинвестора и его следует рекомендовать для принятия и дальнейшего применения напрактике с целью получения дохода.


Заключение

В данной работе был проанализирован инвестиционныйплан по приобретению оборудования для производства сыра российского ОАО «Сыродельным комбинатом»Ичалковский". В результате оценки эффективности данногоинвестиционного проекта было принято решение об его эффективности, о чемсвидетельствуют рассчитанные показатели экономической эффективности ичувствительности проекта.

Данный проект может быть рекомендован к реализации ОАО «Сыродельным комбинатом»Ичалковский".

еще рефераты
Еще работы по инвестиции