Реферат: Исторический опыт привлечения иностранного капитала

 МИНИСТЕРСТВООБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО />

ОБРАЗОВАНИЯРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВОЛГОГРАДСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Курсовая работа

на тему:

«Исторический опыт привлеченияиностранного

 капитала».

 

Выполнил: студент

очного отделения

группы МЭ-952

Литовкин С.

Проверил: Аргатюк А.М.

Волгоград 1999


Содержание

Введение______________________________________________ 3

Глава I. Сущность инвестиций и их значение в экономическойжизни общества    5

1.1. Сущность, формы, цели и задачи инвестирования_____ 5

1.2. Методы, применяемые иностранными компаниями при инвестированиисредств._____________________________________________ 9

1.3. Привлечение Россией иностранных средств в свою экономику      10

Глава II. Развитие инвестиционных отношений с зарубежными партнерами.Иностранные инвестиции в СССР_______________________ 17

Глава III. Иностранные инвестиции в российской экономике в1987-1996 гг.  25

Заключение___________________________________________ 35

Список использованной литературы_____________________ 38

Нормативная литература_____________________________ 38

Библиография______________________________________ 39


Введение

Привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскуюэкономику преследует долговременные стратегические цели созданияцивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегосявысоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика,предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных формсобственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады,паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии,в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество илиимущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объектыпредпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли идостижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций, илиинвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Россия слишком велика, чтобы ее игнорировать и слишком нестабильна,чтобы в нее вкладывать большие деньги — такова позиция большинства иностранныхинвесторов. Мировой же опыт показывает, что приток иностранных инвестиций, вособенности прямых решает множество кризисных задач, стоящих в настоящее времяперед экономикой России: способствует передаче технологии и ноу-хау; неувеличивает внешней задолженности страны, а наоборот, позволяет получитьсредства для ее погашения; повышает производительность труда и занятостьнаселения; содействует передаче передовых методов управления и маркетинга и др.

Целью данной работы является рассмотрение инвестиций в историческомаспекте. Для этого рассматриваются периоды, относящиеся (обзорно) кдореволюционной России, советскому этапу развития экономики, времени реформ.

Предварительно автор рассматривает понятие иностранных инвестиций,их роль в жизни современного общества, принципы привлечения иностранныхинвестиций в российскую экономику.

Анализ подобранной литературы показывает, что особо важное значениеуделяется изучению инвестиционных процессов в период смены экономическогоуклада в России. то есть на 1991-1997 гг. Относительно малое значениепредыдущих периодов связано с тем, что собственно, так называемая,инвестиционная деятельность активно развивалась в только последние полтора-двадесятилетия.


/>/>Глава I. Сущность инвестиций и их значение вэкономической жизни общества/>1.1. Сущность, формы,цели и задачи инвестирования

Рассмотрим инвестирование (экспорт капитала) как многостороннийпроцесс. По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала вразличные отрасли хозяйства с целью получения прибыли. Однако, необходимоучитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно бытьвзаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как объекту, на которогопоследнее направлено, так и субъекту (инвестору).

В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования[1]:

Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала впромышленность, торговлю, сферу услуг — непосредственно в предприятия).

Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранныеакции, облигации и иные ценные бумаги).

Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудногокапитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либополное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над нейфактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерногокапитала[2].

Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первуюочередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестицийсократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли(соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%)[3].

Значительны также изменения и в направлениях прямых инвестиций: довторой мировой войны основная часть капиталовложений приходилась на отсталыестраны, тогда как в последнее время вкладчиков притягивают страны с ужеразвитой экономической системой. Объясняется данное поведение сдвигами вотраслевой структуре инвестирования, которое теперь преимущественнососредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее — в наукоемкихи высокотехнологичных отраслях. Импортером капитала становится и США, причемпоследние годы здесь приток прямых инвестиций даже превышает их отток.

Портфельные инвестиции — основной источник средств дляфинансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями ичастными банками. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствуетоб увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежныхпортфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки(посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированиемдолгосрочных вложений).

На движение данного вида инвестиций оказывает влияние разница внорме процентных ставок, выплачиваемых по различным ценным бумагам. Так,высокая норма процентных ставок в США привлекла множество иностранныхинвесторов, особенно японских.

В 70 — 80 гг. произошел взрыв роста международных кредитов, чтопривело к образованию мировой кредитно-финансовой сферы. Международный рынокссудных капиталов растет особенно высокими темпами: его валовой объемувеличился с 10 млрд. долларов в 1960 году до 2395 в конце 80 гг. Основная доляэтих сумм приходится на межбанковские операции[4].

В настоящее время международный рынок ссудных капиталов разделяетсяна денежный рынок и рынок собственно капиталов.

Денежный рынок — рынок краткосрочных кредитов (до одного года). С ихпомощью корпорации и банки пополняют временную нехватку оборотных средств.

Рынок капиталов — рынок среднесрочных (от 2 до 5 лет) банковскихкредитов и долгосрочных (свыше 10 лет) займов, которые предоставляются восновном при выпуске и приобретении ценных бумаг.

В последние годы на международном рынке используются нетрадиционныеформы долгосрочного финансирования, например проектное финансирование, заключающеесяв предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проектыпредприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитованиясближается с прямыми инвестициями.

Выделим теперь главные причины привлекательности РоссийскойФедерации и ее предприятий для иностранных кредиторов.

Во-первых, до конца 80 гг. СССР все еще являлась достаточно развитойпромышленной державой, а Россия — преемник союза. Отсюда вытекает, что онаобладает в отдельных отраслях весьма развитым производством (ВПК, тяжелаяпромышленность, ТЭК). Также в Союзе за все годы его существования большоевнимание уделялось разработке новых технологий. Перспективные в плане прибыли,они в большинстве своем, однако, не были реализованы в промышленности.

Наконец, самым важным фактором интереса инвесторов являлись иявляются природные ресурсы России, основная часть которых была слабо исследованаиз-за недостатка материальных средств и устаревшего технологическогооборудования.

И все-таки, несмотря на явную прибыльность проектов, иностранныеинвесторы на сегодняшний день пока воздерживаются от крупных инвестиционныхвложений. Для выяснения причины данных действий внимательно рассмотрим динамикуи структурные характеристики инвестиционного процесса в России.

/>/>1.2. Методы, применяемые иностранными компаниями при инвестированиисредств.

Одна из самых распространенных форм инвестирования в российскуюэкономику — создание производственных совместных предприятий (СП). Прямоеинвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее эффективно врамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение такой программытребует очень больших затрат. Инвестирование для реализации частных проектовили для решения отдельных проблем может привести к тому, что средства пойдут на“латание дыр”. Поэтому при реализации таких проектов есть смысл инвестироватьне в само предприятие, а в специально созданную около него структуру.

Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивоефинансовое положение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не привыклиработать с такими предприятиями, например, неустойчивость финансового положенияне позволяет применять многие финансовые инструменты, с которыми работаютиностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою очередь, часто не выгодноиметь имидж финансово состоятельных, т.к. это позволяет не платить в бюджет иполучать государственную поддержку. Инвестирование в российское предприятиепредполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, т.к. впротивном случае велик риск невозврата средств. Однако это может бытьнеприемлемо для руководства предприятия и часто приводит к конфликтам. Крометого, владение акциями предприятия (даже контрольным пакетом) в российскихусловиях далеко не всегда означает возможность контроля за действиями егоруководства. Этих проблем можно избежать, создав СП.

В целом, методы применяемые иностранными инвесторами при вложениисредств определяются тем, что иностранный капитал стремится:

контролировать использование вложенных средств (контролироватьструктуры, в которые были вложены деньги) и, по возможности, застраховать их отвероятных недружественных действий со стороны российского партнера;

по возможности, обеспечить независимость выполняемого проекта отэкономического положения российского предприятия-партнера;

¨  перевести отношения со структурой, управляющей вложеннымиденьгами, на западные стандарты;

¨  свести к минимуму неудобства российской финансовой и налоговойсистемы, таможенных барьеров (в этой области иностранные компании используют теже методы, что и российские).

/>/>1.3. Привлечение Россией иностранных средств в свою экономикуПривлечение частных иностранных средств.

Привлечение российскими банками средств частных иностранныхинвесторов осуществляется, в основном, с помощью размещения своих ценных бумагна западном фондовом рынке, через индивидуальные кредитные соглашения, приобслуживании инвестиционных проектов с участием иностранного капитала и привыполнении заказов на покупку российских ценных бумаг.

Можно отметить, что привлечение средств обычно становится возможнопри условии, что российский банк выполняет роль партнера, который занимаетсяпоиском выгодного вложения иностранных денег на фондовом рынке или впредприятия и берет на себя часть рисков. При этом иностранный инвестор частостремится получить возможность влиять на деятельность банка или даже осуществлятьполный контроль над ним.

Все более широкое распространение получает практика привлечениясредств с помощью американских депозитных расписок (ADR), обмениваемые наакции. Выпуск этих ценных бумаг, распространяемых с помощью американскихбанков, стал возможен благодаря начавшейся работе этих банков на российскомфондовом рынке и приобретению ими соответствующего опыта. Российские банки,выпускающие ADR, также имеют опыт тесного сотрудничества с зарубежнымипартнерами. Обычно в составе акционеров таких банков имеются иностранные финансовыеинституты. Например, Инкомбанк, выпустивший ADR на крупную сумму, наращиваетдолю иностранного капитала в своем уставном фонде[5].

/>Привлечениегосударственных иностранных средств.

Под государственными финансовыми институтами будем понимать нетолько учреждения, контролируемые правительством той или иной страны, но имеждународные институты, такие как ЕБРР. Средства международных финансовыхинститутов также будем называть государственными.

Российские финансовые институты привлекают средства иностранныхгосударственных банков, в основном, под программы помощи и развития и приобслуживании инвестиционных проектов.

Однако списки банков, через которые осуществляется финансированиетех или иных программ и проектов, зачастую определяются не зарубежнымиинвесторами, а российскими властными структурами. Например, под давлениемроссийского Правительства Всемирный банк был вынужден пересмотреть списокбанков, через которые будет осуществляться целевая инвестиционная программа.Список банков, претендующих на получение помощи в рамках программы развитияфинансовых учреждений (финансируется ВБ и ЕБРР) составлялся Правительством и ЦБ[6].

Программа развития финансовых учреждений в России финансируется засчет средств займов ВБ и ЕБРР (общий объем $300 млн.). Проект предполагает, вчастности, доведение стандартов деятельности российских банков до мировогоуровня за счет модернизации банковских технологий, а также установлениепартнерских отношений с ведущими зарубежными банками. В настоящее время порядкасорока российских банков являются претендентами на получение аккредитации дляучастия в проекте ВБ и ЕБРР.

Ряду российских банков ЕБРР выделяет средства для микрокредитованияи кредитования малого бизнеса.

Сотрудничество российских банков с иностранными государственнымифинансовыми институтами дает многие преимущества[7]:

— позволяет привлекать средства на выгодных условиях;

— дает возможность интегрироваться в международную платежную системуи освоить международные стандарты;

— служит катализатором развития отношений с частными зарубежнымибанками.

Однако с течением времени значение такого сотрудничества должноослабевать.

/>Совместная деятельностьв финансовой сфере.

Сотрудничество российского и иностранного капитала пока не имеетбольших масштабов. Оно развивается, в основном, по двум направлениям:

¨  создание иностранным капиталом дочерних структур в России,предоставление российскими финансовыми институтами услуг при продвижении иностранногокапитала на российский рынок;

¨  сотрудничество в области международных расчетов.

Имеет место также такое направление, как предоставление услуг пообслуживанию вывоза капитала из России и его размещение на западных рынках.

В качестве вспомогательного направления сотрудничества можновыделить взаимное консультирование: российские банки консультируют по проблемаминвестиций в России, по состоянию предприятий и компаний, конкретным проектам;западные — по международным стандартам в области расчетов и привлечения инвестиций,по современным методам менеджмента.

Пока не видно тенденции создания совместных финансовых групп наоснове равноправного участия. Хотя зарубежные финансовые группы и представленыв России (а также российские — за рубежом), однако российские банки занимают вних подчиненное или второстепенное положение. Российские банки воспринимаются некак равноправные партнеры, а только как “проводники” по российскому рынку.Российский капитал в настоящее время не допускается к управлению вмеждународных финансовых группах. Очень мало примеров синдицированного участияроссийских и иностранных финансовых структур в крупных международных проектах.Интересы российских банков ограничиваются почти исключительно странами СНГ, а вДальнем зарубежье — компаниями, контролируемыми россиянами. Можно отметить, чтотакое положение достаточно типично, например, довольно трудно развивалосьсотрудничество между американскими и японскими финансовыми институтами.

Часто иностранные банки незаинтересованы самостоятельно работать нарискованном российском рынке, предпочитая действовать через своих российских(по крайней мере формально российских) партнеров. Для этого иностранный капиталучаствует в уставном фонде некоторых банков и крупных брокерских фирм, действующихна российском рынке.

Особенно высока доля иностранного капитала в финансовых учреждениях,специализирующихся на работе на фондовом рынке. В числе сотрудников именеджеров таких институтов имеются иностранные граждане, например, банк“Ренессанс капитал” возглавляет Б.Йордан.

Активность иностранного капитала в этой сфере объясняетсядоходностью операций на российском фондовом рынке и потребностью иностранныхфирм в покупке ценных бумаг привлекательных предприятий. Эти функции выполняюткак брокерские фирмы, так и многие банки. Особенно популярной стала работа нароссийском фондовом рынке во время падения доллара. Однако сверхвыгодныевложения в ГКО могли осуществляться только через российские (по крайней мереформально) компании.

Учитывая специфику России, иностранные компании часто опасаютсясамостоятельно покупать российские предприятия и поручают российским партнерамскупку акций и установление контроля над привлекательным предприятием.

В связи с увеличением внешнеторгового оборота не может неразвиваться сотрудничество российских и иностранных банков в областимеждународных расчетов. Можно выделить несколько направлений этого развития:

¨  установление корротношений;

¨  стандартизация расчетов (принятие российскими банками тех илииных стандартов, используемых иностранным партнером);

¨  использование гарантий и платежных обязательств российских банковпри осуществлении расчетов.

Развитие сотрудничества в этом направлении имеет большое значениедля России, т.к. недоверие западных банков к гарантиям российских финансовыхинститутов делает невозможным эффективное обслуживание внешней торговли, вчастности, приводит к необходимости осуществлять предоплату за импортируемыетовары.


Глава II. Развитие инвестиционных отношений сзарубежными партнерами. Иностранные инвестиции в СССР

Историяинвестиционных отношений между Россией и другими странами насчитывает нескольковеков. Пусть не всегда они выражались в той форме, которая принята сейчас, новсе равно существовали. Однако столь давние отношения не означают того, чтоРоссия являлась для иностранных инвесторов крупным партнером. Необходимоотметить тот факт, что особого развития до начала ХХ века подобные отношения неполучили. Причины этого следует искать в том, что для царской России с ееаграрной спецификой экономики предложения инвестирования не могли иметь особогоинтереса. Зарубежные страны же, со своей стороны, стремились в первую очередьзаключать соглашения с соседними странами — партнерами, вследствие неразвитоститранспортных сетей и высокими транспортными издержками.

Направленностьотношений имела в основном случайный характер. Крупные соглашения на уровнеглав государств в основном отсутствовали. Хотя были и исключения. Так,например, с 1822 года во Франции размещались российские облигации.

Дальнейшееразвитие инвестиционных отношений также будем рассматривать на примере Франции.Подобный выбор основан на том, что именно с этой страной у России былиотношения на уровне среднестатистических и не особенно бурные, но и не узкие.

Восновном приток в Россию иностранного капитала выражался в форме доходов отпродажи за рубежом российских ценных бумаг — то есть в форме портфельного инвестирования[8].

Кредитная история России началась в 1769 г., когда Екатерина IIсделала первый заем в Голландии. За последующие два с половиной столетияРоссийская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этихсредств накануне революции была погашена. К этому моменту старейшими займами всоставе русского государственного долга оставались 6%-ные займы 1817-18 гг. Ихнарицательный капитал составлял 93 млн. руб., а непогашенная часть к 1 января1913г. равнялась 38 млн. руб.

На протяжении всего XIX в. и в начале XX в. расходы государствапревышали его доходы. Во второй половине XIX в. правительство активнофинансировало строительство железных дорог, а также выкупало в казну частныелинии. Средства на это активно изыскивались за границей, так как, учитываяобъемы строительства, внутренних резервов было недостаточно.

Выпуск новых займов был в непосредственной компетенции царя иминистерства финансов. Однако после созыва Государственной Думы она получилаправо утверждать каждый конкретный заем. Время и условия займа по-прежнемуопределялись по решению правительства.

Основу инвестиционных средств составляли долгосрочные и бессрочныезаймы. Долгосрочные займы могли заключаться на достаточно длительные сроки —50-80 лет. Практиковался выпуск бессрочных обязательств, когда государствообязывалось выплачивать только договорный процент, т.е. для держателя заемстановился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупкиданного инструмента по номинальной стоимости. В этом случае заем погашалсятиражами. Иногда государство скупало облигации на бирже.

Также существовало формальное определение внутренних и внешнихзаймов. Первые ориентировались на иностранного покупателя и обращение заграницей. Вторые были рассчитаны на российский рынок. Данное деление не имелоникакого экономического значения, так как никаких ограничений на покупкуиностранных выпусков для российских подданных и внутренних иностранцев несуществовало.

Российское правительство в результате длительных и кровопролитных усилийсумело создать репутацию надежного заемщика, который действует на рынке аккуратно,не злоупотребляя своим государственным статусом.

Заимствование финансовых ресурсов использовалось с разными целями, идалеко не всегда целью для реализация какого-либо конкретного проекта. Интересыфинансовой стабильности, пусть даже в краткосрочном периоде, имелипервостепенное значение. Это позволяло следовать выработанной экономическойполитике, не меняя ее курса.

Отказавшись платить долги своим и иностранным гражданам,правительство Советской России заложило основу новой финансовой культуры. Врезультате облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками.

Послереволюционнаяинтервенция и блокада Советской России не могла способствовать развитию инвестиционныхотношений. Правительство Франции не признавало новой власти в России, так какинтересы Франции в этот период были равносильны интересам собственников, афранцузские компании на территории России были национализированы, чтоподтолкнуло французскую сторону к поддержке белого движения. Этот этап развитияотношений характеризуется взаимными претензиями по долгам и общей холодностью.

Основнойпроблемой, сдерживающей развитие инвестиций в этот период был вопрос о царскихдолгах. Эта проблема остается актуальной и по наши дни. Соглашение о выплатеРоссией царских долгов Франции связано не только с необходимостью еврозайма.Правительству России необходимо развязать себе руки для финансовых операций намировых рынках. Решение долговых проблем поможет вступить в престижныефинансовые клубы, урегулировать право на российскую собственность за рубежом инапомнить о застарелых обязательствах ряда стран перед Россией.

Царскиедолги, как известно, образовались в результате размещения российских облигаций воФранции, еще с 1822 года. Этот процесс продолжался с подъемами и спадами доначала первой мировой войны. Интересы французских вкладчиков были решающими дляправительства Франции, которое не признавало новой власти в России. Во Франциибыли конфискованы все российские счета, а деньги пошли на поддержку белогодвижения. На Генуэзской конференции впервые обсуждался вопрос по взаимнымдолгам. При этом игнорировалось, что эти деньги, особенно в военные годырасходовались на войну против общего 57 врага.

Россиявыходит на международные валютные рынки, получает займы, привлекает иностранныеинвестиции. Именно по этой причине России нужна добропорядочная репутация, иона выплачивает старые долги. Неактивная позиция Парижа, особенно при решениивопроса о нашем членстве в Парижском клубе, могла бы ударить по нашиминтересам.

Налаживаниедипломатических отношений относится к периоду 20-х гг. Удовлетворение взаимныхпретензий отошло на второй план вследствие негативного для Франции усилениявлияния Германии в Европе и связанного с этим стремления заручиться поддержкойкрупнейшего соседа — России. Как следствие начали развиваться и экономическиесвязи. Начало развития взаимоотношений связано с признанием Россией царскихдолгов. Этот шаг со стороны России имел как положительное, так и негативноезначение. С одной стороны на Россию ложилось бремя царских долгов, которые, вконце концов, должны были быть уплачены, с другой — Россия получила возможностьучаствовать в международной торговле и в международном разделении труда.Следует признать, что данное решение было наиболее предпочтительным нарассматриваемый период. Как результат было объявлено о допуске России намировые рынки и установлении с ней финансовых отношений, то есть снятииторгово-экономической блокады, в которой Франция участвовала наравне с другимистранами Европы.

 Новыйтолчок развития отношений связан с подписанием пакта о ненападении. Во времявторой мировой войны были заложены основы торгово-экономического сотрудничества.Союзные отношения, в сочетании с отложенными на неопределенный срок претензиямипо взаимным долгам, подготовили почву для заключения соглашений о торговыхвзаимоотношениях.

Запоследующий послевоенный период двусторонние связи развивались довольно быстро.Заключался ряд соглашений о взаимовыгодном сотрудничестве, как на короткоевремя, так и долгосрочного характера. Это, обуславливая созданиедоговорно-правовой базы, позволило углубить экономическое, научно- техническоеи промышленное сотрудничество.

Какследствие можно выделить установление прочной основы для взаимовыгодногосотрудничества.

Основныенаправления сотрудничества:

·    энергетика,

·    нефтехимия,

·    аграрный сектор,

·    железно- и автодорожныйтранспорт,

·    электроника,

·    информатика,

·    коммуникации,

·    телевидение.

Ксожалению, инвестиционные отношения между Францией и Россией носилипреимущественно односторонний характер и относились не к отраслямобрабатывающей, а отраслям сырьевой промышленности. Ряд соглашений былпродиктованы политико-дипломатическими соображениями.

Эгоне может не влиять отрицательно на состояние внешнеэкономических связей России.

Кначалу 90-х гг. договорно-правовая база исчерпала себя. Практически всесоглашения или уже были реализованы, или не соответствовали переменам, назревающимв Советском Союзе. Это было связано с истечением срока заключенных соглашений,изменением в структуре двусторонних связей, обусловленных развитием НТП итенденцией к изменению состояния российской экономики. В связи с этим былидостигнуты договоренности по вопросам взаимодействия и сотрудничества в областисовершенствования деловых связей. В частности соглашения изменили своютематическую направленность. Были подняты такие вопросы, как: взаимная защита ивзаимное поощрение капиталовложений, программы сотрудничества в областиобучения кадров для экономической деятельности, сотрудничество в областинаучно-технических исследований, цифровых технологий и технологийвычислительной техники, трудовых отношений, занятости и профсоюзной поддержке[9].

Определенноеразвитие со второй половины 70-х гг. получило сотрудничество с французскимифирмами на компенсационной основе, то есть привлечение их к поставкам в СССРоборудования, техники, документации и лицензий для строительства промышленныхпредприятий на условиях кредитования с последующим его погашением полностью иличастично путем реализации продукции этих предприятий. На подобной основе воФранции были закуплены заводы по производству аммиака, пара- и ортоксилола,бензола, стирола и полистирола, глинозема. Однако подобное сотрудничествосталкивается с рядом серьезных проблем. В рамках двустороннего экономическогосотрудничества ведутся поиски решения данной проблемы.

В1990 году начался процесс реформирования советско-французских отношений всоответствии с изменившимися экономическими, политическими и социальными условиями.Этот процесс носил во многом однобокий характер, но все же, в какой- то мересоответствовал необходимому уровню.


Глава III. Иностранные инвестиции в российскойэкономике в 1987-1996 гг.

Активная деятельность по привлечению иностранных инвестиций вотечественную экономику началась в СССР в годы перестройки — в 1987 году былиприняты первые нормативные документы о создании и функционировании совместныхпредприятий российских организаций с зарубежными партнерами, которые положилиначало регулированию прямых иностранных инвестиций в российскую экономику.Важнейшим законодательным актом, и по сей день регулирующим деятельностьиностранных инвесторов в России, явился принятый в 1991 году закон “Об иностранныхинвестициях в РСФСР”. Главным результатом принятия этого закона сталопредоставление предприятиям с иностранными инвестициями национального режима,при котором такие предприятия пользуются на территории страны равнымиюридическими правами и несут равные обязанности с чисто российскимипредприятиями (за исключением деятельности в некоторых стратегических отрасляхэкономики). Процесс массовой приватизации в России в 1992-94 годах,стремительное развитие российского рынка ценных бумаг и создание его нормативнойбазы впервые в отечественной истории создали предпосылки для развитиязарубежных портфельных инвестиций в России. Вместе с тем, несмотря на определенныйпрогресс в последнее время, противоречивость, неполнота и нестабильностьнормативно-правовой базы остаются одними из важнейший препятствий на пути привлеченияиностранных инвестиций в Россию.

 Статистика иностранных инвестиций в российскую экономику весьмапротиворечива. Министерство экономики, Центральный Банк РФ, Госкомстат России изарубежные экономические институты, ведущие такую статистику, дают существенноотличающиеся друг от друга данные. Однако, если пользоваться даннымиГоскомстата, накопленный объем вложений иностранного капитала в Россию к началу1996 года составил около 12 млрд. долларов, из которых около 10,7 млрд.долларов пришлось на прямые инвестиции и около 1,5 млрд. — на портфельные. Приэтом динамика иностранных вложений по годам крайне неравномерна — так, ихсредний ежегодный объем в 1992-94 годах составлял около 1,0 млрд. долларов, за1995 год — около 1,6 млрд. долларов, в 1996 году – примерно 2 млрд. долларов, в1997 – 4,2 млрд. Следует отметить, что указанный уровень иностранных вложенийявляется (учитывая масштабы российской экономики) крайне низким, особенно нафоне привлечения зарубежных инвестиций другими странами мира[10].

На первом этапе привлечения иностранных инвестиций в экономикубывшего СССР, в 1987-1991 гг. среди всех этих форм привлечения капиталапреобладало создание совместных предприятий российских юридических лиц сзарубежными партнерами, создававшихся в форме закрытых корпораций (в нынешнейроссийской терминологии фактически — обществ с ограниченной ответственностьюили закрытых акционерных обществ). В дальнейшем, когда недостатки “советской”формы СП — произвольная оценка вкладов сторон, невозможность контроля производстваиностранным партнером, неликвидность вклада в уставный фонд — стали очевидными,преобладающей (в особенности для крупных инвесторов) формой вложений в Россиистало приобретение крупных пакетов открытых АО (что стало особенно актуальным входе приватизации) или создание 100%-ых дочерних предприятий. Обе эти формыпрямого инвестирования остаются преобладающими и в настоящее время, хотя началарасти роль вложений в различные финансовые и страховые предприятия (в 1997 годутолько 26% прямых иностранных инвестиций было направленно в промышленность, 9%в деятельность по обеспечению функционирования рынка (аудит и реклама), а целых54% (или 2,1 млрд. долларов) – в финансово-кредитную сферу)[11].

До сих пор в России не получило развития привлечение инвесторов наоснове концессий и соглашений о разделе продукции (эта форма широко применяетсяв других странах в первую очередь для привлечения иностранных вложений вразработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государственныхземель).

Не получили пока должного развития в России и свободныеэкономические зоны (СЭЗ). В отсутствие закона о СЭЗ уже созданные зонысуществуют практически в правовом вакууме. Это приводит к постоянным конфликтамместных и федеральных властей, произвольному введению и отмене льгот дляинвесторов и т.п., что в конечном счете сводит на нет усилия по привлечению вСЭЗ иностранных вложений[12].

Анализ структуры уже привлеченных прямых инвестиций в первую очередьпоказывает их весьма узкую отраслевую направленность. Львиная доля таких инвестицийнаправляется либо в экспортно-ориентированные отрасли (ТЭК /включаянефтехимию/, горнодобывающая промышленность, деревообрабатывающая ицеллюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты с малымисроками окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации,общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в крупныхгородах, пищевая промышленность, финансовые услуги)[13].

Проникновение западных портфельных инвесторов на российский рыноккорпоративных ценных бумаг началось фактически лишь в ходе ваучернойприватизации в 1992-93 гг. Приватизация впервые обеспечила рыночное предложениеакций российских промышленных предприятий для сторонних инвесторов,привлекательность вложений в которые объяснялась следующими факторами:

— ваучерная (и ранняя денежная) приватизация практически непреследовала цели получения в государственный бюджет доходов от приватизации — главной ее целью было формальное юридическое преобразование государственныхпредприятий в акционерные общества и создание таким образом предпосылок длявозникновения в России рынка капиталов. Следствием такого подхода явилсядостаточно произвольный порядок определения уставных капиталов новыхакционерных обществ и крайне низкая цена, по которой акции были проданыгосударством (так, капитализация нефтедобывающего объединения “Сургутнефтегаз”с объемом ежегодной добычи нефти свыше 33 млн. тонн по цене чекового аукциона в1994 году составила всего около 16 млн. долларов). Поэтому одним из важнейшихфакторов, способствовавших приобретению акций некоторых российских АОиностранными портфельными инвесторами, была огромная недооцененность этихценных бумаг по сравнению со сходными компаниями в других странах (даже сучетом странового риска России);

— акции многих российских предприятий (в особенности — предприятийэкспортноориентированных отраслей) имели, с точки зрения портфельныхинвесторов, большой потенциал курсового роста в будущем. Несмотря на то, что внастоящее время эти компании не могут позволить себе выплату дивидендов своимакционерам, перспектива их развития позволяет предположить, что в будущем этиАО могут стать устойчиво прибыльными, а значит — выплачивать высокие дивидендыпо своим акциям, следствием чего явится их курсовой рост;

— высокая рисковость вложений в Россию, экономическая и политическаянестабильность должны были неизбежно привести к высокой нестабильности курсовроссийских акций и создать возможность получения высокой спекулятивной прибылиот операций с ними.

Вместе с тем высокий общий уровень рисков и почти полное отсутствиеправового регулирования рынка ценных бумаг сдерживали ориентированных навложения в Россию инвесторов. Вследствие этого первыми иностранными финансовымиинститутами, которые стали вкладывать в 1993-94 гг. свои и клиентские средствана российском рынке корпоративных ценных бумаг, явились либо отделения крупныхмеждународных финансовых компаний, либо молодые компании, созданныеспециалистами, хорошо знакомыми с российской спецификой.

Специфика нарождающегося рынка ценных бумаг России способствовалатому, что страна была отнесена инвесторами к так называемым “возникающимрынкам” (emerging markets), традиционно отличающимся высокими рисками,неразвитой инфраструктурой рынка капиталов, неустойчивостью курсов ценных бумаг.Портфельные инвестиции на таких рынках так же традиционно сопряжены с высокойвероятностью значительных убытков и потери ликвидности вложений, но, в силунеустойчивости рынка способны приносить и фантастические для устойчивых рынковприбыли. Работа по портфельному инвестированию на “возникающих рынках” являетсявесьма специфичным видом финансового бизнеса, привлекающим весьма малую инаиболее рискованную часть инвестиционного капитала развитых стран. Именнокапитал такого рода и стал в первую очередь вкладываться в акции российскихакционерных обществ, образованных в процессе приватизации.

В этот период выявились и наиболее привлекательные для западныхпортфельных инвесторов акции российских предприятий. За весьма редкимиисключениями к ним относились:

— акции крупнейших нефтегазодобывающих предприятий, предприятийцветной металлургии, целлюлозно-бумажной промышленности и некоторых другихсырьевых отраслей, в значительной мере ориентированных на экспорт своейпродукции, а также обслуживающих экспорт морских пароходств;

— акции предприятий — национальных или региональных монополистов встратегических отраслях национального хозяйства — энергетике, телекоммуникацияхи т.п.

Интересной особенностью этих вложений было то, что предпочтение привложениях отдавалось ценным бумагам тех предприятий, контрольные пакеты акцийкоторых были закреплены за государством. Причиной этого является то, чтопроцесс обращения акций “новых АО” после завершения чековой приватизации вомногом сводился к скупке их российскими финансовыми группами, борющимися заполный контроль над приватизированными предприятиями. Вместе с тем практика“возникающих рынков” (полностью подтвердившаяся и в России) свидетельствует отом, что для этих рынков весьма характерны грубые нарушения прав мелких акционеровкрупными, что приводит к резкому обесцениванию акций, принадлежащих портфельныминвесторам (которые, как правило, владеют относительно некрупными пакетами). Нахождениеконтрольного пакета акций в руках государства, таким образом, является своеобразнойстраховкой от подобного произвола.

Указанный выше выбор активов для портфельного инвестирования был неслучаен. Во многом он повторяет логику прямых иностранных вложений в Россию — инвесторы предпочитали вкладывать средства в акции предприятий, на продукциюкоторых в долгосрочной перспективе существует платежеспособный внешний иливнутренний спрос, что позволяет ожидать в будущем значительных прибылей этих АОи высоких дивидендов по их акциям.

Вместе с тем многих портфельных инвесторов привлекала на российскийрынок акций в первую очередь возможность получения сверхвысоких прибылей засчет спекуляций с российскими ценными бумагами, имеющими очень нестабильнуюкурсовую динамику. Помимо традиционных для «возникающих рынков” рисков, вРоссии такой нестабильности способствовал дополнительный специфический фактор.

Чековая приватизация, явившаяся практически бесплатной раздачейгосударственной собственности в виде акций вновь созданных АО в частные руки,привела к тому, что акции российских предприятий оказались лишены одной изсвоих титульных функций — давая акционеру право на участие в управленииакционерным обществом и получение части его прибыли в виде дивидендов, они неявлялись инструментом привлечения средств в основной капитал предприятия длядолгосрочного развития. Даже те относительно незначительные средства, которыебыли получены от продажи части акций на денежных аукционах, пошли не на прямоефинансирование соответствующих предприятий, преобразованных в АО, а вфедеральный и региональные бюджеты. Таким образом, рынок российских акцийоказался практически оторван от реального сектора, и акции во многомпревратились в чисто игровой, спекулятивный финансовый инструмент. Этомуспособствовал и тот факт, что подавляющее большинство “новых АО” даже при благоприятноймакроэкономической ситуации будет в состоянии платить дивиденды по своим акциямлишь через несколько лет — таким образом, практически невозможным было иопределение сколько-нибудь разумной цены тех или иных акций исходя изпредполагаемых дивидендов.

В силу указанных причин спекулятивные тенденции среди иностранныхпортфельных вложений в России стали фактически доминирующими. Отрывспекулятивного рынка акций от нуждающегося в инвестициях реального сектораприводит к тому, что портфельные инвестиции в акции, несмотря на свой довольнозначительный объем не оказывают практически никакого прямого положительноговоздействия на экономику и не выполняют своей основной задачи — привлеченияфинансового капитала в наиболее эффективные в экономическом смысле отрасли ипредприятия.

Выражением такого отрыва является также то, что большинствуроссийских предприятий крайне трудно привлечь средства иностранных портфельныхинвесторов путем выпуска новых эмиссий акций и облигаций, реальные денежныесредства от продажи которых пошли бы на финансирование производства.Практически единственным шансом на это продолжает оставаться уход за пределынационального фондового рынка (т.е. выпуск ADR или GDR).


/>/>Заключение

Иностранныйкапитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса ипередовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство ипривлечение иностранного капитала — необходимое условие построения в странесовременного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальноепроизводство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимыхтоваров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножаютгосударственные долги. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных,жизненно важен и для достижения среднесрочных целей — выхода из современногообщественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшениякачества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересыроссийского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов — с другой,непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении,обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительскогорынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройкесвоего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесениив наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторыестественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счетобширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной идешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ееэкологической беспечности.

Поэтомуперед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечьв страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлятьего мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

Значительное воздействие на развитие экономики могут оказатьиностранные инвестиции. При достижении макроэкономической стабильности,активизации международного инвестиционного сотрудничества возможно ожидатьувеличение притока иностранных инвестиций в развитие экономики.

Вусловиях преобразования российской экономики, неизбежно образование новых формхозяйствования, большого числа негосударственных предприятий, перед которымивстают, в частности, такие проблемы, как нахождение партнеров попроизводственной, торгово-сбытовой и прочим видам хозяйственной деятельности,освоение новых рынков сбыта продукции и нахождение наиболее выгодныхпоставщиков, а также привлечение иностранных средств. Эти и другие проблемыневозможно решить, не обладая достаточно полной и качественной информацией овозможных перспективных областях сотрудничества, как с отечественными, так и сзарубежными производителями и потребителями.

Инвестиции внутренние и внешние представляют собой сложныймногоступенчатый механизм, способный в громадной степени увеличитьэкономический потенциал государства, поэтому успех, достигнутый в данной сфере,во многом предопределит реализацию всех экономических реформ в целом.

Особенный интерес при изучении данной темы представляет историческийаспект. Это связано прежде всего с важностью внешних вливание в экономику, какнаиболее простого и эффективного привлечения средств, что было характерно длявсех этапов развития экономики, пусть и в разных объемах. Поэтому в даннойработе автор, помимо общего понятия инвестиций, рассматривает развитиеинвестиционных отношений с различными странами в течение длительного промежуткавремени.


Список использованной литературы/>Нормативная литература

1. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г.»Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (с изменениями от 19 июня1995 г. )

2. Указ Президента РоссийскойФедерации от 1 апреля 1996 г. № 443 «0 мерах по стимулированию создания идеятельности финансово-промышленных групп»;

3. Указ Президента РоссийскойФедерации от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышениюэффективности инвестиционной политики в Российской Федерации»;

4. Указ Президента Российской Федерацииот 24 декабря 1993 г. № 2281 «0 разработке и внедрении внебюджетных форминвестированная жилищной сферы»;

5. Указ Президента РоссийскойФедерации от 28 февраля 1996 г. № 293 «О дополнительных мерах по развитиюипотечного кредитования»

6. Указ Президента РоссийскойФедерации от 20 января 1996 г. № 70 «0 внесении изменений и дополнений вУказ Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994 г. № 1928 „0частных инвестициях в Российской Федерации“;

7. Указ Президента РоссийскойФедерации от 17 сентября 1995 г. № 1929 „0 развитии лизинга винвестиционной деятельности“;

Библиография

1. А. Витин, „Мобилизацияфинансовых ресурсов для инвестиций“, Вопросы Экономики, № 7. 1994.

2. Бажилина Э. Инвестициям — новыецели // Экономика и жизнь. — 1998. — № 13.

3. В. Фельзенбаум, „Иностранныеинвестиции в России“, Вопросы Экономики, № 8. – 1994.

4. В. Филатов, „Проблемыинвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа“,Вопросы Экономики, № 7. — 1994.

5. Вардуль Н. Предварительный диагноз— асфиксия // Коммерсантъ. 24 октября 1995.

6. Витин А. Мобилизация финансовыхресурсов для инвестиций // Вопросы экономики. 1994. № 7.

7. Воскресенский Г. Российский рынокглазами иностранцев // Инвестиции в России. — 1998. — № 2.

8. Е. Кондратенко. “Инвестиционныересурсы — проблемы аккумуляции” М., Ж. “Экономист”, № 7. 1997.

9. Еще один способ привлеченияиностранных инвестиций // Коммерсантъ. 24 октября 1995.

10.  Зубакин В. Инвестициив приватизированные предприятия // Вопросы экономики. 1994. № 7.

11.  Касаткин Г.Инвестиционный климат в России: лучше не стало // Рынок ценных бумаг. 1995. №12.

12.  Кошкин В. Кэффективной приватизационно-инвестиционной модели // Российский экономическийжурнал. 1995. № 1.

13.  Красавина Л. Н.Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М. 1994. Гл. 9.

14.  Лавровский Б.,Рыбакова Т. О пределах спада в российской экономике (хроника инвестиционного процесса)// Вопросы экономики. 1994. № 7.

15.  Мартынов А.“Активизация инвестиционной политики” М., Ж. “Экономист”, № 9, 1997.

16.  Миловидов В.Иностранные инвестиционные фонды в России: первые итоги деятельности // Рынокценных бумаг. 1995. № 13.

17.  Милюков А. Сначалатуда, где есть деньги, идут товары. За ними — иностранный инвестор // Деловое Поволжье.-1997. — № 44.

18.  Минеев А. Активизацияпритока иностранных инвестиций в регионы РФ // Инвестиции в России. — 1998. — №1.

19.  Мухетдинова Н.Иностранные инвестиции в России //  Российский экономический журнал. 1994. № 2.

20.  Основывнешнеэкономических знаний. М. 1994. Гл. 24.

21.  П. Самуэльсон.“Экономика”, 1 т., М., 1992.

22.  Пичугин Б. Иностранныечастные инвестиции в России // Мировая экономика и международные отношения.1994. № 11.

23.  Россия:внешнеэкономические связи в условиях перехода к рынку. М. 1993. Гл. 16.

24.  С. Глазьев.“Стабилизация и экономический рост” М., Ж. “Вопросы экономики”, № 1,1997.

25.  С. Фишер. “Экономика”,M., 1997.

26.  Сейфульмулюков И.Иностранные инвестиции в добывающих отраслях // Российский экономическийжурнал. 1992. № 11.

27.  Смородинская Н.,Капустин А. Свободные экономические зоны: мировой опыт и российские перспективы// Вопросы экономики. 1994. № 12.

28.  Фадеев А., Рукин А.Инвестиционные портфели // Рынок ценных бумаг. 1995. № 14.

29.  Филатов В. Проблемыинвестиционной политики в индустриальной экономике переходного типа // Вопросыэкономики. 1994. № 7.

30.  Цакунов С. Привлечениеиностранных инвестиций в экономику России: новые ориентиры // Рынок ценных бумаг.1995. № 9.

31.  Цветков Н. На мировомрынке инвестиционных капиталов// Инвестиции в России. -1997. — № 11-12.

32.  Я. Уринсон. “О мерахпо оживлению инвестиционного процесса в России” М., Ж. “Вопросы экономики”, №1,1997.

еще рефераты
Еще работы по инвестиции