Реферат: Дивидендная политика

ИНСТИТУТ ПРАВОВЕДЕНИЯ  И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

 Факультет:юридический                                                                          Отделение: заочное   Курс: шестой, гр.462К О Н Т Р О Л Ь Н А Я       Р А Б О Т А По курсу: « Акционерное  право»

Задание № 4

         


               


Санкт-Петербург – Пушкин

2004

План:

 

1.    Дивидендная политика ивыплата дивидендов.

1.1. Дивидендная политика.

1.2. Выплата дивидендов.

2.    Права акционеров.

       Литература.

1.Дивидендная политика и выплата дивидендов.

1.1.Дивидендная политика.

        Дивидендная политика заключается в принятии решения по вопросу: какую частьприбыли выплачивать акционерам в форме дивидендов, а какую удержать в обществедля реинвестиций в развитие производства? Именно по этому дивидендная политикав значительной степени определяет инвестиционную политику.

         Надивидендную политику влияют противоречивые факторы: с одной стороны, повышениесуммы дивиденда вызывает тенденцию роста курса акций, с другой стороны,связанное с этим уменьшение доли прибыли, направляемой на инвестиции, ведёт кснижению ожидаемых темпов научно-технического развития, что, в свою очередь,понижает цену акций.

        Правовой институт регулирует дивидендную политику общества, не содержит норм,направленных на достижение компромисса  между этими противоречиями. Исключениесоставляет норма, согласно которой общее собрание принимает решение о выплате дивидендов по рекомендации совета директоров. Однако такая норма противоречитправовому институту управления обществом, в котором высшим органом управлениясчитается общее собрание акционеров и не гарантирует, что будет принятооптимальное решение. Но такая норма препятствует получению акционерами доходовв ущерб развитию производства.

            Объём реинвестиций зависит от процента прибыли выплачиваемой наличнымиакционерам. Поэтому решение о выплате дивидендов является одновременно ирешением о финансирование инвестиций. Другими сторонами дивидендной политикиявляются: стабильность дивидендов, последствия дивидендной политики. При этом,во- первых, должны должно учитываться комплексное влияние дивидендной иинвестиционной политики на мотивацию деятельности акционеров и работниковпредприятия. Во- вторых, инвесторам, как правило, не всё равно получат они свойдоход с инвестиций в форме дивидендов или в форме повышения курса акций.

            Вкомпаниях, персонал которых владеет акциями своих компаний, дивидендыспособствуют повышению производительности труда, инженерного творчества и т.п.Замечу, что дивиденды оказывают влияние на стоимость акций, поскольку ониявляются проводниками информации — сигналами о положении дел в компании.

        Следует отметить, что при разработке дивидендной политики многие зарубежныекомпании принимают во внимание ряд критериев. Наиболее распространённымиявляются следующие критерии: потребность средств для компании, ликвидность. Вкачестве показателей ликвидности используют коэффициент покрытия и коэффициент ликвидности. Ликвидность компании является основным критерием для принятиярешений по выплате дивидендов.  Так как  дивиденды представляют собой оттоксредств. Ликвидность компании определяется её инвестиционными решениями ирешениями о финансировании. Но ликвидность это не единственный способобеспечения гибкости и защиты компании от неопределённости. Если у компанииесть возможность быстро получить кредит или выйти на рынок капитала соблигациями,  она может быть достаточно гибкой. Чем крупнее и авторитетнеекомпания, тем легче для неё выйти на рынок капитала и привлечь заёмныесредства.

       Есликомпания выплачивает большие дивиденды, через некоторое время она можетстолкнуться с необходимостью увеличить капитал,  продав свои акции для того,чтобы финансировать выгодные инвестиционные проекты. Этим создаётся угрозапотери контроля, если компания не будет владеть контрольным пакетом.

       Другой способ – заём средств, не несёт для компании риска потери контроля.Займодатели тоже могут подстраховать себя,  предусмотрев в договоре о займеограничение на выплату дивидендов. В этом случае руководству компании непридётся оправдываться перед акционерами в накоплении прибыли в ущерб текущихдоходов акционеров.

       Многие зарубежные компании следуют политике становления плановых

 показателейдивидендного выхода в долгосрочном периоде. Когда прибыль растёт и достигаетнового уровня, компания увеличивает дивиденды только в том случае, когда онасчитает, что может поддерживать существующий рост прибыли. Необходимо отметить,что в период процветания компании объявляют о выплате дополнительных дивидендовсверх регулярных квартальных или полугодовых дивидендов. Это позволяетподдерживать ставку обычных дивидендов на стабильном уровне и в то же времяпоощрять акционеров в период процветания.

            Компании могут производить выплату дивидендов в форме дополнительных акций.Такие дивиденды представляют собой рекапитализацию компании. Но это, скореевсего, даёт благоприятный психологический эффект, так как, во-первых, свыплатой дивидендов акциями рыночная цена уменьшится пропорционально увеличениюих количества, а во-вторых, в ряде случаев компания сохраняет процент дивидендноговыхода и выплата дивидендов акциями  приводит в последующем к увеличению суммыдивидендов.

           Можно использовать инструмент дробления акций – увеличение их количествопосредством уменьшение их номинала. К нему прибегают для значительногоуменьшения рыночной стоимости акций и как следствие этого – привлечение новыхинвесторов. При этом компания, как правило, увеличивает ставку дивидендов. Этосоздаёт благоприятный информационный эффект и делает её акции болеепривлекательными.

           Когдаруководство компании  считает стоимость акций заниженной оно может прибегнуть ких консолидации – укрупнению. Выкуп акций более мелкого наминала осуществляетсяна вторичном рынке посредством тендерной сделки. Тендер предпочтителен привыкупе крупных пакетов акций, при этом капитал, полученный в результате выкупа,должен быть равен дивидендам, которые были бы выплачены, если бы выкупа небыло.

           При этом необходимо отметить, что только при избытке денежных средств решение овыкупе акций можно рассматривать как элемент дивидендной политики фирмы.

  1.2.Выплата дивидендов.

          

           Правилаустановленные Федеральным законом об акционерных обществах оказываютсущественное влияние на реализацию дивидендной политики.

           Общество в праве один раз в год принимать решение (объявлять) о выплатедивидендов по размещённым акциям, если иное не установлено законом. Дивидендывыплачивают деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом – иным имуществом.

           Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. При этом. Дивиденды попривилегированным акциям определённых типов могут выплачиваться из специальнопредназначенных для этого фондов общества (подобно резервному фонду). Решение овыплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты поакциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров. При этомразмер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советомдиректоров (наблюдательным советом) общества.

             Нормыдивиденда (размер в процентах от стоимости акции) зависит от доли прибыли,используемой на выплату дивидендов, и рентабельности акционерного капитала.Установленное законодательством  очерёдность на выплату дивидендов направленана сохранение устойчивого финансового состояния акционерного общества исоблюдение прав акционеров.

             Итак, общество не в праве принимать решение о выплате дивидендов по акциям:

       1) дополной оплаты всего уставного капитала общества;

       2) довыкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со ст. 76 Ф.З.об Акционерных обществах;

       3)если на день принятия такого решения имеются признаки несостоятельности всоответствии с законом РФ или если указанные признаки появятся в результатевыплаты дивидендов;

       4)если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества менее(или будет менее в результате принятия решения) суммы уставного капитала,резервного фонда и величины и величины превышения ликвидационной стоимостипривилегированных   акций над их номинальной стоимостью;

        5) пообыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым неопределён, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов ( втом числе по кумулятивным и привилегированным акциям ) по всем типам акций,размер по которым определён уставом общества;

       

      6) попривилегированным акциям определённого типа, предоставляющим преимущество вочерёдности получения дивидендов перед акциями этого типа.

 


2.    Права акционеров.

 

      Акционеры имеют формализованные права, единые для всех акционеров – владельцевопределённых видов акций. Переходя к рассмотрению основных прав акционеровнужно подчеркнуть, что они предопределяются акциями, которыми владеет акционер.

      Уставом общества может быть ограничено количество акций, которыми может владетькаждый акционер. Для акционеров народных предприятий такое ограничениепредусмотрено в законодательстве. Согласно ст. 6 Закона о народныхпредприятиях, один акционер не может обладать более 5% акций предприятия.

       Согласно ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг акция даёт право на получение частиприбыли в виде дивиденда, на участие в управлении обществом и на частьимущества, остающегося после его ликвидации. Указанные права акционера являютсяосновными, но они не исчерпывают всех его полномочий.

        Праваакционеров подразделяются на имущественные и неимущественные.

       Важнейшее  имущественное право акционера – право на получение части прибылиобщества в виде дивиденда. По обыкновенным акциям дивиденды выплачиваютсятолько при наличии прибыли, т. е. право на дивиденд акционера – владельцаобыкновенной акции носит условный характер. До принятия решения о выплатедивидендов по этим акциям у их владельца нет субъективного права на дивиденды,которое можно было бы реализовать в судебном порядке.

      Напротив, по привилегированным акциям выплата дивиденда, как правило,гарантируется в определённом размере и в установленные сроки. Но это относитсялишь к тем категориям (типам) привилегированных акций, размер дивидендов покоторым определён в уставе. Если же он не определён, дивиденды попривилегированным акциям выплачиваются в таком же размере, как и пообыкновенным. Обычно дивиденды по  привилегированным акциям выплачиваются засчёт прибыли. Если прибыли нет – то за счёт других средств, например,специально создаваемого обществом фонда. В то же время общее собраниеакционеров вправе принять решение о невыплате, или о неполной выплате попривилегированным акциям.

         Дивиденды могут выплачиваться ежеквартально или раз в полугодие (промежуточныевыплаты) или по итогам года. Решение о выплате промежуточных дивидендовпринимается директоров (наблюдательным советом), а о выплате годовых дивидендов– общим собранием акционеров.

         Вслучае невыплаты или неполной выплаты дивидендов по привилегированным акциям вустановленные сроки их владельцы получают право голоса при решении всехвопросов на общем собрании акционеров. В законодательстве предусматриваютсяслучаи запрета на выплату дивидендов, что направлено на обеспечение интересовкредиторов и на поддержание нормальной хозяйственной деятельности общества.

         Получение части стоимости имущества ликвидируемого акционерного обществасоставляет самостоятельное право акционера, которое может быть отнесено к числуего основных прав. При ликвидации акционерного общества за счёт его имущества,прежде всего, удовлетворяются требования кредиторов. После их удовлетворения всоответствии со ст. 23 Закона об акционерных обществах оставшееся имуществораспределяется между его акционерами в следующем порядке:

     — впервую очередь осуществляется оплата акций акционеров, имеющих право требоватьвыкупа акций;

     — вовторую очередь выплачиваются начисленные,  но ещё не выплаченные дивиденды попривилегированным акциям и определённая уставом ликвидационная стоимость такихакций;

      — втретью очередь оставшееся имущество распределяется между акционерами –владельцев обыкновенных и всех типов привилегированных акций.

       Кимущественным правам акционеров относятся также:

     — правопреимущественной покупки акций;

     — правопотребовать от общества выкупить имеющиеся у акционера акции;

      Здесьречь идёт, прежде всего, о погашении части акций (согласно ст. 72).

При этомобщество может приобрести акции, число которых не превышает 10% от егоуставного капитала. Если общее количество акций, заявленных акционерами, дляпогашения превышает указанный предел, акции приобретаются у акционеровпропорционально заявленным требованиям.

       Акционеры – владельцы голосующих акций вправе потребовать выкупа своих акций вслучае если:

   -обществом принято решение о реорганизации;

    — озаключении крупной сделки;

    — овнесении в устав общества изменений и дополнений, ограничивающих их права.

     Такоеправо (согласно ст. 75)  возникает у акционера, если он голосовал против этогоего принятия или не принимал участие в голосовании. При этом выкупосуществляется не по номинальной, а по рыночной стоимости акций.

     Неимущественные права акционеров практически все связаны с возможностью участияв управлении делами общества:

  — преждевсего, на участие в общем, собрании акционеров. Список акционеров имеющихданное право (согласно ст. 51) составляется на основании данных реестраакционеров на дату установленную советом директоров (наблюдательным советом).Эта дата устанавливается не позднее, чем за 60 дней до проведения общегособрания акционеров.

  — акционеримеет право быть избранным (назначенным) в органы управления общества.

   — обладающий более 1% голосующих акций,  имеет право потребовать отреестродержателя, предоставить сведения о других акционерах.

   — обладатель 2% может также предлагать кандидатуры для избрания в советдиректоров (наблюдательный совет) и в ревизионную комиссию. (ст. 53)

   — владеющий 10% акций, имеет право потребовать созыва внеочередного общегособрания акционеров (согласно ст. 55).

   Такимобразом, видно, что принадлежность акционерам тех или иных прав вплотнуюсвязано с типом акций и их количеством.

      

            Литература.

1.Гражданский кодекс Российской Федерации.

2.Федеральный закон «Об Акционерных обществах» с изменениями от 07.08.01 №120-ФЗ.

3.Лаптев В.В. Акционерное право. – М.: «Контракт», ИНФРА-М,-1999 г.

4.Круглова Н.Ю. Хозяйственное право. Учебное пособие 2-е издание, М.: РДЛ.,2003 г.

еще рефераты
Еще работы по государству и праву