Реферат: Финансовый рынок
СОДЕРЖАНИЕTOC o «1-3» Введение… 5
Раздел 1. Сущность и стркутура финансовогорынка…………………………..6
1.1 Государственнаябюджетная система Российской Федерации………...7
1.2 Внебюджетные специальные фонды……………………….… 7
Раздел 2.<span Tahoma",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-no-proof:yes">
Рынок ценных бумаг…………………………………………………...92.1 Состояние иперспективы рынка ГКО… 11
2.2 Рынок долевых ценных бумаг……………………………………………13
2.3 Рынок долговых ценных бумаг…………………………………………...16
Раздел 3. Государство и финансовые рынки в РоссийскойФедерации…… ..19
3.1 Перспективы развития финансового рынка вРоссийской Федерации..22
3.2 Проблему государственного регулирования финнсвыхрынков в Российской Федерации………………………………………………………. 24
Раздел 4.Инвестиционный рынок и его место в структуре финансовогорынка…………………………………………………………………………… 27
Заключение… 38
Список использованной литературы… 39
Введение
Условием эффективностиэкономики и системы банков является финансовый рынок в качестве механизма«горизонтального» перераспределения денежных ресурсов, внутри- и межотраслевогоперелива капиталов в противовес «вертикальному» бюджетному методу.Финансовый рынок необходим для нормализации структуры процентных ставок, оценкифинансового положения заемщиков, связывания свободных средств населения ипредприятий. Рынок – это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из нихсамостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане;семьи; фирмы; посредники, приобретающие товары для последующей продажи;государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующимимоментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рыноквлияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику,освобождаете от убыточных неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляетпотребителя выбирать рациональную структуру потребления, рыночные ценывыступают носителями экономической информации. Рынок подразделяется на: рынокпродовольственных и промышленных товаров, рынок услуг, рынок жилой площади,рынок средств производства, рынок рабочей силы, рынок инноваций, рынокдуховного и интеллектуального продукта, рынок денег, валюты, ценных бумаг(финансовый рынок или рынок ссудных капиталов). Необходимо иметь в виду, чтопрактика функционирования современных финансовых рынков в зарубежных странах неможет сыть полностью адаптирована к российским условиям и возможностям. Для ихактивного развития в России должна быть проделана огромная подготовительная иорганизационная работа на уровне государственных структур, предпринимателей,финансистов, специалистов и консультантов. Однако понимание механизмовфункционирования финансовых рынков за рубежом и их практика в этой областипринесет несомненно большую пользу. В России финансовые рынки еще находятся вначале развития. Тем не менее в условиях массового преобразованиягосударственных предприятий в акционерные общества ресурсы финансового рынкамогут активно использоваться в качестве источника расширенного воспроизводства.В России рынок государственных облигаций – пока единственный развитый сегмент финансовогорынка. Это вполне нормальный этап в развитии экономики. Следующие будутзависеть от готовности России к их появлению.
Раздел 1. Сущность и структурафинансового рынка
Финансовый рынок – это сфера проявленияэкономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных)ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образованияфинансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.Финансовый ранок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудныхкапиталов или денежного, золота. Финансовый рынок представляет собойорганизованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. Наэтом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизациякапитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потокиденежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственноденьги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен дляустановления непосредственных контактов между покупателями и продавцамифинансовых ресурсов1.
Понятие «финансовая система» являетсяразвитием более общего понятия «финансы». В каждом звене финансов отношенияпроявляются по-разному, имеют свою специфику. Каждое звено финансовопределенным образом влияет на процесс воспроизводства, имеет свои, присущиеему функции.
Финансы предприятий обслуживаютматериальное производства. При их участии создается ВВП, распределяемый внутрипредприятия и отраслей хозяйства. Через государственный бюджет мобилизуютсяресурсы в основной централизованный фонд государства, и происходитперераспределение средств между отраслями хозяйства, экономическими регионами,отдельными социальными группами населения. Внебюджетные специальные фонды имеютстрого целевое назначение. Фонды страхования предназначены для возмещенияущерба, нанесенного стихийными бедствиями предприятиям и населению, а поличному страхованию – выплаты застрахованному лицу или его семье материальногообеспечения при наступлении страхового случая.
Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собойопределенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом –совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуютсяи используются фонды денежных средств. Финансовая система – это система форм иметодов образования, распределения и использования фондов денежных средствгосударства и предприятий.
Финансоваясистема Российской Федерации включает следующие звенья финансовых отношений:
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
внебюджетные специальные фонды;·<span Times New Roman"">
государственный кредит;·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
Первые три блока финансовых отношений относятся кцентрализованным финансам и используются для регулирования экономики исоциальных отношений на макроуровне. Финансовые отношения предприятий относятсяк децентрализованным финансам и используются для регулирования и стимулированияэкономики и социальных отношений на микроуровне.
1.1.Государственная бюджетная система Российской Федерации
В 1991 году бюджетная система РоссийскойФедерации претерпела кардинальные изменения. До этого государственный бюджетРоссийской Федерации, как и других союзных республик, включался вгосударственный бюджет СССР, в котором отражались все бюджеты на территориистраны, в том числе сельские и поселковые. Он состоял из союзного бюджета,государственных бюджетов 15 союзных республик и бюджета государственногосоциального страхования.
В соответствии с Законом РСФСР «Обосновах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР» от 10 октября 1991года и рядом других законов и постановлений Правительства Российской Федерациигосударственная бюджетная система России было коренным образом перестроена и внастоящее время включает три звена:
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
Все эти бюджеты функционируют автономно.Местные бюджеты своими доходами и расходами не входят в бюджеты территорий, апоследние не включаются в Федеральный республиканский бюджет.
Таким образом, структура бюджетнойсистемы Российской Федерации приближена к структуре бюджетных систем западныхстран.
1.2. Внебюджетные специальныефонды
Второе звено финансовой системы –внебюджетные фонды. В 1993 году насчитывалось более 20 внебюджетных фондов, втом числе – 4 социальных и остальные фонды производственного назначения.Внебюджетные фонды имеют строго долевое назначение – расширить социальныеуслуги населению, стимулировать развитие отсталых отраслей инфраструктуры,обеспечить дополнительными ресурсами приоритетные отрасли экономики.
Важнейший среди социальных фондов –Пенсионный фонд, средства которого формируются за счет страховых взносовработодателей и работающих, дотации из федерального бюджета и ресурсов,получаемых от собственных инвестиций фонда. Средства Пенсионного фондаиспользуются на выплату пенсий по возрасту, инвалидности, по случаю потерикормильца, за выслугу лет, социальных пенсий, а также пособий на детей,пострадавших на Чернобыльской АЭС. Доходы бюджета Пенсионного фонда РоссийскойФедерации на 1996 год утверждены в сумме 163,1 трлн. рублей. Из них 137,3 трлн.рублей приходятся на страховые взносы. Основная часть расходов Пенсионногофонда (88% от общей суммы расходов) направляется на выплату трудовых пенсий.
К социальным фондам относятся также Фондсоциального страхования, Государственный фонд занятости населения, Федеральныйи территориальный фонды обязательного медицинского страхования.
В соответствии с Указом Президента от 22декабря 1993 года «О формировании республиканского бюджета в РоссийскойФедерации и взаимоотношениях с бюджетами Российской Федерации» №2268 в целяхусиления контроля за расходование государственных финансовых ресурсов вреспубликанском бюджете Российской Федерации должны быть консолидированы всегосударственные внебюджетные фонды, доходы которых формируются за счетобязательных платежей предприятий, учреждений и организаций, за исключениемПенсионного фонда, Фонда социального страхования и Фонда обязательногомедицинского страхования с сохранением целевой направленности консолидируемыхфондов. Органам государственной власти субъектов Российской Федерации рекомендованоконсолидировать в бюджетах национально-государственных иадминистративно-территориальных образований аналогичные региональныевнебюджетные фонды1.
Раздел 2. Рынок ценных бумаг
Образование фиктивного капитала связанос появлением ссудного капитала. Однако фиктивный капитал возникает не врезультате денежной формы кругооборота промышленного капитала, а как следствиеприобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода(процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала являлисьоблигации государственных займов. Трансформация капитализма вгосударственно-монополистический, сопровождавшаяся образованием и ростомакционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг – акций.В дальнейшем, по мере развития капитализма, акционерные общества сталипревращаться в сложные монополистические объединения. Их функционирование вусловиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революцииобусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала.Это, в свою очередь, вызвало выпуск и размещение частными компаниями икорпорациями, помимо акций, облигаций, то есть облигационных займов. Поэтомуструктура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций,облигаций частного вектора и государственных облигаций.
В настоящее время в капиталистическихстранах существуют три основных рынка ценных бумаг:
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
Два первых рынка обращения ценных бумагпредставляют собой важный элемент современного капитализма, особенно егокредитно-финансовой надстройки. Все названные рынки в определенной степенипротивостоят друг другу, но в то же время как бы взаимно дополняют друг друга.Такое противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле иобращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора иреализации. Первичный оборот как правило охватывает лишь новые выпуски ценныхбумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций(последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки ибанкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими это ценныебумаги). На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акцииторгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляетсяглавным образом финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже спомощью скупки акций идут формирование и перетасовка контроля между различнымигруппами.1
Вто же время через биржу также осуществляется определенная часть финансирования,но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Особенность биржи состоит в том,что значительная часть операций проводится посредством индивидуальныхинвесторов, хотя одновременно идет процесс монополизации этих операцийкредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на первичном рынке действуетколлективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, преждевсего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционныхфондов.
Первичный оборот обладает собственнымиметодами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. Первичный рынок,обладающий собственными методами размещения, представляет собойсамостоятельный, довольно сложный и разветвленный механизм. Однако этотмеханизм не имеет собственного определенного места торговли ценными бумагами вотличие от биржи. Особенность первичного рынка заключается также в том, что онпропускает через себя новые выпуски акций и облигаций, которые затем при ихпоследующей покупке уходят на фондовую биржу. Но подавляющая часть новыхоблигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах)кредитно-финансовых институтов. Основная роль первичного рынка связана сторговлей облигациями, однако на нем продаются и акции. В этих случаяхпосредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирскиедома, специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акцийпервичного оборота значительно уступают аналогичным показателям биржи, однаконаблюдается тенденция к их росту.
Фондовая биржа представляет собойтрадиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом ивременем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она являетсяважным элементом современного экономического механизма1.
Биржевой рынок представляет собой рынокценных бумаг, осуществляемой фондовыми биржами. Порядок участия в торгах дляэмитентов, инвесторов и посредников определяется биржами. Внебиржевой рынокпредназначен для обращения ценных бумаг не получивших допуска на фондовыебиржи. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, то естьполучившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получениябиржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными длянекоторых эмитентов, существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценныебумаги, не котируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольнообъемным – до 2/3 всего оборота рынка ценных бумаг.
Одной из характеристик российского рынкаценных бумаг является его дробление на региональные замкнутые анклавы. Поданным Федерации фондовых бирж России (ФФБР), более 90% видов ценных бумаг, покоторым совершались биржевые сделки, котировались только на одной бирже, более97% — на двух. Межрегионального перемещения ценных бумаг практически нет, тоесть они являются продуктом местных эмиссий и не выходят за пределы своихрегионов. Развитие отечественного рынка ценных бумаг связано с решением многихпроблем. Одной из наиболее важных является достаточно слабаярегламентированность рынка. Так, с течение достаточно длительного временинекоторые фирмы работали на фондовом рынке без лицензий, необходимых для работыс ценными бумагами и операций по привлечению средств населения. Эмиссия нередкопроводилась в размерах, не согласованных с Министерством финансов РоссийскойФедерации, что приводило к появлению на рынке ничем не обеспеченных суррогатовценных бумаг. Повсеместно процветала запрещенная указом Президента Россииреклама будущих доходов, при этом большинство фирм практиковало самокотировкусвоих акций. Процедура регистрации акционеров в реестре не соблюдалась,бухгалтерский учет нередко велся с большими нарушениями. Эти и другиенедостатки отечественного рынка приводили к существенной девальвации самой идеифондового рынка как одного из наиболее эффективных механизмов перелива капиталаиз одной сферы экономики в другую.
2.1.Состояние и перспективы рынка ГКО
В 1993 году для покрытия бюджетногодефицита были выпущены новые ценные бумаги – государственные краткосрочныеоблигации (ГКО) со сроком обращения три месяца и золотые сертификатыМинистерства финансов со сроком обращения один год. В 1994 году наряду стрехмесячными облигациями были эмитированы шестимесячные государственныеоблигации, а затем со сроком погашения до одного года. В 1995 году быливыпущены облигации Федерального займа (ОФЗ) и Государственного сберегательногозайма (ОГСЗ), что привело к развитию рынка государственных ценных бумаг.
В настоящее время внутреннийгосударственный долг России состоит из государственных ценных бумаг, выпущенныхМинистерством финансов Российской Федерации от имени Правительства России. Всевиды заимствований являются срочными и по ним выплачиваются проценты.
В соответствии с «Основными условиямивыпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций РоссийскойФедерации», утвержденных Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 года№107, операции с ГКО могут осуществляться только через уполномоченных дилеров,получивших специальную лицензию, дающую право на проведение операций с ГКО.
ГКО является краткосрочным заемныминструментом. Реализация ГКО осуществляется со скидкой с номинала. В целяхупрощения расчетов цена устанавливается в процентах к номиналу. Погашениепроизводится ЦБ по номиналу. Таким образом, доход инвестора складывается засчет разницы между ценой погашения и ценой покупки.
Первичное размещение ГКО совершается нааукционе, на который официально зарегистрированные дилеры подают собранные отвсех желающих заявки на приобретение облигаций, в которых указывается цена иколичество приобретаемых ГКО. Допускается подача заявки без указания цены.Такие заявки называются неконкурентными. Объем неконкурентных заявокограничивается эмитентом.
Эмитент в зависимости от суммарногоспроса и объема выпуска определяет цену отсечения, то есть минимальную цену,допустимую с его точки зрения для реализации облигаций. Все заявки, поступившиепо этой цене и выше, подлежат удовлетворению; заявки, в которых были указаныболее низкие цены не удовлетворяются, то есть отсекаются.
Известны две системы проведения закрытыхаукционных торгов: «американская» и «голландская». По «американской» всезаявки, лежащие выше цены отсечения, удовлетворяются по тем ценам, по которымони были поданы. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной. По«голландской» системе удовлетворение всех заявок производится по единойминимально допустимой цене – цене отсечения. В отечественной практике приторговле ГКО используется «американская» система.
Местом проведения торговых сессий ГКОстала Московская Межбанковская Валютная Биржа. В настоящее время созданыторговые площадки еще в ряде городов. Все операции по купле-продаже и расчетамосуществляются в электронном режиме. После окончания торговой сессии данныепоступают в расчетную систему, где совершается клиринг, определяютсяобязанности участников перед биржей и биржи перед участниками, осуществляютсярасчеты по денежным средствам и в депозитарии по ценным бумагам. Владелецоблигаций имеет право на зачет стоимости погашаемых ГКО при оплатеприобретаемых ГКО следующего выпуска. ГКО пользуются большим спросом уинвесторов. Заинтересованность инвестора в приобретении ГКО определяется:
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
·<span Times New Roman"">
С 1994 года в обращении появилиськазначейские обязательства (КО). Выпуск КО осуществлялся в соответствии сПостановлением Правительства РФ от 9 августа 1994 года №906 «О выпускеказначейских обязательств». Операции с КО регулировались «Положением о порядкеразмещения, обращения и погашения казначейских обязательств» Министерствафинансов РФ от 21 октября 1994 года №140. Весной 1996 года последние серии этихзаемных инструментов были погашены и больше в обращение не выпускались.
14 июня 1995 года рынок государственных ценныхбумаг пополнился еще одной – облигациями федерального займа с переменнымкупоном (ОФЗ). Это вторая ценная бумага с плавающим процентом, выпускаемая вРФ. Выпуск ОФЗ осуществляется в соответствии с Постановлением Правительства РФот 15 марта 1995 года №458 «О генеральных условиях выпуска и обращенияоблигаций федерального займа» и «Условий выпуска облигаций федерального займа»,разработанных Минфином РФ и зарегистрированных в Министерстве юстиции РФ 13июня 1995 года №859.
В соответствии с этими документамиоблигации являются именными купонными среднесрочными государственными ценнымибумагами. Номинал облигаций составляет один миллион рублей. Доходность пооблигациям определяется на основе доходности по ГКО1.
2.2. Рынок долевых ценныхбумаг
Обычно ценные бумаги делят надве большие группы: акции, представляющие собой доли участия в капитале иоблигации, то есть долговые обязательства.
Слово «акция», как и многие другиефинансовые термины, пришло к нам от немцев, и это не удивительно, если учесть,что в России они всегда испытывали пристрастие к биржевой деятельности. В тедалекие времена акция выглядела как разукрашенный виньеткой лист бумаги, иинвестор, купив у немца пачку акций, мог положить их в карман или, спрятать всейф. Сегодняшний акционер обыкновенно бывает лишен этого удовольствия. Вместопачки бумаги он получает извещение с рядами цифр, напечатанных компьютером.
Начнем с выпуска акций. Для того, чтобыосуществить публичный выпуск, предприятие обязано представить подробнуюинформацию о своем финансовом положении, после чего получить официальноеразрешение центральных властей. Обычно от компании требуются данные о ееактивах, долгах, прибылях и убытках за последние несколько лет, всех ранееосуществленных выпусках ценных бумаг и их условиях. После выполнения всехформальностей компания, как правило, ищет оптового покупателя новых акций.Таковым чаще всего бывает инвестиционный банк, либо в случае крупного выпуска,синдикат, или группа банков. Если банк соглашается на какую сделку, оносуществляет подписку и размещение (андеррайтинг), то есть покупает все новыеакции, а затем перепродает их по твердой цене индивидуальным покупателям. Посути, это единственный период жизни акции, когда ее цена фиксирована.
После первичного размещения начинается«трудовая» жизнь акций. Часто вызывает путаницу вопрос оно номинальнойстоимости обычных акций, то есть той цене, которая обозначена на самой акции. Вбольшинстве случаев, кроме первичного распределения, она никак не связана с реальнойценой, по которой акцию можно купить или продать на бирже.
Еще один вариант привлечения новогокапитала – это выпуск не обычных акций, а привилегированных. Привилегированныеакции отличаются от обычных прежде всего тем, что выплата дивидендов по нимосуществляется в первую очередь, то есть до выплаты по обычным акциям, а вслучае ликвидации компании притязания держателей привилегированных акций такжеудовлетворяются до выплат по обычным акциям. В отличие от обычных акций, впривилегированных номинальная цена не условное число и имеет практическийсмысл. По ним, как правило, выплачивается фиксированный дивиденд, внезависимости от итогов хозяйственной деятельности размер выплат всегда одинаков.Поэтому цена привилегированной акции не подвержена резким колебаниям, как ценаобычных акций. Привилегированные акции бывают нескольких типов. Наиболеераспространенный из них – это накопляемые (или кумулятивные), то есть акции сгарантированным накопляемым дивидендом. Привилегированные акции с не накопляемымдивидендом встречаются достаточно редко. Значительно реже выпускаютсяпривилегированные акции, дающие право на получение дополнительных дивидендов.Еще один тип привилегированных акций – это обменные (конвертабельные) акции,которые могут быть обменены на обычные по специально установленному курсу либосоотношению в течение определенного периода времени. Наконец, еще один типпривилегированных акций – это акции, предъявляемые к погашению. Они выпускаютсяна определенный срок, после чего выкупаются по номиналу плюс премия в 5-10%.Естественно, после погашения такая акция не дает права на получение дивиденда.
Подведем итог. Хотя вложения в акциивообще считаются делом, сопряженным с наибольшим риском, но и сулящиммаксимальный доход по сравнению с прочими видами ценных бумаг, степень такогориска неодинакова для отдельных разновидностей самих акций. Здесь четкодействует главное правило инвестирования: опасность лишиться вложенногокапитала прямо пропорциональна доходу, приносимому ценными бумагами. Наибольшийдивиденд сулят самые рискованные – обычные акции, затем привилегированныеакции, дающие право участия в дивидендах. Доход же, приносимый прочими болеенадежными привилегированными акциями, фиксирован.
От степени риска и доходности зависит ирыночный курс ценных бумаг. Его колебания для привилегированных акций меньше,нежели для обычных. Хотя акции и считаются ценной бумагой номер один в рыночнойэкономике и составляют основную массу ценных бумаг, котирующихся на бирже,необходимо иметь в виду, что в развитых капиталистических странах путем ихвыпуска было вложено в дело 5% реально функционирующего капитала. Основнымсредством привлечения капитала остается кредит, а главный инструмент кредитногокапитала – облигации.
Облигация – это долговое обязательство,своего рода долговая расписка. Выпуская облигации, копания как бы берет в долгу инвестора и обязуется выкупить к определенному сроку свои облигации пономинальной стоимости плюс выплачивать ежегодно определенный процент.
Главное отличие акции от облигациизаключается в следующем: если акционер, приобретая акцию, становитсясовладельцем корпорации, то покупатель облигации, ссужая деньги, превращается вкредитора донной корпорации. Владелец облигации получает фиксированный ежегодныйдоход вне зависимости от того, какую прибыль получает компания. Акционер же,имея право на участие в прибылях, получает высокий дивиденд, если корпорацияфункционирует успешно, но может не получить ничего в случае финансовыхзатруднений. С другой стороны, акционер рискует больше. В случае разорения онможет лишиться всего инвестированного в акции капитала. Владелец же облигацийкак кредитор имеет право на погашение задолженности прежде, чем обладатель нетолько обычной, но и привилегированной акции. В этом отношении покупкаоблигаций является более надежным, защищенные капиталовложением, нежелиприобретение акций. Облигации, как и акции, бывают нескольких типов. Преждевсего выделяют необеспеченные облигации и облигации, выпускаемые под залогимущества корпораций.
Считается, что самое надежное помещениекапитала – это облигации, обеспеченные первой закладной. Нередко ихобеспечением служат не только наличные активы компании, но и еще несуществующие мощности, под строительство которых и выпускаются облигации. Вслучае банкротства обязательства перед их держателями выполняются в первуюочередь – до выплат по необеспеченным облигациям, облигациям, обеспеченнымвторой закладной и конечно, до выплат по акциям.
Кроме способа обеспечения двумя другимиважнейшими характеристиками облигации, определяющими ее рыночную цену, являетсявеличина выплачиваемого процента и срок погашения. Какой процент платить пооблигации, решает не сама компания и даже не инвестиционный банк, подписывающийи распространяющий выпуск. Этим занимаются, конечно, не бесплатно независимыеэкспертные организации.
Процент – это не единственный параметр,определяющий рыночный курс облигаций. Другая их важнейшая характеристика – срокпогашения, то есть период времени, оставшийся до момента выплаты номинальнойстоимости облигации. Общее правило здесь такова: чем сильнее компания, тем набольший срок она выпускает облигации. Средним считается срок в 20-30 лет.
Существует несколько видов облигаций,сочетающих черты собственно облигации и привилегированной акции. Гибридом междуоблигацией и привилегированной акцией с не накопляемым дивидендом являютсяоблигации, предусматривающие выплату процентов только в случае наличия прибылиу корпорации. Но, пожалуй, самым популярным из гибридов акции и облигацииявляются обменные облигации, которые, подобно обменным акциям, дают право ихобмена на определенное количество обычных или даже привилегированных акций. Ихдостоинство в том, что инвестор легко может превратить их в «титулы собственности»,то есть акции, а с точки зрения налогообложения они представляют собой долговыеобязательства.
Санкционированный правительством ростставки банковского процента вообще привел к бурному росту кредитнойзадолженности. Инвесторы с большой охотой давали в долг под высокий процент. Норынок облигаций рос не только количественно. Дело даже не ограничилось тем, чтооблигации приобрели более спекулятивный характер. Появились их новые формы.Одна из них – это облигации, выпускаемые под залог недвижимости.
В России рынок облигаций практически неразвит, кроме государственных облигаций1.
2.3. Рынок долговых ценныхбумаг
Вексель – это разновидность долговогообязательства, составленного в строго определенной форме, дающего бесспорноеправо требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, накоторый он выписан. Предметом вексельного обязательства могут быть толькоденьги.
Основой вексельной сделки являетсякоммерческий кредит, предоставляемый предприятиями друг другу, минуя банк.Оформление такого кредита векселем имеет ряд преимуществ перед, например,кредитным договором. Во-первых, вексель мобилен. По кредитному договоруорганизация, выдавшая заем, обычно не может требовать его возврата раньшеобусловленного срока. Вексель же является ценной бумагой, и его в случаенеобходимости можно продать на фондовом рынке или заложить в банк. Во-вторых,вексель – это абстрактное долговое обязательство, не связанное с конкретнымиусловиями сделки, поэтому с его помощью удобно производить взаимозачетзадолженностей между предприятиями. В-третьих, существующими нормативнымиактами предприятиям предписывается переоформить просроченную кредиторскуюзадолженность в виде финансовых векселей.
Россия придерживается ЕдинообразногоВексельного Закона (ЕВЗ), принятого в 1930 году в Женеве. Все операции свекселями регламентируются Положением о переводном и простом векселе, принятомЦИК и СНК Союза ССР в 1937 году, действие которого было подтвержденоПостановлением Президиума ВС РСФСР от 24 июня 1991 года. Кроме того, обращениевекселей регулируется Рекомендациями по использованию векселей в хозяйственномобороте Центрального банка, Временными основными положениями по переучетувекселей предприятий Банком России и другими законодательными актами. Векселяявляются ценными бумагами. Их определение дается в Гражданском кодексе РФ истатьей 35 Основ гражданского законодательства Союза ССР, а Закон РФ «Оденежной системе РФ» (статья 13) считает вексель платежным документом,используемым в безналичных расчетах. Вексель должен быть составлен в письменнойформе, либо на специальном вексельном бланке, либо на простом листе бумаги собязательным соблюдением всех реквизитов. Вексель может быть составлен на любомязыке, но следует учитывать, что Банк России принимает к учету векселяпредприятий, написанные только на русском языке.
Векселя бывают простые ипереводные.
Простой вексель (соло-вексель)выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательствоуплатить кредитору определенную сумму в определенный срок и в определенномместе.
Переводной вексель (тратта) выписывается иподписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату)оплатить в указанный срок обозначенную в векселе сумму третьему лицу(ремитенту). Гарантией платежей по траттам и простым векселям является ихавалирование (подтверждение) банками. Аваль означает гарантию платежа повекселю со стороны банка, если должник не выполнил в срок своих обязательств.Аваль дается на лицевой стороне векселя.
Кроме деления на виды – простые и переводные, различают несколько формвекселей: товарные, финансовые, банковские, дружественные, бронзовые,бланковые, обеспечительские.
Товарные (или коммерческие) векселяиспользуются во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках споставкой продукции или услуг.