Реферат: Финансовый рынок

Введение.

Рынок – это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из нихсамостоятелен в своих действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане;семьи; фирмы; посредники, приобретающие товары для последующей продажи;государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующимимоментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рыноквлияет на объем и структуру производства, рынок оздоровляет экономику,освобождаете от убыточных неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляетпотребителя выбирать рациональную структуру потребления, рыночные ценывыступают носителями экономической информации. Рынок подразделяется на: рынокпродовольственных и промышленных товаров, рынок услуг, рынок жилой площади,рынок средств производства, рынок рабочей силы, рынок инноваций, рынокдуховного и интеллектуального продукта, рынок денег, валюты, ценных бумаг(финансовый рынок или рынок ссудных капиталов).

Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современныхфинансовых рынков в зарубежных странах не может сыть полностью адаптирована кроссийским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должнабыть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровнегосударственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов иконсультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынковза рубежом и их практика в этой области принесет несомненно большую пользу. ВРоссии финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее в условияхмассового преобразования государственных предприятий в акционерные обществаресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве источникарасширенного воспроизводства. В России рынок государственных облигаций – покаединственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне нормальный этап вразвитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности России к ихпоявлению.

Глава I.Сущность и структура финансового рынка.

Финансовый рынок – это сферапроявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых(денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментовобразования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительнойстоимости.

Финансовый ранок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг,ссудных капиталов или денежного, золота. Финансовый рынок представляет собойорганизованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. Наэтом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизациякапитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потокиденежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственноденьги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен дляустановления непосредственных контактов между покупателями и продавцамифинансовых ресурсов1.

Понятие «финансовая система» является развитием более общего понятия«финансы». В каждом звене финансов отношения проявляются по-разному, имеют своюспецифику. Каждое звено финансов определенным образом влияет на процессвоспроизводства, имеет свои, присущие ему функции.

Финансы предприятий обслуживают материальное производства. При их участиисоздается ВВП, распределяемый внутри предприятия и отраслей хозяйства. Черезгосударственный бюджет мобилизуются ресурсы в основной централизованный фондгосударства, и происходит перераспределение средств между отраслями хозяйства,экономическими регионами, отдельными социальными группами населения.Внебюджетные специальные фонды имеют строго целевое назначение. Фондыстрахования предназначены для возмещения ущерба, нанесенного стихийнымибедствиями предприятиям и населению, а по личному страхованию – выплаты застрахованномулицу или его семье материального обеспечения при наступлении страхового случая.

Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собойопределенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом –совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуютсяи используются фонды денежных средств. Финансовая система – это система форм иметодов образования, распределения и использования фондов денежных средствгосударства и предприятий.

Финансовая система Российской Федерации включает следующие звеньяфинансовых отношений:

·<span Times New Roman"">         

·<span Times New Roman"">         

·<span Times New Roman"">         

·<span Times New Roman"">         

·<span Times New Roman"">         

Первые при блока финансовыхотношений относятся к централизованным финансам и используются длярегулирования экономики и социальных отношений на макроуровне. Финансовыеотношения предприятий относятся к децентрализованным финансам и используютсядля регулирования и стимулирования экономики и социальных отношений на микроуровне.

1.1. Государственная бюджетная система

РоссийскойФедерации.

В 1991 году бюджетная системаРоссийской Федерации претерпела кардинальные изменения. До этогогосударственный бюджет Российской Федерации, как и других союзных республик,включался в государственный бюджет СССР, в котором отражались все бюджеты натерритории страны, в том числе сельские и поселковые. Он состоял из союзного бюджета,государственных бюджетов 15 союзных республик и бюджета государственногосоциального страхования.

В соответствии с Законом РСФСР «Об основах бюджетного устройства и бюджетногопроцесса в РСФСР» от 10 октября 1991 года и рядом других законов ипостановлений Правительства Российской Федерации государственная бюджетнаясистема России было коренным образом перестроена и в настоящее время включаеттри звена:

·<span Times New Roman"">    

·<span Times New Roman"">    

·<span Times New Roman"">    

Все эти бюджеты функционируютавтономно. Местные бюджеты своими доходами и расходами не входят в бюджетытерриторий, а последние не включаются в Федеральный республиканский бюджет.

Таким образом, структура бюджетной системы Российской Федерацииприближена к структуре бюджетных систем западных стран.

1.2. Внебюджетные специальные фонды.

Второе звено финансовой системы – внебюджетныефонды. В 1993 году насчитывалось более 20 внебюджетных фондов, в том числе – 4социальных и остальные фонды производственного назначения. Внебюджетные фондыимеют строго долевое назначение – расширить социальные услуги населению,стимулировать развитие отсталых отраслей инфраструктуры, обеспечитьдополнительными ресурсами приоритетные отрасли экономики.

Важнейший среди социальных фондов – Пенсионный фонд, средства которогоформируются за счет страховых взносов работодателей и работающих, дотации изфедерального бюджета и ресурсов, получаемых от собственных инвестиций фонда.Средства Пенсионного фонда используются на выплату пенсий по возрасту,инвалидности, по случаю потери кормильца, за выслугу лет, социальных пенсий, атакже пособий на детей, пострадавших на Чернобыльской АЭС. Доходы бюджетаПенсионного фонда Российской Федерации на 1996 год утверждены в сумме 163,1трлн. рублей. Из них 137,3 трлн. рублей приходятся на страховые взносы. Основнаячасть расходов Пенсионного фонда (88% от общей суммы расходов) направляется навыплату трудовых пенсий.

К социальным фондам относятся также Фонд социального страхования,Государственный фонд занятости населения, Федеральный и территориальный фондыобязательного медицинского страхования.

В соответствии с Указом Президента от 22 декабря 1993 года «Оформировании республиканского бюджета в Российской Федерации и взаимоотношенияхс бюджетами Российской Федерации» №2268 в целях усиления контроля зарасходование государственных финансовых ресурсов в республиканском бюджетеРоссийской Федерации должны быть консолидированы все государственныевнебюджетные фонды, доходы которых формируются за счет обязательных платежейпредприятий, учреждений и организаций, за исключением Пенсионного фонда, Фондасоциального страхования и Фонда обязательного медицинского страхования с сохранениемцелевой направленности консолидируемых фондов. Органам государственной властисубъектов Российской Федерации рекомендовано консолидировать в бюджетахнационально-государственных и административно-территориальных образованийаналогичные региональные внебюджетные фонды1.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Глава II<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">.

Рынок ценных бумаг.

Образование фиктивного капитала связано с появлениемссудного капитала. Однако фиктивный капитал возникает не в результате денежнойформы кругооборота промышленного капитала, а как следствие приобретения ценныхбумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал).Первоначальной формой фиктивного капитала являлись облигации государственныхзаймов. Трансформация капитализма в государственно-монополистический,сопровождавшаяся образованием и ростом акционерных обществ, способствовалапоявлению нового вида ценных бумаг – акций. В дальнейшем, по мере развитиякапитализма, акционерные общества стали превращаться в сложные монополистическиеобъединения. Их функционирование в условиях острой конкурентной борьбы иразвития научно-технической революции обусловило привлечение не толькоакционерного, но и облигационного капитала. Это, в свою очередь, вызвало выпуски размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, облигаций, тоесть облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала складываетсяиз трех основных элементов: акций, облигаций частного вектора и государственныхоблигаций.

В настоящее время в капиталистических странах существуют три основныхрынка ценных бумаг:

·<span Times New Roman"">       

·<span Times New Roman"">       

·<span Times New Roman"">       

Два первых рынка обращенияценных бумаг представляют собой важный элемент современного капитализма,особенно его кредитно-финансовой надстройки. Все названные рынки в определеннойстепени противостоят друг другу, но в то же время как бы взаимно дополняют другдруга. Такое противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию поторговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора иреализации. Первичный оборот как правило охватывает лишь новые выпуски ценныхбумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций(последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирскиедома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими это ценные бумаги). Набирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акцииторгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляетсяглавным образом финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже спомощью скупки акций идут формирование и перетасовка контроля между различнымигруппами. В то же время через биржу также осуществляется определенная частьфинансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Особенность биржисостоит в том, что значительная часть операций проводится посредствоминдивидуальных инвесторов, хотя одновременно идет процесс монополизации этихопераций кредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на первичном рынкедействует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов,прежде всего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных иинвестиционных фондов.

Первичный оборот обладает собственными методамиторговли ценными бумагами, в основном облигациями. Первичный рынок, обладающийсобственными методами размещения, представляет собой самостоятельный, довольносложный и разветвленный механизм. Однако этот механизм не имеет собственногоопределенного места торговли ценными бумагами в отличие от биржи. Особенностьпервичного рынка заключается также в том, что он пропускает через себя новыевыпуски акций и облигаций, которые затем при их последующей покупке уходят нафондовую биржу. Но подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу инаходится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов. Основная рольпервичного рынка связана с торговлей облигациями, однако на нем продаются иакции. В этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционныебанки, банкирские дома, специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объеми стоимость акций первичного оборота значительно уступают аналогичнымпоказателям биржи, однако наблюдается тенденция к их росту.

Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно действующий рынокценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранеевыпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современногоэкономического механизма1.

Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемойфондовыми биржами. Порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов ипосредников определяется биржами. Внебиржевой рынок предназначен для обращенияценных бумаг не получивших допуска на фондовые биржи. На биржевом рынкеобращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, то есть получившие допуск кофициальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировкиустанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов,существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемыена фондовых биржах. Внебиржевой рынок может быть довольно объемным – до 2/3всего оборота рынка ценных бумаг.

Одной из характеристик российского рынка ценных бумаг является егодробление на региональные замкнутые анклавы. По данным Федерации фондовых биржРоссии (ФФБР), более 90% видов ценных бумаг, по которым совершались биржевыесделки, котировались только на одной бирже, более 97% — на двух.Межрегионального перемещения ценных бумаг практически нет, то есть они являютсяпродуктом местных эмиссий и не выходят за пределы своих регионов. Развитиеотечественного рынка ценных бумаг связано с решением многих проблем. Одной изнаиболее важных является достаточно слабая регламентированность рынка. Так, стечение достаточно длительного времени некоторые фирмы работали на фондовомрынке без лицензий, необходимых для работы с ценными бумагами и операций попривлечению средств населения. Эмиссия нередко проводилась в размерах, несогласованных с Министерством финансов Российской Федерации, что приводило кпоявлению на рынке ничем не обеспеченных суррогатов ценных бумаг. Повсеместнопроцветала запрещенная указом Президента России реклама будущих доходов, приэтом большинство фирм практиковало самокотировку своих акций. Процедурарегистрации акционеров в реестре не соблюдалась, бухгалтерский учет нередковелся с большими нарушениями. Эти и другие недостатки отечественного рынкаприводили к существенной девальвации самой идеи фондового рынка как одного изнаиболее эффективных механизмов перелива капитала из одной сферы экономики вдругую.

2.1. Состояние и перспективы рынка ГКО.

В 1993 году для покрытия бюджетного дефицита быливыпущены новые ценные бумаги – государственные краткосрочные облигации (ГКО) сосроком обращения три месяца и золотые сертификаты Министерства финансов сосроком обращения один год. В 1994 году наряду с трехмесячными облигациями былиэмитированы шестимесячные государственные облигации, а затем со срокомпогашения до одного года. В 1995 году были выпущены облигации Федеральногозайма (ОФЗ) и Государственного сберегательного займа (ОГСЗ), что привело кразвитию рынка государственных ценных бумаг.

В настоящее время внутренний государственный долг России состоит изгосударственных ценных бумаг, выпущенных Министерством финансов РоссийскойФедерации от имени Правительства России. Все виды заимствований являютсясрочными и по ним выплачиваются проценты.

В соответствии с «Основными условиями выпуска государственныхкраткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденныхПостановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 года №107, операции с ГКОмогут осуществляться только через уполномоченных дилеров, получившихспециальную лицензию, дающую право на проведение операций с ГКО.

ГКО является краткосрочным заемным инструментом. Реализация ГКОосуществляется со скидкой с номинала. В целях упрощения расчетов ценаустанавливается в процентах к номиналу. Погашение производится ЦБ по номиналу.Таким образом, доход инвестора складывается за счет разницы между ценойпогашения и ценой покупки.

Первичное размещение ГКО совершается на аукционе, на который официальнозарегистрированные дилеры подают собранные от всех желающих заявки наприобретение облигаций, в которых указывается цена и количество приобретаемыхГКО. Допускается подача заявки без указания цены. Такие заявки называютсянеконкурентными. Объем неконкурентных заявок ограничивается эмитентом.

Эмитент в зависимости от суммарного спроса и объема выпуска определяетцену отсечения, то есть минимальную цену, допустимую с его точки зрения дляреализации облигаций. Все заявки, поступившие по этой цене и выше, подлежатудовлетворению; заявки, в которых были указаны более низкие цены неудовлетворяются, то есть отсекаются.

Известны две системы проведения закрытых аукционных торгов:«американская» и «голландская». По «американской» все заявки, лежащие выше ценыотсечения, удовлетворяются по тем ценам, по которым они были поданы.Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной. По «голландской»системе удовлетворение всех заявок производится по единой минимально допустимойцене – цене отсечения. В отечественной практике при торговле ГКО используется«американская» система.

Местом проведения торговых сессий ГКО стала Московская МежбанковскаяВалютная Биржа. В настоящее время созданы торговые площадки еще в ряде городов.Все операции по купле-продаже и расчетам осуществляются в электронном режиме.После окончания торговой сессии данные поступают в расчетную систему, гдесовершается клиринг, определяются обязанности участников перед биржей и биржи передучастниками, осуществляются расчеты по денежным средствам и в депозитарии поценным бумагам. Владелец облигаций имеет право на зачет стоимости погашаемыхГКО при оплате приобретаемых ГКО следующего выпуска. ГКО пользуются большимспросом у инвесторов. Заинтересованность инвестора в приобретении ГКОопределяется:

·<span Times New Roman"">       

·<span Times New Roman"">       

·<span Times New Roman"">       

·<span Times New Roman"">       

С 1994 года в обращении появились казначейскиеобязательства (КО). Выпуск КО осуществлялся в соответствии с ПостановлениемПравительства РФ от 9 августа 1994 года №906 «О выпуске казначейских обязательств».Операции с КО регулировались «Положением о порядке размещения, обращения ипогашения казначейских обязательств» Министерства финансов РФ от 21 октября1994 года №140. Весной 1996 года последние серии этих заемных инструментов былипогашены и больше в обращение не выпускались.

14 июня 1995 года рынок государственных ценных бумаг пополнился еще одной– облигациями федерального займа с переменным купоном (ОФЗ). Это вторая ценнаябумага с плавающим процентом, выпускаемая в РФ. Выпуск ОФЗ осуществляется всоответствии с Постановлением Правительства РФ от 15 марта 1995 года №458 «Огенеральных условиях выпуска и обращения облигаций федерального займа» и«Условий выпуска облигаций федерального займа», разработанных Минфином РФ изарегистрированных в Министерстве юстиции РФ 13 июня 1995 года №859.

В соответствии с этими документами облигации являются именными купоннымисреднесрочными государственными ценными бумагами. Номинал облигаций составляетодин миллион рублей. Доходность по облигациям определяется на основе доходностипо ГКО1.

2.2. Рынок долевых ценных бумаг.

Обычно ценные бумаги делят на две большие группы: акции, представляющиесобой доли участия в капитале и облигации, то есть долговые обязательства.

Слово «акция», как и многие другие финансовые термины, пришло к нам от немцев,и это не удивительно, если учесть, что в России они всегда испытывалипристрастие к биржевой деятельности. В те далекие времена акция выглядела какразукрашенный виньеткой лист бумаги, и инвестор, купив у немца пачку акций, могположить их в карман или, спрятать в сейф. Сегодняшний акционер обыкновеннобывает лишен этого удовольствия. Вместо пачки бумаги он получает извещение срядами цифр, напечатанных компьютером.

Начнем с выпуска акций. Для того, чтобы осуществить публичный выпуск,предприятие обязано представить подробную информацию о своем финансовомположении, после чего получить официальное разрешение центральных властей.Обычно от компании требуются данные о ее активах, долгах, прибылях и убытках запоследние несколько лет, всех ранее осуществленных выпусках ценных бумаг и ихусловиях. После выполнения всех формальностей компания, как правило, ищетоптового покупателя новых акций. Таковым чаще всего бывает инвестиционный банк,либо в случае крупного выпуска, синдикат, или группа банков. Если банк соглашаетсяна какую сделку, он осуществляет подписку и размещение (андеррайтинг), то естьпокупает все новые акции, а затем перепродает их по твердой цене индивидуальнымпокупателям. По сути, это единственный период жизни акции, когда ее ценафиксирована.

После первичного размещения начинается «трудовая» жизнь акций. Частовызывает путаницу вопрос оно номинальной стоимости обычных акций, то есть тойцене, которая обозначена на самой акции. В большинстве случаев, кромепервичного распределения, она никак не связана с реальной ценой, по которойакцию можно купить или продать на бирже.

Еще один вариант привлечения нового капитала – это выпуск не обычныхакций, а привилегированных. Привилегированные акции отличаются от обычныхпрежде всего тем, что выплата дивидендов по ним осуществляется в первуюочередь, то есть до выплаты по обычным акциям, а в случае ликвидации компаниипритязания держателей привилегированных акций также удовлетворяются до выплатпо обычным акциям. В отличие от обычных акций, в привилегированных номинальнаяцена не условное число и имеет практический смысл. По ним, как правило, выплачиваетсяфиксированный дивиденд, вне зависимости от итогов хозяйственной деятельностиразмер выплат всегда одинаков. Поэтому цена привилегированной акции не подверженарезким колебаниям, как цена обычных акций. Привилегированные акции бываютнескольких типов. Наиболее распространенный из них – это накопляемые (иликумулятивные), то есть акции с гарантированным накопляемым дивидендом.Привилегированные акции с не накопляемым дивидендом встречаются достаточно редко.Значительно реже выпускаются привилегированные акции, дающие право на получениедополнительных дивидендов. Еще один тип привилегированных акций – это обменные(конвертабельные) акции, которые могут быть обменены на обычные по специальноустановленному курсу либо соотношению в течение определенного периода времени.Наконец, еще один тип привилегированных акций – это акции, предъявляемые к погашению.Они выпускаются на определенный срок, после чего выкупаются по номиналу плюспремия в 5-10%. Естественно, после погашения такая акция не дает права наполучение дивиденда.

Подведем итог. Хотя вложения в акции вообще считаются делом, сопряженнымс наибольшим риском, но и сулящим максимальный доход по сравнению с прочимивидами ценных бумаг, степень такого риска неодинакова для отдельныхразновидностей самих акций. Здесь четко действует главное правилоинвестирования: опасность лишиться вложенного капитала прямо пропорциональнадоходу, приносимому ценными бумагами. Наибольший дивиденд сулят самыерискованные – обычные акции, затем привилегированные акции, дающие правоучастия в дивидендах. Доход же, приносимый прочими более надежнымипривилегированными акциями, фиксирован.

От степени риска и доходности зависит и рыночный курс ценных бумаг. Егоколебания для привилегированных акций меньше, нежели для обычных. Хотя акции исчитаются ценной бумагой номер один в рыночной экономике и составляют основнуюмассу ценных бумаг, котирующихся на бирже, необходимо иметь в виду, что вразвитых капиталистических странах путем их выпуска было вложено в дело 5%реально функционирующего капитала. Основным средством привлечения капиталаостается кредит, а главный инструмент кредитного капитала – облигации.

Облигация – это долговое обязательство, своего рода долговая расписка.Выпуская облигации, копания как бы берет в долг у инвестора и обязуетсявыкупить к определенному сроку свои облигации по номинальной стоимости плюсвыплачивать ежегодно определенный процент.

Главное отличие акции от облигации заключается в следующем. еслиакционер, приобретая акцию, становится совладельцем корпорации, то покупательоблигации, ссужая деньги, превращается в кредитора донной корпорации. Владелецоблигации получает фиксированный ежегодный доход вне зависимости от того, какуюприбыль получает компания. Акционер же, имея право на участие в прибылях,получает высокий дивиденд, если корпорация функционирует успешно, но может неполучить ничего в случае финансовых затруднений. С другой стороны, акционер рискуетбольше. В случае разорения он может лишиться всего инвестированного в акциикапитала. Владелец же облигаций как кредитор имеет право на погашениезадолженности прежде, чем обладатель не только обычной, но и привилегированнойакции. В этом отношении покупка облигаций является более надежным, защищенныекапиталовложением, нежели приобретение акций. Облигации, как и акции, бываютнескольких типов. Прежде всего выделяют необеспеченные облигации и облигации,выпускаемые под залог имущества корпораций.

Считается, что самое надежное помещение капитала – это облигации,обеспеченные первой закладной. Нередко их обеспечением служат не тольконаличные активы компании, но и еще не существующие мощности, под строительствокоторых и выпускаются облигации. В случае банкротства обязательства перед ихдержателями выполняются в первую очередь – до выплат по необеспеченнымоблигациям, облигациям, обеспеченным второй закладной и конечно, до выплат поакциям.

Кроме способа обеспечения двумя другими важнейшими характеристикамиоблигации, определяющими ее рыночную цену, является величина выплачиваемогопроцента и срок погашения. Какой процент платить по облигации, решает не самакомпания и даже не инвестиционный банк, подписывающий и распространяющийвыпуск. Этим занимаются, конечно, не бесплатно независимые экспертныеорганизации.

Процент – это не единственные параметр, определяющий рыночный курсоблигаций. Другая их важнейшая характеристика – срок погашения, то есть периодвремени, оставшийся до момента выплаты номинальной стоимости облигации. Общееправило здесь такова: чем сильнее компания, тем на больший срок она выпускаетоблигации. Средним считается срок в 20-30 лет.

Существует несколько видов облигаций, сочетающих черты собственнооблигации и привилегированной акции. Гибридом между облигацией ипривилегированной акцией с не накопляемым дивидендом являются облигации,предусматривающие выплату процентов только в случае наличия прибыли укорпорации. Но, пожалуй, самым популярным из гибридов акции и облигацииявляются обменные облигации, которые, подобно обменным акциям, дают право ихобмена на определенное количество обычных или даже привилегированных акций. Ихдостоинство в том, что инвестор легко может превратить их в «титулысобственности», то есть акции, а с точки зрения налогообложения онипредставляют собой долговые обязательства.

Санкционированный правительством рост ставки банковского процента вообщепривел к бурному росту кредитной задолженности. Инвесторы с большой охотойдавали в долг под высокий процент. Но рынок облигаций рос не толькоколичественно. Дело даже не ограничилось тем, что облигации приобрели болееспекулятивный характер. Появились их новые формы. Одна из них – это облигации,выпускаемые под залог недвижимости.

В России рынок облигаций практически не развит, кроме государственныхоблигаций1.

2.3. Рынок долговых ценных бумаг.

Вексель – это разновидность долгового обязательства, составленного встрого определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплатыобозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Основой вексельной сделки является коммерческий кредит, предоставляемыйпредприятиями друг другу, минуя банк. Оформление такого кредита векселем имеетряд преимуществ перед, например, кредитным договором. Во-первых, вексельмобилен. По кредитному договору организация, выдавшая заем, обычно не можеттребовать его возврата раньше обусловленного срока. Вексель же является ценнойбумагой, и его в случае необходимости можно продать на фондовом рынке илизаложить в банк. Во-вторых, вексель – это абстрактное долговое обязательство,не связанное с конкретными условиями сделки, поэтому с его помощью удобнопроизводить взаимозачет задолжностей между предприятиями. В-третьих, существующиминормативными актами предприятиям предписывается переоформить просроченнуюкредиторскую задолженность в виде финансовых векселей.

Россия придерживается Единообразного Вексельного Закона (ЕВЗ), принятогов 1930 году в Женеве. Все операции с векселями регламентируются Положением опереводном и простом векселе, принятом ЦИК и СНК Союза ССР в 1937 году,действие которого было подтверждено Постановлением Президиума ВС РСФСР от 24июня 1991 года. Кроме того, обращение векселей регулируется Рекомендациями поиспользованию векселей в хозяйственном обороте Центрального банка, Временными основнымиположениями по переучету векселей предприятий Банком России и другимизаконодательными актами. Векселя являются ценными бумагами. Их определениедается в Гражданском кодексе РФ и статьей 35 Основ гражданскогозаконодательства Союза ССР, а Закон РФ «О денежной системе РФ» (статья 13)считает вексель платежным документом, используемым в безналичных расчетах.Вексель должен быть составлен в письменной форме, либо на специальномвексельном бланке, либо на простом листе бумаги с обязательным соблюдением всехреквизитов. Вексель может быть составлен на любом языке, но следует учитывать,что Банк России принимает к учету векселя предприятий, написанные только нарусском языке.

Векселя бывают простые и переводные.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником исодержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму вопределенный срок и в определенном месте.

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором(трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) оплатить в указанный срокобозначенную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту). Гарантией платежей потраттам и простым векселям является их авалирование (подтверждение) банками.Аваль означает гарантию платежа по векселю со стороны банка, если должник невыполнил в срок своих обязательств. Аваль дается на лицевой стороне векселя.

Кроме деления на виды – простые и переводные, различают несколько формвекселей: товарные, финансовые, банковские, дружественные, бронзовые,бланковые, обеспечительские.

Товарные (или коммерческие) векселя используются во взаимоотношенияхпокупателя и продавца в реальных сделках с поставкой продукции или услуг.

Финансовые векселя имеют в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием засчет имеющихся свободных средств другому предприятию. Согласно Указу ПрезидентаРФ №1662 к финансовым отнесены также векселя, оформляющие, просроченнуюкредиторскую задолженность предприятий.

В последнее время в России широкое распространение получили банковскиевекселя. Они удостоверяют, что предприятие внесло в банк депозит в сумме,указанной в векселе. Банк обязуется погасить такой вексель при предъявлении егок оплате в указанный на нем срок.

В бланковом векселе покупатель акцептует пустой формуляр векселя, которыйв дальнейшем будет заполнен продавцом.

Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно доверяющими друг другу. Приэтом одно лицо в целях помощи предприятию, испытывающему финансовые трудность,акцептует его вексель для тог, чтобы последнее либо расплатилось со своимидолжниками, либо учло его в банке. Предполагается, что выписавший вексель вдальнейшем изыщет средства, чтобы самому погасить его.

Бронзовый вексель – это вексель, не имеющий реального обеспечения,выписанный на вымышленное лицо. Доход по такому векселю мошенники получаютпутем учета его в банке. Бронзовые векселя могут выписываться на реальныефирмы. При этом две фирмы обмениваются векселями и учитывают из в разныхсанках. Перед сроком погашения первых векселей они вновь выписывают векселядруг на друга и с помощью их учета пытаются погасить старую ссуду.

В России бронзовые и дружеские векселя запрещены.

Обеспечительский вексель выписывается для обеспечения ссуды ненадежногозаемщика. Он хранится на депонированном счете заемщика и не предназначается длядальнейшего оборота. Если платеж совершается в срок, то вексель погашается,если нет – то должнику предъявляются претензии1.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Глава III<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">.

Государство и финансовые рынки

вРоссийской Федерации.

Три-четыре года назад существовало распространенноемнение, что финансовая система представляет собой некое автономно-суверенное образование,благополучие которого никоим образом не зависим (или зависит крайне мало) отсостояния других сфер экономической жизни общества. Более того, падкий намиражи агрессивной рекламы и охочий до высоких дивидендов, наивный и жадныйроссийский обыватель убежден, что на фоне общего экономического спада именно всфере финансов наблюдается устойчивый рост. Впрочем, такая абстракция массовогоэкономического сознания, всегда склонного выдавать желаемое за действительное,понятна. Любопытно иное. А именно то, что еще в недавнем прошлом эту иллюзиюразделяли многие специалисты, полагавшие, будто можно без ущерба для общегодела сначала заняться укреплением финансовой системы, а уж затем перейти кстабилизации и подъему промышленного и сельскохозяйственного производства. Отом же, что финансовая система представляет собой часть более общего системногоцелого, почему-то «забыли». Так же, как запамятовали о

еще рефераты
Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике