Реферат: Рынок капитала и инвестиции

Министерствообразования Российской Федерации

Государственноеобразовательное учреждение высшего профеСсионального образования

Тюменский государственный нефтегазовый

университет

Институтнефти и газа

Кафедра менеджмента

в отраслях ТЭК

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Микроэкономика»

на тему: «Рынок капитала и инвестиции»

<span Times New Roman",«serif»">Выполнил:студент заочного <span Times New Roman",«serif»">               обучения

                                                                                               гр. МОзс – 01  Калачев С.А.

                                                                                                                  Проверил: Хамидулин Р.Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тюмень 2003

<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal">

<span Times New Roman",«serif»;font-style:normal">

<img src="/cache/referats/13929/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1032">

Введение                                                                                          3

1.<span Times New Roman"">    

                  4

2.<span Times New Roman"">    

                                                          9

3.<span Times New Roman"">    

инвестиций в реальный капитал                                                15

Заключение                                                                                                23

Списокиспользованной литературы                                             25

ВВЕДЕНИЕ

Важнейшими факторами производства является труд, капитал, инвестиции ипредпринимательские способности. Данная курсовая работа посвящена изучениюрынка капитала, ссудного процента, инвестиций, риска инвестиционных решений иоценке инвестиций.

Каждый из ресурсов обладает своими особенностями, что накладываетотпечаток как на специфику спроса и предложения ресурса, так и на форму дохода.

В первой части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рынок капитала, аименно, понятие капитала, понятие ссудный процент, понятие инвестиций, сущностьи принципы инвестирования.

Во второй части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рискинвестиционных решений, понятие актива, рискового и  безрискового актива, взаимосвязь прибыли ириска, нарисуем рисунок «выбор соотношения прибыли и риска», дадим понятие«диверсификация портфеля».

В третей части настоящей курсовой работы мы рассмотрим критерий чистойдисконтированной стоимости при принятии решения по инвестициям, разберем пример«завод электродвигателей», дадим реальные и номинальные коэффициентыприведения, дисконтирование затрат.

1.<span Times New Roman"">                    

1.1.     Рынок капитала. Ссудный процент

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства.Капитал в широком смысле слова – это любой ресурс, создаваемый с цельюпроизводства большего количества экономических благ. Получение определенногопотока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственномпроцессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

Различают две основные формы капитала:физический(материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырьеи т.д.) и человеческий капитал(общие и специальные знания, трудовые навыки,производственный опыт и т.д.). Строго говоря, человеческий капитал – это особаяразновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смыслеэтого слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы.Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, кудаотносятся реальные активы длительного пользования, такие как здания,сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупкусредств для каждого цикла производства: сырья, основный и вспомогательныхматериалов труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежитзамене(возмещению) лишь по мере его физического или морального износа.Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, иего стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие отосновного капитала, стоимость которого учитывается в издержкам по частям.

Ссудный капитал – это цена, уплачиваемая собственнику капитала заиспользование его средств в течение определенного периода времени. При анализеобычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая,  что наденьги покупают физический капитал.

1.2.    Сущность и принципы инвестирования

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств –инвестиции.

Инвестиции (капитальные вложения) — совокупность затрат материальных,трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство,  основных фондов всех отраслей народногохозяйства. 

Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин.  В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие«валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов,включая затраты на их ремонт.  Инвестиции- более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции,близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения»,  и«финансовые» (портфельные) инвестиции,  то есть вложения вакции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно ститулом  собственника,  дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могутстать  как  дополнительным источником капитальныхвложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но частьпортфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслейматериального производства — по своей природе ничем не отличаются  от прямых инвестиций в производство. В журнале «экономист»определены основные направления инвестиционной политики.  Были выделены следующие главные  задачи инвестиционной  политики: 

·<span Times New Roman"">                  

  способствующей  повышению инвестиционной активности негосударственного сектора

·<span Times New Roman"">                  

  повышении эффектности капитальных вложений.

1.3.    Основные принципы инвестиционной политики.

   С учетом необходимостипреодоления дальнейшего спада производства и ограниченности  финансовых возможностей  государстваинвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующихпринципов:

·<span Times New Roman"">                       

  источниковнакоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

·<span Times New Roman"">                       

ванных инвестиций;

·<span Times New Roman"">                       

  проектов производственного назначения  строго в соответствии с федеральными целевымипрограммами и исключительно на конкурентной основе;

·<span Times New Roman"">                       

  расходованием средствфедерального бюджета;

·<span Times New Roman"">                       

  в целях  привлечения иностранныхинвестиций;

·<span Times New Roman"">                       

  практики совместного  государственно-коммерческогофинансирования инвестиционных проектов.

2.<span Times New Roman"">                    

2.1.      Ценарисковых активов

Мы знаем, что цена актива капитала равняется текущей дисконтированнойстоимости доходов, которые он в состоянии принести за период службы. Эту ценулегко определить, если поток доходов известен. А как быть если будущие доходынеопределенны?

Активы(assets) –это средства, обеспечивающие денежные поступления их владельцу в форме какпрямых выплат(прибыль, дивиденды, рента и т.д.),  так и срытых выплат(увеличение стоимостифирмы, недвижимости, акций и т.д.)

          Поэтому форма отдачи (без учетаинфляции) определяется как отношение всех денежных поступлений к ценеприобретения:

R = D + (K1 –K0)/P = D + <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">D

K/P                          (2.1.1.)

R – норма отдачи

D — дивиденд

K = K1 – K0  — прирост капитала

P – цена приобретенного актива

          Активыделятся на рисковые и безрисковые. Безрисковые активы – это активы, дающиеденежные поступления, размеры которых заранее известны (казначейские векселяСША, застрахованные денежные счета в банке, краткосрочные депозитныесертификаты и др.). Рисковые активы – это активы, доход от которых частичнозависит от случая.

          Ценарискового актива обычно ниже цены безрискового актива. Разница эта тем больше,чем более рискованным является доход(оттача) от использования данного фактора ичем большим противником риска – приобретающий его бизнесмен.

 

2.2.<span Times New Roman"">        

Взаимосвязьприбыли и риска

Каждый из вкладчиков капитала стоит перед выбором: либо высокая прибыльот рисковых операций (с опасностью потерять не только прибыль, но и вложенныйкапитал), либо низкая прибыль от безрисковых операций. Практически безрисковойявляется покупка казначейских векселей США. Покупка ценных бумаг (акций иоблигаций) почти всегда связана с большим или малым риском. Если частьсбережений, размещенных на фондовой бирже, обозначить через b(0<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">£

b<span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family: Symbol">£1), то (1-b) будет обозначать сбережения, предназначенные для покупки казначейскихвекселей. Тогда средневзвешенная ожидаемая прибыль (Rp) будет равна:

Rp = b <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">´

Rm + (1 — b)Rt,                     (2.2.1.)

B – часть сбережений, размещенная нафондовой бирже;

Rm – ожидаемая прибыль отвложений (инвестиций) на фондовой бирже;

(1 — b) – часть сбережений,использованная на покупку казначейских векселей;

Rt – свободная от рискаприбыль по казначейским векселям.

          Так как прибыль от инвестиций нафондовой бирже, как правило, больше прибыли по казначейским билетам Rm>Rt,то преобразуем уравнение (2.2.1.):

Rp = Rt + b (Rm — Rt).                         (2.2.2.)

Обозначимдисперсию прибыли от вкладов на фондовой бирже через Q2m, а их стандартноеотклонение черезQm. Тоглдастандартное отклонение средневзвешенной прибыли (Qp) будет равно b <span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">´

Qm:

Qp = b <span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family: Symbol">´

Qm и b = Qp / Qm .                        (2.2.3.)

Подставив значение части сбережений, размещенных на фондовойбирже(b), в уравнение(2.2.2.), получим:

Rp = Rf + Rm –Rf / Qm <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">´

Qp                        (2.2.4.)

Данное уравнение является бюджетным ограничением, показывающимвзаимосвязь риска и прибыли. Так как Rf, Rm и Qm представляют собойконстанты, то и цена риска (показывающия угол наклона бюджетного ограничения)(Rm – Rf)/ Qm – тоже константа.

          Тогдапри росте стандартного отклонения Qp будет расти и средневзвешеннаяожидаемая прибыль Rp (см. Рис.2.1.)

<img src="/cache/referats/13929/image003.gif" v:shapes="_x0000_s1028">

Обозначим удовлетворение вкладчика через кривые безразличия U1,U2,U3 таким образом, чтоU1 будет отображать максимальное удовлитворение,а U3 – минимальное. Кривые безразличия идут вверх, так как с ростом риска (Qp)растет и ожидаемая прибыль (Rp), которая компенсирует риск.

Проведем бюджетноеограничение, показывающее взаимосвязь риска и прибыли:

Rp = Rf + b(Rm — Rf) = Rf + Rm – Rt/Qm <span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">´

Qp                  (2.2.5.)

Если инвестор, не желаярисковать, вкладывает все свои сбережения в государственные казначейскиевекселя, то b = 0 и Rp= Rf (см. рис. 2.1.).  Если, наоборот, перед намиотчаянный любитель риска, который вкладывает все свои деньги в покупку ценныхбумаг, то b =1, тогда Rp= Rm и при этом резко возрастет риск(см рис.2.1.). Вдействительности равновесие установится где-то между Rf иRm(так как часть егосредств будет вложена в акции, а часть – в казначейские векселя), например  в Re при риске Qe ( в интервалеот 0 до Qm)/ Этиточки Re и Qeявляются проекцией пересечения кривой безраличия(которая характерна для данногоиндивида) с бюджетным ограничением в Е. Где именно на бюджетной прямойнаходится эта точка, зависит от отношения инвестора к риску.

<img src="/cache/referats/13929/image005.gif" v:shapes="_x0000_s1030">
Сравним двух вкладчиков – Антонова и Борисова: Антонов не расположен к риску ипредпочитает стабильный доход, вкладывая свои сбережения в основном в облигациигосударственного сберегательного займа. Борисов склонен к риску, поэтому частьсредств вкладывает в покупку акций «МММ», «Русский дом Селенга»  и др.(Рис 2.2.)

Склонность к риску Антонова и Борисова отражают кривые безраличия –соответственно Uаи Uб. Пересечениекривой Ua с бюджетным ограничением ближе к началу координат. Этоозначает более низкую ожидаемую прибыль Ra при более низком риске Qa.Проекции пересечения кривой безраличия Uб с бюджетным ограничением свидетельствуют о том,что Борисов может получить более высокую ожидаемую прибыль Rбпри более высоком риске Qб.

2.3.    Диверсификация портфеля

          Диверсификация портфеля(portfolio diversification)– это метод, направленный наснижение риска путем распределение инвестиций между несколькими рисковымиактивами.

Рынок акций – непростой рынок, он чутко реагирует на малейшие изменения вэкономической и политической жизни страны. Чем выше цена акций, тем большесредств получает организация для развития производства и, следовательно, дляувеличения доходов своих акционеров. Отклонения цен от потенциальных возможностейкомпании являются мощным стимулом для инвесторов. Пытаясь определить будущуюотдачу от сегодняшних вложений, инвесторы идут на риск. Однако не рискует лишьтот, кто ничего не делает(впрочем таким образом он тоже подвергает себя риску).Конечно следует помнить,  что на рынкеценных бумаг, как и на всяком рынке, рациональное мирно уживается сирроциональным, необходимость со случайностью, жизнь с опасной игрой.

3.<span Times New Roman"">           

     Основныепоказатели, применяемые для оценки инвестиций в реальный капитал.

3.1. Критерийчистой дисконтированной стоимости при принятии решений по инвестициям.

Одним из наиболее распространенных и важных решений, принимаемых фирмой,является решение о новых инвестициях. Миллионы долларов могут быть вложены взавод или оборудование, которые будут работать и обеспечивать прибыли фирмы втечение долгих лет. Будущие доходы от капиталовложений зачастую неопределенны.А как только завод построен, фирма не может демонтировать его или перепродать,чтобы компенсировать инвестиции, — они становятся невозвратными издержками.

Как приходится фирме решать, будут ли те или иные капиталовложениярентабельными? Ей следует подсчитать дисконтированную стоимость будущихдоходов, ожидаемых от инвестиций, и сравнить ее с размером инвестиций.

Это и есть критерий чистой дисконтированной стоимости(NPV): инвестируйте, если ожидаемыедоходы больше, чем издержки на инвестиции.

Предположим, инвестиции размером С, вероятно, принесут прибыль вследующие десять лет в размере <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;mso-char-type:symbol; mso-symbol-font-family:Symbol">p

1,<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;mso-char-type:symbol; mso-symbol-font-family:Symbol">p2,<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;mso-char-type:symbol; mso-symbol-font-family:Symbol">p3,…<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p10, тогда мы запишем чистую дисконтированнуюстоимость  как:

NPV= — С + <span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p

1/(1+R)+<span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p2/(1+R)2+<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p3/(1+R)3+….+<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p10/(1+R)10  (3.1.1.)

Где R является нормативомприведения затрат к единому моменту времени – нормой дисконта(R может быть учетной ставкой процентаили какой-нибудь иной ставкой). Уравнение (3.1.1.) дает описание чистой прибылифирмы от инвестиций. Фирме следует производить капиталовложения только тогда,когда чистая прибыль положительна, т.е. только в том случае, если NPV > 0.

          Какой нормой дисконта должнапользоваться фирма? Ответ зависит от альтернативных способов, по которым фирмаможет использовать свои деньги. Например, вместо данных инвестиций фирма можетвложить деньги в другой объект, который приносит иной доход, или купитьоблигации приносящие другую прибыль. В результате мы можем рассматривать R как вмененные издержки наосновной капитал. Если бы фирма не вкладывала капитал в данный проект, онамогла бы заработать прибыль, произведя инвестиции во что-нибудь другое.Следовательно значение R являетсянормой прибыли, которую фирма могла бы получить от «аналогичного»капиталовложения.

          Под «аналогичным» капиталовложением мыподразумеваем капиталовложение с таким же риском. Чем больше рискованнокапиталовложение, тем ожидаемая от него прибыль. Таким образом, вмененныеиздержки на капиталовложения в данный проект равны прибыли, которую можнополучить от другого проекта или ценных бумаг с аналогичным риском.

          Теперь предположим, что данный проектсовсем не связан с риском (т.е. фирма уверена, что будущие доходы составят <span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p

1,<span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">p2,и т.д.). Тогда вмененные издержки на капиталовложения равны свободной от рискаприбыли (например, прибыли, которую можно получить от государственнойоблигации). Если ожидается, что проект продлится десять лет, фирма можетиспользовать годовую ставку процента по десятилетней государственной облигации,чтобы вычислитьNPVпроекта, как это сделано в уравнении (3.1.1.). Если NPV равно нулю, доход от капиталовложения будетпросто равен вмененным издержкам и поэтому фирма будет безразлична к тому,вкладывать ли ей капитал или нет. Если NPV больше нуля, доход превышает вмененные издержки икапиталовложения будет прибыльно.

3.2.<span Times New Roman"">        

Рассмотрим возможность капиталовложений на примере заводаэлектродвигателей.

Капиталовложение в завод электродвигателей составит 10 млн.долл. дляпроизводства электродвигателей. Донный завод дал бы возможность фирмеиспользовать рабочую силу и медь, чтобы выпускать 8000 двигателей в месяц напротяжении 20 лет при издержках 42,50 долл. На каждый двигатель. Двигателиможно продавать по цене 52,50 долл. за 1 штуку с прибылью 10 долл. за ед.продукции, или с прибылью 80000 долл. в месяц. Предположим, что через 20 летзавод устареет и может продан на слом за 1 млн.долл. Можно ли считать такоекапиталовложение удачным?  Чтобы выяснитьэто, мы должны подсчитать чистую дисконтированную стоимость.

Теперь предположим, что при издержках производства в 42,50 долл. фирманаверняка получит прибыль 80000 долл. в месяц, или 960000 долл. в год.Предположим также, что сумма от продажи завода на слом составит 1 млн.долл.Фирма, следовательно, пользуется свободной от риска ставкой процента длядисконтирования будущих прибылей. Записывая доход в млн.долл., составимуравнение для NPV:

NPV = -10 + 0,96/1+R + 0,96/(1+R)2+0,96/(1+R)3+ 0,96/(1+R)3 + ……..+ 0,96/(1+R)20 + 1/(1+R)20.                                         (3.2.1.)

Рис.3.1. показывает NVP какфункцию коэффициента затрат к единому моменту времени R. Отметим, что при R, равном примерно 7,5 %, NPV, равна нулю. Для учетныхставок ниже 7,5% NPVположительна, и фирма может вкладывать деньги в завод.

<img src="/cache/referats/13929/image007.gif" v:shapes="_x0000_s1031">

Для учетных ставок выше7,5% NPV отрицательна, и фирме вкладывать деньги в завод не стоит.

3.3.<span Times New Roman"">        

Реальныеи номинальные коэффициенты приведения.

В вышеприведенномпримере мы предпологали, что будущие доходы определены и поэтому коэффициент приведенияR не отражает размеровриска (например ставка государственной облигации США). Допустим, что нормативприведения равен 9%. Озночает ли это, что NPV отрицательна и фирме не следует осуществлять капиталовложение ?

Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны реальные и номинальныекоэффициенты приведения. Начнем с дохода. Мы знаем, что действительная ценаесть цена за вычетом величины инфляции, тогда как номинальная цена включаетвеличину инфляции.

В нашем примере мы предполагали, что электродвигатели, изготовленные на заводе, могут быть реализованы поцене 52,50 долл. втечение последующих 20 лет. Мы ничего не сказали овоздействии инфляции. Является ли цена в 52,50 долл. действительной, свободнойот инфляции, или она же включает инфляцию?

Допустим, цена 52,50долл. и издержки производства в 42,50 долл. являются реальными(действительными). Это значит, что мы ожидаем ежегодные темпы инфляции в 5%,номинальная цена двигателей возрастет с 52,50 долл. в первый год до 55,13 долл.во второй год и до 57,88 долл. в третий год и т.д. Следовательно, наша прибыльв 960000 долл. в год также реальна.

Вернемся к нормативуприведения. Если доход определен в реальном исчеслении, то и нормативприведения должен быть выражен точно так же. Дело в том, что нормативприведения представляет собой вмененные издержки инвестирования. Если уровеньинфляции учитывается учитывается при вычислении дохода от инвестиций, его неследует включать во вмененные издержки.

В нашем примереприведения, следовательно, должен быть реальной ставкой процента погосударственным облигациям. Номинальная ставка процента (9%) является ставкой,которую мы  видим в газетах, — она неотражает уровня инфляции. Действительная ставка процента представляет собойноминальную ставку процента за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Если мыожидаем, что инфляция составит в среднем 5% в год, действительная ставкапроцента будет равна 9 – 5 = 4 %. Это и есть коэффициент провидения, которыйследует использовать для подсчета NPV капиталовложения в строительствозавода электродвигателей. Из рис 3.1. следует, что при данной ставке NPV явно положительна икапиталовложения будут рентабельными.

При использовании критерия NPV для оценки инвестиций цифры в расчетах могут быть как действительными,так и номинальными, лишь бы они были согласованы. Если доход выражен в реальныхусловиях, то и коэффициент провидения также должен быть в реальном исчислении.Если же норматив приведения берется номинально, то при определении доходавоздействие инфляции не учитывается.

3.4.<span Times New Roman"">        

Дисконтированиеубытков.

Заводы и другиепроизводственные мощности требуют нескольких лет на строительство и оснащение.Тогда инвестиции растянутся на несколько лет(вместо единовременных инвестиций).Кроме того, ожидается, что ряд капиталовложений приведет скорее к убыткам, чемк прибыли, втечение нескольких первых лет. (Например, спрос может оказатьсянизким, пока потребители не узнают лучше товар.) Метод дисконтирования убыткованалогичен приведению единых затрат к единому моменту времени.

Например, предположим,что наш завод электродвигателей будет строится один год: 5 млн.долл. будет потрачено немедленно, а ещё 5 млн.долл. –через год. Ожидается, что в первый год работы завод принесет убытки в 1 млн.долл.а во второй год – 0,5 млн.долл. Впоследствии он будет приносить прибыль 0,96млн.долл. (Все это денежные потоки в реальном выражении.) Тогда чистыйдисконтированный доход составляет:

NPV = 5 – 5/1+R – 1/(1+R)2 – 0,5/(1+R)3 + 0,96/(1+R)4+ 0,96/(1+R)5 + …..+0,96/(1+R)20 .                                               (3.4.1)

Предположим, реальная ставка процента равна 4. Следует ли фирме строитьэтот завод? Мы можем подтвердить, что NPV положительна и поэтому данный проект представляет собойхорошее вложение капитала.

Заключение

Таким образом, результаты капиталовложений, проведенные мною вданной работе с применением перечисленных инструментов, позволяют сделатьследующие выводы:

Во-первых, капитал является одним из основных элементовобщественного богатства. Капитал в широком смысле слова – это любой ресурс,создаваемый с целью производства большего количества экономических благ.Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие впроизводственном процессе определенного запаса ресурсов длительногопользования, т.е. капитала.

Во-вторых, для создания и увеличения капитала необходимы вложенияденежных средств – инвестиции. В свою очередь инвестиции должны бытьоправданными.

В-третьих, с учетом необходимости преодоления дальнейшего спадапроизводства и ограниченности финансовых  возможностей  государства инвестиционную политикупредусматривается осуществлять на основе следующих принципов; последовательнаядецентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных формсобственности, государственная поддержка предприятий за счет централизованныхинвестиций; размещение ограниченных централизованных капитальных вложенийисключительно на конкурентной основе; усиление государственного контроля зацелевым  расходованием средствфедерального бюджета; совершенствование нормативной базы  в целях  привлечения иностранныхинвестиций; значительное расширение практики  совместного  государственно-коммерческого финансированияинвестиционных проектов.

В-четвертых, основные показатели, применяемые для оценкиинвестиций: дисконтированная стоимость будущих доходов(NVP), ставка процента(R), нормой дисконта — нормативприведения затрат к единому моменту времени(тоже R), реальные и номинальные коэффициентыприведения, чистыйдисконтированный доход.

В-пятых, фирмымогут решить, стоит ли им осуществлять капиталовложения, применяя критерийдисконтированного дохода (NVP): вкладывай капитал, если дисконтированнаясумма ожидаемых в будущем доходов от капиталовложения больше, чем издержки наинвестирование.

В-шестых, коэффициент привидения, который использует фирма, чтобыподсчитать NVP капиталовложения,равен вмененным издержкам на инвестирование, т.е. прибыли, которую можетполучить фирма при аналогичном капиталовложении.

В-седьмых, при подсчете NVP, если доходы выражены в номинальном исчислении, т.е. безучета инфляции, ставка процента также должна быть номинальной; однако еслидоходы выражены в реальных величинах, ставка процента должна выражаться также вреальном исчеслении.

Список использованной литературы:

1.<span Times New Roman"">    

2.<span Times New Roman"">    

  Науч.ред.: В.Т.Борисович,В.М.Полтерович, В.И.Данилов, и др. –М.: «Экономика», «Дело»,1992 — 510с.

3.<span Times New Roman"">    

Норма-ИНФРА.М,1998– 572с.
еще рефераты
Еще работы по экономической теории, политэкономике, макроэкономике