Реферат: Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

<img src="/cache/referats/6179/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1026">ОГЛАВЛЕНИЕ:

 TOC «Заголовок 4;1» Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА… PAGEREF _Toc416832286 h 2

§ 1.Капитал в форме ценных бумаг… PAGEREF_Toc416832287 h 2

§ 2. Виды ценных бумаг… PAGEREF_Toc416832288 h 3

§ 3.Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.  PAGEREF_Toc416832289 h 7

§ 4. Спекуляция на фондовом рынке.… PAGEREF_Toc416832290 h 12

§ 5.Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг.PAGEREF_Toc416832291 h 13

<span Times New Roman"; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">
Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ ИФОНДОВАЯ БИРЖА§ 1. Капитал в форме ценных бумаг

В этой главе мырассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселяхи других их формах. Его возникновение и обращение тесным обра­зом связаны сфункционированием рынка реальных акти­вов, т.е. рынка, на котором происходиткупля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как быраздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал,представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценныхбумагах.

Появление этой разновидности капитала связано сраз­витием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсоввследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.Таким образом, фондовый рынок исторически начинает разви­ваться на основессудного капитала, так как покупка цен­ных бумаг означает не что иное, какпередачу части денеж­ного капитала в ссуду, а сама бумага получает формукредитного документа, в соответствии с которым ее владе­лец приобретает правона определенный регулярный доход, представленный в виде процентов илидивидендов на отданный взаймы капитал.Ценная бумага (титул собственно­сти),которая возникает в результате такой операции, со­храняет за ее владельцемправо собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на егоувеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельнойжизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсоваяцена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных акти­вов,которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существеннойстепени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политическиесобытия. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах поотношению к размеру производст­венных фондов фирм, как превышая их в несколькораз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активовжизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. Стеоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того,что, во-первых, в результате акта ссуды проис­ходит отделениекапитала-собственности от капитала-фун­кции и, во-вторых, ценная бумага представляетсобой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности,т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

Величина фондовых активов (совокупная курсовая ценабумаг) определяется путем капитализации доходов по цен­ным бумагам:

Курсовая     цена    фондовых     активов=

= доход по ценным бумагам  Х 100%

  средняя процентная ставка

Основная функция фондового рынка заключается вмо­билизации денежных средств вкладчиков для целей орга­низации и расширенияпроизводства.

Другая функция — информационная. Она состоит втом, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию обэкономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своихкапиталов. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумагспособствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку онстимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­стваи их распределение в соответствии с потребностями рынка.

§ 2. Видыценных бумаг

Ценная бумага представляет собой денежный документ,удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношениямежду лицом, выпустив­шим этот документ, и их владельцем. Ценные бумагипредусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, атакже возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов,другим лицам. Наиболее распространенными видами цен­ных бумаг являются акции иоблигации.

Акция— ценная бумага, которая свидетельствует о вне­сениипая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:

—<span Times New Roman"">       

на получение определенногодохода, который называ­ется дивидендом;

—<span Times New Roman"">       

голоса при решении делобщества;

—<span Times New Roman"">       

на получение части имуществакомпании при ее ликвидации;

—<span Times New Roman"">       

на инспекцию за производственно-финансовымсо­стоянием фирмы;

—<span Times New Roman"">       

на преимущественноеприобретение новых выпусков акций.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционер­нымобществом и вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращаетсядо тех пор, пока существует акционерное общество. В разных странах в обраще­ниинаходятся различные виды акций, но наиболее распро­страненные категории — это обыкновенные и привилегиро­ванные акции. Дивиденд на обыкновенные акции колеб­летсяв зависимости от финансовых результатов деятель­ности компании. Привилегированныеакции дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивидендвыплачивается на привилегированные акции, а уже остав­шаяся суммараспределяется между остальными видами акций. Привилегированные акции не даютправа голоса при решении дел акционерного общества. Обычно это правопредоставляется, когда дивиденд не выплачивается в течение ряда отчетныхпериодов.

Акция может быть на предъявителя и именной. Припередаче последней другому лицу, требуется поставить на ней специальнуюпередаточную подпись, которая делается с ведома акционерного собрания.

Возникновение акций связано с переходом от индиви­дуальнойк ассоциированной форме частной собственно­сти. Необходимость в собственноститакого вида возникает в связи с увеличением масштабов и стоимости производ­ства.Средств одного предпринимателя уже не хватает для реализации крупных проектов.В то же время акционерная форма организации предприятия позволяет инвестору сбольшей смелостью вкладывать свои капиталы. Одно из основных препятствий,которое может остановить пред­принимателя в реализации какого-либо проекта,заключа­ется в риске заморозить крупные капиталы на длительный срок. Акционернаяформа инвестирования разрешает дан­ные проблемы, поскольку акции в любой моментмогут быть превращены в наличные средства путем продажи.

Акционерная форма собственности позволяет такжеиз­бежать изъятия средств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелаетвдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке,а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производст­венныйпроцесс не нарушится.

Как уже отмечалось, акция дает право на участиев управлении акционерным обществом. Однако такое право реальнососредоточивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только онина деле получают право собственности на реальные активы. Для остальныхакционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляетсобой не что иное, как операцию по предоставлению ссуды, т.е. простую кредитнуюсделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективновоздействовать на при­нимаемые решения. Такие акционеры могут предоставлятьсвое право голоса на акции по доверенности третьим лицам или совету директоров.

В связи с возрождением акционерной формысобствен­ности в России часто подчеркивается мысль, что владение акциями должнопробудить у человека «чувство хозяина». Однако, как показывает практиказападных стран, простое приобретение бумаг не всегда превращает вкладчика влицо, крайне заинтересованное в развитии этой компании. Такое предположениеявляется верным преимущественно в отношении тех людей, которые владеют акциямипред­приятия, где они работают. В противном случае их интерес сводится кстремлению получить максимальный дивиденд. Если же доходы по их акциям другихкорпораций растут, они дают посреднической фирме поручение продать одни икупить другие бумаги. Поэтому само по себе владение акциями далеко необязательное условие для появления у человека «чувства хозяина» предприятия.

Возрождение акций в нашей стране поставило на пове­сткудня и такой вопрос, как возникновение эксплуатации при приобретении их лицами,не работающими на данном предприятии. Однако подобное положение представляетсобой еще не до конца изжитую дань идеологическим догмам, а не трезвыйэкономический взгляд на рыночную экономику во всем ее сложном многообразии.Такая по­становка вопроса крайне негативна, поскольку она ставит преграду напути максимальной мобилизации всех свобод­ных денежных средств всех слоевнаселения страны, для целей экономического развития. Кроме того, приобретениеакций других предприятий выступает для человека своеоб­разной страховкой егосбережений и сохранения благосо­стояния. Если настаивать на том, что вкладчикдолжен приобретать акции только того предприятия, на котором он работает, тоэто значит сделать его более уязвимым перед лицом рыночной экономики. В рыночнойэкономи­ке ни одно предприятие не застраховано от банкротства. В случае жебанкротства наш работник останется как без рабочего места, так и безнакопленных сбережений. Таким образом, свободная продажа акций всем желающимпозволяет отчасти решать проблему стабильности благосостоя­ния населениястраны.

Следующая наиболее важная форма ценных бумаг — облигации. Они дают право их владельцуежегодно полу­чать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса прирешении вопросов функционирования выпу­стившего его предприятия. Облигацияэмитируется (выпу­скается) на ограниченный период времени. Стоимость ееполностью погашается по истечении этого срока. Облига­ции могут выпускатьгосударство, города, предприятия, различные фонды, советы и т.д. Доход пооблигациям обычно называют платежами «по купонам», так как держатель облигациичерез установленные промежутки времени срезает с облигации определенныйнебольшой уголок и отсылает его по почте эмитенту (т.е. организации, выпу­стившейоблигацию), чтобы получить причитающиеся про­центы.

Облигации выпускаются именные и на предъявителя.Эмитируются и конвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их наакции той же компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговари­ватьсяправо их досрочного погашения (т. е. выкупа) со стороны эмитента.

Классическая облигация представляет собой ценнуюбу­магу с фиксированным процентом. Однако практика хо­зяйственной жизни привелак появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с«плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в за­висимости от ситуации на рынкессудных капиталов.

Существуют облигации с нулевым купоном. Процентпо ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигациипри выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаютсяпо номи­налу.

§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичныйрынок.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаженовых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичномрынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают вруках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправеперепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны про­давать ихследующим вкладчикам. Последующие перепро­дажи бумаг образуют вторичный рынок,на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств дляэмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующихинвесторов. Без полнокров­ного вторичного рынка нельзя говорить об эффективномфункционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленнойперепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со сторонывкладчиков, стимули­рует их желание покупать новые фондовые ценности и темсамым способствует более полному аккумулированию ре­сурсов общества в интересахпроизводства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организациипоследую­щая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, чтооттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталосьбы в проигры­ше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, неполучили бы необходимой финансовой под­держки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой обо­рот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажубу­маг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-прода­жу бумаг вне стенбиржи посредством прямого согласова­ния условий сделки между продавцом и покупателем.На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечаютустановленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются ипокупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит засвоим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.В качестве примера обязательных требова­ний, которые предъявляются к компаниям,желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечис­лим правилаНью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл.плюс небольшую сумму с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платитькомис­сионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. взависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания,помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям:

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеровкоторые бы держали по 100 или более акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которымивладели бы акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры,должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух послед­нихлет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании должнасоставлять не менее 16 млн. долл.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приемуценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной ине котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумагиобычно вто­роразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременнообращаться как в биржевом, так и во вне­биржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона,те­лекса, компьютерной сети, объединяющих в единый орга­низм проводами связитысячи инвестиционных фирм. Ес­ли биржевой рынок доступен только для солидныхкорпо­раций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимотолько, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержатьвторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акцийкакой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называетсяНАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайнеймере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал вразмере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг, с которымиона должна проводить операции. Ди­лерская фирма официально регистрирует всистеме НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимаетфондовая биржа. Фондовая биржа — этоопреде­ленным образом организованный рынок, на котором про­водятся сделки купли-продажиценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развитиярыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловленарасширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственныетовары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определеннымиособенностями которые превращают их в биржевыетовары:

—<span Times New Roman"">       

массовостью потребления;

—<span Times New Roman"">       

взаимозаменяемостью в рамкахсвоих товарных групп;

—<span Times New Roman"">       

непредсказуемостью колебанийцен.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделкимаксимальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражаеттекущее соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаровдолжен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение короткоговремени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой степеньюцентрализации. Данная цель достигается в организации биржи, где сталкиваютсяспрос и пред­ложение товаров.                           

Отличительными признаками биржи являются:

<span Times New Roman",«serif»">—<span Times New Roman"">       

<span Times New Roman",«serif»">—<span Times New Roman"">       

<span Times New Roman",«serif»">—<span Times New Roman"">       

                                            Биржа выполняет следующие основные функции:

  1. Сводит друг с другом покупателей ипродавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделкикупли-продажи ценных бумаг.           

 2.Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов ккаждому представленному на ней виду акций и облигаций.                      

  3. Служитмеханизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую(другое).              

 4. Служитэкономическим барометром деловой активно­сти как в стране в целом, так и вотдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройкиэкономики.

 Биржаможет быть организована как акционерное обще­ство, т.е. на условиях частногопредприни-мательства, или как учреждение, созданное государством, публичныйинститут. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором —государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядокобразования и функционирования органов биржи, состав ее членов, их приема ит.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Фондовыеиндексыдают общую оценку состояния рынкаценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейшихфондовых биржах мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневнопубликуемым в известных финансовых газетах стран Запа­да, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897г.Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для промышленных итранспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчи­тывается индекс Доу-Джонса и дляакций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциямвключает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям,индекс по 20 транспор­тным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприя­тиям исводный индекс по всем 65 компаниям. Из пере­численных индексов наибольшеераспространение полу­чил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты«Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Finansial Times— Stock Exchange Index,или сокращенно FT-SE,учитывающий курсы акций 100 веду­щих британских компаний. Кроме того, газета«Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкамценных бумаг мира. Это — индексы акций круп­нейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200,соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-АWorld Index. Последний включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс«Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компа­ний определяется индекс «ХэнгСенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынкаценных бумаг, но и используются в целях его прогнозиро­вания.

§ 4. Спекуляцияна фондовом рынке.

Если мы рассчитываем на полнокровное функционированиерынка ценных бумаг, то должны отвести на нем место спекуляции. На фондовомрынке, как и в экономике в целом, она не должна рассматриваться только свнешней стороны возможного легкого обогащения тех или иных лиц. За её фасадомследует видеть конкретный смысл и функции, которые она выполняет.

Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумагспособствует дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и такимобразом максимизирует мобилизацию средств общества в интересах производства.

Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстромуобогащению, заставляет инвестора вкладывать средства в развитие новых ирисковых предприятий, без которых прогресс общества сдерживался бы в существеннойстепени.                                               

Во-вторых, спекуляция способствует повышению исохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг (т.е. способности бытьпревращенными в наличные средства), что делает их привлекательными для инвесторов.

В-третьих, спекуляция способствует стабилизациикурсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниями поскольку, как правило,спекулянты будут действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать,когда большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает.Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг.Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недо­статок данныхбумаг на рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики. Одновременноследует отметить, что спекуляция может играть разрушительную роль для экономикистраны, если она не будет регулироваться со стороны государства, специальносозданных комитетов и бирж. Так, например, в западных странах на биржах ограничиваютсямасштабы сделок, заключаемых в спекулятивных целях, регулируются           отклонения цен по фьючерсным контрактам<span Times New Roman"; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA;layout-grid-mode:line">[1].Кроме того, любой новый биржевой контракт вводится в обращение с разрешениякомиссий по ценным бумагам и только в том случае, если он выполняет опреде­леннуюхозяйственную или стабилизирующую рынок фун­кцию.

§ 5. Влияние государства на функционирование рынкаценных бумаг.

Государство воздействует нафункционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выступает в качестве административногооргана, из­дающего законы, которые регулируют:

—<span Times New Roman"">       

порядок и образованиеакционерных обществ;

—<span Times New Roman"">       

порядок эмиссии и видыразрешённых к эмиссии ценных бумаг;

—<span Times New Roman"">       

ставки налога на прибыль,получаемую при операциях с ценными бумагами;

—<span Times New Roman"">       

деятельность биржи иразрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами.

  2. Выступает на рынке в качестве субъектаэкономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресур­сов оно пускает вобращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя(крат­косрочная облигация — 90 дней) и т.д.

 3.Воздействует на состояние рынка через кредитно-де­нежную политику Центральногобанка. Другими словами, состояние фондового рынка тесно связано с задачейтесного регу­лирования денежной массы в обращении и поощрения или сдерживаниякредита, для того, чтобы сковать или освободить денежные резервы банков.Центральный банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынкегосударственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы онпродает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. Восновном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховыекомпании, пенсионные фонды, крупные фирмы. Приобретая облигации, они большейчастью платят чеками на свои банки. Далее Центральный банк представляет чеки кплатежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы.

При выкупе облигаций Центральным банком резервыбанков возрастут. Продажа или скупка государственных бумаг обусловливаетсяконкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находитсяна низком уровне, то Центральный банк купит на открытом рынке государственныебумаги и тем самым увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньгиболее доступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повыситсяделовая активность и будут созданы новые рабочие места.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политикуЦентрального банка. Центральный банк может предостав­лять ссуды другим банкам.Это называется «учетом вексе­лей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду,банк поощряет учет векселей, повышает ее — он ослабляет стремление. В день,когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курсакций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетной ставки курсакций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменениеобязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральномбанке. Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократитькредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредитаприводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента.Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенныхпод более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшаетсядоступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций,выпущенных под более низкий процент. Однако в данном случае следует помнить,что регулирование обязательных банковских резервов в Центральном банке являетсяочень мощным рычагом финансовой политики, и поэтому, в отличие от учетавекселей и продажи краткосрочных облигаций, к таким действиям прибегают доволь­норедко — раз в несколько лет.                    

Следующий канал воздействия Центрального банкана фондовый рынок может состоять в ограничении на покупку акций. Например, вСША Федеральная Резервная Система наделена властью устанавливать определенныйпроцент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своихденег; оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.

Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государст­венногорегулирования и в случае возникновения большого дефицита государственногобюджета. Для того, чтобы изы­скать средства для его компенсации, государствовыпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормыссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент. ДействияЦентрального банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежноймассы в обращении, будут способствовать повы­шению курса акций и облигаций,выпущенных под более высокий процент. Это первая возможная ситуация.

В случае, если в руках банков, корпораций и населениянаходится большое количество облигаций с колеблю­щимся процентом, государствопроводит политику облег­чения кредита, чтобы удержать процент по долгу нанизком уровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могутвызвать повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокийпроцент.

<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[1]

Т.е. контрактам, которыепредставляют собой соглашение о будущей поставке товара. При его заключениисогласовывается только цена товара и такая сделка не предусматривает какправило, реальной поставки товара.