Реферат: Рынок ценных бумаг

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

Содержание.

Введение

2

1. Вложение в ценные бумаги как одна из форм инвестиционного процесса.

4

1.1. Виды ценных бумаг и операции сними коммерческих банков.

4

1.2. Анализ инвестиционной ситуации.

7

2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

10

2.1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

10

2.2. Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

15

3. Банки на рынке ценных бумаг.

17

3.1. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

17

3.2. Операции коммерческих банков с акциями, облигациями собственной эмиссии на вторичном рынке.

18

3.3. Эмиссия коммерческими банками других видов ценных бумаг.

19

3.4. Операции коммерческих банков на первичном рынке ценных бумаг.

20

3.5. Операции коммерческих банков на вторичном рынке ценных бумаг.

20

Заключение.

23

Примечание

24

Использованная литература

25

Введение

          На протяжении долгого времени в нашей стране практическився сумма понятий и терминов, относящихся к рынку ценных бумаг, употребляласьпреимущественно в негативном контексте. Достаточно оглянуться вокруг, чтобыубедиться, каким вниманием стали пользоваться у нас акции, облигации, биржи. Маятниккачнулся в противоположную сторону — от неприятия акционерного дела до восторгапо его поводу. В странах с рыночной экономикой возможности государственноговмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены.Большинство предприятий, будучи основанными либо на индивидуальной, либо наколлективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежныересурсы на рынках, через которые распределяется подавляющая часть общественногопродукта как в натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.

          Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ресурсы,в западной экономической литературе получил название рынка реальных активов.Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участникамиэкономических отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумагохватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиесячерез выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственнуюстоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Ценная бумага представляетсобой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, можетсамостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок,служит источником получения регулярного или разового дохода, выступаетразновидностью денежного капитала. В последнее время, в связи со значительнымувеличением оборота ценных бумаг, многие из них стали оформляться в видезаписей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иныхносителях информации, т.е. перешли в безналичную, физически неосязаемую(безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются ипогашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок нарынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (взначении «денежные фонды») или фондовыми ценностями. В случае еслиценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланкипомещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ,удостоверяющий ем право собственности на ту или иную фондовую ценность.

          В зависимости от того, какой классификационный признаккладется в основу, рынок ценных бумаг может быть  условно разделен на отдельные сектора (рынкив более узком значении этого слова) несколькими различными способами. Возможныеклассификации рынка ценных бумаг различаются по следующим основным признакам:эмитентам; экономической природе ценных бумаг; связи ценных бумаг с ихпервичным размещением и последующим обращением; длительности периодовпривлечения временно свободных средств; способу выплаты дохода; территориям, накоторых обращаются ценные бумаги; уровню риска.

1. Вложение вценные бумаги,

как одна изформ инвестиционного процесса.

1.1. Виды ценных бумаг и операциис ними коммерческих банков.

Инвестиционныеоперации банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образомоформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права.Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценныхбумаг определяются в  зависимости от  их типа. Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми видамиценных бумах,  да и не все видывозможных  с ними операций.

Основные виды ценных бумаг.

Всамом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можнопредставить следующим образом.  Взависимости  от  характера сделок,  лежащих в основе выпуска ценных бумаг,  а также целей их выпуска,  они подразделяются на фондовые (акции,  облигации) и коммерческие бумаги  (коммерческие векселя,  чеки, складские,  залоговыесвидетельства).

Общийподход ко всем «разновидностям» ценных бумаг как к имуществу использован вФедеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ, такихкак:

Эмисссионная ценная бумага-любаяценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуетсяодновременно следующими признаками:

·<span Times New Roman"">    

закрепляет совокупностьимущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке ибезусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральнымзаконом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ формы и порядка;

·<span Times New Roman"">    

размещаетсявыпусками;

·<span Times New Roman"">    

имеетравные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимостиот времени приобретения ценной бумаги.

Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом,удостоверяющая внесение имущества в уставный капитал банка и закрепляющая заакционером комплекс имущественных прав:

·<span Times New Roman"">    

право собственности на долюв уставном капитале;

·<span Times New Roman"">    

право на получение дивиденда;

·<span Times New Roman"">    

право на получение частиимущества при ликвидации АО;

·<span Times New Roman"">    

право на участие в собранииакционеров;

·<span Times New Roman"">    

право контроля задеятельностью АО;

·<span Times New Roman"">    

право избирать и бытьизбранным в органы управления АО.

          Акции бывают обыкновенными и привилегированными.Обыкновенные акции дают право на получение дивиденда в размере, определяемомсобранием акционеров, а также на часть имущества акционерного общества при еголиквидации и право голоса на собрании акционеров по принципу: одна акция — одинголос.

          Привилегированные акции дают право на первоочередноеполучение дивиденда по акции в размере, определяемом при покупке акции и наполучение части имущества при ликвидации АО.

Облигация -Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя наполучение от эмитента1 облигации в предусмотренный ею срок еёноминальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости илииного имущественного эквивалента.

Облигации бывают именными,на предъявителя, процентными, беспроцентными, свободно обращающимися и сограниченным кругом обращения, конвертируемыми и неконвертируемыми.

Фондовыеценные бумаги, как правило, отличаются массовым характером эмиссии. Онивыпускаются в определенных (весьма значительных) объемах, причем  каждая из них тождественна другой ипредставляет определенную долю в акционером или облигационном фонде.

     В отношении фондовых ценных бумаг имееттакже значение их деление на основные,  вкоторых выражено основное имущественное право или требование (акции,  облигации) и вспомогательные,  являющиесяносителями дополнительного права или требования.  К вспомогательным относятся бумаги,предоставляющие право на периодическое получение дохода (процента илидивиденда),  так называемые купоны, либоправо на покупку (продажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги,отделенные от акций и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами имогут также обращаться  на рынке.  Еще одним видом вспомогательных ценных бумагявляется талон, предоставляющий право на получение купонов.

     С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг выделяются оборотныеценные бумаги, передача прав по которым производится без оформлениясоответствующих документов,  простымвручением, либо акт вручения которых дополняется передаточной  надписью. К  оборотным ценным бумагамотносятся казначейские и коммерческие векселя, акции и облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

Банковскиеоперации с фондовыми ценными бумагами

     Операции с ценными бумагами,  осуществляемые коммерческими банками, концентрируютсяв рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего ипродающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов.

Инвестиционнымиоперациями банков считаются операции  с  ценными бумагами третьих лиц по ихкупле-продаже,  причем покупки банкомсобственных акций могут рассматриваться  как  квазиинвестиции,  поскольку присутствует только  один из  характерных  признаков  — факт сложения средств, так как обычно дивиденды по акциям, находящимсяв собственности акционерного общества, не начисляются.

Все инвестиционные  банковские операции также классифицируютсякак собственные (проводимые за счет банка) и клиентские  (доверительные), осуществляемыеза счет средств и по поручению клиентов.

     Для стратегического и тактического  управления всеми  указанными видамиинвестиционных  операций банков фондовым(инвестиционным) отделом разрабатываются основные направления инвестиционнойполитики,  выносимые на рассмотрение иутверждение правления банка.

     Разработанный банком документ об основныхнаправлениях инвестиционной политики должен включать следующие разделы иположения:

     основные цели инвестиционной политики(ориентацию на активные либо пассивные инвестиции);

     определение лимитов (доли)квазиинвестиционных операций в  активе ипассиве баланса;

ответственность руководителейи ответственных исполнителей за качество инвестиционных операций;

     примерный состав и структура инвестиций;

     приемлемый уровень качества и срокипогашения ценных бумаг;

     основные требования к диверсификацииструктуры портфеля  инвестиций;

     механизм корректировки состава портфеля;

     порядок доставки и хранения: механизмстрахования;

     расчет потенциальных прибылей и убытков;

     разработка компьютерного обеспечения.

1.2. Анализинвестиционной ситуации.

Для том чтобы из всегомногообразия возможных направлений вложения средств в различные виды фондовыхинструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зренияинвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один изшироко распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и ею сегментов — так называемый фундаментальный (основной) анализ.

Полный фундаментальныйанализ проводится на трех уровнях. Первоначально в его рамках рассматриваетсясостояние экономики и фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить,насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. После изученияконъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг вцелях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условияхнаиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранныхинвестиционных целей и приоритетов. Выявление наиболее предпочтительныхнаправлений помещения средств создает основу для выбора в их рамках.конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечивали бы наиболееполное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровнефундаментальном анализа подробно освещается состояние отдельных фирм икомпаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке.Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являютсяпривлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

Если анализ обстановки вцелом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирования, это отнюдьне означает, что вовсе нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большойвыгодой помещать деньги. И, наоборот, даже в условиях бурного подъема рынка вложениясредств далеко не в каждую сферу хозяйства могут принести доход и бытьгарантированы от больших убытков. В связи с этим, стараются выявить отрасль,которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционныхприоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности выгодногопомещения средств.

Для целей фундаментальногоанализа оказывается полезным условно принять разделение всех отраслей на триосновных типа: устойчивые, циклические и растущие.

Устойчивые отраслиотличаются высокой стабильностью своего развития. В число устойчивых отраслейвходят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления иоказанием жизненно важных услуг. Инвестиции, осуществляемые в ценные бумагикомпаний, относящихся к устойчивым отраслям, обычно отличаются высокойнадежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно меньшейдоходностью.

Показатели деятельности такназываемых циклических отраслей тесно связаны с тем, в какой фазе находитсяуровень деловой активности. К ним относятся, прежде всего, отрасли, предприятиякоторых производят средства производства и товары длительного пользования.

Риск ирезультативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к данной сферехозяйства, существенно зависят от состояния деловой активности.

Растущие отрасли отличаютсявысокими темпами развития по сравнению с динамикой валового общественногопродукта. Обычно предприятия этих отраслей стремятся вкладывать как можнобольше средств в развитие производства, что сужает возможности выплаты дивидендовпо акциям. Помещение средств в соответствующую сферу фондовую рынка отличаетсявысокой степенью риска и в то же время потенциальной возможностью получения вкороткие сроки значительного прироста капитала.

Особенно велик риск наначальных этапах ускоренного роста отраслей, когда окончательные их перспективыне определились четко. Позднее приходит период относительной стабилизации,когда динамичное развитие продолжается, темпы роста доходов сохраняются на высокомуровне, а цены на акции становятся более устойчивыми. Этот период наиболееблагоприятен для инвестиций. В дальнейшем, порой неожиданно, по мере насыщениярынка может наступить стагнация, а то и сокращение производства, исоответствующее падение цен на акции. Умение предсказать наступление такогопериода, с тем, чтобы вовремя перевести инвестиции в другие секторы рынка,является исключительно важным для тех, кто хочет постоянно поддерживать высокийуровень прироста капитала.

После того как определенынаиболее подходящие отрасли для помещения средств из всего многообразиявходящих в их состав компаний, надо выбрать те, чьи ценные бумаги в наибольшейстепени позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов,влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, являются ее текущеефинансово-хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтомуфундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего,на изучении положения дел у эмитента.

Конкретная схема анализарезультатов финансово-хозяйственной деятельности акционерных обществпредопределяется: полнотой имеющейся информации, особенностями действующей втой или иной стране системы учета и отчетности, отраслевой спецификой фирмы,задачами исследования, квалификацией специалистов и некоторыми другимиобстоятельствами.

Результатыфундаментального анализа могут оформляться в виде исследовательских отчетов.Многие компании, готовящие такие отчеты, на первых их страницах приводятосновные финансовые показатели и соотношения, характеризующие деятельностьрассматриваемых фирм, ключевые выводы, сделанные в ходе исследования, а такжерекомендации относительно целесообразности покупки, продажи или оставления наруках ценных бумаг, выпускаемых этими фирмами. Непосредственно в отчетерассматриваются история развития анализируемой компании, состояние отраслиэкономики, к которой она относится, и ее роль в этой отрасли, организационнаяструктура фирмы, состояние отдельных ее подразделений и производств, измененияв финансовой политике, научно-технической стратегии, хозяйственной деятельностии целый ряд других обстоятельств.

2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

На основании УказаПрезидента от 04.11.94 года №2063 «О мерах по государственному регулированиюрынка ценных бумаг  в РоссийскойФедерации» установлено, что:

предпринимательскаядеятельность на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, в том числе  предоставление  услуг по  размещению,  купле и продаже  ценных  бумаг, осуществляется  исключительно  профессиональными участниками на основаниилицензий,  выдаваемых  в порядке,  определяемом действующимзаконодательством Российской Федерации;

2.1. Виды профессиональнойдеятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в томчисле кредитные организации, а также граждане (физические лица),зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующиевиды деятельности:

а)  Брокерская деятельность.

Брокерской деятельностьюпризнается  совершение  гражданско-правовых сделок с  ценными бумагами  в  качестве поверенного или  комиссионера,действующего на  основании  договора поручения  или  комиссии, а  также доверенности на  совершение таких  сделок  при отсутствии  указаний  на полномочия поверенного или комиссионера вдоговоре.

          Профессиональный   участник  рынка   ценных   бумаг, занимающийся брокерскойдеятельностью, именуется брокером.

В случае еслиброкер действует  в  качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательствохранить  денежные  средства, предназначенные для инвестирования  в ценные  бумаги  или полученные  в результате продажиценных бумаг, у брокера на забалансовых счетах и право их использованияброкером  до  момента возврата  этих  денежных средств клиенту в соответствии с условиями договора.

б) Дилерскаядеятельность

Дилерской деятельностьюпризнается совершение  сделок  купли-продажи ценных бумаг от своего имени иза свой счет путем  публичного  объявления цен покупки и/или продажи  определенных ценных  бумаг  с обязательством покупки  и/или  продажи этих  ценных   бумаг  по   объявленным   лицом, осуществляющим такую деятельность,ценам.

Профессиональный  участник рынка   ценных   бумаг,  осуществляющий дилерскую деятельность, именуется  дилером. Дилером  может  быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме ценыдилер имеет  право  объявить иные  существенные  условия договора  купли-продажи ценных   бумаг:   минимальное  и   максимальное количествопокупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а  также  срок, в течение которого действуют объявленные цены.

В связи с постановлениемФедеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 года №5 «Обосуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынкеценных бумаг» установлено, что:

кредитные организации вправедо 1  октября  1997 г. осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность  на основании  лицензий наосуществление банковских операций,  выданных    Центральным    банком Российской Федерации  до вступления  в  силу постановления  Федеральнойкомиссии по рынку ценных бумаг от 19 декабря 1996 г. N 22 «Об утвержденииВременного положения о лицензировании брокерской и дилерской деятельности нарынке ценных бумаг  и  Временного положения  о порядке  осуществленияброкерской  и  дилерской деятельности  на   рынке  ценных   бумаг»,   в соответствии  с требованиями,  установленными   Временным положением   о порядке осуществления брокерской идилерской деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденным  названным Постановлением  Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг.

в)Деятельность по управлению ценными бумагами

Для  целей настоящего  федерального  закона под  деятельностью  по управлению ценными бумагамипризнается  осуществление  юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за  вознаграждение  в течение определенного срока доверительногоуправления переданными ему  во владениеи  принадлежащими  другому лицу  в  интересах этого  лица  или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами,предназначенными для инвестирования в  ценные бумаги;

денежными средствами и  ценными бумагами,  получаемыми  в  процессеуправления ценными бумагами.

Профессиональный  участник рынка   ценных   бумаг,  осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуетсяуправляющим.

Порядокосуществления деятельности по управлению ценными  бумагами, права   и  обязанности   управляющего   определяются   законодательством Российской Федерации идоговорами.

Управляющийпри осуществлении своей деятельности обязан  указывать, что ондействует в качестве управляющего.

г)Деятельность   по   определению  взаимных    обязательств (клиринг)

Клиринговаядеятельность  -  деятельность по  определению  взаимных обязательств (сбор, сверка,корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовкабухгалтерских документов по ним)  и  их зачету  по поставкам ценных бумаги расчетам по ним.

Организации,осуществляющие клиринг по ценным бумагам,  в  связи с расчетами  по  операциям с  ценными  бумагами принимают  к   исполнению подготовленные  при определении  взаимных   обязательств   бухгалтерские документы на основании ихдоговоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговаяорганизация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана  формировать специальные  фонды  для снижения  рисков неисполнениясделок с ценными бумагами.  Минимальный  размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливаетсяФедеральной  комиссией  по рынку ценных  бумаг по  согласованию  с Центральным  банком  Российской Федерации.

д)Депозитарная деятельность

Депозитарнойдеятельностью признается  оказание  услуг по  хранению сертификатов ценныхбумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный  участник рынка   ценных   бумаг,  осуществляющий депозитарную деятельность,  именуется депозитарием.  Депозитарием  может быть только юридическое лицо.

Лицо,пользующееся услугами депозитария по  хранению  ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

На ценныебумаги депонентов не  может  быть обращено  взыскание  по обязательствам депозитария.

В обязанностидепозитария входят:

регистрация    фактов   обременения    ценных    бумаг   депонента обязательствами;

ведение отдельного от другихсчета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

передача депоненту всей  информации о  ценных  бумагах, полученной          депозитарием отэмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

е) Деятельностьпо ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью  по ведению  реестра  владельцев  ценных   бумаг признаются сбор,фиксация, обработка, хранение и предоставление  данных,составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностьюпо ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься толькоюридические лица.

Лица,осуществляющие  деятельность  по ведению  реестра  владельцев ценных бумаг, именуютсядержателями реестра (регистраторами).

Реестрвладельцев ценных бумаг (далее — реестр) — это часть  системыведения   реестра,  представляющая   собой   список  зарегистрированныхвладельцев с указанием  количества, номинальной  стоимости  и  категории,принадлежащих им именныхценных бумаг, составленный по состоянию на любуюустановленную  дату и  позволяющий  идентифицировать  этих  владельцев,количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Äåðæàòåëåìðååñòðàìîæåò áûòüýìèòåíò èëèïðîôåññèîíàëüíûé ó÷àñòíèêðûíêàöåííûõáóìàã,îñóùåñòâëÿþùèéäåÿòåëüíîñòü  ïî âåäåíèþ ðååñòðà  íàîñíîâàíèèïîðó÷åíèÿýìèòåíòà.

Íîìèíàëüíûéäåðæàòåëüöåííûõáóìàã — ëèöî, çàðåãèñòðèðîâàííîå  â ñèñòåìåâåäåíèÿðååñòðà, âòîì ÷èñëåÿâëÿþùååñÿäåïîíåíòîìäåïîçèòàðèÿ,è íå ÿâëÿþùååñÿâëàäåëüöåì âîòíîøåíèèýòèõ öåííûõáóìàã.

     Âêà÷åñòâå íîìèíàëüíûõ äåðæàòåëåé öåííûõ  áóìàã  ìîãóò âûñòóïàòüïðîôåññèîíàëüíûåó÷àñòíèêèðûíêàöåííûõ áóìàã. Äåïîçèòàðèé  ìîæåò  áûòüçàðåãèñòðèðîâàí  â êà÷åñòâå íîìèíàëüíîãî äåðæàòåëÿ öåííûõ   áóìàã   âñîîòâåòñòâèèñäåïîçèòàðíûìäîãîâîðîì.Áðîêåð ìîæåòáûòü çàðåãèñòðèðîâàíâ êà÷åñòâå íîìèíàëüíîãî äåðæàòåëÿ öåííûõ  áóìàã  â  ñîîòâåòñòâèè   ñ äîãîâîðîì,íàîñíîâàíèèêîòîðîãî îíîáñëóæèâàåòêëèåíòà.

Îïåðàöèèñ öåííûìèáóìàãàìèìåæäó âëàäåëüöàìè öåííûõ  áóìàã  îäíîãîíîìèíàëüíîãîäåðæàòåëÿöåííûõ áóìàãíåîòðàæàþòñÿó äåðæàòåëÿðååñòðà èëèäåïîçèòàðèÿ,êëèåíòîìêîòîðîãî îíÿâëÿåòñÿ.

Íîìèíàëüíûéäåðæàòåëü âîòíîøåíèè èìåííûõöåííûõáóìàã, äåðæàòåëåìêîòîðûõ îíÿâëÿåòñÿ âèíòåðåñàõäðóãîãî ëèöà,îáÿçà&iacut

еще рефераты
Еще работы по ценным бумагам