Реферат: Рынок ценных бумаг

_ 2Рынок ценныхбумаг.

Финансовое обеспечение декларированногоперехода нашей эконо-

мики на рыночные рельсы является важнейшейпроблемой текущего мо-

мента иобозримого будущего. Очевидно, что создание фондового рын-

ка является единственной альтернативойсуществовавшему еще недав-

но, а теперь существенно подорванномудефицитом централизованных

средств, волевому распределению финансовых ресурсов. Развитый

внутреннийфинансовый рынок мог бы существенно облегчить задачу

интеграции вмировой финансовый рынок и создать канал для инвести-

рованияиностранного капитала в нашу экономику через размещение

наших ценныхбумаг.

Изучение зарубежного опытафункционирования рынков ценных бу-

маг показываетнам, что мы не имеем пока еще многихпредпосылок и

необходимыхкомпонентов для его создания. Организация крупномасш-

табного рынка дляобращающихся ценных бумаг, очевидно, является

сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно

предшествоватьмассовое создание акционерных предприятий, которому

в наших условияхдолжно предшествовать разгосударствление и прива-

тизацияпредприятий. Этот процесс идет с большим трудом.

Существующие в развитых странах финансовыерынки опираются на

обширныесбережения частных лиц. Общая бедность нашего населения и

нехваткасвободных сбережений — объективное препятствие на пути

развития широкого финансового рынка. Население психологически не

подготовлено квосприятию вложения своих средств в долговые обяза-

тельства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в

странах Западавсегда была разрушителем финансовых рынков, у нас

она препятствует их стихийному развитию., Для функционирования

рынка требуетсявозникновение уверенности в возможности вверить

свои сбережения посредническим институтам. Этодоверие общества

должновоспитываться постепенно на положительных примерах.

Изучение зарубежного опыта тем неменее очень важно. чтобы

видеть весьмеханизм в целом, с его плюсами и минусами, тенденция-

ми, проблемами.

_ 2Классификацияценных бумаг . 0

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает

связанные с нимимущественные и неимущественные права, может са-

мостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и

других сделок,служит источником получения регулярного или разово-

го дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью

денежногокапитала, движение которого опосредует последующее расп-

ределениематериальных ценностей.

В прошлом ценные бумаги существовалиисключительно в физичес-

ки осязаемой,бумажной форме и печатались типографическим способом

на специальныхбумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изго-

товляются с достаточно высокой степенью защищенности отвозможных

подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением

оборота ценных бумаг многие из них стали оформлятьсяв виде запи-

сей в книгахучета, а также на счетах, ведущихся наразличных но-

сителяхинформации, то есть перешли в физическинеосязаемую (без-

бумажную)форму. Поэтому на рынке ценных бумагвыпускаются, обра-

щаются ипогашаются как собственно ценные бумаги,, так и их заме-

нители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг такженазывают инс-

трументами рынкаценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды)

или фондовымиценностями.

В случае, если ценные бумаги не существуютв физически осяза-

емой форме илиесли их бумажные бланки помещаются в специальные

хранилища,владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяю-

щий его правособственности на ту или иную фондовую ценность. Этот

документназывается сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных

бумаг напредъявителя могут выпускаться для замещения собой нес-

колько однородныхценных бумаг (подобно денежным купюрам различно-

годостоинства). В последнем случаесертификат не обязательно со-

держит информациюо владельце фондовой ценности.

Экономическую суть и рыночную форму каждойценной бумаги мож-

но одновременнорассматривать с разных точек зрения, в связи с чем

каждая ценнаябумага обладает целым набором характеристик. Это

предопределяет и возможность классификации ценных бумаг поразным

признакам, чтообычно диктуется практическими потребностями.

Возможно прежде всего разделить все ценные бумаги на две

большие группы:денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги,

то есть те,которые обращаются на рынке капиталов, который называ-

ют такжефинансовым, или фондовым, рынком.

Ценные бумаги денежного рынка — этокоммерческие и финансовые

векселя сроком до1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги,

имитируемыечастными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до

180 дней, краткосрочные сберегательные боны идепозитные сертифи-

каты, имитируемые банками, казначейские векселя, имитируемые от

правительствасроком 3, 6, 9 и 12 месяцев. Это очень пестрая груп-

па ценных бумаг с точки зрения их конкретногоназначения, формы,

эмитентов и держателей.Общей чертой всех этих юридических элемен-

тов является их назначение оформлятьнеобеспеченное заимствование

денег насравнительно короткие сроки, в связи счем их называют

долговыми ценнымибумагами. Денежными эти бумаги называютпо раз-

ным причинам: онишироко используются в рамках кредитно-банковской

сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценныхбумаг, в даль-

нейшемиспользуются преимущественно как традиционные деньги для

производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из

этих ценных бумагиспользуются в качестве заменителей наличных де-

нег как средствоплатежа: например, коммерческие векселя использу-

ют для оплатытовара, а правительственными казначейскими векселями

можно заплатитьфедеральные налоги.

Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумага-

ми, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от

покупки идержания таких ценных бумаг носит разовый характер. Фор-

ма их непредусматривает специальных атрибутов, являющихся основа-

нием дляполучения дохода, например, процентных купонов. В процес-

се рыночной сделки доход реализуется каразница между продажной

(более низкой) инарицательной ценой денежного документа.

Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспече-

нии непрерывностикругооборота промышленного, коммерческого и бан-

ковскогокапитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении

процессареализации товаров и услуг, то есть вконечном счете в

обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства,

предполагающегонепрерывность притока денежного капитала к исход-

ному пункту. существование таких ценных бумагпозволяет банкам,

частнымкорпорациям реализовать все высвобождающиеся на короткие

сроки средства вкачестве капитала. Банковская система,используя

перманентнуюкуплю-продажу казначейских векселей, балансирует все

свои активы ипассивы на ежедневной основе.

В группу капитальных ценных бумаг включаютакции, облигации,

паи кооперативов,инвестиционные сертификаты, закладные листы и их

разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих

ценных бумаг,предназначены для образования или увеличения капита-

лапроизводительных предприятий, нацеленныхна получение прибыли,

которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок

капитальныхценных бумаг является важнейшей частью экономики,

функционирующейна рыночных принципах: без него немыслимо формиро-

вание капиталакрупного производства.

Среди капитальных ценных бумаг различаютдолевые бумаги, или

фонды, или долги.

Многие ценные бумаги выпускаются частнымикомпаниями и потому

получили названиечастных (коммерческих). Частные инструменты фон-

дового рынкаявляются менее надежными по сравнению с государствен-

ными, по которым правительство гарантируетвыполнение условий вы-

пуска.

Вложение средств в частные фондовыеинструменты сопряжены со

многими видамирисков. при том различают следующие их виды:

— риск потери капитала, вложенного вценные бумаги, возникаю-

щий, например, всвязи с банкротством эмитента;

— риск потери ликвидности, то есть того,что купленную ценную

бумагу нельзябудет продать на рынке, не избежав приэтом сущест-

венных потерь вцене;

— рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие

ухудшения общейконъюктуры рынка.

К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательст-

ва, так и долевые ценные бумаги (акции). Каждаяиз указанных раз-

новидностейфондовых ценностей имеет свои специфические особеннос-

ти.

Долговые обязанности выпускаются коммерческими организациями

в целяхзаимствования на финансовом рынке денежных средств, необ-

ходимых длярешения стоящих перед ними текущих и перспективных ЗА-

ДАЧ. Наиболее распространенной формой частныхдолговых обязатель-

ств являютсяоблигации.

Держатели облигаций не пользуются правамисобственников акци-

онерногообщества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее

лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преиму-

ществами передакционерами. До того, как акционерноеобщество на-

числяет дивидендыпо акциям, оно должно обеспечить выплату процен-

тов пооблигациям, которые включаются в издержки. Если акционерное

общество становитсябанкротом, то в первую очередьпогашаются его

обязательства перед держателями облигаций и инымикредиторами, а

только затемоставшиеся активы распределяются между акционерами.

Такимобразом, долговые обязательства обладаютстаршинством перед

долевыми ценнымибумагами.

Коммерческие организации, размещая облигации и иные долговые

обязательства, обязуются выплатить их нарицательнуюстоимость. В

США наиболее часто облигации выпускаются с нарицательной стои-

мостью в размере1000 долларов. Тем не менее на рынкевстречаются

облигации с номиналом 10 000 долларов, 500 идаже 100 долларов.

облигации,стоимость которых составляет менее 1000 долларов, назы-

вают облигациямис низкой ценой. Соответственно облигации со стои-

мостью свыше 1000долларов называют дорогими облигациями. Банки

обычнопредпочитают облигации большого номинала, поскольку по ним

удобнее платитьпроценты. Котировка облигаций даетсяв процентах

от их номинальнойстоимости.

Возврат денег по облигациям осуществляется в определенное

время, котороеназывается датой погашения. Частные облигации обыч-

но выпускаются насрок от 10 до 40 лет и более. Наиболее распрост-

ранены облигации,выпускаемые на период от 20 до 30 лет. облигации

со сроками обращениядо 5 лет считаются краткосрочными. они обычно

выпускаютсякомпаниями, связанными с производствомпродукции ока-

занием услуг, имогут быть гарантированы их активами или застрахо-

ваны. Облигации, выпускаемые на срок от 7 до 15лет относятся к

среднесрочным, а облигации, находящиеся в обращении более 20лет,

являютсядолгосрочными.

Держатели облигаций обычно получают по нимпроценты, которые,

как правило, выплачиваются два раза в год. Величина процентов по

облигациямзависит от разных факторов. однимиз основных обяза-

тельств, предопределяющих уровень доходности долговых обязатель-

ств, являетсяпродолжительность периода их обращения. Как правило,

в нормальнойэкономической ситуации облигации, выпускаемые на дли-

тельные сроки,приносят повышенные проценты по сравнению с облига-

циями,размещаемыми на более короткие периоды времени. Причем раз-

ница междууровнями доходности по долгосрочным облигациям оказыва-

ется меньше разрыва в доходности по краткосрочнымдолговым обяза-

тельствам. Поэтому линия доходности облигаций имеетвид выпуклой

возрастающейкривой.

В экстремальных экономических условияхуказанная связь между

доходностьюдолговых обязательств и сроками их обращения нарушает-

ся. При высокойинфляции, когда спрос на деньги значительно превы-

шает их предложение, ставки процентов пократкосрочным долговым

ценным бумагаммогут оказаться выше, чем по долгосрочным.

Облигации выпускаются на предъявителя (такие облигации также

называются купонными)или относятся к категории зарегистрированных

(именных).Компания, выпускающая купонные облигации, не ведет учет

их владельцев.Обладатель облигации на предъявителя может получить

проценты путемпредставления купонного листа, прилагаемого к обли-

гации, откоторого при этом отделяется соответствующий купон.

Владельцам зарегистрированных облигацийвыдается сертификат -

документ,свидетельствующий о праве того или иного лица на облада-

ние указанными внем долговыми обязательствами. Компания, выпус-

тившаязарегистрированные облигации, поручает специальному агенту,

чаще всегокоммерческому банку, вести учет ихдвижения, фиксируя

переход из однихрук в другие. При продажезарегистрированных об-

лигаций сертификат прежнего владельца погашается, ановому вла-

дельцу выдаетсяновый сертификат.На облигации обычно указываются

следующиеосновные реквизиты: фирменное наименование эмитента, тип

облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения,

права при погашении (если есть) , ставка процента, дата и место

выплатыпроцентов, указание на соглашение о выпуске.

В соглашении о выпуске облигацийустанавливаются права и обя-

занности сторон.Законодательством обычно предусматриваются требо-

вания к такого рода соглашениям, призванные защищать интересы

вкладчиков. Так, в США действует закон о кредитныхсоглашениях. в

котором определен комплекс мер по защите и соблюдениюправ держа-

телейоблигаций. Если облигациязарегистрирована, эмитент обязан

направить копию соглашения о выпуске в Комиссию США поценным бу-

магам ибиржам. Держатели облигаций не получаютсоглашение о вы-

пуске наруки, ибо оно представляет собойдостаточно объемный до-

кумент (от 70 до90 страниц), однако они могутознакомиться с ним

в учрежденияхбанков, которым доверено распространение облигаций.

В соответствии с Законом о кредитныхотношениях в США акцио-

нерные обществадолжны иметь доверенного представителя. В качестве

такогодоверенного представителя может выступать либо коммерческий

банк, либодоверительная компания, которые представляют держателей

облигаций иявляются независимыми от эмитента. Они служат гарантом

прав держателей облигаций и обеспечивают разработку соглашения о

выпуске.

Акционерное общество, выпускающееоблигации, принимает на се-

бя обязательствавыплатить проценты на каждую облигацию, указать

места, в которых облигации и купонные листы будутвручены их дер-

жателям, определить юридический титул и закладную собственность,

застраховать заложенную собственность против пожара идругих воз-

можныхпотерь; заплатить налоги, раскрытьинформацию об акционер-

ном обществе иправовых основаниях его деятельности.

Если акционерное общество не выполняетсвои обязательства пе-

ред держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным

представителем, могут предпринять некоторые действия для того,

чтобывосстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно

предусматриваетсявозможность досрочного погашения облигаций по

требованию ихвладельцев в случае невыплаты процентов. В указанном

случае держателиоблигаций также могут получить право участвовать

в выборах лиц,управляющих компанией.

Акционерное общество выплачивает процентыпо облигациям в оп-

ределенные периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни,

не совпадающие сднями выплаты процентов, покупатель и продавец

должны разделитьмежду собой сумму процентов. Большинствооблига-

ций продается снарастающими процентами. При этом покупатели упла-

чивают продавцам помимо рыночной стоимости облигаций проценты,

причитающиеся запериод, прошедший с момента их последней выплаты.

сами жепокупатели при наступлении срока выплаты процентов получа-

ют ихполностью. Таким образом, сумма процентов распределяется

между различнымивладельцами.

Важнейшей разновидностью ценных бумагвыступают долевые цен-

ные бумаги(акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель

являетсясовладельцем общества, основанного наакциях. Размер его

пая определяетсяколичеством принадлежащих ему акций.

Обычно акционерные общества по своему количеству составляют

относительно небольшую часть от общего числапредприятий. Напри-

мер, в США в настоящее время около 80 % от общего числадействую-

щих фирмнаходится в индивидуальной собственности, 10 % существуют

в форметовариществ и 10 % являются акционерными обществами. Одна-

ко на акционерные общества приходится 80 % от общего объема про-

даж, в то времякак на индивидуальные фирмы и товарищества — соот-

ветственно 13 % и7 %.

Акционерные общества являются наиболееудобной формой деловой

организации длясубъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу

целого рядапричин.

Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный

сроксуществования, в то время какпериод действия предприятий,

основанных на индивидуальной собственности или товарищества с

участиемфизических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их

учредителей.

Во-вторых, акционерные общества благодарявыпуску акций полу-

чают болееширокие возможности в привлечении дополнительных средс-

тв по сравнению снекорпорированным бизнесом.

В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно

высокой ликвидностью,их гораздо проще обратить в деньги при выхо-

де из акционерного общества, чемполучить назад долю в уставном

капиталетоварищества с ограниченной ответственностью.

Покупатели обыкновенных акций приобретаютряд связанных с ни-

ми прав.

Во-первых, акция может быть продана илиуступлена ее владель-

цем какому-либодругому лицу. Лишь в редких случаях указанные пра-

ва ограничиваютсяна некоторое время.

Во-вторых, держатели обыкновенных акцийимеют право на полу-

чение дивидендов. Их источником является прибыль акционерногооб-

щества, оставшаяся после погашения всех его обязательств перед

кредиторами,уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегирован-

ным акциям. Размер дивидендов раз в год определяетсясоветом ди-

ректоров компаниии утверждается общим собранием акционеров с уче-

том полученныхфинансовых результатов и потребностей в использова-

нии прибыли для расширения и развитиядеятельности акционерного

общества. Обычно по обыкновенным акциям возможностьполучения ди-

видендов и их уровень не гарантируется, хотя в отдельных случаях

такие гарантиимогут быть даны. Дивиденды выплачиваютсяне только

деньгами, но иновыми акциями.

В-третьих, при ликвидации акционерного общества акционеры

имеют право наполучение части его активов, оставшейся после удов-

летворениятребований кредиторов, пропорционально доле принадлежа-

щих им акций вобщем их объеме. претензии владельцевобыкновенных

акций при этомудовлетворяются в последнюю очередь — только после

того, какпогашены обязательства перед теми, кому принадлежат при-

вилегированныеакции.

В-четвертых, держатели акций получаютвозможность участвовать

в управлениикомпанией посредством голосования на собрании акцио-

неров при выборе ееисполнительных органов и при решении принципи-

альных вопросовдеятельности акционерного общества. Голосование

можетосуществляться как путем личного участия акционеров в собра-

ниях, так и черезвыдачу другому лицу доверенности или посредством

посылкиспециальных сообщений, отражающих мнение акционера по воп-

росам, включенным в повестку дня собрания. Бланкитаких сообщений

заблаговременно рассылаются компанией. При избраниидолжностных

лиц акционерногообщества в ряде стран допускается использование

как статичной, так и кумулятивной системголосования. В рамках

статичной системыодна акция имеет один голос. При комулятивной

системеголосования число голосов, которые получает акционер, рав-

но количествуимеющихся у него акций, умноженному начисло выбор-

ных кандидатур(должностей).

В-пятых, владельцы акций имеют право наполучение информации

о деятельностиакционерного общества, главным образом той, которая

представлена вгодовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут

знакомиться в перечнем акционеров и с данными учета иотчетности,

ведущихся вкомпании.

В-шестых, владельцы обычных акций (в отличие от держателей

привилегированныхакций) могут получить право покупки новых выпус-

ков ценных бумаг компании. На каждую акцию приходится одно такое

право, которое может давать возможность приобрестиодну или нес-

колько новых акций по фиксированной цене. Право на покупку имеет

внутреннююстоимость в том случае, если ценаприобретения ценной

бумагиоказывается ниже ее текущей рыночной цены. Те, кто не хочет

воспользоватьсяправами, имеющими внутреннюю стоимость, могут про-

дать их другимлицам. Возможность реализации праваобычно ограни-

чено сроком, составляющим от 30 до 60 дней с момента вступления

прав в силу.

Акционеры могут пользоваться рядомдополнительных прав, опре-

деленных в уставе акционерного общества или условиями размещения

акций.

Участие в акционерном обществе сопряжено с определенным рис-

ком иответственностью. Риск акционеразаключается в отсутствии

гарантийполучения фиксированных дивидендов от деятельности акцио-

нерного общества,в потенциальной возможности обесценения сбереже-

ний, вложенных вакции, или даже их полной потери. Ответственность

акционера связанас невозможностью требовать от общества возврата

средств,внесенных при покупке акций.

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них

акционерыполучают на руки один или несколько сертификатов акций -

документов, подтверждающих их право собственности наопределенное

количество ценныхбумаг. На бланке сертификата присутствуют следу-

ющие реквизиты:наименование компании эмитента; число акций, кото-

рые представляетсертификат; имя владельца сертификата; наименова-

ние агента порегистрации движения акций и регистрационный номер;

подписи лиц,которые уполномочены компаний заверять сертификаты.

Для того чтобы иметь возможностьвыплачивать по акциям диви-

денды и знатьсвоих владельцев, акционерное обществообязано учи-

тыватьперемещения акций из одних рук в другие. Эти функции оно

может передать агенту по регистрации движения акций, который за

определенноевознаграждение ведет учет изменения состава акционе-

ров. Такими агентами обычно являются банки илидоверительные ком-

пании. Отражая процесс обращения акций, они погашают сертификаты

прежних владельцев и взамен выдают новым акционерамдругие серти-

фикаты, каждый изкоторых имеет свой номер, указываемый на лицевой

стороне.

В начале открытой подписки компанияобъявляет об общем коли-

честве выпускаемых ею акций. В процессе первичногоразмещения в

учете отражаютсядве составные части объявленной к размещению сум-

мы акций: проданные и неразмещенные акции. Чаще кмоменту оконча-

ния подписки всеобъявленные к выпуску акции оказываются проданны-

ми.Законодательством многих стран предусмотрена возможность целе-

вогоиспользования акций, которые разрешены квыпуску, но в силу

разныхобстоятельств не были размещены в ходе подписки.

Во-первых, допускается продажанеразмещенных акций спустя не-

которое время вцелях привлечения дополнительного капитала.

Во-вторых, неразмещенными акциямивыплачиваются дивиденды по

ранее проданнымакциям.

В-третьих, неразмещенные акции могут бытьпроданы по льготным

ценам сотрудникамакционерного общества, что способствуетповыше-

нию ихзаинтересованности в результатах работы своей компании.

В-четвертых, неразмещенные акции обмениваются на ранее выпу-

щенные обратимыеценные бумаги (обратимые облигации, обратимые

привилегированныеакции, варранты и др.), условиямивыпуска кото-

рых предусмотренавозможность подобного обмена.

В-пятых, нередко имеют место случаипродажи неразмещенных ак-

ций по фиксированнойцене, что способствует повышению курса ценных

бумаг компании.

Акционерное общество может выкупитьсобственные акции у их

владельцев потекущей рыночной цене. Такие акции иногда называются

казначейскими. Они не дают право голоса или получениядивидендов.

Казначейскиеакции могут со скидкой против покупной цены продавать

сотрудникамакционерного общества. Существует несколько причин, по

которым акционерные общества оказываются заинтересованными в по-

купке акцийсобственного выпуска.

Во-первых, при благоприятной рыночнойконъюктуре и увереннос-

ти в потенциалекомпан

еще рефераты

Еще работы по ценным бумагам

Реферат по ценным бумагам

Рынок ценных бумаг в России

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Основные термины по ценным бумагам

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Доходность акций и её расчёт

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Регулирование рынка ценных бумаг в РФ

29 Августа 2013