Реферат: Ценные бумаги в российской экономике

Федеральное агентство пообразованию

Государственноеобразовательное учреждение

высшего и профессиональногообразования

«Нижегородскийгосударственный университет им. Н. И. Лобачевского»

Факультет управления и предпринимательства

Курсовая работа

Тема: Ценные бумаги в российской экономике.

                                      Исполнитель:    студентка 12362-06гр.

                                                                  <st1:PersonName w:st=«on»>Челебаева И.Н.</st1:PersonName>

                                       Проверил:          д.э.н., профессор

                                                                    Малкина М.Ю.

Нижний Новгород,2006

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

Содержание:

Введение

3

 

I Сущность и функциональные задачи рынка ценных бумаг

4

 

1.1 Финансовый рынок его сущность и структура

4

 

1.2 Понятие и виды ценных бумаг

5

 

1.3 Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

11

 

1.4 Значение рынка ценных бумаг

16

 

1.5 Профессиональные участники рынка ценных бумаг

18

 

1.6 История рынка ценных бумаг в России

20

 

       1.6.1 Формирование рынка ценных бумаг в царской России

20

 

       1.6.2 Ценные бумаги в условиях СССР

24

 

       1.6.3 Возрождение рынка ценных бумаг в РФ

27

 

1.6.4 Итоги 2005г и первой половины 2006г на российских                                              финансовых рынках.

33

 

1.7 Биржевые индексы

36

 

1.7.1 Глобальные индексы

36

 

1.7.2 Индексы рынка ценных бумаг в РФ

37

 

II Субъекты рынка ценных бумаг

40

 

2.1 Коммерческие банки на рынке ценных бумаг

40

 

2.2 инвестиционные банки на рынке ценных бумаг

42

 

2.2.1 Сущность и специфика деятельности инвестиционных банков

42

 

2.2.2 Инвестиционные банки в России

46

 

III Регулирование рынка ценных бумаг

48

 

3.1 Саморегулирование рынка

48

3.2 Государственное регулирование

50

3.3 Государственная концепция развития рынка ценных бумаг в РФ

52

 

3.3.1Цели и задачи развития финансового рынка в 2006 — 2008 годах

52

 

3.3.2 Ожидаемые результаты развития финансового рынка в 2006 — 2008 годах

52

 

3.3.3 Главные направления государственной политики по развитию финансового рынка в 2006 — 2008 годах

53

 

Заключение

55

 

Список использованной литературы

56

 

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумагиизвестны с позднего средневековья. Тогда в виду великих географических открытийзначительно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателямпотребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности.Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырьяоказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновениеакционерных обществ – Английских и Голландских компаний по торговле с ОСТИндией, компании Гудзонова залива, которые стали первыми крупными эмитентамиценных бумаг. В XVI-XVII вв. в Англии создавалисьакционерные общества так же для финансирования добычи угля, дренажных илидругих капиталоемких работ.

В те временалондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе ( отсюда пошловыражение «уличный» рынок). Только с началом промышленного переворотаи созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получилаширокое распространение. В <st1:metricconverter ProductID=«2006 г» w:st=«on»>1773 г</st1:metricconverter>. лондонские брокеры арендовали часть Королевскойменяльни. Так появилась на свет первая фондовая биржа и наряду с«уличным» рынком стал развиваться «организованный», что всвою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Перваяамериканская фондовая биржа возникла в <st1:metricconverter ProductID=«2006 г» w:st=«on»>1791 г</st1:metricconverter>. в Филадельфии, а в <st1:metricconverter ProductID=«2006 г» w:st=«on»>1792 г</st1:metricconverter>. появиласьпрародительница знаменитой сейчас Нью-йоркской биржи. Сначала биржи торговалине столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали правительствои железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктурыкрупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности сконца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работас облигациями сосредоточилась на «уличном» рынке.

В 60хгг. XIX в. произошлоеще одно важное событие. В Германии появились специальные инвестиционные банки,взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах,прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капиталаи формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли огромную роль виндустриализации таких передовых стран, как США, Германия, Швеция.

В России рынокценных бумаг начал развиваться с XIX в., но, несмотря на большие перспективы, был заглушен почтина семьдесят лет, второй этап его развития начался в 90х гг. XX в. В настоящее времяроссийский фондовый рынок активно развивается, используя западный опыт. Запоследние 10 лет почти полностью изменилось правовое обеспечение рынка, как государственных,так и корпоративных ценных бумаг.

 Сейчас вРоссийской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2,Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская,Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи. Как видно, фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночнойэкономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении всегокомплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовомоформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использованиепросто невозможно

Моя работапосвящена российскому рынку ценных бумаг, но в не так же описан опыт западныхстран.

В своей работея описала основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, составрынка ценных бумаг и роль государства в регулировании отношений междуинвесторами и эмитентами.

I Сущностьи функциональные задачи рынка ценных бумаг

1.1 Финансовый рынок, его сущность и структура

Переход России отжестко централизованной плановой экономики к рыночной, регулируемой государством,требует воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими егоинститутами. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка,ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж,страховых обществ и т.п.

В стране несуществовало конкуренции между производителями товаров и услуг, в том числефинансовых, которая является двигателем общественного прогресса. Поэтому загоды «плановой экономики» объем, и структура общественногопроизводства оказались в отрыве от объема и структуры общественно необходимыхпотребностей населения. В результате сформировалась «экономикадефицита» породившая нехватку не только материальных, но и духовных благ.Переход к новым, рыночным методам хозяйствования стал объективнойнеобходимостью.

Рыночная экономикатребует использования потенциальных возможностей финансового рынка, которыйпредставляет собой важнейший источник ее роста. Финансовый рынок – этосовокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е.распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спросаи предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Егомасштабы зависят от состояния и масштабов общественного производства.Наибольшими ресурсами обладают сейчас финансовые рынки США, стран Европейскогосообщества и Японии. Финансовый рынок России, когда закончится переходныйпериод ее развития, так же будет обладать достаточными для нее ресурсами.

По структурефинансовый рынок страны состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих другдруга рынков.

1. Рынокнаходящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочныхплатежных средств (векселей, чеков и т.п.).

2. Рынок ссудного капитала — банковских кредитов. В настоящее времядешевый краткосрочный кредит в России отсутствует. Функци­онирующие в странекоммерческие банки предоставляют такой кредит только под надежное обеспечение ивысокие проценты. Несмотря на это, недостаток оборотных средств заставляетмногие предприятия прибегать к этому кредиту. Долгосрочный кредит, необходимыйдля модернизации и создания основных фондов (фондированный кредит), можнополучить практически только в форме ролловерного кредита — кредита по плава­ющей(периодически пересматриваемой) процентной ставке.

3. Рынок ценных бумаг. Этот рынок практически отсутствовал в Рос­сииболее 70 лет. Его развитие, начавшееся в конце 80-х гг., не может бытьодномоментным процессом. Объясняется это тем, что развитие рынка ценных бумагнапрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде всего сприватизацией и акционированием госуда­рственных предприятий), а также сизменением финансовой политики государства и муниципалитетов.

Финансовыйрынок страны, когда устранено монопольное господство на нем государства, становитсясферой действия экономических, а не административных законов. Переходпредприятий от государственной к акционерной форме собственности означает, чтовся прибыль, за вычетом налогов, остается в их собственности; что свои временносво­бодные средства предприятия будут держать на расчетных счетах в бан­кахтолько в том случае, если им будет обеспечена норма процента в соответствии сее рыночным уровнем; что коммерческие банки никому не будут даватьбеспроцентные ссуды и т.п.

Административныеметоды хозяйствования, если финансовый рынок базируется на отношениях частнойсобственности, не возможны. Освобо­ждение от административно-чиновничьегопроизвола и переход к эконо­мическим методам ведения хозяйства — прогрессивныйпроцесс, что доказано экономическим опытом развитых стран, где одновременнопроисходят рост производства, накопление финансовых ресурсов и пози­тивныесоциальные изменения.

1.2 Понятие и виды ценных бумаг

<span Times New Roman",«serif»">Ценной бумагой всоответствии с гражданским кодексом РФ (ст.142) называется документ,удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитовимущественные права, осуществление и передача которых возможны только при егопредъявлении. При этом следует учитывать, что под предъявлением в данном случаепонимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, адоказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенной вГражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признанооптимальным.

<span Times New Roman",«serif»">В экономическойлитературе приводится достаточно много различных определений ценной бумаги.Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы,являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода, также то, чтоэто документы, подтверждающие права на реальные активы. Последнее определениелаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.

<span Times New Roman",«serif»">Для того чтобыдать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходиморассмотреть основные присущие ей свойства:

<span Times New Roman",«serif»">1) ценная бумагасвидетельствует о праве собственности на капитал, к таким

<span Times New Roman",«serif»">ценным бумагамотносятся акции;

<span Times New Roman",«serif»">2) ценная бумагаотражает отношения займа между инвестором (лицом,

<span Times New Roman",«serif»">купившим этуценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск

<span Times New Roman",«serif»">ценных бумаг), ктакому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя и

<span Times New Roman",«serif»">т.п.;

<span Times New Roman",«serif»">3) ценная бумагадает право на получение определенного дохода от эмитента;

<span Times New Roman",«serif»">4) ценные бумагив виде акций дают право на участие в управлении

<span Times New Roman",«serif»">акционернымобществом;

<span Times New Roman",«serif»">5) ценные бумагидают право на получение доли в имуществе

<span Times New Roman",«serif»">предприятия-эмитентапри его ликвидации.

<span Times New Roman",«serif»">

<span Times New Roman",«serif»">Одним изсущественных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметомкупли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторымиограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одногоэмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовойстоимости и др. следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогомполучения кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом другихгражданских отношений.

<span Times New Roman",«serif»">Именноспособность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов.Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, и его нельзяперепродать. Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций, токредитор, являющийся владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу,чтобы получить при необходимости денежные средства до окончания срока обращенияэтой ценной бумаги.

<span Times New Roman",«serif»">Облигации.

<span Times New Roman",«serif»"> Если попытатьсядать краткое определение облигации, то можно отметить, что облигация — этодолговая эмиссионная ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестороми эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами.

<span Times New Roman",«serif»">Эмитенты — этопредприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигации,- являются заемщиками. В настоящее время облигации, как финансовый инструмент,получили очень широкое распространение. И превосходит по своему объему рынокакций. Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы облигаций, каждый изкоторых обладает специфическими свойствами. Поэтому инвестор должен достаточно хорошознать свойства каждого типа облигаций, чтобы принимать грамотные решения припокупке конкретных облигаций. По методу обеспечения облигаций конкретнымимуществом фирмы они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные(обеспеченные) облигации выпускаются предприятием под залог конкретногоимущества, имеющегося на данном предприятии (здания, машины, оборудование ит.д.) Беззакладные (необеспеченные) облигации — это прямые долговые обязательствакомпании, которые не обеспечены никаким залогом. В зависимости от видаобеспечения различают несколько видов закладных облигаций. Ипотечныминазываются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данныеоблигации являются наиболее надежными, так как с течением времени эти объекты вцене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечьфинансовых ресурсов на сумму, близкую к стоимости залога.

<span Times New Roman",«serif»">По облигациям спеременным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины,оборудование, материалы. Термин «переменный» (плавающий) залогподчеркивает, что стоимость имущества подвержена значительно большим колебаниям,чем земля и недвижимость. Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями,облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимостьзалога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости откачества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут бытьвыпущены облигации.

<span Times New Roman",«serif»">Как указывалосьранее, необеспеченные (беззакладные) облигации (unsecured bonds or debentures)не обеспечены никаким залогом. Претензии владельцев необеспеченных облигацийвыполняются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов.Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособностькомпании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные иизвестные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имяэтих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств. Изредка к выпускунеобеспеченных облигаций прибегают молодые быстро прогрессирующие фирмы, укоторых нет реальных физических активов, могущих служит залогом.

<span Times New Roman",«serif»">В целях защитыинтересов инвесторов, российское законодательство устанавливает определенныеограничения на выпуск необеспеченных облигаций, которые могут быть эмитированыне ранее третьего года существования компании. Это позволяет инвестораманализировать финансовое состояние компании, как минимум, за два предшествующихгода, изучить кредитную историю фирмы и принять взвешенное решение. При этомвыпуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превышающих величинууставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагаетосуществить облигационный займ на сумму, превышающую размер уставного капитала,то она должна получить обеспечение от третьих лиц.

<span Times New Roman",«serif»">В зависимости отспособа получения дохода различают купонные и дисконтные облигации (

<span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">coupon<span Times New Roman",«serif»"> <span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language: EN-US">and<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">zero<span Times New Roman",«serif»">-<span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language:EN-US">coupon<span Times New Roman",«serif»"> <span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">bonds<span Times New Roman",«serif»">). Дисконтные облигации называют облигациями снулевым купоном, т.е. процент по ним не выплачивается, а владелец облигацииполучает доход за счет того, что облигация продается с дисконтом, т.е. по ценениже номинала.

<span Times New Roman",«serif»">В зависимости отопределения величины купона различают облигации с фиксированным и плавающим(переменным) купоном. Купонные облигации могут выпускать сфиксированной процентной ставкой, доход по которой выплачивается постоянно внеизменном размере на протяжении всего срока обращения облигации. Установлениефиксированной процентной ставки возможно при стабильной экономике, когдаколебание цен и процентных ставок весьма незначительны. В условиях высоких ирезко изменяющихся процентных ставок установление фиксированной номинальной доходностичревато высоким риском для эмитента. При снижении процентных ставок эмитентдолжен выплачивать инвесторам доход по ставке, зафиксированной при эмиссииоблигаций. Поэтому, чтобы избежать процентного риска эмитенты прибегают квыпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Такой тип облигаций получил распространениев США в начале 80-х годов, когда процентные ставки были достаточно высоки иимели тенденции к изменению. В этих условиях компании предпочитали выпускатьоблигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к какому либо показателю,отражающему реальную ситуацию на финансовом рынке. Обычно в США обязательства сплавающим процентом привязаны к доходности по трехмесячным казначейскимвекселям. При выпуске таких облигаций устанавливается процентная ставка напервые три месяца, а затем через каждые три месяца ставка корректируется взависимости от доходности по казначейским векселям. Реальная процентная ставкапор облигациям конкретной компании складывается из двух составляющих: а) процентныеставки по казначейским векселям и б) дополнительной премией за риск.

<span Times New Roman",«serif»"> Особую разновидность составляют доходныеоблигации (income bonds). Фирма обязана выплачивать владельцампроцентный доход по данным облигациям только в том случае, если у нее естьприбыль. Если прибыли нет, то доход не выплачивается. Доходные облигации могутбыть простыми и кумулятивными. По простым облигациям не выплаченный доход запредыдущие годы компания не обязана возмещать в последующие периоды, даже приналичии достаточно большой прибыли. По кумулятивным облигациям, не выплаченныйв связи с отсутствием прибыли процентный доход накапливается и выплачивается в последующиегоды.

<span Times New Roman",«serif»">Индексируемыеоблигации.

<span Times New Roman",«serif»">Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты инвестора от обесцененияоблигаций в связи с инфляцией, изменением валютного курса и т.п. Поэтому отличительнойчертой индексируемых облигаций является то, что сумма выплат по купону иноминальная стоимость облигаций корректируется на специальный коэффициент,отражающий изменение соответствующего показателя (темп инфляции, динамикавалютного курса и т.п.). Впервые индексируемые облигации появились в 70-х годахв Великобритании. Эти годы характеризовались неустойчивыми темпами развития экономикии сравнительно высокой инфляцией. Для того чтобы уберечь средства инвесторов отобесценения, британским правительством были выпущены индексируемые облигации,по которым сумма купонных выплат и номинальная стоимость облигациикорректировалась в зависимости от темпов инфляции.

<span Times New Roman",«serif»">В Россиииндексируемые облигации выпускали некоторые компании, чтобы снять проблемувалютного риска. Инвестор, покупая облигацию за рубли, принимает на себя рискобесценения национальной валюты. Подержав облигацию до срока окончаниядействия, при погашении он получит сумму в рублях, равную номинальнойстоимости. Если за это время курс доллара существенно вырастет, то реальнаядоходность для инвестора может оказаться отрицательной величиной. Поэтому дляуспешного размещения облигаций предприятия должны предложить такой финансовыйинструмент, который защитил бы владельцев рублевых облигаций от обесценениярубля по сравнению с долларом.

<span Times New Roman",«serif»"> Отзывные облигации. Выпускаяоблигации с фиксированной купонной ставкой на длительный период времени,эмитент несет процентный риск, связанный со снижением процентных ставок вбудущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксированногокупонного дохода в условиях падения процентных ставок, компании прибегают кдосрочному выкупу своих облигаций. Право на досрочный выкуп означает, чтопредприятие может до истечения официально установленной даты погашения облигацийосуществлять их выкуп. Для того чтобы проводить такие операции, в условиях выпускаоблигаций должно быть оговорено право компании на досрочный выкуп (

<span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">right<span Times New Roman",«serif»"> <span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language: EN-US">to<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">call<span Times New Roman",«serif»"> <span Times New Roman",«serif»;mso-ansi-language: EN-US">or<span Times New Roman",«serif»"><span Times New Roman",«serif»; mso-ansi-language:EN-US">callability<span Times New Roman",«serif»">). Российское законодательство допускаетдосрочный выкуп облигаций. Однако в отличие от западных стран в России досрочноепогашение облигаций возможно только по желанию их владельцев.

<span Times New Roman",«serif»">Облигации счастичным досрочным погашением.

<span Times New Roman",«serif»"> Выпуская облигации с единовременнымсроком погашения, эмитенту придется в день погашения изыскать значительнуюсумму денежных средств для выплаты инвесторам номинальной стоимости всехпогашаемых облигаций. Чтобы уменьшить бремя единовременных выплат, предприятияприбегают к выпуску облигаций, которые погашаются постепенно в течениеопределенного периода времени. В этом случае предприятие одновременно свыплатой купона погашает и часть номинальной стоимости облигации.

<span Times New Roman",«serif»">Международныеоблигации.

<span Times New Roman",«serif»">Для привлечения капитала зарубежных инвесторов предприятия выходят намеждународные рынки облигаций. На мировых рынках обращаются различные типыоблигаций. В основном среди них можно выделить две группы: иностранные иеврооблигации. Иностранная облигация — это облигация, выпущенная зарубежнойкомпанией на рынке другой страны в валюте этой страны. Наиболее привлекательнымидля эмитентов являются рынки США, Великобритании и Японии, где сосредоточены колоссальныефинансовые ресурсы. Если эмитент из другой страны хочет привлечь капитал нарынке США, то он выпускает облигации в долларах США, регистрирует проспектэмиссии в соответствии с американским законодательством и размещает облигациина американском рынке.

<span Times New Roman",«serif»">Еврооблигации

<span Times New Roman",«serif»"> — этооблигации, которые одновременно размещаются на рынках нескольких европейскихстран. Рынок еврооблигаций сложился в 60-70-х годах и завоевал большуюпопулярность, как среди эмитентов, так и среди инвесторов. Отличительно чертойрынка еврооблигаций является то, что в качестве эмитентов выступают надежныезаемщики, чьи репутация и кредитоспособность не вызывают сомнений. Только вэтом случае есть гарантия размещения облигационного выпуска. Для компаний рынокеврооблигаций является достаточно выгодным, так как позволяет получить дешевыефинансовые ресурсы для осуществления крупных инвестиционных проектов.

<span Times New Roman",«serif»">Выпускать вобращение акции имеют право предприятия, созданные в форме акционерных обществ.Особенностью акционерных обществ является то, что, их уставный капитал разделенна части и одна акция соответствует одной части уставного капитала.

<span Times New Roman",«serif»">В зависимости отстадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций:объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

<span Times New Roman",«serif»">Объявленныеакции

<span Times New Roman",«serif»">- это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущеныкомпанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акцийфиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общегособрания акционеров квалифицированным большинством голосов (3/4) от числаприсутствующих по количеству акций. На практике акционерное общество можетникогда не выпустить в обращение такого числа акций, которые объявлены вуставе.

<span Times New Roman",«serif»">Количествообъявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может бытьбольше или меньше его величины.

<span Times New Roman",«serif»">Размещенныеакции

<span Times New Roman",«serif»">- это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерногообщества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в этом периодне может осуществляться открытая продажа акций. При последующих эмиссияхразмещенными считаются акции, которые реализованы акционерам. Только когдаакции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных иучитываются в составе уставного капитала.

<span Times New Roman",«serif»">Полностьюоплаченные

<span Times New Roman",«serif»">- это размещенные акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату исредства зачислены на счета акционерного общества. Не все размещенные акцииявляются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций врассрочку. В частности, учредители при создании акционерного общества могутоплачивать акции в рассрочку. Таким образом, акции размещены, приобретеныучредителями, но полностью могут быть не оплачены.

<span Times New Roman",«serif»">Обыкновенныеакции.

<span Times New Roman",«serif»">В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акциииграют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии сроссийским законодательством не может быть менее 75%. Во многих обществах,например в АО «Газпром», уставный капитал сформирован только за счетобыкновенных акций. Приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает бессрочныйвзнос в уставный капитал компании. Одна из главных особенностей обыкновеннойакции как носителя права собственности заключается в том. Что акционер вбольшинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму.Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь,что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Обыкновенная акция — этобессрочная ценная бумага, она не выпускается на какой-то оговоренный период.Жизнь акции прекращается лишь с прекращением существования АО. Важнейшеесвойство обыкновенных акций — это право голоса при принятии решений насобраниях акционеров. По российскому законодательству обыкновенная акцияпредоставляет каждому акционеру одинаковый объем прав, в том числе и правоголоса.

<span Times New Roman",«serif»">Привилегированныеакции.

<span Times New Roman",«serif»">Выпуская привилегированные акции, компания преследует цель привлечениядополнительного капитала, который в учете отражается как собственный капитал.Привилегированные акции в соответствии с российским законодательством наряду собыкновенными акциями образуют уставный капитал акционерного общества.Особенностью привилегированных акций является то, что эти ценные бумагиодновременно имеют черты, присущие и облигациям, и акциям. Владелецпривилегированных акций, так же как и держатель облигаций, имеет право наприоритетное получение дохода по сравнению с лицами, обладающими обыкновеннымиакциями.

<span Times New Roman",«serif»">Конвертируемыеценные бумаги.

<span Times New Roman",«serif»">

<span Times New Roman",«serif»">Конвертируемаяценная бумага — это облигация или привилегированная акция, которая наопределенных условиях может быть обменена на некоторое число обыкновенныхакций. Конвертации (обмену) подлежат только облигации или привилегированныеакции. Право на конвертации и условия обмена должны быть предусмотрены привыпуске этих ценных бумаг и отражены в проспекте эмиссии. Механизмы конвертацииоблигаций и привилегированных акций весьма похожи и имеют много общих черт.Поэтому мы рассмотрим, как компании выпускают конвертируемые ценные бумаг и напримере облигаций.

<span Times New Roman",«serif»">Права, варранты,депозитарные расписки, векселя.

<span Times New Roman",«serif»">Законодательствобольшинства стран содержит положение о наличии у владельцев обыкновенных акцийпреимущественных прав (preemptive rights) на приобретение дополнительных акцийнового выпуска. Российская система регулирования фондового рынка такжепредусматривает, что акционеры имеют преимущественное право на покупкуразмещаемых посредством открытой или закрытой подписки дополнительных акций иценных бумаг, конвертируемых в акции. Таким образом, инвестор, владеющийакциями конкретной компании, при новой эмиссии имеет право на приобретение этихакций в количестве, пропорциональном числу принадлежащих ему акцийопределенного типа. Обычно владение одной акцией дает одно право. Для того, чтобыреализовать эту привилегию, владельцам обыкновенных акций рассылаютсяуведомления о том, что у них имеется право приобрести дополнительныеобыкновенные акции пропорционально числу имеющихся у них акций. В уведомленииуказывается число прав, которыми обладает акционер, срок действия права, цена реализацииправа, т.е. по какой цене он может приобрести дополнительные акции новоговыпуска.

<span Times New Roman",«serif»">Варранты

<span Times New Roman",«serif»">. Варранты помеханизму действия и своему содержанию весьма близки к правам. Варрант — этоценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленногопериода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированнойцене. Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право — это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3-4 недели, товаррант выпускается на длительный период времени и действует 3-5 и более лет. Обычноварранты продаются вместе с облигациями, с тем, чтобы сделать выпуск облигацийболее привлекательным для инвесторов.

<span Times New Roman",«serif»">Депозитарные расписки.

<span Times New Roman",«serif»"> Депозитарнаярасписка — это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная)ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарномбанке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарнойформе. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

<span Times New Roman",«serif»">" ADR(American depositary receipt) — американские депозитарные расписки,

<span Times New Roman",«serif»">которые допущенык обращению на американском рынке;

<span Times New Roman",«serif»">" GDR(global depositary receipt) — глобальные депозитарные расписки,

<span Times New Roman",«serif»">операции скоторыми могут осуществляться и в других странах.

<span Times New Roman",«serif»">

<span Times New Roman",«serif»">Депозитарныерасписки делятся на спонсируемые (sponsored ADR) и неспонсируемые(non-sponsored ADR). Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе крупногоакционера или группы акционеров, в