Реферат: Производные финансовые инструменты: понятия, классификация

Федеральное агентство по образованию

Байкальский государственный университет экономики иправа

Финансово-экономический факультет

Кафедра «Банковское дело и ценные бумаги»

Специальность 06.04 «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯРАБОТА

подисциплине «Рынок ценных бумаг»

Производные финансовые инструменты:

понятия, классификация

Исполнитель Тютрин А.А.

Руководитель

Иркутск 2006

Содержание

Введение………………………………..……………………….....……...…3

1.

производные финансовые

инструменты………………………………………………………………5

2.классификацияПроизводных

финансовых инструментов ………………………………….……11

2.1. Опционы…...……………………………………………………….…..…11

2.2. Форвардный контракт……………………………………………………16

2.3. Фьючерсный контракт………………………………………………...…19

2.4. Свопы и соглашение о форвардной ставке…………………………..…22

2.5. Внебиржевые производные инструменты………………………………23

3. ПРОИЗВОДНЫЕЦЕННЫЕ БУМАГИ: ИХ

РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ РОССИИ……………………………..…………26

Заключение………………………………..…………………….….......…32

Список использованнойлитературы……………...…….......…35

Введение

Выбор темы Производных финансовых инструментовобусловливается мной тем, что производные финансовые инструменты играют значительнуюроль для страхования и избежания значительных рисков и потерь на рынках ценныхбумаг и других активов, что может предотвратить банкротства и кризисныеситуации различных экономических организаций. Тем самым применение производных финансовых инструментов существенновлияет на экономическую стабильность как мелкого участника рынка, так игосударства в целом.

Цель данной курсовой работы являетсяраскрытие темы: Производные финансовые инструменты: понятия, классификация.Понятие производных финансовых инструментов описывается в первой части курсовойработы, подробное описание этой темы во второй, третьей и четвертой частях работы.

Финансовые инструменты представляютсобой в общем виде любые договоры, в результате которых одновременно возникаютфинансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевойинструмент — у другой. Финансовые инструменты включают как первичные, так ипроизводные инструменты (derivative instruments), такие как опционы, фьючерсныеи форвардные контракты. В соответствии с МСФО 32 финансовые инструментывозникают только в результате договора, договорных обязательств и прав.Обязательства или активы недоговорного характера, например налоговыеобязательства, которые возникают в результате требований закона, не являютсяфинансовыми активами или обязательствами.

Понятие ценового риска включает в себяне только риск изменения собственно товарных цен, но и процентных ставок,курсов валют, ценных бумаг. Компания, занимающаяся экспортно-импортнымиоперациями, будет использовать срочные контракты для хеджирования своихвалютных рисков. Если предприятие прибегает к заимствованиям для финансированиясвоей деятельности, оно воспользуется срочными контрактами на процентныеинструменты для страхования от роста процентных ставок. Если компания размещаетсредства на депозитах, например, страховая компания или финансовая компания,выдающая ссуды или кредиты, то она будет заключать срочные контракты длястрахования от падения процентных ставок. [7, с.9].

Портфельные менеджеры или инвесторы,прибегают к срочным контрактам для страхования от роста или падения курсовойстоимости финансовых активов.

Кроме того, производные финансовыеинструменты обладают значительными спекулятивными возможностями. Срочный рынокявляется высокодоходным, хотя и очень рискованным полем инвестирования.Доходность спекулятивных операций с производными инструментами потенциальноможет достигать нескольких тысяч процентов годовых. Однако сопоставимыми могутоказаться и потери.

Таким образом, совершение операций нарынке производных финансовых инструментов одинаково выгодно как для спекулянтовдля извлечения прибыли, так и для хеджеров, стремящихся обезопасить себя отнеблагоприятного изменения цен на спот-рынке базового актива.

Рынок производных финансовыхинструментов в финансовом мире является одним из самых развитых и привлекательныхдля различных категорий инвесторов. Обороты биржевых торгов по срочнымконтрактам, как правило, существенно превышают обороты на рынках базовыхактивов.

1.

производные финансовыеинструменты

Производныйфинансовый инструмент — это контракт, дающий право или обязательство покупатьили продавать товары и финансовые инструменты в будущем по заранее оговореннойцене. Эти инструменты называются производными, потому что их цена зависит отстоимости или значения базисной переменной элемента (переменной), лежащей воснове контракта. В качестве базисной переменной могут использоваться не толькотовары и финансовые инструменты, но и индексы, процентные ставки и валютныекурсы.

финансовый актив (financial asset) — это денежные средстваили долевые инструменты другой компании либо право требования (не обязательнооформленное письменным договором, а, возможно, возникшее в результате устнойдоговоренности) денежных средств или других финансовых инструментов другойкомпании. Финансовым активом является также право обмена на потенциальновыгодных условиях финансовыми инструментами с другой компанией. Например,держатель опциона колл (компания А), выпущенного компанией Б, на покупку акцийкомпании В имеет право обменять опцион, который является в данном случаефинансовым активом, на акции, которые также рассматриваются в качествефинансового актива. Другие примеры финансовых активов — денежные депозиты вбанках, ссуды, предоставленные компанией, дебиторская задолженность [13, с.56].

Финансовое обязательство (financialliability) представляет собой договорное обязательство (договор, как и в случаес финансовым активом, необязательно должен быть заключен в письменном виде)одной стороны (эмитента) предоставить либо денежные средства, либо другойфинансовый актив другой стороне (владельцу), или осуществить с владельцемкакого-то финансового инструмента обмен данного инструмента на другойфинансовый инструмент на потенциально невыгодных для эмитента условиях. Возьмемтот же пример с опционом: у компании Б есть обязательство обменять акциикомпании В на опцион держателя компании А. Любые ограничения способностиэмитента финансового инструмента (в данном случае это компания Б) исполнитьобязательство, например недоступность акций компании В, не освобождают его отобязательства и не прекращают права владельца финансового инструмента (компанииА) по данному договору. К финансовым обязательствам относятся, например,долговые инструменты (облигации, векселя), задолженность компании по займам,кредиторская задолженность.

Долевой инструмент (equity instrument)предоставляет право владельцу его на долю активов компании, остающуюся послевычета всех обязательств. Несмотря на то что владелец долевого инструментаможет иметь право на получение пропорциональной доли дивидендов или иныхдоходов, распределяемых из капитала эмитента, последний не обязан по договорураспределять такого рода доходы. Например, компания, эмитировавшая обыкновенныеакции, не обязана договором распределять полученную прибыль в виде дивидендов.

Иногда могут возникать ситуации, вкоторых трудно установить, является ли финансовый инструмент финансовымобязательством или долевым инструментом компании. Некоторые финансовыеинструменты могут быть составными, т.е. содержать как обязательство, так иэлемент капитала, что для целей классификации этих финансовых инструментовпотребует разделения на их составные части. При классификации финансовыхинструментов в балансе эмитента на долевые инструменты и финансовыеобязательства необходимо исходить из приоритета содержания перед формой.Предположим, что компания эмитирует финансовый инструмент, по которому онаимеет возможность погасить обязательства своими долевыми ценными бумагами,количество которых будет варьироваться в зависимости от изменений всправедливой стоимости их таким образом, что их суммарная стоимость всегдабудет равна сумме договорного обязательства. Такой инструмент будетпризнаваться финансовым обязательством, а не долевым инструментом, так каккомпания — владелец этого инструмента не подвергается риску получения убыткаили прибыли в результате ценовых колебаний долевых ценных бумаг, а с большойдолей вероятности получает определенную (фиксированную) денежную сумму [9,с.110].

Материальные (материально — производственные запасы, основные средства и др.) и нематериальные (патенты,торговые знаки и др.) активы не являются финансовыми активами. Готоваяпродукция, предназначенная для продажи, связана с настоящими или будущимиденежными потоками (когда она будет оплачена), но она не предоставляет компанииправо на получение определенной суммы денежных средств или других финансовыхактивов. В то же время неоплаченная сумма кредиторской задолженности заприобретенные нами материальные или нематериальные активы представляет собойфинансовое обязательство, так как компания обязана уплатить определенную суммуденежных средств поставщикам

Цель производных — это либо страхование(хеджирование) от определенных финансовых рисков, либо получение дохода отторговых (спекулятивных) операций.

В соответствии с МСФО 39 производныйфинансовый инструмент определяется как финансовый инструмент или другой договорсо следующими характеристиками:

— стоимость изменяется в ответ наизменение базисной переменной;

— для приобретения не требуетсяпервоначальных инвестиций или необходимы небольшие первоначальные инвестиции посравнению с другими контрактами, которые аналогичным образом реагируют наизменения рыночной конъюнктуры;

— расчеты осуществляются в будущем.

МСФО 39 применяется ко всем договорам напокупку или продажу финансовых активов и обязательств. Положения МСФО N 39 неприменяются к договорам на покупку или продажу нефинансовых активов илиобязательств, если они были заключены или удерживаются с целью получения илипоставки базисной переменной.

Данный стандарт применяется к контрактамна покупку или продажу нефинансовых статей, если расчет по ним осуществляетсяна основе взаимозачета. Взаимозачет может быть произведен в ситуациях, когда:

— условия договора позволяют любой изсторон произвести расчет путем взаимозачета;

— имеется предыдущий опыт расчетов поаналогичным инструментам путем взаимозачета;

— по аналогичным договорам имеетсяпредыдущий опыт получения базисного актива и продажи его с целью полученияприбыли от колебаний курса в краткосрочной перспективе либо в качестве маржидилера [12, с.50].

Встроенные производные финансовыеинструменты — встроенный производный финансовый инструмент представляет собойэлемент договора, особенностью которого является то, что денежные потоки поэтому элементу демонстрируют такую же динамику изменений, что и движениеденежных потоков по самостоятельному производному финансовому инструменту. Всоответствии с МСФО 39 встроенный производный финансовый инструмент следуетвыделять из основного договора и учитывать как производный финансовыйинструмент, если:

— экономические риски и характеристикивстроенного производного финансового инструмента не имеют тесной связи сэкономическими рисками и характеристиками исходного договора;

— отдельный инструмент с теми же самымиусловиями, что и встроенный производный финансовый инструмент, соответствуетопределению производных финансовых инструментов;

— оценка инструмента в целом непроизводится по справедливой стоимости, а изменения в справедливой стоимости непризнаются в отчете о прибылях и убытках.

Примеры встроенных производныхфинансовых инструментов, которые не связаны непосредственно с исходнымидоговорами (и, следовательно, должны учитываться отдельно), включают:

— опцион на конвертацию в долевые ценныебумаги, встроенный в долговой инструмент, конвертируемый в обыкновенные акции(только с точки зрения владельца);

— опционы «кэп» и«флор», встроенные в основной договор, имеющий форму долговогоинструмента, при условии, что ставка исполнения опциона «кэп» вышерыночной процентной ставки, а ставка исполнения опциона «флор» нижерыночной процентной ставки на момент выпуска инструмента;

— инфляционный индекс арендных платежей,если арендованные активы приобретены за счет заемных средств;

— производные финансовые инструменты,относящиеся к иностранной валюте, встроенные в договоры на покупку или продажунефинансовых статей, если иностранная валюта не является валютой одной изсторон по договору, не является валютой, в которой обычно выражается стоимостьсоответствующего товара или услуги в ходе торговых операций во всем мире, и неявляется валютой, которая обычно используется в таких договорах в той сфереэкономическо-хозяйственной деятельности, в которой совершается данная операция.В зависимости от цели контрактов МСФО 39 классифицирует их как для торговли илидля хеджирования и определяет методы учета. Производные финансовые инструментыпризнаются на балансе по справедливой стоимости, изменения справедливойстоимости признаются в отчете о прибылях и убытках, если производный инструментне представляет собой инструмент хеджирования потоков денежных средств иличистых инвестиций в иностранных операциях в соответствии с МСФО 21«Влияние изменений валютных курсов»[11, с.5].

Объектами учета в разделе финансовыхинструментов являются конкретные финансовые активы и финансовые обязательства,возникающие в результате заключения договора. Компания определяет типовые видыдоговоров, заключение которых приводит к возникновению финансовых активов,и/или финансовых обязательств, и/или долевых инструментов. Перечень договоров,используемых компанией, приводится в приложении к учетной политике. С цельюпоследовательного применения методов признания и оценки к каждойрегламентированной международными стандартами категории финансовых инструментовна момент заключения компанией договоров (соглашений, сделок, контрактов)финансовым органом компании проводится классификация финансовых активов иобязательств, возникающих или которые могут возникнуть из условий заключаемыхдоговоров.

В процессе классификации каждому такомудоговорному требованию или обязательству в зависимости от их характеристик:типа, целей приобретения, намерений использования, наличия фиксированного срокапогашения, фиксированных платежей, характера извлечения прибыли — присваиваетсяодна из четырех категорий (см. табл. 1).

Таблица 1: Категориифинансовых инструментов

Таблица 1

Категории

Договорные требования

Категория 1

Финансовые активы или обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток

Финансовые активы, приобретенные или принятые с целью извлечения прибыли в результате краткосрочных колебаний цен или маржи дилера

Группа 1

Группа 2

Группа 3

Акции и облигации других эмитентов, имеющие рыночную котировку

Государственные облигации, предназначенные для торговли

Производные финансовые инструменты, базовым активом которых являются активы групп 1 и 2 этой категории

Категория 2

Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи

Группа 1

Группа 2

Группа 3

Группа 4

Группа 5

Векселя к получению, предназначенные для расчетов

Облигации, не имеющие рыночной котировки

Привилегированные акции других эмитентов с условиями обязательного выкупа, не имеющие рыночной котировки, предназначенные для продажи

Средства в иностранной валюте на счетах в уполномоченных банках, предназначенные для продажи

Ссуды, права требования по которым с большой долей вероятности будут переуступлены

Категория 3

Ссуды, займы и дебиторская задолженность, предоставленные компанией

Категория 4

Финансовые вложения, удерживаемые до погашения

Финансовые активы с фиксированными или определяемыми платежами, фиксированным сроком

погашения, по которым компания твердо намерена и способна владеть до погашения, кроме ссуд и дебиторской задолженности

Группа 1

Группа 2

Группа 3

Векселя, удерживаемые до погашения

Облигации, удерживаемые до погашения

Государственные облигации, удерживаемые до погашения

2. классификацияПроизводных

финансовыхинструментов

2.1. Опционы.

Опционом (option)называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которымодно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив поопределенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляетправо продать определенный актив по определенной цене в рамках определенногопериода времени. Существует большоеразнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Однако, так сложилось, чтотолько к определенным инструментам используют термин «опционы». Другие жеинструменты, хотя и имеют похожую природу, именуются по иному. Суть опционасостоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может по своемуусмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. Заполученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенноевознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель(держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель можетпродать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, котораяв контракте зафиксирована и называется ценой исполнения. С точки зрения сроковисполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский.Европейский опцион может быть исполнентолько в день истечения срока контракта. Американский – в любой день доистечения срока действия контракта.

В основе опционныхконтрактов может лежать широкий диапазон различных активов. Например, базиснымактивом опционного контракта могут быть другие производные инструменты(фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и дляизвлечения спекулятивной прибыли.

Различают дваосновных вида опционов – это опционы «колл» и «пут». В настоящее время такимиконтрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж[13, с.111].

Опцион коллпредоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опционапо цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки.Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимостибазисного актива. Наиболее известный опционный контракт – это опцион «колл»(call option) на акции. В опционном контракте оговариваются следующие моменты:

компания, акциикоторой могут быть куплены

число приобретаемыхакций

цена приобретенияакций, именуемая ценой исполнения (exercise price), или цена «страйк»

дата истеченияконтракта (expiration date).

Потенциальныйпокупатель опциона полагает, что курсакций существенно вырастет к дате истечения контракта. Потенциальный продавецопциона считает наоборот, что спот-цена акций не поднимется выше цены, которуюон будет фиксировать в опционном контракте. Подписывая контракт, продавец опциона идет на риск, тогда как покупательстрахуется. Риск для продавца заключается в том, что курс акций может стечением времени повысится. И тогда продавец вынужден будет купить акции по болеевысокой цене и продать их покупателю опциона по более низкой указанной вконтракте цене. То есть продавец может потерять свои деньги. Соответственно,чтобы продавец согласился подписать контракт, покупатель опциона колл должензаплатить ему определенную сумму, которая называется премией (premium), либоценой опциона.

Премия состоит издвух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняястоимость – это разность между текущим курсом базисного актива и ценойисполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии ивнутренней стоимостью. Чем больше срок действия опционного контракта, тембольше временная стоимость, так как риск продавца больше, и, естественно,больше сумма его премии.

Для покупателяопциона колл можно сформулировать общее правило действия: Опцион коллисполняется, если спотовая цена базисного актива к моменту истечения срокадействия контракта (европейский опцион) или на любой момент его действия(американский опцион) выше цены исполнения, и не исполняется, если она равнаили ниже цены исполнения. Прибыль держатель опциона получит тогда, когда курсактива превысит сумму цены исполнения и премии, уплаченной продавцу. Чем вышепо сравнению с ценой исполнения опциона спотовая цена базисного актива, тем больше выигрыш покупателя, так какон исполнит опционный контракт по меньшей цене и продаст базисный актив на спотовом рынке поболее высокой цене.

Итоги сделки для продавца опционапротивоположны по отношения к результатам покупателя. Его максимальный выигрышравен величине премии в случае неисполнения опциона. Чтобы застраховаться от резкого роста цен набазисный актив (так как в этом случае его потери могут быть очень большими),продавец опциона может купить этот актив в момент заключения контракта, т.е.подстраховать свою позицию. В этом случае опцион будет называться покрытым.Если же продавец не страхует свою позицию приобретением базисного актива, тоопцион называется непокрытым.

Опцион пут (putoption) – дает право покупателю опциона продать базисный актив по ценеисполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от егопродажи. Покупатель приобретает опционпут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

Общее правилодействия для покупателя опциона пут можно сформулировать следующим образом.Опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта(европейский опцион) или на любой момент его действия (американскийопцион) спотовая цена базисного активаменьше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше ценыисполнения. Максимальный проигрыш дляпокупателя опциона пут составляет лишь величину уплаченной премии, выигрышможет быть большим, если спот-цена базисногоактива сильно упадет.

Как и для случая сопционом колл, итоги сделки для продавца опциона пут противоположны. Его максимальный выигрышравен премии в случае неисполнения опциона. Проигрыш может быть существенным,если курс базисного актива сильно упадет. Опцион может быть покрытым, если привыписывании опциона продавец резервирует сумму денег, достаточную дляприобретения базисного актива.

Как продавец, так ипокупатель опционов могут попытаться продать контракт другим лицам. Если это имудастся, то будет считаться, что они «закрыли» (или «ликвидировали»,«развязали») свои позиции и больше не участвуют в опционном контракте. А ихпозиции по контракту теперь занимают третьи лица.

С помощью опционовинвесторы могут формировать разнообразные стратегии. Простейшие из них – покупка или продажа опциона колл илипут.

Если инвестор ожидаетсущественного изменения цены базисного актива, но не уверен, в какомнаправлении оно произойдет, то целесообразно купить и опцион колл, и опционпут. Такая стратегия называется стеллаж или стреддл. По стратегии «стеллаж»опционы приобретаются с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. Взависимости от ситуации на рынке, инвестор исполняет либо опцион пут, либоопцион колл.

Модификацией стеллажаявляется стрэнгл. Данная стратегия предполагает покупку опциона пут с болеенизкой ценой исполнения и опциона колл с более высокой ценой исполнения.

Если инвестор сбольшей уверенностью ожидает роста курса базисного актива, то он может купитьодин опцион пут и два опциона колл (стратегия стрэп), причем цены исполненияопционов могут быть как одинаковыми, так и разными.

Если инвестор сбольшей вероятностью ожидает падения спотовой цены базисного актива, он купитдва опциона пут и одни опцион колл – стратегия стрип.

Опционные стратегиитакже предполагают использование опционов одного вида (только пут или толькоколл) с одинаковыми сроками истечения, но с различными ценами исполнения.

Когда инвесторпокупает опцион колл (пут) с более низкой ценой исполнения и продает опционколл (пут) с более высокой ценой исполнения, то он формирует стратегию, котораяназывается спрэд быка. Вкладчик получит небольшой выигрыш в случае ростакурсовой стоимости базисного актива, но его потенциальные убытки будут также невелики.

Если вкладчик купитопцион колл (пут) с более высокой ценой исполнения и продаст опцион колл (пут)с более низкой ценой исполнения, то он сформирует спрэд медведя[9, с.120].

Теоретическиопционные стратегии открывают инвесторам широкое поле для маневрирования, но напрактике возможность различных маневров ограничена тем, что большая часть биржевыхопционов являются американскими, что не дает возможность точно определитьрезультаты действий.

Главнейшая задача,которую необходимо решить инвестору – это определение цены опциона. Двенаиболее известные модели определения премии опционов – это модель Блэка-Шоулзаи биноминальная модель (BOPM) Кокса, Росса и Рубинштейна.

Модель Блэка-Шоулзабыла разработна для оценки стоимости европейского опциона колл на акции, покоторым не выплачиваются дивиденды. Чтобы использовать данную формулу дляоценки стоимости опциона на акции, по которым выплачиваются дивиденды, вформулу были внесены некоторые изменения. Формула Блэка-Шоулза для оценкидействительной стоимости опциона имеет следующий вид:

Vc = N(d1)Ps – E/eRT * N(d2),

где:

d1 = [

ln(Ps/E)+(R+0,5s2)T]/sÖT

d2 = [

ln(Ps/E)+(R-0,5s2)T]/sÖT = d1-sÖT

где: Vc–действительная стоимость опциона колл;

Ps – текущая рыночная цена базисногоактива;

Е –цена исполнения опциона;

R –непрерывно начисляемая ставка без риска в расчете на год;

Т –время до истечения, представленное в долях в расчете на год;

s

— риск базисной обыкновенной акции, измеренныйстандартным отклонением доходности акции, представленной как непрерывноначисляемый процент в расчете на год.

Следует обратитьвнимание на то, что E/eRT — этодисконтированная стоимость цены исполнения на базе непрерывно начисляемогопроцента. Величина ln(Ps/E) – это натуральный логарифм Ps/E. N(d1) и N(d2)обозначают вероятности того, что при нормальном распределении со средней,равной 0, и стандартным отклонением, равным 1, результат будет соответственноменьше d1 и d2 .

В данной формулеставка процента R и стандартноеотклонение актива s

предполагаются постоянными величинами на протяжениивсего времени действия опциона. Для облегчения подсчетов по данной формуле былиразработаны таблицы значений N(d) для различных d. Формула Блэка-Шоулза часто применяется теми,кто пытается обнаружить ситуации, когда рыночная цена опциона серьезноотличается от его действительной цены. Опцион, который продается по существенноболее низкой цене, чем полученная по формуле, является кандидатом на покупку; инаоборот, — тот, который продается по значительно более высокой цене, — кандидат на продажу.

Биноминальная модельКокса, Росса и Рубинштейна используется для оценки премии американскихопционов, прежде всего опционов пут. Весь период действия опционного контрактаразбивается на ряд интервалов времени. Считается, что в течение каждого из нихцена базисного актива может пойти вверх или вниз с определенной вероятностью. Получаютзначение цены базисного актива для каждого интервала времени, учитывая данные остандартном отклонении его курса (строят дерево распределения цены), такжеопределяют вероятность повышения и понижения курсовой стоимости актива накаждом отрезке временного интервала. Возможные цены опциона в данное времяопределяются, опираясь на значения цен актива к моменту истечения опциона.После этого последовательным дисконтированием цен опциона (с учетом вероятностиповышения и понижения стоимости актива на каждом интервале времени) получаютзначение его цены в момент заключения контракта.

Следует отметить, чтов середине 80-х годов наиболее популярным стало использование опционов длястрахования портфеля (portfolio insurance). Используют опцион пут на индекс,который очень похож на портфель инвестора.

С помощью опционовинвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретногоинтересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста ценыактива, ему следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случаеинвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опционапут.

Любой покупательопциона хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства приисполнении опциона. Покупатель опциона «колл» хочет получить гарантию того, чтопродавец способен поставить требуемые акции, а покупатель опциона «пут» желаетиметь гарантию, что продавец в состоянии заплатить необходимую сумму денег.Поэтому биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования –систему защиты от действий продавца, известную под названием «маржа».Брокерским фирмам разрешено устанавливать по их желанию еще более строгиетребования к их клиентам.

Многие инструментыимеют черты опционов, особенно опционов «колл». Рассмотрим некоторые из них.

Варрант на акции (илипросто варрант) – это опцион «колл», выписанный фирмой на свои акции. Варрантыобычно эмитируются на более длительный срок (пять

еще рефераты

Еще работы по ценным бумагам

Реферат по ценным бумагам

Ценные бумаги в российской экономике

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Корпоративные облигации в РФ

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Рынок государственных ценных бумаг

29 Августа 2013

Реферат по ценным бумагам

Сущность, функции и виды денег. Тенденции развития современной денежной системы

29 Августа 2013