Реферат: Портфельное инвестирование

ИНСТИТУТ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И АУДИТА

Факультетбухгалтерского учета и аудита

Курс «Рынок ценных бумаг»

ПОРТФЕЛЬНОЕ
ИНВЕСТИРОВАНИЕ

Курсовая работа

Студент Кириенко С.В.

Преподаватель Янковский К.П.

Санкт-Петербург, 1998<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: EN-US;mso-bidi-language:AR-SA;layout-grid-mode:line">

СОДЕРЖАНИЕ

 TOC o«1-3» Введение                                                                                                                                              PAGEREF _Toc431265638 h 3

Инвестирование капитала и его виды                                                                                          PAGEREF _Toc431265639 h 3

Что привлекательного в портфельноминвестировании?                                                        PAGEREF _Toc431265640 h 4

Принципы формированияинвестиционного портфеля                                                            PAGEREF _Toc431265641 h 5

Принцип консервативности                                                                                                          PAGEREF _Toc431265642 h 6

Принцип диверсификации                                                                                                            PAGEREF _Toc431265643 h 6

Принцип достаточной ликвидности                                                                                            PAGEREF _Toc431265644 h 7

Типы портфелей                                                                                                                                PAGEREF _Toc431265645 h 8

Портфель роста                                                                                                                                PAGEREF _Toc431265646 h 9

Портфель дохода                                                                                                                             PAGEREF _Toc431265647 h 9

Портфель роста и дохода.                                                                                                               PAGEREF _Toc431265648 h 9

Связь целей инвестирования соструктурой портфеля                                                          PAGEREF _Toc431265649 h 10

Содержимое портфеля                                                                                                                   PAGEREF _Toc431265650 h 12

Портфели денежного рынка.                                                                                                       PAGEREF _Toc431265651 h 12

Портфель ценных бумаг,освобожденных от налога                                                                PAGEREF _Toc431265652 h 12

Портфель, состоящий из ценных бумаггосударственных структур                                      PAGEREF _Toc431265653 h 13

Портфель, состоящий из ценных бумагразличных отраслей промышленности                  PAGEREF _Toc431265654 h 13

Инвестиционные стратегии иуправление портфелем                                                            PAGEREF _Toc431265655 h 13

Активная модель управления                                                                                                      PAGEREF _Toc431265656 h 14

Пассивная модель управления                                                                                                    PAGEREF _Toc431265657 h 15

Тактика                                                                                                                                           PAGEREF _Toc431265658 h 17

Проблемы портфельногоинвестирования в условиях Российского рынка                       PAGEREF _Toc431265659 h 17

Проблемы общего характера                                                                                                       PAGEREF _Toc431265660 h 17

Проблемы взаимодействия клиентов идоверительных управляющих                                  PAGEREF _Toc431265661 h 18

Проблемы моделирования ипрогнозирования                                                                         PAGEREF _Toc431265662 h 19

Проблемы оптимального достиженияцелей инвестирования                                                PAGEREF _Toc431265663 h 19

Проблема постановки задачиуправления портфелем                                                              PAGEREF _Toc431265664 h 20

Заключение                                                                                                                                       PAGEREF _Toc431265665 h 20

Список использованных источников                                                                                          PAGEREF _Toc431265666 h 21

<span Arial",«sans-serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:EN-US;mso-bidi-language:AR-SA; layout-grid-mode:line">
Введение

В условиях назревавшего в течение последних лет и разразившегосяв августе 1998 года финансового кризиса в России тема портфельногоинвестирования может показаться неактуальной.

Действительно, инвестиционная активность даже в томзачаточном виде, какой она была до середины текущего года, в настоящее времяпрактически отсутствует, доверие к большому числу обращающихся ценных бумагподорвано главным образом в результате безответственных действий Правительствав области политики заимствования денежных средств на внутреннем рынке.Авантюрные построения пирамиды из государственных краткосрочных облигацийпривели не только к разорению огромного числа крупных, средних и мелких частныхпредприятий и банков в России, но и к широкому резонансу на международнойарене, бегству иностранного капитала с местных финансовых рынков. В настоящеевремя невозможно прогнозировать дальнейшую ситуацию с процессом инвестиций вроссийскую экономику. По всей вероятности отдаленные последствия ее параличабудут сказываться еще несколько лет. Мы даже не имеем представления обэкономическом курсе Правительства и тех первоочередных мерах, которые онособирается предпринять для стабилизации ситуации в стране.

Однако, если в той или иной форме экономическим курсомПравительства будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, длякоторой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичнаяинвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности,то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической наукиповедения на этом рынке неизбежно приобретут первостепенное значение.

В таких условиях отечественным инвесторам потребуютсяэкономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительнойисторией высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологийявляется портфельное инвестирование.

Инвестирование капитала и его виды

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременновысокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага можетобладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестированиякак раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала междуразличными группами активов. В зависимости от того, какие цели и задачиизначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбираетсяопределенное процентное соотношение между различными типами активов,составляющими портфель инвестора. Грамотно учесть потребности инвестора исформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемуюдоходность — вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

Финансовые ресурсы применяются предприятием дляфинансирования текущих расходов и инвестиций.

Инвестициипредставляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочныхвложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические илифизические лица, которые по отношению к степени коммерческого рискаподразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор — это тот, кто при вложениикапитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска.Инвестор — это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель — это тот, ктовкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт — это тот, кто готов идти наопределенный, заранее рассчитанный риск. Игрок— это тот, кто готов идти на любой риск.

Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные,аннуитет:

·<span Times New Roman"">        

Венчурныйкапитал — это термин, применяемый для обозначения рискованногокапиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в формевыпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных сбольшим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенныхсредств.

·<span Times New Roman"">        

Прямыеинвестиции — вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с цельюизвлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующимсубъектом.

·<span Times New Roman"">        

Портфельныеинвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собойприобретение ценных бумаг и других активов. Портфель— совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей,служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различныеинвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитныесертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

·<span Times New Roman"">        

Аннуитет —инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежуткивремени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховыеи пенсионные фонды.

Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор егоинвестиционной стратегии. Портфельное инвестирование обладает рядомособенностей и преимуществ перед прочими видами вложения капитала. Под инвестиционным портфелемпонимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому илиюридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевогоучастия, выступающая как целостный объектуправления. На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг — это самостоятельныйпродукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребностьинвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно нарынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управленияпортфелем может быть улучшено.

Что привлекательного в портфельном инвестировании?

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать,контролировать конечные результаты всейинвестиционной деятельности в различных секторахфондового рынка.

Как правило, портфель представляет собой определенный набориз корпоративных акций, облигаций с различнойстепенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом,гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основнойсумме и текущим поступлениям.

Например, до недавнего времени банки исходя из зарубежногоопыта, формируя инвестиционный портфель, набиралиего в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов —государственные ценные бумаги, около 25 процентов — муниципальные ценные бумагии около 5 процентов — прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активовсоставляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 2/3.Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие жебанки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных имуниципальных ценных бумаг.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, атакже менять свою структуру путем замещения однихбумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигатьподобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшитьусловия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционныехарактеристики, которые недостижимы с позиции отдельновзятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новоеинвестиционное качество с заданными характеристиками.Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом,с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Считается, что возможность проведения портфельных инвестицийговорит о зрелости рынка, и это, на наш взгляд, совершенно справедливо. Еще в1994 г. в России полемика относительно методов портфельного инвестирования быласугубо теоретической, хотя уже тогда существовали банки и финансовые компании,которые брали средства клиентов в доверительное управление. Однако лишьнемногие из них подходили при этом к портфельному инвестированию как к сложномуфинансовому объекту, обладающему тонкой спецификой и подчиняющемусясоответствующей теории.

Практика показывает, что портфельным инвестированием сегодняинтересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоитпроблема размещения временно свободных средств (крупные и инертныегосударственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды,создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты изтех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типуотносятся те, кто, уловив эту потребность «денежных мешков» и остронуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве«приманки» (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшиеброкерские конторы).

Конечно, многие клиенты не до конца отдают себе отчет, чтотакое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что наданном этапе они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровеньразвития рынков в различных регионах разный — во многих регионах процессформирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированныхинвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса науслуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно. Этоговорит о том, что вопрос назрел. Однако, как происходит со всем новым,процессу формирования инвестиционного портфеля сопутствует ряд проблем, которыеи будут рассмотрены далее.

Принципы формирования инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля следуетруководствоваться следующими соображениями:

·<span Times New Roman"">        

безопасностьвложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционногокапитала),

·<span Times New Roman"">        

стабильностьполучения дохода,

·<span Times New Roman"">        

ликвидностьвложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара(работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всемиперечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценнаябумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитаютнадежность, будут предлагать высокую цену и собьютдоходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижениинаиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Инымисловами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить рисквкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Основной вопрос при ведении портфеля — как определитьпропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основнымипринципами построения классического консервативного (малорискового) портфеляявляются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принципдостаточной ликвидности.

Принцип консервативности

Соотношение между высоконадежными и рискованными долямиподдерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющейвероятностью покрывались доходами от надежных активов.

Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потеречасти основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-тосверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинствоклиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитныхставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов засчет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации

Диверсификация вложений — основной принцип портфельногоинвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английскойпоговорке: do not put all eggs in one basket — «не кладите все яйца в однукорзину».

На нашем языке это звучит — не вкладывайте все деньги в однибумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такаясдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможныеневысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокимидоходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения впортфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой,чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.Оптимальная величина —от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление вложений происходит как между теми активнымисегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственныхкраткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификациимежду ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг — междуакциями различных эмитентов.

Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средствмежду несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделатьследующий шаг — проводить так называемые отраслевую и региональнуюдиверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы недопускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело втом, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен нанефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всехнефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределенымежду различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет.

То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременноеснижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности,забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортныхмагистралей, минующих регион, и т.п. Представьте себе, например, что в октябре1994 года вы вложили все средства в акции различных предприятий Чечни.

Еще более глубокий анализ возможен с применением серьезногоматематического аппарата. Статистические исследования показывают, что многиеакции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимыхсвязей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет.Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе.Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно болеепредпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя этуидею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности

Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемыхактивов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданноподворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентовв денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определеннуючасть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах,зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка иотдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентамипросто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовуюприбыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетомриска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском,которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структурыуже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиямиинвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, длярешения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которыепрактически не решаются до конца.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор долженопределить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

·<span Times New Roman"">        

·<span Times New Roman"">        

·<span Times New Roman"">        

·<span Times New Roman"">        

Типы портфелей

Основным преимуществом портфельного инвестирования являетсявозможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, вкаждом из которых будет собственный баланс между существующим риском,приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) вопределенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определитьтип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционнаяхарактеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля являетсято, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счетроста курсовой стоимости или за счет текущих выплат— дивидендов, процентов.

Выделяют два основных типа портфеля: портфель,ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов идивидендов (портфель дохода);портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящихв него инвестиционных ценностей (портфельроста). Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однороднойсовокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован наакции, инвестиционной характеристикой которыхявляется рост курсовой стоимости. В его составмогут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом,рассматривают еще и портфель роста идохода.

<img src="/cache/referats/6164/image002.gif" v:shapes="_x0000_i1025">

Портфель роста

Портфель роста формируется из акций компаний, курсоваястоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальнойстоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплатыпроизводятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимостисовокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящиев данную группу.

Портфель агрессивногороста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типапортфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный типпортфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приноситьсамый высокий доход.

Портфель консервативногороста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит,в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя иневысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеляостается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен насохранение капитала.

Портфель среднегороста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелейагрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду снадежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованныефондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этомобеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность— ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболеераспространенной моделью портфеля и пользуетсябольшой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода

Данный тип портфеля ориентирован на получение высокоготекущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляетсяв основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовойстоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционнымсвойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типапортфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровнядохода, величина которого соответствовала бы минимальнойстепени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельногоинвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высокимсоотношением стабильно выплачиваемого процента икурсовой стоимости.

Портфель регулярногодохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доходпри минимальном уровне риска.

Портфель доходныхбумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг,приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода.

Формирование данного типа портфеля осуществляется воизбежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости,так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовыхактивов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу росткапитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части можеткомпенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типапортфеля.

Портфель двойногоназначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие еговладельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речьидет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускаютсобственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — приросткапитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительнымсодержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагаетсбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операциис ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумагс быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В составпортфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, всостав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, атакже облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовыеинструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

Связь целей инвестирования со структурой портфеля

Как было указано выше, на втором этапе формирования портфелявкладчик оценивает приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля исоответственно определяет удельный вес портфеля ценных бумаг с различнымиуровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, которыйдействует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценнаябумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот,чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основеанализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке. В основном приобретаютсяценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовыепоказатели, в частности большой размер уставного капитала.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степенириска, который приемлетинвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой ониделились на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные.Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеляценных бумаг: высоконадежный, но низко доходный; диверсифицированный;рискованный, но высокодоходный, бессистемный.

Тип
инвестора

Цель инвестирования

Степень риска

Тип
ценной бумаги

Тип
портфеля

Консервативный

Защита от инфляции

Низкая

Государстве и иные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов

Высоконадежный, но низко-доходный

Умеренно-агрессивный

Длительное вложение капитала и его рост

Средняя

Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей

Диверсифицированный

Агрессивный

Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств

Высокая

Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.

Рискованный, но высокодоходный

Нерациональный

Нет четких целей

Низкая

Произвольно подобранные ценные бумаги

Бессистемный

Агрессивный инвестор —инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельностион делает акцент на приобретение акций. Консервативныйинвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает восновном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

<img src="/cache/referats/6164/image004.gif" v:shapes="_x0000_s1083">
При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следуетисходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж представляет собой соотношениемежду облигациями и привилегированнымиакциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями — с другой:

Финансовый леверидж является показателем финансовойустойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельныхинвестиций. Высокий уровень левериджа — явление опасное, так как ведет кфинансовой неустойчивости.

Например, акционерное общество выпустило 10%-ные облигации,на сумму 10 млн. руб., привилегированные акции — 2 млн. руб. с фиксированнымдивидендом 40% и обыкновенные акции — 20 млн. руб., то есть акции обществаимеют высокий уровень левериджа: 0.6 = (10+2)/20. Прибыль общества составляет2,2 млн. руб. и распределяется следующим образом. На уплату процентов пооблигациям — 1 млн. руб., на дивиденды по привилегированным акциям — 0,8 млн.руб., на дивиденды по обыкновенным акциям — 0,4 млн. руб. Если прибыль снизитсядо 1,1 млн. руб., то акционерное общество не только «съест» то, чтопредназначалось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, но и не сможет засчет прибыли выплатить дивиденды по привилегированным акциям. Дальнейшееснижение прибыли приведет к нехватке средств для выплаты процентов пооблигациям. В этом заключается опасность акций с высоким уровнем левериджа ипроявляется основная слабость тех обществ, у которых имеется большая суммадолга в виде облигаций и привилегированных акций. Осторожные инвесторы обычноизбегают покупки таких ценных бумаг.

Ниже приведена в качестве примера возможная структурапортфелей разных инвесторов.

Вид ценных бумаг

Портфель
агрессивного
инвестора

Портфель
консервативного
инвестора

</
еще рефераты
Еще работы по ценным бумагам