Реферат: Становление и история российского рынка ценных бумаг

Становление и история российского рынка ценных бумаг

План

Стр.

Введение

…2

1.<span Times New Roman"">               

Исторические этапы развития рынка ценных бумаг

…2

2.<span Times New Roman"">               

Формирование рыночных отношений в России – предпосылка создания рынка ценных бумаг

…6

3.<span Times New Roman"">               

Проблемы становления и развития в 1991-1992 гг.

…15

4.<span Times New Roman"">               

Новые направления развития рынка ценных бумаг в 1993-1994 гг.

…19

5.<span Times New Roman"">               

Вопросы совершенствования рынка ценных бумаг

…23

Используемые источники

…28

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

Введение

Для Российской Федерации, осуществляющейрыночные преобразования, актуальны вопросы построения рынка ценных бумаг сиспользованием отече­ственного и мирового опыта, структур и методов, при­менявшихсяв разное время. Ценные бумаги имеют длительную историю. Первая в мире фондоваябиржа, созданная для организованной торговли ценными бумагами, появилась в Лондонев 1773 г. и явилась одним из проявлений промышленной революции и зарожда­ющихсяновых производственных отношений в экономической сфере. По мере того каккапиталистические отношения становились господствующей формой организацииэкономического механизма, фондовые биржи получали все большее развитие, и вследза появлени­ем в Англии они возникли в США, Германии, Франции и позже в России.

Рассматривая в историческомаспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовалв дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-хгодов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде.

История возникновения и развития российскогофондового рынка восходит к 90-м годам XIXвека – к моменту, когдапоявляется первые фондовые бир­жи, деятельность на фондовом рынке приобретаеторганизованный характер, формируется институциональная инфраструктура, а рынокценных бумаг на­чинает приобретать довольно важную и значимую роль в функционированииэкономического механизма страны. Нагляднымсвидетельством тому может служить тот факт, что к началу XXвека в России на соверше­нии сделок с фондовымиинструментами специализи­ровалось около 70 бирж, а стоимость ценных бумаг,эмитированных российскими акционерными компани­ями, обществами, государством иорганами местного са­моуправления, оценивалась в 21,2 млрд.рублей (только за1908-1912 гг. эмиссия ценных бумаг увеличилась почти в 1,5 раза). Развитиероссийского фондо­вого рынка отвечало общепринятым нормам и прин­ципаморганизации рынка ценных бумаг и протекало в русле общемировых тенденции. Вомногом благо­даря этому фондовые ценности российских эмитен­тов (в частности,государственные ценные бумаги) по­лучили широкое распространение за рубежом ибыли включены в копировальные листы на крупнейших фон­довых биржах мира, такихкак Парижская, Лондонс­кая, Франкфуртская и другие.

1.<span Times New Roman"">   

Исторические этапы развитиярынка ценных бумаг

Рассматриваяв историческом аспекте рынка ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, чтоон существовал в дорево­люционный период (до 1917 г.), затем в период НЭПа вконце 20-х гг., а также и в последующий период, но в довольно суженном иурезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой,дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.

Развитие  капитализма   в   России в   конце  XIX   в.  было ускорено отменой крепостного права в 1861 г., которая подтол­кнулак созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширениювнутреннего рынка на базе капи­талистических отношений. Однако и до этогопериода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг – в виде государственныхоблигаций. Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ на егопоздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. красширению рынка ценных бумаг за счет движения как акций, так и государственныхоблигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмыфункционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежныйопыт, так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занималдовольно заметное место.

Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялисьв основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) Банк России.Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи – Санкт-Петербурга,Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигацийпроизводились, главным образом, через Государственный банк, но при довольноактивном посредничестве коммерческих банков и других кредитных институтов.Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании,кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слоинаселения, иностранные юридические и физические лица. То же самое можно сказатьи о покупках государственных облигаций.

До конца  XIXв.  в России не было ни одной фондовойбиржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах всоответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России существовала 21товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской,Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей былаПетербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, аих курсы принимались другими биржами как определяющие.

На некоторых биржах проводиласьсамостоятельная котировки ценных бумаг лишь местных акционерных компаний.Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частнымиценными бумагами:  подпискана новые выпуски этих бумаг; покупка ипродажа их за наличные. С возникновением коммерческих банков ссудные операциипод залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок моглавестись лишь нелегально – во вне официальной биржи либо на ней, но, взамаскирован­ном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало ихрискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего,в частности, страдала котировка частных бумаг.

В марте 1883 г. были утверждены первые «Правила длясделок по покупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в видуисключительно сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами былиразрешены лишь законом 8 июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги ипоставка их на срок и  поопределенной  цене  перестали рассматриваться как противозаконные.Этим  законом  были приняты меры по упорядочению биржевойторговли, в частности торговли ценными бумагами: введены некоторые ограниченияв праве производить операции на бирже без посредничества маклеров, книгимаклеров были подчинены ревизии Министерства финансов, а сам министр имел правоувольнять маклеров с должности в случае обнаружения злоупотреблений.

Представление частных ценных бумаг на биржу ипорядок их биржевой котировки определялись исключительно правилами каждойбиржи.

На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и1892 гг. котировались акции соответственно 24 и 32 акционерных обществ иоблигации 5 компаний. Котировка частных ценных бумаг осуществлялась поинициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. Для этогоони должны были обратиться к биржевому комитету с заявлением, при которомприлагали устав общества, образец бумаги и отчет за последний год. Однако в1890-х гг. допускались к котировке и бумаги только образовавшихся компаний. В этомслучае требо­валось еще подтверждение сбора всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги техакционерных компаний, капитал которых был менее 500 тыс.руб. Ограничение суммыакционерного капитала объяснялось как мера против захвата компании путемскупки  большинства ее акций на бирже вущерб интересов прежних владельцев. Считалось, что капитал в 250-300 тыс.руб.легко может попасть в одни руки.

Из 100 членов биржи лишь 8 представлялиоперации с ценными бумагами. Поэтому назрела необходимость выделения фондовойторговли и создания Фондового отдела. Благодаря этому ограничивался круг  лиц, которые могли заниматься биржевымиоперациями. Члены Фондового отдела делились на членов-посетителей идействительных членов. И те, и другие должны были иметь промысловые свидетельствапервого разря­да и уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания. Ноучаствовать в биржевой торговле и заключать биржевые сделки могли лишь последние.Только сделки между действи­тельными членами (или через их посредство), притомзаклю­ченные в самом биржевом собрании, признавались «биржевы­ми сделками» срядом вытекающих отсюда важных последст­вий» в том числе фиксированием их вкотировочном бюллетене. При этом упрочивалось и положение на   бирже акционерных коммерческих банков ибанковских домов, а также улучшался состав маклеров. Теперь они являлисьдействительными члена­ми Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денеж­нымизалогами. Сохранялось введенное в 1893 г. подчинение маклеров административнойвласти министра финансов. Сдел­ки за собственный счет  им запрещались. Но они получали право выполненияприказов на продажу и покупку ценных бумаг, исходящих и не от членов биржевогообщества. 10 января 1901 г. были утверждены подробные «Правила для фондовогоотдела Петербургской биржи», а также «Инструкция котировальной комиссии» и«Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи».Правилами был установлен порядок, при котором для введения акций в котировкутребовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся напостановлении общего собрания акционеров.

В ноябре 1907 г. биржевое законодательствобыло допол­нено новыми «Правилами для сделок по покупке и продаже иностраннойвалюты; фондов и акций на Петербургской бир­же», касающимися только техникиопераций с акциями.

В начале XXв. Петербургская биржаограничивала коти­ровку многих российских компаний. К котировке, например, наПетербургской бирже не были допущены бумаги сахарных предприятий, химическихакционерных предприятий. Из 73 каменноугольных и горных предприятий с капиталомоколо 200 млн. руб. в бюллетене Петербургской биржи значились лишь 13 сосновным капиталом в 45,6 млн. руб.; из них реально котировались  лишь 3-4. Зато бюллетени Брюссельской иПарижской бирж пестрели акциями этих предприятий. В бюл­летене Петербургскойбиржи были отмечены лишь 15 мануфак­турных предприятий с основным капиталом в82,9 млн. руб., между тем как в России, в то время насчитывалось 280 акцио­нерныхмануфактурных предприятий, с основным капиталом в 620 млн. руб. Вдействительности на бирже совершались сделки лишь с акциями 7-8 мануфактурныхпредприятий. Петербур­гский биржевой оборот не принимал также ценностей писче­бумажныхи разных других предприятий.

Т.о. в 1912 г. в биржевой оборот входили лишьакции 173 предприятий, между тем как в официальном бюллетене насчитывалось 295предприятий. Определить действительную сумму биржевых оборотов представлялосьневозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже не регистрировались количество исумма сделок.

На Московской фондовой бирже происходилиобороты с большинством бумаг, находящихся на Петербургской бирже. Но число допущенных ккотировке   акций промышленныхпредприятий было также весьма ограничено, что объяснялось большойразборчивостью Московского биржевого комитета при допущении к котировке набирже новых промышленных ценностей. Особенно большое значение   имела Московская биржа для акций железныхдорог и земельных банков, для государственных ценных бумаг с определенной доходностью.При реализации государственных займов большая часть прихо­дилась на Московскуюбиржу.

В июле 1914 г. крупные российские биржи(Петербургская и ряд других) прекратили операции, что сделало невозможным вкапиталистических условиях нормальное образование цен на процентные идивидендные бумаги. Операции с ними оказа­лись дезорганизованными.

Фондовый отдел Петроградской биржи былофициально открыт 24 января 1917 г. Однако нестабильная политическая обстановкав стране привела к тому, что биржа просущество­вала всего месяц. Первые дниФевральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февра­ля былопринято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрытаофициально и окончательно.

Уровень развития рынка ценных бумаг в Россиипо своим масштабам и глубине операций значительно отставал от запад­ных стран,прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынкеценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогеярынок ценных бумаг России достиг к 1914 г. После революции, гражданской войны ипроведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг кактаковой прекра­щает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживлениерынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного  частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимаетрыночный характер и начинает функционировать относительно разветвленная частнаясистема, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными,кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными  банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками.Кроме того, в экономике в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носилвесьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связаноскорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектомценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободнопокупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись какмежду различными организациями, так и  между владельцами того или иного предприятия ибанков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценныхбумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационногоинструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации иколлективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированиюмногих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов вруках Госбанка и отраслевых банков, и к ограниченному механизму рынка ценныхбумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займовносило добровольно-принудительный характер и таким образом, они размещались восновном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первыепослевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующимпериодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительноймобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановленияего после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционныхпромышленно-технических проектов.

Однаков конце 50-х стало очевидным, что государству весьма сложноодновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был прекращенвыпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период.Единственным видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ныйвыигрышный займ, который продавался и покупался населением через системусберегательных касс. Таким образом произошло еще большее сужение рынка. Правда,по замороженным займам в течение 70-80-х гг. эпизодически происходило погашениетак называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народногохозяйства. Однако задолженность государства населению по ним продолжает сохранятьсяи в настоящее время.

Таким образом, ликвидация подлинного рынкаценных бумаг в советский период была обусловлена в основном разви­тиемкомандно-административной системы управления, заме­нившей рыночные отношения.Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного каналаденежных ресурсов путем выпуска различных видов ценных бумаг. Дру­гой причинойотсутствия такого рынка было полное огосудар­ствление средств производства, чтообъективно лишало сущес­твование альтернативных видов собственности, и, преждевсего, акционерной, которая служит реальной основой формирования рынка ценныхбумаг (за счет акций). Перевод мобилизации денежных ресурсов только на госзаймыбыл довольно ограни­ченным инструментом и реализовался исключительно под воз­действиемкомандно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Этообусловило объективное отста­вание нашей экономики во многих областях и преждевсего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.

2. Формирования рыночныхотношений в России – предпосылка создания рынка ценных бумаг

Процесс перехода от командно-административнойсистемы к так называемой рыночной экономике представляет собой этап обновлениявсей экономики, всех экономических и социальных структур в стране. Самарыночная экономика может и должна базироваться на пяти рынках, составляющихосновные звенья рыночной экономики. Онадолжна включать в себя рынок средств производства, предметов потребления,рабочей силы, рынок капитала и рынок недвижимости, включая землю. Все этирыночные элементы должны быть тесно связаны между собой и взаимодействовать,что позволит создать общенациональный рынок. Однако создание подлинного рынка возможно приодном главном условии – существовании альтернативных видов собственности,которая включала бы в себя государ­ственную собственность, коллективнуюакционерную, коллек­тивную кооперативную и частную. В свою очередь для форми­рованиярынка капитала и его элемента – рынка ценных бумаг необходимы такжесоответствующие условия.

Поэтому понятия «рынок капиталов» и «рынокценных бумаг», принятые в капиталистических странах, больше соот­ветствуютформированию аналогичных понятий для России, чем понятия «денежный»,«кредитный» и «финансовый» ры­нок, получившие широкое распространение в нашихсредствах массовой информацией и в ряде официальных документов.

Свободные денежные средства предприятий инаселения, базирующиеся на альтернативной собственности (акционерной,кооперативной, индивидуальной), действующие в рамках ры­ночного механизма,конечно, представляют капиталы. Их ос­новным критерием должна стать выгодностьприложения и конкурентоспособность. Поэтому понятие «ссудный фонд стра­ны» посуществу должно быть заменено; понятием «рынок капитала». И если еще боятсяназвать вещи своими именами, а «рынок капиталов» пытаются заменить в литературепоняти­ем «денежного» или «кредитного рынка», то, очевидно, еще действуетконсервативное командно-административное мышле­ние или ряд авторов не знакомы смировым опытом.

Рынок капиталов представляет собой важныйканал фи­нансирования экономики, дополняющий собственные денеж­ные средствапредприятия и бюджетные ассигнования. Рынок капиталов и его часть – рынокценных бумаг – важнейшие элементы формирования регулируемой рыночной экономики,которая должна получить развитие в ближайшие годы в нашей стране. В настоящее,время такой рынок капиталов пока не сложился, он находится в стадииформирования и уже сущес­твующего отдельные разрозненные элементы. Так, впредшес­твующие годы предприятия начали выпуск акций, выпускаютсягосударственные ценные бумаги, действуют новая банковская система, а такженекоторые другие кредитно-финансовые уч­реждения, страховые компании,инвестиционные фонды.

Однако полнокровное подлинноефункционирование рын­ка капиталов зависит от других более важных факторов. Внастоящее время на пути создания такого рынка пока существует, пожалуй, большепрепятствий, чем благоприятных условий и обстоятельств. В последние годысоздается прогрессивная воспроизводственная структура, базирующаяся наподлинной самостоятельности предприятий и самофинансировании.

Формирование или движение рынка капиталовбудет определяться кардинальными изменениями в сфере производства иреорганизации экономического механизма на базе рынка. Основными условиями такойреорганизации стала ликвидация отраслевых министерств и ведомств, создание рынка средств производства,сырья и материалов, пересмотр цен, формирова­ние альтернативных видов   собственности. В этих условиях самипредприятия, промышленность, транспорт, сельское хо­зяйство и прочие сферы экономики должны определять допол­нительныепотребности в денежных средствах как через рынок капиталов, так и    рынок ценных бумаг. Эта сфера обращения должнаразвиваться в зависимости от объективных потребнос­тей воспроизводства.

До 1992 г. картина формирования рынкакапиталов иска­жалась отсутствием должной мобильности предприятий из-засохраняющихся командно-администра­тивных методов, жестки­ми бюджетно-налоговымирычагами, неэффективностью  бан­ковскихкредитов, государственным распределением и перерас­пределением материальныхресурсов. Без устранения этих не­гативных факторов все мероприятия по созданиюрынка носи­ли формальный, неэффективный и декларативный характер. При созданиирынка возникает вопрос, какой должна быть его оптимальная структура. Известно,что в практике капиталисти­ческих стран рынок капиталов определяется двумяосновными признаками – временным и институциональным.

Первый признак  означает, что рынок делится на два основныхэлемента:   денежный рынок (рыноккраткосрочных капиталов или денежных средств, выступающих в платежныхсредствах) и рынок среднесрочных и долгосрочных капиталов (или денежныхсредств), представляющих инвестиционный фактор в развитии экономики. Чтокасается второго признака, то здесь необходимо использование мирового опыта,прежде всего США, где сложилась, наиболее гибкая, разветвленная и многоступенчатаяструктура рынка капиталов.

Структура рынка капиталистических стран винституцио­нальном понимании складывается, прежде всего, из кредитно-финансовыхинститутов (банков и других учреждений) и рынка ценных бумаг, который в своюочередь разделяется на внебиржевой оборот (новые эмиссии ценных бумаг) ифондовую биржу. При этом в капиталистических странах существуют некоторыеразличия. Так, в США преобладают частные кредитно-финансовые институты  (акционерные), а в странах Запад­ной Европы ив Японии наравне с частными большое место занимают  полугосударственные,государственные и коопера­тивные кредитно-финансовые учреждения.

В институциональной структуре рынка в бывшемСССР был лишь один элемент – банковская система, весьма ограниченная инеэффективная. Для полноценного функционирова­ния рынка нужна была не толькосама банковская система, а ее дальнейшая реорганизация и принятие новых законово Центральном банке и создании новой банковской системы. Первой попыткойсоздания рыночных отношений в банковской сфере была реорганизация банковскойсистемы страны в 1987 г. Создание новых специализированных банков посуществу не добавило эффективности в функционировании банковской системы, таккак оно проводилось при отсутствии закона о собственности. Новые банкиоказались в орбите абстрактной государственной собственности, т.е. в руках тойже административной системы.

Реорганизация банковской системы 1987 г.носила скорее негативны, чем позитивный характер, так как проводилась онавесьма  торопливо и при отсутствии  самой концепции перестройки новых рыночных механизмов. Негативная сторонавыразилась прежде всего в том, что по существу былосоздано несколькобанков, а монополия трех банков заменена монополией шести, в результате чеговозникла отраслевая концентрация банковских ресурсов по ведомственному признаку.Опять, как прежде, предприятия стали закрепляться  за банками, не имея альтернативы при выборекредитного учреждения. Специализированные банки вновь олицетворяли всего лишьгосударственную абстрактную собственность и представляли тех, кто проводил этуреорганизацию, т.е. сложившийся банковский аппарат.

По существу реорганизация носила административныйхарактер ради реорганизации, а не ради достижения эффективного использованияденежных ресурсов. Спецбанки продолжали осуществлять распределение ресурсов повертикали между своими клиентами. В результате этого не было альтернативывыгодному помещению кредитных ресурсов. Банки, как и раньше, проводили финансовоеобслуживание и субсидирование предприятий и отраслей, продолжая сокрытие ихнизкой ликвидности и платежеспособности. Спецбанки не создали условий дляразвертывания денежного рынка и торговли кредитными ресурсами, но использовалипри этом систему искусственных поборов с предприятий и населения.

В результате реформы 1987 г. банковскийаппарат вырос, а банки повели войну между собой за раздел многочисленныхтекущих и ссудных счетов. Головной банк страны – Госбанк – продолжалфункционировать как орган правительства, тогда как мировая практика показывает,что он должен быть незави­симым органом и строго следить за ограничениемправитель­ственных амбиций, ведомств и госпредприятий в области рас­ходов иизлишней денежной массы в стране. Более того, Госбанк должен регулировать кредитные ресурсы других банковпутем  ужесточения процентных ставок иограничения кредитных резервов. В этом смысле создание в 1988-1989 гг.отраслевых коммерческих банков без такого регулирования мало что дало с точкизрения рационального воздействия кредитной системы в целом на экономику. Крометого, банк может быть действительно коммерческим,   если он прежде всего будет базироваться навексельном обращении. Вексель­ный оборот – это картина финансового состоянияпредпри­ятия путем движения векселя от него самого к коммерческому банку, азатем к учету его в Центральном Банке.

Созданные коммерческие банки должны вопределенном объеме хранить резервы в Госбанке (как это принято в запад­ныхстранах), тогда возможно подлинное кредитное регулиро­вание, приостановкакредита в случае неэффективных дейст­вий предприятий. Кроме того, должна бытьопределенная связь между предприятием и банком по линии взаимного владенияценными бумагами, тогда возможна взаимная эффективность и ответственностькредита. Поэтому до конца 1990 г. отношения банков с предприятиями носили нестолько объективный экономический характер, сколько административный.

До конца 1990 г. в целом наша кредитнаясистема, подо­гнанная под административную систему, продолжала оставать­сяпримитивной, если учесть, что страховые учреждения СССР, располагающиедолгосрочными резервами, продолжали находиться вне сферы кредитной системы идействовали обособленно. Другим доказательством этого может служить тот факт, чтоГосударственный (или Центральный) банк до проекта зако­на 1990 г. неосуществлял учета вексельного обращения, не хранил резервы других банков у себяи, таким образом, не производил их регулирование, не определял процентнуюставку для других банков, а также не осуществлял покупку и продажу государственныхценных бумаг другим кредитно-финансовым институтам.

Большое значение при дальнейшей реорганизациибанков­ской системы имело соотношение между налоговыми ставками на прибыльпредприятия и процентами, взимаемыми банками. Высокий уровень и тех и другихможет поставить предприятия в довольно тяжелое финансовое положение. Поэтомунеобхо­дим гибкий механизм реагирования между финансовой и кре­дитнойсистемами, позволяющий иметь объективную эластич­ную основу такого соотношениямежду налоговой и банковс­кой процентными ставками. Кроме того, банки, должны вряде случаев сами заниматься реорганизацией промышленности и других отраслей,если какая-то часть предприятий оказывается нерентабельной. Такая практика широкоиспользуется в западных странах. Использование опыта западных стран, бесспорно,может повысить эффективность целей кредитной системы. Однако это зависит такжеот применения  прогрессивных,  новых форм хозяйствования в стране. Поэтомуфинансовое оздоровление экономики в определенной степени зависело также и откар­динальной реорганизации кредитной системы страны.

До 1990 г. были сделаны первые попыткисоздания отдель­ных элементов рынка ценных бумаг, так как до этого времени небыло свободной торговли деньгами и титулами собственнос­ти. Первые попыткисоздания такого рынка 1988-1989 гг. носили ограниченный характер,поскольку распределение ак­ций осуществлялось только в пределах данногопредприятия или в отношении каких-то других предприятий. Это, ограничи­валосвободу передвижения ценных бумаг. Кроме того, банки в основном должны самибазироваться наакционерной иликооперативной собственности или на партнерском участии. Поэтому ссудный фондстраны должен быть заменен рынком капитала, основу которого составляет,согласно мировой прак­тике, рынок краткосрочных и долгосрочных денежных ресур­сови рынок ценных бумаг. Все мероприятия и реорганизации, проводимые с 1987 по1990 гг. оказались не эффективными, т.к. рыночные отношения не моглиразвиваться в рамках существующей командно-административной системы. Поэтомубанковская реформа 1987 г. и выпуск первых ценных бумаг в условиях отсутствияприватизации (акционирования предприятий) не способствовали формированию в тотпериод ни рынка капиталов, ни рынка ценных бумаг. Возникла объективнаянеобходимость в дальнейшей реорганизации банковской системы и создании условийдля формирования рынка ценных бумаг.

В июне 1990 г. был разработан новый проектбанковской реформы. Однако этот проект, представленный правлением госбанка иПравительством до принятия Закона о Госбанке и банковской деятельности имел существенные изъяны. Онстал Законом в декабре 1990 г. с определенными модификациями, которыевыразились в создании Совета Управляющих на базе Госбанка и Центральных банковреспублик, выходе банков из подчинения Правительству и создании новых методов,регули­рующих деятельность коммерческих банков. В этой связи целесообразно проанализироватьданный проект, который вводил двухъярусную систему. На первой ступени стоитГосбанк, кото­рый призван регулировать резервы других банков, на второй –коммерческие и кооперативные банки, предоставляющие кредиты.

Далее в проекте были особо рассмотреныспециализиро­ванные банки, которые должны были вести деятельность накоммерческой основе. Однако они продолжали осуществлять львиную долюкраткосрочного и долгосрочного кредитования, сохраняя, таким образом,монополию. Недостаток июньского проекта 1990 г. заключался прежде всего в том,что происхо­дила перетасовка сложившейся банковской системы, но не ставиласьзадача создания подлинной эффективной и гибкой кредитной системы, способнойаккумулировать и мобилизовать свободные денежные средства.

Согласно мировой практике, банковская системавключает Центральный банк и другие организационные формы банков: большую группукоммерческих банков, сберегательных, инвес­тиционных, а в ряде стран –ипотечных банков. Каждое из этих учреждений выполняет свои четкие функции.Централь­ный банк занимается эмиссией денег, покупкой и продажейгосударственных ценных бумаг, регулированием кредитных резервов коммерческих исберегательных банков. Коммерчес­кие банки занимаются аккумуляцией денежныхсредств компаний и предприятий, части населения, осуществляют коммерческие икраткосрочные кредиты. Сберегательные банки, занимаясь аккумуляцией денежных сбережений населения,вкладывают свои средства в основном в государственные ценные бумаги.Инвестиционные банки осуществляют в основном посреднические операции поразмещению ценных бумаг и консультативные функции для промышленности.

Наша банковская система как элемент кредитнойсистемы должна состоять из Центрального (Государственного) банка, группыкоммерческих и сберегательных банков, а в дальнейшем, с началом выпускапредприятиями акций и облигаций, – инвестиционных банков, которые занимались быразмещением иных бумаг. При этом должна быть четко определена линиясобственности в отношении каждого действующего банка (государственная,кооперативная, акционерная). Особо следует остановиться на деятельностиЦентрального банка. Его функции должны были быть расширены за счет учетавексельного ращения, изменения норм обязательных резервов коммерческих банков,продажи и покупки государственных ценных бумаг. С помощью регулирования кредитных резервовдолжна была определяться кредитная рестрикция или экспансия в зависимости отсостояния экономической конъюнктуры и финансового состояния предприятий. Такимпутем банковская система должна была осуществлять контроль за кредитнымиресурсами не командно-административными, а экономическими методами. Такимобразом, вся банковская система, как принято в мировой практике, должнанаходиться под денежно-кредитным контролем Центрального банка, базирующимся наэкономических методах. Сам Центральный банк должен находиться под контролемлибо законодательной власти, либо Правительства, как это принято в большинствезападных стран. Эта сторона как раз была учтена в новом Законе о Госбанке.

Особо следует остановиться на развитиикоммерческих банков, которые представляют становой

еще рефераты
Еще работы по ценным бумагам