Реферат: История создания рынка ценных бумаг в Российской Империи
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙИНСТИТУТ
Контрольнаяработа по дисциплине:
Рынок ценныхбумаг и биржевое дело.
Тема:История создания рынка ценных бумаг
В Российской Империи.
Преподаватель:Жуков Е.Ф.
Факультет:Финансово-кредитный.
Специальность:Банковское дело.
Курс:V
Группа:
Личноедело:
Студент:
МОСКВА. 2001г.
План: стр.
Введение. 3
1.<span Times New Roman"">
Эволюция первых ценных бумагРоссийской Империи –облигаций государственных займов. 4
2.<span Times New Roman"">
Развитие рынка ценных бумагпосле отменыкрепостного права. 10
3. История бирж. 14
Заключение. 18
Список литературы. 19
Ведение.
Формированиерынка ценных бумаг в нашей стране сопровождалось возрождением многих егоинструментов, существовавших в Российской Империи до 1917 года.
Всероссийский рынок товаров икапиталов, функционировавший в Российской Империи, играл важную роль вэкономической жизни страны. Он был непосредственно связан с состояниемпромышленности, сельского хозяйства, транспорта и, конечно, сполитико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитымиорганизационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые ивалютные подразделения, густая сеть разнообразных типов кредитных учреждений, атакже, знаменитые на весь мир ярмарки.
Рынок ценных бумаг аккумулировалденежные накопления российских промышленников, купцов, банков, государства,обычных граждан и направлял эти вложения в производственную (строительствожелезных дорог, предприятий в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей,отраслей машиностроения и торговли) и непроизводственную (например,финансирование обороны) сферы.
История рынка ценных бумаг теснопереплетается с историей бирж, где совершались операции с акциями, облигациямии иностранной валютой, и развитием кредитной системы. На биржах Российской Империи совершались отнюдь невсе операции с ценными бумагами. Значительный по объёму внебиржевой оборотформировался в результате операций с ценными бумагами, которые производилиразличные кредитные учреждения страны.Иными словами, часть рынка ценных бумаг функционировала за пределами зданийбирж и существовала благодаря деятельности банков, так как сам факт рождениякаждого коммерческого банка был связан с его основополагающей операцией –эмиссией и размещением собственных акций на рынке ценных бумаг. Банковскиеакции пользовались устойчивым спросом со стороны владельцев свободных капиталови быстро находили покупателей.
Сейчас, создавая рыночные модели, мывсё чаще обращаемся к западному опыту. Конечно, Запад во многом преуспел. Новедь и в Государстве Российском экономическая мысль и коммерческая практика вразные периоды, особенно во второй половине XIX – начале XX веков,давали много прогрессивного и полезного.
I.<span Times New Roman"">
Эволюцияпервых ценных бумаг Российской Империи – облигаций государственного займа.Развитиерынка ценных бумаг имеет интересную историю, которая корнями уходит в глубь XVIII века. Это, прежде всего, история облигацийгосударственных займов. Появление облигаций в Российской Империи явилосьопределённым этапом в развитии финансовой, денежной и кредитной системе страныи всей её экономической жизни. В отличие от многих других стран, в нашемотечестве долговые обязательства проделали путь от государственных денежныхзнаков до процентных ценных бумаг.
Доотмены крепостного права в 1861 году в Российской Империи были слабо развитырыночные отношения. В сельском хозяйстве преобладали натуральные отношения.Продукты, производимые крепостными крестьянами, предназначались в основном дляпотребления в рамках данного помещичьего хозяйства. Лишь оставшаяся их частьпоступала в продажу, формируя предложение на российском товарном рынке.Промышленность в виде казённых и малочисленных частных мануфактур и появившихсяв XVIIIвеке ремесленныхпроизводств играла ещё меньшую роль в экономике страны и формированиивсероссийского рынка товаров. Кроме того, на них использовался не наёмный трудвольных работников, а труд людей, находящихся в крепостной зависимости отпомещика. Низкая производительность такого труда тормозила быстрое развитиемануфактур. Медленное развитие рынков товаров и труда сдерживало становлениерынка капиталов.
Государствобыло заинтересовано в сохранении крепостничества. Поэтому, оно сознательноограничивало частную капиталистическую предпринимательскую деятельность ипереход к многоукладной экономике, основанной на разнообразных формахсобственности. В XVIIIвеке ипервой половине XIX века медленное развитие сельского хозяйства ипромышленности, всероссийского рынка товаров, кредитной системы являлосьглавной причиной дефицита капиталов у купечества и большинства городскихремесленников.
Такимобразом, процесс первоначального накопления капитала развивался в крепостнойРоссии очень медленно. Поэтому, экономика не могла обеспечить доходами бюджетгосударства. А так как Россия в то время участвовала в многочисленных войнах,то ей требовались колоссальные затраты на содержание и вооружение армии. Витоге, всё это привело к хроническому дефициту бюджета государства.
До второй половины <span ШШ",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">XVIII
столетияфинансовыми ресурсами для Российского правительства служили в основномреквизиции или принудительные займы (таккак не было свободных капиталов) у монастырей и частных лиц. Российскоеправительство Петра I,затем Елизаветы Петровны и отчасти ЕкатериныII предпринимало попытки получить внешние займы. Но они былибезуспешны из-за неустойчивости международной политической жизни XVIII века. Кроме того, вправящих кругах и разных сословиях росло понимание недостатков денежнойсистемы, основанной исключительно на монетном обращении. Вследствие этого,одной из форм покрытия дефицита государственного бюджета стала необходимостьвыпуска бумажных денег, переход к которым стал возможным благодаря постепенномуразвитию товарно-денежных отношений, кредитных учреждений и созданиюсоответствующей технической базы для их изготовления.В соответствии с манифестом от 29 декабря 1768 годабыли выпущены первые в Росси бумажные денежные знаки – ассигнации. Ихвыпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная оживившимсяторговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупнымуспехом. Правительство Екатерины II стало использовать эмиссию ассигнаций в фискальных целях – дляпокрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и вскоре это привело кразвитию инфляционных процессов.
В 1769 году благодаря успешным внешнеполитическимшагам Екатерине IIудалось получить первый в истории России внешний заем. За ним последовали новыезаймы, в основном пятипроцентные. По ряду причин правительство Екатерины II не имело возможностисамостоятельно выпустить облигации и успешно их разместить среди иностранныхпокупателей ценных бумаг. Поэтому все соглашения о займах заключались черезпосредников – главным образом через голландских банкиров, прежде всегоблагодаря помощи голландской банкирской фирмы Гопе и Ко. К концу правленияЕкатерины II общийгосударственный долг составил около 215 млн.руб.` Государственный кредит был организованв трёх формах: в виде выпуска бумажных денег (более 166 млн.руб.)`; получения внешнихдолгосрочных займов (62 млн. голландских гульденов, или 41,5 млн.руб.)`; заимствованияказначейством кредитных ресурсов у казённых банков (более 7 млн.руб.)`. Появление и развитие каждой из этих
_______________________________________
`Таранков В.И. «Ценные бумагиГосударства Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.
С. 26.
форм стало возможнымблагодаря совершенствованию финансовой, кредитной и денежной систем страны.Однако из-за хронического дефицита капиталов правительство не моглоиспользовать размещение облигаций внутренних займов.
ПравительствоПавла I вместовозвращения старых долгов занялось поиском путей получения новых кредитов,опять прибегая к услугам печатногостанка. В первые годы царствования Александра I эмиссия ассигнаций усилилась особеннозаметно, а с ней усилился и инфляционный процесс, который обесценивал денежныенакопления имущих слоёв. Это делало невыгодным предоставление кредитов, чтовызвало свёртывание кредитных отношений.
Таким образом, инфляционное денежное обращениесдерживало развитие капиталистических отношений, торговли и кредита.
В этих условиях правительство решило принятьопределённые шаги с целью стабилизации денежного обращения. Поэтому, в 1809году известным государственным деятелем М.М.Сперанским при содействиипрофессора Н.С.Мордвинова был подготовлен специальный «План финансов». По этомуплану предполагалось целесообразным выпустить долговые процентные обязательства– облигации долгосрочного государственного займа и продать ихвсем желающим за ассигнации. Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенныеранее в обращение ассигнации объявлялись долгом государства, обеспеченным всембогатством Российской Империи. Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено овыпуске внутреннего облигационного займа на 100 млн. ассигнационных рублей дляпостепенного погашения долга правительства по ассигнациям. Облигации выпускалисьдостоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше, сроком на 7 лет. Номинальныйдоход по займу был определён в размере 6% годовых.
Однако этот первый в истории внутреннегогосударственного кредита Российского государства облигационный займ былреализован всего лишь на 3,2 млн.рублей. Причиной этому опять же был дефицитсвободных денежных капиталов долгосрочного характера и недоверие имущих слоёвнаселения к облигациям. Поэтому, в это время получил развитие особый видгосударственного кредита, который заключался в постоянных заимствованияхправительством из казённых банков кредитных ресурсов, поступавших в качествевкладов от частных лиц и учреждений.
В 1812-1815 г.г. возросли расходы Российскогогосударства, связанные с Отечественной войной. В 1812 году, наряду с эмиссиейбумажных денег, Российское правительство разрешило Министерству финансоввыпускать «краткосрочные» облигации Государственного казначейства насумму 6-10 млн.рублей.` Ониподлежали погашению ассигнациями по истечении 1-го года и приносили 6% годовогодохода. Но так как заём опять имел принудительные черты, он не стал популярным.
В 1815 году правительство приступило к упорядочениювнешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем ИмператорскоеРоссийское правительство начало общее преобразование в соответствии с новым«Планом финансов» (1818г.). Его цель была – добиться консолидации текущегодолга Государственного казначейства по выпущенным ассигнациям. Начиная с 1818года, владельцам свободных капиталов было предоставлено право отдать в долггосударству деньги, т.е. ассигнации, из расчёта 6% годовых (позднее – 5%).Определённый срок погашения данного кредита не устанавливался. Кроме того, былапроизведена эмиссия облигаций долгосрочных займов на номинальную сумму в100 млн. ассигнационных рублей. Но из-за стеснённого состояния рынка капиталовэти займы не дали желаемого результата. По-прежнему дефициты покрывалисьзаимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций.
В 1820-1822 г.г. Россия получила два внешнихкредита. В конце 20-ых годов XIXвека Министерство финансов приложило максимум энергии для усиления сбораналогов с целью увеличения доходов бюджета государства. В 1831 году был выпущенманифест о выпуске билетов Государственного казначейства. Их номиналсоставлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали крупнымипартиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билетыдавали право на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашениянаступал через 4 года.
Первоначально предполагалось, что эмиссия билетовбудет являться временным (среднесрочным) ресурсом для покрытия дефицитабюджета. Но в действительности их выпуски следовали один за другим. Новыебилеты обменивались на билеты с истекшим сроком обращения. И в итоге онипревратились в государственный кредит долгосрочного характера.
В 1839 году Российское Правительство приняло решениео реформе денежной системы. Она началась с принятия Манифеста 1 июля 1839 года«Об устройстве денежной системы». Цельэтой реформы была – введение новых принципов организа-
_______________________________________
`Таранков В.И. «Ценные бумагиГосударства Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.
С. 37.
ции денежной системы иустранения из обращения обесценившихся ассигнаций. Одновременно был опубликовануказ 1 июля 1839 года «Об учреждении Депозитной кассы серебряной монеты приГосударственном Коммерческом Банке». Депозитная касса принимала на хранениевклады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты насоответствующие суммы. Эти билеты являлись законным средством платежа ипользовались популярностью среди населения. Но так как они выпускались вобращение в той же сумме, в какой накапливался в кассе фонд серебра и золота,то это не увеличивало доходов Государственного казначейства. В связи с этим,манифестом 1 июня 1843 года выпуск депозитных билетов был прекращён. Ониподлежали обмену на государственные кредитные билеты по курсу 3руб.50коп.ассигнациями за один рубль новыми кредитными билетами. В итоге, в обращенииостался только один вид бумажных денежных знаков – государственные кредитныебилеты.
Денежная реформа явиласьимпульсом быстрого развития товарно-денежных отношений в стране. Казённаябанковская система получила возможность увеличивать свои ресурсы с помощьюэмиссии кредитных билетов, лишь частично обеспеченных металлом. Она былаобязана предоставлять этими денежными знаками долгосрочные ссуды правительствуи помещикам под залог недвижимости.
Если до 40-ых годов XIX века займы использовалисьв основном для финансирования военных расходов, то, начиная с 1842 года,началось их применение и в производительных целях. В этот год Российскоеправительство приступило к строительству железной дороги между Санкт-Петербургоми Москвой. Ресурсами для финансирования этого строительства стали средстваказначейства и пять внешних кредитов. Эти расходы усилили дефицит бюджетагосударства. За 1844-1851г.г. он превысил 360 млн.рублей.` Продолжавшаяся огромная эмиссия кредитныхбилетов вызвала падение их курса. В России начался длительный периодинфляционного бумажно-денежного обращения.
К концу царствованияНиколая I (к01.01.1855г.) государственный долг Российской Империи складывался из внешних ивнутренних облигационных займов в сумме 330 млн.рублей` и заимствований кредитных ресурсов изказённых банков в объёме 437 млн.рублей, выпущенных билетов Государственногоказначейства на сумму
_______________________________________
`Таранков В.И. «Ценные бумагиГосударства Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.
С. 51,53.
75 млн.рублей. Величинапроцентного долга достигла 842 млн.рублей. Это в 4 раза превышало его величинук концу царствования Александра I.Беспроцентный государственный долг по выпущенным кредитным билетам составил 356млн.рублей. Весь итог долга к 1 января 1855 года составил 1198 млн.рублейсеребром.`
Такимобразом, почти за столетний период (с 60-ых годов XVIII века до середины 50-ых годов XIX века) государственныйкредит проделал значительную эволюцию. За этот период задолженность государстваросла высокими темпами, но Российское правительство принимало меры посовершенствованию организации государственного кредита. Постепенно государствостало использовать более сложные, чем принудительные, добровольные формыкредита. Это были внешние и внутренние займы в виде размещения процентныхдолговых ценных бумаг.
Государство убедилось, что возможности полученияпринудительных беспроцентных кредитов небезграничны и чреваты для престижаправительства и устойчивости денежного обращения. Поэтому, в первой половине XIX века оно сознательноизменило соотношение между процентным и беспроцентным государственным долгом.Удельный вес платных кредитов за этот период возрос более, чем в 3 раза.
Рынок капиталов медленно, но постепенно, развивался. Икапиталы стали вкладываться в ценные бумаги, выпускаемые правительством, а ксередине 50-ых годов XIX века– в первые государственные займы производительного характера, которые сталипредвестниками крупных железнодорожных займов второй половины XIX века.
_______________________________________
`Таранков В.И. «Ценные бумагиГосударства Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.
С.53.
II. Развитие рынка ценных бумаг после отменыкрепостного права.
В 1861 году Российская Империя сделала серьёзный шаг.Манифестом Императора Александра II было отменено крепостное право. Так как крестьяне получилиличную свободу, то получил развитие наёмный труд. Наряду с отменой крепостногоправа Российское правительство сняло ограничения на частную предпринимательскуюдеятельность. В стране начался процесс создания акционерных предприятий вразличных отраслях экономики. Постепенно стала формироваться многоукладнаяэкономика, стали развиваться рыночные отношения.
Раньше на рынке ценных бумаг было почти исключительноегосподство государственных облигаций и небольшое количество негосударственныхценных бумаг – акций страховых обществ. Но с развитием рыночных отношений вэкономике Российской Империи начался процесс демонополизации рынка капиталов, втом числе и рынка ценных бумаг. Акционерные общества стали выпускать свои акциии облигации. Уровень предполагаемых доходов по ним был выше, чем проценты повкладам, которые выплачивали казённые банки. Кроме того, многие иностранныепредприниматели хотели вкладывать капиталы в экономику России, причём вконкретные доходные акционерные общества. Всё это приводило к отливу вкладов изказённых банков. В итоге, прежний дореформенный рынок капиталов феодальноготипа прекратил своё существование. Он сделался свободным, соотношение спроса ипредложения на нём определило рыночную цену использования денежных капиталов.
Это вызвалонеобходимость изменения организации государственного кредита, то естьорганизации его по законам рынка, с учётом состояния и структуры спроса наденежные капиталы и их предложения. Так появились выигрышные займы,заключённые впервые в истории государственного кредита Российской Империи. Вноябре 1864 года был выпущен первый выигрышный заем. Его предполагалосьразместить на сумму 100 млн.рублей кредитными билетами сроком на 60 лет.Полностью облигации этого займа назывались «Билеты Внутреннего 5%-ного свыигрышами займа». Очень быстро эти ценные бумаги стали самой популярной формойгосударственного кредита.
Усиленное вниманиепублики к облигациям выигрышных займов вызвало ослабление спроса на ранеевыпущенные государственные ценные бумаги и снижение их биржевого курса.Получилось так, что конкуренция была между ценными бумагами одного и того жеэмитента – государства. А это не отвечало его интересам, как заёмщика. Поэтомудо 1917 года государство больше не прибегало к подобному виду займов.
Следующим новшеством всфере внешнего, а отчасти и внутреннего, государственного долга стали такназываемые «золотые займы», облигации которых выпускались в конце XIX века. Эти долговыеобязательства предназначались для рынков капиталов во Франции, Великобритании,Нидерландах, Германии, Дании, США, Канады и частично для рынков РоссийскойИмперии. Эмиссия этих ценных бумаг преследовала две цели. Часть ихиспользовалась для конверсии – замены ранее выпущенных облигаций внешнихзаймов. Другую часть новых облигаций предполагалось использовать для покрытиядефицита бюджета, получения иностранной валюты, разменной на золото, то естьдля увеличения золотого запаса государства. Его накопление требовалосьРоссийскому правительству для проведения денежной реформы.
Конец XIX века характеризовался относительностабильным экономическим ростом в странах Западной Европы. В них заметноувеличились объёмы свободных капиталов долгосрочного характера, которые искаливыгодного и надёжного помещения. Это и явилось предпосылкой для заключенияРоссией новых внешних займов, а также конверсии и консолидации прежних. Длятого, чтобы облигации золотых займов могли продаваться, покупаться иобмениваться на прежние российские займы на нескольких зарубежных рынках исвободно перемещаться между ними, номинал каждой ценной бумаги был выражен вряде иностранных валют: французских франках, германских марках, фунтахстерлингов, голландских гульденах, американских долларах, а затем и в датскихкронах. Между валютами был установлен паритет исходя из их золотого содержания,который указывался на каждой облигации. Правительство установило паритетиностранных валют и устойчивого золотого рубля. Это давало возможностьисчисления стоимости облигации в кредитных рублях в зависимости от курсазолотого рубля. Сфера обращения облигаций включала зарубежные и российскиерынки, и они пользовались большим успехом у обладателей свободных капиталов.
Таким образом, золотыезаймы дали возможность произвести обмен новых облигаций на облигации прежнихзаймов. Кроме того, для конверсии и консолидации государственного долга,увеличения доходов бюджета далее Российское правительство прибегало к другойразновидности государственного кредита – рентным займам. Начало им былоположено 11 ноября 1883 года. Министерство финансов приступило к продаже 6%-нойнепрерывно-доходной ренты на номинальную сумму 50 млн.рублей золотом. Заемявлялся внутренним. Но номинал облигаций обозначался в золотых рублях и рядеиностранных валют. Полностью они назывались «свидетельствами Государственнойкомиссии погашения долгов на золотую ренту». Владельцам свидетельств рентыгосударство должно было регулярно выплачивать ежегодный процент. При этом государство не обязано быловозвращать капитальную сумму долга. Оно оставляло за собой право гаситьсвидетельства ренты путём их покупки на бирже или путём конверсионных операций.В свою очередь, располагая услугами биржи, каждый владелец ренты считал, что онкак кредитор являлся «бессрочным», то есть в любой момент мог получить обратновложенный капитал.
Таким образом, в рентнойформе займов нашли оптимальный вариант для своих отношений кредиторы –обладатели свободных капиталов и заёмщик – государство.
Кроме того, в этотпериод продолжалась эмиссия кредитных билетов и выпуск обычных облигаций 4%-ныхвнутренних займов. Результатом мер, проведённых в период подготовки к денежной реформе 1895-1897г.г., явилосьулучшение финансового положения России, но в целом государственный бюджетоставался дефицитным. После завершения реформы у Российского правительства иМинистерства финансов отпала необходимость в золотых займах. Основой денежнойсистемы Российской Империи стал золотой рубль, который содержал 17,424 доличистого золота.` Этовызвало ещё больший прилив иностранного капитала. Зарубежные инвесторы получиливозможность извлекать прибыль на вложенный капитал в устойчивой валюте –конвертируемом российском рубле.
Со второй половины 1898года, вследствие войн США с Испанией, в Южной Африке, событиями на ДальнемВостоке, положение денежных рынков Западной Европы изменилось к худшему.Положение на рынке капиталов стало кризисным. Рыночные курсы валют российскихценных бумаг начали падать. В самой России денежный кризис, начавшийся летом1899 года, также повлиял на падение курса многих ценных бумаг. Вслед за нимразразился кризис промышленный. За три года кризиса закрылось до 3-ёх тысячпредприятий.
В такой нестабильной экономическойситуации Россия не могла прибегнуть к долгосрочным займам. Поэтому правительство вернулось к практике осуществления
_______________________________________
`Таранков В.И. «Ценные бумагиГосударства Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.
С.109.С.117.
срочно погашаемых займов.Начиная с 1904 года, такие займы выпускались почти ежегодно.
В начале 10-ых годов XX века состояние экономики Российской Империи начало улучшаться.Накопление капиталов, их новый приток из-за рубежа способствоваливосстановлению равновесия на рынке капиталов, преодолению дефицита финансовыхсредств, необходимых для экономического развития страны. Российскоеправительство получило возможность произвести погашение части государственногодолга.
С России в Мировую войну, правительство было вынужденонеоднократно прибегать к внутренним займам для финансирования военных расходов.В 1915 году государственный заем официально был назван «Государственный 51/2 %-ный военныйкраткосрочный заем 1915 года». Усилился выпуск кредитных билетов необеспеченных золотом. В России начал развиваться инфляционный процесс иисчезновение из обращения золотых, серебряных и медных монет. БилетыГосударственного казначейства, купоны к облигациям государственных займов,свидетельства государственной ренты стали применяться в качестве платёжногосредства.
30 марта 1917 года Временное правительствоопубликовало постановление о выпуске Внутреннего государственного займа.Впервые в истории государственного кредита название займа исходило не из егофинансовых особенностей, а политических целей. Он назывался «Заем свободы. 1917год». Кроме того, Временное правительство усиленно использовало налоги, эмиссиюбумажных денег и займы за границей. В целом, экономическая ситуация в стране заэтот период не улучшилась, огромная инфляция продолжалась. Поэтому вниманиеспециалистов обратилось к проверенному практикой средству – выигрышным займам.Но на этот раз, чтобы избежатьконкуренции с другими государственными ценными бумагами, это облигациипредполагалось гасить только выигрышами, без специальных тиражей погашения.
После Октябрьской революции и проведения всеобщейнационализации средств производства Советским правительством было изданопостановление «Об аннулировании государственных займов», в соответствии скоторым все государственные займы аннулировались с 1.12.1919 года, в том числеи иностранные.
III. История бирж.
Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществна его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций.Рынок ценных бумаг расширился не только за счёт государственных облигаций, но иза счёт движения акций. Это вызвало необходимость создать соответствующиеорганизационные механизмы для его функционирования. Так как в экономикедореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место, топри организации рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт.
Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основномчерез фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акцийпроисходил через три фондовые биржи – Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса.Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образомчерез Государственный банк. При этом коммерческие банки и другие кредитныеинституты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственныхоблигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовыеинституты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения,иностранные юридические и физические лица.
До конца XIX века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки сценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правиламибиржевой торговли товарами. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовыеоперации осуществлялись на семи: Санкт-Петербургской, Московской, Варшавской,Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Санкт-Петербургскаябиржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсыпринимались другими биржами как определяющие.
Первоначально, как и в других странах, развитиеопераций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было связанос возникновением и ростом государственного долга. В 30-ых годах XIX века на ней впервыепоявились акции акционерных обществ. Дальнейшее расширение данной группыопераций происходило в зависимости от роста государственного долга воблигационной форме и числа акционерных предприятий. На провинциальных биржахоперации с акциями и облигациями появились в небольших объёмах значительнопозже.
После отмены крепостного права, в связи с быстрымувеличением числа акционерных обществ, прежде всего железнодорожных предприятийи акционерных банков, расширением выпусков облигаций государственных займов,роль существовавших в стране бирж существенно возросла. На них начала болееактивно развиваться торговля ценными бумагами. В конце 60-х годов наСанкт-Петербургской бирже отмечалась настоящая биржевая горячка. Рост курсаакций стал питательной почвой для развития биржевой спекуляции.
На некоторых других биржах проводиласьсамостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний.Официально ни них осуществлялись лишь подписка на новые выпуски частных ценныхбумаг, покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих банковссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же паями и акциями на срок моглавестись лишь нелегально. Сделки на срок не охранялись законом, а это делало ихрискованными. В результате всего этого, биржи лишались одной из своих важнейшихопераций, и в итоге страдала котировка ценных бумаг. Поэтому в марте 1883 годабыли утверждены первые «Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций»на бирже, которые охватывали исключительно сделки за наличные. Сделки счастными ценными бумагами были разрешены лишь законом 8 июня 1893 года. Этимзаконом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности,торговли ценными бумагами. Представление частных ценных бумаг на биржу ипорядок их биржевой котировки определялись исключительно правилами каждойбиржи.
К 1892 году на Санкт-Петербургской биржекотировались уже акции 32-ух акционерных обществ и облигации 5-ти компаний`. Котировка частных ценныхбумаг осуществлялась по инициативе правления компании, группы акционеров илибанка. Акции вновь образовавшихся компаний допускались к котировке в 1890-ыхг.г. только при наличии подтверждения сбора всей суммы капитала. Кроме того,существовало ограничение допуска к котировке акций тех акционерных обществ,капитал которых был менее 500 тыс.руб.
В 1893-1899 г.г. Санкт-Петербургская биржа впервыеначала использоваться в качестве важного механизма, обеспечивавшегофинансирование промышленности. Благодаря посредничеству биржи отечественные ииностранные капиталы устремились в дивидендные бумаги – акции акционерныхобществ и, прежде всего, промышленных
_______________________________________
`Жуков Е.Ф. «Ценные бумаги и фондовыерынки». Москва. ЮНИТИ. 1995г. С.173.
предприятий. Конверсияоблигаций государственных займов и начавшееся промышленное оживление привели кразвитию биржевой спекуляции 1894-1895г.г. На Санкт-Петербургской бирже былотмечен ажиотаж, небывалый с 60-х годов. Только за один 1899 год на биржепоявились акции новых 36-тиакционерных обществ с капиталом в 91,8 млн.руб.` Рыночная цена акций заводов возросла внесколько раз. Акции коммерческих банков, которые меньше подвергались биржевойспекуляции, поднялись в цене на 50-70 и даже на 100%`.
Так как из 100 членов биржи только 8 представлялиоперации с ценными бумагами, назрела необходимость выделения фондовой торговлии