Реферат: Рынок ценных бумаг и его особенности в Российской Федерации
Введение. 4-5
Глава 1. Ценныебумаги как экономическая категория.
<span Times New Roman",«serif»; text-transform:none">1.1 История происхождения ценных бумаг. 6-8
<span Times New Roman",«serif»">1.2 Ценные бумаги и фиктивный капитал.8-9
1.3 Виды ценных бумаг, их характеристика. 9-35
Глава 2. Рынокценных бумаг.
2.1 Место рынкаценных бумаг в системе рынков. 36-38
2.2 Функции рынкаценных бумаг. 38-39
2.3 Ценообразование и экономическиезаконы на рынке ценных бумаг 39-41
2.4Участники рынка ценных бумаг. 41-44
2.5 Виды профессиональной деятельностина фондовом рынке. 44-46
2.6. Особенности первичного ивторичного рынка ценных бумаг. 46-48
2.7Фондовая биржа ее понятие. 48-52
Глава3. Состояние и проблемы Российского рынка ценных бумаг.
3.1 Регулированиерынка ценных бумаг. 53-58
3.2 Проблематикарынка ценных бумаг в Российской Федерации. 58-69
Заключение. 70-74
Список использованной литературы. 75-76
Введение.
В настоящее время однимиз наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.
Ценные бумаги — неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, онисами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средствомплатежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.
Ранее в условиях плановойэкономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях(облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя вовнешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организацииэкономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения ииспользования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активнофункционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондоваяи Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская,Нижегородская биржи… Как видно фондовый рынок является неотъемлемой частьюрыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность визучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четкомправовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого ихиспользование просто невозможно.
Методическую итеоретическую основу исследования российского рынка ценных бумаг составилитруды отечественных и зарубежных ученых, Гражданский кодекс РФ, УказыПрезидента, Постановления Правительства РФ и Министерства Финансов, а также другойметодический материал по изучаемым вопросам.
В процессеизучения и обработки материалов применялись следующие методы экономическихисследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический,расчетно-конструктивный, описательный, использовались основные приемы анализа.
Информационную основуработы составили годовые отчеты, данныестатистической отчетности, специальная литература по исследуемой теме отечественныхи зарубежных авторов.
Целью данной работы являетсяраскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, а также отображениеспецифики обращения ценных бумаг в Российской Федерации.
Задачи: во-первых, необходимо уяснитьсуть фиктивного капитала, его значение; во-вторых, ознакомиться с видами ценныхбумаг на российском рынке и дать им краткую характеристику; в-третьих, следуетдетально рассмотреть сущность, функции рынка ценных бумаг, определить участников данного рынка, а такжевыявить механизм обращения ценных бумаг на российском рынке.
Работа состоит из трех глав, каждая из которых включает в себянесколько параграфов. В первой главе ценные бумаги рассматриваются какэкономическая категория; дается определение ценным бумагам, излагаются причиныи история их возникновения, подробно охарактеризовываются виды ценных бумаг, атакже объясняется суть фиктивного капитала. Вторая глава посвящена экономическим и финансовымаспектам рынка ценных бумаг. Здесь указывается место рынка ценных бумаг всистеме рынка капиталов, описываются его функции и участники рынка ценныхбумаг, а также раскрывается механизм работы рынка. В третьей главе основноеместо отводится специфике рынка ценных бумаг в Российской Федерации, а также даетсяоценка состояния рынка государственных ценных бумаг.
Глава 1. Ценные бумаги как экономическая категория.
<span Times New Roman",«serif»; text-transform:none">
<span Times New Roman",«serif»; text-transform:none">1.1 История происхождения ценных бумаг.
<span Times New Roman",«serif»; text-transform:none;font-weight:normal">Ценные бумаги известны, по меньшеймере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географическихоткрытий заметно расширились горизонты международной торговли, ипредпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новыевозможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта иисточников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чегоявилось возникновение акционерных обществ — английских и голландских компанийпо торговле с Ост-Индией, компании Гудзонова залива, которые и стали первымикрупными эмитентами ценных бумаг. Кстати, акции последней до сих пор котируютсяна фондовых биржах Лондона и Торонто. В 16-17 вв. в Англии акционерные обществасоздавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иныхкапиталоемких работ .
В те времена лондонскиеброкеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение“уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупныхобрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. Вответ на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевскойменяльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с“уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что в свою очередь способствовало развитиюпромышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791г. в Филадельфии, а в 1792 г., появиласьна свет прародительница знаменитой ныне нью-йоркской фондовой биржи.
Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотновыпускали правительства и железнодорожныекомпании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупногомашинного производства. Победное шествие акционерной собственности с концапрошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа соблигациями сосредоточилась на “уличном” рынке. В 60-х годах 19 века произошлоеще одно важное событие. В Германии появились универсальные инвестиционныебанки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагамив интересах прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционныеисточники капитала и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, онисыграли выдающуюся роль в индустриализации таких передовых стран, как США,Германия, Швеция.
Именно из Германии и вменьшей мере из Франции пришел брокерский бизнес в Россию. “Маклер”, “биржа”,“акция”, “курс”, эти термины мы получили оттуда вместе с опытом финансовыхинвестиций.
Известно, что первая акционерная компания возникла в России (в Петербурге) в 1782 году. Это была Акционерная компания для строения кораблей. До 1836 года в России было учреждено 58 компаний, среди которых первыми были крупные железнодорожные,пароходные, страховые.
Деятельность этихкомпаний не всегда была успешной, ноимеются и уникальные случаи. Например, Первое страховое от огня общество, возникшее в 1827 году, просуществовалодо 1917 года — до национализации государством всехпредприятий. В первые 20 летдеятельности этого общества акционерам выплачивался дивиденд, достигавший45%.
Успешная деятельность этогообщества, а также снижение с 1 января 1830 года в государственныхкредитных учреждениях процентной ставки с 5% до 4%, сильно повлияла на активность акционерного учредительства.
Все это стало причинойзначительного роста цен на ценныебумаги, развития рыночной торговли ими. Не имея опыта, вкладчики покупали акциибез разбора, не задумываясь о видах деятельности компаний и их доходности. Это, атакже несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах. Доверие к акциям сменилось полным к ним отвращением.
Однако все это послужилотолчком к более активной разработке государственных актов, призванных регулировать порядок созданияакционерных компаний, выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность фондовыхбирж. И надо отметить, что Россия приступила к решениюэтих задач одной из первых в мире. В Пруссии это было сделано в 1843году, в Англии — в 1844, во Франции — в 1856 году. В США подобные законыбыли приняты только после 1933 года.
Только с 1857 года возобновился активныйпроцесс создания акционерных компаний.До 1914 года в России было несколько периодов спада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост акционерного капитала. К 1914 году по величине общего оборота ценныхбумаг в Фондовом отделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире — вслед за фондовыми биржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима.
Этии другие данные свидетельствуют о том, что в нашем Отечестве имелись хорошие традиции. И нам необходимо их вспомнить, восстановить иразвивать.
1.2 Ценные бумаги и фиктивныйкапитал.
Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует объяснитьтакое понятие, как фиктивный капитал. Фиктивный капитал представляет собойобщественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливатьнекоторую часть прибавочной стоимости. Цена фиктивного капитала прямо пропорциональнапревышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода по ценнойбумаге и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровнем нормы банковского %.
Возникновение и обращение фиктивного капитала тесным образомсвязаны с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на которомпроисходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, илифондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны,существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой– его отражение в ценных бумагах.
Появление этой разновидностикапитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объемакредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой ипроизводственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок историческиначинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценныхбумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, асама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии, с которым еевладелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный ввиде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титулсобственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет заее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того,дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.
Появившись, такой капиталначинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночнаястоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влияниемфункционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, нотакже (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от другихфакторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активовможет колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственныхфондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически донуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также всамостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такоеположение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате актассуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и,во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающийвысокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной вналичные средства.
1.3Виды ценных бумаг, их характеристика.
В соответствии с приказом МФРФ от 15.01.97 г. № 2 “О порядке отражения в бухгалтерском учете операций сценными бумагами” к ценным бумагам относятся: государственная облигация,облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскаясберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационныеценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или вустановленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[1]
.Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдениемустановленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществлениеили передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права всовокупности.
В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке,для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточнодоказательств их закрепления в специальном реестре (обычном иликомпьютеризированном).
Таким образом, ценные бумагивыступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредуетпоследующее распределение материальных ценностей.
В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физическиосязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальныхбумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности отвозможных подделок. В последнее время всвязи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформлятьсяв виде записей в книгах учета, а такжена счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую(безбумажную) форму. Поэтому на рынкеценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценныебумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг такженазывают инструментами рынка ценныхбумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.
В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемойформе или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценнойбумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или инуюфондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги.Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различногодостоинства). В последнем случаесертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.
Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можноодновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждая ценнаябумага обладает целым набором характеристик. Этопредопределяет и возможностьклассификации ценных бумаг по разным признакам, что обычно диктуетсяпрактическими потребностями.
Возможно, прежде всего, разделить все ценные бумаги на две большие группы: денежные икапитальные или фондовые ценные бумаги, то есть те, которые обращаются на рынкекапиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком.
Ценные бумаги денежного рынка — оформляют заимствование денег — этодолговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификатыи другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либоза счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет полученияпроцентов при их погашении. Денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными(со сроком погашения менее одного года).
Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широкоиспользуются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценныхбумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из этих ценных бумаг используются вкачестве заменителей наличных денег как средство платежа: например,коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскимивекселями можно заплатить федеральные налоги.
Вексель: (нем. Wechsel, буквально — обмен)- это бесспорный ибезусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передачавекселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью — индоссаментом. В международной торговле, а такжево внутреннем обороте капиталистических стран вексель — одно из основныхсредств оформления кредитно-расчетных отношений.
Как уже упоминалось выше, денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, в большинстве своем укладываются в срок до 1 года. Доход от покупки и держания таких ценныхбумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает специальныхатрибутов, являющихся основанием для получения дохода, например, процентныхкупонов. В процессе рыночной сделки доход реализуется как разница между продажной (более низкой) инарицательной ценой денежного документа.
Экономическая роль ценныхденежных бумаг состоит в первую очередь в обеспечении непрерывностикругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, а такжебесперебойности бюджетных расходов, и в ускорении процесса реализации товаров иуслуг. То есть, в конечном счете, в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающегонепрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала. Банковская система, используя перманентнуюкуплю-продажу казначейских векселей, балансирует все свои активы и пассивы на ежедневной основе.
В группу капитальных ценных бумаг включают акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционныесертификаты, закладные листы и их разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены дляобразования или увеличения капитала производительных предприятий, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимоформирование капитала крупного производства.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потомуполучили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынкаявляются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантируетвыполнение условий выпуска.
Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими видами рисков. При этом различаютследующие их виды:
-<span Times New Roman"">
-<span Times New Roman"">
не избежав при этом существенных потерь в цене;-<span Times New Roman"">
риск, то есть риск падения их цены вследствиеухудшения общей конъюнктуры рынка.К частным ценным бумагамотносятся как долговые обязательства, так и долевые ценные бумаги (акции). Каждая из указанных разновидностейфондовых ценностей имеет свои специфические особенности.
Долговые обязательства выпускаются коммерческими организациями в целях заимствования нафинансовом рынке денежных средств, необходимых для решения стоящих стоящих перед ними текущих иперспективных задач. Наиболее распространеннойформой частных долговых обязательств являются облигации.
Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств иподтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценнойбумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (еслииное не предусмотрено условиями выпуска).
Облигации могут выпускатьсягосударством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала.
Отдельно следует перечислить некоторые государственные облигации(государственные долгосрочные обязательства выпущенные в 1991г сроком на 30 летпод 15% годовых), играющие на российском рынке ценных бумаг немаловажную роль.
К ним относятся:
-<span Times New Roman"">
-<span Times New Roman"">
Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателямдополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает праводержателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятиене в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладныеоблигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии ккредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким — либо имуществом.Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
Предприятие, выпускающее облигации, принимает на себя обязательствавыплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в которых облигации и купонные листы будутвручены их держателям, определитьюридический титул и закладную собственность, застраховать заложенную собственность против пожара и других возможных потерь; заплатить налоги, раскрыть информацию опредприятии и правовых основаниях его деятельности.
Если предприятие не выполняет свои обязательства перед держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые действия для того, чтобы восстановить своипотери. Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается возможностьдосрочного погашения облигаций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанномслучае держатели облигаций также могут получить право участвовать в выборах лиц, управляющихкомпанией.
Большинство облигаций продается с нарастающими процентами, при этомпокупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости облигацийпроценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты.Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают ихполностью. Таким образом, сумма процентов распределяется междуразличными владельцами.
Виды облигаций:
Купонные облигации или облигации на предъявителя.
К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалыватьсядва раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактическикупон — своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, акупон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку этиоблигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, ктоявляется их собственником.
Именные облигации.
Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этомему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи попроцентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком.При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется ивыпускается новый — с указанием нового владельца облигаций.
«Балансовые» облигации.
Этот вид облигаций приобретает все большее распространение,поскольку их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдачасертификатов и т.п.: просто все необходимые данные о владельцах облигацийвводятся в компьютер.
Классификация облигаций в зависимости от обеспечения:
-<span Times New Roman"">
а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основнымкапиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;
б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваютсянаходящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либодругого предприятия (но не компании-эмитента) — как правило, ее филиала илидочерней компании;
в) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычновыпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспеченияиспользуют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).
Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случаебанкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигациймогут претендовать на часть имущества компании.
-<span Times New Roman"">
Существуют также и другие виды облигаций.
а) Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигациипредусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятияимеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигацийгарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит отрешения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется приреорганизации предприятия — как правило, когда ей грозит банкротство. Часто ихвыпускают для замены ранее выпущенных облигаций с одобрения облигационеровкомпании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежатьопасности неполучения капитальной суммы.
б) Гарантированные облигации: они гарантируются непредприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются:транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компаниисвое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациямпервой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компаниявыпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие. Как видно изназвания, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеровудовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капитальная сумма ипроценты, но бывают случаи, когда гарантией покрываются только проценты.
в) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярногопроцента, однако, это не значит, что они не приносят дохода. Дело в том, чтопри выпуске эти облигации продаются с дисконтом (со скидкой), а погашаются пономинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чемдлиннее срок, на который выпущены облигации.
Многие необеспеченные облигации могут быть конвертируемыми. Этозначит, что при выпуске облигаций такого рода предусматривается правооблигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять ихна обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет своипреимущества, как для эмитента, так и для инвестора.
Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеютконверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает,какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. На основеэтого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится накоэффициент и получается конверсионная цена.
Некоторые предприятия, выпуская облигации, предусматривают правоотзыва облигаций до срока погашения. В этом случае выносятся условия такоговостребования: по номиналу или с небольшой надбавкой, которая уменьшается наустановленную процентную величину каждый год после выпуска. Когда предприятиеотзывает облигации, облигационеры обязаны возвратить свои облигации. Исключениябывают, когда корпорация при выпуске облигаций предусматривает«факультативное право востребования» или «отзывной опцион».
Иногда при выпуске облигаций предусматривается право облигационерана возврат облигаций до наступления срока платежа, при этом эмитент обязанпогасить облигации по номиналу. Обычно это право предусматривается в томслучае, если компания-эмитент оставляет за собой право изменять номиналоблигации. Фактически это дает инвестору возможность выбора между новымноминалом и получением наличных.
В некоторых случаях в облигационное соглашение может быть включено требование о том, чтобыпредприятие-эмитент осуществляло регулярные отчисления на специальный счет,чтобы гарантировать погашение облигаций по наступлении срока платежа. Такойспециальный фонд получил название выкупного фонда, или фонда погашения. Егосуществование дает определенные гарантии инвесторам, а с другой стороны,избавляет предприятие от чрезмерно крупных единовременных затрат при наступлениисрока погашения по серии облигаций.
Следует отметить также, что облигации обладают свойствомобратимости, то есть с ними можно осуществлять операции по купле-продаже. Некоторыеоблигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется навнебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операциис акциями.
Как и акции, облигации имеютноминальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене вышеноминала — с надбавкой, или с премией, или ниже номинала — со скидкой, или сдисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовойстабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.
Важной характеристикой облигации как финансового инструментаявляется ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купоннойставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).
Большинство облигаций предприятий имеют рейтинг, устанавливаемыйнезависимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называютсяоблигациями «инвестиционного класса». Облигации, имеющие рейтинг нижеопределенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовыеоблигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа, но при этом доходностьболее высокая.
Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями иоблигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходитузаконивание выпуска «не голосующих» акций, а с другой — появились«голосующие» облигации. Стиранию этих различий также способствуеттакже эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых «гибридныхфондовых бумаг». Это явление отражает в определенной мере тенденциюсращивания промышленного и банковского капитала.
Далее рассмотрим такой вид ценной бумаги, как акция.
Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капиталакционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли вформе дивиденда.
В современном капиталистическом мире основной формой организациибизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеютзначительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важныхиз них это — ограниченная ответственность их участников, которые несут убыткилишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи правсобственности, это происходит путем продажи акций, а также огромные возможностипо мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь,составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.
Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловойорганизации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого рядапричин:
-<span Times New Roman"">
общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товарищества с участиемфизических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.-<span Times New Roman"">
-<span Times New Roman"">
как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо прощеобратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капиталетоварищества с ограниченной ответственностью.Акции можно рассматривать как единицы измерения собственническихинтересов членов акционерного общества — акционеров. Собственнический интерес — это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый имиакционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект правасобственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещейв их телесном виде. Право собственности на акцию это право собственности на права, которые ееобладатель имеет.
Акции обладают несколькими видами стоимости.
Во-первых, нарицательная стоимость или номинал, есть произвольнаястоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнеевремя на западе перестали указывать на акциях их номинал.
Во-вторых, балансовая стоимость, исчисляемая как частное от делениячистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
В-третьих, рыночная стоимость (продажная цена акции или курс) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру,последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она(а точнее — прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций даннойкорпорации.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называетсяакционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные о зарегистрированномдержателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций,находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права наголосование.
Большинство обыкновенных акций дает их держателю прав