Реферат: Методы и принципы учета лизинговых операций компании

НОУВПО Гуманитарный университет

г. Екатеринбург

Факультет бизнеса и управления

Методы и принципы учета лизинговых операций компании

Допущено к защите Дипломная работа

Декан ф-та студенткиVIкурса

_____/ _______________/ Михайловой Ирины Васильевны

Дата защиты Специальность-«Бухгалтерский учет, «16 » мая 2007г. анализ и аудит»

Шифр личного дела________________

Научный руководитель преподаватель

Н.И. Румянцева

Консультант______________________

Рецензент С.В. Макарова

Екатеринбург

2007

Оглавление

Введение…………………………………………………………………....…3

Глава I.

Лизинг – сущность и значение………………………………………........…5

I.1 Международный опыт использованиялизинга……………………....8

I.2 Особенности лизинга вРосси……………………………………...…10

Глава II.

Экономическаяэффективность лизинга……………………………..…....12

II.1 Методика определенияэкономического эффекта арендного финансирования в сравнении с кредитом……………………………….12

II.2 Виды лизинга и лизинговыхсхем………………………………...….26

Глава III.

Финансовыйи бухгалтерский аспекты использования лизинга……...…..33

III.1 Бухгалтерский учет илизингодателя……………………...………..33

III.2 Бухгалтерский учет улизингодателя……………………….……....41

III.3 Особенности исчисления и уплатыналога на прибыль…………...49

III.4 Особенности исчисления и уплатыналога на имущество………...54

III.5 Особенности исчисления и уплатыналога на добавленную

стоимость…………………………………………………………………..57

III.6 Риски в лизинговой деятельности испособы их минимизации…… 60

III.7 Амортизация как источникфинансирования………………………63

Заключение………………………………………………………….…..….66

Списокиспользованной литературы……………………………… …..…71

Приложение1………………………………………………………… ……73

Приложение2………………………………………………………… ……74

Введение

Преобразованиепод воздействием научно-технического прогресса сферы производства и обращения,глубокие изменения экономических условий хозяйствования вызывают необходимостьпоиска и внедрения нетрадиционных для хозяйства нашей страны методов обновленияматериально-технической базы и модификации основных фондов субъектов различныхформ собственности. Одним из таких методов является лизинг. Место лизинговогобизнеса в предпринимательстве определяется прежде всего самими объектамилизинга, представляющими собой важнейшие элементы активной части основныхфондов — машины, оборудование, транспортные и другие средства.

Преимущества лизинга по сравнению сдругими способами инвестирования состоят в том, что предприниматель можетначать свое дело, располагая лишь частью (примерно одной третью средств),необходимых для приобретения помещений и оборудования. Предприятиямпредоставляются не денежные средства, контроль за которыми не всегда возможен,а непосредственно средства производства, необходимые для обновления ирасширения производственного аппарата. Вследствие этого большуюзаинтересованность в лизинге проявляют представители малого бизнеса, которые, неимея достаточных средств и не прибегая к привлечению кредитов, могут, в этомслучае, использовать в производстве новое прогрессивное оборудование итехнологии. Таким образом лизинг становится важнейшим условием развития малогобизнеса.

Сегодня мы рассматриваем лизинг как видинвестиционно-предпринимательской деятельности, связанной с приобретениемимущества и передачей его в пользование по договору государству, в лице егоуполномоченных органов, физическим или юридическим лицам, на определенный срокс целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта с учетомамортизации предмета лизинга, при участии лизингодателя, поставщика,лизингополучателя и других участников лизингового проекта.

Целью даннойдипломной работы является выявление сущности лизинга, его преимущества инедостатки; рассмотрение особенностей лизинга в России.

Глава I. Лизинг — сущность и значение

В комментариях кпараграфу 6 второй части ГК РФ «финансовая аренда (лизинг)» на вопросо том, что представляет собой лизинг, дается следующий ответ: «Усовременных западных юристов не вызывает сомнения, что так называемый»финансовый лизинг" (а точнее — финансовая аренда, поскольку слово«лизинг» является не переводом, а звуковой калькой соответствующегоанглийского термина, обозначающего аренду) является разновидностью институтааренды, хотя финансовая аренда и осложнена дополнительным элементом — фигуройпродавца арендуемого имущества"[1]. В ГК РФ термин «лизинг»обозначает то же самое, что и термины финансовый лизинг и финансовая аренда. Тоесть, ГК РФ лизинг представляет как один из видов арендных отношений. Такой жеподход использовался и во временном положении о лизинге, хотя комментариев кэтому положению, раскрывающих интересующий вопрос, нет. «Конвенция УНИДРУАо международном финансовом лизинге» предполагает регулированиемеждународных отношений только по финансовому лизингу. Имеющееся для лизингаправовая база свидетельствует о том, что под лизингом следует понимать один извидов арендных отношений.

Считается, что термин«лизинг» следует трактовать шире, чем понятия «финансированиеаренды», «кредит — аренда» или «операции по финансированиюаренды». Такой подход обусловлен точным переводом английского слова leasе как аренда. Получается, что подтермином «лизинг» может пониматься не только финансовая аренда, но идругие арендные отношения. Лизинговые отношения не сводятся к отношениямфинансовой аренды. Эта точка зрения ведет к тому, что лизингом можно считатьпрокат, контрактный наем, аренду с последующим выкупом и т.д. Пришедший на сменувременному положению федеральный закон «О лизинге» регулируетотношения по долгосрочному, среднесрочному и краткосрочному лизингу.Соответственно, в федеральном законе «О лизинге» даются определенияфинансового и оперативного лизинга. Действие документа распространяется насделки как финансового, так и оперативного лизинга.

Таким образом, основнойвопрос терминологии лизинга заключается в том, что следует понимать под самимтермином «лизинг» — только финансовый лизинг (финансовую аренду) иливсе арендные отношения? Все отечественные работы по лизингу последних лет, влюбом случае, подразумевают выбор одного из двух приведенных подходов киспользованию термина «лизинг». При этом, зачастую, авторы этотвопрос не рассматривают. Именно из-за различного использования термина«лизинг» существуют значительные различия в описании складывающихся влизинге экономических отношений. Создается мнимое представление о разнообразииформ одного и того же по своей сущности явления. Явные противоречия остаются неустраненными в то самое время, когда лизинг уже применяется в хозяйственнойпрактике, формируется его законодательная база и активно ведутся конкретныетеоретические разработки по различным аспектам лизингового бизнеса.

В цели этой работы невходит задача отстаивать одно из двух видимых значений термина«лизинг» и оспаривать правоту другого. Однако, от выбранной авторомпозиции в большей степени зависит само исследование.

В дальнейшем, подтермином «лизинг», будет пониматься только «финансоваяаренда», точно так же как этот термин понимается в ГК РФ, положении олизинге и конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге. Если же иметь ввиду федеральный закон «О лизинге», то под термином«лизинг» в моей работе понимается только «финансовыйлизинг».

Основываясь на том, чтолизинг — это только одна из форм арендных отношений, логично было бы распознатьего особенности.

Самый простой для этогоподход видится в приведении определения лизинга. Однако, в экономической наукеотсутствует одно общепризнанное определение лизинга. В своей работе я принимаюследующее определение, лизинг — это комплекс экономических отношенийскладывающихся в основанной на кредите инвестиционной операции, состоящей изпокупки и последующей аренды актива. Историявозникновения лизинга

Английский историкТ.Кларк утверждает, что лизинг был известен задолго до нашей эры: первыеупоминания о лизинге встречаются в законах Хаммурапи, принятых около 1760 г. дон.э. Римская империя также не осталась в стороне от проблем лизинга — проблемылизинга нашли также свое отражение в работах Юстиниана. В римском праве,которое основой развития цивилизованных мировых правовых систем, был хорошоизвестен и сформулирован институт владения вещью без права собственности, как вдоговорном, так и вещном праве.

В Венеции также в XI векесуществовали сделки, схожие с лизинговыми операциями: венецианцы сдавали варенду торговцам и владельцам торговых судов очень дорогие по тем временамякоря. По окончании плавания они возвращались владельцам, которые вновь сдавалиих в аренду.

В средневековье аренднаядеятельность была несколько ограничена. В аренду сдавались в основномсельскохозяйственные орудия и лошади. Однако время от времени происходили события, порождавшие уникальные формы ипредметы аренды. Так, в 1248 году была зарегистрирована лизинговая сделка, всоответствии, с которой рыцарь Бонфис Манганелла Гаэта арендовал доспехи дляучастия в. Седьмом Крестовом походе. Затем он выплачивал за них арендную плату,которая в конечном итоге значительно превысила первоначальную стоимостьамуниции.

Традиционно современныйлизинг считается американским изобретением, перевезенным американскимипредпринимателями в Европу в начале 60-х годов. Однако другие авторыутверждают, что лизинг зародился в Англии, затем перекочевал в Северную Америкуи лишь потом, уже с некоторыми изменениями, во второй половине XX в. оказалсяопять в Европе.

Введение в экономическийлексикон термина «лизинг» (от англ. "tolease", что означает«арендовать» или «брать в аренду») связывают с операциямителефонной компании «Белл», руководство которой в 1877 году принялорешение не только продавать свои телефонные аппараты, но и сдавать их в аренду.

I.1 Международный опытиспользования лизинга

Мощный импульс развитиюлизинга в мировой практике дало создание специальных лизинговых компаний, длякоторых лизинг стал не только средством торговой политики, но и предметомдеятельности. Так, в 1952г. в Северной Америке, в Сан-Франциско, появилосьпервое лизинговое сообщество, называемое "UnitedStatesLeasingCorporation", так США стали родиной новоговида бизнеса. Отцом американского лизинга считают Генри Шонфенльда. Он быстроубедился в том, что эта форма деятельности таит в себе огромные потенциальныевозможности

Коммерческие банки СШАначали принимать участие в лизинговых операциях в начале 60-х годов. Расширениюлизингового бизнеса способствовало принятое в 1971 году решение Советауправляющих Федеральной резервной системы, позволившее банкам учреждатьдочерние фирмы для сдачи в аренду оборудования, а затем и недвижимости.

В Европе лизинговаядеятельность стала систематически осуществляться лишь в начале 60-х гг. Здесьпервая лизинговая компания — «Дойче лизинг ГМбх» — появилась в 1962г. вДюссельдорфе. С 1977г. существует европейский рынок лизинга LEASEUROP — Европейское объединениенациональных лизинговых союзов. Его штаб- квартира расположена в Брюсселе.

Однако европейский лизингбыл столь разнообразен, что даже в законодательствах многих европейских страндля его обозначения использовались различные термины. Так, в законодательныхактах Франции, Бельгии, Италии, касающихся лизинга, использоваласьсоответственно следующая терминология: кредит-аренда (credit-bail); финансирование аренды (locationfinance); операции по финансовой аренде.

Однакоактивному росту лизинговых операций в Европе во многом мешаланеопределенность их статуса с точкизрения гражданского, экономического,торгового, финансового и налогового законодательства. Педантичные немцы вначале 70-х гг. в немецкоязычных странах Европы гармонизировали и закрепили правовойстатус лизинговых договоров. Этот фактор явился отправной точкой резкого ростализинговой деятельности.

Например, перваяфранцузская лизинговая компания „Локафранс“ была создана в 1982г., а4 года спустя их насчитывалось уже свыше 30. В 1987г. в стране было 56лизинговых компаний с годовым объемом контрактов около 57 млрд. франков,специализирующихся на операциях с движимым имуществом (в основном с машинами,оборудованием, транспортными средствами), а также 94 лизинговые компании,специализирующихся на операциях с недвижимостью (сооружениями и помещениямипроизводственного назначения).

Французское государствопоощряет деятельность компаний, рассматривая ее как часть региональнойполитики. Стимулирование деятельности лизинговых компаний происходит путемчастичного освобождения от налога, создания специальных фондов, предназначенныхдля компенсации возможных потерь и т.д. Наиболее крупными лизинговымикомпаниями Франции являются: „Локафранс“, „Слибай“,»Локабай", «Софимобай», «Слиминоко» и др.

В Италии перваялизинговая компания была создана в 1963г., однако наиболее быстрый ростопераций по аренде произошел позднее — в 70-80х гг. Особенностью Италииявляется наличие большого количества учреждений аренды.

Во второй половине 80-хгг. в стране насчитывалось около двух тысяч лизинговых компаний, большая частькоторых относилась к числу мелких и средних. Среди них выделялись 50 наиболеекрупных лизинговых компаний, являющихся членами национальной ассоциации«Асима». В этот период на долю 10 более крупных итальянских фирмприходилось 80% объема всех операций. Лизинговые компании страны - «Локафит», «Итализ», «Гентролизинг»,«Савализинг», «Локат», предоставляли услуги более чем 30тысячам предприятий.

В настоящее времяосновная часть мирового рынка лизинговых услуг сосредоточена в треугольнике«США — Западная Европа — Япония». В Западной Европе арендодателямивыступают преимущественно специализированные лизинговые компании, которые в75-80% случаев контролируются банками или являются их дочерними обществами.

Для Японии характернымявляется расширение лизинговых операций от финансирования услуг допредоставления «пакета услуг», включающего комбинации купли — продажи, лизинга и займов. Эти услуги получили название комплексного лизинга.

Международный рыноклизинговых услуг считается одним, наиболее динамичных. По оценкам экспертов, кначалу 1988г. с помощью лизинга реализовывалось основных фондов на 250 млрд.долл., в то время как в 1979г. — только на 50 млрд. долл.

В настоящее время в общей сумме капитальных вложений в машины иоборудование на долю лизинга приходится: в США – 45%; в Англии, Франции,Швеции, Испании — 13-17%; в Италии, Голландии — 12-14%; Австрии, Дании,Норвегии — 8-10%; в Японии — 8-10%.

Для современного периодахарактерно создание международных лизинговых институтов. Так, объединениеевропейских лизинговых сообществ охватывает общества и союзы 17 европейскихгосударств.

I.2 Особенности лизинга вРоссии

В России с понятием«лизинг» познакомились во время второй мировой войны, когда в 1941 — 1945 годах по leand — leaseосуществлялись поставки американской техники.

Касаясьроссийского рынка лизинговых услуг, мы можем отметить достаточно динамичное егоразвитие в последние годы. Лизинг в России является наиболее динамичноразвивающимся инвестиционным инструментом. Однако существуют некоторыепроблемы, сдерживающие развитие: во-первых, финансовая слабость лизинговыхкомпаний, зависимость их от банковского сектора, во-вторых, пока еще высокаястоимость кредитных ресурсов, ограниченность вторичного рынка оборудования.

По итогам 2006года Ассоциация РОСЛИЗИНГ опубликовалаисследование российского рынка лизинга: объем рынка в 2006 году по показателюстоимости нового бизнеса составляет 10 млрд.долл. США, а темп прироста 70%;доля лизинга в ВВП достигла 1,3% (в 2001г-0,5%), в инвестициях в основныесредства 8,2% (в 2001г-3%).

ВсеРоссийские лизинговые компании можно разделить на три основные категории:1)компании, созданные банками; 2) компании, которые поддерживаются местнойадминистрацией и 3)компании, созданные при министерствах и финансируемые изфедерального бюджета. Почти все компании из перечисленных трех категорийнебольшие с уставным капиталом, как правило, ниже, чем 50 тыс. долларов. Кчетвертой категории отнесены лизинговые компании, финансируемые иностраннымикомпаниями и имеющие статус юридического лица в соответствии с Российскимзаконодательством. Вместе взятые, эти четыре группы образуют категорию лизинговыхкомпаний-резидентов. В данном отчетепредставлена информация только о первых трех категориях лизинговых компаний.

Помимо спросасо стороны малого и среднего бизнеса есть еще несколько немаловажных факторов,обуславливающих рост спроса на лизинг.

Это- высокий уровеньизноса основных фондов предприятий; неэффективность российской финансовой системыв целом и, в частности, в отношении финансирования реального сектора экономики.По данным опроса исследовательской программы «Российский экономическийбарометр», на нехватку финансовых ресурсов, которые можно использовать дляфинансирования инвестиций в основной капитал, указывает 80 % предприятий.

Глава II. Экономическаяэффективность лизингаII.1 Методика определенияэкономического эффекта арендного финансирования в сравнении с кредитом

Лизинг часто сравнивают скредитом. Решающее значение при этом имеет корректность проводимых расчетов и,прежде всего, устанавливается соответствие входных данных к анализу требованиямприменяемой методики определения экономической эффективности капитальныхвложений.

Следующим шагом нужнорешить, с каким видом кредита сравнивать лизинг. Для проведения анализа важнопонять что общего и в чем разница между банковским и коммерческим кредитнымфинансированием. Причина различия банковского и коммерческого кредитазаключается в правовом статусе кредитора. Не являясь кредитным учреждением,кредитор формально лишен права выдавать ссуды под процент. Поэтому, в отличиеот банковского кредита, в коммерческом кредитовании процентная ставка имеетскрытую форму и учитывается в основной сумме долга, возникающего в связи скуплей/продажей актива. Скрытую процентную ставку часто называют«внутренняя норма доходности». Этим объясняется отсутствие в потокезадолженности коммерческого кредита суммы процентов по кредиту исоответствующего ей процентного налогового щита.

CCFкоммерческогокредитаÞ

Vкоммерческого кредита– Sа

На самом же деле, суммакоммерческого кредита включает денежную стоимость кредитных ресурсов,определяемую внутренней нормой доходности кредитных вложений. При коммерческомкредите заемщик не получает налогового щита от уплаты процентов по кредиту,однако сумма амортизации увеличивается на стоимость кредитных ресурсов,включенных в начальную стоимость имущества. Поэтому в коммерческом кредитованииамортизационный налоговый щит больше, чем при покупке без отсрочки платежа настоимость кредитных ресурсов, умноженную на ставку налога с прибыли заемщика.

Лизинг можно сравнивать ис коммерческим, и с банковским кредитом, используя соответствующий потоккредитной задолженности. Последующий анализ предполагает сравнение лизинга сбанковским кредитным финансированием.

Общая схема сравненияможет выглядеть следующим образом. Прямое кредитное финансирование сравнимо слизинговым финансированием. Однако, два вида финансирования различны по своейструктуре. Лизинговая операция состоит из двух этапов: приобретениялизингодателем предполагаемых к сдаче в аренду активов (1 этап) инепосредственно аренды актива (2 этап). Прямое кредитное финансированиеприобретения активов не предполагает наличие финансового посредника иосуществляется в один этап. Таким образом, в сравнительном анализе необходиморассмотреть как минимум 3 взаимосвязи, из которых первые две соответствуютлизинговому финансированию, а третья — прямому кредитованию. При этом общаясхема анализа упрощается в том смысле, что продавец лизингового имуществарассматривается одновременно и как кредитор (см. рис. II.1).

Рисунок STYLEREF 1 s II.SEQ Рисунок * ARABIC s 1 1Упрощенная схема сравнения лизинга и прямогокредитного финансирования[1]

Лизинговое финансированиевключает кредит лизингодателю на 1 этапе. Предположение о том, кредитлизингодателю характерен теми же условиями, что и кредит арендатору имеет подсобой достаточное основание в виду того, что в обоих вариантах финансированияактивы реализуются по одинаковой цене и кредитор (продавец лизинговогоимущества) должен обеспечить себе определенный уровень дохода по кредитнымвложениям. В свою очередь, лизингодатель и арендатор должны выдерживать всестандартные требования, предъявляемые кредитором к заемщику. Следовательно,лизингодатель сравнивает аренду практически с таким же кредитом, с каким еесравнивает арендатор. Таким образом, сравнение аренды и кредита на приобретениеактивов есть ключевое сравнение в анализе эффективности лизинга. Далеенеобходимо определить те принципы и условия, исходя из которых, может бытьвыполнено такое сравнение.

Существует несколькопринципов сравнения аренды и кредита. Во-первых, оценивается внутренняястоимость лизинга по отношению к займу. Выбор в пользу одного из двухсравниваемых способов финансирования означает лишь получение экономическогоэффекта по отношению к другому. Во-вторых, «минимальная величинадоходности от инвестиций в фирму в любом случае не должна быть меньше рыночнойстоимости капитала и она не зависит от типа используемых фирмой финансовыхинструментов». Это положение, известное ныне в теории финансов как третьятеорема Modigliani и. Miller и прилагающаяся к теории инвестиций дает основаниевыбирать между различными способами финансирования инвестиционного проекта. Вданном конкретном анализе между кредитным и арендным финансированием.В-третьих, это принцип финансовой эквивалентности платежей. Эквивалентнымисчитаются такие платежи, которые, будучи приведенными к одному и тому жемоменту времени, равны.

Важным вопросом присравнительном анализе встает выполнение принципа финансовой эквивалентностиплатежей. Обычно арендное финансирование изучают относительно каждоговозможного варианта кредитования. Однако любое из таких сравнений имеетсерьезное упущение. Дело в том, что отправной точкой сравнительного анализаявляется первоначальная величина финансирования (например, стоимость контрактана покупку активов), а за искомую величину принимается сумма последующихплатежей. В действительности, кредитор изучает возможность заемщика полностьювыплатить долг в четко установленные сроки и его окончательное решение вбольшей степени зависит от будущих условий погашения кредита, нежели отпервоначальной суммы финансирования. Поэтому, как это не кажется странным, вданном случае кредитный анализ должен начинаться с определения приемлемых, длякредитора и заемщика, величин и сроков погашения задолженностей с целью поискавозможной суммы финансирования. Сравнивая суммы финансирования различныхвариантов одного и того же проекта, при условии равенства величинзадолженностей возникающих по каждому из них в любой момент времени, кредиторпроверяет относительную эффективность капиталовложений. Различные по величине,но эквивалентные суммы финансирования порождают одинаковые потоки в каждый моментвремени. Тем самым выполняется принцип финансовой эквивалентности платежей.

В итоге можно вывестиследующий метод анализа используемый для сравнения аренды и кредита. Сравнениесумм арендного и кредитного финансирования при условии равенства потоков аренднойи кредитной задолженностей в каждый момент времени. То есть, необходимосравнивать аренду с эквивалентным ей займом. Эквивалентным аренде считаетсязаем, поток задолженности по которому соответствует потоку аренднойзадолженности в каждый момент времени. Подсчитав сумму эквивалентного займа, ееможно сравнить с суммой арендного финансирования.

Важно учитыватьнекоторые условия сравнения аренды икредита. Не рассмотрение вопроса о нейтральности критерия анализа с оговоркойceteris haribus (при прочих равных условиях) часто порождает ошибки и путаницув рамках общеизвестного сравнения лизинга и покупки с помощью ссуды. Попыткаответить на заданный вопрос приводит к исследованию условий, которые должнысоблюдаться, чтобы выбранный критерий анализа был нейтральным. Главное условие- это соответствие арендного и кредитного финансирования.

Соответствие двухразличных, но сравниваемых вариантов финансирования устанавливается посредствомвведения коэффициента для сравнения — L. В проводимом сравнении этот коэффициентдолжен отражать величину кредитной задолженности, заменяемую аренднымобязательством, то есть базу для сравнения арендного и кредитногофинансирования капиталовложений.

<img src="/cache/referats/25383/image004.gif" v:shapes="_x0000_s1026">
Выделяют два основных критерия,по которым устанавливают искомое соответствие арендного и кредитногофинансирования. Во-первых, структура капитала предприятия (соотношениесобственных и заемных средств). Структура капитала рассматривается кредиторомкак один из ключевых показателей кредитоспособности заемщика. Кредитное и арендноефинансирование по разному изменяют структуру капитала предприятия. Выбор одногоиз альтернативных вариантов финансирования проекта во многом определяетсявкладом каждого из них в возможность привлечения заемных средств в будущем.Поэтому база для сравнения устанавливается исходя из влияния арендного икредитного финансирования на структуру капитала. Во-вторых, риски, связанные сфинансированием проекта. В экономическом смысле долгосрочная аренда похожа наобеспеченную ссуду. Однако с юридической точки зрения право собственности имеетрешающее значение. При кредитном финансировании такое право получает заемщик,тогда как при аренде оно остается за арендодателем. Владелец имущества можетрассчитывать на его ликвидационную стоимость и право собственности для него темболее важно, если он сталкивается с финансовыми трудностями. Поэтому база длясравнения устанавливается исходя из величин рисков, связанных с арендным икредитным финансированием проекта.

В общем случаекоэффициент (L) рассматривается как соответствующий вклад проекта в возможностьпривлечения предприятием дополнительных заемных средств, а аренда — это тот жедолг, только видоизмененный. Для каждого предприятия существует какое-тосоотношение собственных и заемных средств. Менеджеры предприятия стремятсяподдерживать выбранную структуру капитала во времени. Формально, аренда как быне влияет на выбранную структуру капитала, предполагая 100 — процентноефинансирование и не требуя заемных средств. Но в экономическом смысле аренднаязадолженность — это тот же долг, только видоизмененный. И с этой точки зрения,для достижения выбранного соотношения в структуре капитала, как и при займе напокупку актива, предприятию требуется увеличить собственные средства. Аренда втой же степени влияет на требуемую величину собственных средств, что и долг.Арендная задолженность, обусловленная посленалоговым движением денежных средствпо лизингу, полностью заменяет такое же долговое обязательство, вызванноепосленалоговым движением денежных средств по прямому кредитному соглашению.Таким образом, сравнение аренды и займа производится на базе 1 к 1 (1 рубльарендной задолженности равен 1 рублю долговых обязательств), если менеджерыпредприятия не будут изменять выбранную структуру капитала, а будут стремитьсяподдерживать ее постоянной во времени. Если же менеджеры решат изменитьструктуру капитала, и, допустим, не пойдут на увеличение собственных средств,то вопрос будет лишь в том, каким способом (займом или арендой) достичь новогосоотношения. База для сравнения все равно останется прежней (1 к 1)[7].

При этом считается, чториски арендного и кредитного финансирования примерно одни и те же, посколькукредиторы и лизингодатели максимально приближают условия аренды к условиямкредита[8].

В этом смысле база длясравнения аренды и кредита 1 к 1 (один рубль арендной задолженности заменяетодин рубль кредитного долгового обязательства), то есть L = 1.

<img src="/cache/referats/25383/image006.gif" v:shapes="_x0000_s1027">
Вряд ли L будет равно 1 даже втом случае, когда достигнуто максимально возможное соответствие аренды икредита. На практике ответ основывается больше на личном опыте и авторитетеменеджеров участвующих в лизинге предприятий, нежели на теоретическиобоснованных расчетах. Так или иначе, но база, отражающая соответствие кредитаи аренды, должна быть установлена. Она определяет равенство условий сравнения,выполнить которое можно подсчитав сумму эквивалентного аренде займа.

Эквивалентный аренде займхарактерен такими же величинами денежных потоков, что и сама аренда, однакосумма эквивалентного займа не соответствует сумме арендного финансирования.Сумма эквивалентного займа определяется стоимостью денежных потоков, вызванныхкредитной задолженностью и равных потокам арендной задолженности в каждыймомент времени.

Наиболее прост расчетсуммы эквивалентного арендному финансированию займа по скорректированной ставкедисконтирования. Такой расчет основан на определении текущей стоимости — PV(англ. present value) путем дисконтирования в соответствующем периоде времени — t по ставке — r будущей стоимости — FV (англ. future value).

<img src="/cache/referats/25383/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1028">
Сумма эквивалентного арендномуфинансированию займа равна сумме скорректированных текущих стоимостей будущихпотоков арендной задолженности дисконтированных по скорректированной ставкекредитного финансирования — r**.

<img src="/cache/referats/25383/image010.gif" v:shapes="_x0000_s1029">
Текущая стоимость поскорректированной ставке дисконтирования (скорректированная текущая стоимость)равна текущей стоимости по доступной стоимости капитала, сопряженной с текущейстоимостью дополнительного эффекта финансирования. Дополнительные эффектыкредитного финансирования заключаются в том, что для заемщика кредитнаязадолженность уменьшается на величину соответствующих налоговых щитов изаменяет аренду. Стоимость дополнительного эффекта кредитного финансированияотражается в сумме эквивалентного аренде займа через корректировку доступнойстоимости капитала. Существенным вопросом является выбор общей ставкидисконтирования проекта. Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежныхпотоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции,ставке рефинансирования, индексу инфляции на предполагаемые к лизингу активы,усредненному уровню риска денежных потоков, норме издержек на используемыйкапитал и т. д… Выбор ставки дисконтирования определяется целью проводимогоанализа, которой в данном случае является определение эффекта арендногофинансирования в сравнении с кредитным.

Важную роль в развитиитеории процента на Западе сыграли работы И. Фишера, [Fisher] Ирвинг(1867-1947), американский экономист и статистик, сторонник математической школыполитической экономии. Капитал в представлении И. Фишера — это поток будущегодохода, дисконтированный из рыночной нормы процента[9]. Кредитор устанавливаетстоимость кредитного финансирования через процентную ставку по кредиту, и темсамым определяет доступную стоимость капитала для реализации проекта. Поэтому,ставку дисконтирования приравниваем к процентной ставке по кредиту, которыйсравнивается с арендой.

В проводимомсравнительном анализе имеет смысл выполнить следующие корректировки:

Во-первых, в действующейналог

еще рефераты

Еще работы по бухгалтеровскому учету

Реферат по бухгалтеровскому учету

Налог на доходы физических лиц

29 Августа 2013

Реферат по бухгалтеровскому учету

Особенности учета и отчетности при упрощенной системе налогообложения (на примере ООО "Рекламный мир-2002")

29 Августа 2013

Реферат по бухгалтеровскому учету

Бухгалтерский учет, аудит и анализ продаж в торговле

29 Августа 2013

Реферат по бухгалтеровскому учету

Финансовые результаты

29 Августа 2013