Реферат: Анализ кредитоспособности ссудозаемщика на примере предприятия

Содержание:

 

стр.

 

Введение 1

Глава 1. Понятие кредитоспособности,  

             информационное обеспечение

             анализа

2

       п.1 Информационное обеспечение

             Внешние источники информации

3

Глава 2. Система показателей оценки

             кредитоспособности и методика

             анализа.

5

       п.1 Показатели кредитоспособности

             используемые  российскими и    

             зарубежными коммерческими     

             банками

9

       п.2  Методика определения класса

             кредитоспособности Заемщика

13

        п.3 Показатели, необходимые для

              партнеров предприятия по

              договорным отношениям

 

Глава 3. Анализ инвестиционной

             привлекательности  предприятия

16

        п.1 Оценка инвестиционной

              привлекательности предприятий

              по данным их публичной

              отчетности

31

        п.2 Анализ платежеспособности

              предприятий

39

        п.3 Анализ финансовой устойчивости

             предприятий

61 Заключение 69 Список литературы 71 Приложения 72 ВВЕДЕНИЕ

Задачи улучшенияфункционирования кредитного механизма выдвигают необходимость использованияэкономических методов управления кредитом, ориентированных на соблюдениеэкономических границ кредита. Это позволит предотвратить неоправданныекредитные вложения, обеспечить своевременный и полный возврат ссуд, снизитьриск неплатежа.

Вопрос о границахкредита довольно основательно разработан. Их не следует трактовать буквальнокак количественно точно определенную величину. В теоретическом плане главноезаключается в выяснении факторов, формирующих потребность и возможностькредитования в изменяющихся условиях. Экономические границы кредита в конкретномсмысле слова могут быть выражены определенными пропорциями, тенденциямиразвития кредита и других экономических категорий.

Одновременно спонятием «границы кредита» существует понятие «границыиспользования кредита» как предел кредитования, устанавливаемый в видеконкретных показателей применительно к субъектам кредитных отношений или видамссуд. Границы кредитования могут устанавливаться на уровне макроэкономики ввиде конкретных пропорций (например, между объемом кредитов и совокупногообщественного продукта), достижение которых обеспечивается через систему мерэкономического воздействия. В частности, путем организации кредитования сучетом кредитоспособности предприятий и объединений, соблюдения ликвидностибанков, ограничения разовой выдачи ссуды одному заемщику. Ориентация кредитногомеханизма на кредитоспособность заемщиков означает, по существу, организациюкредитования с учетом его экономических границ.

Больше всех винформации о кредитоспособности предприятий и организаций нуждаются банки: ихприбыльность и ликвидность во многом зависят от финансового состояния клиентов.Снижение риска при совершении ссудных операций возможно достичь на основекомплексного изучения кредитоспособности клиентов банка, что одновременнопозволит организовать кредитование с учетом границ использования кредита.

Целью настоящейработы является изучение подходов к  анализу  кредитоспособности иинвестиционной привлекательности на базе изучения отечественного и зарубежногоопыта. Важность и актуальность проблемы оценки кредитоспособности иинвестиционной привлекательности предприятия обусловили выбор темы. В работерешаются такие задачи как: определение сущности понятия кредитоспособности,информационная база анализа, подход к анализу кредитоспособности, методикаанализа, анализ инвестиционной привлекательности. При написании работыиспользовалась экономическая литература отечественных и зарубежных авторов,финансовая отчетность предприятий и другая информация.

 

Глава 1. ПОНЯТИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ.ИНФОРМАЦИОННОЕ

             ОБЕСПЕЧЕНИЕ АНАЛИЗА

 

В советскойэкономической литературе практически отсутствовало понятие«кредитоспособность». Такое положение объяснялось ограничениемиспользования товарно-денежных отношений в течение длительного времени, а такжетем, что для кредитных отношений, которые преимущественно развивались в формепрямого банковского кредита, были характерны не экономические, аадминистративные методы управления, отличающиеся высокой степенью централизацииправа принятия окончательных решений. Это исключало необходимость оценкикредитоспособности заемщиков при решении вопросов о выдаче ссуд. Кроме того,структурные сдвиги в финансовом положении предприятий, вызванные чрезмернымитемпами индустриализации, привели к тому, что большинство предприятий в конце20-х годов оказались некредитоспособными. Длительное время кредитный механизмориентировался на кредитоемкость предприятий, что отражало общий уровеньразвития кредитного механизма страны в целом. Происходящие в современнойэкономике изменения привлекли внимание к необходимости  выяснениякредитоспособности предприятий.

Подкредитоспособностью банковских клиентов следует понимать такоефинансово-хозяйственное состояние предприятия, которое дает уверенность вэффективном использовании заемных средств, способность и готовность заемщикавернуть кредит в соответствии с условиями договора. Изучение банкамиразнообразных факторов, которые могут повлечь за собой непогашение кредитов,или, напротив, обеспечивают их своевременный возврат, составляют содержаниебанковского анализа кредитоспособности.

При анализекредитоспособности (credit analysis) банки должны решить следующие вопросы:способен ли заемщик выполнить свои обязательства в срок, готов ли он ихисполнить? На первый вопрос дает ответ разбор финансово-хозяйственных сторондеятельности предприятий. Второй вопрос имеет юридический характер, а так жесвязан с личными качествами руководителей предприятия.

Состав и содержаниепоказателей вытекают из самого понятия кредитоспособности. Они должны отразитьфинансово-хозяйственное состояние предприятий с точки зрения эффективностиразмещения и использования заемных средств и всех средств вообще, оценитьспособность и готовность заемщика совершать платежи и погашать кредиты взаранее определенные сроки.

Способность своевременновозвращать кредит оценивается путем анализа баланса предприятия на ликвидность,эффективного использования кредита и оборотных средств, уровня рентабельности,а готовность определяется посредством изучения дееспособности заемщика,перспектив его развития, деловых качеств руководителей предприятий.

В связи с тем, чтопредприятия значительно различаются по характеру своей производственной ифинансовой деятельности, создать единые универсальные и исчерпывающиеметодические указания по изучению кредитоспособности и расчету соответствующихпоказателей  не представляется возможным. Это подтверждается практикой нашейстраны. В современной международной практике также отсутствуют твердые правилана этот счет, так как учесть все многочисленные специфические особенностиклиентов практически невозможно.

Основная цель анализакредитоспособности определить способность и готовность заемщика вернутьзапрашиваемую ссуду в соответствии с условиями кредитного договора. Банк долженв каждом случае определить степень риска, который он готов взять на себя, иразмер кредита, который может быть предоставлен в данных обстоятельствах.

Рассматриваякредитную заявку, служащие банка учитывают много факторов. На протяжении многихлет служащие банка, ответственные за выдачу ссуд исходили из следующихмоментов:

— дееспособностиЗаемщика

— платежеспособностьЗаемщика

— его репутация

— способностиполучать доход

— владение активами

— состоянияэкономической конъюнктуры

Информационное обеспечение. Внешниеисточники информации

Для получения такогорода данных банку, разумеется потребуется информация характеризующая финансовоесостояние фирмы. Это обуславливает необходимость изучения финансовых отчетов,возможности появления непредвиденных обстоятельств и положения со страхованием.Источниками информации о кредитоспособности Заемщика могут служить:

 - переговоры сЗаявителями

-внешние источники

— инспекция на месте

— анализ финансовыхотчетов

Первым источникоминформации для оценки кредитоспособности хозяйственных организаций долженслужить их баланс с объяснительной запиской к нему. Анализ баланса позволяетопределить, какими средствами располагает предприятие и какой по величинекредит эти средства обеспечивают. Однако для обоснованного и всестороннегозаключения о кредитоспособности клиентов банка балансовых сведенийнедостаточно. Это вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишьобщее суждение о кредитоспособности, в то время, как для выводов о степеникредитоспособности необходимо рассчитать и качественные показатели, оценивающиеперспективы развития предприятий, их жизнеспособность. Поэтому в качествеисточника сведений, необходимых для расчета показателей кредитоспособности,следует использовать: данные оперативного учета, техпромфинплан, сведения,накапливаемые в ГВЦ банков, сведения статистических органов, данные анкетыклиентов, информацию поставщиков, результаты обработки данных обследования поспециальным программам, сведения специализированных бюро по оценкекредитоспособности хозяйственных организаций.

Наиболее известныйисточник данных о кредитоспособности — фирма «Дан энд Брэдстрит»,которая собирает информацию примерно о 3 млн. фирм США и Канады и предоставляетее по подписке. Краткие сведения и оценки кредитоспособности каждой фирмыпубликуются в общенациональных и региональных справочниках. Более детальнаяинформация об отдельных фирмах сообщается  в виде финансовых отчетов, наиболеераспространенный из них — «Информация о деловом предприятии».

Первый из 6 разделовотчета содержит сведения общего характера — наименование и адрес фирмы: кодотрасли и предприятия; характер производства: форма собственности: суммарнаяоценка кредитоспособности (рейтинг);  быстрота оплаты фирмой счетов; объемпродаж, собственный капитал, число занятых; общее состояние и тенденции развитияфирмы. Суммарная оценка кредитоспособности состоит из двух частей — двух букв(или цифры и буквы) и цифры. Первые два знака представляют собой оценкуфинансовой стойчивочти фирмы, а последний — оценку ее кредитоспособности.

Второй раздел отчетасодержит сведения, полученные от поставщиков фирмы, относительно аккуратности воплате счетов и о максимальном кредите, полученном в течение года Третий разделвключает последний баланс и информацию о продажах и прибыльности фирмы (Еслитакая имеется). Четвертый раздел показывает обычный размер остатка надепозитном счете и платежи по ссудам. В пятом разделе содержатся данные оруководителях и владельцах фирмы. В последнем разделе подробно охарактеризованырод деятельности фирмы, ее клиентура и производственные мощности.

Помимо указанныхотчетов, «Дан энд Брэдстрит» публикует еще несколько видовдокументов. Один из самых полезных — «Отчет о ключевых финансовыхстатьях» — содержит значительно более подробную информацию о фирме. Кроме«Дан энд Брэдстрит», имеется еще несколько кредитных бюро, именуемыхспециальными коммерческими агентствами. В отличие от широкого охвата «Данэнд Брэдстрит» они ограничиваются обычно одной отраслью или видомдеятельности.

Иногда банки сверяютсвою информацию с данными других банков, имевших отношения с подателемкредитной заявки. Они могут также проверить данные у различных поставщиков ипокупателей данной фирмы. Поставщики могут снабдить информацией об оплате еюсчетов, предоставленных скидках, максимальной и минимальной сумме коммерческогокредита, необоснованных претензиях и удержаниях со стороны интересующей банкфирмы. Контакты с покупателями фирмы позволяют получить информацию о качествеее продукции, надежности обслуживания и количестве рекламаций на ее товары.Такая сверка информации с контрагентами фирмы и другими банками позволяет такжевыявить репутацию и возможности фирмы, обратившейся за кредитом, и ееруководящих работников.

Еще одним источникомсведений является Служба взаимного обмена кредитной информацией принациональной ассоциации управления кредитом -организация, снабжающая сведениямио кредитах, полученных фирмой у поставщиков по всей стране. члены организацииполучают ответ на вопрос: как аккуратно платит фирма? Однако в информациисодержаться только факты, но отсутствует анализ, объяснение или какие — либорекомендации.  Другими источниками информации о фирмах, особенно крупных,служат коммерческие журналы, газеты, справочники, государственная отчетность ит.д. Некоторые банки обращаются даже к конкурентам данной фирмы. Такуюинформацию следует использовать крайне осторожно, но она может оказаться весьмаполезной.

 

Глава 2.  СИСТЕМА ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ И МЕТОДИКА              АНАЛИЗА

    Показатели кредитоспособности,используемые российскими и

    зарубежными коммерческими банками

 

Одна из методик(принятая почти во всех коммерческих банках России, занимающихся кредитованиемпредприятий и организаций) оценки целесообразности предоставления банковскогокредита, разработана для определения банками платежеспособности предприятий,наделяемых заемными средствами, оценки допустимых размеров кредитов и сроков ихпогашения.

Для началарассматриваются документы Заемщика. Основная цель анализа документов наполучение кредита — определить способность и готовность заемщика вернутьиспрашиваемую ссуду в установленный срок и в полном объеме.

 Анализ данных озаемщике.

            Заемщик представляет в банкследующие документы:

            I. Юридические документы:

            а)регистрационные документы:устав организации; учредительный договор; решение (свидетельство) о регистрации(нотариально заверенные копии).

            б) карточка образцов подписей ипечати, заверенная нотариально (первый экземпляр)

            в) документ о назначении надолжность лица, имеющего право действовать от имени организации при ведениипереговоров и подписании договоров, или соответствующая доверенность(нотариально заверенная копия).

            г) справка о паспортных данных,прописке и местожительстве руководителя и главного бухгалтераорагнизации-заемщика.

            II.         Бухгалтерскаяотчетность в полном объеме, заверенная налоговой инспекцией, по состоянию надве последние отчетные даты, с расшифровками следующих статей баланса(напоследнюю отчетную дату): основные средства, производственные запасы, готоваяпродукция, товары, прочие запасы и затраты, дебиторы и кредиторы ( по наиболеекрупным суммам)

            III.        За последние тримесяца — копии выписок из расчетного и валютных счетов на месячные даты и покрупнейшим поступлениям в течение указанных месяцев.

            IY.       По состоянию на датупоступления запроса на кредит: справка о полученных кредитах с приложениемкопий кредитных договоров.

            Y.        Письмо — ходатайство опредоставлении кредита(на бланке организации с исходящим номером)  с краткойинформацией об организации и ее деятельности, основных партнерах и перспективахразвития.

Регистрационныедокументы подтверждают состоятельность заемщика как юридического лица.Принципиальным моментом является определение прав лица, ведущего переговоры иподписывающего кредитный договор с банком, на совершение действий от имениорганизации. Эти права устанавливаются на основании соответствующего положенияустава заемщика и документа о назначении на должность согласно процедуре,изложенной в уставе.

            Бухгалтерская отчетность даетвозможность  проанализировать финансовое состояние заемщика на  конкретнуюдату.

            Важнейшей информационной базойанализа является бухгалтерский баланс

            При работе с активом балансанеобходимо обратить на следующее: в случае оформления залога основных средств(здания, оборудование и др.), производственных запасов, готовой продукции,товаров, прочих запасов и затрат право собственности залогодателя на указанныеценности должно подтверждаться включением их стоимости  в составсоответствующих балансовых статей.

            Остаток средств на расчетномсчете должен соответствовать данным банковской выписки на отчетную дату.

            При анализе дебиторскойзадолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, посколькупоступление долгов может стать для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

            При рассмотрении пассивной частибаланса самое пристальное внимание должно быть уделено изучению разделов, гдеотражаются кредиты и прочие заемные средства: необходимо потребовать кредитныедоговора по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе и не погашенана дату запроса о кредите, и убедиться, что она не является просроченной.             Наличиепросроченной задолженности по кредитам других банков является негативнымфактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика,которые, возможно, планируется временно компенсировать при помощи кредита. Еслизадолженность не является просроченной, необходимо по возможности обеспечить,чтобы срок погашения кредита наступал раньше погашений других кредитов. Крометого необходимо проконтролировать, чтобы предлагаемый в качестве обеспечениязалог по испрашиваемому кредиту не   заложен  другому банку.

            При оценке состояния кредиторскойзадолженности необходимо убедиться, что заемщик в состоянии вовремярасплатиться с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в видетоваров или услуг, авансов и т.д. В данном разделе отражаются также средства,полученные заемщиком от партнеров по договорам займов; эти договора должны бытьрассмотрены аналогично кредитным договорам заемщика с банками.

            В том случае, если датапоступления запроса на кредит не совпадает с датой составления финансовойотчетности, фактическая задолженность заемщика по банковским кредитам, какправило, отличается от отраженной в последнем балансе. Для точного определениязадолженности требуется справка обо всех непогашенных на момент запросабанковских кредитах с приложением копии кредитных договоров.

            Важным позитивным факторомявляется имеющийся опыт кредитования данного заемщика банком, на основаниикоторого возможно судить о перспективах погашения запрашиваемого в настоящиймомент кредита. В том случае, если запрашиваемый кредит является очередным вряде предыдущих, своевременно погашенных кредитов, то при приеме заявки отданного заемщика он может не представлять в банк свои юридические документы,но  с обязательным уведомлением банка о всех внесенных в них изменениях.

       Банки должны получить ответ на вопросо платежеспособности предприятия, т.е. о готовности возвращать заемные средствав срок. За счет чего предприятие будет возвращать долги, в том числе кредит,если оно получит этот кредит в банке?

            Средства для погашения долгов — это прежде всего деньги на счетах предприятия.

            Потенциальным средством дляпогашения долгов является дебиторская задолженность, которая при нормальномкругообороте средств должна превратиться в денежную наличность.

            Средством для погашения долговмогут служить также имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальныхценностей. При их реализации предприятие получит денежные средства.

            Иными словами, теоретическипогашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия.Точно также теоретически можно было бы предположить, что если у предприятияоборотные средства превышают сумму задолженности, то оно готово к погашениюдолгов, т.е. платежеспособно. Однако, если предприятие действительно направитвсе оборотные средства на погашение долгов, то в тот же момент прекращается егопроизводственная деятельность, т.к. из средств производства у него останутсятолько основные средства, а денег на приобретение материальных оборотныхсредств нет — они полностью ушли на выплату задолженности.

            Поэтому платежеспособным можносчитать предприятие, у которого сумма оборотных средств  значительно превышаетразмер задолженности. Платежеспособность — это готовность предприятияпогасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах состороны всех кредиторов предприятия. Ясно, что речь идет лишь о краткосрочныхзаемных средствах — по долгосрочным срок возврата известен заранее и не относитсяк данному периоду.

            Показатель, характеризующийуровень платежеспособности,- это отношение ликвидных оборотных средств к суммекраткосрочной задолженности. Ликвидные оборотные средства включают данные II иIII разделов актива баланса предприятия за вычетом расходов будущих периодов ипрочих активов, т.к. средства по этим двум статьям не могут быть превращены вденьги для погашения долгов.

            Выше мы отметили, что числительданного показателя должен значительно превышать знаменатель. Соответственноуровень показателя должен значительно выше единицы. Эта качественная оценкауровня показателя платежеспособности  на каждом предприятии должна быть оцененаколичественно.

            В финансовой теории существуютпримерные нормативы для этого показателя, который называется общийкоэффициент покрытия.

            В 1990-91 гг.считалось, что он не должен быть ниже 2-2,5. В настоящее время в условияхнестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше — 3-4.

            Однако, на именно нестабильностьделает невозможным какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он долженоцениваться для каждого конкретного предприятия, по его балансовым данным. Длятакой оценки надо определить сколько оборотных средств должно остаться враспоряжении предприятия после погашения текущих долговых обязательств надругие нужды — бесперебойное ведение производственного процесса, погашениедолгосрочных обязательств и т.п. Кроме того следует учесть, что при определенииобщего коэффициента покрытия принималось в расчет источника погашения краткосрочныхобязательств всю дебиторскую задолженность. Но среди дебиторов есть инеплатежеспособные покупатели и заказчики, которые по разным причинам неоплатят продукцию данного предприятия. Все эти обстоятельства и определяют,насколько должен быть выше единицы показатель общего коэффициента покрытия.

Банки развитыхкапиталистических стран применяют сложную систему большого количествапоказателей для оценки кредитоспособности клиентов. Эта системадифференцирована в зависимости от характера Заемщика (фирма, частное лицо, виддеятельности) а также может основываться как на сальдовых, так и оборотныхпоказателях отчетности клиентов. Так, ряд американских экономистов описываетсистему оценки кредитоспособности, построенную на сальдовых показателяхотчетности. Американские банки используют четыре группы основныхпоказателей:

--ликвидности фирмы

--оборачиваемостикапитала

--привлечения средстви

--прибыльности

К первой группотносятся коэффициент ликвидности (Кл) и покрытия (Кп). Кл — соотношениенаиболее ликвидных средств и долгосрочных долговых обязательств. Ликвидныесредства складываются из денежных средств и дебиторской задолженностикраткосрочного характера. Долговые обязательства состоят из задолженности поссудам краткосрочного характера, по векселям, неоплаченным требованиям и прочимкраткосрочным обязательствам. Кл прогнозирует способность Заемщика оперативно всрок погасить долг банку в ближайшей перспективе на основе оценки структурыоборотного капитала. Чем выше Кл, тем выше кредитоспособность. Кп — соотношениеоборотного капитала и краткосрочных долговых обязательств. Кп — показываетпредел кредитования, достаточность всех видов средств клиента, чтобы погаситьдолг. Если Кп менее 1, то границы кредитования нарушены, заемщику больше нельзяпредоставлять кредит: он является некредитоспособным.

Показателиоборачиваемости капитала, относящиеся ко второй группе отражают качествооборотных активов и могут использоваться для оценки роста Кпокр. Например, приувеличении значения этого коэффициента за счет роста запасов и одновременномзамедлении их оборачиваемости нельзя делать вывод о повышениикредитоспособности Заемщика.

Коэффициентыпривлечения образует третью группу оценочных показателей. Они рассчитываютсякак отношение всех долговых обязательств к общей сумме активов или к основномукапиталу; показывают зависимость фирмы от заемных средств. Чем выше коэффициентпривлечения, тем хуже кредитоспособность Заемщика.

С третьей группойпоказателей тесно связаны показатели четвертой группы, характеризующие прибыльностьфирмы. К ним относятся норма: доходности, доля прибыли в доходах, норма прибылина активы, норма прибыли на акцию. Если растет зависимость фирмы от заемныхсредств, то снижение кредитоспособности, оцениваемой на основе Кпривл, можеткомпенсироваться ростом прибыльности.

Оценкакредитоспособности клиентов французскими коммерческими банками включает триблока:

1) оценка предприятияи анализ его баланса, а также другой отчетности:

2) оценкакредитоспособности клиентов на основе методик, принятых отдельнымикоммерческими банками:

3) использование дляоценки кредитоспособности данных картотеки Банка Франции.

При оценкепредприятия банк интересуется следующими вопросами:

-характердеятельности предприятия и длительность его функционирования:

-факторы производства:

а) трудовые ресурсы вразрезе руководителей, управленцев и персонала ( образование, компетентность ивозраст руководителя, наличие у него преемников, частота передвиженияуправленцев по рабочим местам, структура персонала, показатели простоя, соотношениеоплаты труда и добавленной стоимости (должно быть в пределах 70 %)

б) производственныересурсы (соотношение амортизации и амортизируемых средств, уровень инвестиций)

в) финансовыересурсы;

г) экономическаясреда ( на какой стадии жизненного цикла находится выпускаемая продукция,является ли предприятие монопольным производителем, условия конкуренции, стадияразвития рынка основной продукции предприятия, коммерческая политика фирмы,степень освоения приемов и способов маркетинга).

 На основе счетарезультатов деятельности определяются следующие показатели:

Табл.1

Показатель Метод определения Выручка от реализации Валовой коммерческий доход или коммерческая маржа (ВД) Выручка о реализации минус стоимость приобретенных товарно-материальных ценностей и готовых изделий Добавленная стоимость (ДС) ВД минус эксплуатационные расходы (административные, на субподрядчик -ков) Валовой эксплуатационный доход (ВЗД) ДС минус расходы на зарплату, минус налоги на зарплату, минус оплата отпусков Валовой эксплуатационный результат (ВЭР) ВЭД минус уплата процентов за кредит плюс доход от вложения средств в другие предприятия и минус отчисления в фонд риска Прибыль, которая может быть использована для самофинансирования (СФ) ВЭР минус прибыль, распределяемая между работниками предприятия, и минус налоги на прибыль Чистая прибыль (П) СФ плюс или минус случайные доходы (расходы) минус амортизация недвижимости

Баланс и другие формы отчетностииспользуются, во-первых, для оценки соотношения сальдовых показателей и,во-вторых, для расчета коэффициентов кредитоспособности на основе оборотныхпоказателей. Предметом анализа являются такие пропорции, как соотношениедолгосрочной задолженности и собственных средств, соотношение стабильныхсобственных ресурсов и суммы активов, динамика затрат и убытков по сравнению стемпами роста  производства и т.д. Данные отчетности фирмы сопоставляются сданными сводного баланса, который составляется на основе баланса однородныхпредприятий. Одним из основных направлений анализа данных баланса являетсяопределение банковского риска.

Показатели состоянияденежной наличности оцениваются с учетом уровня развития предприятия, егорентабельности и качества потребности в оборотных средствах. Последнееизучается на основе показателей скорости оборота остатков сырья и готовойпродукции на складе. а также сроков расчетов с поставщиками.

В качестве одного извариантов частной методики оценки кредитоспособности клиента коммерческимбанком можно привести методику Credit Lione. Эта методика представляет собойсистему оценки, построенную на 5 коэффициентах:

         ВЭД

К1 =  -------

          ДС

          Финансовые расходы

К2 = --------------------------------

                     ДС

          Капиталовложения за год

К3 = ---------------------------------------

                       ДС

           Долгосрочные обязательства

К4 =-------------------------------------------

                       ДС

           Чистое сальдо наличности

К5 =-----------------------------------------

                   Оборот

Каждый из показателейоценивается в пределах четырех баллов, определяется общий итог в баллах. Кэтому итогу добавляются литеры А, Б, С, и Д  в зависимости от достаточностисобственного капитала. Достаточность оценивается на основе соотношениясобственного капитала и добавленной стоимости. Норма указанного соотношения — 20%. Сумма баллов и литер определяют уровень кредитоспособности клиента.

Учитываются также иданные картотеки банка Франции. Эта картотека имеет четыре раздела В первомпредприятия разделяются на 10 групп в зависимости от размера актива баланса.каждой группе присваиваются литеры от А до К. Второй раздел является разделомкредитной котировки, выражающий доверие, которое может быть допущено вотношении предприятий. Эта котировка основывается на изучении финансовойситуации и рентабельности, а также на оценке руководителей, держателейкапиталов и предприятий, с которыми клиент имеет тесные коммерческие связи.Кредитная котировка делит предприятия на 7 групп, которым присваиваются шифрыот 0 до 6.

Третий разделклассифицирует предприятия по их платежеспособности. Банк Франции фиксирует всеслучаи неплатежей и в зависимости от этого разделяет клиентов коммерческихбанков на три группы, которым присваиваются шифры 7, 8 или 9. Шифр 7 означаетпунктуальность в платежах, отсутствие реальных трудностей в денежных средствахв течение года. Шифр дается при временных затруднениях, связанных с наличиемденежных средств, которые не ставят под серьезную угрозу платежеспособностьпредприятия. Шифр 9 означает, что платежеспособность предприятия сильноскомпроментирована.

Четвертый разделкартотеки делит всех клиентов на две группы: предприятия. векселя и ценныебумаги которых могут быть переучтены или нет в Банке Франции.

 Методикаопределения класса кредитоспособности заемщика

В основе определениякласса кредитоспособности Заемщика лежит критериальный уровень показателей и ихрейтинг.

Коэффициенты ипоказатели на уровне средних величин являются основанием отнесения Заемщика коII классу, выше средних — к I  и ниже средних к III. В качестве примера можнопривести следующую модель шкалы для государственных и акционерных предприятий.

Табл.2

Наименование Кл Кпокр. Псс.

 

отрасли I класс IIкласс IIIкласс I класс IIкласс IIIкласс I класс IIкласс IIIкласс П/п отрасли I

Более

0.6

0.6-

0.4

Менее

0.4

Более

1.5

1.5-

1.3

1.3-

1.0

Более

50%

50-

30%

Менее

30%

П/п отрасли II

Более

0.4

0.4-

0.25

Менее

0.25

Более

2.0

2.0-

1.5

1.5-

1.0

Более

35%

35-

25%

Менее

25%

П/п отрасли III

Более

0.45

0.45-

0.3

Менее

0.3

Более

1.8

1.8-

1.3

1.3-

1.0

Более

60%

60-

45%

Менее

45%

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Рейтинг и значимостьпоказателя в системе определяется экономистом индивидуально для каждогоЗаемщика в зависимости от политики данного коммерческого банка, особенностейклиента, ликвидности его баланса, положения на ссудном рынке. Например, высокаядоля краткосрочных ресурсов, наличие просроченной задолженности по ссудам инеплатежей поставщикам повышают роль коэффициента ликвидности, которыйоценивает способность предприятия к оперативному высвобождению денежныхсредств. Втягивание ресурсов банка в кредитование постоянных запасов,заниженность размера собственных средств повышают рейтинг показателяобеспеченности собственными средствами. Нарушение экономических границ кредита,закредитованность клиентов выдвигают на первое место при оценкекредитоспособности уровень коэффициента покрытия,

Общая оценкакредитоспособности дается в баллах. Баллы представляют собой сумму произведенийрейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. I класс присваиваетсяпри 100-150 баллах, II класс — при 151-250 баллах и III класс — при 251-300баллах.

Пример определениясуммы баллов приводится в следующей таблице:

                      Табл.3 

Вариант     !    1      !    2     !   3      !     4     !       5      !       !   6

П

о

к

а

з

а

т

е

л

и

Р п

е о

й к

т а

и з

н а

г  т

   е

   л

   е

   й

   %

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

Р п

е о

й к

т а

и з

н а

г  т

   е

   л

   е

   й

  %

К

л

а

с

с

Б

а

л

л

ы

Кл 40 I 40 II 80 III 120 III 120 I 40 20 III 60 Кп 30 I 30 II 60 III 90 III 90 II 60 10 III 30 Псс 30 I 30 II 60 III 90 III 60 III 90 70 II 140 Итого X I 100 II 200 III 300 III 270 II 190 X II 230

При коэффициентах ипоказателях, все значения которых соответствуют I классу, количество балловравно 100, II  классу — 200 и III  классу — 300 (варианты 1,2 ,3 ). Поэтомупредлагается, что при промежуточной величине баллов близко к 100 (т.е. 100-150баллов) присваивается I класс, к 200 (т.е. 151-250 баллов) — II  класс и к 300(т.е. 251-300) — III  класс.

В 4-ом вариантефактическое значение Кл и Кпокр позволяет присвоить III  класс, а Псс — II класс. В итоге Заемщик имеет 270 баллов, что соответствует III  классу.

Изменение рейтингапоказателей при сохранении классности каждого из них может привести к изменениюобщего класса кредитоспособности. Например, в 4-м и 6-м вариантах Кл. и Кпокр иПсс имеют одинаковый класс, но рейтинг присвоен разный, В результате при 4-мварианте Заемщик имеет  III  класс, а при 6-м — II.

При оценкекредитоспособности клиента коммерческого банка рекомендуется использовать нетолько основные, но и дополнительные показатели. В их числе могут бытьпоказатели, характеризующие обрачиваемость запасов или средств в расчетах, долюликвидных активов в общей сумме оборотных средств или соотношение ликвидныхактивов I класса и задолженности, уровень неплатежей за истекший период,эффективность производственного потенциала, доходность и прибыльность партнеров(например, кредитоспособность заказчика), среднюю продолжительностьстроительства, равномерность распределения дохода.

Одинаковый уровеньпоказателей и сумма баллов достигаются влиянием разных факторов. Так,увеличение общего размера ликвидных средств за счет товарно-материальныхзапасов далеко не всегда создает прочную гарантию возврата ссуд. Рост остатковгодовой продукции, не имеющей широкого потребителя или связанной странспортными затруднениями, не гарантирует своевременного возврата ссуды. РостКл и Кп может объясняться сокращением долговых обязательств. Заключение окредитоспособности клиента будет зависеть от причины этого сокращения. Если,например, задолженность по краткосрочным ссудам уменьшилась из-за срывапоставок сырья, то нельзя рост коэффициента оценивать как укреплениефинансового положение клиента. Анализ факторов, изменивших уровеньсоответствующих коэффициентов и показателей, должен являться обязательнымэлементом оценки кредитоспособности клиента коммерческого банка. В качествеосновных направлений этого анализа можно выделить:

Анализ влиянияликвидных средств в целом и их элементов на коэффициенты ликвидности ипокрытия;

оценку изменениякоэффициента покрытия под влиянием изменения товарно-материальных запасов;

изучение измененияструктуры долговых обязательств и ее воздействия на коэффициенты ликвидности ипокрытия;

Анализ факторов,определивших рост или снижение показателя обеспеченности собственнымисредствами;

оценку показателяобеспеченности собственными средствами с позиции достаточности собственныхсредств клиента.

Анализ факторовизменения уровня коэффициентов и показателей кредитоспособности позволяет болееточно определить класс кредитоспособности, а также выработать условия поданному классу.

Не рекомендуетсяповышать класс кредитоспособности клиента банка или оговаривать условиякредитования по данному классу при:

улучшениикоэффициента ликвидности только за счет роста дебиторской задолженности илиостатков готовой продукции;

повышениякоэффициента покрытия за счет роста остатков готовой продукции, не обеспеченнойдоговорами на сбыт, или труднореализуемых остатков сырья и незавершенногопроизводства;

ухудшении структурыликвидных средств;

фактическое наличиесобственных оборотных средств в размере менее постоянной минимальной потребностив них;

росте показателяобеспеченности собственными средствами малых производственных структур за счетфондов, связанных с рисковой деятельностью предприятия;

улучшения показателяобеспеченности производственной деятельности договорами за счет заключениядоговоров с некредитоспособными покупателями и поставщиками;

сокращение долговыхобязательств банку в связи с не поставками кредитуемого сырья.

 

Показатели, необходимые для партнеровпредприятия по договорным отношениям.

            Партнеров подоговорным отношениям, так же, как и банки интересует платежеспособностьпредприятия. Сразу стоит оговориться, что договорные отношения шире, чемотношения с банками. Партнерам важна не только способность предприятиявозвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансоваянезависимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами,достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

            При возникновении договорныхотношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовойустойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

            Показатели финансовойустойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия иобеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на двегруппы: показатели, определяющие состояние оборотных средств и показатели,определяющие состояние основных средств.

            Состояние оборотных средствотражается в следующих показателях:

                        — обеспеченностьматериальных запасов собственными оборотными средствами;

                        — коэффициентманевренности собственных средств.

            Состояние основных средствизмеряется:

                        — коэффициентомдолгосрочного привлечения заемных

                     средств;

                        — коэффициентомнакопления износа;

                        — коэффициентомреальной стоимости имущества.

            Кроме того еще два показателяотражают степень финансовой независимости предприятия в целом:

                        — коэффициентавтономии;

                  — коэффициент соотношениязаемных и собственных

                     средств.

            Несмотря на большое количествоизмерителей все они могут быть систематизированы.

            Обеспеченность материальныхзапасов собственными оборотными средствами — это частное от делениясобственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показательтого, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотнымисредствами. Уровень показателя оценивается прежде всего в  зависимости отсостояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованнойпотребности, то собственные оборотные активы (текущие активы — текущиеобязательства) могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показательбудет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальныхзапасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности, показательможет быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансовогосостояния предприятия.

            Коэффициент маневренностисобственных средств показывает, насколько мобильны собственные источникисредств предприятия и рассчитывается делением собственных оборотных средств навсе источники собственных средств предприятия. Зависит от характерадеятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровеньдолжен быть ниже, чем в материалоемких.

            В числителе обоих показателей — собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение состояния оборотныхсредств зависит от опережающего роста суммы собственных оборотных средств посравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств.

            Оценка финансовой устойчивостипредприятия была бы односторонней, если бы ее единственным критерием быламобильность собственных средств. Не меньшее значение имеет финансовая оценкапроизводственного потенциала предприятия, т.е. состояния его основных средств.

            Индекс постоянного актива — коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственнымисточникам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источникахсобственных средств. Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами изаймами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индексапостоянного актива всегда даст единицу. Собственными источниками покрываютсялибо основные, либо оборотные средства предприятия, поэтому сумма основныхсредств и внеоборотных активов и собственных оборотных средств при отсутствии всоставе источников долгосрочных заемных средств равна величине собственныхсредств. В этих условиях увеличение коэффициента маневренности возможно лишь засчет снижения индекса постоянного актива и наоборот.

       Такая ситуация существует практически, если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами накапитальные вложения. Как только в составе источников средств появляютсядолгосрочные заемные средства, ситуация изменяется: можно достигать увеличенияобоих коэффициентов.

                        Км+Кп = 1+(Дк/Cc),

где     Дк — сумма долгосрочного кредита.

Соотношение (Дк/Сс) в пределах которогорастет коэффициент маневренности без снижения индекса постоянного актива, — этотоже измеритель финансовой устойчивости в части оценки основных средств. Онназывается коэффициентом долгосрочного привлечения заемных средств.

Его значение состоит не только в том, что онувеличивает коэффициент маневренности собственных средств. Кроме того, оноценивает, насколько интенсивно предприятие использует заемные средства дляобновления и расширения производства.

      Интенсивность формирования другогоисточника средств на капитальные вложения определяется еще одним показателемфинансовой устойчивости — коэффициентом

накопления износа. Этот коэффициентрассчитывается как соотношение начисленной суммы износа к первоначальнойбалансовой стоимости основных фондов. Он измеряет, в какой степенипрофинансированы за счет износа замена и обновление основных средств.

Очень важным показателем финансовойустойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества. Онопределяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства.Наиболее интересен этот коэффициент для предприятий, производящих продукцию.Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств,производственных запасов, незавершенного производства и малоценных ибыстроизнашивающихся предметов на стоимость активов предприятия. По существу,этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия,обеспеченность производственного процесса средствами производства.

Коэффициент автономии — это отношениесобственных источников ко всей сумме пассивов.

Коэффициент  соотношения заемных исобственных средств,как следует из названия результат деления величины заемных средств на величинусобственных. Смысловое значение обоих показателей очень близкое. Более четкостепень зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициентесоотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств упредприятия больше — заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышаетединицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимыйуровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, впервую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Расчет его по состоянию накакую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предприятия. Надодополнительно к расчету коэффициента дополнительно определить скорость оборотаматериальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемыйпериод. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальныхоборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступленияденежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге — увеличение собственныхсредств предприятия. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальныхоборотных средств и еще более высокой скорости оборачиваемости дебиторскойзадолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств можетзначительно превышать единицу.

Кроме того, при оценке нормального дляпредприятия уровня этого коэффициента надо сопоставить его с рассмотренным вышекоэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Еслипоследний высок, т.е. материальные запасы покрыты в основном собственнымиисточниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскуюзадолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае являетсявозврат предприятию дебиторской задолженности.

В то же время коэффициент обеспеченности, какправило, невысок на предприятиях, где в структуре имущества большой удельныйвес занимают материальные средства, т.е. не самая мобильная часть имущества,доже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств.

 

Глава 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ

             ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная привлекательность,  т.е. ответна вопрос о целесообразности  вложения средств  в данное  предприятие,определяется   не   только   показателями,   которые   будут рассмотрены в этом разделе. Инвестиционная привлекательность зависит  от  всех  показателей, характеризующих  финансовое состояние.   Однако,   если   сузить   проблему,  инвесторов непосредственно   интересуют    показатели,   влияющие    надоходность  капитала   предприятия,  курс  акций  и  уровень дивидендов.

     Доходность (рентабельность)  капиталаопределяется  как процентное  отношение   балансовой  прибыли   предприятия  кстоимости  его   активов.  Это   самый   общий   показатель, отвечающий навопрос, сколько прибыли предприятие получает в расчете на рубль своегоимущества. От его уровня зависит при прочих равных условиях размер дивидендовна акции.

     В показателе  рентабельности капиталарезультат текущей деятельности   данного    периода    (балансовая    прибыль)сопоставляется  с   имеющимися  у  предприятия  основными  и оборотнымисредствами  (активами). С  помощью тех же активов предприятие будет  получатьприбыль  и в последующие периоды деятельности.   Прибыль    же    является   непосредственно результатом главным  образом от  реализации продукции,  т.е.зависит от  объема. Объем  реализации — показатель, напрямую связанный  со  стоимостью  активов:   он  складывается   из натурального  объема   и  цен  реализованной  продукции,  а натуральный объем  производства  и  реализации  определяетсястоимостью имущества  предприятия. Рентабельность  активов — показатель,  производный    от   выручки   от   реализации, приходящейся на рубль ихстоимости.

     Поэтому,   хотя    с   точки    зрения  инвестиционной привлекательности  нам   важен   показатель   рентабельностиактивов,   его    надо   рассматривать    как   произведение рентабельностиреализованной  продукции  на  оборачиваемость активов (выручка  от реализации,  деленная  на  среднюю  за анализируемый период стоимость активов).

     П       П      Р

    ----  =  ---  * ----

     А       Р      А

     где  П   -  балансовая   прибыль;  А  -   средняя   за анализируемый период  стоимость  активов;  Р  -  выручка  отреализации продукции.      Рентабельность   капитала    может    повышаться   при неизменной рентабельности реализованной продукции, и росте объемареализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. ускорением оборачиваемости активов.  И  наоборот,  при неизменной оборачиваемости  активоврентабельность  капитала может расти за счет роста рентабельности реализации.

     Имеет   ли    значение   для    оценки  инвестиционной привлекательности,  за   счет  каких   факторов  растет  илиснижается  рентабельность  капитала?  Безусловно,  имеет.  У разных   предприятий  неодинаковы   возможности   повышения рентабельности реализации и увеличенияобъема продаж.

     Если  продукция   предприятия  пользуется   достаточно высоким спросом,  в течение какого-то временирентабельность реализации можно наращивать путем повышения цен. Однако, этовсегда   временный    фактор.   Второй    способ   повышения рентабельности  реализации    -   снижение    себестоимости продукции.  Для  этого  надо, чтобы  цены  на  материальные ресурсы и  средства на  оплату труда  росли медленнеецен на реализуемую продукцию.  Этот фактор  тоже вряд ли достаточно надежен внынешних условиях.

     Наиболее   последовательная   политика    предприятия, отвечающая    целям     повышения     его    инвестиционной привлекательности, состоит  в том,  чтобы увеличивать  объемпроизводства и реализацию продукции, пользующейся спросом на более или  менеедлительную  перспективу.  Иными  словами,  — увеличение производства тойпродукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

     В  теории   финансового   анализа  содержится   оценка оборачиваемости и  рентабельности капитала  по отдельнымего составляющим: оборачиваемость  и рентабельность материальных оборотныхсредств,  средств в расчетах, собственных и заемных источников средств. Однако, на наш взгляд, сами по себе эти показатели ничего не дают. Чистоарифметически, в результате уменьшения знаменателей  при  расчете  этих показателей  по сравнению  со  знаменателем  показателя  рентабельности  илиоборачиваемости  всех   активов  мы   имеем  более   высокую рентабельность  и   оборачиваемость   отдельных   элементов капитала.

     При анализе  рентабельности капитала, безусловно, надо принимать во  внимание роль  отдельных его элементов — как вактивах, так  и в источниках средств. Но зависимость, на наш взгляд, целесообразно   строить  не  через  оборачиваемость элементов, а  через оценку структуры капитала  в  увязке  с динамикой его оборачиваемости ирентабельности.

Табл.4

Определения влияния изменения структурыкапитала предприятия на динамику оборачиваемости и рентабельности капитала в(%)

Показатели

Предыд.

период

(квартал)

Анализи-

руемый

период

(квартал)

Гр.3-Гр.2

(число

пунктов)

1. Рентабельность капитала общая 7,5 29,8

22,3/>/>

1.1 Рентабельность собственного капитала 29,1 73,6 44,5

2. Оборачиваемость капитала

(число оборотов) общая

2,3 2,6 0,3 2.1 Оборачиваемость собств.  каепитала 1,2 8,2 7 3. Средняя стоимость активов

100%

455403

100%

704619,5

- в т.ч. 3.1. Основные средства и внеоборотные активы

57,7%

262656,5

44,7%

314896

-13

3.2. Материальные оборотные

средства

19,1%

87038

10,9%

77391,5

-8,2 3.3 Средства в расчетах

22,8%

103945,5

44,3%

311917,5

21,5 3.4 Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

0,06%

263

0,06%

414,5

4. Средняя стоимость пассивов

100%

455403

100%

704619,5

- в т. ч. 4.1. Собственные средства

6,4%

29327,5

28,6%

201458

22,2 4.2. Заемные средства

93,6%

426075,5

71,4%

503161,5

-22,2

Данные таблицы  позволяют ответить  на вопрос,  привело  ли изменение структуры  к повышению эффективностииспользования капитала. Если  да, то  изменения в  структуре можно считатьоправданными;  если   нет,  необходимо  улучшение  структуры капитала.

 Произошел   прирост   оборачиваемостирентабельности капитала при уменьшении доли основных средств и увеличении  долисредств в расчетах, при снижении доли материальных средств. Очевидно, чтоуменьшение доли основных средств не привело к  снижению выручки  от реализации  иприбыли. Целесообразно  уменьшать ее и в будущем, соответственно увеличивая долю   материальных  оборотных   средств.  Вырос удельный вес  средств в расчетах и остался на прежнем уровне удельный вес  денежных  средств.  В данном  случае  рост  средств  в расчетах  оправдан,   т.к.  связан   с увеличением   объема реализации. Не опасным  для   оборачиваемости  и  рентабельности  капитала оказался и снижение заемных  средств  и  ростсобственных.  Можно  сделать  вывод,  что  заемные  средства используютсярационально. Увеличение дебиторской задолженности связано с ростом объемареализации.

     В целом  изменение структуры  стоимости капитала на предприятии можно  считать оправданным,  т.к. оно  работает  наповышение эффективности использования капитала.

                  На конкретном предприятиитакая схема анализа структуры имущества в  увязке с  эффективностьюиспользования капитала должна  быть   доведена  до   конкретных  причин  изменения удельного веса каждого элемента имущества.

     В целом  же такой  подход позволяетответить на вопрос, при какой  структуре имущества, при росте или снижениикаких его элементов  предприятие может  повысить оборачиваемость ирентабельность капитала.

     Мы рассматривали  до сих  пор показательрентабельности

капитала  как   отношение  балансовой прибыли  к  стоимости активов предприятия.  Это, как  уже отмечалось,  самыйобщий показатель.  Величина   балансовой  прибыли  в  определенной степенизависит  от случайных воздействий (внереализационные доходы и расходы, прибыльот прочей реализации, не связанной с основной деятельностью). В отдельныепериоды эти случайные воздействия могут  быть больше,  в другие  — меньше. Точнее отражает  рентабельность   капитала  отношение   прибыли  от реализациипродукции  к  стоимости  активов.  Оценка  такого показателя  обеспечивает  большую  сопоставимость   его   в динамике.

     Но еще  точнее можно  измерить  степень инвестиционной привлекательности    предприятия    уровнем    его    чистойрентабельности, т.е.  отношением чистой прибыли к средней за анализируемый период  стоимости  активов.  Однако  к  сумме чистой прибыли  при действующемпорядке налогообложения надо подходить индивидуально.  Выше мы  уже отмечали, что  кроме чистой прибыли,  целесообразно вводить  в финансовый  анализпоказатель  чистой   прибыли  в   свободном  распоряжении  и рассматривалипричины  этого.  Здесь  добавим,  что  размеры возможных  выплат   дивидендов  на   акции   ограничиваются пределами не  всей чистой  прибыли, а  лишь чистойприбыли в свободном распоряжении.

     Показатель   эффективности   использования    капитала предприятия, в конечном счете интересующий егоакционеров, — отношение  чистой   прибыли  в   свободном  распоряжении   кстоимости активов.      Все названные  показатели  эффективности  использованияинтересны не  в каждый  отдельный период,  а в  динамике.  В настоящее время практически невозможно  сравнение их за ряд лет (как  это делается  вклассическом  анализе), но  анализ динамики их  по кварталам  в течение  1-2лет необходим. При этом   надо   рассматривать   одновременно   динамику   трехпоказателей:    рентабельность    активов,    рентабельность реализации и оборачиваемость активов.  Естественно,  что  в зависимости  от  анализируемого  показателя  рентабельности активов в  расчетах участвует  либобалансовая прибыль, либо чистая прибыль в свободном распоряжении.

     Определение дивидендов в расчете наакцию, производится только исходя  из чистой  прибыли в  свободномраспоряжении. Уровень дивидендов  зависит  от  величины  чистой  прибыли  всвободном распоряжении,  от  того,  какую  часть  ее  решено направить на выплату дивидендов,  а также от установленного уровня  дивидендов   по привилегированным   акциям  и  доли привилегированных акций в общем количествеакций, выпущенных акционерным обществом.

 

Оценка  инвестиционной привлекательности  предприятий  (акционерных  обществ)   по данным их публичной отчетности

     Анализ   сделан   на   примере двух  предприятий. Предприятие N  1 -  крупный металлургический завод; N 2 — крупнаяфирма розничной торговли.      Ввиду того,  что ценовая  нестабильность  не позволяет сопоставлять  динамику   финансовых  показателей  по  годам, анализсделан на основе данных за три квартала одного и того же года.  Совершенноаналогично  при появлении  условий  для этого такой анализ можно делать и заряд лет.     

     1. Анализ  структуры стоимости имущества предприятия и средств, вложенных в него     

     Структура стоимости  имущества даетобщее представление о  финансовом  состоянии  предприятия.  Она  показывает долю каждого  элемента   в  активах   и  соотношение   заемных  и собственныхсредств, покрывающих их, в пассивах. В структуре стоимости  имущества  отражается   специфика   деятельности каждого   предприятия…

            Табл.5

 Структура стоимости имущества предприятия№1

1997 год 1998 год Рост за полугодие Показатели тыс. руб. в % к стоимости имущества тыс. руб. в % к стоимости имущества 1. Всего имущества 603910 100 805329 100

+ 201419

133,35%

в том числе 2. Основные средства и внеоборотные активы 319645 52,9 310147 38,5

-      9498

97,02%

3. Оборотные средства 284265 47,1 496182 61,5

+ 210917

174,5%

из них: 3.1. Материальные оборотные средства 27238 4,5 45184 5,6

+ 17946

165,9%

3.2. Денежные средства 440 0,07 389 0,05

-      51

88,4%

3.3 Средства в расчетах 207572 34,4 416263 51,7

+ 208691

200,5%

      У предприятия произошло резкоеизменение структуры стоимости имущества  в сторону увеличения удельного  веса внем  оборотных   средств.  С  финансовой  точки  зрения  это положительныйсдвиг  в структуре  -  имущество  стало белее мобильным… Более чем в 2 раза выросли   и  материальные   оборотные  средства.  Рост стоимости имущества восновном произошел за счет    этих     двух    его элементов.    Целесообразнопроанализировать,  за   счет  каких  составляющих  и  почему увеличилисьматериальные  оборотные средства  и  дебиторская задолженность.

    

     Естественно,  на   всей  динамике  имущества   и   его составляющих отразились  ценовые факторы.  Отсутствиенезавершенного производства является положительным фактором для характеристикиобщего состояния предприятия.

       III раздел  актива баланса показывает, что резкий рост дебиторской задолженности  практически полностью вызван  ее увеличением по  расчетам за продукцию и по расчетам с бюджетом.Средства  в  расчетах  за  товары  и  на  1997 и  на  1998 значительно   превышают     всю    остальную    дебиторскую задолженность. В  данном случае необходим анализ перспектив поступления предприятию дебиторской задолженностиот каждого покупателя,  с  выявлением  неплатежеспособных  покупателей, еслитакие есть.

     Следствием большой дебиторскойзадолженности является и резкой  снижение   денежной  наличности.   Это  единственнаясоставляющая имущества,  которая уменьшилась  за полугодие и по абсолютнойвеличине.      Таким образом,  несмотря на рост мобильности имущества,предприятию  необходимо  оценить  причины  и  обоснованность сдвигов в егоструктуре.

Высокая доля  денежных средств  в составе имущества  — нормальное  состояние  такого  предприятия,  а  снижение  ихабсолютной суммы,  особенно с  учетом роста  цен на  товары, может быть вызвано только ростом дебиторской задолженности, что и  произошло. Резкий  рост материальных  запасов,  т.е. запасов товаров  на  складах  предприятия,  по сравнению  с темпом увеличения  денежных средств  и средств  в  расчетах,вместе   взятых,    может    быть    признаком    замедления оборачиваемостиматериальных  запасов, что  подробнее  будет проанализировано ниже.

     Денежные средства  и средства в расчетахуменьшились за анализируемый период на 100,3%

       389 + 416263

     (------------------ * 100 — 100 =100,3),

       400 + 207572

     а товарные  запасы -  на 65,9%. Уменьшение  стоимости основных средств  связано  с  выбытием автомобиля исписанием ряда основных средств. 

   Сама по  себе структура имущества и дажеее динамика не дает  ответ  на  вопрос,  насколько  выгодно  для  инвесторавложение  денег  в  данное  предприятие,  а  лишь  оценивает состояние активови наличие средств для погашения долгов.

     При анализе структуры имущества  предприятий отмечается   значительный   прирост   оборотных   средств   вимуществе.  Благодаря   этому  приросту  повышается  уровень мобильностиимущества,  т.е. один  из важнейших  показателей финансового состояния. Но,если   преимущественно   за   счет   заемных источников,   т.е.    кредитов,  займов    и   кредиторской задолженности, то  в  последующие  периоды  этих источников может не  быть, по  крайней мере, в прежних размерах. В этом случаеповышение  мобильности имущества  имеет  нестабильный характер.  И  наоборот, если  главным  источником  прироста явились собственные  средства предприятия,  значит  высокая мобильность имущества  не случайна  и должнарассматриваться как постоянный финансовый показатель данного предприятия.

     В табл.  3.3. и табл. 3.4. сделан расчетисточников  прироста оборотных  средств. При  анализе данных этих  таблицследует  иметь  в  виду,  что  знак  "-" означает снижение  величиныпоказателя только в тех случаях, когда  увеличение   этого  показателя   ведет к  увеличению оборотных средств. Во всех остальных  случаях знак "-" свидетельствует о том, что показатель вырос  и тем  самымуменьшил  величину источников прироста оборотных средств .      

Табл.6

    Факторы, влияющие на прирост оборотныхсредств (тыс. руб.)

Показатели Увеличивающие(+)  уменьшающие (-) 1. Чистая прибыль + 12161 2. Увеличение износа +24019 3. Прирост собственных фондов +167884 4. Увеличение кредиторской задолженности +33535 5. Прирост нематериальных активов --- 6. Прирост прочих пассивов --- 7. Итого факторы прироста +237594 11. Итого факторы снижения --- 12. Прирост оборотных средств 237594

Табл.7

Структура факторов, влияющих на приростоборотных средств (в % к приросту)

 

Показатели Значение 1. Прирост оборотных средств 100 2. Начислено износа 10,1 3. Прирост собственных фондов 70,7 4. Увеличение кредиторской задолженности 14,1

Табл. 3.4.  содержит те же данные, что итабл. 3.3, но не в  рублях, а  в процентах  — к  приросту оборотных средств;сравнения удобнее проводить по показателям табл. 3.4.

     Теоретически  источниками  прироста оборотных  средств могут быть прибыль, прирост собственных источников средств,увеличение всех форм заемных средств. Почти все названные источники имеются  и в  ту  или  другую  сторону  влияют  на  прирост оборотных средств.

     Из заемных  источников прирост оборотных средств   анализируемого предприятия  обеспечивался  лишь кредиторской задолженностью.      Собственные  источники  формируют  и прирост  основных средств и  других внеоборотных активов. Если на предприятииодновременно с увеличением оборотных средств повышались суммы статей отраженных   в  разделе  I  актива  балансов,  часть источников собственных средств была направлена на эти цели, т.е. отвлечена от прироста оборотныхсредств.      Прочие пассивы выделены как источник прироста оборотных средств,т.к.  они отражены  не в I, а в III разделе пассива балансов. Сюда включеныстроки с 720 по 760 балансов (доходы будущих периодов,  резервы предстоящих расходов и платежей, резервы  по   сомнительным  долгам  и  прочие краткосрочные пассивы).

     Разница   между    величиной  источников,    способных обеспечить  прирост  оборотных  средств,  дает итоговую  строку табл. 3.3.

     Показатели табл.  3.4 свидетельствуют, что  увеличение собственных источников  средств у  предприятия  оказало решающее  влияние  на  прирост оборотных  средств.   На  капитальные  вложения  и   прочие внеоборотные активы это предприятие отвлекли небольшуюсумму источников.

     Наряду  с   анализом  структуры  активов,  для  оценки финансового состояния  необходим анализ  структурыпассивов, т.е. источников  собственных и  заемных средств, вложенных вимущество. При  этом важно,  куда вкладываются собственные и заемные средства — в основные средства и другие внеоборотные активы или  в мобильные  оборотныесредства.  Хотя с  финансовой  точки   зрения  повышение  доли оборотных средств   в  имуществе  всегда  благоприятно  для предприятия, это  не означает,  что  все  источники  должны направляться на рост оборотных средств.

     У каждого  предприятия в  зависимости от  его  профиля деятельности,  социального  и  технического  состояния  естьпотребность и  в приобретении  машин  и  оборудования,  и  в осуществлении капитальных  вложений.  поэтому  естественно, когда  источники   средств используются   на  прирост  всех материальных активов.  Если в  результатевложений повышается общая эффективность  деятельности  предприятия,  значит они целесообразны. Задача состоит  в том,  чтобы оценить наличие и динамикуисточников средств предприятий.

     Данные для  оценки приведены в табл.3.5.1 — 3.5.4.  Наличие собственных оборотных  средств получено  расчетным путем  и показывает,  сколько  из  общей  суммы  собственных  средствпредприятий направляется  на покрытие  оборотных средств.  В пояснении к  табл.3.5.1.  расчет этой величины представлен.

Показатели табл.  3.5.1 свидетельствуют,  чтоструктура источников средств  предприятия изменилась за год только в  частиналичия  собственных оборотных  средств.  Их сумма существенно  выросла и  врезультате резко увеличилась их доля  в составе  источников. Это объясняетсятем, что при увеличении собственных  средств  почти  в  3  раза  основныесредства и  внеоборотные активы выросли лишь в 1,5 раза (см. табл.   3.2.1).  Заемные   средства   предприятия   состоят практически  из   одной  кредиторской  задолженности,  доля которой в  источниках средств  достаточно высока  и, хотя и незначительно, выросла за год.

Табл.8

Собственные и заемные средства, вложенные вимущество предприятия

Показатели 1997 1998 Рост за полугодие (%) тыс. руб. в % к стоимости имущества тыс. руб. в % к стоимости имущества 1. Всего имущества 603910 100 805329 100 201419 в т.ч. 2. Собственные средства 117516 19,5 285400 35,4 167884 из них: 3. Заемные средства 486394 80,5 519929 64,6 33535 из них: 3.1. Долгосрочные займы --- --- --- --- --- 3.2. Краткосрочные займы --- --- --- --- --- 3.3. Кредиторская задолженность 486394 80,5 519929 64,6 33535

Табл.9

Сравнение структуры собственных и заемныхсредств, вложенных в имущество предприятий на 01.01.99 (в%)

Показатели Предприятия 1. Всего имущества 100 в т.ч. 2. Собственные средства 35,4 из них: 2.1. Наличие собственных оборотных средств 25,8 3. Заемные средства 64,6 из них: 3.1. Кредиторская задолженность 64,6

    

Анализ платежеспособности предприятий

    

Проанализируем   показателиплатежеспособности предприятия.  В табл.  3.6 эти показатели  приведены.  Онирассчитываются традиционным методом, т.е.  они измеряют,  в какой  степени всеоборотные активы предприятий перекрывают имеющуюся у них краткосрочнуюзадолженность (общий  коэффициент покрытия); в какой степени эту задолженностьможно покрыть без привлечения материальных оборотных средств,  т.е. только  засчет  денежных  средств, краткосрочных  финансовых  вложений  и  средств  в расчетах (промежуточный коэффициент  покрытия); в  какой степени  этузадолженность можно  покрыть  без  привлечения  материальных оборотныхсредств,  т.е. только  за счет  денежных  средств, краткосрочных  финансовых  вложений и  средств  в  расчетах (промежуточный коэффициент  покрытия); наконец,  какуючасть краткосрочной   задолженности    можно   погасить   наиболее мобильной суммой   активов   -   денежными   средствами   и краткосрочными   финансовыми     вложениями    (коэффициент абсолютной ликвидности).     

  Табл.10

Расчет коэффициентов платежеспособностипредприятий


Коэффициенты платежеспособности 1997 1998 отклонения

1. Общий коэффициент покрытия предприятия (L1)

0,584 0,952 0,185

2. Промежуточный коэффициент покрытия предприятия (L3)

0,427 0,801 0,374

3. Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия (L2)

0,0009 0,0007 -0,002

4. Коэффициент текущей  ликвидности (L4)

0,584 0,952 0,368

5.Коэффициент  маневренности функционирующего капитала  (L5)

-0,377 -3,173 -2,796

6. Доля оборотных средств в активах (L6)

0,47 0,615 0,145

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L7)

-0,71 -0,05 0,66

     Смысл показателя  (в данном  случае общегокоэффициента покрытия, например, на уровне 0,952) состоит в том, что еслипредприятие направит  все свои оборотные активы на погашение долгов, то оноликвидирует почти всю краткосрочную задолженность, но у него не останетсясредств для  продолжения  деятельности.

     Если  общий   коэффициент  покрытия   на уровне  0,952 достаточен для предприятия, это означает, что ему хватит дляпродолжения  бесперебойной   деятельности  после   погашения долгов 1232576тыс. руб. оборотных активов:

     519929 -  495182=  24747 тыс. руб., т.е.  разницы между  всеми  оборотными  активами  и  суммой  краткосрочнойзадолженности. Этой суммы должно  хватить предприятию  до поступления следующей выручки от реализации продукции. Очевидно, в период времени,предшествующий поступлению  выручки,  предприятие  должно  в случаенеобходимости  погашения всех  долгов  именно  в  это время направить  на ихпогашение денежные средства, средства в расчетах  (если все  они поступят  напредприятие в нужные сроки  и   если  в  составе  дебиторской  задолженности нет безнадежной)  и   продать  необходимую   часть  материальных запасов. Если у предприятия  есть  безнадежная  дебиторская задолженность, оно  в счет погашения  долгов  должно  будет продать больше  материальных запасов  на сумму  безнадежной дебиторской задолженности.

     Таким  образом,   вопрос  состоит   в том,  хватит  ли предприятию оставшихся  материальных запасов  на  нормальнуюработу до  поступления новых  средств. Для  ответа  на  него необходимо:

     а) проверить  состояние материальных запасов и выявить ту их  часть, которая без ущерба для производства может бытьпродана;

     б) определить,  пользуются ли  спросомте  материальные запасы предприятия, которые оно намерено продать, т.е. можноли их продать практически и по каким ценам;

     в) проанализировать  состав дебиторскойзадолженности и выявить сумму безнадежной, если она есть.

 В составе  дебиторской  задолженности  нет безнадежных долгов  и   все  средства   в  расчетах   поступят  в  срок,соответствующий сроку погашения краткосрочной задолженности.

Иными словами,  в конкретных  условиях, сложившихся  у предприятия нормальный уровень общего коэффициента покрытияформируется,  когда сумма  его оборотных активов превышает    сумму  краткосрочной    задолженности. Фактический уровень  общего коэффициентапокрытия равен, как мы  знаем,  0,952.  Это  значит,  что  предприятие посостоянию на  1.01.99 не полностью платежеспособно.

Нормальный  уровень   общего   коэффициента  покрытия, сложившийся  на   анализируемую  дату,   -  необходимая,  но недостаточная информация   для   потенциальных   кредиторов предприятия, в  том  числе банков.  То  же  относится  и  к фактическому его  уровню.  Надо  попытаться спрогнозировать соотношение этих  коэффициентов хотя  бы на месяц (а лучше — наквартал)  вперед. Это  возможно, если известен круг наших дебиторов   и  кредиторов   и   ориентировочные   цены   на материальные ресурсы и продукциюпредприятия.

     Данные  табл.   3.6  показывают,   как изменяется   по состоянию на  конец  каждого года фактический  уровень общего коэффициента   покрытия  по  всем  предприятиям.  На предприятии онувеличился.  Рост означает более высокие темпы прироста оборотных  активов по сравнению с темпами прироста кредиторской  задолженности,   снижение  -  противоположным соотношением темпов.          

Табл.11

 Расчет количественного значенияпромежуточного коэффициента покрытия и коэффициента абсолютной ликвидности вформировании фактического уровня общего коэффициента покрытия (в долях единицы)

Показатели 1997 1998 1. Отношение промежуточного коэффициента покрытия к общему коэффициенту покрытия предприятия 0,731 0,841 2. Отношение коэффициента абсолютной ликвидности к общему коэффициенту покрытия предприятия 0,0054 0,00073

 

   Показатели  табл.   3.11  измеряют   степень надежности фактического уровня  общего  коэффициента  покрытия.  В  той мере, в   которой  этот  уровень  обеспечивается  денежными средствами  и краткосрочными  финансовыми  вложениями,  он полностью надежен,  т.к. эти средства  абсолютно  ликвидны.

     Возможно, что  предприятию легче продать  материальные оборотные средства,  чем получить дебиторскуюзадолженность. Тогда практический  интерес представляют  лишь два  из  трехпоказателей  -  общий  коэффициент  покрытия  и  коэффициент абсолютнойликвидности, как его составляющая.

     Таким образом,  важнейшим  показателем, характеризующим платежеспособность, остается  отношение фактического  общегокоэффициента  покрытия   к   расчетному   нормальному.   Все остальные имеютлишь аналитическое значение.

 

Различные показателине только дают характеристику устойчивости финансового состояния организациипри различной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересамразличных внешних пользователей аналитической информации. Например, дляпоставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютнойликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту «критической оценки». Покупатели и держатели акций предприятия вбольшей мере оценивают финансовую устойчивость по коэффициенту текущейликвидности. В целом можно отнести организацию, используя данные коэффициенты,к тому или иному классу кредитоспособности. Но сложность заключается в том,что:

1.   не установленынормативные значения коэффициентов ликвидности для организаций различнойотраслевой принадлежности;

2.   не определенаотносительная значимость оценочных показателей и нет  алгоритма расчетаобобщающего критерия.

Оценканесостоятельности (неплатежеспособности) организации

 Система критериев дляоценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации былаопределена в постановлении Правительства России №498 от 20 мая 1994г. «Онекоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности(банкротстве) предприятий», принятом в связи с Указом Президента РФ №2264 от 22декабря 1993г. В соответствии с данным постановлением Федеральное управление поделам о несостоятельности при Госкомимуществе РФ распоряжением №31 от 12августа 1994г. утвердило Методическое положение по оценке финансового состоянияпредприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Согласно этомуМетодическому положению анализ и оценка структуры организации  проводятся наоснове показателей:

--коэффициент текущейликвидности (L4) (необходимоезначение 1; оптимальное не менее 2,0)

--коэффициентобеспеченности собственными средствами (L7) (не менее 0,1)

--коэффициентвосстановления (утраты) платежеспособности (L8, L9) (не менее 1).

Чтобы организациябыла признана платежеспособной, значения этих коэффициентов должнысоответствовать нормативным.

Коэффициентобеспеченности собственными средствами (L7) исчисляется, чтобыопределить степень достаточности собственных оборотных средств для финансовойустойчивости. Согласно статье 1 Закона РФ «О несостоятельности (банкротстве)предприятий», внешним признаком несостоятельности является приостановлениетекущих платежей, неспособность погашать обязательства кредиторам в течение 3-хмесяцев со дня наступления сроков платежа.

Согласно Методическимположением, если хотя бы один из 2-х коэффициентов (коэф. текущей ликвидности,коэф. обеспеченности собственными средствами) имеет значения меньшиенормативных, то расчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (L8) за период.

           L4ф + 6/ t *(L4 НАЧ.<sub/> - L4КОН.)       0,952 + 6/12*(0,952 – 0,584)

L8   =  ------------------------------------- =-----------------------------------------     = 0,568

                       L4НОРМ,                                                                 2

 

Анализ ликвидностибаланса.

Задача анализаликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособностиорганизации, т.е. ее способности своевременно и полностьюрассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется какстепень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которыхв деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности балансазаключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидностии расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву,сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастаниясроков.

В зависимости отстепени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активыпредприятия разделяются на следующие группы:

А1  Наиболееликвидные активы — к ним относятся все статьи денежных средств икраткосрочные финансовые вложения (стр.250 + стр.260)

А2Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются втечение 12 месяцев после отчетной даты (стр.240).

А3Медленнореализуемые активы – статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС,дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются  более, чем через 12месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы (стр.210 + стр.220 +стр.230 + стр.270)

А4Труднореализуемые активы – внеоборотные активы (стр.190)

Пассивы баланса группируются по степени срочности ихоплаты:

П1Наиболеесрочные обязательства – к ним относиться кредиторская задолженность(стр.620).

П2Краткосрочныепассивы – этократкосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы (стр.610 +стр.670)

П3Долгосрочныепассивы – этостатьи баланса, относящиеся к 5 и 6 разделам, т.е. долгосрочные кредиты и займы,доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов иплатежей ( стр.590 + стр.630 + стр.640 + стр.650 + стр.660)

П4Постоянныепассивы или устойчивые – это статьи 4 раздела, если у предприятия естьубытки, то они вычитаются (стр.490 (-стр.30))

Для определенияликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу ипассиву. Баланс считается ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 >= П1

А2 >= П2

А3  >= П3

А4 <= П4

В случае, когда одно или несколько неравенствсистемы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте,ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Приэтом недостаток средств по одной группе активов компенсируется из избытком подругой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидныеактивы не могут заменить более ликвидные.

Табл.

Анализликвидности баланса

Актив На начало На конец Пассив На начало На конец Платежный излишек или недостаток 1 2 3 4 5 6 7 8

А1

440 389

П1

486394 519929 -485954 -519540

А2

207572 416263

П2

--- --- 207572 416263

А3

76253 78530

П3

--- --- 176253 78530

А4

319645 310147

П4

117516 285400 202129 24747 Б-с 603910 805329 Б-с 603910 805329 --- ---

           Кроме уровня  платежеспособности,определяемого  исходя из  балансовых   данных  и  экспертных  оценок специалистов предприятия,  состояние  платежеспособности  характеризуетсятакже  коэффициентом   чистой  выручки. Он оценивает платежеспособность посовершенно другим  критериям. До  сих  пор анализировалась платежеспособностьна  базе структуры  активов и пассивов на несколько дат,  то в данном случаенас интересуют показатели предприятия ,  сформировавшиеся   в   течение  определенного периода (года).  Речь  идет  о  том, сколько свободных  денежныхсредств  содержится в выручке от реализации,   полученной   предприятием   за  этот   период.

Показатель  чистой  выручки  рассчитывается в  процентах  к выручке от  реализации. Однако просто определить его уровень поитогам  истекшего периода  недостаточно. Его практическое значение состоит  втом,  чтобы знать на перспективу, какими свободными   денежными   средствами    будет    располагать предприятие при том или ином объемереализации.

     Это и  является самым  сложным  для  анализа и  оценки коэффициента чистой  выручки, т.к.  при действующем  порядкеценообразования и  налогообложения коэффициент  может  резко меняться.

     Рассмотрим уровень  и динамику чистойвыручки по данным табл. 3.12.  Из строки  4  таблицы  видно,  что  коэффициентчистой  выручки несущественно колеблется на предприятии.

     Понятно, чем выше коэффициент чистойвыручки, тем лучше с финансовой  точки зрения. Но как он складывается и от чегозависит  на предприятии   и   в   каждый   период деятельности? Арифметическион растет, если чистая прибыль и начисленный износ  увеличиваются болеебыстрыми темпами, чем выручка от реализации. Суммы износа, как видно изтаблицы, в большинстве   случаев    невелики   и   не   могут   оказатьзначительного влияния  на  коэффициент  чистой  выручки  (хотя  при  ускореннойамортизации  сумма   износа  может  играть  большую  роль  в формировании  коэффициента).    Поэтому   проследим,    как формируется чистая прибыль,которая почти целиком определяет уровень коэффициента чистой выручки.

     На величину  чистой прибыли,  как известно,  оказывают влияние  два   фактора:  сумма  балансовой  прибыли  и сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли. В табл. 3.13 показанарентабельность реализации. 

Табл.12

Расчет коэффициента чистой выручкипредприятий

Показатели Ед. изм. 1997 1998

1. Выручка от

 реализации

руб. 1208761 1655805 2. Чистая прибыль -"- 34179 22018

3. Начисленный за

период

-"- --- 20291

4. Коэффициент

чистой выручки

стр.2 + стр.3

---------------------   * 100

       стр. 1

% 2,82 2,55

Теоретически, если  у предприятия  нет льгот по  налогу  на прибыль и  превышения фонда  оплаты  труда  по  сравнению  снормируемой величиной, отношение чистой прибыли к балансовой должно составлять  68%  (предприятия  облагаются налогом на прибыль по ставке 30%).

Табл.13

Анализ факторов, повлиявших на изменениякоэффициента

Показатели

Ед.

изм.

1997 1998 1. Отношение балансовой прибыли к выручке от реализации % 2,82 12,69 2. Отношение чистой прибыли к балансовой прибыли % 100 10,47 3. Доля износа в выручке от реализации % 72,6 48,56

 

 Насколько устойчив уровень коэффициента — зависит от того, постоянный  или временный  характер  носят льготы.

Чтобы ориентироваться  на коэффициент чистой  выручки, сложившийся   у   предприятия,   как   на   показатель   егоплатежеспособности,  необходимо  оценить  влияющие  на  него факторы как случайные  или  постоянно  действующие.  Первым фактором является  суммабалансовой прибыли. Она складывается из прибыли  от реализации,  прибыли от прочей реализации  и доходов и расходов от внереализационных операций.

     Прибыль от  реализации формируется подвлиянием ценовой политики предприятий  и ее  можно считать  более  или  менеепостоянной величиной  при данном объеме реализации, хотя и с оговорками,связанными  с  состоянием  спроса  на  продукцию предприятия. Поэтому посмотрим, как  влияют на снижение или рост балансовой  прибыли остальные факторы,  которые  можно считать  в   основном  случайными.  Если  в  данном периоде балансовая прибыль в значительной степени состоит из прибыли от  прочей   реализации   или   внереализационных   доходов (расходов), то  эти ее части  нельзя  учитывать  при  оценке возможной прибыли в следующем периоде.

     Данные о структуре балансовой прибылиприведены в табл. 3.14. Они  рассчитаны по  показателям формы  N 2.  На первыйвзгляд,  они  свидетельствуют  о  том,  что  решающая  часть балансовойприбыли  — это  прибыль от  реализации продукции .

Табл.14

Структура балансовой прибыли предприятий

(в % к балансовой прибыли)

Анализируемые

периоды

Балансовая

прибыль

В том числе Прибыль от реализации Прибыль от прочей реализации Внереализационные Прибыль (+) Убыток (-) 1997 год 100 262,7 231,2 --- 131,2 1998 год 100 93,0 5,02 --- ---

 По данным таблицы ситуация по рассмотренияструктуры прибыли на этот год складывается в основном за счет прибыли отосновной деятельности предприятия, в то время как на прибыль от прочейреализации попадает всего 5%. Что характеризует промышленное предприятие сположительной точки зрения в условиях всеобщей приостановке дееспособностипредприятий. За предыдущий год убыток полученный от внереализационнойдеятельности оказывает большое влияние на величину балансовой прибыли табл.3.14  показывает, что  доля результатов от прочей реализации   и    от  внереализационных    операций   очень неустойчива. Анализируя   коэффициент     чистой    выручки,    эти обстоятельства необходимо  иметь ввиду, и в случае большого количественного значения  результатов от прочейреализации и от  внереализационных   операций  в  каком-то  периоде  надоэкспертно оценить, будут ли такие же результаты иметь место в следующихпериодах.

    

Анализ финансовой устойчивостипредприятий

Задача данной главы — оценить величину и структуру активов и пассивов, чтобы ответить насколькопредприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровеньэтой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам егоуставной деятельности.

Показатели финансовойустойчивости можно сгруппировать в зависимости от того,  устойчивость какогоэлемента имущества может быть оценена данным показателем.

Задачей анализафинансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов.Это необходимо чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима сфинансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости иотвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственнойдеятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждомуэлементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточноли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

Необходимоопределить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивостифинансового состояния. Ответ связан с балансовой моделью, из которой исходитанализ.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственныйкапитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, накапитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялосьусловие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства врасчетах, а так же материальные оборотные активы покрывали краткосрочныепассивы.

На практике следуетсоблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы <Собственный капитал *2 – Внеоборотные  активы  

 

На начало периода:284265< (117516*2) – 319645 = -84613

На конец периода:495182  <   (285400*2) –310147  =  260653            

По балансу анализируемой организации условие на начало и конец периодасоблюдается, следовательно организация является финансово независимой. Этосамый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практикеже можно применять разные методики анализа финансовой  устойчивости.Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1.   Абсолютнаяустойчивость финансовогосостояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собойкрайний тип финансовой устойчивости, т.е. трехкомпонентный показатель типафинансовой устойчивости ситуации: S=(1,1,1)

2.   Нормальнаяустойчивость финансовогосостояния, которая гарантирует платежеспособность, т.е. S=(0,1,1)

3.   Неустойчивоефинансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но прикотором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счетпополнения источников собственных средств, за счет сокращения дебиторскойзадолженности, ускорения оборачиваемости запасов, т.е. S=(0,0,1)

4.   Кризисное финансовоесостояние,при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуацииденежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность непокрывают даже его кредиторской задолженности, т.е. S=(0,0,0)

Табл.15

Сводная таблица показателей по типамфинансовых ситуаций

Показатели Тип финансовой ситуации абсолютная нормальная неустойчивое Кризисное

Фс  = СОС-ЗЗ

Фс  >= 0

Фс< 0

Фс< 0

Фc< 0

Фт  = КФ-ЗЗ

Фт>= 0

Фт>= 0

Фт< 0

Фт<sup/>< 0

Фо = BU-ЗЗ

Фо>= 0

Фо>=0

Фо>= 0

Фо< 0

Фс – излишек (недостаток)собственных оборотных средств;

Фт – излишек (недостаток)собственный и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

Фо – излишек (недостаток) общейвеличины основных источников для формирования запасов и затрат.

Табл.16

Классификация типа финансовогосостояния организации

Показатели На начало года На конец года

1.Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)

(стр.210 + стр.220)

76253 78530 2.Наличие собственных оборотных средств (СОС)      (стр.490 – стр.190[-стр.390] ) -202129 -24747

3.Функционирующий капитал (ФК)

(стр.490 + стр.590 – стр.190[-стр.390] )

-202129 -24747

4.Общая величина источников (ВИ)

(стр.490 + стр.590 + стр.610 – стр.190)

-202129 -24747

5. Фс

-278382 -103277

6. Фт

-278382 -103277

7. Фо

-278382 -103277

8.Трехкомпонентный показатель

S- = [ S(Фс), S(Фт), S(Фо) ]

(0,0,0) (0,0,0)

Как показывают данные таблицы, в организациикризисное финансовое состояние и на начало и на конец года. В данной ситуациинеобходимо оптимизировать структуру пассивов. Финансовая устойчивость можетбыть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат.

Однако кромеабсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительныекоэффициенты следующей  таблицы. Уровень общей финансовой независимостихарактеризуется коэффициентом U3, т.е. определяется удельным весомсобственного капитала организации в общей его величине. U3 отражает степеньнезависимости организации от заемных источников.

В большинстве странпринято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственногокапитала в общей его величине в размере 50% (критическая точка) и более.Установление критической точки на уровне 50% достаточно условно и являетсяитогом следующих рассуждений: если в определенный момент банк, кредиторыпредъявят все долги к взысканию, то организация сможет погасить,  реализовавполовину своего имущества, сформированного за счет собственных  источников,даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинамнеликвидной.

Табл.

Значения коэффициентов, характеризующих финансовуюустойчивость

Показатели Ограничения На начало года На конец года Отклонения

1.Коэффициент капитализации (U1)

<=1 4,123 1,822 -2,316

2.Коэфф. обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)

0,6 – 0,8 -0,71 -0,62 0,09

3.Коэфф. финансовой независимости (U3)

>=5 0,195 0,354 0,159

4.Коэфф. финансирования (U4)

>=1 0,242 0,548 0,306

5.Коэфф. финансовой устойчивости (U5)

0,8 – 0,9 0,195 0,345 0,159

6.Коэфф. финансовой независимости в части формирования запасов (U6)

-2,65 -0,32 2,33

Как показывают данныетаблицы, динамика коэффициента капитализации (U1) свидетельствует одостаточной финансовой устойчивости организации. На величину этого показателявлияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос напродукцию, низкий уровень постоянных затрат. Он указывает сколько заемных средстворганизация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Однакоэтот коэффициент дает лишь общую финансовую устойчивость.  Этот показательнеобходимо рассматривать  в увязке с коэффициентом обеспеченности собственнымисредствами (U2). Он показывает, вкакой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственныеоборотные средства. Независимо от отраслевой принадлежности, степеньдостаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активоводинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях когда U2  >1, можноговорить, что организация не зависит от заемных источников средств приформировании своих оборотных активов. Когда U2 < 1, особенно еслизначительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотныесредства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как ониобеспечивают бесперебойность деятельности организации. У нашей организации этотпоказатель  очень низкий. Собственными оборотными средствами покрывалось вконце отчетного периода лишь 0,07% оборотных активов. Значение коэффициентафинансовой независимости (U3) выше «критической точки», чтосвидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникампринадлежат 80,1% в стоимости имущества. Этот вывод подтверждает и значениекоэффициента финансирования (U4). Он показывает, какая частьдеятельности финансируется за счет собственных средств, а какая – за счетзаемных. Коэффициент финансовой устойчивости (U5) показывает, какаячасть актива финансируется за счет устойчивых источников.

Предприятие за этотгод не на много улучшило свое финансовое состояний, о чем свидетельствуютположительные значения величин отклонения коэффициентов на начало года  посравнению  с концом отчетного года.

Табл.

Коэффициенты деловойактивности

Показатели финансового состояния На начало года На конец года Фактическое значение Количество баллов Фактическое значение Количество баллов

K абс. Ликв.

0,0009 0,0007

K промеж. Ликвидности

0,427 0,801

K текущей Ликвидности

0,584 0,52

U3

0,195 0,354

U2

-0,71 -0,62

U6

-2,65 -0,32 Итого - -

Предприятие относиться к 5 классу риска:высочайший риск, практически неплатежеспособное.

                                      

             

5. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Деньги и кредит,  1990,   No. 1, ЛарионоваИ.В., Иванова М.Г.

                                             «Об организации кредитования»

2. Деньги и кредит ,  1990,   No. 11, ЧикинаМ.О. «О показателях

                                                  кредитоспособности»

3. Деньги и кредит ,  1991,   No. 11,Барингольц С.Б. «Анализ

                                                финансового состояния промышленных

                                                предприятий»

4. Деньги и кредит ,  1993,   No. 4, КирисюкГ.М., Ляховский В.С. «Оценка

                                               банком кредитоспособности Заемщика»

5. Бухгалтерский учет 1988 No. 1

6. Финансовый анализ деятельности фирм, М.,«Ист-Сервис», 1994

7. Э. Рид, Р. Коттер «Коммерческиебанки», М., СП Космополис, 1991

8. О.И. Лаврушин «Банковское дело»,М., Банковский и Биржевой научно-консультационный центр, 1992

9. М.Н. Крейнина «Анализ финансовогосостояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ впромышленности, строительстве торговле», М., 1994

10. Стоянова Е.С. «Финансовыйменеджмент», М., Перспектива, 1993

11. Clifton H. Kreps, «AnalyzingFinancial Statements», American Institute of Banking

еще рефераты
Еще работы по бухгалтерскому учету и аудиту