Реферат: Основы технического и фундаментального анализа ценных бумаг

Государственный университет Высшая Школа Экономики.

Эссе По курсу“Фондовый рынок”

На Тему :

“Основы техническогои фундаментального анализа ценных бумаг”

Выполнил:

Студент 3го курса группы 311

Москаленко Андрей

Москва

2004.

Содержание:

1) Введение--------------------------------------------------------------------------------1

2) ТехническийАнализ-----------------------------------------------------------------1

        2.1) ГрафическийПодход--------------------------------------------------------2

        2.2) ТеорияДоу---------------------------------------------------------------------2

        2.3) СкользящиеСредние---------------------------------------------------------3

        2.4) Ценовой Тренд –Сопротивление и Поддержка------------------------3

        2.5) ТеорияЦиклов-----------------------------------------------------------------4

3) ФундаментальныйАнализ-----------------------------------------------------------4

           3.1) Валютный курс по паритету покупательной способности-----------5

           3.2) Валовой национальныйпродукт – ВНП---------------------------------6

           3.3) Уровень реальныхпроцентных ставок----------------------------------6

           3.4) Уровеньбезработицы-------------------------------------------------------7

           3.5) Инфляция----------------------------------------------------------------------7

   4)Заключение----------------------------------------------------------------------------8

   5) Список Литературы------------------------------------------------------------------9

 

 

 

           

Введение

В даннойработе представлены 2 вида анализа текущей ситуации на рынке – это техническийи фундаментальный. Технический анализ  в целом можно определить как методпрогнозирования цены, основанный на статистических, а не на экономическихвыкладках. Он был создан исключительно для прикладных целей, а именно –получения доходов при игре на рынке ценных бумаг, а затем и на фьючерсах. Всеметодики технического анализа вначале создавались отдельно друг от друга и лишьв 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией, аксиомами иосновными принципами. Технический анализ широко используется на Западе, а впоследнее время находит применение и в нашей стране при разнообразной работе навсех видах биржевых рынков. В качестве примера подобных рынков можно привестиценные бумаги государств и предприятий, валютные и промышленные индексы, ценына товары. В то время, как Фундаментальный анализ служит для предсказаниядальнейшего тренда на основе общей экономической ситуации. Выводы эти делаютсяна основе основных экономических показателей основных развитых стран. Этооднако не значит, что данные показатели однозначно определяют движение тренда,они скорее могут быть интерпретированы как внешняя сила действующая в ту илииную сторону, а главными факторами рынка принято считать соотношение спроса ипредложения. Между тем при принятии решений о стратегии поведения на валютномрынке или фондовой бирже следует руководствоваться выводами сделанными наоснове как Технического так и Фундаментального анализа, совмещая их.

Технический Анализ

Техническийанализ популярен, как никогда ранее. Благодаря появлению мощных компьютеров инедорогого программного обеспечения даже мелкие инвесторы и трейдеры получилидоступ в таинственный мир технического анализа. В последнее время растетпопулярность фью­черсной и опционной торговли, такие сделки стали заключатьсядаже на фондовые индексы, долгосрочные казначейские обязательства и иностранныевалюты. Чтобы не отстать от этих быстро меняющихся рынков, трейдерам приходитсявсе чаще обращаться к инструментам и методам технического анализа. Вследствиеусиления межрыночных связей между четырьмя основными секторами рынка —товарным, валютным, фондовым и рынком долгосрочных обязательств — трейдервынужден одновременно следить за развитием гораздо большего числа рынков.Глобальные связи между различными финансовыми рынками также заставляют егообращаться к методам, позволяющим мгновенно реагировать на стремительныеизменения рыночной динамики, а имен­но — к методам технического анализа.

Роступопулярности технического анализа в большой степени спо­собствует ителевидение. В ежедневных деловых новостях на канале CNBC,транслируемых на весь мир, техническому анализу уделяется очень пристальноевнимание. Никогда ранее финансовые прогнозы, составляемые на основе техническихметодов, не обсуждались ежеднев­но перед столь широкой аудиторией. Даже научныймир стал относить­ся к техническому анализу более благосклонно, а во многихучебных заведениях его начинают преподавать в качестве самостоятельной учеб­нойдисциплины.

Техническийанализ  в целом можно определить как метод прогнозирования цены, основанный настатистических, а не на экономических выкладках. Он был создан исключительнодля прикладных целей, а именно – получения доходов при игре на рынке ценныхбумаг, а затем и на фьючерсах.

Графический Подход

  Основа технического анализа– это график. Существует три типа графиков движения рынка, на основании которыхстроится технический анализ: график движения цены, объёма торговли и открытогоинтереса, называемые обычно чартами. Колебания цены записываются человечествомуже многие годы, и поэтому типов этих чартов существует довольно много.Основные — это линейный, гистограмма и японские свечи.

 Теория Доу

Индексы учитывают все. Согласно теории Доу, любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Причем, любой значит любой, пусть это будет даже землетрясение, катастрофа или любой другой «акт божьей воли». Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике цен 2. На рынке существуют три типа тенденций. Определение тенденции, которое дает Доу, выглядит следующим образом: при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. Другими словами, у бычьей тенденции должен быть абрис кривой с последовательно возрастающими пиками и спадами. Соответственно, при нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад будет ниже, чем предыдущий. . Основная тенденция имеет три фазы. Обычно в развитии основной тенденции можно вычленить три фазы. Фаза первая, или фаза накопления (accumulation), когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, так как вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно возрастают, и экономическая информация становится все более оптимистичной. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. Индексы должны подтверждать друг друга. Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Доу считал объем торговли пусть не первостепенным, но, тем не менее, чрезвычайно важным фактором для подтверждения сигналов, полученных на ценовых графиках. Если сформулировать постулат совсем просто и доступно, то объем должен повышаться в направлении основной тенденции. Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась./>Скользящиесредние

Скользящее среднеепоказывает среднее значение цены за некоторый промежуток времени. Общий принципсигналов скользящими средними формулируется так: если линия скользящейнаходится ниже ценового графика, то ценовой тренд является бычьим, а если выше,то тренд – медвежий; при пересечении графика цены со скользящей средней ценовойтренд меняет направление. Простое, или арифметическое, скользящее среднее(рис.3.2) рассчитывается путём суммирования цен закрытия за определённое числоединичных периодов с последующим делением суммы на число периодов. В результатеполучается средняя цена за данный временной интервал и ценам каждого из днейприсваивается равный вес. />, где />– цена закрытия, n – период расчёта.

Ценовой тренд, сопротивление иподдержка

Движение ценможно образно представить как исход схватки между быком (покупателем) имедведем (продавцом). Быки толкают цены вверх, а медведи – вниз. Фактическоенаправление движения цен показывает, чья берёт. Вот это определённоенаправление движений цен и  называется трендом.

Существуют три типа трендов:

1.Бычий – движение цен вверх.

2.Медвежий – движение цен вниз.

3.Боковой – цены практически недвигаются.

В сущности, всетеории и методики технического анализа основаны на том, что тренд движется водном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте. В зависимостиот того, какой тренд определён на нужный срок, будет изменяться и стратегия. Апоскольку цена движется зигзагами, то нужно определить насколько тот или инойспад (подъём) серьёзен. Простейший способ – следить за преодолением уровнейсопротивления и поддержки. При возрастании цен, т.е. при бычьем тренде, в тотили иной момент цена наталкивается на препятствие – это уровень сопротивления.Достигнув его, цена либо начинает падать, либо останавливает свой рост. По темили иным причинам на рынке начинает преобладать давление медведей. Аналогичнопри спаде цен, т.е. медвежьем тренде  в какой-то момент давление быков начинаетусиливаться, и цена поднимается, натолкнувшись на уровень поддержки.

Теория Циклов

Циклом называют интервалвремени, в течение которого завершается период регулярно повторяющихся событийили явлений. Существует четыре основных принципа, позволяющих рассмотретьценовую модель как циклическую закономерность: суммирование, гармоничность,синхронность и пропорциональность.

Принцип суммированиязаключается в том, что любое ценовое движение является суммой циклов разнойдлины. Таким образом, если изолировать их друг от друга, а затем вновь сложить,то можно определить время возникновения максимума и минимума дальнейшегоценового тренда.

Принципы гармоничности исинхронности говорят о сочетании двух циклов. Их гармоничность заключается впропорциональности периодов, а синхронность – в соответственном возникновенииминимумов. Циклический анализ предпочитает измерять протяжённость периодов междудвумя нижними точками.

Четвёртый принцип,пропорциональность, говорит, что амплитуды колебаний циклов прямопропорциональны их периодам.

Таким образом, любое ценовоедвижение может быть представлено как сумма некоторых пропорциональных,гармоничных и синхронных трендов. Но определение составляющих компонент циклааналитическими методами сложно осуществить на практике. Для этого существуютчисленные методы, позволяющие представить колебания цены в удобном дляциклического анализа виде.

ФундаментальныйАнализ

  Фундаментальныефакторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояниянациональной экономики, действующим в среднесрочной перспективе,воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса. Обычнотакими факторами являются экономические индикоторы развитых стран. Обычно этоданные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическимиорганами (в США — статистические бюро при министерствах, в России- ГоскомстатРоссийской Федерации). Эти данные тщательно анализируются дилерами ианалитическими отделами банков, и на их основе вырабатываются сценарийповедения валютного курса и тактика арбитражных операций. Обычно на мировыхвалютных рынках, где 80 процентов арбитражных операций проводятся самериканским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, чтоприводит к повышению или снижению курса доллара по отношению к остальнымвалютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторовна валютный курс:

— долгосрочноевлияние, то есть данный набор фундаментальных факторов определяет состояниенациональной экономики, а следовательно, тренд изменения валютного курса напротяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курсаиспользуется для открытия стратегических позиций. Например, многолетнееотрицательное сальдо торгового баланса США с Японией является причинойпостоянного снижения курса доллара к японской иене (с 250 в 1985 г. до 80 в1995 г.). Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистическиеиндикаторы за период больше месяца (квартал, год).

— краткосрочное, тоесть влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты,действующее в течении нескольких часов или порой минут. Например, публикацияданных о снижении дефицита торгового баланса США с Японией способна привести кнекоторому росту курса доллара к иене в течении нескольких часов (с 88.20 до89.50). Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие периоды(неделя или месяц).

Валютные дилеры,принимающие решения о покупке или продаже валюты после появления на экранахмониторов сообщений о значении данного экономического индикатора, должнымгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависитразмер прибыли или убытка.

Валютный курс попаритету покупательной способности

Курс по паритетупокупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитаннымкак средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных,потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формированиякурса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютныйкурс был бы равен курсу по паритету покупательной способности.

В самом простомвиде, абстрагируясь от реальных объемов торговли и долей разных товаров вструктуре потребления, формула нахождения курса по паритету покупательнойспособности может выглядеть следующим образом:

/>

где РiDEM и PiUSD — ценысоответветственно в немецких марках и долларах США на товары и услуги вГермании и США, входящие в стандартную корзину промышленного и частногопотребления этих стран; Wi — доля этих товаров и услуг в структурепромышленного и частного потребления (в ВНП или национальном доходе); n — количествотоваров, включенных в корзину.Чем значительнее выборка, тем болеерепрезентативен результат валютного курса.

Валовой национальный продукт – ВНП

Валовойнациональный продукт является ключевым показателем состояния национальнойэкономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономическиеиндикаторы. Формула ВНП выглядит следующим образом:

GNP = C + I+ G + X — M,

где С — потребление(Consumption); I — инвестиции (Investments); G — государственные расходы(Government Spendings); X — экспорт (Export); M — импорт (Import).

Сгществует прямаязависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:

ВНП — КУРС ВАЛЮТЫ. Логика рассужденийздесь может быть следующая: рост ВНП означает общее хорошее состояниеэкономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестицийв экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспортаприводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, чтовыражается в росте курса. Продолжающийся в течении нескольких лет рост ВНПприводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и,следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основнойантиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Уровень реальных процентных ставок

Данный факторчрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны(процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровеньсредней нормы прибыли и т. д.). Изменение процентных ставок и курса валютынаходится в прямой зависимости: Процентная ставка – Валютный курс. Говоря оставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, то есть номинальныйпроцент за вычетом процента инфляции. При этом если номинальные ставки растутмедленнее, чем рост инфляции и ВНП, курс валюты может даже снижаться.

Проводя болееглубокий анализ, необходимо отметить, что в формировании обменного курса двухвалют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами(процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уровеньреальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений вэкономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровняучетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте,что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

 

Уровень безработицы

Фактор занятостиможет рассматриваться в виде двух величин: либо уровня безработицы (то естьпроцентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособногонаселения), либо как обратный ему показатель численности работающих. Всоответствии с современной экономической теорией не может быть достигнутнулевой уровень безработицы (всегда существует сезонная, структурная,фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полнойзанятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы,равный приблизительно 6%.

Изменение занятости(в частности, в США) характеризует показатель NFP — Non-Farm Payrolls, то естьчисленность занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики. Приростпоказателя NFP характеризует рост занятости и ведет к росту курса доллара.

Инфляция

Одним изиндикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы вобращении (money supply), состоящих из нескольких денежных агрегатов,различающихся по степени ликвидности — от М1 (в Великобритании M0) до М4.Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост агрегата М1 — наличныеденьги и остатки на текущих счетах до востребования. Одним из индикаторов, влияющихна состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении (moneysupply), состоящих из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степениликвидности — от М1 (в Великобритании M0) до М4. Наибольшим инфляционнымвоздействием обладает рост агрегата М1 — наличные деньги и остатки на текущихсчетах до востребования.

Инфляция оказываетсильное воздействие на занятость. В 1958 году английский экономист А. Филлипспредложил графическую модель инфляции спроса, выражающую такое воздействие.Используя в своей работе данные английской статистики за 1861-гг. он построилкривую, наглядно показывающую обратную зависимость между изменением ставокзаработной платы и уровнем безработицы. По кривой А. Филлипс установил, чтоувеличение безработицы в Англии сверх 2.5-3% приводило к резкому замедлениюроста цен и заработной платы. Филлипс сделал вывод, что правительство можетиспользовать увеличение инфляции для борьбы с безработицей. Позднее этот выводтеоретически аргументировал экономист Р. Липси.

Кривая Филлипсапоказывает обратную взаимосвязь между темпами инфляции и нормой безработицы.Чем выше темп инфляции, тем ниже уровень безработицы.

Также была созданамодификация кривой Филлипса для разработок экономической политики. Эту работупроделали американские экономисты Р. Солоу и П. Самуэльсон. Они заменили в этойкривой ставки заработной платы на темп роста товарных цен, или инфляцию. Припомощи этой кривой стало возможным рассчитывать равновесие между достаточновысокими уровнями занятости и производства и определенной стабильностью цен.

Если правительстворассматривает уровень безработицы в стране как чрезвычайно высокий, то для егопонижения проводятся бюджетные и денежно-кредитные мероприятия стимулирующиеспрос. Это приводит к расширению производства и созданию новых рабочих мест.Норма безработицы снижается, но одновременно темпы инфляции возрастают. Такиеманипуляции могут вызвать «перегрев» экономики и как следствиекризисные явления. Такая ситуация вынуждает правительство ввести кредитные ограничения,сократить расходы из государственного бюджета и т.д. В результате этихвозвратных действий правительства уровень цен снизится, а безработицавозрастет.

Заключение

  Как технический так и фундаментальный анализявляются неотьемлимой частью анализа текущей ситуации на рынке. Но ни один изних не может заменить другой. Технический анализ используется дляпредсказывания как пиковых так и текущих цен в определённый период времени, в то время как фундаментальный анализ помогает скорректировать предположения относительнобудущих цен и возможно их  реальность. Так как в современном мире не толькосоотношение спроса и предложения формируют цену, но также и общее состояниеэкономики, то просто невозможно представить себе иные способы сформировать своюстратегию поведения, минуя комбинацию Технического и Фундаментального Анализа.

Список Литературы

1)    Джон Дж.Мэрфи – Технический АнализФьючерсных рынков: Теория и Приктика. Превод с Английского. М.“Финансы истатистика” 2002.

2)    Томас Р. Дэмарк – Технический Анализ– Новая наука. М.“Инфа”2003

3)    Биржевая деятельность.Подред.Грязновой.М.“Финансы и статистика” 1995