Реферат: Фондовые биржи и их функции

Финансовая Академия при Правительстве

РоссийскойФедерации

Кафедраэкономической теории

Курсовая работана тему:

«Фондовые биржии их функции»

Студента института Кредита

группы К-1-1

МатюшинаСергея Викторовича

Научный руководитель

Якубова Дильбар Назибовна

Москва,1993 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение..................................... . 2

Рынок ценныхбумаг. Фиктивный капитал.................... . 2

Фондовая биржа............................... . 2

Операциифондовой биржи........................... . 4

Глава 1 — Биржевая система США.......................... . 5

Глава 2 — Анализ состояния фондовых бирж в ЗападнойЕвропе............ . 10

Великобритания............................... . 10

Швейцария.................................. . 11

Голландия.................................. . 12

Франция................................... . 12

Германия.................................. . 13

Бельгия................................... . 14

Италия................................... . 14

Спецификарынков фиктивного капитала в Западной Европе........... . 14

Спецификаорганической структуры финансового капитала.......... . 15

Соотношение различных внутренних и внешних источников на-

копления капитала.......................... 15

Спецификанациональной кредитной системы................ . 15

Спецификагосударственно-монополистического регулирования........ . 15

Местофондовой биржи на фондовом рынке................. . 16

Степеньвовлечения в международное воспроизводство капитала....... . 16

Глава 3 — Последний штрих............................ . 16

Фондовая биржа:плюсы и минусы....................... . 16

Биржевыекризисы............................ . 17

Список литературы................................ . 19

Введение

Рынок ценных бумаг. Фиктивный капитал

Выпущенныеакционерными обществами акции и облигации поступают в

обращение, образуя рынок ценных бумаг. О масштабах этогорынка говорит

тот факт, что сегодня в капиталистических странахстоимость всех акций

и облигаций, находящихся в обращении, превышает годовойобъем их вало-

вого национального продукта. Большая часть ценных бумагреализуется

через специально созданный институт — фондовую биржу(ценные бумаги

иногда называют фондами).

Акционерныйкапитал живет как бы двойной жизнью, имея две формы

существования. С одной стороны, это действительныйкапитал, реально

функционирующий в системе общественного воспроизводства.С другой -

капитал, представленный в форме ценных бумаг. Капитал,инвестированный

в ценные бумаги, существует как бы в особой системекоординат, и его

динамика непосредственно определяется состоянием,конъюнктурой рынка

ценных бумаг, далеко не всегда адекватно отражающейреальные экономи-

ческие процессы.

Именно этотдвойник реального капитала, называемый фиктивным капи-

талом и имеющий особое движение вне кругооборотадействительного капи-

тала, как специфический товар и обращается на фондовойбирже.

Категорияфиктивного капитала отражает дальнейшее развитие капита-

лизма, и по мере монополизации производства ее значениевозрастает.

Источник доходов по фиктивному капиталу полностью скрыт.Создается

представление, что ценные бумаги обладают способностьюприносить доход

сами по себе. Особенно это проявляется в облигацияхгосударственных

займов, когда государство непроизводительно растрачиваетполученные

средства. Эта форма фиктивного капитала не только неимеет стоимости,

но часто и не представляет никакого реального капитала:ведь проценты

по облигациям выплачиваются в основном за счет налогов.

В настоящеевремя, в связи со значительным развитием государствен-

ного сектора в экономике и увеличением размеровгосударственного до-

лга, рынок ценных бумаг все больше заполняется ценнымибумагами, вы-

пускаемыми правительствами. В особенности это заметно втех странах,

где фондовые биржи напрямую контролируютсяправительствами и активно

используются для рефинансирования государственногобюджета, например,

Италия, в меньшей степени Германия (подробнее структура исоотношение

удельного веса акций и облигаций на фондовых рынкахотдельных стран

будет рассмотрена в последующих главах). Сращиваниемонополий и госу-

дарства проявляется в их совместных операциях с фиктивнымкапиталом.

Государство все чаще выступает на рынке ценных бумаг какдолжник, кре-

дитор и гарант осуществляемых операций. В эпоху, когдаинфляция, пре-

жде всего в результате растущих дефицитовгосударственного бюджета,

приобретает широкий размах, связь фиктивного капитала сгосударством

усугубляет инфляционные процессы, и все больший контрольгосударства

над операциями с фиктивным капиталом для покрытиябюджетного дефицита

может привести к возникновению кризисных ситуаций.

Фондовая биржа

Как ужеупоминалось, большая часть ценных бумаг реализуется через

специально созданный институт — фондовую биржу.

Во главе биржинаходится Биржевой комитет, который допускает к

продаже ценные бумаги после их проверки и определяетправила торговли

ими. Непосредственно все операции на бирже совершаютособые посредники

— маклеры или брокеры, которые специализируются наопределенных опера-

циях, располагают информацией о заключаемых сделках,курсах акций и

т.п. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеютправа совер-

шать собственные сделки, но на деле это правило редкособлюдается. В

некоторых странах биржевые посредники являютсягосударственными чинов-

никами (например, во Франции), в других — представителямичастных фирм

(например, в США, Великобритании).

Размерыобращения ценных бумаг, а также интенсивность этого про-

цесса в настоящее время характеризуется, например, тем,что в США и

Японии рыночная цена акций, котирующихся на фондовыхбиржах этих

стран, превышает 5 трлн. долл., т.е. около 80% акций (постоимости) за

год меняют своих владельцев. Необходимо иметь в виду, чтобиржа — это

не весь рынок ценных бумаг, помимо нее осуществляетсяогромный внебир-

жевой оборот. Так, в США в 1991 г. через внебиржевойоборот прошло

более 25% (по стоимости) находящихся в продаже ценныхбумаг.

Крупнейшими фондовыми биржамикапиталистических стран являются

биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь продается85-90% всех цен-

ных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. В каждойстране обычно

имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовыхбирж посто-

янно увеличивается, но главные из них по-прежнемурасположены в цен-

трах, где сосредоточен финансовый капитал.

Размеры рынкаценных бумаг отражают его роль в движении капиталов.

Эта роль столь значительна, что не будет преувеличениемсказать: без

понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможнопроникнуть в

сущность и многие процессы современногокапиталистического воспроиз-

водства.

Рынок ценныхбумаг представляет собой систему, обладающую доста-

точно сложной, разветвленной структурой. Классификацияэтого рынка

может быть осуществлена по различным признакам. Преждевсего следует

выделить сегменты рынка в соответствии с конкретнымивидами ценных

бумаг, находящихся в обращении. В этом отношениивыделяются рынки об-

лигаций, акций, а также ряда новых специальных видовценных бумаг, к

которым относятся конвертируемые акции, варранты,фьючерсы и опционы.

Несколько слов об этих новых типах ценных бумаг.

Финансовыефьючерсы представляют собой стандартные срочные кон-

тракты, заключаемые между продавцом (эмитентом) ипокупателем, на осу-

ществление купли-продажи определенного финансовогоинструмента по за-

ранее зафиксированным ценам в будущем. Поскольку сделкизаключаются на

бирже, то она дает гарантию их исполнения.

Опционыпредставляют также срочные контракты на определенный товар

или финансовый инструмент, отличающиеся от фьючерсов тем,что они пре-

дусматривают право, а не обязанность на проведение тойили иной опера-

ции, которым пользуется покупатель опциона. Операции сопционами про-

водятся на тех же биржах, что и сделки со срочнымифьючерсными кон-

трактами, хотя существуют и специальные биржи дляопционов (например,

уже упоминавшаяся Чикагская биржа опционов).

Одной изразновидностей опционов являются варранты, дающие их дер-

жателям право на приобретение тех или иных фондовыхценностей. Их от-

личает от опционов более продолжительный срок и тот факт,что опцион

обычно выписывается на существующий актив, в то время каквыполнение

продавцом варранта обязательства продать, например, акции(наиболее

распространенный вид варрантов) приводит к созданиюнового акционерно-

го капитала.

Рынок ценныхбумаг подразделяется также на первичный рынок, на

котором происходит мобилизация капитала посредствомпродажи новых цен-

ных бумаг, и вторичный, на котором обращаются ранеевыпущенные ценные

бумаги. Наконец, совокупный рынок ценных бумаг по формеорганизации

оборота состоит из биржевых и внебиржевых операций сценными бумагами.

Операции фондовой биржи

Фондовая биржапредставляет собой наиболее организованную часть

рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированныеправила прове-

дения операций с ценными бумагами. По своему правовомустатусу фондо-

вые биржи могут являться ассоциациями (США), акционернымиобществами

(Великобритания, Япония) или правительственными органами,подчиненными

министерству финансов (Франция). Членами биржи могут бытьтолько спе-

циализированные на операциях с ценными бумагами биржевые(брокерские)

фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржахобычно занимает

10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладаетогромным собствен-

ным капиталом.

Для корпорациидобиться права котировки своих акций на фондовой

бирже весьма непросто. Принятие акций корпорации ккотировке на Нью-

Йоркской фондовой бирже, например, означает ее вступлениев «высшее

общество» американского бизнеса (условия принятияакций для котировки

на Нью-Йоркской фондовой бирже будут рассмотрены подробнов следующей

главе). Такого права добиваются лишь корпорации спервоклассной репу-

тацией, имеющие большое число акционеров и рыночнуюстоимость акций,

измеряемую, по крайней мере, сотнями миллионов долларов.Почетные мес-

та в числе таких элитных фирм занимают сверхкорпорациитипа IBM, сум-

марная стоимость акций которой превышает 100 млрд. долл.,или AT&T с

ее почти 2 млн. акционеров.

Большая частьсовершаемых на фондовой бирже операций имеет непро-

изводительный характер: по своему содержанию онипредставляют лишь

перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рукв другие.

Существует лишь одна операция фондовой биржи, которуюможно рассматри-

вать как производительную — это размещение новых ценныхбумаг. В тех

случаях, когда государство размещает заем или когдасоздается новое

акционерное общество, обычно происходит инвестированиекапитала, прямо

или косвенно создаются стимулы для расширения сферыпроизводства. По-

добные операции влекут за собой также и усилениепроцессов концентра-

ции и централизации капитала.

За день накрупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции

с десятками миллионов акций. Основными видами биржевыхопераций явля-

ются непосредственная купля и продажа акций, а такжезаключение сроч-

ных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не толькоопосредует обра-

щение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, ноявляется одновре-

менно и ареной спекулятивных махинаций. Значительнаячасть биржевых

операций ориентирована на получение спекулятивной прибылив связи с

использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов)ценных бу-

маг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться какв расчете на

повышение курса акций (игроков, придерживающихся такойстратегии, на-

зывают быками), так и в надежде на падение курса (ихназывают медведя-

ми).

Приосуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не

только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые нафондовой бирже

сделки можно разделить на три группы: сделки с полнойгарантией; нор-

мально-спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки,риск по кото-

рым невозможно учесть.

К первойгруппе относятся операции с ценными бумагами государства,

ТНК; ко второй — с акциями и облигациями промышленныхфирм, банков и

т.п.; к третьей — с новыми эмиссиями ценных бумагмалоизученных ком-

паний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно,что риск может

быть чреват разными последствиями.

Однако было бынеправильно сводить к спекуляции всю деятельность

биржи, уподобляя ее гигантскому игорному дому. Это нетак, ибо биржа

играет конструктивную роль в системе капиталистическогопроизводства,

придавая необходимые динамизм и гибкость инвестиционномупроцессу.

На фондовойбирже широко распространены срочные сделки. Под этим

видом биржевых операций подразумевается заключениесделки, дающей пра-

во приобрести в течение оговоренного срока определенноеколичество

акций по курсу, установившемуся в момент заключениясделки, или обязы-

вающей совершить эту покупку. Понятно, что покупательценных бумаг

выигрывает в том случае, если в течение срока до покупкиакций проис-

ходит возрастание их курса.

Помимоунифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фон-

довые биржи играют сегодня важную информационную роль,снабжая держа-

телей и потенциальных покупателей акций как оперативнойинформацией

(индексы Джоу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробнымианалитически-

ми отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктурырынка ценных бу-

маг. Однако, несмотря на доступность информации и широкийспектр пре-

доставляемых консультационных услуг, предсказать динамикутекущих ры-

ночных цен (курсов) конкретных корпораций оказываетсячрезвычайно

трудно: слишком велико число факторов, в том числе ивнеэкономического

порядка, оказывающих на них свое влияние.

Сущность всехпроводимых на фондовой бирже операций была подытоже-

на Ф. Энгельсом: «Биржа — это учреждение, в которомбуржуа эксплуати-

руют не рабочих, а друг друга», т.е. в ходе биржевыхопераций приба-

вочная стоимость, созданная в сфере материальногопроизводства, лишь

перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

В последующихглавах я остановлюсь на рассмотрении текущего состо-

яния, функционирования и особенностей развития фондовыхбирж двух

крупнейших мировых финансовых центров: США и ЗападнойЕвропы.

Глава 1 — Биржевая система США

Основным звеномбиржевой системы США является Нью-Йоркская фондо-

вая биржа. Однако главенствующие позиции этой биржи неделают амери-

канский фондовый рынок моноцентрическим по типуорганизации. Заметное

место на нем занимают вторая по величине биржа, тожерасположенная в

Нью-Йорке, — Американская фондовая биржа, региональныебиржи и в по-

следнее десятилетие — Чикагская биржа опционов. Рольотдельных звеньев

биржевой системы в фондовых операциях характеризуютданные таблицы 1.

Нью-Йоркскаяфондовая биржа ведет свою историю с 1792 г. и по фор-

ме организации является корпорацией, находящейся всобственности ее

членов. Работой Нью-Йоркской фондовой биржи руководитизбираемый ее

членами совет директоров. Число членов биржи с 1988 г. неизменялось и

составляет 1469 человек. Ежегодно несколько десятков местменяют своих

владельцев, но в целом контингент членов Нью-Йоркскойфондовой биржи

характеризуется высокой стабильностью, что делает этубиржу одним из

наиболее элитных институтов современной Америки.

Ведущую рольна бирже играют две категории членов Нью-Йоркской

фондовой биржи: брокеры и так называемые специалисты.Последние со-

ставляют меньшинство (в середине 1992 г. их было 412человек) членов

Нью-Йоркской фондовой биржи, но они долгое время былидоминирующей

группой биржевиков, причем их влияние остаетсяисключительно большим и

поныне. Сила специалистов коренится в том, что онимонополизировали

непосредственное заключение сделок — брокеры не имеютправа вести опе-

рации за свой счет и только доставляют специалистампоручения клиентов

на куплю-продажу акций. Конкуренции между специалистаминет, и каждый

из них ведет операции по строго определенным выпускамценных бумаг.

Специалист ведет операции за свой счет и не имеет праваторговать не-

посредственно с клиентами биржи. Контрагентами в егосделках могут

выступать только сами биржевики. Суть деятельностиспециалистов состо-

ит в том, что он, в дословном переводе американскойбиржевой термино-

логии, «делает рынок, закрывая разрыв в ценах».

Б и р ж а
Рыночная стоимость котирующихся

бумаг (на январь 1993 г.)
Оборот

(на январь 1993 г.)

Обыкно-

венные

акции
Привиле-

гирован-

ные акции
Облигации
Акции
Опционы
Все биржи, млрд. долл.
3159,9
66,4
1053,6
934,2
175,1
В том числе, %

Нью-Йоркская фондовая

      биржа
                     90,47
      92,69
      92,16
     84,2
       4,2
Американская фондовая

      биржа
                     9,21
       6,31
       6,79
      8,1
      21,3
Фондовая биржа Сред-

      него Запада
                0,06
       0,07
       *1
        3,2
       1,1
Тихоокеанская фондо-

      вая биржа
                  0,14
       0,61
       0,81
      2,4
      2,9
Филадельфийская фон-

      довая биржа
                0,03
       0,23
       0,23
      1,1
       4,7
Бостонская фондовая

      биржа
                      0,06
       0,08
       0,00
      0,5
       **2
Фондовая биржа Цин-

      циннати
                    0,02
       0,00
       0,00
      0,4
       **
Чикагская биржа опци-

      онов
                        *
          *
          *
         *
       65,7

Примечание:поскольку операции с облигациями занимают ныне незна-

чительное место в биржевой торговле, статистику этихопераций Комиссия

по ценным бумагам и биржами (СЕК) не публикует.Подавляющая часть бир-

жевой торговли облигациями происходит на Нью-Йоркскойфондовой бирже.

*1 — соответствующие бумаги не котируются

**2 — операциис опционами не проводятся
Данные, приведенные ниже в условномпримере, иллюстрируют эту дея-

тельность (в долл.).

В этом примереразрыв между ценами, которые предлагаются инвесто-

рами (клиентами биржи), выступающими в качестве продавцаи покупателя,

весьма велик и составляет 1 долл. Заключение сделки втаких условиях

маловероятно. Задача специалиста состоит в том, чтобывыступить в ка-

честве покупателя, предлагающего самую высокую цену, ипродавца, за-

прашивающего самую низкую. В таком случае разрывсокращается до 0.5

долл., т.е. вдвое. Вероятность заключения сделки врезультате этого

существенно возрастает.

Участники фондовыхопера-

ций
Предложение
Разрыв между це-

нами продавца и

покупателя (до-

лл.)

купить по кур-

су
продать по курсу

Клиенты
         104,5
           105,5
               1
Специалисты
104,75
105,25
0,5

Сказанноеиллюстрирует принцип, на котором покоится выполнение

главной функции, возложенной на специалистов — обеспечивать ликвид-

ность акций. Кроме того, специалисты также обязаныобеспечивать стаби-

лизацию конъюнктуры и предотвращать резкие скачки цен.

Торгуютспециалисты чрезвычайно активно. Несмотря на относительную

малочисленность, на них в последние годы приходилосьоколо 11% всех

операций Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 90-х гг.доля специа-

листов была еще выше — почти 13%.

Внепосредственные отношения с акционерами вступают брокеры (среди

членов Нью-Йоркской фондовой биржи их 611 человек),принимающие пору-

чения на куплю-продажу акций. Стандартные поручениядаются на число

акций, кратное 100 (операции с меньшим числом акцийредки: их доля в

общем количестве операций колебалась в 1991 г. в пределах0.5-1%). За

совершение сделок брокер взимает с клиента комиссионные:до 1975 г. их

размеры были фиксированы и зависели от величины сделки.

Остальныечлены Нью-Йоркской фондовой биржи играют второстепенную

роль. Они ведут операции за свой счет и по своему месту вбиржевом ме-

ханизме близки к специалистам, а другие выполняютброкерские функции,

но не для инвесторов, а для брокеров, которые передают имчасть нако-

пившихся у них поручений инвесторов.

Правомчленства на Нью-Йоркской фондовой бирже владеют отдельные

лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, товся фирма

считается членом Нью-Йоркской фондовой биржи. Средифирм-членов Нью-

Йоркской фондовой биржи доминируют несколько десятковинвестиционных

банков, которые занимают ключевые позиции на американскомфондовом

рынке.

Для принятияценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой

бирже они должны отвечать следующим требованиям: рыночнаястоимость

размещенных акций должна быть не менее 16 млн. долл.; вобращении до-

лжно находиться как минимум 1 млн. обыкновенных акций;владельцы «по-

лных лотов», т.е. владельцы 100 акций и более должнысоставлять как

минимум 2 тысячи человек; доходы корпорации до выплатыналогов за по-

следний финансовый год должны составлять не менее 2.5млн. долл и за

каждый из двух предшествовавших лет — не менее 2 млн.долл. Совет ди-

ректоров биржи также оценивает степень известностикорпорации в мас-

штабах страны, место компании в отрасли, общее состояниеи перспективы

ее развития. Важным условием регистрации ценных бумагкорпорации на

фондовой бирже является обязательство периодическипредставлять инфор-

мацию о ее деятельности инвесторам.

Прекращение(приостановка) котировки акций компании или исключение

компании из числа котируемых допускается в двух случаях:по решению

совета директоров биржи и по требованию самой компании.Совет директо-

ров биржи может пойти на такой шаг, если компания невыполняет усло-

вий, описанных выше, в частности, если она не отвечаетвсем количес-

твенным критериям. Такое решение может быть принято исамой компанией,

зарегистрированной на бирже. Для этого необходимо, чтобыпо данному

вопросу было проведено голосование среди акционеров ивладельцы 2/3

проголосовали за это, чтобы против этого возражали неболее 10% акцио-

неров, и чтобы на это дали согласие большинство директоровкомпании.

В течениепоследних 10 лет число корпораций, представленных на

Нью-Йоркской фондовой бирже, почти не менялось. Внастоящее время оно

равняется 1500. Данная группа корпораций — «цвет» американского бизне-

са. На активы этих акционерных обществ приходитсяподавляющая доля

всего обращающегося в США капитала, и на начало 1993 г.она составляла

около 81%.

Нью-Йоркскаяфондовая биржа всегда рьяно выступала против какого-

либо вмешательства в ее деятельность со стороныгосударства, отстаива-

ла достаточность регулирования биржевой деятельностисамими членами

биржи и пыталась сохранить за собой статус«закрытого клуба».

Однакоисторически сложилось два направления регулирования рынка

ценных бумаг — со стороны государства и со стороны самихбиржевиков.

До кризиса 1929-33 гг. государство практически невмешивалось в дея-

тельность биржи. Кризис и последовавшая за ним депрессияускорили вы-

работку мер государственного регламентированиядеятельности фондового

рынка. До настоящего времени закон о ценных бумагах 1933г. и закон о

фондовых биржах 1934 г. остаются основными документами,на которых

строится государственное регулирование операций с ценнымибумагами.

Ключевойидеей, которая была положена в основу государственного

вмешательства в деятельность биржи было достижениемаксимального не-

вмешательства в процесс купли-продажи акций и облигаций.Конкретное

воплощение эта идея нашла в принципе «предоставленияинформации», на

котором базируются послекризисные законодательные акты.Их авторы ис-

ходили их того, что если корпорации будут предоставлятьакционерам

подробную и достоверную информацию о деятельности фирмы,то это авто-

матически приведет к исчезновению всех пороков рынкаценных бумаг,

поскольку истинную ценность акций и облигаций можно будетлегко опре-

делить и махинации с ними станут невозможными.

Вторая позначимости биржа США — Американская фондовая биржа -

формально самостоятельна, но в действительности тесносвязана с Нью-

Йоркской фондовой биржей. Американская фондовая биржасуществовала как

неофициальный рынок ценных бумаг с 50-х годов 19 в.,организованное ее

становление произошло в 1908-1921 гг.

Принятые наэтой бирже правила биржевой торговли в основном анало-

гичны действующим на Нью-Йоркской фондовой бирже. До 1975г. на обеих

Нью-Йоркских биржах действовали одинаковые ставкикомиссионных. Это

обстоятельство существенным образом суживалопотенциальные возможности

для конкуренции двух крупных бирж, расположенных в одномфинансовом

центре. Главная же причина отсутствия острогосоперничества Нью-Йор-

кской фондовой биржи и Американской фондовой биржизаключалось в том,

что большинство членов Американской фондовой биржисоставляли те же

самые фирмы, которые занимали доминирующее положение наНью-Йоркской

фондовой бирже.

НаАмериканской фондовой бирже требования, предъявляемые при ре-

гистрации ценных бумаг, менее строги по сравнению состандартами Нью-

Йоркской фондовой биржи. Практически Американскаяфондовая биржа вы-

ступает в роли своеобразного испытательного полигонаНью-Йоркской фон-

довой биржи. Ценные бумаги перспективных и растущихкорпораций вначале

котируются на Американской фондовой бирже, и если затем втечение до-

статочно длительного промежутка времени эти корпорацииоправдывают

связанные с ними ожидания, их бумаги перемещаются наНью-Йоркскую фон-

довую биржу. Подобный путь в свое время проделали ценныебумаги таких

корпораций,какGeneral Motors,Radio Corporation of America идр.

Американская фондовая биржа занимает также видное место вторговле

иностранными ценными бумагами.

Внебиржевойрынок в США также занимает значительное место на рынке

ценных бумаг. В настоящее время основой внебиржевогооборота является

коммуникационная система НАСДАК (NASDAQ), созданнаянациональной ассо-

циацией фондовых дилеров и введенная в строй в 1971 г. Внастоящее

время в рамках этой системы котируются акции гораздобольшего числа

американских и иностранных корпораций, чем на всехамериканских бир-

жах, вместе взятых. Способность внебиржевого рынкапропустить по своим

каналам миллиарды акций показывает, что с организационнойточки зрения

он развит очень высоко. Более того, техническиевозможности системы

НАСДАК позволяют включить в нее и все акции, котирующиесяв настоящее

время на биржах. Дилерами по бумагам, котирующимся всистеме НАСДАК,

выступают более 360 фирм. Это основная часть фирм,выполняющих посред-

нические функции на внебиржевом рынке.

Для того,чтобы войти в систему НАСДАК, компании должны зарегис-

трировать свои ценные бумаги в соответствии с Законом оценных бумагах

от 1933 г. или Законом об инвестиционных компаниях от1940 г.; они

должны иметь как минимум 100 тысяч акций, размещенных поподписке, и

объединять как минимум 300 акционеров. Кроме того,предусмотрены допо-

лнительные условие, касающиеся цены каждой акции, объемаактивов и

прибыли, наличия лиц, определяющих рынок этих акций икурирующих сдел-

ки с ними. В настоящее время в системе НАСДАК действуюткак брокеры,

так и дилеры.

Глава 2 — Анализ состояния фондовых бирж в ЗападнойЕвропе

В ЗападнойЕвропе существует в 17 странах 58 различных фондовых

бирж. В ведущих капиталистических странах фондовый рынокимеет боль-

шое, хотя далеко не одинаковое значение. Это касается, в первуюоче-

редь, Великобритании, Швейцарии, Голландии и такжеФранции, Германии,

Бельгии и ярко специфичного рынка Люксембурга. В такихстранах, как

Австрия, Италия, Испания и также в скандинавских странахроль фондовых

рынков невелика. В Греции, Ирландии, Португалии онипрактически не

имеют значения.

В таблице 2показано соотношение объемов западно-европейских фон-

довых бирж. В обоих случаях объем и значение Лондонскойфондовой бир-

жи, как ведущей западно-европейской биржи, были взяты как100.

Очевидно, что крупнейший западно-европейскийрынок акций — англий-

ский, намного меньше американского, но одновременнонамного больше

других западно-европейских — швейцарского, немецкого ифранцузского.

Что касается значения рынка акций и воспроизводства капитала,то веду-

щую, на равных с США, роль играют рынки акцийВеликобритании и Швейца-

рии, но здесь следует учитывать большую долю иностранныхакций. Гораз-

до меньшую роль играет голландский рынок акций, ещеменьшую — француз-

ский, бельгийский, немецкий. Из облигационных рынковкрупнейший нахо-

дится в Германии, второй по величине в Великобритании,причем отстава-

ние их от США менее значительно. Наибольшее значениерынок облигаций

имеет в экономике Великобритании, Бельгии и Германии.

Но отличие заключаетсяне только в объеме и в значении фондовых

бирж. Целый ряд различий показывает краткаяхарактеристика ведущих

западно-европейских фондовых рынков.

Великобритания

Фондовый рынокВеликобритании традиционно является, в силу значи-

тельной капитализации английских монополий (324 млрд.долл. в 1992

г.), важной частью кредитно-финансового механизма страны.Широкая реп-

риватизация государственного сектора дала значительныйтолчок росту

биржевой капитализации. В 1967 г. все биржи страны былиобъединены в

региональные биржи в Манчестере, Бирмингеме, Глазго иБелфасте. Ярко-

выраженным лидером является Лондонская фондовая биржа.Она является

акционерным обществом и не подвергается прямомугосударственному кон-

тролю. Ее руководство осуществляет совет биржи, состоящийиз 45 чле-

нов, включая одного представителя Центрального Банка безправа голоса.

Совет избирается собранием 4482 членов и«саморегулирует» в сотрудни-

честве с Центральным Банком деятельность фондовой биржи.

Фондовая биржа
Объем
Значение

Акции
Облигации
Акции
Облигации
Амстердам
25,4
20,9
52,2
42,7
Брюссель
7,8
31,9
21,8
90,9
Лондон
100,0
100,0
100,0
100,0
Милан
15,4
71,3
12,9
69,9
Париж
34,5
63,9
25,2
52,5
Франкфурт/М.
60,8
184,6
29,8
92,4
Цюрих
52,3
31,1
102,8
43,4
Нью-Йорк
769,8
256,6
131,3
42,9

<spa

еще рефераты

Еще работы по биржевому делу

Реферат по биржевому делу

Товарные биржи

29 Августа 2013

Реферат по биржевому делу

Валютные риски и способы управления ими

9 Июня 2015

Реферат по биржевому делу

Рынок ценных бумаг

9 Июня 2015

Реферат по биржевому делу

Биржа и биржевые операции

29 Августа 2013