Реферат: Рынок ценных бумаг

ОГЛАВЛЕНИЕ

Тема 1. Сущность и содержание биржевой деятельности

1.1 Биржевая торговля как основа биржевойдеятельности

1.2 Функции биржи

1.3 Виды бирж

Тема 2. Характеристика биржевогомеханизма, особенности функционирования и регулирования биржевой торговли

2.1 Регулирование биржевойдеятельности

2.2 Органы управления биржей

Тема 3. Теория и практика деятельности товарных бирж

3.1 Товарная биржа

3.2 Биржевой товар

3.3 Участники биржевой торговли

3.4 Сущность сделок на товарной бирже

3.5 Порядок заключения и исполнения сделок натоварной бирже

3.6 Техника проведения биржевого торга

Тема 4. Фондовая биржа и фондовыйрынок

4.1 Фондовая биржа

4.2 Ценные бумаги как биржевой товар

4.3 Участники биржевого рынка,финансовые посредники

4.4 Сущность сделок на фондовойбирже

4.5 Виды сделок на фондовой бирже

4.6 Содержание и виды заявок насовершение биржевых сделок

4.7 Процедура листинга

4.8 Организация биржевой торговлиценными бумагами

4.9 Котировка ценных бумаг

Тема 5. Основы функционированиявалютной биржи

5.1 Валюта как товар

5.2 Организация валютной биржи

5.3 Виды валютных сделок

5.4 Механизм заключения сделок свалютой

Тема 6. Фундаментальный итехнический анализ

6.1 Фундаментальный анализ

6.2 Фондовые индексы

6.3 Цикл фундаментальных факторов

6.4 Технический анализ

6.5 Графические модели

6.6 Трендовые индикаторы

Тема 7. Основы фьючерсной торговли

7.1 Понятие фьючерсной торговли

7.2 Механизм биржевой фьючерснойторговли

7.3 Хеджирование и биржеваяспекуляция

7.4 Опционные сделки с фьючерснымиконтрактами

7.5 Порядок заключения и исполнениясделок с фьючерсными контрактами

Тема 8. Клиринг и расчеты на биржевом рынке

8.1 Сущность и функции клиринга и расчетов

8.2 Общее описание клиринга и расчетов

8.3 Основные виды рисков

8.4 Направления развития систем клиринга и расчетов

Словарь терминов

Темы для рефератов и вопросы к экзамену

Рекомендуемая литература


ТЕМА 1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ БИРЖЕВОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ КАК ОСНОВАБИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Основой биржевой деятельностиявляется биржевая торговля. Возникновение биржевой торговли объясняетсяпотребностями развития, как производства, так и торговли. При этом торговлюследует рассматривать в качестве связующего звена между производством и внешнейсредой.

Связь производства сторговлей можно представить следующим образом:

/>

Торговля

  />

Торговля

 

Производство

  торговля

Производство и торговлятесно взаимосвязаны между собой. Можно сказать, что торговля начинает изаканчивает производство. Поэтому производство и торговля предъявляют друг кдругу определенные требования. Производству необходимо, чтобы определенныетовары в согласованном объеме, ассортименте и нужного качества были поставленык установленному сроку. В то же время торговля определяет, какую продукциюпроизводить, в каком объеме, к какому сроку, для какого потребителя и т.д.

Как правило, спроизводством связана оптовая торговля, основными функциями которой являются:

1. изучениеэкономической конъюнктуры рынка и прогнозирование основных тенденций ееизменения;

2. работа спродукцией по достаточно широкой номенклатуре;

3. разбивка партийтоваров на более мелкие по желанию потребителя;

4. упаковка партийтовара;

5. хранение товара;

6. его доставка(транспортировка) до места назначения;

7. предоставлениекредита клиентам в товарной форме;

8. предоставлениеарендных услуг;

9. предоставлениеинформации и консультационных услуг (например, ценовой и техническойинформации, рекомендаций по установке, обслуживанию и продаже изделий).

Каждому виду реализуемойпродукции соответствует свой канал сбыта и организационная форма оптовой торговли.Наиболее распространенными можно считать следующие формы оптовой торговли:

/>


Биржевая торговлявыросла из обычного локального рынка и ярмарки. Для рынка характерны следующиечерты: торговля производится регулярно (ежедневно); ее основой являются гласно(публично) проводимый торг и отсутствие ограничений для товаров, являющихсяобъектом купли-продажи; товар обязательно присутствует при проведении торга;обычно торговля ведется небольшими партиями и после операций купли-продажитовар сразу же передается из рук в руки, что исключает необходимость оформленияспециальных документов, подтверждающих смену собственника; цена на товарустанавливается на основе спроса<sub/>и<sub/>предложения,покупатель товара, как правило, является его же потребителем; локальные рынкиобслуживают в основном небольшие территории.

Основными чертами ярмарки являются:ее эпизодический характер (ярмарки обычно проводятся один раз в год); ведениеторговли в форме гласного (публичного) торга; торговля специфическими товарамипо образцам, описанию каталогам, (причем товар, как правило, не присутствует).В связи с продажей товара крупными партиями с отсроченным сроком передачи егопокупателю необходимы специальная документация, подтверждающая передачу правасобственности на товар (договоры, контракты), особые нормы и правила проведенияторга и органы, регулирующие и разрешающие споры. В этом случае цена на товарустанавливается в результате спроса и предложения.

Биржевая торговля вобрала в себячерты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она организуетсяторговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки ее болееэффективного механизма, а впоследствии для защиты (хеджирования) интересов, какпродавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен. Биржеваядеятельность представляет собой форму коммерческой деятельности с цельюполучения прибыли. Она:

· концентрируется вместах производства и потребления товаров, т.е. в крупных промышленных иторговых центрах;

· ведется, поспецифическим видам товаров, так называемым биржевым товарам, крупнымипартиями;

· ведется вотсутствие товара по образцам, описанию, каталогам, а также контрактами илидоговорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров вбудущем;

· проводитсярегулярно, учитывает возможность концентрации спроса и предложения, продавцов ипокупателей во времени и пространстве;

· отличаетсягласностью торгов, т.е. все желающие могут получить исчерпывающую информацию обобъемах заключенных в процессе торгов сделок и складывающихся ценах;

· характеризуетсясвободным ценообразованием, т.е. формируются в соответствии со спросом ипредложением имеющей место конкуренцией, они непостоянны и чутко реагируют наизменяющуюся конъюнктуру рынка;

· ведется биржевымипосредниками, которые могут выступать от имени и в интересах непосредственныхпроизводителей и потребителей товаров. Биржевое посредничество в биржевойторговле осуществляется исключительно биржевыми посредниками — брокерскимифирмами, брокерскими конторами и независимыми брокерами. Биржа как таковая невправе выступать в качестве биржевого посредника;

· предусматриваетотсутствие прямого государственного воздействия на процесс биржевого торга;

· ведется по единымисторически сложившимся и законодательно утвержденным правилам, действиекоторых регулирует складывающийся рынок (с использованием типовых документовдля оформления и совершения сделок);

· осуществляетсяпри наличии определенных требований к условиям поставки проданных товаров;

· вырабатывает дваосновных стандарта, характеризующих качество и цену товара, являющегосяобъектом купли-продажи.

С экономической точкизрения биржа — это организованный в определенном месте, регулярно действующийпо установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговляценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактамина их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам,официально установленным на основе спроса и предложения. Биржа являетсяюридическим лицом, обладающим обособленным имуществом имеющим имущественные иличные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключатьдоговоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственномарбитраже, третейском (арбитражном) суде.

1.2 ФУНКЦИИ БИРЖИ

Биржа выполняет следующие функции:

1. Организациябиржевых публичных торгов, а именно:

· организациябиржевых торгов;

· разработка правилбиржевой торговли;

· материально-техническоеобеспечение торгов;

· квалифицированныйаппарат биржи.

2. Разработкабиржевых контрактов, которая включает:

· стандартизацию требованийк качественным характеристикам биржевых товаров;

· стандартизациюразмеров партий товаров;

· выработку единыхтребований к расчетам по биржевым сделкам.

3. Разрешение споровпо биржевым сделкам.

В процессе биржевыхторгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работаобслуживающего персонала и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуациймежду участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут бытьразрешены только на бирже и ее соответствующим нейтральным органом. Обычно этотретейский суд или арбитраж.

4. Выявление ирегулирование биржевых цен.

Биржа участвует вформировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрацияспроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключаютвлияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной креальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе еекотировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этомпод котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дняее работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цену биржевых товаров. Котированиецен – это регистрация биржевых цен с их последующей публикацией.

5. Биржевоестрахование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных дляних колебаний цен.

6. Гарантированиевыполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов.Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимныхтребований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

7. Информационнаядеятельность биржи. Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрациябиржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставлениеклиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международныйрынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основесложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах,информационных агентствах.

1.3 ВИДЫ БИРЖ

Для лучшего понимания особенностейработы бирж их необходимо классифицировать, т.е. объединить в определенныегруппы, соответственно выбранному признаку классификации (Таблица 1).

К признакамклассификации бирж относятся:

· вид биржевоготовара;

· принципорганизации (роль государства в организации биржи);

· правовоеположение (статус биржи);

· форма участияпосетителей в биржевых торгах;

· номенклатуратоваров, являющихся объектом биржевого торга;

· место и роль вмировой торговле;

· сферадеятельности;

· преобладающий видбиржевых сделок;

· характердеятельности.

В мировой практике в зависимости отвида биржевого товара принято выделять товарные и товарно-сырьевые, фондовые,валютные биржи и биржи труда. Согласно Закону РФ «О товарных биржах и биржевойторговле» под товарной биржей понимается организация с правамиюридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулированиябиржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимыхв заранее определенном месте и в определенное время по установленным еюправилам.

Фондовая биржа представляет собой постояннодействующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности длямобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочноминвестировании государственных программ и долга.

Для организации и обслуживания рынкаиностранной валюты создаются специальные валютные биржи. Валютные биржи в силусвоей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются состороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж.

По характеру операциймировая практика биржевой торговли выделяет следующие виды бирж:

· реального товара;

· фьючерсные;

· опционные;

· смешанные.

Биржа реального товарахарактерна для начального этапа биржевой торговли, ее отличительными чертамисчитают регулярность возобновления торга, приуроченность торговли копределенному месту и подчиненность установленным правилам, торговлю массовыми,однородными, сравниваемыми по качеству товарами, отдельные партии которыхвзаимозаменяемы. На биржах реального товара совершение сделок осуществляетсяпри отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики.При этом имеют место встречные предложений покупателей и продавцов. Самойсущественной чертой биржи реального товара являются обязательная продажа ипоставка товара после проведения торгов.

Расширение биржевойторговли привело к созданию бирж нового типа – фьючерсных бирж. Их образованиеотражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар.

Основными признакамифьючерсной торговли являются:

· фиктивныйхарактер сделок;

· связь с рынкомреального товара через страхование (хеджирование), а не через поставку товара;

· заранее строгоопределенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностейпотребительная стоимость товара, согласованное количество которого отражается вбиржевом контракте, который становится объектом торговли и представляет собойправо на товар;

· полная унификацияусловий поставки товара;

· обезличенностьсделки и заменимость их контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи.

Фьючерсные биржиявляются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чащевсего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. введущих финансовых центрах.

Опционные биржи такжеиграют большую роль в мировой экономике. Они используются для страхованияучастников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционовограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок.

В зависимости отхарактера деятельности выделяются биржи прибыльные (коммерческие) ибесприбыльные (некоммерческие).

Поскольку биржи организовывались засчет объединения капиталов (денежных средств) относительно небольшого числаакционеров-инвесторов, они согласно долевому вкладу в уставный капитал ожидалиполучить определенную прибыль, обещанную им в виде дивидендов.

В большинстве случаев биржасоздавалась как объединение продавцов для упрощения их операций на рынке.Поэтому первоначально извлечение прибыли от работы самой биржи непредусматривалось.

Таблица 1. Виды бирж.№ Признак классификации Виды бирж 1. Виды биржевого товара

Фондовые

Товарные

Валютные

Биржа труда

2. Роль государства в организации торговли

Государственные

Частные

3. Правовое положение или статус биржи

АО, ТОО, ООО,

частное индивидуальное предприятие,

некоммерческая организация

4. Форма участия посетителя в биржевых торгах

Открытые

Закрытые

5. Номенклатура товаров, являющихся предметом биржевого торга.

Универсальные

Специализированные

6. Место и роль в национальной торговле

Национальная

Международная

7. Сфера деятельности

Центральные (столичные)

Межрегиональные,

Региональные (локальные)

8. Преобладающий вид биржевых сделок

Биржа реального товара

Фьючерсная

Опционная

Смешанная

9. Характер деятельности

Прибыльные

Бесприбыльные


Контрольные вопросыпо теме 1

1. Функции и формыоптовой торговли.

2. Перечислитеосновные черты ярмарочной торговли.

3. Перечислитеосновные черты биржевой торговли.

4. Дайте определениебиржи, перечислите функции биржи.

5. Признакиклассификации бирж.

6. Виды бирж.

7. Чем отличаютсячастные биржи от государственных?

8. Что отличаетспециализированную биржу от универсальной?

Задания для самостоятельной работы.

А. Выберите правильное определениедля каждого термина из списка:

1. Биржа.

2. Фондовая биржа.

3. Биржеваядеятельность.

4. Товарная биржа.

5. Котирование цен.

1. Формакоммерческой деятельности с целью получения прибыли.

2. Регистрациябиржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.

3. Организованный вопределенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовыйрынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля пообразцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютойи редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спросаи предложения.

4. Организация справами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации ирегулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичныхторгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время поустановленным ею правилам.

5. Организованный,регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов):

1. По формеучастия посетителей в торгах биржи могут быть:

А. Открытые.

Б. Смешанные.

В. Закрытые.

2. Основныечерты биржевой торговли:

А. Располагается в местахпроизводства и потребления товаров.

Б. Ведется по каталогам.

В. Проводится эпизодически.

Г. Ведется биржевыми посредниками.

Д. Существует прямое государственноевоздействие на процесс биржевого торга.

3. Котированиецен — это:

А. Ежедневное снижение биржевых цен.

Б. Страхование от неблагоприятныхколебаний цен.

В. Регистрация биржевых цен с ихпоследующей публикацией.

4. Функциибиржи:

А. Разработка биржевых контрактов.

Б. Разрешение споров по сделкам.

В. Розничная торговля.

Г. Проведение гласных публичныхторгов.

5. Биржевоестрахование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебанийцен называется:

А. Клирингом.

Б. Хеджированием.

В. Котированием.

В. Для каждой ситуации выберите одинвариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Торговля являетсясвязующим звеном между производством и внешней средой.

2. Биржа не может отсвоего имени заключать договора и сделки и быть истцом в суде.

3. Основными чертамибиржевой торговли являются регулярность и гласность торгов, а такжеконцентрация в местах производства и потребления товара.

4. Ведется, поспецифическим видам товаров, крупными партиями.


ТЕМА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВОГОМЕХАНИЗМА, ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

 

2.1 РЕГУЛИРОВАНИЕБИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Регулированиебиржевой деятельностипредставляет собой определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевыхсделок на основе установленных правил и требований.

Развитие биржевойдеятельности имеет два исторически сложившихся направления:

· регулирование состороны государства (государственное регулирование);

· регулирование состороны бирж и других участников рынка (использование принципасаморегулирования биржевого рынка).

Основные законодательныеакты, которыми регулируется российский биржевой рынок:

· Основыгражданского законодательства, части I и II;

· Закон «О банках ибанковской деятельности»;

· Закон «ОЦентральном банке Российской Федерации (Банке России)»;

· Закон «О товарныхбиржах и биржевой торговле»;

· Закон «О валютномрегулировании и валютном контроле»;

· Закон «Огосударственном внутреннем долге Российской Федерации»;

· Закон обакционерных обществах;

· Закон о рынкеценных бумаг;

· Указы Президентапо развитию рынка ценных бумаг;

· ПостановленияПравительства Российской Федерации, относящиеся к регулированию рынкагосударственных ценных бумаг.

Основные государственные,органы непосредственного регулирования биржевой деятельности:

· Федеральнаякомиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

· Федеральнаякомиссия по товарным биржам;

· Министерствофинансов РФ;

· Центральный банкРоссийской Федерации.

Федеральная комиссия поценным бумагам и фондовому рынку напрямую регулирует деятельность фондовыхбирж. Федеральная комиссия по товарным биржам осуществляет регулирующие функциипо отношению к товарным биржам и фьючерсной торговле. Центральный банк регулируетдеятельность валютных бирж.

Министерство финансовустанавливает правила бухгалтерского учета, осуществляет выпуск государственныхценных бумаг и регулирует их обращение на биржах.

Составной частьюгосударственного регулирования выступает лицензирование как биржи и организацийее инфраструктуры, так и индивидуальных посредников биржевого рынка.

Лицензирование следуетрассматривать как способ разрешения биржевой деятельности и контролягосударства за соблюдением требований действующего законодательства РФ, предъявляемыхк экономико-правовому и организационному статусу бирж.

2.2 ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯБИРЖЕЙ.

Управление биржейопределяется ее институциональной структурой, которая может быть представленаследующей схемой:


/>


Рис. 1 Институциональная структурабиржи.

К учредителям биржиотносят членов инициативной группы, выступающих в качестве организаторов биржи.Учредители подписывают учредительный договор о создании биржи и вносятпервоначальные взносы. Учредителями могут быть как физические, так июридические лица.

По закону РФ «О товарныхбиржах и биржевой торговле» в учреждении биржи не могут участвовать:

· высшие и местныеорганы государственной власти и управления;

· банки и кредитныеучреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществлениебанковских операций;

· страховые иинвестиционные компании и фонды;

· общественные,религиозные и благотворительные объединения (организации) и фонды;

· физические лица,которые согласно законодательству не могут осуществлять предпринимательскуюдеятельность.

Членом биржи считают того, кто участвует вформировании ее уставного капитала либо вносит целевые взносы в имущество биржии стал ее членом в порядке, предусмотренном учредительными документами.

Член биржи обладаетопределенными правами, он может:

1. участвовать вбиржевой торговле;

2. принимать участиев управлении согласно биржевым нормативным документам;

3. участвовать враспределении прибыли и получать дивиденды, если они предусмотреныучредительными документами;

4. сдавать в арендусвои права на участие в биржевой торговле (в установленном порядке и толькоодному юридическому лицу).

Число членов биржиограничено, оно зависит от размера уставного фонда и номинальной стоимостиодной акции. Акция дает возможность пользоваться правами члена биржи, Онавыражает стоимость места на бирже. Место — это собственность члена биржи. Ономожет быть продано, если член биржи выходит из ее состава, сдано в аренду.Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса ипредложения.

Согласно Закону «Отоварных биржах и биржевой торговле» в России также предусмотрены двекатегории членов биржи:

· полные члены — справом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) и наопределенное учредительными документами биржи количество голосов на Общемсобрании членов секции (отделов и отделений) биржи.

· неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе,отделении) и на определенное учредительными документами биржи количествоголосов на Общем собрании членом биржи и Общем собрании членов секции (отдела,отделения) биржи.

Органы управления биржисостоят из общественной и стационарной структур (Рис.2)


/>


Рис. 2 Органы управлениябиржей.

Общественная структурапредставлена Общим собранием членов биржи и выборными органами, формирующимисяна собрании членов биржи.

Общее собрание — этозаконодательный орган внутри биржевой деятельности, имеющий следующие функции:

· осуществлениеобщего руководства биржей и биржевой торговлей;

· определение целейи задач биржи, стратегии ее развития, правил внутреннего распорядка;

· утверждение иизменение учредительных документов (договора, устава, правил торговли);

· выборы иутверждение Биржевого комитета (для ТОО) или совета (для АО) и Ревизионнойкомиссии;

· внесениеизменений и дополнений в их персональный состав и структуру;

· утверждениерезультатов деятельности биржи и распределение прибыли;

· определениеразмера и порядка выплаты дивидендов, а также условий покрытия убытков;

· определение(уменьшение или увеличение) количества мест на бирже и установление квот для еечленов;

· утверждениерешений Биржевого комитета (совета) о создании (управлении) товарных секций;

· прием новыхчленов биржи;

· утверждение сметырасходов на содержание Биржевого комитета (совета) и персонала биржи.

Биржевой комитетявляется контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей, онохраняет интересы членов биржи, осуществляя текущий контроль над еёдеятельностью. Функциями Биржевого комитета (совета) являются:

· заслушивание иоценка отчетов Правления;

· внесение поправокв правила биржевой торговли;

· подготовкарешений Общего собрания членов биржи;

· установлениеразмера всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

· подготовкарешения о приеме или исключении членов биржи;

· организация ипроведение квалификационных экзаменов для брокеров и т.д.

Ревизионная комиссия, осуществляет,контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи. Ревизионная комиссияпроверяет:

· выполнениеустановленных смет, нормативов и лимитов;

· своевременность иправильность платежей в бюджет;

· своевременность иправильность отчислений и выплат дивидендов;

· соблюдение биржейи ее органами управления законодательных актов и инструкций, а также решенийОбщего собрания членов биржи;

· соблюдениечленами биржи правил биржевой торговли, содержание и условия заключениябиржевых сделок;

· постановку иправильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности.

Специализированныеорганы — это комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссийнаиболее значительными являются Котировальная и Арбитражная.

Котировальная комиссиянеобходима для того, чтобы организовывать учет различных видов цен (спроса ипредложения договорных, высших и низших, начальных и заключительных) призаключении биржевых сделок. На основе обобщения таких цен опрёделяютсякотировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях ирассматриваются в качестве биржевого справочника.

В случае возникновения споров междупокупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевыхсделок они могут обращаться в третейский суд – Арбитражную комиссию биржи дляразрешения этих споров.

Важным подразделениемстационарной структуры биржи может быть Расчетная палата.

Ее функции заключаются в оперативноми точном проведении расчетов по биржевым сделкам. Подобным подразделением на российскойбирже являются расчетно-финансовые центры, без которых нормальнаяжизнедеятельность биржи невозможна.

Исполнительные органыкаждой биржи весьма разнообразны. Они зависят от объема сделок, совершаемых набирже, количества брокерских контор, работающих на ней, и вида товара, торговлякоторым осуществляется на бирже.

Контрольные вопросы по теме 2

1. Какие целипреследует регулирование биржевой деятельности?

2. Кем можетосуществляться регулирование биржевой деятельности?

3. Чем отличаетсяучредитель от члена биржи.

4. Как формируютсяорганы управления биржей?

5. Что представляетсобой общественная структура бирж?

6. Что представляетсобой стационарная структура бирж?

7. Общее собрание иего функции.

8. Биржевой комитети его функции.

Задания для самостоятельной работы.

А. Выберите правильное определениедля каждого термина из списка:

1. Биржевой комитет.

2. Регулированиебиржевой деятельности.

3. Учредители биржи.

4. Общее собрание.

5. Полные членыбиржи.

1. Законодательный орган внутри биржевойдеятельности, осуществляющий общее руководство биржей и биржевой торговлей, атакже определяющий цели и задачи биржи, стратегии её развития, правилавнутреннего распорядка, и т.д.

2. Контрольно-распорядительный органтекущего управления биржей, который охраняет интересы членов биржи иосуществляет текущий контроль над её деятельностью.

3. Членыинициативной группы, выступающие в качестве организаторов биржи.

4. Члены биржи, имеющие право участияв биржевых торгах во всех секциях биржи.

5. Определенное упорядочение работыбирж и заключение биржевых сделок на основе установленных правил и требований.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантов):

1. Правачленов биржи:

А. Участвовать в биржевой торговле.

Б. Принимать участие в управлении,согласно нормативным документам.

В. Участвовать в распределенииприбыли.

Г. Сдавать в аренду свои права научастие в биржевых торгах.

Д. Все перечисленное верно.

2. Органыуправления биржи включают в себя:

А. Выборные органы.

Б. Исполнительные органы.

В. Природоохранные органы.

Г. Общее собрание.

3. Функцииобщего собрания:

А. Проведение расчетов по биржевымсделкам.

Б.Осуществление общего руководствабиржей и биржевой торговлей.

В.Определение размера и порядкавыплаты дивидендов, а также условий покрытия убытков.

Г.Организация учета различных видовцен.

Д.Утверждение результатовдеятельности биржи и распределение прибыли.

4. Члены биржиэто:

А. Те, кто участвует вформировании уставного капитала биржи, либо вносит целевые взносы в имуществобиржи.

Б. Члены инициативной группы,выступающие в качестве организаторов биржи.

В. Разовые посетители, имеющие правонаходиться в биржевом зале.

5. Арбитражнаякомиссия:

А. Организовывает учет и публикациюцен.

Б. Разрешает споры по биржевымсделкам.

В. Является исполнительным органомбиржи.

6. В учреждении биржине могут участвовать:

А. Высшие органыгосударственной власти и управления.

Б. Банки и кредитныеучреждения, получившие в установленном порядке лицензию на осуществлениебанковских операций.

В. Юридические лица.

Г. Физические лица, которые согласнозаконодательству не могут осуществлять предпринимательскую деятельность.

В. Для каждой ситуации выберите одинвариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Члены биржи могут сдавать в арендусвои права на участие в биржевой торговле.

2. Число членов биржи ничем неограничено.

3. Акции биржи даютвозможность пользоваться правами члена биржи

4. Для ведениябиржевой деятельности, как брокеру, так и бирже не обязательно проходитьпроцедуру лицензирования.

5. КТБ регулируетдеятельность фондовых бирж.


ТЕМА 3. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКАДЕЯТЕЛЬНОСТИ ТОВАРНЫХ БИРЖ

3.1 ТОВАРНАЯ БИРЖА

Товарная биржа — это классический институт рыночнойэкономики, формирующий оптовый рынок товаров путем организации и регулированиябиржевой торговли. Основным содержанием деятельности товарной биржи являетсясоздание наиболее благоприятных условий для заключения товарных сделок. Главнойфункцией товарной биржи считаются организация постоянно действующего товарногорынка и оказание посреднических и других услуг участникам биржевых торгов.Биржа как организация с правом юридического лица не выступает в сделкахкупли-продажи стороной, т.е. не осуществляет торгово-посредническуюдеятельность.

Для товарного рынка, как и любогодругого, наиболее важными являются такие понятия, как спрос и предложение.

Спрос представляет собой требование на товары со стороныпокупателя, заинтересованность в конкретных видах товаров; он ограничен, содной стороны, их производственными потребностями, а с другой — платежеспособностью. Предложение — это совокупность товаров, которыепредназначены для реализации (продажи). Основными ее источниками являютсяпроизводство, сельское хозяйство; товарные запасы, импорт и прочие поступления.

Развитие товарных рынков привело кразделению их на рынки реального товара и рынки прав на товар. Первоначальныйрынок прав на товар устанавливал отношения продавцов и покупателей по поводупередачи товара в будущем по ценам, которые устанавливались заблаговременно.Такие рынки позволяли продавцам иметь уверенность в реализации своего товара, апокупателям заранее планировать издержки, связанные с будущим приобретениемнужной им продукции. Рынок прав на товар потребовал унифицированного подхода,как к самому товару, так и условиям его продажи и поставки в будущем. Поэтомурынок прав на товар охватывает небольшой круг товаров по сравнению с рынкомреального товара.

3.2 БИРЖЕВОЙ ТОВАР

В Законе РФ «Отоварных биржах и биржевой торговле» отмечается, что биржевой товар — это «не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в томчисле стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный вустановленном порядке биржей к биржевой торговле».

Таким образом, каждаябиржа вправе самостоятельно устанавливать состав товаров, которые будут являтьсяобъектом биржевого торга. Однако при этом учитываются те требования, которыепредъявляются к биржевым товарам практикой биржевой торговли.

Биржевой товар долженсоответствовать следующим требованиям:

1. Биржевой товардолжен быть массовым, т.е. выпускаться в достаточно большом объеме, большимчислом производителей и закупаться большим числом потребителей.

2. Необходимымусловием для биржевого товара является свободное ценообразование, т.е. цена наэтот товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка,а также иных факторов (социальных, экономических, политических, форс-мажорных).

3. Биржевой товар — это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, т.е. сырье илиполуфабрикат.

4. Следующеетребование, предъявляемое к биржевому товару, заключается в том, что на негоможно легко установить требования по качеству, условиям хранения,транспортировке, измерению. Иначе говоря, этот товар легко стандартизировать,для того чтобы его можно было продавать без осмотра по образцам или техническомуописанию.

Объектом биржевойторговли в настоящее время являются примерно 70 видов товаров. Их можнообъединить в следующие группы и подгруппы, например:

1. сельскохозяйственныеи лесные товары и продукты их переработки:

· зерновые(пшеница, кукуруза, овес, ячмень, рожь);

· масло семена(льняное, хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, шрот);

· живые животные имясо (крупный рогатый скот, свиньи, мясо окорока);

· текстильныетовары (хлопок, джут, шерсть, натуральный и искусственный шелк, пряжа, лен);

· пищевкусовыетовары (сахар, кофе, какао-бобы, растительные масла, картофель, перец, яйца,арахис, концентрат апельсинового сока);

· лесные товары(пиломатериалы, фанера);

· натуральныйкаучук;

2. сырье иполуфабрикаты:

· цветные металлы(медь, олово, цинк, свинец, никель, алюминий и драгоценные металлы: серебро,золото, платина);

3. нефть инефтепродукты.

3.3 УЧАСТНИКИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

Участниками биржевойторговли являютсяброкеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевыхмаклеров. Кроме того, в операционный зал допускаются лица: персонал биржи,Главный управляющий, Председатель Правления, Государственный комиссар иОтветственный член Биржевого совета, а также лица, присутствие которыхразрешено Биржевым советом.

Участников биржевойторговли следует отличать от присутствующих в торговом зале биржи.Присутствующих в зале условно можно разделить на следующие группы:

1) заключающие сделки;

2) организующиезаключение биржевых сделок;

3) контролирующие ходведения биржевых торгов;

4) наблюдающие заведением торга.

Состав заключающихсделки определяется правилами биржевой торговли и может отличаться взависимости от того, какой является биржа — открытой или закрытой.

На открытой биржезаключать сделки имеют право:

· •члены биржи и ихпредставители;

· брокеры,аккредитованные на бирже;

· постоянные иразовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.

На закрытой биржезаключать сделки имеют право:

· члены биржи и ихпредставители;

· брокеры,аккредитованные на бирже.

Следует обратитьвнимание на то, что разовые и постоянные посетители ограничены в своих правахкак участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и ихпредставителями.

Во-первых, согласнозаконодательству постоянному посетителю предоставляется право на участие вбиржевых торгах на срок не более трех лет. Во-вторых, число постоянныхпосетителей не должно превышать 30% от общего числа членов биржи. Кроме того,«постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала иуправлении биржей».

Вторую группу,организующих заключение биржевых сделок, представляют, прежде всего, сотрудникибиржи, находящиеся (работающие) в зале. К ним относятся:

· маклеры, ведущиебиржевой торг;

· операторы(помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;

· сотрудникирасчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерамоформить заключенную сделку;

· работники отдела(бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров,выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;

· работникиюридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлениизаключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Группу контролирующихход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представителибирж. Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле»Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль надсоблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Поэтому он имеетправо:

· присутствовать набиржевых торгах;

· участвовать вобщих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций (отделов,отделений) биржи с правом совещательного голоса;

· знакомиться синформацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседанийорганов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера;

· вноситьпредложения и делать представления руководству биржи;

· вноситьпредложения в Комиссию по товарным биржам; осуществлять контроль над исполнениемрешений Комиссии по товарным биржам.

Кроме Государственногокомиссара ход биржевого торга могут контролировать: члены Биржевого комитета(совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отделаорганизации торгов биржи.

Группу наблюдающих заведением биржевого торга составляют так называемые гости. В их составвключаются представители прессы (постоянно аккредитованные на бирже илиразовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки,но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.

Каждая биржа может самаопределить круг лиц, допускаемых в биржевой зал.

Члены российской товарной биржи — это физические и юридические лица,участвующие в формировании ее уставного капитала либо вносящие членские илииные целевые взносы в имущество биржи.

На товарной бирже могутбыть две категории членов:

· полные члены — справом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях)биржи;

· неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе,отделении) биржи.

Члены биржи имеют местона бирже, дающее право самостоятельного заключения сделок без посредников.Место на бирже — это отдельный столик (кабина), оборудованный телефоном,телефаксом, компьютером с выходом на электронное информационное табло биржи.Каждое место имеет свой номер. Члены биржи могут сдавать свое место в аренду поустановленным правилам биржи.

Центральной фигуройсреди участников биржевой торговли считается брокер, который является связующимзвеном между биржей и клиентами.

При проведении биржевоготорга брокер имеет право:

· купить, илипродать товар в соответствии с заказом клиента или по собственному усмотрению(если он выступает в качестве дилера);

· изменить цену иколичество товара, предложенного для продажи;

· знакомиться синформацией, касающейся товаров, выставляемых в торг;

· воспользоватьсяуслугами, оказываемыми биржей.

Обязанностями брокераявляются:

· присутствие взале в тот момент, когда объявляется товар, заявленный им для продажи илипокупки;

· соблюдение правилбиржевой торговли конкретной биржи;

· выполнениезаказов клиента;

· регистрация идокументальное оформление заключенной сделки;

· представлениенеобходимой информации о биржевых торгах в брокерскую фирму (контору), от лицакоторой он работает на бирже.

3.4 СУЩНОСТЬ СДЕЛОК НА ТОВАРНОЙ БИРЖЕ

Биржевая сделка — это соглашение о взаимной передачеправ и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению набирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенномучастниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

Основанием длязаключения сделки является устное согласие брокера, высказанное им в процессегласно проводимых торгов, зафиксированное маклером, обслуживающим товарнуюсекцию на бирже.

Сделка считаетсязаключенной с момента ее регистрации на бирже. При совершении сделки сторонысогласовывают между собой ее содержание, т.е. круг вопросов, решаемых при еезаключении.

Условиями содержаниясделки являются:

· наименование товара;

· его качество;

· количество товара(партия товара, лот);

· цена и формаоплаты да купленный товар;

· базис (форма)поставки (распределение расходов по транспортировке, хранению и страхованиютовара, являющегося объектом сделки между покупателем и продавцом);

· местонахождение (пунктдоставки) товара;

· срок исполнениясделки и условия поставки.

При совершении сделкиобязательному оглашению подлежат три ее аспекта — наименование купленноготовара, его количество и цена. Остальные условия содержания сделки могут неоглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

В настоящее времясовременные российские биржи не имеют строго установленных требований вотношении количества товара, выставляемого на торг. В зарубежной же практикепартия товара, включенная в один контракт, строго определена и учитываетпотребности определенных групп покупателей и продавцов, а также ориентированана емкость (вместимость) основных транспортных средств, используемых дляперевозки данных грузов.

Существенным моментомсделки является цена товара. Сделка может заключаться:

1) по текущей ценебиржевого дня (цена, зафиксированная в момент заключения сделки, — объявленнаяили установленная при аукционе);

2) по заданной цене;

3) по лимитной цене (воговоренном пределе колебания цен: от и до);

4) по цене наопределенную дату (первый день, второй, ….., последний день торга);

5) по справочной цене,зафиксированной на момент открытия или закрытия биржи.

Биржевые сделки,заключенные на товарной бирже, классифицируются по разным признакам. Одним изпризнаков является наиболее часто встречаемый объект торга, который может бытьпредставлен как в качестве реального товара, так и в качестве контракта,предоставляющего право на товар или на его заключение. В соответствии с даннымпризнаком биржевые сделки принято делить на две группы:

· сделки с реальнымтоваром;

· сделки безреального товара.

Сделки с реальным товаром подразделяютна: сделки на наличный товар, форвардные или срочные сделки, сделки с условием,бартерные сделки.

Сделками на наличный товар называют такие сделки, которыесовершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи впринадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга доокончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся на моментзаключения сделки в пути; на отгруженный или готовый к отгрузке товар,находящийся на складе продавца.

Форвардные или срочные сделки — это взаимнаяпередача прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным срокомпоставки. Они бывают двух видов:

Сделка с залогом — это договор, вкотором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент его заключениясумму, определенную договором между ними в качестве гарантии исполнения своихобязательств.

Сделка с премией — это договор, прикотором один из контрагентов на основании особого заявления до определенногодня за установленное вознаграждение (премию) получает право потребовать отсвоего контрагента либо выполнения обязательств по договору, либо полностьюотказаться от сделки.

Сделки с условием — это соглашения, при заключениикоторых брокер должен выполнить определенные поручения клиента.

Бартерные сделки — это соглашение на товарообменныесделки с передачей права собственности на товар без платежа деньгами(натуральный обмен), т.е. сделки, при которых «товар» меняется на«товар» или «товар + деньги”.

Сделки без реальноготовара в настоящеевремя делятся на фьючерсные и опционные.

Фьючерсные сделки представляют собой взаимную передачуправ и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевоготовара. Их задачей, как правило, является не покупка или продажа, а выявлениецены, страхование (хеджирование) сделок с наличным (реальным) товаром илиполучение в ходе перепродажи или после ликвидации сделки разницы отблагоприятного изменения цен.

Отличительнойособенностью фьючерсной сделки является то, что объектом выступает не товар, абиржевой контракт, предусматривающий куплю-продажу строго согласованногоколичества товара установленного сорта (марки) с минимально допустимыми отклонениями,поставляемого на определенных условиях оплаты транспортных средств. Фьючерсныесделки заключаются по стандартам еще не произведенного товара. Контракты пофьючерсным сделкам многократно заключаются и ликвидируются до тех пор, пока неподойдет срок поставки или указанный товаропроизводителем срок продажи.

Опционные сделки выступают логическим продолжениемфьючерсных сделок. Отличительной их особенностью является то, что объектомсделок становится обязательство (право) купить или продать некоторое числофьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренногосрока в будущем (т.е. уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей вотношении биржевого товара или контракта на его поставку). Такое правоприобретается за относительно небольшую сумму (премию-опцион) и даетвозможность выполнить сделку по фиксированной цене при благоприятных условиях(получить прибыль) или отказаться от нее (потерять премию).


3.5 ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ И ИСПОЛНЕНИЯБИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

Порядок выполнения определенныхвидов работ, оформления установленных документов, необходимых для заключениябиржевой сделки, можно представить в следующем виде:

1. Клиент (продавец ипокупатель) ищет брокерскую фирму, которая могла бы представить его интересы набирже.

2. После выбора брокерской фирмыклиент заключает с ней договор на оказание брокерских услуг (на брокерскоеобслуживание).

3. В соответствии с договором наоказание брокерских услуг между клиентом, с одной стороны, и брокерской фирмой- с другой, заключается договор-поручение или договор-комиссия на продажу илипокупку конкретного товара.

4. Наряду или вместодоговора-поручения (договора-комиссии) клиент может использоватьзаявку-предложение на покупку (продажу) реального (наличного) товара.

5. Если между клиентом и брокерскойфирмой заключен договор-поручение, то к нему обязательно оформляется разоваяили постоянная доверенность для проведения дел на бирже в интересах клиента.

6. Брокерская фирма должна иметьопределенные гарантии от клиента, которые зависят от того, в качестве коговыступают клиенты (продавца или покупателя) и какой договор заключен междуклиентом и брокерской фирмой (поручение или комиссия).

7. Условия связи междуброкерской фирмой и клиентом (чтобы повысить ликвидность сделок, необходимаоперативная связь между клиентом и брокером, для этого составляется специальныйпротокол о средствах связи).

8. Договор междуброкерской фирмой и биржей на участие в биржевых торгах.

9. Заявка (предложение) брокера(брокерской фирмы) на продажу (покупку) определенного товара

10. Экспертиза товара иразрешение на допуск товара к торгам.

11. Информация о товарах,выставленных на торги по соответствующим товарным секциям.

12. Регистрация брокеров и допуск ихв торговый зал

13. Заключение сделки впроцессе гласно проводимых биржевых торгов.

14. Регистрация сделки.Заключенная сделка на бирже должна быть зарегистрирована в отделе регистрациисделок (организации торгов) как во время ведения торгов, так и в течение трехчасов после их окончания. Сделка считается заключенной после ее регистрации.

15. Оформление сделки(юридическую силу сделка получает после ее оформления, т.е. составлениябиржевого договора).

16. Информация брокерово заключенных сделках на бирже.

17. Регистрация заключенных сделок вброкерской фирме ведется либо ручным способом (на карточках, в книге), либо спомощью автоматизированной системы.

18. Оплата комиссионных бирже (размеркомиссионных устанавливается каждой биржей отдельно).

19. Отчет брокера (извещение озаключенной сделке).

20. Расчеты клиента с брокерскойфирмой.

21. Отгрузка (отправка) проданноготовара покупателю

22. Расчет покупателя спродавцом.

Формы расчетов,применяемые между контрагентами, довольно разнообразны и связаны сиспользованием различных видов банковских и кредитных средств платежа. Порядоки форма расчетов определяются в договоре сторонами.

Расчеты междуконтрагентами производятся в основном: платежными требованиями-поручениями,платежными требованиями, аккредитивами, платежными поручениями, чеками,векселями.

3.6 ТЕХНИКА ПРОВЕДЕНИЯ БИРЖЕВОГОТОРГА

Технический прогресс, развитиебиржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли. К нейотносится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только вопределенном месте — биржевом зале.

Особые требования предъявляютсяк биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги. Наиболееважными можно считать следующие.

1. Биржевой залдолжен быть достаточно вместим.

2. Для заключениясделок по каждому виду товара отводится отдельный зал или участок.

3. В центре или украя кольца или ямы имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи,ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.

4. В зале должныбыть специально оборудованные места (кабины) для тех, кто получил правоторговать на бирже.

5. Для доведениянеобходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальноеинформационное табло.

6. Биржевой зал икаждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной,телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи.

7. Рядом с биржевымзалом размещаются отделы работников стационарного аппарата биржи и хранилищаинформации о торгах:

8. В биржевом залепредусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств,передающих оперативные биржевые новости.

Процедура биржевоготорга, сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид:

Маклер зачитываетнаименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок. Брокерпроявляет интерес к товару, объявленному маклером, путем возгласа или поднятияруки. Брокер, выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший к немуинтерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижениисогласия брокеры (брокер-продавец и брокер-покупатель) подписывают заявку, вкоторой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделкасчитается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявка передается маклеру,который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет времяи дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит информацию озарегистрированной сделке в банк данных.

Контрольные вопросы по теме 3.

1. Дайте определениетоварной бирже. Ее функции.

2. Биржевой товар.Перечислите характерные основные черты биржевого товара.

3. Какими чертамихарактеризуются вещественные биржевые товары?

4. Какие классыбиржевых товаров выделяют в мировой практике?

5. Перечислитеосновные группы участников торгов и дайте им характеристику.

6. Права иобязанности брокера.

7. Каковы сущность иусловия биржевой сделки?

8. Виды сделок среальным товаром и без реального товара.

Задания для самостоятельной работы.

А. Для каждого термина подберитеопределение из списка:

1. Биржевая сделка

2. Товарная биржа

3. Биржевой товар

4. Сделки наналичный товар

5. Участникибиржевой торговли

1. Брокеры, биржевые маклеры, старшиемаклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров.

2. Сделки, которые совершаются натовар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ейскладах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевогособрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; наотгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца.

3. Классический институт рыночной экономики,формирующий оптовый рынок товаров путем организации и регулирования биржевойторговли.

4. Соглашение о взаимной передачеправ и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению набирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенномучастниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

5. Не изъятый из оборота товаропределенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент науказанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

Б. Для каждой ситуации выберите одинвариант ответа: “да “ или “нет”:

1. Задачейфьючерсных сделок, как правило, является не покупка или продажа товара, авыявление цены, страхование (хеджирование) сделок с наличным (реальным) товаромили получение в ходе перепродажи или после ликвидации сделки разницы отблагоприятного изменения цен.

2. Современныероссийские биржи не имеют строго установленных требований в отношенииколичества товара, выставляемого на торг.

3. Для заключениясделок по каждому виду товара отводится отдельный зал или участок.

4. Все условиясделки могут не оглашаться и составлять ее коммерческую тайну.

В. Дополните предложение:

Сделка с премией Сделка с условием

Сырье Бартерная сделка

Сделка с залогом Массовый

Свободное ценообразование Отсроченныйсрок поставки

1.____________________ договор, покоторому один из контрагентов на основании одного заявления до определенногодня за установленное вознаграждение получает право потребовать от своегоконтрагента либо выполнения обязательств по договору, либо полностью отказатьсяот сделки.

1. Биржевой товардолжен быть ________________, и прошедшим лишь первичную переработку, т.е._____________ или полуфабрикат.

3. Необходимым условием для биржевоготовара является, ____________________ т.е. цена на этот товар должна свободноустанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка, а также иных факторов(социальных, экономических, политических, форс-мажорных).

4. Форвардные или срочные сделкиэто взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с__________________.


ТЕМА 4. ФОНДОВАЯ БИРЖА ИФОНДОВЫЙ РЫНОК

4.1 ФОНДОВАЯ БИРЖА

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг,представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активовили фондовых ценностей. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный.Термин „первичный рынок“ относится к продаже, первичному размещениювновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов дляэмитента, в качестве которых могут быть правительство, местные органы власти,различные предприятия, организации и т.д. В роли покупателей на этом рынкевыступают индивидуальные и институциональные инвесторы, к последним относятсягосударственные учреждения, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционныебанки, страховые компании, трастовые отделы коммерческих банков, траст-компаниии т.д.

После того, как ценныебумаги новых выпусков размещены на первичном рынке, они становятся объектомперепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом»вторичном рынке".

Как на первичном, так ина вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главнымиз них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.

Фондовая биржа — это организованный, регулярнофункционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Сорганизационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собойфинансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, гдесовершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностейс участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.

К основным функциямфондовой биржи относятся следующие:

· мобилизация иконцентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажиценных бумаг;

· кредитование ифинансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством покупкиих ценных бумаг;

· обеспечениевысокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Фондовая биржа позволяетобеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированностьна основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективностифункционирования акционерного капитала.

4.2 ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАКБИРЖЕВОЙ ТОВАР

Ценная бумага — это соответствующим образомоформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающийимущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право(«титул») на какое-либо имущество или денежную сумму. В зависимостиот тех или иных условий, определяющих возможности реализации этих прав, выпускаютсяразличные виды ценных бумаг.

Различаются денежные иинвестиционные (капитальные) ценные бумаги, обращающиеся соответственно наденежном рынке и рынке капиталов.

Денежные ценные бумаги — это коммерческие и финансовыевекселя: банковские акцепты; краткосрочные коммерческие бумага, эмитируемыепредприятиями и корпорациями; краткосрочные сберегательные и депозитныесертификаты, эмитируемые инками разных типов; казначейские векселя, эмитируемыеот имени правительства на срок до одного года. Главная особенность этих бумагсостоит в том, что они могут одновременно исполнять и функции денег (т.е. бытькредитными деньгами), и являться инструментом краткосрочного инвестированиякапитала с целью извлечения дохода.

К инвестиционнымценным бумагам относятся акции, краткосрочные и долгосрочные облигацииправительства, местных органов власти, банков и промышленных корпораций, паикооперативов, инвестиционные сертификаты, ипотеки (закладные под недвижимость).Экономическая роль инвестиционных ценных бумаг состоит в создании крупныхкапиталов для финансирования производства путем аккумуляции мелких капиталов исбережений.

Инвестиционные ценные бумаги, в своюочередь, могут быть долговыми или долевыми обязательствами.

Отличительной чертойвсех долговых обязательств являются возвратность, т. е. вложенный капиталвозвращается владельцу по истечении определенного срока, и фиксированный доход.К долговым ценным бумагам относятся различные виды облигаций, сертификаты,ипотеки.

Как денежные, так иинвестиционные ценные бумаги в зависимости от порядка подтверждения праввладельца ценных бумаг при совершении с ними операций делятся на:

· ценные бумаги напредъявителя, простого предъявления которых достаточно для реализации иподтверждения прав владельцев (сюда относятся акции и облигации напредъявителя, простые складские свидетельства (варранты), коносамент напредъявителя, предъявительские чеки и др.);

· именные ценныебумага, права держателей, которых подтверждаются как на основе имени владельца,занесенного в титул бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрацииценных бумаг, ведущейся эмитентом; к этой категории ценных бумаг относятся,прежде всего, именные акции, облигации и сертификаты;

· ордерные ценныебумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявлением этих бумаг,так и наличием соответствующих передаточных надписей (например, векселя).

К основнымхарактеристикам ценных бумаг следует отнести их массовость, стандартность ивзаимозаменяемость. Ценные бумаги в большом количестве эмитируются широким числомакционерных обществ, предприятий, организаций и т.д. В итоге их общая масса,обращающаяся на рынке, является репрезентативной. Соответствие эмитированныхценных бумаг требованиям и параметрам, предусмотренным действующимзаконодательством, делает их взаимозаменяемыми и стандартными в пределахопределенных групп и видов ценных бумаг. Особо важным обстоятельством, котороехарактеризует одни ценные бумаги биржевым товаром в отличие от других ценныхбумаг, является тождественность каждой акции (облигации) одного выпуска другой,а также то, что они представляют определенную долю в акционерном(облигационном) фонде.

4.3 УЧАСТНИКИ БИРЖЕВОГОРЫНКА, ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ

В зависимости отхарактера экономического поведения субъектами рынка ценных бумаг могут бытьэмитенты, инвесторы и финансовые посредники.

Эмитентом ценных бумаг является государство в лицецентрального или местного органа власти (управления) или юридическое лицо(предприятие, учреждение, организация, компания), выпускающее (эмитирующее)ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. Всоответствии с действующим законодательством в РФ эмитентами могут бытьгосударственные органы, органы местной администрации, предприятия и иныеюридические лица (включая совместные и иностранные предприятия),зарегистрированные на территории РФ. Непременным условием допуска эмитента нафондовый рынок является государственная регистрация его правового статуса.

Инвестор — юридическое или физическое лицо,приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В соответствии сроссийским законодательством в качестве инвесторе могут выступать не толькоотечественные юридические и физические лица, но и иностранные. Инвесторыподразделяются на:

· индивидуальные(частные лица);

· корпоративные(предприятия, организации, учреждения и т.д.);

· институциональные(коллективные).

И эмитенты, и инвесторы,как правило, редко выходят самостоятельно на фондовый рынок. Чаще всего ониприбегают к помощи профессиональных посредников.

Российское законодательствов качестве основного посредника на фондовом рынке утверждает инвестиционныйинститут — юридическое лицо, созданное в любой допускаемой Законом РСФСР«О предприятиях и предпринимательской деятельности»организационно-правовой форме и осуществляющее деятельность с ценными бумагамикак исключительную. Инвестиционный институт может осуществлять своюпосредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

· финансовогоброкера;

· инвестиционногоконсультанта;

· инвестиционнойкомпании.

Кроме того, на рынкеценных бумаг как профессиональные посредники могут выступать и коммерческиебанки.

Различные инвестиционныеинституты выполняют определенные посреднические функции, предусмотренныедействующим законодательством.

Финансовый брокер нарынке ценных бумаг выполняет функции при покупке и продаже ценных бумаг за счети по поручению клиента на основании договора-поручения.

Инвестиционныйконсультант в сделках с ценными бумагами не участвует, а лишь оказываетклиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

Спектр деятельностиинвестиционной компании более широк: она организует выпуск ценных бумаг ивыдает гарантии по их размещению в пользу третьих лиц; вкладывает средства вценные бумаги, приобретая их от своего имени и за свой счет. Инвестиционныекомпании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств, а своисобственные ценные бумаги они размещают только среди юридических лиц.Инвестиционным компаниям запрещено продавать собственные ценные бумагинаселению, но они вправе ему оказывать брокерские и консультационные услуги.

Деятельностькоммерческих банков в качестве профессионального посредника на рынке ценныхбумаг регулируется Законом РФ «О банках и банковской деятельности».Конкретный перечень услуг и операций с ценными бумагами, который осуществляетбанковское учреждение, предусмотрен его уставом.

Любой инвестиционныйинститут может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредниктолько на основании лицензии, выданной ему в порядке государственнойрегистрации.

Участников биржевойторговли ценными бумагами следует отличать от участников биржевых сделок. Вфондовой сделке, будь она заключена в биржевом зале или вне его, всегдазадействованы три стороны — продавец, покупатель, посредник. В биржевых жеторгах участвуют главным образом посредники.

Операции на фондовойбирже могут осуществляться только ее членами. В биржевых торгах, помимоброкеров и дилеров, участвует еще и маклер, в функции которого входят сборзаявок, их обобщение, классификация, котировка ценных бумаг и объявление ихкурса.

4.4 СУЩНОСТЬ СДЕЛОК НАФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Сделками с ценными бумагами считаются действияучастников операций с ценными бумагами, направленные на установление,прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Под биржевымисделками понимают торговые сделки, заключенные в биржевом помещении вустановленные часы работы биржи и имеющие своим предметом заменимые фондовыеценности, допущенные к обращению на бирже. Биржевые сделки заключаются припомощи официального курсового маклера или дилера, или иного, лица — полномочного представителя биржи, организующего биржевой торг и объявляющегокотировки.

Технология биржевогопроцесса имеет следующую принципиальную схему.

Первый этап — оформлениеи регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг.

Второй этап — введениезаявок в. биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессебиржевого торга.

Третий этап — регистрация биржевой сделки на бирже и расчеты по сделкам.

4.5 ВИДЫ СДЕЛОК НАФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Кассовые сделки

К кассовымотносятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно ими втечение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Существует дверазновидности кассовых сделок: 1)Покупка с частичной оплатой заемнымисредствами. Эти сделки заключаются преимущественно игроками на понижение(«быками»). Покупка на заемные средства разрешается биржевымиправилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, аостальная — покрывается кредитором. 2) Продажа ценных бумаг, взятых взаймы.Этот вид кассовых сделок используют, наоборот, игроки на понижение(«медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически невладеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс взятых взаймы акцийпадает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Продажа бумаг,полученных напрокат, именуется на биржевом лексиконе «короткой продажей». Вотличие от нее покупка акций в расчете на последующий, рост их курса именуется«длинной сделкой».

Срочные сделки

По механизму заключения срочныесделки, делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) ипролонгационные.

Твердые сделки обязательны для исполнения вустановленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме.Преимуществом твердых сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является то,что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также всроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов.

Срочные сделки«на разницу»(или на разность) — это сделки, по истечении срока которых один из контрагентовдолжен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными призаключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидациисделки. Такого рода сделки носят явно спекулятивный, «игровой»характер.

Финансовый фьючерс – это стандартная сделка, имеющаядополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Оназаключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделкеявляется биржа в лице Клиринговой (Расчетной) палаты. Биржа определяет правила,которые устанавливают:

· стандартныеобъемы контрагентов;

· стандартные датыпоставки;

· виды надежныхценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку.

Рынок фьючерсов имеетбольшую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободнуюторговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовымифьючерсами имеет высокие темпы роста.

Условные сделки, или сделки спремией, — это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентовза установленное вознаграждение (премию) приобретают право на основании особогозаявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор(имеющий отношение к условиям исполнения сделки): исполнить сделку илиотказаться от ее исполнения.

Опцион – это контракт между участникамисделки: продавцом (или автором) опциона и покупателем (или владельцем) опциона,что дает покупателю право купить, а продавцу продать ценные бумаги по заранеесогласованной при заключении контракта цене (сделочная цена опциона) или правоотказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода. Правовыбора остается за покупателем опциона, заплатившим в момент заключения сделкипремию или его цену. Возможными потерями покупателя опциона является уплачиваемаяпремия.

Опцион покупателя(опцион — колл) предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранееоговоренной цене или отказаться от сделки. Если премия дает возможностьконтрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки, товыписывается опцион продавца, или опцион — пут (с премией на сдачу или собратной премией).

Пролонгационная сделка представляет собойвнебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт,заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы.Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае,если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочнойсделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что егопрогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому емунеобходимо продлить условия сделки, т.е. ее пролонгировать. Таким образом,пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли вконце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки,заключенному ранее.

4.6 СОДЕРЖАНИЕ И ВИДЫЗАЯВОК НА СОВЕРШЕНИЕ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

Современный инвесторимеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру позаключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаютсялибо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный вформе заявки, — это конкретная инструкция клиента через брокера,поступающая к месту торговли.

При продаже ценных бумагклиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение с поручением об ихпродаже, так и сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохраннуюрасписку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Сохранная распискасодержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру илидругому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает порученияна продажу ценных бумаг, если отсутствует гарантия того, что клиент обладаетценными бумагами.

Инвестор может поручитьброкеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного сего точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должнасостояться сделка. Поэтому текст заявки должен содержать необходимую информациюв форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать всебе пять групп указаний.

Во-первых, следует определить видзаказа, указывающий положение клиента в сделках как покупателя или продавца(заказ или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценнойбумаги, наименование.

Во-вторых, необходимо указатьколичество ценных бумаг, т.е. определить объем заявки. В связи с существующейклассификацией приказов они различаются на заявки, в которых указан лот, т.е.партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок

В третьих, в каждойзаявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи,перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка — «спот», срочная сделка — «форвард»; опцион — колл, опцион — пут).

В-четвертых, важнымусловием каждой заявки является уровень цепы. Приказы классифицируются по типу:рыночный приказ, приказ, ограниченный условиями, стоп – заказ, и т.д.

Если клиент поручает брокеру купитьили продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу,купить или продать определенные ценные бумага на фиксированную сумму поусмотрению брокера, либо предоставляет право брокеру действовать в рамкахопределенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество,направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право братьцену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную.

Клиент, имеющий краткосрочные цели ижелающий получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовойлимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможетполучить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги пофиксированному курсу или ниже или продать ценные бумага по фиксированному курсуили выше.

Приказ, содержащий«стоп — заказ», позволяет остановить торговлю ценными бумагамиклиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приемуклиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, нодо тех пор, пока цена снизится до установленного в «стоп — заказе»предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акциирастет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумага, то его брокер покупаетих в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с «лимит — ценой»,на которой клиент просил остановить их покупку.

Исполнение заявок осуществляется впроцессе биржевого торга.

4.7 ПРОЦЕДУРА ЛИСТИНГА

Процесс обращения фондовых ценностейна всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществлятьсятолько с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевуюпроцедуру, т.е. листинг (буквально «включение в список»).Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи своиценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле.

Листинг конкретных видовценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение научастие их в торгах и даст им все те привилегии, которыми наделяется любая инаяценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

К преимуществам листинга исоответственно участия в биржевых торгах относятся, прежде всего, высокаямартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровеньликвидности, ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильностиих цены.

Инвестор, покупающий ценные бумаги,включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получитдостоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценныхбумаг.

Аналогично этому целыйрад несомненных выгод и привилегий от внесения своих ценных бумаг в биржевыелисты официально зарегистрированных фондовых бирж также извлекают и самикомпании. Так, компании, внесенные в такие списки, получают большую известностьи популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций, Как правило,банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаютсязаниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний,которые отвечают отказом на предложения о внесении их в биржевые листы хотя бына одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на биржепозволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа — это системаподдержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценкаактивов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную,балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в раде странявляется основанием для предоставления компании определенных более существенныхскидок при налогообложении. И, наконец, компаниям, состоящим в таких листах,как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовыхинститутов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, атакже облегчается размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых всписочные (листинговые) акции. Таким образом, листинг — это системаподдержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованногорынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги испособствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листингпока не оказывает сколько-нибудь значительного влияния на оценку качестваценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и эмитента. Однако все чаще внормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

Практически на всехроссийских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки в отделлистинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка можетподаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены изарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Онапредставляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя,сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска,номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, атакже уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке(листинга). Кроме того, представляются учредительные документы, справка обоплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного закономобразца. Если акционерное общество функционирует более одного года или являетсяправопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляютсябухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовыйгод, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собойправо требовать от эмитента предоставления других документов и информации,необходимой для проведения экспортной оценки и допуска ценных бумаг ккотировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает один месяц.

Решение же о внесении вбиржевой список принимают; последовательно три инстанции: отдел листинга, затемКомиссия по допуску ценных бумаг и, наконец, Биржевой совет.

С целью защиты интересовинвесторов биржи может временно или навсегда исключить ценные бумагиакционерного общества из котировочного листа. В США Правилами допуска акциикорпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже,предусмотрено, что биржа имеет право приостановить котировку акций той или инойкомпании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятсядостаточно основательные обстоятельства, представленные в Совет директоров. Этоотносится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющимнеблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании — это удари по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формывременного прекращения котировки на бирже:

1. отсрочка началаторговли, (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансироватьзаказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену,если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказовна покупку или продажу);

2. перерыв вторговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важнойинформации);

3. приостановкаторговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобыразобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компаниейсоглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистингеценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг, или исключение из биржевого списка,может последовать, если:

· эмитент объявлен,банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;

· публичноеразмещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или иного ихнесоответствия минимальным требованиям листинга;

· компании-эмитентыв письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числакотирующихся;

· ценные бумагиэмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а такжепри слиянии с другой фирмой и т.д.;

· нарушаетсясоглашение о листинге;

· компанией-эмитентомне представлены ежегодный отчет или другая информация в указанные сроки и т.д.

4.8 ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Организация торговли входе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность иликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят восновном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровнясопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, темшире рынок; чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос ипредложение, тем глубже вторичный рынок.

Уровень сопротивляемостирынка тесно связан с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупатьили продавать ценные бумаги.

Разрыв между лучшейценой продавца (минимальной) и лучшей ценой покупателя (максимальной)называется спрэдом. Можно характеризовать спрэд как положительную величину,если максимальная цена покупателя оказывается выше минимальной цены продавца.Отрицательный спрэд определяется величиной, разрыва между минимальной ценойпродавца и максимальной ценой покупателя. Биржевая торговля способствуетсокращению диапазона цен, их концентрации вокруг лучших. Это достигается спомощью аукциона.

При небольшом объемеспроса или предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Такойаукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложениепокупателей (аукцион продавца); либо покупателем, который ищет выгоднейшеепредложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

В России процессбиржевой торговли начал возрождаться с простых аукционов продавцов по типуанглийского аукциона. Его сущность заключается в том, что продавцы до началаторговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальнойцене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникамбиржевого торга. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей ценапоследовательно повышается шаг за шагом, (размер шага аукциона определяется доначала торгов), пока не остается один покупатель и ценные бумаги продаются посамой высокой цене предложения.

Возможен и голландскийаукцион, при котором начальная цена продавца велика и ведущий торгипоследовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них непринимается. В этом случае ценную бумагу продаются первому покупателю, которогоустраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, илитак называемом заочном аукционе, все покупатели предлагают свои ставкиодновременно, а ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокоепредложение.

Организация биржевойторговли и ее эффективность зависят не только от формы ее аукциона, но и отроли биржевых посредников в процессе ее осуществления. Трудно найти фондовуюбиржу, на которой операции с фондовыми ценностями осуществляли сами инвесторы.Однако основная цель биржи — организация торговли, которую осуществляютпрофессионалы рынка — брокеры и дилеры с целью исполнения заявок инвестора.

Брокер — это агентклиента, получивший его заявку. Он старается как можно лучше ее исполнить,найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другойброкер, или он сам (в этом последнем случае заказы будут самовыполняющимися).Если сделка и со стороны продавца, и со стороны покупателя будет заключена набирже от имени клиента и за его счет, то брокер является лишь представителем — агентом клиента, поэтому рынок, представляющий совокупность этих сделок,называется агентским.

В отличие от брокерадилер выступает противоположной стороной рынка, т.е. покупает и продает ценныебумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказна покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а, выполняя заказ напродажу, покупает ценные бумаги за счет собственных средств, т.е. выступает нарынке принципалом. Совокупность сделок, в которых одним из контрагентоввыступает дилер, называется дилерским рынком.

4.9 КОТИРОВКА ЦЕННЫХБУМАГ

Если процедура листинга,допуск ценных бумаг к котировке — единовременный акт, то определение цены иликурса ценной бумаги — это постоянно возобновляемая на каждом Биржевом собраниив процессе аукциона операция.

Котировка ценнойбумаги — этомеханизм выявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи ипубликация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессебиржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированныхторговцев. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

Биржа концентрируетспрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношениемежду текущим спросом и предложением, в результате которого выявляется цена каквыражение равновесия временного и относительного, но достаточного дляосуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки иценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курсиспользуется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и вовнебиржевом обороте.

При установлении курсанеобходимо следовать определенным правилам:

1. биржевой курсустанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

2. заявки«продать по любому курсу», «купить по любому курсу»осуществляются при появлении первого предложения цены;

3. совершениезаявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4. заявки, в которыхуказываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные припродаже, могут реализовываться частично;

5. заявки, гдеуказаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, нереализуются.

Контрольные вопросы по теме 4

1. Определениефондового рынка и фондовой биржи.

2. Какие функциивыполняет ценная бумага?

3. Сущность биржевойсделки на фондовой бирже.

4. Содержание заявкина совершение биржевых сделок.

5. Что понимают подпроцедурой листинга? Делистинг.

6. Виды биржевыхсделок и их характеристика. Кассовые, срочные.

7. Котировка ценныхбумаг.

Задания для самостоятельной работы.

А. Для каждого термина подберитеопределение из списка:

1. Листинг

2. Котировка ценных бумаг

3. Сделки с ценными бумагами

4. Фондовая биржа

5. Ценная бумага

1. Механизмвыявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи и публикация вбиржевых бюллетенях.

2. Действия участников операций сценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение ихправ и обязанностей в отношении ценных бумаг

3. Соответствующим образомоформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающийимущественные отношения между сторонами, подтверждающий право на какое-либоимущество или денежную сумму.

4. Организованный, регулярнофункционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

5. Система поддержкирынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка,позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствуетповышению их ликвидности.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантовответов):

1. Биржевой посредник, которыйпокупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую онпредставляет:

А. Брокер.

Б. Дилер.

В. Маклер.

Г. Оператор.

2. Фондовый рынок делится на:

А. Основной.

Б. Первичный.

В. Дополнительный.

Г. Вторичный.

3. Спрэд – это:

А. Контракт межу участниками сделки:продавцом и покупателем, что дает покупателю право купить, а продавцу продать ценныебумаги по заранее согласованной при заключении контракта цене или правоотказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода.

Б. Страхование от неблагоприятногоизменения цен.

В. Система поддержки рынка, котораясоздает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявитьнаиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению ихликвидности.

Г. Разрыв между лучшей ценой продавцаи лучшей ценой покупателя.

4. Сделки на покупку с частичнойоплатой заемными средствами заключаются преимущественно:

А. Игроками на понижение.

Б. Игроками на повышение.

В. Маклерами.

5. Государство в лице центральногоили местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие,учреждение, организация, компания), выпускающее ценные бумаги и несущееобязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

А. Финансовый брокер.

Б. Инвестиционный консультант.

В. Эмитент ценных бумаг.

Г. Инвестор.

В. Для каждой ситуации выберите одинвариант ответа: “да “ или “нет”:

Листинг конкретных видовценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, не означает разрешениена участие их в торгах и не дает им те привилегии, которыми наделяется любаяиная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

Главная особенностьинвестиционных ценных бумаг состоит в том, что они могут одновременно исполнятьи функции денег, и являться инструментом краткосрочного инвестирования капиталас целью извлечения дохода. Любой инвестиционный институт может действовать нарынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии,выданной ему в порядке государственной регистрации.

Перепродажа ценных бумагосуществляется на так называемом «первичном рынке».

Опцион не дает покупателю правокупить, а продавцу продать ценные бумаги по заранее согласованной призаключении контракта цене (сделочная цена опциона) или право отказаться отсделки в течение или по окончании указанного периода.


ТЕМА 5. ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

 

5.1 ВАЛЮТА КАК ТОВАР

Наличие национальных валюти отсутствие единого платежного средства, которое можно было бы использовать вкачестве международного средства обращения при расчетах во внешней торговле, покредитам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.д., предопределяютнеобходимость обмена одной валюты на другую. Под термином "валюта"понимаются обычно все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценныебумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы. Валюта именуется поназваниям денежных единиц: доллар США, швейцарский франк, австрийский шиллинг,немецкая марка, шведская крона и т.д.

Валюта являетсясвоеобразным товаром. Она обращается на специальных рынках, которые называютсявалютными. Валютный рынок представляет собой систему отношений по поводукупли-продажи иностранной валюты. Главными участниками валютных рынков являютсякрупные коммерческие банки, банковские дома, брокерские фирмы и крупнейшиекорпорации. 85-95% валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках,приходится на банки и брокерские фирмы. Это позволяет характеризовать валютныйрынок как межбанковский.

В зависимости от объема,характер валютных операций и набора используемых валют валютные рынки делятсяна:

· международные;

· региональные;

· национальные(местные).

Для нашей страныхарактерным стал национальный, или местный, валютный рынок, но это не означает,что Россия не принимает участие, как в международных, так и в региональныхвалютных рынках.

Национальный валютный рынок — это сложившиеся отношения поповоду купли-продажи ограниченного количества свободно конвертируемых валют.Данные операции, как правило, совершают банки для обслуживаемых ими клиентов.

Валютный курс определяет соотношение между двумя,валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. —это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны,выраженная в валюте другой страны. Она может определяться спросом ипредложением валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установленагосударственным законодательством (в России — Центральным банком).

Чаще всего курс валютыопределяется в зависимости от соотношения спроса и предложения той или инойвалюты, поэтому он не может быть величиной постоянной, так как постоянноменяются спрос и предложение на валютном рынке. Курс валюты, предложение которойограничено, повышается, тогда, как курс валюты с избыточным предложениемпадает. При определении курса валюты следует иметь в виду, что можетприменяться прямая и обратная котировка. Она дается с точностью до четырехзнаков после запятой. Наиболее распространена прямая котировка, означающая, чтоопределенная сумма иностранной валюты, как правило, 100 единиц, служитоснованием для выражения колеблющейся величины соответствующей суммынациональной валюты. Например, курс швейцарского франка 72,5505 за голландскиегульдены означает, что за 100 гульденов дают 72,5505 швейцарского франка.

Реже применяется обратная котировка.Ее основой является твердая сумма национальной валюты. Обратная котировка — этовеличина, обратная прямой котировке.

Котировка выглядит следующимобразом: 1 ф.с. равен 1,8260 дол. США. Во внутреннем обороте США обратнаякотировка используется частично.

Валютные курсыразличаются и в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.

1. По курсу покупателябанк приобретает валюту. Таким образом, за единицу иностранной валютыпредлагается определенное количество национальной валюты, величина которойпостоянно меняется.

2. Банк продает валюту по курсупродавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытияиздержек банка и содержит банковскую прибыль.

3. Для определения среднейарифметической между курсами покупателя и продавца используют средний курс,который предназначен для экономических сопоставлений за длительные промежуткивремени. Такого курса в действительности не существует, однако его величинаежедневно сообщается средствами массовой информации.

4. Широкое распространение припроведении валютных операций получили кросс-курсы, представляющие собойкотировку двух иностранных валют. При этом ни одна из них не являетсянациональной валютой участника сделки, устанавливающего курс.

С 50-х годов вследствиепревалирующего положения доллара США на валютном рынке курс национальной валютыданной страны рассчитывается исходя из курса к доллару США, курсы национальныхвалют устанавливаются, как правило, к последнему.

5.2 ОРГАНИЗАЦИЯ ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ

Предоставлениепредприятиям и коммерческим банкам права проведения валютных операций имеждународных расчетов потребовало создания внутреннего межбанковскоговалютного рынка. Поэтому в 1991 г. Госбанк СССР (позднее Центральный банкРоссии, а ныне Банк России) образовал новое структурное подразделение — Центрпроведения межбанковских валютных операций (или валютная биржа). В 1992 г. изподразделения Центрального банка России она превратилась в общенациональнуюформу организации межбанковского валютного рынка (Московская межбанковскаявалютная биржа — ММВБ).

Получение прибыли неявляется непосредственной целью ММВБ. Задача ММВБ состоит в том, чтобы создатьнеобходимые условия для нормальной и регулярной работы цивилизованногомежбанковского валютного рынка, а при появлении соответствующих предпосылок — развить различные инструменты валютной торговли (опционы, срочные сделки,современные методы страхования валютных рисков).

Основные функции ММВБзаключаются в:

· аккумулированииспроса и предложения на валютные ресурсы;

· установленииединого рыночного курса рубля по безналичным операциям банков;

· обеспечениидополнительных гарантий при заключении валютных сделок;

· организацииторгов и заключении сделок по купле и продаже иностранной валюты с участникамиторгов;

· организации ипроведении расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам;

· определениитекущего курса иностранных валют к рублю;

· сборе и анализеинформации о процессах, происходящих на валютном рынке.

Члены валютной биржиимеют право:

· участвовать впроведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и от своего имени иза счет своих клиентов;

· пользоватьсясистемой расчетов по торгам ММВБ;

· получать отДирекции и Биржевого совета информацию о решениях касающихся деятельностичленов ММВБ на бирже.

Обязанностями членавалютной биржи являются:

· соблюдениеположений внутри биржевых нормативных документов-

· выполнениерешений Биржевого совета и Дирекции, регламентирующих деятельность участниковторгов на ММВБ;

· своевременноевыполнение обязательств по сделкам, заключенным на ММВБ;

· ежегоднаяпубликация в открытой печати сведений об итогах деятельности компании за год игодового баланса;

· уплатавступительных и целевых членских взносов, размер которых устанавливаетсяБиржевым советом.

Высшим органомуправления ММВБ является Общее собрание членов биржи. Для решения основныхвопросов развития деятельности ММВБ Общее собрание избирает Биржевой совет, всостав которого включаются представители Банка России, банковских и биржевыхассоциаций и союзов, научных организаций. Биржевым советом создаются постоянныекомиссии по основным направлениям деятельности ММВБ. Комиссии Биржевого советавозглавляются членами Биржевого совета, их работниками являются штатныевысококвалифицированные специалисты различного профиля.

Исполнительный органММВБ, осуществляющий текущую деятельность биржи (Правление во главе спрезидентом), назначается собранием членов биржи.

5.3 ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ СДЕЛОК

Торговля валютой осуществляется ввиде кассовой или срочной валютной сделки.

По кассовой валютной сделке,т.е. сделке "спот", валюта поставляется сразу, как правило, непозже чем через два рабочих дня после заключения сделки. Валюта перечисляетсяобычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, товиновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки впервую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты,необходимой для совершения внешнеторговых операций.

Вторым видом валютныхсделок является срочная, или форвардная, валютная сделка. Необходимостьтаких сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установитькурс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем.Сущность форвардной валютной — сделки заключается в том, что продавец берет насебя обязательство через определенный срок (в пределах до одного года) передатьпокупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствиис условиями сделки.

При форвардных сделкахустанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Онносит название срочного (форвардного) курса. В его основе лежит курс кассовыхсделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки(репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).

С переходом к плаваниювалютных курсов необходимость срочных операций для страхования риска возросла.При совершении форвардной сделки промежуток времени между заключением и ее исполнениемсущественно больше, чем при кассовой сделке, и может составлять несколькомесяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются приподписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки(репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта или депорта зависитне только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках поотдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками «своп».Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложения навалютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках поотдельным валютам.

Различают два видасрочной валютной сделки.

1. Простая форварднаясделка. В этом случае обратная сделка заключается не одновременно. Стороныдоговариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и поустановленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговлеиспользуется в целях страхования от изменения валютного курса.

2. Сделка«своп» — это валютная сделка, которая заключается между банками ипредставляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но вразные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается насрок и продается на кассовом рынке или наоборот.

5.4 МЕХАНИЗМ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛОК СВАЛЮТОЙ

Сделки с валютой могутсовершаться как на биржевом, так и внебиржевом (межбанковском) валютном рынке.В мировой практике основная доля сделок с валютой приходится на внебиржевоймежбанковский валютный рынок.

Участниками сделок свалютой на этом рынке выступают дилеры и брокеры, выполняющиезаказы клиентов. Сделки ими совершаются при помощи переговоров по телефону,телексу, телефаксу или с использованием системы дилинга, которая обслуживаетсяагентством «Рейтерс».

Биржевые торги навалютной бирже проводятся в соответствии с Уставом биржи, а такжезаконодательством РФ, регулирующим проведение валютных операций. Валютная биржаявляется закрытой. Право участвовать в торгах на ней имеют ее учредители, атакже организации, принятые в члены биржи.

Участникам торговразрешено осуществлять операции двух видов:

· от имени и попоручению клиентов;

· от своего имени иза свой счет.

Участники торгов могутдоверить осуществление операций на валютной бирже своим представителям, которыхименуют дилерами. Однако дилер на валютной бирже не может осуществлять сделкидля себя, он является лишь представителем участника торгов.

Порядок заключения валютных сделок набирже представлен следующим образом:

1. Клиент принимаетрешение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника торгов,через которого будут осуществляться сделки. Таким образом, клиент выступает вроли продавца или покупателя валюты.

2. Соглашение междуклиентом и участником торгов. Если участник торгов при заключении сделок свалютой выступает от своего имени по поручению клиента и за его счет, тосоглашение с клиентом оформляется по его усмотрению письменно, т.е.документально (письменное поручительство, факс, телекс), или устно.

3. Блокированиесредств клиента для выполнения сделок. Так как участник торгов на валютнойбирже несет финансовую ответственность за невыполнение клиентом своихобязательств, он вправе требовать от него блокирования перед началом торговвсей или части суммы сделки, заявленной клиентом к торгам в иностранной валютеили в рублях.

4. Формированиезаявки клиента. Для покупки (или продажи) иностранной валюты клиентпредставляет участнику торгов заявку. В этой заявке клиент должен указатьвалюту сделки или ее код, размер сделки и предложенный валютный курс (если заявка«лимитированная»), по которому согласен купить (или продать). Еслизаявка «не лимитированная», то указывается, что валюта может бытькуплена (или продана) по текущему биржевому курсу.

5. Открытие вуполномоченном банке специального счета клиента. Специальные счета служат дляучета иностранной валюты, купленной для клиентов на валютной бирже, иоткрываются в уполномоченных банках, получивших поручения клиента на покупкуиностранной валюты. Уполномоченный банк осуществляет контроль над целевымиспользованием средств, находящихся на указанном счете, учитывает поступление исписание финансовых ресурсов по предъявлению клиентам соответствующихдокументов.

6. Заявка участникаторгов на покупку и (или) продажу иностранной валюты. Для участия в покупке илипродаже иностранной валюты перед началом торгов ее участники представляюткурсовому маклеру, ведущему биржевой торг, предварительные заявки и сведения оналичии средств на их корреспондентских счетах в обслуживающих их банках.

7. Биржевой торг навалютной бирже проводится в форме аукциона, который ведет курсовой маклер. Припроведении аукциона важно установить начальный курс валюты, с которогоначинается аукцион. В качестве начального курса могут использоваться:

· курс,зафиксированный на предыдущих торгах данной валютной биржи;

· последний курсММВБ;

· официальный курсЦентрального банка России.

Какой из указанных курсов приниматьза начальный курс, устанавливает Биржевой совет конкретной биржи.

Перед началом торгакурсовой маклер объявляет суммы заявок на продажу и покупку. Заявки на продажусоставляют предложение, на покупку — спрос.

Обязанность маклеразаключается в установлении баланса между спросом и предложением, т.е. он должендобиться фиксинга.

Фиксинг — это состояние торгов, при которомобъем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок наее покупку. Моментдостижения фиксинга является моментом завершенияторгов (аукциона). Фиксинг характеризуется определенным курсом иностраннойвалюты к национальной, который становится единым курсом заключения сделок иосуществления расчетов по ним на данных торгах. Фиксинг не достигаетсяавтоматически. Существуют определенные правила, позволяющие его установить

· Если предложениепревышает спрос, то маклер понижает курс валюты; при превышении спроса надпредложением маклер, напротив, повышает курс иностранной валюты по отношению кнациональной.

· Не допускаетсяизменение направления движения курса иностранной валюты к национальной послепервого изменения начального (стартового) курса.

· Единица изменениякурса иностранной валюты к национальной в процессе торгов определяется курсовыммаклером. В зависимости от разницы между спросом и предложением она можетустанавливаться от 0,1 до 10 единиц.

· Дополнительныезаявки по изменению суммы покупки или продажи подаются участниками торгов черезсвоих дилеров.

· Корректировкадополнительной заявки, меняющей соотношение спроса и предложения на обратное,заключается в выполнении ее части в том объеме, которого не хватает для ееудовлетворения.

8. Регистрация операцийпо купле-продаже. Все операции участников торгов по купле-продаже иностраннойвалюты еженедельно регистрируются на валютной бирже с указанием:

· объемов покупки ипродажи иностранной валюты (с выделением операций, проводимых за свой счет и попоручению клиентов);

· объемов продажииностранной валюты со специальных счетов;

· валютного курсапо заключенным сделкам;

· клиентов,осуществляющих покупку и продажу иностранной валюты;

· целей покупкиклиентами иностранной валюты.

9. Расчет по сделкам.После окончания биржевых торгов заключенные сделки оформляются биржевымисвидетельствами, имеющими силу договора. Они выписываются в двух экземплярах,подписываются курсовым маклером и участниками торга. Расчеты участников торговпо сделкам, заключенным на валютной бирже, осуществляются на основании биржевыхсвидетельств, в соответствии с установленным порядком расчетов по биржевымоперациям с иностранной валютой, определяющим:

1) банк, которыйоткрывает счета для участников торгов и участвует в расчетах;

2) сроки осуществлениярасчетов по сделкам;

3) ответственностьучастников торгов и валютой биржи за нарушение порядка и срока произведениярасчетов.

Контрольные вопросы по теме 5.

1. Валютный рынок,его функции.

2. Прямая и обратнаякотировка валюты.

3. Виды валютныхсделок.

4. Порядокзаключения сделок на валютной бирже (9 этапов).

5. Раскройтесущность и назовите функции ММВБ.

Задания для самостоятельной работы.

А. Дополните предложения:

Валюта Прямая котировка

Фиксинг Общее собрание

Валютный курс Биржевой комитет

Форвардной валютной сделки

1. Сущность_________________ заключается в том, что продавец берет на себя обязательствочерез определенный срок (в пределах до одного года) передать покупателю валюту,а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

2. Высшим органом управления ММВБявляется _________________ членов биржи.

3.________________ — это состояниеторгов, при котором объем заявок на продажу иностранной валюты становитсяравным объему заявок на ее покупку.

4. Для решения основных вопросовразвития деятельности ММВБ избирается _______________.

5. Все иностранные денежные единицы,выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлыназываются _________________.

6. Соотношение между двумя, валютами,с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. — это цена, покоторой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валютедругой страны – это __________.

7. Наиболее распространена,_______________ означающая, что определенная сумма иностранной валюты, какправило, 100 единиц, служит основанием для выражения колеблющейся величинысоответствующей суммы национальной валюты.

Б. Выберите правильный ответ (возможно несколько вариантовответов):

1. Виды валютных сделок:

А. Бартерные сделки

Б. Сделка с условием

В. Срочная сделка

Г. Кассовая сделка

2. Обязанностями члена валютной биржиявляются:

А. своевременноевыполнение обязательств по сделкам, заключенным на ММВБ;

Б. соблюдение положений внутри биржевыхнормативных документов;

В. уплата вступительных и целевыхчленских взносов, размер которых устанавливается Биржевым советом.

Г. выполнение решений Биржевогосовета и Дирекции, регламентирующих деятельность участников торгов на ММВБ;

Д. ежегодная публикация в открытойпечати сведений об итогах деятельности компании за год и годового баланса;

Е. Все вышеперечисленное.

3. При установлениификсинга если предложение превышает спрос, то маклер:

А. Понижает курс валюты.

Б. Повышает курс валюты.

В. Не вмешивается в торги.

4. Повышение обратной котировкиозначает:

А. Повышение курса национальнойвалюты по отношению к доллару.

Б. Понижение курса национальнойвалюты по отношению к доллару.

В. Ничего не означает.

 


ТЕМА 6. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ И ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

 

6.1ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

Для успешных операций на валютномрынке необходимы весьма полные знания о состоянии и тенденциях развития мировойвалютной системы, о природе макроэкономических показателей, влияющих надинамику валютных курсов. Соотношение валютных курсов, в конечном счете,определяется фундаментальными факторами ключевыми статистическими показателями состояниянациональных экономик. Современная экономическая теория формулирует набор такихфакторов и предсказывает характер их влияния на валютные курсы в динамикеэкономическихциклов, а информационные системы, поставляющие информацию в реальномвремени, периодически публикуют подробные статистические данные по экономикевсех стран — участниц международных рынков.

Изучение характера и степени влияниямакроэкономических показателей на динамику валютных курсов является предметомфундаментального анализа финансовых рынков. Другой подход основан наизучении одних только графиков, изображающих поведение курсов валют во времени.

На валютный курс воздействуют факторы,отражающие состояние экономики другой страны:

· Показателиэкономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленногопроизводства и др.)

· Состояниеторгового баланса, степень зависимости от внешних источников сырья

· Рост денежноймассы на внутреннем рынке

· Уровень инфляциии инфляционные ожидания

· Уровеньпроцентной ставки

· Платежеспособностьстраны и доверие к национальной валюте на мировом рынке

· Спекулятивныеоперации на валютном рынке

· Степень развитиядругих секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг,конкурирующего с валютным рынком.

Фундаментальные факторы Политические события и другие неожиданные и случайные факторы Экономические факторы и финансовая политика Слухи и ожидания

политическая нестабильность;

высказывания политиков;

войны;

стихийные бедствия

кредитно-денежная политика;

макроэкономические показатели;

фондовый рынок

настроения рынка укладываются в систему причинно-следственных связей;

противоречат;

отличаются от ожиданий

6.2 ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

биржевой листинг хеджирование спекуляция

Существует 4 индекса Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average — DJIA) — простой средний показатель движения курсов акций 30крупнейших промышленных корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса являетсясамым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка.Его состав не является неизменным: компоненты его могут изменяться взависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в •экономике США и нарынке, однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе,на его составляющие приходиться от 15 до 20% рыночной стоимости акций,котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс начисляется путемсложения цен включенных в него акций и деления полученной суммы на определенныйденоминатор (который корректируется на величину дробления акций и дивидендов вформе акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков, а также назамещение компонентов и слияния, и поглощения). Индекс Доу-Джонса котируется впунктах. С недавнего времени на него появились фьючерсные контракты в Чикаго.

Фондовый рынокНазвание К-во акций Страна Примечание DJIA 30 USA DJI-30, DJTransport-20, DJUtilities-15, DJComposite. FTSE 100 GB DAX 30 DE Nikkei 225 JP CAC 40 France

6.3 ЦИКЛ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ФАКТОРОВ

В целом, фундаментальный анализневозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов, такихкак инфляция, процентные ставки и динамика денежной массы, уровень безработицыи ВВП.

Качественный фундаментальный анализмогут проводить только специалисты по макроэкономике, поэтому ведущую роль прианализе фундаментальных факторов играет их экспертная оценка и косвенная оценкаэтих фундаментальных факторов, выражающаяся в ожиданиях и реакции рынка.

Можно выделить три варианта влиянияна произошедшее фундаментальное событие. Первый вариант происходит, когдаожидания рынка в целом оправдываются. Тогда динамика цены сильных измененийпретерпевать не будет.

Во втором варианте ожидания рынка неоправдываются из-за того, что рынок недооценил данный фактор. В данном случаецена продолжает действующую динамику с ускорением в момент сообщения.

В третьем варианте ожидания рынка нетолько не оправдываются, но и оказываются полностью ошибочным. Тогда можноожидать сильного изменения курса в противоположном предыдущему направлении.Перед изменением направления динамики можно ожидать периода осмысления рынкомпроисходящего.

Если фундаментальная новостьпротиворечит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка можетограничиться часом, или несколькими часами. Если же наоборот, фундаментальныйфактор подтверждает тренд, то происходит его некоторое ускорение с последующимвозможным откатом.

В целом, все фундаментальные факторыоцениваются с двух точек зрения:

· как эта новостьповлияет на официальную учетную ставку;

· в каком состояниинаходится национальная экономика страны.

Преимущества фундаментальногоанализа:

Фундаментальный анализ изучаетмеждународные экономические, финансовые и политические факторы, их взаимосвязьи влияние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего нет награфиках. Сегодня еще нет, но завтра уже появится и станет предметомтехнического анализа; любое движение цены получит тогда свое графическоеистолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытияпозиций. Но уже послезавтра. А если правильно и вовремя истолковать события,происходящие за графиком события, происходящие за графиком сегодня, то завтрауже можно получать прибыль.

6.4 ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Воснове технического анализа лежит анализ графиков. Говорят, что график — этовоплощение влияния фундаментальных факторов на рынок.

Припроведении анализа принимаются во внимание следующие постулаты:

1.внутри графика сосредоточена абсолютно вся информация о рынке;

2.рынок имеет память и, следовательно, исходя из того, что было в прошлом, можнопредсказать будущее.

Наоснове этих постулатов разработан широкий спектр индикаторов техническогоанализа, задачей которых является помощь при «предсказании» будущегодвижения курсов валют.

Видыценовых графиков:

1. Линейный– на линейном графике отмечают только цену закрытия для каждого последующегопериода. Рекомендуется на коротких отрезках (до нескольких минут).

2. Графикотрезков (бары) — на баровом графике изображают максимальную цену (верхняяточка столбика), минимальную цену (нижняя точка столбика), цену открытия (черточкаслева от вертикального столбика) и цену закрытия (черточка справа отвертикального столбика). Рекомендуется для промежутков времени от 5 минут и более.

3. Японскиесвечи – стоятся по аналогии с барами.

4. Крестики-нолики- нет оси времени, а новая колонка цен строится после появления другогонаправления динамики. Крестик рисуется, если цены снизились на определенноеколичество пунктов (критерий риверсировки), если цены повысились наопределенное количество пунктов, то рисуется нолик.

5. Арифметическаяи логарифмическая шкалы. Для некоторых видов анализа, особенно если речь идетоб анализе долгосрочных тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. Варифметической шкале расстояния между делениями неизменны. В логарифмическойшкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношенииизменениям.

Потеории Доу:«На рынке существуют три типа тенденций (трендов). Привосходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад вышепредыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад ниже, чемпредыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спаднаходится примерно на том же уровне, что и предыдущие».

Доу также выделял три категориитенденций: первичную, вторичную и малую. Наибольшее значение он придавал именнопервичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда инесколько лет. Вторичная, или промежуточная тенденция, является корректирующейпо отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трехмесяцев. Подобные промежуточные поправки составляют от одной до двух третей(очень часто половину) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей (основной)тенденции. Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель ипредставляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции.

Уровни сопротивления (Resistance): соединяют важные максимумы(вершины) рынка, возникают, когда покупатели больше либо не могут, либо нехотят покупать данный товар по более высоким ценам. Давление продавцовпревосходит давление со стороны покупателей, в результате рост останавливаетсяи сменяется падение.

Линии поддержки (Support): соединяют важные минимумы (низы)рынка, возникают, когда продавцы больше либо не могут, либо не хотят продаватьданный товар по более низким ценам. При данном уровне цены стремление купитьдостаточно сильно и может противостоять давлению со стороны продавцов. Падениеприостанавливается, и цены вновь начинают идти вверх. При пробитии вниз линииподдержки, она превращается в сопротивление. При пробитии вверх линиисопротивления она превращается в поддержку.

Линии канала: в случае если ценыколеблются между двумя параллельными прямыми линиями (линиями канала) можноговорить о наличии повышательного (понижательного или горизонтального) канала.


6.5 ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ

 

Модели разворота.

/>

Среди тройных и особенно двойныхвершин-донышек попадается много ложных сигналов, которые отсеиваются с помощьюпараллельного анализа схождения / расхождения на примере осцилляторов, а такжес помощью показателей объема.

V – образная вершина и основание(«шип»)


/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> <td/> <td/> /> /> />

Модель образуется, как правило, послестремительной предыдущей тенденции. На графике много пробелов, практически отсутствуютуровни сопротивления поддержки. Перелом тенденции образуется в виде ключевогодня, либо островного перелома. Единственным сигналом для трейдера можетпослужить прорыв очень крутой линии тренда.

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> <td/> /> /> /> /> />

Общие правила анализа треугольников:

• в классическомтреугольнике должно быть пять линий с момента входа в треугольник (три вниз идве вверх или наоборот)

• если ценавходит сверху, то сильнее позиции для продолжения цены вниз

• если ценавходит снизу, то сильнее позиции для продолжения цены вверх

• если уголтреугольника направлен вверх, то цена скорее пойдет вверх

• если уголтреугольника направлен вниз, то цена скорее пойдет вниз

• чем большелиний в треугольнике и чем ближе к вершине выход из него, тем сильнее изначительнее будет динамика цен при выходе, но если выход произойдет впоследней четверти, то последующее движение, скорее всего, будет вялым инеустойчивым

• прорывпроизойдет, скорее всего, между 1/2 и 3/4

• вершинатреугольника будет в будущем выступать уровнем поддержки — сопротивления

• объем падает помере формирования треугольника, резко возрастая после прорыва

•после прорыва цена пройдет в направлении прорыва, как минимум, расстояние,равное высоте треугольника в наибольшей части.

Флаг

/>

«Флаг» образуется, какправило, после стремительной предыдущей тенденции. Он выглядит какпрямоугольник, направленный против •направления тенденции. «Флаг»возникает, обычно, в середине движения. Объем, по мере формирования«флага», падает, резко возрастая после прорыва. На формированиеуходит от 5 до 15 баров.

Вымпел

/>

«Вымпел» очень похож намаленький симметричный треугольник. Объем, по мере формирования«вымпела», падает, резко возрастая после прорыва.


Клин

/>

«Клин» — модель маленькоготреугольника, наклоненного против направления тенденции. Если уклон внаправлении тенденции, то наиболее вероятен перелом тенденции. Прорыв, какправило, происходит между 2/3 до 1.

Прямоугольник

/>

«Прямоугольник» очень похож натройную вершину. Для определения вида образующейся фигуры используютосцилляторный анализ и анализ с помощью показателей объема. После прорыва ценапройдет в направлении прорыва расстояние, не меньшее, чем высотапрямоугольника. Границы прямоугольника в будущем будут служить хорошимиуровнями сопротивления – поддержки.

6.6 ТРЕНДОВЫЕ ИНДИКАТОРЫ

Скользящие средние.

Основные правила построения:

· чемдлиннее период времени, на котором строится средняя, тем меньший порядок самойсредней следует выбрать (для дневных графиков порядок не более 89, длянедельных — не более 21), короткие средние можно применять без ограничений;

· чемдлиннее средняя, тем меньше ее чувствительность;

· средняяочень маленького порядка дает много ложных сигналов;

· средняяочень большого порядка постоянно опаздывает;

· прибоковом тренде применяются средние с большим, чем обычно порядком.

Простые скользящие средние (MovingAverageMA):

MA=(Сумма цен за период времени) /Порядок средней

Главный недостаток MA в том, что она реагирует на одноизменение курса два раза: при получении значения и при его выбытии из расчета.

Взвешенные скользящие средние (WeightedMovingAverageWMA):

 

MA = (Сумма произведений цен и весов) / (Сумма весов)

 

Экспоненциальныесредние(Exponentially MovingAverage — EMA):

ЕМА(t) = ЕМА(t-1) + К* [Price(t)- ЕМА(t-1)],

где t — текущий момент времени,

(t–1) — — предыдущий момент времени,

K = 2 / (n+1)

n — период средней.

Главное достоинство ЕМА в том, что онавключает в себя все цены предыдущего периода, а не только отрезок, заданный приустановке периода. При этом более поздним значениям придается больший вес.

Общие правила анализа:

· находитьточки пересечения средней и графика цены;

· находитьточки, следующие за максимумом или минимумом средней;

· находитьточки наибольшего расхождения средней и графика цены;

· следитьза направлением движения средней.

Скользящие средние хорошо работают натрендовом рынке и очень плохо на безтрендовом (флэте), т.к. запаздываниескользящих средних будет порождать ложные сигналы.

ПолосаБоллинджера(Bollinger Band — BB).

Линии ВВ строятся как полоса вокругсредней, но ширина полосы пропорциональна среднеквадратичному отклонению отскользящей средней за анализируемый период времени.

Решение на основе анализа ВВпринимается, когда цена либо поднимается выше верхней линии сопротивления ВВ,либо опускается ниже нижней линии поддержки ВВ. Если же график цены колеблетсямежду этими двумя линиями, то надежных сигналов о покупке/продаже на основеанализа ВВ не подается. Решение об открытии позиции принимается только тогда,когда график цены пересекает линию ВВ для возврата в нормальное состояние.

Дополнительные сигналы линий ВВ:схождение ВВ наблюдается, когда рынок успокаивается и на нем не виднызначительные колебания. Происходит консолидация к продолжению действующего илипоявлению нового тренда. Расхождение ВВ наблюдается при усилении действующеготренда или начале нового. Расхождение при возросших объемах является хорошимподтверждением тренда. Средняя является хорошим уровнем поддержки на бычьемрынке и хорошим уровнем сопротивления на медвежьем рынке.

Построение и анализ линии РТР (ParabolicTimePriceSistem)

Основная задача РТР — показыватьосновной тренд и при этом определить момент закрытия открытых ранее позиций впериод разворота тренда.

Сигнал для совершения сделки — пересечение графика цены с линией РТР — либо разворот тренда, либо еговременная стабилизация.

Дополнительные сигналы: 1) направлениедвижения РТР совпадает с направлением тренда. Если РТР движется наверх, тотренд бычий, и наоборот; 2)если график цены сильно отклонился от РТР, товозможно их сближение. В зрелом периоде жизни линии РТР она идет параллельнографику цены — подаются, как правило, правильные сигналы, в старости этиграфики начинают сближаться — ложные сигналы.

Индикатор «направленногоизменения» (DirectionalMovement+/-DM)

Разработан Уилдером в развитиеиндикатора РТР. Он идентифицирует долговременную тенденцию рынка и показываетстепень направленности рынка. Индикатор строится в виде двухвзаимопротивоположных линий: первая идет в направлении динамики цены (линия 1,+), вторая — в противоположном (линия 2, -). Чем больше отклонение линий другот друга, тем сильнее был действовавший в тот момент тренд. Тесное переплетениеэтих двух линий говорит о незначительных колебаниях курса, о флэте.

Сигналы индикатора:

· пересечение слиниями экстремума или разворот линий на максимуме-минимуме;

· пересечение линий1 и 2 предшествует сильным колебаниям цены при появлении нового тренда илиусилении существующего — очень сильный сигнал;

· если линия 1 вышелинии 2, то тренд — бычий, и наоборот;

· если линиирасходятся, то динамика тренда усиливается, и наоборот.

Основные правила анализа:

· покупай иудерживай, пока +DM выше -DM

· продавай иудерживай, пока -DM выше +DM

Индикатор вероятной направленности (ADX)

Рассчитывается как абсолютная по модулюразница между линиями +/-DM, поэтому чем больше расхождение линий +/-DM,тем больше значениеADX.

Правила использования индикатора ADX:

Поведение индикатора Рыночная тенденция Заключение сделок Рост Усиливается в направлении тенденции падение под вопросом после получения других сигналов, особенно важны сигналы осцилляторов

Правила совместного использованияиндикаторов.

ADX Тренд +DM…-DM Заключение сделки В зоне минимальных значений Слабый Падает Ослабляется Растет Усиливается Выше Ниже

Покупка

Продажа

Образовал локальный минимум Рождается новый Выше Ниже

Покупка

Продажа

В зоне максимальных значений Возможна смена направления Взять прибыль хотя бы с части открытых позиций Образовал локальный максимум Рынок перегрет

MACD-гистограмма (метод конвергенции-дивергенции)

Из экспоненциальной средней с меньшимпериодом (12) вычитается экспоненциальная средняя с большим периодом (26), ирезультаты еще раз сглаживаются при помощи EMA дляустранения случайных колебаний:


MACD = EMA (9) (A), где

A = EMA (12) (i) – EMA (26)(i);

i – цена.

Наилучшие результаты MACD- гистограмма показывает при анализе ее на отрезках времени от суток и более.Периоды менее часа дают много ложных сигналов.

Сигналы MACD — гистограммы:

· значения, следующие за максимумомили минимумом MACD — слишком ранний сигнал, сигнал-предупреждение.Необходимо не менее двух дополнительных сигналов;

· пересечение MACDс заданной границей – самое время принимать решение;

· пересечение MACDс серединой («0» на оси времени) – можно опоздать. Необходимо не менее двухдополнительных сигналов;

· бычье расхождение / медвежьесхождение – сильнейший сигнал.

Линейная МАСD представляет собой две линии, одна из которых сглаженнаявеличина А (см. МАСD-гистограмму), а другая — просто А.

Сигналы линейной МАСD:

· значения,следующие за максимумом или минимумом более быстрой линии — предупреждение ксделке;

· еслибыстрая линия пересекает медленную сверху вниз — игра вниз;

· еслибыстрая линия пересекает медленную снизу вверх — игра вверх;

· пересечениялиний вдали ноля показывают, что рынок уже развернулся в обратном предыдущемутренду направлении. Если же пересечение произошло вблизи ноля, то этосвидетельствует о возможном флэте;

· пересечениелиний с расчетными границами значений — слишком поздний сигнал;

Более значимы сигналы на покупку,полученные при значениях МАСD ниже нуля, а сигналы на продажу — при значенияхвыше нуля.

Осцилляторы.

Осциллятор (Oscillator — OSC)

OSC = SMA (P,m) – SMA (Р, п ), где

SMA (Р,m),SMA (Р,n) — скользящие средние, m > n.

· выявляетдвижения цен с заданным периодом;

· содной стороны, устраняет все краткосрочные колебания цен, а, с другой стороны;

· удаляетдолгосрочные тенденции.

Классический сигнал: бычьерасхождение (медвежье схождение). При этом на явном подтвержденном бычьемтренде пересечение OSC снизу-вверх линии ноля является сигналом на покупку(более ранним сигналом будет разворот индикатора в направлении динамики тренда,находящегося ниже ноля). И, наоборот, для медвежьего рынка.

Сигналы против тренда — разворотиндикатора из зон перекупленности и перепроданности.

Виды осцилляторов: Momentum, Индекс торгового канала (Commodity Channel Index — CCI), Норма изменения (Rate of Change — ROC), Индекс относительной силы (RSI).

Стохастические линии.

Цель стохастика – идентификация новыхтенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутрипоследней серии пиков и низов. В основе метода наблюдение следующего факта:когда цены растут, их дневные уровни закрытия имеют тенденцию быть ближе кзначению максимума. Если цены продолжают расти, а ежедневные цены закрытияимеют тенденцию быть поближе к значению максимума. Если цены продолжают расти,а ежедневные цены закрытия начинают падать, это сигнализирует о готовноститенденции к повороту. Когда цены падают, то все то же самое только дляминимумов.

Существуют три стохастические линии:%К, %D, %R. Они отражают расположениетекущей цены закрытия относительно выбранного временного периода.

Особенности анализа стохастиков:

· пересечение%К и %D может являтьсяхорошим сигналом для сделки;

· дваподряд разнонаправленных их пересечения говорят, что первый сигнал былпреждевременным и возможно возобновление предыдущего, причем более сильного,движения цены;

· сигналыиз зон перекупленности (перепроданности): для %К и %D — 70-80 (30-20), для %R — 90 (10);

· быстраялиния (%К) пересекает медленную (%D) снизу вверх – покупка;

· быстраяпересекает медленную сверху вниз – продажа;

· направленияобоих линий совпадают — дают направление динамики тренда;

· линииразнонаправлены — непонятная ситуации;

Правилаанализа осцилляторов:

· на бычьем рынкеграницы значений необходимо поднимать, а на медвежьем – опускать;

· хорошиерезультаты анализ осцилляторов дает на флэтовом рынке;

· если при сильномтренде вверх осциллятор будет показывать вниз, а цена не пойдет в указанномнаправлении, то тем сильнее в дальнейшем будет тенденция вверх, при сильномтренде вниз – наоборот;

· при смене трендаосциллятор может и сильно обмануть, и первым предупредить.

При работе на сильном трендеотноситься к сигналам осцилляторов с максимальной осторожностью, при этом ложныесигналы осцилляторов, как правило, говорят об усилении тренда.

Если тренд повышательный, тоосцилляторы большую часть времени находятся в зоне перекупленности, еслинаоборот, то в зоне перепроданности.

Анализ объема.

Основные правила:

· Понижение объема- уменьшение интереса к данной динамике курса, либо изменение тренда, либовременная стабилизация цен;

· Повышение объема- повышение интереса к данной динамике курса, либо усиление действующейдинамики, либо появление нового направления изменения цены;

· Пики объемовсигнализируют о возможном развороте тренда.

Индикатор равновесного объема (ОпВа1апсе VolumeOBV)

Итоговому значению дневного объемаприсваивается положительный знак, если цена закрытия выше предыдущей, иотрицательный, если она ниже предыдущей. Непрерывный совокупный показательизменяется путем прибавления или вычитания ежедневного объема в зависимости отнаправления динамики цен закрытия. При интерпретации индикатора важно самонаправление кривой, а не конкретные показатели. Если кривая объема перестаетдвигаться в том же направлении, что и цены происходит расхождение, указывающеена возможный перелом тенденции. Для анализа кривой OBV применимы как трендовые так и осцилляторные методыанализа.

Индикатор аккумуляции объема(VolumeAccumulation — VA)


VA ={[(C-L)-(H-C)] /(H-L)} x V+VA-1, где

C — цена закрытия,

L и H — min и max цена,

V-объем.

Общий дневной объем принимаетположительное значение только в том случае, когда цена закрытия равнамаксимальной цене дня. и, наоборот, когда цена закрытия совпадает сминимальной, весь дневной объем получает знак минус. Сигналы: 1 Одно направленностьдинамики индикатора и цены на бычьем тренде и расхождение на медвежьем тренде — подтверждение тренда; 2) бычье расхождение и медвежье схождение — опровержениетренда

Индекс VA

IVA = (VA0+VA-1+… +VA-n+1 /(V0+ …V-n+1),

равен сумме значений индикатора VA заn дней, деленной на сумму объемов за n дней.

Сигналы: 1) индекс больше нуля ирастет — бычий рынок (покупка); 2) индекс меньше нуля и снижается — медвежийрынок (продажа).

Преимущества технического анализа:

1. Фундаментальный макроэкономический анализ очень сложен. Вбольшинстве случаев нельзя учесть все влияющие на рынок факторы. Техническийанализ намного проще, так как он исследует только один объект — графикизменения цены.

2. У технического анализа большое число сторонников, которыеявляются активными участниками рынка. Они используют одни и те же графики,получая при этом сходные результаты и делая одинаковые выводы. Эта массоваясогласованность, в свою очередь, влияет на движение цен, формируя его ввыгодном направлении. Таким образом, происходит само исполнение прогноза.

3. Технический анализ универсален — его можно применять на различных финансовых рынках практически без изменений

Контрольные вопросы по теме 6.

1. Что являетсяпредметом фундаментального анализа?

2. Перечислите видыфондовых индексов.

3. Раскройтесущность фундаментальных факторов.

4. Какие существуютвиды ценовых графиков?

5. Что такое линииподдержки / сопротивления? В чем их отличие от уровней поддержки /сопротивления?

6. Назовите моделиразворота и подтверждения.

7. Сущность и видытрендовых индикаторов.

8. Осцилляторы.Правила анализа осцилляторов.

Задания для самостоятельной работы.

А. Используя список терминов, дополнитепредложения:

Издержки поставки

Технический анализ

Медвежий тренд

Боковой тренд

Фундаментальный анализ

Общеэкономические тенденции

Тренд Бычий тренд

1. Для товаров длительного хранения______________ являются одним из элементов, используемых в фундаментальноманализе для выявления ценовых тенденций.

2.______________ заключается впостроении графиков цен, объема торговли, открытой позиции, в анализе ценовыхтенденций и определении ценовых моделей.

3. Фундаментальный анализ состоит визучении и анализе _________________ рынка реальных товаров, установлениифакторов и скрытых взаимосвязей, влияющих на его развитие.

4. На рынке существуют ___________,т.е. продолжительное движение цен в одном направлении.

5. Существует три типа трендов:_____________ — движение цены вверх; __________ — движение цены вниз,___________ — цена практически не движется.

Б. Выберите правильный ответ:

1. Модель «голова и плечи» обычноуказывает на:

А. Рынок с незначительнымиколебаниями.

Б. Повышающийся рынок.

В. Рынок со значительнымиколебаниями.

Г. Существенный поворот в направлениирынка.

2. В техническом анализе ключевойповорот в тенденции происходит, если:

А. Высшая и низшая цены дня находятсяв пределах лимитов предыдущего дня.

Б. Высшая и низшая цена дня вышли зарамки лимитов предыдущего дня.

В. Цены двигаются в установленномнаправлении, но закрываются в пределах предыдущего дня.

Г. Высшая и низшая цены дня выходятза лимиты предыдущего дня, но цена закрытия изменяется в противоположномнаправлении.

3. Использование метода осцилляторовнаиболее результативно в анализе:

А. Любых рынков.

Б. Не трендовых рынков.

В. Трендовых рынков.

4. Сравнение всех техническихсигналов и индикаторов для того, чтобы убедиться, что большинство из них даютто же заключение и таким образом подтверждают один другого.

А… Наблюдение.

Б. Расхождение.

В. Слияние.

Г. Подтверждение.


ТЕМА 7. ОСНОВЫ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

 

7.1 ПОНЯТИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

Фьючерсная торговля — это форма биржевой торговлибиржевым товаром посредством фьючерсных (срочных) контрактов.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договорна поставку товара в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонамипри совершении сделки.

Фьючерсный контрактстандартизирован по всем параметрам, кроме одного — цены поставляемого товара,которая выявляется в процессе биржевых торгов.

Стандартизацияфьючерсного контракта включает унификацию следующих основных показателей:потребительная стоимость товара, его количество и рыночные условия обращения,вид товара, его базисное количество и размеры доплат за отклонение от него,размеры партии товара, условия и сроки поставки, форма оплаты, санкции занарушение условий контракта, порядок арбитража и др.

Во фьючерсной торговлеимеют значение лишь вид товара, на который заключается контракт, количествотаких контрактов, месяц поставки и, главное, цена данного товара, проставляемаяв контракте.

Важной особенностьюфьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, является обезличенностьконтракта. Сторонами во фьючерсном контракте выступают не продавец ипокупатель, а продавец и Расчетная палата или покупатель и Расчетная палатабиржи. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг отдруга, т.е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контрактупутем совершения обратной сделки с Расчетной палатой биржи.

Цели фьючерсной торговлиследует рассматривать с позиции биржи и с точки зрения хозяйства в целом.

С позиции биржифьючерсная торговля — это результат естественной эволюции развития биржевойторговли в условиях рыночного хозяйства, т.е. в процессе постояннойконкурентной борьбы различных типов рыночных посреднических структур. Благодарябольшим преимуществам перед торговлей реальным товаром, фьючерсная торговляпозволила биржам выжить в условиях становления рыночной экономики, зарабатыватьи накапливать капиталы для своего существования и развития. Иначе говоря, цель,которую преследовали биржи, развивая фьючерсную торговлю, состоит в получениидоходов в размерах, необходимых для существования в рыночной среде.

С точки зрения рыночногохозяйства целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широкихкругов предпринимателей в страховании возможных изменений цен на рынкереального товара, в их прогнозировании на ведущие сырьевые и топливные товары,а, в конечном счете, в получении прибыли от биржевой торговли.

Возможностьпрогнозирования цен в рыночной экономике вытекает из высокого уровня развития иобобществления производства, его международной интеграции. Фьючерсная биржеваяторговля, основываясь на указанных предпосылках, создает механизм такогорыночного прогнозирования цен. Товар еще не создан (не выращен, не добыт), ацены на него через куплю-продажу фьючерсных контрактов уже имеются и живутреальной жизнью, подвергаясь влиянию всех происходящих в окружающем мирепроцессов.

Возможность страхованияизменений цен на рынке реального товара появляется благодаря тому, чтофьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров. Эти рынки отличаютсясоставом участников, местом торговли, уровнем и динамикой цен и т. д.


7.2 МЕХАНИЗМ БИРЖЕВОЙФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

Основными элементамимеханизма биржевой фьючерсной торговли являются:

· организациябиржевой торговли фьючерсными контрактами;

· порядок расчетови порядок ликвидации фьючерсных контрактов;

· организацияисполнения фьючерсных контрактов.

Торговля фьючерснымконтрактом начинается с подачи клиентом заявки представителю брокерской фирмы,торгующей на бирже. Форма заявки может быть письменной или устной в зависимостиот того, является ли клиент постоянным для данной фирмы или разовым, имеется лидоговор между клиентом и фирмой на оказание ему биржевых услуг. Заявка включаетданные о товаре, сроке поставки, количестве контрактов и цене. Относительноцены клиент оговаривает либо ее пороговые значения, либо дает приказ купить(продать) контракты по текущей биржевой цене.

Представитель брокерскойфирмы передает заявку (обычно по телефону или непосредственно в биржевой зал)брокеру, работающему на данную фирму, или в свой информационный центр, есливремя работы биржи уже закончилось.

Биржевой брокер впроцессе торгов выкрикивает свой заказ на куплю (продажу) контрактов:предлагаемую им цену и их количество. В свою очередь, другие брокеры,получившие заказ на продажу (куплю) этого же вида контрактов, предлагают своюцену. При совпадении цены покупки и цены продажи сделка считается заключенной инемедленно регистрируется биржевыми системами.

После окончания биржевыхторгов брокеры проверяют реквизиты заключенных сделок, затем эта информация поцепочке в обратном направлении доводится до клиентов.

Материальной базой,сердцевиной всех расчетов по фьючерсным контрактам выступает Расчетная палатаили Расчетный центр, являющийся ключевым техническим звеном в организациифьючерсной торговли. Расчетная палата призвана обеспечивать финансовуюустойчивость рынка фьючерсных контрактов, защиту интересов клиентов, контрольнад биржевыми операциями. Расчетная палата выступает как третья сторона всделках по всем контрактам, т.е. покупатели и продавцы принимают на себя финансовыеобязательства не друг перед другом, а перед Расчетной палатой. Будучиучастником любой сделки, она принимает на себя ответственность в качествегаранта.

Расчетная палата:

· регистрирует врезультате биржевых торгов сделки;

· определяет ивзимает залоговые суммы по заключенным фьючерсным контрактам;

· определяет иперечисляет суммы выигрышей и проигрышей членов Расчетной палаты при отклонениитекущей биржевой цены от контрактной, при этом выигрыш одного клиента являетсяпроигрышем другого клиента в такой же величине;

· осуществляетликвидацию взаимопогашающихся контрактов и расчеты по ним;

· организуетисполнение фьючерсных контрактов;

· гарантируетисполнение фьючерсных контрактов.

Члены Расчетной палаты — это обычно брокерские фирмы, торгующие на бирже. Если брокерская фирма покакой-либо причине не является членом Расчетной палаты, то ее расчеты побиржевым сделкам с Расчетной палатой может осуществлять только ее представительпо договору на обслуживание с этой брокерской фирмой.

Расчетная палата обычнопредставляет собой либо структурное подразделение биржи, либо самостоятельнуюкоммерческую организацию, основанную биржей или группой бирж. Как правило, онаобслуживает расчеты по фьючерсным контрактам сразу нескольких бирж, ибо в этомслучае возрастает число ее клиентов — брокерских фирм — членов палаты, азначит, растут и обороты, прибыли, резервные и страховые фонды, повышаетсяустойчивость цен во фьючерсной торговле отдельными видами контрактов принеблагоприятных изменениях рыночной конъюнктуры.

Все члены Расчетнойпалаты открывают в ней свои счета, с помощью которых осуществляются мгновенныерасчеты между брокерской фирмой и биржей, между брокерской фирмой и Расчетнойпалатой, между брокерскими фирмами по купле-продаже контрактов.

Доход биржи обычносостоит из взимаемого сбора за каждый проданный (купленный) контракт вабсолютной величине (например, 1 руб. за 1 контракт) независимо от стоимоститовара, продаваемого по контракту. Так как количество обращающихся контрактовсоставляет миллионы и десятки миллионов, то и доходы биржи измеряютсямиллионами.

Расчетная палатарегистрирует заключенный на торгах фьючерсный контракт как двойноеобязательство:

а) продавца поставитьтовар бирже;

б) покупателя принятьтовар от биржи и оплатить его.

При регистрацииконтракта каждая из сторон сделки вносит на специальный счет Расчетной палатызалоговую сумму со своего расчетного счета, размер которой устанавливаетсябиржей с учетом рыночных характеристик товара, на который заключен фьючерсныйконтракт.

Биржевые торгифьючерсными контрактами с поставкой товара на определенную дату прекращаются занесколько дней до наступления срока поставки. В этом случае каждая из сторонконтракта обязана выполнить все условия заключенной сделки, т.е. обоюдноеисполнение контракта обязательно, и контролируется биржевыми правилами.

Поставщик согласноимеющемуся биржевому контракту обязан поставить товар (если речь идет отоварном фьючерсе) потребителю, определяемому соответствующим органом биржи изчисла участников фьючерсной торговли с противоположной позицией. Указанныйпотребитель обязан оплатить поставку в соответствии с ценой, зарегистрированнойво фьючерсном контракте.

Нарушение обязательствпо фьючерсной торговле одной из сторон влечет крупные штрафные санкции, аисполнение обязательств гарантируется биржей за счет ее страховых запасов илифондов.

Брокеры, работающие вбиржевом зале, обычно делятся на две группы. Первые заключают сделки попоручению клиентов: продают и покупают для них фьючерсные контракты.Комиссионное вознаграждение клиенты уплачивают по договору обслуживающей ихброкерской фирме.

Вторая группа брокеровсовершает сделки для своих брокерских фирм, т.е. работает в качестве дилеров.Пользуясь непосредственным присутствием в биржевом зале (месте торгов) во времяторгов, они имеют временное преимущество перед клиентами биржи, находящимися засе пределами. Дилеры покупают или продают контракты от своего имени и держат ихв течение нескольких минут или даже секунд, используя любые, самые небольшиеколебания цен для получения ежедневных доходов.

Хотя подавляющая массафьючерсных контрактов ликвидируется до момента их исполнения, в чем собственнои состоит сама суть фьючерсной торговли, нацеленной на получение прибыли отсделок по фьючерсным контрактам, некоторая их часть подлежит исполнению (обычнонесколько процентов от общего числа заключенных контрактов). Исполняемыйфьючерсный контракт — это по сути уже форвардный контракт, гарантируемыйбиржей.

Механизм исполненияфьючерсного контракта строго регламентируется биржей и в большой степениотражается в самом фьючерсном контракте. Местом поставки товара по фьючерсномуконтракту (или местом получения) обычно являются складские мощностисоответствующего типа (например, элеватор), с которыми у биржи заключеныдоговоры, предусматривающие выполнение всех требований завершающего этапафьючерсной торговли. Сами по себе условия поставки товаров, по сути, аналогичныправилам поставки продукции, применяемым в нашей стране. Расчеты за поставкутоваров могут осуществляться непосредственно между продавцом и покупателем,минуя Расчетную палату. Формы расчетов зависят от их применения в даннойстране. Обычно это расчеты чеками. Большое внимание уделяется месторасположениюскладских мощностей, их финансовому состоянию, уровню расценок за услуги,качеству их исполнения, четкости работы персонала и т.д.

7.3 ХЕДЖИРОВАНИЕ И БИРЖЕВАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ

Хеджирование — это способ получения прибыли впроцессе биржевой фьючерсной торговли, основывающейся на различиях в динамикецен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар.

В практике биржевойторговли разделяют хеджирование и спекуляцию. Биржевая спекуляция— это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли,базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени,пространстве и на разные виды товаров.

В политико-экономическомсмысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой простоспекуляцию, т.е. способ получения прибыли, основывающейся не на производстве, ана разнице в ценах. Хеджирование и биржевая спекуляция — две формы спекуляциина бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга, но в то же время иотличающиеся между собой. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции инаоборот.

Хеджирование на биржеосуществляют, как правило, предприятия, организации, частные лица, которыеодновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители,переработчики, торговцы.

Биржевой спекуляцией обычнозанимаются члены биржи и все желающие (обычно частные лица) сыграть на разницев динамике цен фьючерсных контрактов.

Хеджирование преследуетцель — получение дополнительной прибыли по сравнению с прибылью от реализациина рынке реального товара.

В целом оно для всехорганизаций и лиц, которые не являются членами биржи, представляет собой особуюформу коммерческой деятельности на бирже с обычной целью — получение наибольшейприбыли наряду с другими существующими формами коммерции. Хеджирование в связис двойственным характером, т.е. одновременной опоры на цену реального товара ина цену фьючерсного контракта на этот же товар, имеет важное практическоезначение.

Оно обеспечиваеткосвенную связь биржевого рынка фьючерсных контрактов с рынком реальноготовара.

Хеджирование выполняет функциюбиржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара иобеспечивает компенсацию некоторых расходов.

Техника хеджированиясостоит в следующем.

Продавец наличного товара, стремясьзастраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсныйконтракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен онвыкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль нафьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку нарынке реального товара.

Покупатель наличного товара заинтересованв том, чтобы не потерпеть убытки от повышения цен на товар. Поэтому, полагая,что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар(хеджирование покупкой). В случае если тенденция угадана, покупатель продаетсвой фьючерсным контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен нарынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы попокупке наличного товара.

Использование механизмафьючерсной торговли позволяет продавцам планировать свою выручку, а значит, иприбыль, а покупателям — затраты.

Существуют разные формы(способы) хеджирования в зависимости от того, кто является его участником и скакой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводиться на весь наличныйтовар или на его часть; на имеющийся наличный товар или товар, отсутствующий вмомент заключения фьючерсного контракта; на комбинацию различных дат поставкиреального товара и выполнение фьючерсного контракта и т.д.

7.4 ОПЦИОННЫЕ СДЕЛКИ С ФЬЮЧЕРСНЫМИКОНТРАКТАМИ

Опционом на фьючерсный контракт называетсядоговор на право купить или продать фьючерсный контракт по установленной вмомент заключения сделки цене в пределах указанного периода. При этомпокупатель опциона, получающий данное право, уплачивает продавцу некоторуюсумму денег, называемую премией.

Опцион дает право купитьили продать фьючерсный контракт, но не обязывает покупателя опциона осуществитьуказанное право, поэтому покупатель опциона рискует только величиной премии иее банковским процентом, а его прибыль может быть не ограничена. Продавецопциона может понести неограниченный убыток, а его прибыль ограничена величинойпремии (и ее банковским процентом).

Основное отличиебиржевого опциона на фьючерсный контракт от опциона с реальным товаром состоитв его стандартизации, при которой продавец и покупатель биржевого опционадоговариваются только о размерах премии, т.е. цене опциона, подобно тому, какпри торговле фьючерсными контрактами биржевики торгуются только о цене этихконтрактов.

Опцион на фьючерсныйконтракт ограничен фиксированным сроком действия, который либо имеетсамостоятельное значение, либо привязан к срокам поставки фьючерсныхконтрактов.

Существуют два типаопциона: опцион с правом на покупку (опцион на покупку) и опцион с правом напродажу (опцион на продажу). Возможен еще опцион, представляющий собойкомбинацию выше указанных двух типов, — двойной опцион, но он используетсяредко.

В случае опциона напокупку его покупатель может купить у продавца опциона фьючерсный контракт поуказанной в опционе цене в любой момент до истечения срока его действия спредварительной уплатой премии. При опционе на продажу его покупатель можетпродать продавцу опциона фьючерсный контракт на тех же условиях.

Так же как и вофьючерсном контракте, обязательства по биржевому опциону могут бытьликвидированы любой из сторон до окончания срока действия опционапротивоположной сделкой. Например, если приобретен опцион на покупку, тонеобходимо продать такой же опцион на покупку с урегулированием биржевых разницв ценах и премиях на дату ликвидации обязательств по сравнению с датой егозаключения.

Премия, уплачиваемаяпокупателем опциона, т.е. его цена, зависит в основном от изменений разницымежду текущей биржевой ценой фьючерсного контракта и его ценой, зафиксированнойв опционе; спроса и предложения на данный опцион; времени, которое остается доокончания права на опцион; величины банковского процента.

Опционы с фьючерснымиконтрактами, так же как и последние, выполняют одновременно и функциюстрахования от неблагоприятных изменений цен, и функцию получениядополнительной прибыли от биржевой деятельности. При опционе на покупку иопционе на продажу страхователем (хеджером) выступает покупатель опциона, ибоон минимизирует свои потери. Но если покупатель правильно угадал тенденциюизменения цен, то он может получить и существенную (теоретическинеограниченную) дополнительную прибыль. Продавец опциона, как правило,стремится получить только прибыль от торговли опционами, которая, правда,ограничена размерами премии. Убыток от торговли опционами не ограничен.

Размер премии при прочихравных условиях зависит от срока окончания действия опциона: чем он дольше, темпремия выше. В этом случае продавец опциона подвержен, большему риску, а дляпокупателя опциона последний имеет большую страховую ценность, чем при маломсроке действия опциона.

Премия, как и любаядругая денежная сумма, может приносить доход в виде банковского процента.Покупатель опциона как бы лишается указанного дохода, а его продавец, кромепремии, имеет возможность получить этот дополнительный доход.

Следует отметить, чтоучастники биржевой торговли осуществляют свою деятельность сразу по многимнаправлениям, используя все имеющиеся виды фьючерсных контрактов, опционов и ихкомбинации. При этом происходит биржевое ценовое страхование вообще, т.е.страхование от изменений цен на фьючерсные контракты, опционы и т.д., а нестрахование, связанное с изменением цен на рынке реального товара. В этомсмысле хеджированием начинают заниматься не только владельцы реального товара,но и сами биржевые спекулянты, а поэтому стираются грани между хеджированием ибиржевой спекуляцией. Хеджирование осуществляется с целью обеспечения получениядополнительной прибыли от биржевых сделок, а биржевая спекуляция превращается вформу хеджирования.

7.5 ПОРЯДОК ЗАКЛЮЧЕНИЯ И ИСПОЛНЕНИЯСДЕЛОК НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

Каждая биржа,организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе установить свойпорядок их заключения и исполнения согласно биржевому законодательствуконкретной биржи. Для заключения фьючерсной сделки, прежде всего,устанавливаются его участники. К ним относятся:

· Клиенты, желающиепринять участие в процессе торговли. Ими могут быть члены любой биржи,постоянные или разовые ее посетители, любые другие физические или юридическиелица. Непосредственное участие в торговле фьючерсными контрактами они непринимают, а действуют через посредников, которые состоят на расчетномобслуживании в Расчетной палате.

· Посредническаяфирма — это юридическое или физическое лицо, которое самостоятельно или попоручению клиента принимает участие в процессе биржевого торга или заключаетсделки вне его и осуществляет все расчеты по ним с клиентами и членамиРасчетной палаты в соответствии- с Правилами биржевой торговли.

· Расчетная палата(РП) — это организация, которая по договору с биржей и посредническими фирмамичерез членов РП осуществляет регистрацию сделок с фьючерсными контрактами и всерасчеты по ним.

· Члены Расчетнойпалаты, т.е. юридические лица, ее организующие и выполняющие задания клиентовпо купле-продаже фьючерсных контрактов и проведению всех необходимых расчетов,связанных с ней.

· Биржа,организующая торговлю фьючерсами и контролирующая весь процесс торговли.

Технологически процесскупли-продажи фьючерсных контрактов условно можно разделить на рядпоследовательных этапов:

1. Решение клиента.Клиент оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов, т.е. их свободную ибыструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с осуществлениемкупли-продажи, а именно внесение маржи, комиссионные сборы, взимаемые запроведение сделок и их регистрацию, оплата посредников, налога. Пекле этогоклиент принимает решение о купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участииво фьючерсных торгах.

2. Заключение договорана брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой,которая является посредником на фьючерсном рынке. Между ними заключаетсядоговор на брокерское обслуживание, В соответствии с договором клиент доверяетпосреднической фирме:

· заключать сделкина куплю-продажу фьючерсных контрактов от имени и за счет клиента (иди в инойразрешенной законом форме);

· осуществлятьчерез члена Расчетной палаты все расчеты, связанные с куплей-продажейфьючерсных контрактов за счет средств клиента;

· оформлять отимени клиента все необходимые документы на фьючерсном рынке.

Согласно договору наобслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связанадеятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу вслучае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальныйдокумент «Уведомление о риске», в котором он принимает на себя рискпотери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для негоизменении цен на объект контракта.

Договором также определяютсяправа и обязанности сторон, т.е. клиента и посреднической фирмы, срок действиядоговора и условия его прекращения, порядок исполнения поручений клиента,осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров, атакже указываются реквизиты обеих сторон.

3. Заключение договорана обслуживание с членом РП. Посредническая фирма устанавливает договорныеотношения с членом РП (банком) при помощи заключения соответствующего договора.Обычно посредническая фирма имеет договор с членом РП и не перезаключает егодля каждого нового клиента.

4. Средстварезервирования фьючерсной торговли. Клиент вносит денежные средства,необходимые для совершения фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантииих выполнения, которые и являются «средствами резервирования фьючерснойторговли». Клиент предоставляет денежные средства члену РП черезпосредническую фирму.

Средства резервированияфьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи,комиссионных сборов и услуг РП.

5. Заказ клиента. Чтобыбиржевой посредник выполнил задание клиента, последний должен предоставить емузаявку на выполнение определенных операций в процессе биржевых торгов. Впрактике биржевой торговли такие заявки называются торговыми поручениями. Онидолжны содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа),количества контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количестваторгов, условий относительно цены.

Точное значение цены,как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии скоторым цену устанавливает брокер в ходе биржевых торгов. При исполненииторговых поручений брокер должен руководствоваться Правилами биржевой торговли,действующими на данной бирже.

В мировой практикеиспользуются разнообразные виды торговых поручений. При организации фьючерсныхторгов наибольшее применение имеют следующие виды торговых поручений:

· купить илипродать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки цена не ставится;

· купить илипродать по «наилучшей цене дня» — исполняется по самой низкой дляпокупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий биржевого дня(как правило, после завершения биржевого торга);

· купить илипродать по определенной цене. Выполняется брокером сразу же после получения илив тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа.Заказ выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевымисессиями (керб). В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором — она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедшихторгах. Биржа передает сведения о заключенных фьючерсных сделках всоответствующие информационные системы, которые распространяют котировки цен повсему миру.

8. Расчеты по сделкам.Указанные расчеты осуществляются Расчетной палатой, механизм работы которой былрассмотрен выше.

9. Пересчет по марже.Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечениикоторого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их действия — доочередного изменения ставок маржи. Ее перерасчет происходит на основании ставокпервоначальной маржи.

10. До внесение средствпо расчетам с РП. На основании перерасчетов по марже и установления действияновых ее ставок клиент обязан до внести через посредническую фирму и члена РПна клиринговый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы нарынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка пофьючерсному контракту. Несмотря на фиктивный характер сделок фьючерснойторговли, иногда по фьючерсным контрактам все же происходит поставка товара.

Контрольные вопросы по теме 7.

1. Дайте определениефьючерсной торговле, фьючерсному контракту.

2. Механизм биржевойфьючерсной торговли.

3. Что понимают подхеджированием? Охарактеризуйте технику хеджирования.

4. В чём состоитбиржевая спекуляция?

5. Перечислитеосновные этапы заключения и исполнения сделок с фьючерсными контрактами.

6. Какие условиязаставят инвестора купить или продать фьючерсный контракт?

7. Перечислите видыопционов, раскройте их сущность.

Задания для самостоятельной работы.

А. Используя список терминов,дополните предложения:

Фьючерсный контракт

Короткая позиция

Длинная позиция

Расчетная палата

Убыток

Открытая позиция

Метод открытого выкрика

Обратная сделка

Прибыль

Хеджер

Поставка

1. Второй сторонойкаждой фьючерсной сделки выступает ___________.

2. __________представляет собой продажу фьючерсного контракта; ___________ представляетсобой покупку фьючерсного контракта.

3. Все фьючерсныеконтракты урегулируются либо путем _____________, либо путем _____________.

4. _____________использует фьючерсные рынки для защиты от неблагоприятного изменения ценналичных товаров.

5. Число фьючерсныхконтрактов, не урегулированных путем поставки или обратной сделки представляетсобой показатель _____________.

6. Держателькороткой позиции получает ______________ при падении цен фьючерсного контракта.

Б. Выберите правильный ответ:

1. Фьючерсныецены определяются:

А. Методом открытого выкрика впроцессе столкновения предложений на продажу и покупку.

Б. Руководителями биржи.

В. Расчетной палатой.

Г. Приказами клиентов.

2. Историяпоявления фьючерсных рынков демонстрирует, что они явились в ответ на:

А. Необходимость ликвидных рынков дляспекулянтов.

Б. Необходимость для производителей ипотребителей товаров в защите цен.

В. Государственное регулирование,запрещающее неорганизованную спекуляцию.

Г. Отказ банков в выдаче кредитов безобеспечения страхования цен.

3. Первоначальная маржа взимается сучастников фьючерсной торговли для того чтобы:

А. Осуществить частичный платеж поконтракту.

Б. Компенсировать издержки биржи насовершение операции.

В. Гарантировать исполнение сделки.

Г. Оплатить услуги брокера.

4. Способыурегулирования фьючерсных контрактов:

А. Поставкой физического товара.

Б. Снятием с себя контрактныхобязательств в одностороннем порядке.

В. Продлением срока фьючерсногоконтракта.

Г. Заключением обратной сделки.

Д. Путем расчета «наличными».

5. Высокийуровень левериджа во фьючерсной торговле может быть источником:

А. Огромных прибылей.

Б. Больших потерь.

В. Огромных прибылей и небольшихпотерь.

Г. Как огромных прибылей, так ибольших потерь.

Д. Как небольших прибылей, так инебольших потерь.

6. Покупательопциона на покупку может:

А. Реализовать опцион.

Б. Продать опцион.

В. Дать опциону истечь.

Г. Все перечисленное вместе.

В. Решите задачи:

1. Продавец кукурузы заключилфорвардную сделку с поставкой через 2 месяца по цене 2,0 долл. забушель, единица контракта 40 тыс. бушелей. Что получит продавец(прибыль/убыток), если цена на рынке спот составит:

а) 1,8 долл.;

б) 2,2 долл.

2. Цена контрактасоставляет 23,52 долл.за баррель.Единица контракта 2000баррелей, общий депозит980 долл. Определите показатель левериджа.

3. Трейдер продал 30 тыс.бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1,8 долл. забушель. Если мартовские фьючерсы котируются по 1,78 долл., чтопроизойдет со счетом трейдера?

а) уменьшится на 600 долл., в)уменьшится на 300 долл.,

б) повысится на 450 долл., г)повысится на 600 долл.

 


ТЕМА 8. КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ НА БИРЖЕВОМРЫНКЕ

 

8.1 СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

 

Клиринг вообще — это зачет взаимныхтребований и обязательств. Биржевой клиринг — это клиринг междуучастниками биржевой торговли, основанный на установлении того, кто, кому и вкакие сроки должен уплатить деньги и поставить биржевой актив.

Расчеты — это процесс выполненияобязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатомкоторого обычно является передача объекта биржевой сделки (например, ценныхбумаг) от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцомсогласно условиям контракта. Необходимость клиринга и расчетов вытекает изсовременной организации рыночной торговли.

Современные биржевыесистемы клиринга и расчетов стали возможны в результате существования следующихпредпосылок.

Во-первых, это наличиесоответствующих технологических возможностей для:

· преодоленияфактора пространства и сокращения времени передачи информации (например,существование глобальных быстродействующих систем связи);

· обработкиогромных массивов биржевой и сопутствующей информации (создание электронныхсистем расчетов и хранение баз данных);

· быстрой ибезошибочной передачи денежных средств (национальные и международные банковскиесистемы расчетов).

Во-вторых, созданиеспециализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов:клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т.д.

В-третьих, разработка ипостоянное совершенствование механизмов клиринга и расчетов. В обобщенном видеможно выделить следующие основные функции биржевого клиринга и расчета:

а) обеспечение процессарегистрации заключенных биржевых сделок (передача и получение информации осделках, ее проверка и подтверждение, регистрация и т.д.);

б) учет зарегистрированныхсделок (по видам рынка, участникам, срокам исполнения);

в) зачет взаимныхобязательств и платежей участников биржевого рынка;

г) гарантийноеобеспечение биржевых сделок (в различных формах);

д) организация денежныхрасчетов;

е) обеспечение поставкибиржевого товара по заключенной биржевой сделке.

8.2 ОБЩЕЕ ОПИСАНИЕКЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

Клиринг и расчетыклассифицируются в зависимости от:

а) вида биржевоготовара:

· клиринг рынкаценных бумаг;

· клиринг рынкафьючерсных контрактов;

б) уровня централизации:

· клиринг отдельнойбиржи;

· межбиржевойнациональный клиринг;

· международныйклиринг;

в) обслуживаемого круга:

· клиринг междучленами Клиринговой палаты;

· клиринг междучленами биржи;

Организация клиринга ирасчетов основана на соблюдении ряда принципов.

Во-первых, клиринг ирасчеты осуществляются обычно специализированным органом. Это может бытьюридически самостоятельная организация — Клиринговая (Расчетная) палата илиспециализированное структурное подразделение биржи.

Во-вторых, с точкизрения защиты интересов клиентов биржи большое значение уделяется соблюдениютребования о раздельном ведении и учете средств клиентов от средств биржевыхпосредников.

В-третьих, заключенныебиржевые сделки поступают в расчетно-клиринговую систему только после ихрегистрации и сверки всех реквизитов. В противном случае они к клирингу недопускаются.

В-четвертых, наличиежесткого расписания клиринга и расчетов во времени. Каждая операция в процессеклиринга и расчетов имеет строго ограниченный временной интервал, нарушениекоторого грозит крупными штрафными санкциями для нарушителя.

В-пятых, системагарантирования исполнения заключенных на бирже сделок. Механизм клиринга ирасчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон биржевой сделкиокажется не в состоянии выполнить свои обязательства, биржевая структуравозьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этойбиржевой сделки.

В биржевой деятельностиединая типовая система биржевого клиринга и расчетов пока не разработана. Процессыклиринга и расчетов на каждой крупной бирже организуются самостоятельно и имеюткак общие, так и отличительные черты. Кроме того, есть принципиальные отличияклиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынкефьючерсных контрактов.

Главной особенностьюрасчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг является необходимостьперерегистрации, проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого.Время, которое занимает расчетно-клиринговый цикл, т.е. время между заключениемсделки и расчетами по ней, обычно называется расчетным периодом.

В странах с развитойинфраструктурой фондового рынка расчетный период, как правило, фиксирован, хотяможет различаться в зависимости от типа ценной бумаги. Дата расчетов (расчетныйдень) определяется по формуле

Д=Т+п,

где Т — дата заключениясделки;

п — количество дней,через которое должны быть произведены расчеты.

Например, в Англии срокрасчетов по ценным бумагам равен 10 дням, по облигациям — 2, по фьючерснымконтрактам — 1 дню.

В течение расчетногопериода соответствующие брокеры должны получить от своих клиентов за купленныедля них акции, с одной стороны, денежные средства, а с другой — проданныеценные документы или документы, заменяющие их (сертификаты, свидетельства,трансфертные документы и т.д.).

В расчетный деньброкер-продавец передает в Расчетную палату ценные бумаги и получает за них изРасчетной палаты соответствующие денежные средства (например, чек). В то жевремя брокер-покупатель передает в Расчетную палату денежные средства закупленные ценные бумаги, но получить эти ценные бумаги, зарегистрированные нанового владельца, он сможет лишь через несколько дней, необходимых для процессаих перерегистрации в депозитарии. Покупателю акции предоставляется право наполучение дивидендов по акции с момента заключения сделки на ее покупку, ноправо ее владельца он получает лишь с даты регистрации акции соответствующегоакционерного общества в реестре его акционеров. Реестр (регистр) акционеровведется регистратором, избранным компанией.

Существуют две главныеособенности расчётно-клирингового процесса на рынке фьючерсных контрактов.

Во-первых, Расчетнаяпалата становится стороной каждого заключенного и зарегистрированного на биржефьючерсного контракта.

Во-вторых, она являетсягарантом исполнения заключенных сделок — через механизм маржевых сборов(залогов).

В целом Расчетная палатаосуществляет функции клиринга и расчетов по всем купленным и проданнымконтрактам во фьючерсной торговле, гарантирует и организует их исполнение.

Расчетная палатапроизводит расчеты по марже как первоначальной, так и переменной. Сами методырасчета маржи различаются по биржам, так как в ряде случаев фьючерсные биржисоздают каждая свою систему расчетов либо несколько бирж используют единыймеханизм расчета и взимания маржевых сборов.

8.3ОСНОВНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ

Участники биржевогорынка, пользующиеся услугами расчетно-клиринговых систем, в силу рыночногохарактера сделок постоянно рискуют своими капиталами или просто денежнымисредствами. К основным видам указанного риска можно отнести: рыночный,кредитный и системный риски.

Рыночный риск — это риск, связанный с колебаниямицен на всем фондовом или фьючерсном рынке, например, из-за изменения ставкибанковского процента. Клирингово-расчетный процесс занимает определенное время,поэтому существует вероятность понести убыток из-за изменения цен.

Разновидностью этогориска является международный рыночный риск, возникающий из-за несогласованностисроков расчетов на мировом рынке ценных бумаг и фьючерсных контрактов. Например,брокер, купивший ценную бумагу в другой стране, не может сразу же продать ее всвоей стране из-за несовпадения сроков расчетов в странах.

Кредитный риск — это риск несвоевременностирасчетов в одном из звеньев всей цепочки процесса клиринга и расчетов. Этотриск редко присутствует или минимизирован между брокерами-посредниками процессабиржевой торговли, так как в условиях развитого биржевого рынка и егоинфраструктуры разработаны совершенные системы гарантирования платежей. Однаково взаимоотношениях между брокером и его клиентом риск неплатежа последнегопосреднику существует постоянно.

Системный(операционный) рискпредставляет собой риск потерь, имеющий место в связи с функционированиемкомпьютерных систем и систем связи, например непредвиденное отключениеэлектроэнергии, ошибки, совершенные служащими расчетно-клиринговой системы.Известны даже случаи мошенничества, хищений и т. д.

В настоящее времясоздатели и организаторы биржевых систем разрабатывают пути минимизацииперечисленных рисков. К ним относятся в первую очередь следующие:

Прежде всего — этовысокая степень доверия между всеми участниками биржевого процесса. Брокер,потерявший доверие своих коллег, как правило, больше не допускается к участию вбиржевых сделках.

Другой путь — созданиекрупных гарантийных фондов при биржах или клиринговых организациях за счетсредств самих биржевых посредников. В случае сбоя в оплате на одном из участковвсей расчетной цепочки гарантийные фонды берут на себя риск неплатежа,полностью его локализуют, не давая ему распространяться на других участниковбиржевого процесса.

Совершенствованиеорганизации и технологии клиринговых расчетов оказывает большое влияние наразвитие биржевой деятельности. Компьютеризация всего процесса клиринга ирасчетов ускоряет проверку реквизитов и оформление документооборота, страхуетот непредвиденных ошибок, ведет учет и хранение информации и т.д.


8.4 НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯСИСТЕМ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ

Задачами дальнейшегоразвития клиринговых систем на биржевом рынке являются:

· сокращениеиздержек по клирингу и расчетам, приходящихся на одну сделку (или сдерживаниеих роста);

· ускорениепроцесса клиринга и расчетов путем сокращения сроков осуществления клиринговыхи расчетных операций;

· интернационализацияклиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение указанныхцелей осуществляется, прежде всего, при помощи:

· дематериализацииценных бумаг;

· перехода наэлектронную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами;

· унификациирасчетных периодов на мировом биржевом рынке.

Дематериализация ценныхбумаг, т.е. их существование в безбумажной форме представляет собой формуэлектронных записей на счетах в компьютерных системах, позволяющую перейти ксозданию единого национального (а в перспективе и мирового) электронногодепозитария ценных бумаг, что существенно упрощает и удешевляет все процессы,связанные с перерегистрацией именных ценных бумаг в процессе их купли-продажи.Использование безбумажной формы ценных бумаг позволит исключить проблемы, связанныес потерей ценных бумаг, их подделкой, задержкой поставок и т.д.

Переход на электроннуюформу биржевых торгов становится возможным благодаря компьютеризации экономикии огромному развитию средств связи. Это способствует расширению биржевого рынкаи его глобализации, удешевлению торговли, упрощению многих процедур биржевоготорга, автоматизации процессов клиринга и расчетов и т.д. В перспективеэлектронные торги позволят каждому клиенту непосредственно самому заключатьсделки на фондовом рынке, минуя институты биржевых посредников.

Контрольные вопросы по теме 8.

1. Дайте определениеклирингу и расчётам.

2. Для чегосуществуют расчетно-клиринговые организации?

3. Классификацияклиринга и расчетов.

4. Виды рисков ипути их минимизации.

5. Этапы клиринговогопроцесса заключенных сделок с ценными бумагами.

6. В чём состоятосновные направления развития систем клиринга и расчётов?

Задания для самостоятельной работы.

А. Решите задачи:

1. Рассчитать размерпервоначального депозита, требуемого для заключения фьючерсного контракта назолото:

Единица фьючерсного контракта 200унций. Текущая рыночная цена равна 400 долл. за унцию, а средняявеличина ежедневных абсолютных колебаний цены – 10 долл. за унцию. Пустьстандартное отклонение от распределения абсолютных колебаний цены составляет 3долл. за унцию.

По формуле:

m + 3s,

где “m” – средняя величина ежедневных абсолютных измененийстоимости фьючерсного контракта, “s” – стандартное отклонение от этих ежедневных изменений (колебаний).

2. Спекулянт продал 200000баррелей нефти по мартовскому фьючерсному контракту по 14,5 долл.забаррель. Депозит составляет 2000 долл. за контракт. Единица контракта 1000баррелей. Какова будет сумма его счета, если он закроет сделку при цене 14,35долл.? Определите показатель левериджа.

3. Клиент продал 20январских фьючерсных контрактов на нефть по 14,5 долл./баррель (единицаконтракта 1000 баррелей; депозит – 1000 долл. за контракт), внесяоблигации Казначейства США на сумму 50000. долл. Цена нефти поднялась до15,2 долл.

а) есть ли необходимость вноситьпеременную маржу?

б) может ли клиент открытьдополнительные позиции под то же обеспечение? Если да, то сколько?

4. Предположим, вы имеете короткую фьючерсную позицию поиюльским фьючерсным контрактам на серебро по 5,20 долл./унция наНАЙМЕКС. Единица контракта составляет 5000 унций. Первоначальная маржасоставляет 4000 долл., а поддерживающая маржа составляет 3000долл.

а) рассчитайте, какое изменение вценах на серебро приведет к появлению требования о внесении вариационной маржи;

б) что будет, если вариационная маржане будет внесена?

5. 28 января спекулянт открывает длинную позицию подекабрьскому фьючерсному контракту на кукурузу по 1,75 долл. за бушель(единица контракта 20 тыс. бушелей). 15 марта правительство объявило опрограмме по поддержке цен на сельскохозяйственные товары. Котировкадекабрьских фьючерсов поднялась до 1,93 долл. за бушель. Учитываядействия спекулянта по открытию позиции, определите его прибыль или убыток наконтракте.

6. а) Участник, имеющий длинную позицию по февральскому контракту на медь,решил ликвидировать свое обязательство. Что ему нужно сделать?

б) Сравнить два опциона на покупку: уодного базисная цена 98.4 долл., при текущей цене 104.3 долл.; удругого базисная цена 79.9 долл. при текущей цене 86 долл. У когобудет выше премия при прочих равных условиях?

7.13 апреля спекулянт открывает длинную позицию поиюньским фьючерсным контрактам на какао – бобы по 1200 долл. за тонну,единица контракта 10 тонн. Спустя две недели информация о высоком урожаекакао – бобов в Южной Америке приводит к падению котировок до 1050 долл.за тонну.

а) Учитывая действия спекулянта пооткрытию позиции, определите его прибыль или убыток на контракте.

В середине мая совещание стран –экспортеров какао – бобов приняло решение об установлении минимальныхэкспортных цен на свою продукцию, и июньские фьючерсы поднялись до 1230долл. за тонну.

б) Если спекулянт закроет в данныймомент свою позицию, каков будет результат его сделки?


СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Биржа – организованный в определенномместе, регулярно действующий по установленным правилам рынок, на которомсовершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам истандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой иредкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса ипредложения.

Биржевой комитет – контрольно-распорядительный органтекущего управления биржей, он охраняет интересы членов биржи, осуществляятекущий контроль над ее деятельностью.

Биржевой товар – это не изъятый из оборота товаропределенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент науказанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

Биржевая сделка — это соглашение о взаимной передачеправ и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению набирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенномучастниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

Биржевая спекуляция — это способ получения прибыли впроцессе биржевой фьючерсной торговли, базирующейся на различиях в динамике ценфьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Валюта – это иностранные денежные единицы,выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы.

Валютный курс — определяет соотношение между двумя,валютами, с помощью которого происходит обмен одной валюты на другую, т.е. —это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны,выраженная в валюте.

Делистинг – исключение из биржевого списка.

Инвестор – юридическое или физическое лицо,приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Клиринг – это зачет взаимных требований иобязательств. Биржевой клиринг — это клиринг между участниками биржевойторговли, основанный на установлении того, кто, кому и в какие сроки долженуплатить деньги и поставить биржевой актив.

Котирование цен – это регистрация биржевых цен побиржевым правилам с их последующей публикацией.

Котировка – это фиксирование цен на бирже втечение каждого дня ее работы; регистрация курса валюты или ценных бумаг; ценубиржевых товаров.

Листинг – (включение в список) это системаподдержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованногорынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги испособствует повышению их ликвидности.

Общее собрание – законодательный орган внутрибиржевойдеятельности, осуществляющий общее руководство биржей.

Опцион на фьючерсный контракт – это договорна право купить или продать фьючерсный контракт по установленной в моментзаключения сделки цене в пределах указанного периода. При этом покупательопциона, получающий данное право, уплачивает продавцу некоторую сумму денег,называемую премией. Опцион дает право купить или продать фьючерсный контракт,но не обязывает покупателя опциона осуществить указанное право.

Расчетная палата – осуществляет контроль зафинансово-хозяйственной деятельностью биржи и ее обособленных подразделений.

Регулирование биржевой деятельности –определенноеупорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установленныхправил и требований.

Ревизионная комиссия – выборный орган биржи, осуществляющий,контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи.

Товарная биржа – это организация с правами юридическоголица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевойторговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранееопределенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Учредители биржи – это члены инициативной группы,выступающие в качестве организаторов биржи.

Фиксинг — это состояние торгов, при которомобъем заявок на продажу иностранной валюты становится равным объему заявок наее покупку.

Фондовая биржа – это организованный, регулярнофункционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Фьючерсный контракт — это стандартныйбиржевой договор на поставку товара в указанный в договоре срок по цене,определенной сторонами при совершении сделки.

Хеджирование – этобиржевое страхованиеучастников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен.

Ценная бумага – это соответствующим образомоформленный документ, имеющий ряд обязательных реквизитов и выражающийимущественные (долговые) отношения между сторонами, подтверждающий право накакое-либо имущество или денежную сумму.

Член биржи – тот, кто участвует в формировании ееуставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы вимущество биржи и стал ее членом в порядке предусмотренном учредительнымидокументами.

Эмитент ценных бумаг – это государство в лице центральногоили местного органа власти или юридическое лицо, выпускающее ценные бумаги инесущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.


ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ ПО ДИСЦИПЛИНЕ«БИРЖЕВОЕ ДЕЛО»

1. Порядок взаимныхрасчетов членов биржи и других участников биржевой торговли в России, США,Европе и Азии.

2. Виды, особенностии порядок заключения сделок на товарной бирже.

3. Виды, особенностии порядок заключения сделок на фондовой бирже.

4. Виды, особенностии порядок заключения сделок на валютной бирже.

5. Влияниеэлектронной торговли на повышение качества рынка (на примере системыавтоматизации котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам NASDAQ).

6. Выявлениебиржевой цены. Метод установления единого курса (показать на примере).

7. Определениебиржевого курса иностранной валюты (рассмотреть на примере 1-2 валют).

8. Порядокзаключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

9. Хеджирование ибиржевая спекуляция (пример: хеджирование продажей фьючерсного контракта“короткий хедж”, или хеджирование покупкой фьючерсного контракта “длинныйхедж”).

10. Ценообразованиена фьючерсные контракты (расчет на примере реального контракта).

11. Особенностибиржевой торговли на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE).

12. Особенностибиржевой торговли на Токийской бирже (Tokyo Stock Exchange).

13. Особенностибиржевой торговли на Нью-йоркской товарной бирже (COMEX).

14. Особенностибиржевой торговли на Лондонской фьючерсной и опционной бирже (бывшая Лондонскаятоварная биржа).

15. Особенностибиржевой торговли на Российской бирже (на конкретном примере).

16. Торговыепоручения и их виды (несколько примеров).

17. Органы управлениябиржей (на примере любой биржи).

18. Правиласовершения биржевых операций (регламент биржи).

19. Механизм ведениябиржевого торга (рассмотреть на примере).

20. Участникибиржевых торгов (сравнить участников биржевых торгов в разных странах).

21. Основные видырисков участников биржевого рынка (предложить способы их минимизации для любойроссийской биржи).

22. Биржевые индексы,их расчет и анализ (пример: индекс 5 крупнейших российских компаний – ЛУКойл,РАО «ЕЭС», «Сургутнефтегаз», «Юганскнефтегаз», Ростелеком).

23. Сущность изначение биржевых котировок (привести примеры котировок).

24. Фиксинг какспособ установления цены (рассмотреть 2 варианта установления биржевого курса).

25. Биржевоепосредничество в России и за рубежом (рассмотреть на примерах).

26. Биржевые индексы(Доу-Джонса, индексы РЦБ РФ).


ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ ПО ДИСЦИПЛИНЕ«БИРЖЕВОЕ ДЕЛО»

 

1. Биржевая торговля,как основа биржевой деятельности.

2. Функцииброкерских фирм.

3. Функции биржи.

4. Виды сделок нафондовой бирже.

5. Виды бирж.

6. Механизмзаключения сделок с валютой.

7. История развитиябиржевой торговли.

8. Организациябиржевой торговли ценными бумагами.

9. Регулированиебиржевой деятельности.

10. Виды валютныхсделок.

11. Лицензированиебиржевой деятельности.

12. Ценные бумаги какбиржевой товар.

13. Органы управлениябиржей.

14. Этапырасчетно-клирингового процесса на фондовой бирже.

15. Участникибиржевой торговли.

16. Порядокзаключения сделок на товарной бирже.

17. Биржевой товар.

18. Биржи реальноготовара.

19. Товарная биржа.

20. Основные направления развитиясистем клиринга и расчетов.

21. Опцион. Видыопционов.

22. Хеджирование.

23. Фондовая биржа.

24. Сущность ифункции систем клиринга и расчетов.

25. Виды сделок натоварной бирже

26. Валютная биржа.

27. Основные видырисков.

28. Фьючерсные биржи.

29. Ценообразованиена биржевых рынках.

30. Порядокзаключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

31. Биржеваяспекуляция.

32. Процедуралистинга. Делистинг.

33. Материально-техническаяобеспеченность бирж.

34. Биржевыепосредники.

35. Взаимосвязь иразличия форвардного и фьючерсного контрактов.

36. Члены биржи, ихправа и обязанности.

37. Экономикаброкерской деятельности (доходы и расходы брокеров).

38. Субъекты рынкаценных бумаг.

39. Механизм биржевойфьючерсной торговли.

40. ММВБ, ее цели ифункции.

41. Организациявалютной биржи.

42. Котирование цен.

43. Сущность биржевойсделки на фондовой бирже.

44. Сделки с реальнымтоваром на товарной бирже.

45. Права иобязанности брокеров.

46. Сделки без реальноготовара на товарной бирже.

47. Выборные органыбиржи.

48. Учредители ичлены биржи.

49. Биржевая сделка.Условия содержания сделки.

50. Содержание заявкина куплю-продажу ценных бумаг.

51. Фьючерсныйконтракт.

52. Общее собрание,его функции.

53. Порядокзаключения сделок на товарной бирже.

54. Рынок прав натовар.

55. Биржевой комитети его функции.

56. Опционные сделкис фьючерсными контрактами.

57. Специализированныеорганы биржи.


РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Бердникова Т.Б.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: Инфра — М, 2000. –270с.

2. Биржевое дело:Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика,2000. – 304с.: ил.

3. Биржеваядеятельность: Учебник / Под ред. Проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой,проф. В.А. Галанова. – М.: Финансы и статистика, 1996 – 240с.: ил.

4. Дегтярева О.И.Биржевое дело: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 679с.

5. Деньги, кредит,банки. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 1998. –448с.: ил.

6. Жуков Е.Ф. Ценныебумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 1995. – 220с.

7. Ибрагимова Л.Ф.Рынок срочных сделок. – М.: Русская Деловая Литература, 1999. – 176с.

8. Каменева Н.Г.Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. – М.: Банки и биржи. ЮНИТИ,1998. – 303с.

9. Колтынюк Б.А.Рынок ценных бумаг: — Учебник. – СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000. –427с.

10. Лялин В.А.,Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: 1998. – 196с.

11. Миркин Я.М.Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. – 166с.

12. ПервозванскийА.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. – М.: Инфра – М,1994. – 302с.

13. Практикум покурсу «Ценные бумаги»: Учеб. Пособие / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.– М.: Финансы и статистика, 2000. – 304с.

14. Рубцов Б.Б.Зарубежные фондовые рынки. – М.: Инфра – М, 1996. – 254с.

15. Рынок ценныхбумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы истатистика, 1998. – 352с.

16. Ценные бумаги:Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы истатистика, 1998. – 416с.: ил.

еще рефераты
Еще работы по банковскому делу