Реферат: Участники фондового рынка

/> Реферат на темуУчастники фондового рынка Москва, 2003
СодержаниеВведение.................................................................................................31. Общая характеристика субъектов фондового рынка.....................4

2. Потребители услугфондового рынка..............................................6

2.1.Эмитенты.........................................................................................6

2.2.Инвесторы........................................................................................9

3. Профессиональнаядеятельность участников фондового рынка..12

3.1. Видыпрофессиональной деятельности участников фондовогорынка...................................................................................................12

3.2.Инвестиционныеинституты...........................................................14

3.3. Другиепрофессиональные участники фондового рынка...........16

4. Инфраструктурафондового рынка..................................................18

Заключение.............................................................................................20

Списоклитературы................................................................................21

ВведениеФондовый рынок как часть финансового рынка служит основойдвижения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого егоперераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы сценными бумагами. Структурно он является сегментом как денежного рынка (накотором осуществляется движение краткосрочных накоплений), так и рынкакапиталов, осуществляющего движение средне- и долгосрочных накоплений(банковских кредитов сроками свыше 1 года, ценных бумаг и т.п.) [7].

Фондовый рынок – это механизм, сводящий вместепокупателей и продавцов фондовых ценностей – ценных бумаг. При этом вид товара– ценные бумаги – определяет структуру фондового рынка и компоненты этойструктуры, осуществляющие как собственно его функционирование, так и управлениеего работой: состав участников рынка, местоположение, порядок функционирования,правила регулирования и т.п. [11]. В целом структуру фондового рынка можнопредставить следующим образом:

— субъекты рынка;

— собственно рынок(биржевой и внебиржевой фондовые рынки);

— органы государственногорегулирования и надзора (в России это Комиссия по ценным бумагам, Центральныйбанк, Минфин и т.д.);

— саморегулирующиесяорганизации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг,которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) ит.п.).[16, 18].

Как видно из перечисленного выше, одной из основныхструктурных частей фондового рынка как финансовой категории являются участники(субъекты) рынка, осуществляющие свою профессиональную деятельность.

1. Общая характеристика субъектов фондовогорынка.

Как говорилось выше, основой рынка ценных бумаг и,соответственно, фондового рынка являются субъекты рынка – юридические ифизические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг [11].Они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчёты по ним, при этом вступая между собой в определённые экономические отношения по поводуобращения ценных бумаг и имея общую задачу – получение прибыли. Именно под воздействиемисточников и условий, при которых образуется прибыль, складывается структурафондового рынка. Состав его участников зависит от той ступени на какойнаходится производство и банковская система, а также каковы экономическиефункции государства. Этим определяется способ финансирования производства игосударственных расходов. Важным является также и объем накопления средств унаселения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей [13].

Субъектов фондового рынкапо типу деятельности можно подразделить на три категории:

1) эмитенты – государствов лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие наоснове выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие отсвоего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или ихпредставители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг)– граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность,полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществленияудостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население,промышленные предприятия, институциональные инвесторы – инвестиционные фонды,страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг –юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признаннойпрофессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. видыдеятельности) [14].

В зависимости ототношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к нему отношение, можноусловно разделить на три другие группы. К первой группе относятся«пользователи» фондового рынка – эмитенты и инвесторы. Их профессиональныеинтересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когдаим необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторыобращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталовс целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, чторынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия[14].

Вторую группу составляютпрофессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называютброкерами и дилерами. Это – организации, а в ряде стран – и граждане, длякоторых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Ихзадача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворятьих потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляюторганизации, которые специализируются на предоставлении услуг для всехпользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют«инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другиеорганизаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии ирегистраторы и др. [12, 14].

Рассмотрим приведенные вданной главе категории участников фондового рынка подробнее.

2. Потребители услуг фондового рынка.

2.1. Эмитенты.

Как правило, мелкое производство финансируется за счетсобственных накоплений и капиталов собственников – владельцев производства ибанковских кредитов. Крупное же акционерное производство финансирует своикапитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий отсамого производства. Государство в лице центрального правительства и местныхорганов власти также прибегает к заимствованию средств для финансированиябюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах междупоступлениями налогов, за счет эмиссии ценных бумаг [17].

Таким образом, основными эмитентами (эмитент, согласноФедеральному Закону «О рынке ценных бумаг» – «юридическое лицо или органыисполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своегоимени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,закрепленных ими» [19]) являются государство, государственные органы, органыместной администрации, предприятия и другие юридические лица, включаясовместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки [17].

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценнуюбумагу и несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами)ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент самоперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент выпускаетв обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые обязательствагосударства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы – тоесть это организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочномфинансировании своих текущих и капитальных расходов, которые могут доказать,что им как заемщикам можно доверять [15, 17].

Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценнаябумага, в том числе бездокументарная, которая размещается выпусками, имеетравный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимостиот времени ее приобретения, а также закрепляет совокупность имущественных инеимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловномуосуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка. Надолю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем операций,осуществляемых на рынке ценных бумаг; по объемам и  влиянию на состояниефондового рынка лидируют акции и облигации [2, 16].

Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпускаяценные бумаги – это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценныхбумаг даёт возможность реконструировать собственность или провестисекъюритизацию задолженности [2].

Состав эмитентовРоссийской Федерации можно представить следующим образом:

1) Государство:

- Центральноеправительство

- Республиканскиеорганы власти

- Муниципальныеорганы власти

2) Учреждения иорганизации, пользующиеся государственной поддержкой

3) Акционерное общество(корпорация):

- Производственногосектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данногосектора

- Кредитной сферы

- Биржи

- Финансовыеструктуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды

4)  Частные предприятия

5)  Нерезиденты Российской Федерации [5,9].

Среди российскихэмитентов первенство принадлежит государству. Считается, что государственныеценные бумаги имеют нулевой риск, так государство будет нести своиобязательства всегда. При этом, государственные ценные бумаги, эмитируемыеПравительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: придействительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силухорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государствокак эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке[5, 16].

Местные органы властивышли на фондовый рынок несколько позже государства, и их статус средиинвесторов ниже.

Негосударственныеструктуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов властиразличных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам,либо устанавливают налоговые льготы [5, 16].

Акционерные общества,возникшие как эмитент в результате приватизации и – далее – перераспределениясобственности –не всегда пользуются доверием, поскольку для них зачастуюхарактерны информационная закрытость, неопределённость экономическихперспектив, слабая предсказуемость показателей. Для того, чтобы завоеватьрынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенныеколебания курсовой стоимости их ценных бумаг [5].

Эмитентыценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде ценных бумаг илиприбегнуть к услугам профессиональных посредников – банков, финансовыхброкеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы игаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг [8].

2.2. Инвесторы.

С эмитентами тесновзаимодействуют инвесторы  – граждане или юридические лица, приобретающиеценные бумаги от своего имени и за свой счет, с целью заставить свои средстваработать и приносить доход [15]. Кроме того, инвесторы могут бытьзаинтересованы в получении определённых прав, гарантированных той или инойценной бумагой (например, права голоса) [5].

Федеральным Законом «Орынке ценных бумаг» инвестор определяется как «лицо, которому ценные бумагипринадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве(владелец)» [19].

Инвесторов можноклассифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица),институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; – и по целиинвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор черезвладение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (илиполучает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход отпринадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуальнопостоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать[6].

 Если основным эмитентомна рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором,определяющим состояние фондового рынка, – индивидуальный инвестор: физическоелицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этомколичество индивидуальных инвесторов может в определенной степени служитьпоказателем благосостояния граждан, поскольку частные лица начинают вкладыватьсредства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степениличного богатства и становится актуальным вопрос управления им [3, 5].

Юридические лица, неимеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынкеценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своегоимени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.

Инвесторами выступают ипрофессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, нолишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги[2].

/>На рынке денежныхценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время какпосредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например,коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынкекапитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальныхинвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развитиярынка, поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовыхинструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценныебумаги [1]. Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования приведена нарис. 1.

Рис.1. Схема инвесторов фондового рынка [1].

Первымиинституциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумагисредства, доверенные им их клиентами для доходного помещения, стали траст-департаментыкоммерческих банков. Так, в США в конце 80-х годов траст-департаменты банковуправляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775миллиардов долларов [15].

Крупнейшимиинвесторами сначала в США, а затем и в других развитых странах стали страховыекомпании и пенсионные фонды – государственные, местных органов власти,корпоративные. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежныеценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

Большуюроль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, илиинвестиционные фонды – крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-хгодах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд –это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этомфонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход сусредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всехвзаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-хгодов они превысили 800 миллиардов долларов [4, 15].

3. Профессиональнаядеятельность участников фондового рынка.

3.1. Виды профессиональнойдеятельности участников фондового рынка.

Профессиональнаядеятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

- перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации торговли ценными бумагами,

- организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами,

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи соперациями с ценными бумагами) [2].

На основании УказаПрезидента РФ от 4.11.1994 г. «О мерах по государственному регулированиюрынка ценных бумаг в Российской Федерации» [20] и закона «О рынкеценных бумаг» [19] можно дать следующие определения каждого видадеятельности и указать основные типы профессиональных участников, которые ейсоответствуют:

- Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагамина основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

- Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажиценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления ценпокупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценныхбумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

- Деятельность по организации торговли ценными бумагами — этопредоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами междупрофессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовыеотделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговлиценными бумагами).

- Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценныхбумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии,расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

- Консультационной деятельностью признается предоставление юридических,экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг(инвестиционный консультант).

- Деятельность по ведению и хранению реестра — это оказание услуг эмитентупо внесению имени (наименования) владельцев именных ценных бумаг всоответствующий реестр (специализированные регистраторы).

- Расчетно-клиринговой деятельностью по ценным бумагам признаетсядеятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценныхбумаг участников операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарныеорганизации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

Профессиональныеучастники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности,за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посредническойдеятельностью [19, 20].

3.2. Инвестиционныеинституты

Поскольку эмитенты иинвесторы, как правило, не работают профессионально на фондовом рынке, онииспытывают потребность в услугах профессионального оформления своейдеятельности. Участники, предоставляющие такие услуги на рынке ценных бумаг,называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, илиинвестиционными институтами [5].

Инвестиционные институты служат посредником,консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и эмитентов. Ихможно назвать «промежуточным вариантом» между приведенными в первом разделекатегориями «потребителей» и «профессионалов», поскольку, являясьпрофессиональными участниками рынка со всеми соответствующими правами иобязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут бытьинвесторами. В частности,  инвестиционные фонды являются как эмитентами, так иинституциональными инвесторами.

В зависимости от уровня,основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институтывыступают в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта илиинвестиционного фонда (рис. 2).

/>/>

Хозяйствующий субъект

Гражданин

Холдинговая компания

Финансовая группа

Финансовая компания

Открытый фонд

Закрытый фонд

Чековый фонд

Рис.2. Схема функционирования инвестиционных институтов.

Инвестиционныйконсультант оказывает консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовыйброкер совершает сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компаниязанимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными бумагами иосуществлением функций гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещениидругими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляциюсредств посредством выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги[5].

Длявсех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг являетсяисключительным видом деятельности.

Важнейшуюпосредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционныебанки – особые финансовые институты, которые занимаются организацией игарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качествеконсультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе спотенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможностивыхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведуще­го гаранта берет на себяобязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полноеразмещение выпущенных цен­ных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банкрискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. ВСША старейшим (с 1885 года) и крупнейшим из таких банков является «МериллЛинч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США иза рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет околополусотни от­делений в 40 странах мира [7, 9].

3.3. Другиепрофессиональные участники фондового рынка/>/>.

Операциина биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом.Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье,комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение куртаж,выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки [15].

Брокером считаютпрофессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерскойдеятельностью: «совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами вкачестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договорапоручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок приотсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре»[19]. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации[4].

Брокер и клиент своиотношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться какдоговор поручения, так и договор комиссии. Если заключён договор поручения, тоэто означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счёт клиента,т.е. стороной по заключённым сделкам является клиент и он несёт ответственностьза исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то призаключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересахклиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и оннесёт ответственность за ёё исполнение. Основной доход брокер получает за счёткомиссионных, взимаемых от суммы сделки [2, 4].

Дилером называетсяпрофессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий сделки«купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичногообъявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательствомпокупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющимтакую деятельность, ценам» [19]… Доход дилера состоит из разницы цен продажи ипокупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи ипокупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг,а также срок, в течение которого действуют объявленные цены [2, 4].

Одним из профессиональныхучастников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в формеюридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственнуюлицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, которая включает:

- управлениеценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

- управлениеденежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения вценные бумаги;

- управлениеценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессесвоей деятельности на рынке ценных бумаг [8].

Управляющие компанииобеспечивают хорошие результаты от управления ценными бумагами клиентов за счётсвоего профессионализма, более низкие затраты на обслуживание операций нафондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности и высокую эффективностьопераций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах [8,12].

Управляющий приосуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качествеуправляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента илиразных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомленызаранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента,управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленномгражданским законодательством [10].

4. Инфраструктурафондового рынка.

К организациям,составляющим инфраструктуру фондового рынка, относятся все организаторысобственно торговли: клиринговые и расчётные организации, депозитарии,регистраторы и т.д. [14].

Регистраторы – этоорганизации, которые по договору с эмитентом ведут реестр владельцев ценныхбумаг: «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества,номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг,составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющийидентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих имценных бумаг» [19]. Реестр нужен эмитенту в первую очередь для отчета передвладельцами ценных бумаг, а также для контроля состава владельцев – например, массовых скупок акций.

Функции регистратораможет выполнять само акционерное общество но, если число владельцев превышает500, то оно должно передать ведение реестра сторонней организации,профессионально оказывающей услуги по ведению реестров [17].

Депозитариями называютсяорганизации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг иведут счета учета ценных бумаг, переданных ему клиентами на хранение, а такженепосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенныедля учёта ценных бумаг, называются «счетами депо». Часто роль сертификата,удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись насчёте депо. В ряде стран такое положение закреплено законодательно [13].

К основным функциямдепозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом (такойдоговор называют договором счёта депо), хранение сертификатов ценных бумаг,посредничество между эмитентом и инвестором. На базе счетов депо клиентов приопределённой технологии их ведения можно легко подготовить для эмитента реестр.Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых – ихфункции перенимаются депозитарной системой [13, 17].

Расчётно-клиринговыеорганизации (специализированные организации банковского типа) осуществляютрасчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг в случае совершениябольшого количества сделок. Расчётно-клиринговая деятельность включаетпроведение расчётных операций между участниками фондового рынка, осуществлениевзаимозачётов (клиринга), сбор и анализ информации по совершённым сделкам,установление сроков расчётов, контроль за перемещением ценных бумаг врезультате исполнения контрактов, гарантирование исполнения заключённых набирже контрактов, документарное оформление произведённых расчётов [2, 10].

Расчётно-клиринговыеорганизации занимают центральное место в торговле производными ценнымибумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современныйрынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчётно-клиринговойорганизации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, атакже фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними ирасчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров[2, 10].

Заключение

Фондовый рынокпредставляет собой строгую систему взаимосвязанных субъектов финансовойдеятельности, функционирующую как единое целое благодаря четкомудетерминированию целей, задач и функций каждого. Деятельность любого участникафинансового рынка опосредована не только его личными целями, но и деятельностьюостальных субъектов рынка. Деятельность каждого субъекта финансовых отношенийна фондовом рынке, в свою очередь, регулирует функционирование остальных. Такимобразом, полноценность механизма перераспределения финансов в целевые отраслиэкономики и функционирования экономики страны в целом определяетсякорректностью и профессионализмом каждого участника фондового рынка.

Список литературы

1.  Агарков М.М. Учение о ценных бумагах.- М.: Финстатинформ, 1993.

2.  Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг:введение в фондовые операции. — Самара: СамВен, 1992.

3.  Астахов В.П. Ценные бумаги. Выпуск,обращение, погашение, бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность. — М.:Издательство “ Ось-89 “, 1996.

4.  БалабановИ.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — М.: Финансы истатистика, 1996.

5.  Данилов Ю.А. Анализ и прогнозразвития российского рынка ценных бумаг.//ЭКО. – 1995. – №2.

6.  Дробозина Л.А. Финансы, денежныеобращения, кредит. — М.: Финансы и статистика, 2000.

7.  Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовыерынки: Учебное пособие для ВУЗов. — М.: Банки и биржи, 1995.

8.  Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды иразновидности. — М.: Русская Деловая Литература, 1997.

9.  Кравченко В.В. Проблемы и перспективыразвития рынка ценных бумаг РФ // «Менеджмент в России и за рубежом» – 2000 –№2.

10.  Лауфер М. Новыетенденции в развитии фондовых бирж. // Вопросы экономики – 1999. — №5.

11.  Литвиненко Л.Т.,Ништатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ,1998.

12.  Медведев А.В.Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для ВУЗов. — Екатеринбург, 1996.

13. Миркин Я.М.Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: Перспектива, 1995.

14. Перламутров В.Л.,Липец Ю.Г.  Азбука биржевой деятельности //  Финансы, 1992, № 2.

15. Рынок ценныхбумаг: Учебник под ред. Галанова В.А., Басова А.И.- М.: Финансы и статистика,1996.

16. ФельдманА.А. Государственные ценные бумаги. — М.: ИНФРА-М, 1995.

17. Шестаков А.В иД.А. Рынок ценных бумаг. – М.: 2000.

Официальные документы:

18. Гражданский кодексРоссийской Федерации от 21.10.94 г., – М.: КОДЕКС, 1995.

19.Федеральный Закон РФот 22.04.1996г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”.

20. Указ Президента РФ от4.11.1994 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумагв Российской Федерации”.