Реферат: Операции банков с ценными бумагами
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1. Формированиерынка ценных бумаг в Республике Беларусь
1.1. Структурарынка ценных бумаг Республики Беларусь
1.2. Деятельностьбанков на рынке ценных бумаг
2. Привлечениересурсов путем выпуска ценных бумаг
2.1. Выпускбанком акций
2.2. Выпускбанком облигаций
2.3. Выпускбанком векселей, сертификатов
3. Рольбанков в развитии рынка ценных бумаг Республики Беларусь
Заключение
Список использованнойлитературы
Приложение
ВВЕДЕНИЕ
Коммерческиебанки, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентамиразличных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но иинструменты денежного рынка – депозитные и сберегательные сертификаты, векселя.Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемныйкапитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать какпривлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов. [10, 183]
Нарынке ценных бумаг коммерческие банки могут:
-выпускать,покупать, продавать и хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними;
— управлять ценными бумагами по поручению клиента;
— оказывать консультационные услуги;
— осуществлять расчеты по поручению клиентов.
Дляформирования или увеличения уставного капитала банк выпускает акции. С цельюпривлечения дополнительных денежных средств для осуществления активных операцийкоммерческие банки выпускают облигации. Также коммерческие банки с цельюпривлечения дополнительных денежных ресурсов осуществляют выпуск ценных бумаг,именуемых сертификатами (денежный документ-удостоверение). Выпуск собственныхвекселей позволяет банкам увеличить объем привлеченных средств. Для клиентовбанковский вексель — одно из универсальных платежных средств.
Основнымицелями деятельности банков на рынке ценных бумаг являются:
— привлечение дополнительных денежных ресурсов на основе эмиссии ценных бумаг;
— получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги;
— получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценнымибумагами и другие цели.
Целью настоящей работыявляется рассмотрение сущности и порядка проведения операций банков с ценнымибумагами.
Объектом исследованияявляется сущность и порядок привлечения ресурсов банками путем выпуска ценныхбумаг.
Предметом исследованияявляются пассивные операции банков с ценными бумагами.
Актуальностью даннойработы является то, что в настоящее время в период кризиса банки ощущаютнедостаток ресурсов и одним из способов увеличения и расширения ресурсной базыбанков является выпуск банками ценных бумаг.
Для осуществленияпоставленных целей решаются следующие задачи:
— изучитьзаконодательные и нормативные акты, литературу зарубежных и отечественныхавторов;
— рассмотреть деятельностькоммерческих банков по проведению операций с ценными бумагами;
— привести соответствующие данные о состоянии рынка ценныхбумаг;
— дать характерную оценку роли банков для дальнейшегоразвития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
При выполнениинастоящей работы были использованы специальные литературно-справочныеисточники: учебники, нормативно-правовые акты, публикации Национального банка иМинистерства финансов.
1. ФОРМИРОВАНИЕРЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ
1.1. Структурарынка ценных бумаг Республики Беларусь
Рынок ценных бумаг– часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, то есть специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.
Рынок ценных бумаг — это часть денежно-финансового рынка, включающего в себя операции по эмиссии и купле-продаже ценных бумаг. Черезрынок ценных бумаг (банки, специализированные кредитно-финансовые учреждения ифондовые биржи) аккумулируются денежные накопления юридических, физических лици государства и направляются на производственное и непроизводственное вложение капиталов. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита ивзаимодействует с ней. Например, коммерческие банки предоставляют посредникам рынка ценных бумаг ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а тепродают банкам крупные блоки ценных бумаг, в частности, для перепродажи.
Различают первичный рынокценных бумаг, где происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, ивторичный рынок ценных бумаг, где производится купля-продажа (обращение)ранее выпущенных ценных бумаг. Кроме того, рынок ценных бумаг можно классифицировать:
— по территориальному признаку(международный, национальный и региональный рынки),
— по видам ценных бумаг (рынокакций, рынок облигаций и т.п.),
— по видам сделок (срочныйфорвардный) рынок, спотовый (кассовый) рынок ит.д.,
— по эмитентам (рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративныхценных бумаг и т.п.),
— по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценныхбумаг), отраслевому и другим признакам.
При этом в некоторых странах основную посредническую роль на рынке ценных бумаг играют крупнейшиекоммерческие банки.
Одни и те же юридические и физические лица могут выступать в ролиэмитента, инвестора и посредника. При этом целью любого из частников рынка ценных бумаг являетсяприумножение капитала.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, определяется спросом,предложением и уравновешивающей их ценой. Чистыми заемщиками на рынке ценных бумаг выступаютгосударство и предприятия, которым недостает собственных доходов дляфинансирования инвестиций, а чистым кредитором — население, сберегающее поразным причинам частьсвоего дохода, а также юридические лица. В данномслучае задача состоит в том, чтобы обеспечить возможно более полный и острыйперелив денежных средств в производство на условиях, удовлетворяющих все стороны.
Ценные бумаги (акции, облигации)– документы,удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления илипередачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги поотношению к эмитенту.
Ценные бумаги могут выпускаться ввиде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах.
При обращении ценных бумаг в формезаписей на счетах владелец ценных бумаг может реализовывать свои имущественныеправа по отношению к эмитенту через специализированные организации, осуществляющиехранение, учет и расчеты по операциям с ценными бумагами.
Ценные бумаги считаются документамина предъявителя в том случае, если для реализации имущественных прав, связанныхс их владением, достаточно предъявления ценной бумаги.
Ценныебумаги являются именными в том случае, если для реализации имущественных прав,связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца эмитентом илипо его поручению – организацией, осуществляющей профессиональную деятельностьпо ценным бумагам. Передача ценной бумаги от одного владельца к другомуотражается изменением соответствующих записей в учете.
Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируетсяна основе таких факторов, как:
• прибыльность— способность ценной бумаги приносить доход через процент, дивиденд или врезультате роста курса на бирже;
• степеньриска — возможность понести потери;
• ликвидность- возможность для держателя выручить м них деньги.
Все эти факторы должныучитываться инвестором в сопоставлении с альтернативнымиформами вложения средств, к которым можно отнести помещение денег в банк,приобретение каких-либо товаров, в том числе недвижимости, золота и других,организацию собственного дела.
Потребительная стоимость ценнойбумаги сточки зрения ее эмитента состоит в возможности привлечь средства на срок поопределенной ставке. Например, дляоблигаций онасопоставляется с аналогичными возможностями, предлагаемыми коммерческимибанками, а для акций – с теми преимуществами, которые дает«нераспыленное» владение капиталом компании, в той числе с ожидаемымразмером дивидендов, «прибылью от контроля» и т.п. Это относится ктеоретическим основам определения потребительной стоимости ценных бумагинвесторами и эмитентами.
Для создания рынкаценных бумаг необходимы определенные предпосылки. Однако важнейшим условиемэффективного функционирования рынка ценных бумаг, при котором ценные бумагибудут продаваться и покупаться за деньги, является полноценное выполнение деньгами своихфункций. Невыполнение деньгами своих функций сильно ограничивает, принижаетдействие системы стимулов и мотивов при операциях с ценными бумагами. Так,покупая акции какого-либо предприятия, крупный инвестор думает не о том, что онбудет получать доход с этой ценной бумаги или не об увеличении стоимости этихфинансовых активов и своего богатства в деньгах, а в основном связываетприобретение акций данного предприятия с какими-либо возможностями поуправлению данным предприятием с дальнейшим правом распределения прибыли.
Механизм функционированиярынка ценных бумаг – это взаимодействия различных субъектов рынка связанное сосуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируетсязаконодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка внациональной экономике, конкретной финансовой политики. Эффективность егоработы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценныхбумаг.
Механизмфункционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны сконкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активности тех или иныхучастников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Ондолжен учитывать специфику природу отдельных ценных бумаг как финансовыхинструментов.
Механизмфункционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка,т.е. его структуры. Структурарынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные секторы:
— поструктуре участников. Рынок включает в себя, с одной стороны, эмитентов(юридических или физических лиц) выпускающих бумаги, с другой стороны,инвесторов, покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров,маклеров), помогающих обращению и совершению фондовых операций;
— поэкономической природе, по отношению к собственности (владения, распоряжения,пользования);
— посвязи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением(первичный и вторичный рынок);
— поэлементам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления,юридические и физические лица);
-постепени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый).
Обеспечивает нормальное функционирование рынка ценных бумаг инфраструктура рынка. Инфраструктура рынка ценных бумаг – это совокупность участников рынка ценных бумаг иприменяемых ими технологий, функций и процедур, обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг.
Структурарынка ценных бумаг Республики Беларусь представлена следующим образом:
— корпоративные ценные бумаги (акции и облигации);
— государственные ценные бумаги;
— векселя банков;
— краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь.
В Беларуси участниками рынкаценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционныеинституты. Эмитент ценных бумаг — юридическое лицо, которое от своего именивыпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие изусловий выпуска ценных бумаг. Инвестор — физическое или юридическое лицо,владеющее ценными, бумагами. Инвестиционный институт — юридическое лицо,созданное в любой предусмотренной законодательством форме.
К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятсяфондовые биржи и внебиржевые организаторы торговли, расчетные центры(расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д.
Центральным звеном на рынкеценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовыхбирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовомположении и рейтинге ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ееучастникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.
Расчетно-клиринговые организации осуществляютрасчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этомснижая издержки, уровень рисков, сокращая время расчетов. Участиерасчетно-клиринговых организаций обязательно при торговле фьючерснымиконтрактами и биржевыми опционами! Членами расчетно-клиринговых организацийобычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи.
К этой группе участников ценных бумаг относятся ирегистраторы — организации, которые ведут по договору с эмитентом реестрвладельцев именных ценных бумаг на конкретную дату.
В Республике Беларусь функции регистратора выполняютдепозитарии. Задача регистратора — точно и своевременно составлять реестр ипредоставлять его эмитенту для выполнения обязательств по выпущенным ценнымбумагам. В соответствии с этим списком акционерные общества, например,выплачивают дивиденды и рассылают приглашения на общее собрание акционеров. Нарынке ценных бумаг эту функцию могут выполнять и депозитарии, представляющиесобой организации, которые оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учетуправ собственности на них, а также расчетам доходов и их начислению по счетам«депо», на которых и учитываются ценные бумаги.
Широкое распространение во многих странах на рынкеценных бумаг получила деятельность специализированных организаций, которыминвесторы поручают разместить временно свободные денежные средства. К такиморганизациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки.Инвесторы, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление ихактивами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить контракт.Инвестиционные компании размещают средства вкладчиков в профессиональносоставленные портфели ценных бумаг, не выпуская своих ценных бумаг. Инвестиционныебанки специализируются на размещении фондовых ценностей на первичном рынке.
Все рассмотренные выше участники фондового рынкасоздают технологическую инфраструктуру рынка ценных бумаг
Всядеятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощиинфраструктуры.В ееформировании важнейшая рольотводитсягосударству. Это обусловлено масштабностью ирискованностью рынка ценных бумаг, непосредственно влияющего на устойчивость всей финансовой системы государства.Инфраструктурадолжна обеспечивать реализацию концепцииразвития рынка ценныхбумаг, создание системы информацииосостоянии рынка и ее доступности для всехучастников, а также системы защитыинвесторов от потерь. Динамичность рынкаценныхбумаг требует наличия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы,а также достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью ибезопасностью как рынка в целом, так и его отдельных участников, соблюденияправовых норм и правил деятельности на рынке.
1.2. Деятельность банков на рынке ценных бумаг.
Одним из участниковрынка ценных бумаг являются коммерческие банки. Несмотря на то, что их роль наэтом рынке в разных государствах не одинакова, можно обозначить некоторые общиезакономерности взаимодействия коммерческих банков с национальными имеждународными рынками ценных бумаг. Прежде всего, послевоенный периодхарактеризуется активным проникновением коммерческих банков на рынок ценныхбумаг в прямой и опосредованной форме: банки имеют право осуществлять все видыопераций с ценными бумагами, активно выходят на рынок как эмитенты, посредники,крупнейшие инвесторы, сотрудничают с брокерскими фирмами.
Создавая всевозможныедочерние финансовые компании, участвуя в брокерских фирмах, коммерческие банкиактивизируют свое участие на фондовом рынке. Стремление коммерческих банковрасширить операции с ценными бумагами стимулируется, с одной стороны, высокойдоходностью этих операций, с другой – относительным сокращением сферыэффективного использования прямых банковских кредитов. В связи синтернационализацией рынка ценных бумаг национальные коммерческие банкирасширяют объемы своих операций с иностранными акциями и облигациями, которыево многих случаях приносят банкам значительные прибыли, в том числе за счетигры на курсовой разнице.
Новой нетрадиционнойформой коммерческих банков на ранке ценных бумаг, активно развивающейся впоследние годы, стало оказание консультационных услуг по широкому кругувопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы.Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную системубанков, позволяющую проводить глубокий анализ соотношения между доходами ирисками различных активов и составлять для клиентов алгоритмы покупки иформирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.
Широкая диверсификацияопераций коммерческих банков на рынке ценных бумаг происходит на основевнедрения современных технических средств информации и коммуникации,обеспечивающих быструю передачу информации, ее обработку, глубокий имногофакторный анализ экономической ситуации и перспектив развития финансовогорынка.
Действующая практикакредитных систем ведущих зарубежных стран свидетельствует, что диверсификациядеятельности банков усиливает их конкурентные позиции на рынке и наиболее полноотвечает потребностям современного финансового капитала.
Действующее банковскоезаконодательство разрешает отечественным банкам широкий круг операций с ценнымибумагами. Банки могут выступать как эмитенты собственных акций, облигаций,депозитных сертификатов, векселей и других ценных бумаг, приобретать ценныебумаги за свой счет, преследуя при этом различные цели (то есть выступать вроли инвесторов); Имеют право проводить посреднические операции с ценнымибумагами, получая за это комиссионное вознаграждение. Следует обратитьвнимание, что в настоящее время нет запрета и ограничений на прямуюдеятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, включая ихпосредническую деятельность как на первичном, так и на вторичном рынке, чтооткрывает неограниченные возможности для участия коммерческих банков воперациях с ценными бумагами.
В последнее времязаметно активизировались операции банков по проведению трастовых(доверительных) операций для клиентов. Под трастовыми операциями понимаютсятакие операции, при совершении которых банки выступают в роли доверенного лицасвоих клиентов – частных лиц и корпораций. Операции доверительного характера,выполняемые банками, весьма разнообразны и в разных странах имеют различнуюправовую основу.
В соответствии с законодательствомРеспублики Беларусь, свою деятельность банки осуществляют на основании лицензийна совершение банковских операций, полученных от Национального банка РеспубликиБеларусь. Национальный банк имеет право регламентировать и лицензировать определенныеоперации банков с ценными бумагами, устанавливать некоторые ограничения пооперациям банков на фондовом рынке.
Коммерческие банки нарынке ценных бумаг могут:
— выпускать, покупать,продавать и хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними;
— управлять ценнымибумагами по поручению клиента (доверительные операции);
— оказыватьконсультационные услуги;
— осуществлять расчетыпо поручению клиентов.
Соответственно банкиимеют право:
— инвестировать впортфели акций небанковских компаний;
— учреждатьнебанковские, инвестиционные институты, фактически принимать на себя функциидоверительного управления портфелями ценных бумаг небанковских институтов, темсамым включая их в сферу своего влияния;
— учреждать фондовыебиржи, тем самым создавая себе новые рынки для операций с ценными бумагами;
— быть учредителем институциональныхинвесторов, то есть организаций, которые в силу характера своей деятельностиимеют постоянные и значительные денежные ресурсы и в состоянии вкладывать их впортфели инвестиционных ценных бумаг (страховые компании, негосударственныепенсионные фонды);
— учреждатьспециализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, такжесовершенствованию расчетов по операциям с ними, то есть имеют право получатьстатус расчетно-депозитарных организаций;
— выступать какэмитенты и инвесторы.
Особенностью положениябанков также в том, что они могут иметь собственные ценные бумаги, которые неможет эмитировать никакой другой финансовый институт.
2. ПРИВЛЕЧЕНИЕ РЕСУРСОВ ПУТЕМ ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Выпуск банком акций
Простая акция – ценная бумага, удостоверяющаяправо владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации,дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивидендаи на участие в управлении обществом.
Привилегированная акция – ценная бумага, дающая право еевладельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право надолю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участиев управлении обществом.
Обязательными реквизитами акцииявляются:
— наименование ценной бумаги –«акция», номинальная стоимость, вид акции (именная или на предъявителя);
— полное наименование и юридическийадрес эмитента;
— полное наименование или имяпокупателя акции либо указание, что акция на предъявителя;
— место, дата выпуска, номергосударственной регистрации, серия и порядковый номер акции;
— образец подписи (факсимиле)уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.
Вышеназванные реквизиты содержатся вреестре акционеров. Порядок ведения реестра акционеров определяется центральныморганом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Все выпускаемые акционерным обществомакции обеспечиваются его имуществом. При отсутствии имущества производитсяпредварительная подписка на акции, средства от которой не могут бытьиспользованы до проведения государственной регистрации акций.
Решение о выпуске акций принимаетсяучредительной конференцией или общим собранием акционеров.
Решение о выпуске акций должносодержать сведения, определяемые центральным органом, осуществляющим контроль инадзор за рынком ценных бумаг.
Акции выпускаются при созданииакционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Выпуск акцийсоздаваемым открытым акционерным обществом включает в себя проведение открытойподписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогамподписки. Порядок проведения открытой подписки на акции создаваемого открытогоакционерного общества определяется законодательством.
Акции выпускаются в размереоплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества и размещаютсясреди инвесторов на условиях и по итогам подписки.
Дополнительный выпуск акций,осуществляемый в связи с увеличением уставного фонда путем подписки, возможентолько после полной оплаты акций и их государственной регистрации. Решение одополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров поокончании подписки.
Размещение дополнительного выпускаакций открытого акционерного общества возможно в форме распределения междуучастниками общества, открытой продажи либо по итогам подписки.
Подписка на акции либо их продажапервому владельцу по цене ниже номинальной стоимости не допускается. При этомноминальная стоимость акций должна быть выражена только в национальной денежнойединице. Открытая продажа дополнительного выпуска осуществляется на основедоговора купли-продажи путем внесения инвестором взноса на расчетный счетэмитента в учреждении банка. Инвестор приобретает право владельца на акциипосле их полной оплаты, а на их отчуждение – в порядке, предусмотренномзаконодательством.
В настоящеевремя ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» — единственная в республикецелостная структура, на основе которой создана общественная система биржевыхторгов на всех основных сегментах фондового рынка – валютном, фондовом исрочном.
Для фондовогорынка 2007 год прошел под знаком рекордного роста торговых оборотов (более чемна 42,6% по отношению к предыдущему отчетному периоду). Такая позитивнаядинамика во многом стала возможной благодаря проведенной ОАО «Белорусскойвалютно-фондовой биржей» работе по развитию нормативной и технологической базыфондового рынка, запуску новых финансовых инструментов.
Общее числоучастников, заключавших сделки на аукционах и доразмещениях, достигло в 2007году 24, из них 18 банков и 6 брокерско-дилерских компаний. 99,8% оборотапервичного рынка было обеспечено за счет банков. Максимальный объем сделок былзаключен ОАО «Беларусбанк», ОАО «Белинвестбанк», ОАО «Белгазпромбанк», ОАО«БПС-Банк», суммарная доля в обороте которых достигла 80,6% (таблица 2.1.1.)[13, 13].
Таблица 2.1.1.
Ведущиеоператоры биржевого первичного рынка в 2007 году.
По обороту сделок По количеству сделок ОАО «Белинвестбанк» 1 ОАО «Белинвестбанк» 1 ОАО «Беларусбанк» 2 ЗАО «Минский транзитный банк» 2 ОАО «Белагропромбанк» 3 ОАО «Белагропромбанк» 3 ОАО «БПС-Банк» 4 ОАО «БПС-Банк» 4 ОАО «Приорбанк» 5 ОАО «Беларусбанк» 5По состоянию на01.01.2008 года к обращению на бирже допущены акции 155 эмитентов (200 выпусков). Из них акции 1-го эмитента (13 выпусков)- АСБ «Беларусбанк» — включены в котировальный лист «А»первого уровня (таблица 2.1.2), акции 26 эмитентов (32 выпуска) включены вкотировальный лист «А» второго уровня, акции 75 эмитентов (91 выпуск)включены в котировальный лист «Б», в качестве внесписочных ценныхбумаг к обращению допущены акции 53 эмитентов (64 выпуска) [23, 16].
Таблица 2.1.2. Структура котировальных списков на31.12.2007 год.
Уровень допуска Кол-во эмитентов Кол-во выпусков Котировальный лист «А» первого уровня 1 13 Котировальный лист «А» второго уровня 26 32 Котировальный лист «Б» 75 91 Внесписочные ценные бумаги 53 64Поитогам 2007 года биржевой оборот по акциям составил 7,9 миллиардов белорусскихрублей, увеличившись по отношению к предыдущему году более чем в 2,6 раза.
Втечение 2007 года Фонд государственного имущества Государственного комитета поимуществу Республики Беларусь осуществлял реализацию акций ОАО «Приорбанк», ОАО«Белвнешэкономбанк», ОАО «БПС-Банк», ОАО «Беларусбанк», принадлежащихгосударству, работая в режиме «дискретный аукцион», и акции ОАО Банк «Золотойталер» — в режиме «простой аукцион». Общая сумма денежных средств, привлеченныхв бюджет от продажи данных пакетов ценных бумаг на бирже в 2007 году, составила127,5 миллионов белорусских рублей (1,6 % от биржевого оборота рынка акций). Суммарныйобъем торгов акциями в 2007 году составил 7,878 миллиардов рублей или 412 849акций. Количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в2007 году, составило43.[23, 17] (см. Приложение 1 таблица П.2.1).
В 2007 году (в ноябре) был проведен один аукционФонда госимущества по продаже пакета акций ОАО Банк «Золотой талер». В ходеаукциона была продана 1000 акций по 2 868рублей за акцию при номинальной стоимости 2401 рубль за акцию. Сумма сделкисоставила 2 868 000 рублей.
Динамика совершенных сделок за 2003-2007 года представленав Приложении 2, таблица П.2.2.
По состоянию на 01.07.2008г. к обращению на биржедопущены акции 152 эмитентов (199 выпусков). Из них акции 1-го эмитента (14выпусков) — АСБ «Беларусбанк» — включены в котировальный лист«А» первого уровня, акции 24 эмитентов (31 выпуск) включены вкотировальный лист «А» второго уровня, акции 49 эмитентов (59выпусков) включены в котировальный лист «Б», в качестве внесписочныхценных бумаг к обращению допущены акции 78 эмитентов (95 выпусков).
Суммарный объем торгов акциями в июне 2008 годасоставил 21,7 миллионов рублей или 7 602 акции. Количество сделок, заключенныхс акциями в биржевой торговой системе в июне 2008г., составило 9. Суммарныйобъем торгов акциями во 2 квартале 2008г. составил 1,24 млрд. рублей или 1 604552 акции. Количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системебанками во 2 квартале 2008г., составило 16 на сумму 77,1 млн. рублей или 1 490200 акций (см. Приложение 3, таблица П.2.3).
По состоянию на 01.07.2008 года к участию вовторичных торгах по акциям были допущены 16 банков и 9 небанковскихпрофучастников рынка ценных бумаг.
2.2. Выпуск банком облигаций
Облигация– ценная бумага, подтверждающаяобязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги её номинальнуюстоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное непредусмотрено условиями выпуска).
Облигации выпускаются сериями,состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью иодинаковыми условиями выпуска и погашения.
Облигации выпускаются субъектамихозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласиясобственника или уполномоченного им органа.
Обязательными реквизитами облигацииявляются:
— наименование ценной бумаги –«облигация»;
— полное наименование и юридическийадрес эмитента облигаций;
— полное наименование или имяпокупателя либо указание, что облигация на предъявителя;
— номинальная стоимость;
— размер процентов, если этопредусмотрено;
— порядок, сроки погашения и выплатыпроцентов;
— дата выпуска;
— номер государственной регистрации,серия и порядковый номер облигации;
— образцы подписей (факсимиле) уполномоченныхлиц эмитента и права, вытекающие из облигации.
Решение о выпуске облигацийпринимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другимдокументом, регулирующим его деятельность.
Акционерное общество может принятьрешение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимостивсех акций.
Решение о выпуске облигаций должнообязательно содержать:
— полное наименование и юридическийадрес эмитента облигаций;
— уставный фонд эмитента, условияобеспеченности займа, наименование документа, регулирующего хозяйственнуюдеятельность, а также перечень руководящих должностных лиц эмитента;
— данные о размещении уже выпущенныхценных бумаг;
— цель выпуска облигаций;
— указание вида облигаций;
— общую сумму эмиссии и количествооблигаций, номинальную стоимость облигаций, порядок выплаты доходов;
— где и когда уплачиваются средствана покупку облигаций;
— в какой срок возвращаются средствапри отказе от выпуска облигаций;
— порядок размещения облигаций;
— порядок оплаты облигаций;
— другие вопросы, связанные свыпуском облигаций.
К размещению на бирже по состоянию на 01.01.2008были допущены облигации ОАО «АСБ Беларусбанк» (3 выпуска).
В 2007 году в торговой системе биржи проводилосьразмещение облигаций 8 выпусков (6 банков). Суммарный объем сделок поразмещению через биржу облигаций в 2007 году составил 13,14 млрд. рублей или 87126 облигаций. Количество заключенных сделок с облигациями в 2007 годусоставило 18. (см. Приложение 4, таблица П.2.4)
К обращению на бирже с включением в котировальныйлист «А» первого уровня по состоянию на 01.01.2008 были допущеныоблигации 7 банков (19 выпусков).
Суммарный объем вторичных торгов облигациями в 2007году составил 253,773 млрд. рублей или 976 596 облигаций. Количество сделок,заключенных с облигациями в биржевой торговой системе в 2007 году, составило184 (см. Приложение 4, таблица П.2.4)
По состоянию на 01 07.2008г. к размещениюна первичном рынке были допущены облигации 4 банков (7 выпусков). Суммарный объем сделок по размещению облигацийбанков во втором квартале 2008 года составил 22.3 миллиарда рублей или 55953облигации (см. Приложение 5, таблица П.2.5). Количество сделок составило 10. [13,5]
Средневзвешенная доходность по сделкам по размещению облигаций банков попервичным сделкам во 2 квартале 2008 года составила 11,57% годовых.
По состоянию на 01.07.2008г. кучастию в покупке при размещении облигаций банков были допущены 16 банков и 9небанковских профучастников рынка ценных бумаг.
Суммарный объем вторичных торгов облигациями банковво втором квартале 2008 года составил 136,4 млрд. рублей или 455 584 облигации(см. Приложение 6, таблица П.2.6).
Количество сделок, заключенных с облигациями вторговой системе во 2 квартале 2008 года, составило 164. Средневзвешеннаядоходность по сделкам составила 11.49% годовых. Средневзвешенная ставка посделкам РЕПО вне зависимости от срока РЕПО во 2 квартале 2008 года составила11,38% годовых [13, 5].
2.3. Выпуск банком векселей, сертификатов.
Депозитныеи сберегательные сертификаты – это одни из самых «молодых» ценных бумаг. Онипоявились только в 20 веке, в начале 60-х годов – в США, в конце 60-х – вВеликобритании, позднее – и в других странах.
Депозитныеи сберегательные сертификаты– это обращающиесясвидетельства о денежном вкладе в банк. Во всех развитых странах срочные вкладыв банк нельзя изъять досрочно или можно это сделать только с оченьзначительными потерями. В связи с этим возникла потребность в финансовыхинструментах, «похожих» на вклад в банк, но обладающих ликвидностью,обращающихся на рынке. Появились депозитные и сберегательные сертификаты,которые еще несколько десятилетий назад были, по сути дела, суррогатами ценныхбумаг, однако в дальнейшем были признаны государством в качестве полноценныхценных бумаг.
Эмитентамидепозитных и сберегательных сертификатов могут быть только банки. Сертификатымогут выпускаться как именные, так и на предъявителя. Ограничений на суммуноминала не предусмотрено (ни минимума, ни максимума). Номинал может бытьвыражен как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте, а также в двойнойноминации. Минимальные сроки обращения не установлены, максимальный срок длядепозитных сертификатов установлен в 1 год, для сберегательных – 3 года.
Депозитныеи сберегательные сертификаты выпускаются только в документарной форме.Погашение этих ценных бумаг может осуществляться только деньгами (в отличие отоблигаций, например, которые могут погашаться и в товарной форме).
Вексель – это абстрактное, ничем не обусловленное обязательство векселедателя или приказ векселедателя третьему лицу выплатить указанному лицу (или его приказу) определенную сумму денег в определенный в векселесрок. Вексельпогашается только в денежной форме.
Основнымичертами векселя являются следующие.
1.Абстрактный характер обязательства, выраженного векселем. Это обозначает то, что обязательства по векселю не зависят от тех событий, в результате которых вексель появился. Если вексельпоявился в результате торговой сделки, которая по каким-либо причинам не выполнена или расторгнута, вексель не теряет своей вексельной силы. Более того. Даже есливексель появился в результате каких-либо махинаций (например, выставление дружескихвекселей), вексельное обязательство не теряет своей силы. Вексель абстрагирован от тех событий,в результате которых он появился.
2.Безусловный характер обязательства, выраженного векселем. Платеж по векселю не может быть обусловлен наступлением каких-либо событий, а если таковые ввекселе все же указаны,тоони считаются ненаписанными. Это означает, что если вексель имеет вексельную силу (то есть составлен по форме и является подлинным), то платеж по нему должен быть совершен без соблюдения каких-либо условий.
3.Бесспорный характер обязательства, выраженного векселем. Это означает,что взыскание по векселю может быть наложено на всех обязанных по данному векселю лиц без суда («без спора»), а только в результате совершения публичного акта протеста.
Векселябывают простыми (соло-вексель) и переводными (тратта). Простой вексель характеризуется тем, что тот, кто его выписывает (векселедатель), является и его плательщиком. В переводном векселе векселедательпредлагает заплатить по векселю другому лицу. Естественно, это другое лицо должно дать свое согласие на оплату векселя. Такое согласие называется акцепт и оформляется на лицевойстороневекселя.
Вексель – это ордерная ценная бумага. Это означаетто, что права по векселю можетосуществлять лицо,названное в самом векселе, или лицо, кому вексель передан «по приказу» (по ордеру). Этот «приказ» оформляется на самом векселе в виде индоссамента.
Индоссамент – это передаточная надпись,которая передает вексель и все права,связанные с ним, новому владельцу. Индоссамент оформляется на обратной стороне векселя.Вексель можно передавать неограниченное количество раз,поэтому если на самом векселе не хватает места,к нему прикрепляют дополнительный лист, который называется аллонж.Индоссамент должен быть непрерывный (лицо А передает вексель лицу Б, лицо Б передает вексель лицу В, и т.д.).Лицо,которое передаетвексель по индоссаменту – индоссант — может передать его конкретному лицу,и тогда это будет именной индоссамент, или передать неопределенному лицу, т.е.может состоять только из подписи индоссата.Такой индоссамент называется бланковым.Бланковыйиндоссамент фактически превращает вексельв предъявительскую ценную бумагу.Лицо,которое получает вексель по индоссаменту, называетсяиндоссат.
Вексельпредъявляется к платежу в строго установленное время – в день платежа или в двапоследующих рабочих дня. Если плательщик не оплатит вексель, то увекселедержателя появляется право опротестовать его у нотариуса. Протестнотариуса дает право предъявить иск о взыскании вексельной суммы ко всемобязанным по векселю лицам, которые несут по нему солидарную ответственность.Обязанными по векселю лицами являются векселедатель, акцептант (лицо,которое согласилось оплатить переводной вексель), авалист (лицо, котороедало гарантию оплаты векселя) и все индоссанты. Все эти лица являются солидарноответственны, то есть векселедержатель может взыскать вексельную сумму с любогоиз этих лиц.
В 2007 году сделки с ценными бумагами осуществлял 51профучастник. Согласно представленной отчетности, общее количество сделоксоставило 25310 штук на общую сумму 37 587,7 млрд. рублей. По сравнению с 2006годом количество сделок уменьшилось на 41,6 %, а объем сделок увеличился на69,7 %.[13, 22]
Количество сделок в разрезе видов ценных бумагпредставлено в Приложении 8, таблица П.2.8.
Из общего количества сделок, совершенныхпрофучастниками за 2007 год, сделки с облигациями составляют 96,99 % (24 548сделок), с акциями — 2 % (509 сделок), с векселями — 0,03 % (7 сделок), сдепозитными сертификатами — 0,15 % (37 сделок), с производными и прочимиценными бумагами — 0,83 % (209 сделок).
В общем объеме сделок сделки с облигациямисоставляют 99,77 % (37 499,9 млрд. рублей). Объем сделок с акциями (кроме акцийсобственного выпуска) составил 0,12 % (44,4 млрд. рублей), с векселями — 0,001% (296 млн. рублей), с депозитными сертификатами — 0,009 % (3,5 млрд. руб.), спроизводными и прочими ценными бумагами — 0,1 % (39,5 млрд. рублей).
Кроме того, на внебиржевом рынке зарегистрировано 16869 сделок на общую сумму 6 056,011 млрд. рублей.
Деятельность профучастников за последние 5 летпредставлена в Приложении 9, таблица П.2.9.
«Пик» количествасделок, совершенных профучастниками за последние 5 лет пришелся на 2003год (252 473 сделки), где большую часть сделок (167 466) составляли сделки с векселями (в основном векселя банков (157 036) и субъектов хозяйствования (10 139)).
Информация об объемесделок, совершенных профучастниками за2003-2007 годахв разрезе ценных бумаг представлена в Приложении 10, таблица П.2.10.
Широкое применениевекселей в Республике Беларусь субъектами хозяйствование началось с вступлениемв силу 21.05.2000 Закона Республики Беларусь«Об обращении переводных и простых векселей».
В настоящее время использование векселей значительносокращено. Прежде всего, это обусловлено введением норм, устанавливающих:
- что с 1 января 2004 года суммы налога, предъявленные к оплатепродавцами товаров (работ, услуг), подлежат вычету у покупателей послепоступления денежных средств на счета продавцов от продажи или погашенияполученных векселей (п.10ст.16 Закона Республики Беларусь «О налоге на добавленнуюстоимость»);
- ограничение возможности участиявекселей в обороте (Указ Президента Республик Беларусь № 373 от 15.08.2005«О некоторых вопросах заключения договоров и исполнения обязательств натерритории Республики Беларусь»);
- обложение гербовым сборомопераций с векселями и отнесение данногосбора финансовыерезультаты деятельности его плательщиков (пункт 1.7 пункта 1Указа ПрезидентаРеспублики Беларусь № 278от 28.04 2006 № 278 «О совершенствованиирегулирования вексельного обращения в Республике Беларусь»).
Основной удельный весв общем количестве сделок за 2003-2007гг. приходится наоблигации (57,56 %). Это связано, в первую очередь, с налогообложением. Так,законодательством предусмотрено льготное налогообложение по отдельным видам ценных бумаг (Декретом Президента Республики Беларусь от 23.12.1999 № 43-по государственнымценным бумагам, ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь, муниципальнымценным бумагам).
3. РОЛЬ БАНКОВ В РАЗВИТИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИБЕЛАРУСЬ
Развитие рынка ценныхбумаг в Республике Беларусь является одной из основных составляющихинституциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточнопродолжительное время. Формирование полноценного, ликвидного и эффективногофондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей в рядепрограммных документов, определяющих основные направления реформирования вРеспублике Беларусь. Необходимость развития этого института обуславливается какобщей целью – создать в стране социально ориентированную экономику рыночноготипа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденцииповышения значения фондового рынка в экономиках всех стран.
Становление вРеспублике Беларусь развитого рынка ценных бумаг создаст предпосылки дляформирования структуры национальной экономики, адекватной потребностямобщества. Рынок ценных бумаг позволит решить и другие насущные экономическиепроблемы:
— сократить расходнуючасть государственного бюджета за счет рыночного финансирования инвестиционныхпрограмм предприятий;
— реализовать на практике не инфляционные методы управлениявнутренним государственным долгом;
— обеспечить центральному банку возможность применятьэкономические методы осуществления денежно-кредитной политики;
— гибко управлять имеющимися оборотными средствами предприятий вплане решения дилеммы между доходностью и ликвидностью вложений;
— страховать финансовые риски вложения средств;
— получать информацию о состоянии экономики страны, отрасли ихозяйственном положении отдельного предприятия.
Особую роль в формировании в Республике Беларусь рынка ценныхбумаг играют банки. Это обусловлено рядом факторов.
Во-первых, рынки ценных бумаг и банковского кредита тесно связаныдруг с другом. Рынок банковского кредита охватывает отношения, возникающие поповоду мобилизации банками временно свободных денежных средств юридических ифизических лиц, а также по поводу предоставления банками заемщикам платных ивозвратных ссуд. Причем, привлечение банками денежных средств и выдача ссудможет не связываться с оформлением ценных бумаг.
С одной стороны, рынки ценных бумаг и банковского кредитаконкурируют между собой за сбережения. С другой стороны, они дополняют другдруга, создавая оптимальные условия для движения финансовых потоков иудовлетворения спроса на инвестиционный капитал.
Во-вторых, в Республике Беларусь принята модель развития рынкаценных бумаг, позволяющая банкам принимать самое широкое участие в егофункционировании. Зарубежный же опыт свидетельствует, что в условияхлиберального законодательства, допускающего различные формы деятельности банковна фондовом рынке, две хозяйственные системы — рынки ценных бумаг и банковскогокредита — развиваются в направлении взаимопроникновения и симбиоза. Вэкономической литературе данное явление на рынках ценных бумаг и банковскогокредита получило название — секъюритизация. Секъюритизация проявляется в том,что банковские кредиты принимают характеристики ценных бумаг. Сами банкипостепенно из традиционных финансовых посредников превращаются, с однойстороны, в управляющих портфелем активов, а с другой стороны, в подлинныхорганизаторов рынка ценных бумаг и гарантов минимальной рисковости фондовыхопераций.
В-третьих,банки в настоящее время являются крупнейшими в Беларуси финансовымиинститутами, обладающими значительным экономическим и интеллектуальнымпотенциалом. А формирование рынка ценных бумаг, особенно на первых этапах,требует больших вложений, которые никто иной, кроме банков, в необходимомобъеме не может осуществить. Банки обладают сетью отделений и филиалов,охватывающих всю территорию Беларуси, а также имеют отлаженную системурасчетов. Эти элементы банковской системы являются тем фундаментом, на которомсоздается инфраструктура фондового рынка.
Формирование рынка государственных ценных бумаг отвечает интересамцентрального банка, как государственного органа, обеспечивающего стабильноеразвитие денежно-кредитной сферы национальной экономики. Во-первых, размещениегосударственных долговых обязательств сокращает потребность правительства вкредитах центрального банка, что позволяет снизить кредитную эмиссию и темсамым успешнее противодействовать инфляционному процессу. Во-вторых, рынокгосударственных ценных бумаг предоставляет в руки центрального банкаинструменты экономическоговоздействия на уровень процентных ставок иденежную массу встране. В-третьих, наличие развитого рынкагосударственных ценных бумаг содействует диверсификации деятельности кредитныхучреждений, что повышает их финансовую устойчивость.
Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг тесносвязана с их статусом кредитных учреждений. С одной стороны, банки пытаютсяиспользовать разнообразные фондовые операции для привлечения клиентов широкимспектром услуг. С другой стороны, свою развитую инфраструктуру, кадровыйпотенциал и денежные ресурсы банки применяют для закрепления на рынке ценныхбумаг и постепенного расширения занятых позиций.
Деятельность на рынке ценных бумаг позволяет коммерческим банкам:открыть дополнительные источники получения прибыли и мобилизации средств(собственных и заемных); заложить основы для эффективного управления структуройи качеством активов, как компонента мер по обеспечению ликвидности банка;расширить сферы влияния коммерческого банка; получать дополнительнуюэкономическую информацию.
На фондовом рынке коммерческие банки потенциально являютсякрупными инвесторами и способны оказать значительное влияние на емкость рынкаценных бумаг, а также инициировать развитие инструментов страхованияинвестиционных рисков. Однако инвестиционная активность банков на фондовомрынке детерминирована экономическим положением страны. Также, коммерческиебанки занимают на рынке акционерного капитала двойственную позицию. С однойстороны, пытаясь оградить себя от нежелательных совладельцев, банки избегаютраспространения акций среди новых крупных инвесторов. С другой стороны,ужесточение требований центрального банка к величине уставных фондов вынуждаеткоммерческие банки расширять круг акционеров за счет массовых инвесторов.
Экономическая политика государства прямо влияет на развитие рынкаценных бумаг и отдельных сегментов. К примеру, слишком жесткая налоговая иденежная политики, отсутствие налоговых стимулов, поддерживающих интерес квложению в ценные бумаги, неправильное применение процентной политики могутобусловить значительные нарушения в структуре рынка.
Существующая сегодня в Республике Беларусь налоговая политика неспособствует развитию фондового рынка. Доказательством того, что ряд вопросов,связанных с налогообложением на фондовом рынке, не решены, является увеличениеуставного фонда некоторых белорусских банков, в том числе ОАО «Приорбанк», ЗАО«Банк ВТБ (Беларусь)».
Основными диспропорциями рынка ценных бумаг Беларуси в настоящее время являются следующие:
• преобладание первичного размещения ценных бумаг при неразвитостивторичного, а также внебиржевых сделок по сравнению с биржевыми. В 2007 г.суммарный объем торгов с акциями на бирже составил 7,9 млрд. бел. руб. (0.05%от объема эмиссии). В то время как рынок акций основных эмитентов в большинствестран на 90-100% является биржевым, у нас соотношение биржевого и внебиржевоюрынка в 2007 г. составило приблизительно 1:70 [14, 84]. Большинство эмиссийносят чисто технический характер, не связаны с привлечением инвестиции,повышением рыночной стоимости акций:
• неразвитая, крайне упрощенная структура инструментов (видов)ценных бумаг. Практически не используются производные ценные бумаги, в основекоторых лежат базовые активы ввиду отсутствия ликвидных базовых активов.Отсутствуют целые сегменты рынка ценных бумаг, например рынки муниципальныхоблигаций, коносаментов, складских свидетельств, биржевых облигаций,депозитарных расписок и ряд других. Практически исчез вексельный рынок: за 2007год было совершено всего 7 операций с векселями. Так же, как и на начальныхэтапах реформ, в Республике Беларусь происходит опережающее развитие рынкагосударственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка но сравнению срынком корпоративных бумаг. В 2007 году произошло довольно резкое увеличениевыпусков корпоративных облигаций до 59 на сумму 383,7 млрд. руб., однакоосновная их часть (89.5%) приходится наоблигации, имитированныебанками.
• несоответствие структуры участников белорусского фондового рынкасовременным международным стандартам. Население, традиционно наиболеераспространенный инвестор на этом рынке, у нас практически отстранено отвозможности владения корпоративными ценными бумагами. В связи с этим набелорусском фондовом рынке отсутствуют институты коллективных инвестиций(паевые, инвестиционные, пенсионные, страховые фонды). Те несколькоинвестиционных фондов, которые были созданы на начальных этапах рыночныхреформ, уже давно прекратили свое существование. В то же время составучастников более развитого у нас рынка государственных ценных бумаг такжеограничен, поскольку основными инвесторами являются банки (до 80%).
Таким образом, для формирования в стране полноценного, ликвидногои эффективного рынка ценных бумаг необходимо, прежде всего, воздействие навышеназванные факторы, оказывающие решающее, долгосрочное влияние на данный институт.Следует выработать стратегии развития, основанные на корректировании этихфакторов с целью изменения структуры рынка ценных бумаг и его долгосрочныхперспектив. В связи с этим для развития нормального фондового рынка вРеспублике Беларусь требуется занять четкую и однозначную позицию в отношениивыбора дальнейших экономических преобразований в республике. Продолжениеприватизации, снятие ограничений в движении капиталов, участии иностранныхинвесторов в операциях на внутреннем рынке и прочие меры, означающие переход креальному запуску рыночных механизмов, являются первым и наиболее важнымусловием для развития рынка ценных бумаг, без которого все остальные окажутсямалоэффективными.
Развитию фондового рынка окажет содействие формированиеблагоприятных условий для роста присутствия на нем иностранных инвесторов,включая возможность признания лицензий профессиональных участников и их допускак биржевым торгам, создание механизмов для унификации инфраструктуры ссоответствующими зарубежными институтами. Следует рассмотреть возможностьпродажи части акций ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» какой-либо изкрупных биржевых групп, что позволит белорусским предприятиям получить доступ кдополнительным инвестициям, повысить доверие иностранных инвесторов креспубликанскому организованному рынку, использовать для повышения егоэффективности технологии и опыт нового акционера.
Снизить долю государства в структуре собственности, особенно вакционерном капитале. От проведения разовых сделок по реализации пакетов акцийследует перейти к комплексу мероприятий по преобразованию республиканских икоммунальных унитарных предприятий в открытые акционерные общества (количествоАО в стране сокращается третий год подряд). Для организаций, не имеющихстратегического значения, нужно предусмотреть меры по продаже части пакетовакций, принадлежащих государству, частным инвесторам, физическим лицам, в томчисле нерезидентам. В связи с этим следует дополнительно проработатьвозможности и механизмы для публичного размещения акций белорусскихпредприятий. Изменения структуры собственности можно осуществлять также за счетприменения существующих в международной практике схем мотивации менеджеровбелорусских предприятий, в частности посредством использования опционныхпрограмм, суть которых заключается в том, что компания передает или продаетменеджеру пакет собственных акций, в результате чего он становится одним изсобственников, который заинтересован в росте рыночной стоимости компании.
Сформировать в целях создания нормального спроса на фондовомрынке, ликвидации существующих здесь диспропорций целостную системуинституциональных инвесторов, аккумулирующих индивидуальные и коллективныецелевые сбережения, которые позволяют подключить к рынку население, являющеесякрупнейшим субъектом экономических отношений в стране. К основныминституциональным инверторам относятся инвестиционные, страховые и пенсионныефонды. Это в свою очередь потребует решения вопросов реформирования системыпенсионного обеспечения, расширения возможностей добровольного и обязательногострахования, разработки законодательства об индивидуальных накопительных схемахи прочих мероприятий, широко используемых в зарубежных странах.
Освободить доходы акционерных обществ, полученные при размещенииими акции по цене выше номинальной стоимости от уплаты налогов, привести всоответствие ставки налогов на доходы, полученные от операции с акциями, сдействующей ставкой налога на прибыль, урегулировать вопросы налогообложениясложных операций (срочные сделки, операции с производными финансовымиинструментами и др.). Сегодня в мировой практике существует много методовналогового стимулирования инвестиции в ценные бумаги, которые не используются унас. В связи с этим потребуется дополнительное изучение международного опыта вданной области для стимулирования инвесторов к вложению средств в белорусскиекорпоративные ценные бумаги.
В заключение хотелось бы отметить, что приведенные рекомендациивключают далеко не все мероприятия, которые необходимы для изменения ситуации,сложившейся на нашем рынке ценных бумаг. Вышеназванные меры являютсяопределяющими, без них все остальные не позволят добиться превращенияотечественного рынка ценных бумаг в полноценный институт, позволяющий решатьважнейшие задачи современного экономическою развития.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенныеисследования позволяют сделать следующие выводы и предложения.
Рынок ценных бумагявляется одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов дляинвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Внынешних условиях кризиса продолжает увеличиваться нехватка денежных ресурсов,вследствие чего банки активно выходят на рынок как эмитенты ценных бумаг.
Перспективнымнаправлением развития деятельности коммерческих банков в настоящее времяполучили следующие виды операций с ценными бумагами:
— доверительныеоперации;
— оказаниеконсультационных услуг.
Согласно представленной отчетности, общее количествосделок в 2007 году составило 25310 штук на общую сумму 37 587,7 млрд. рублей.По сравнению с 2006 годом количество сделок уменьшилось на 41,6 %, а объемсделок увеличился на 69,7 %.[13, 22] Этосвидетельствует о динамично развивающемся рынке ценных бумаг. Также развитию рынка ценных бумаг оказывает формирование благоприятных условий присутствия нанем иностранных инвесторов, включая возможность признания лицензийпрофессиональных участников и их допуска к биржевым торгам, создание механизмовдля унификации инфраструктуры с соответствующими зарубежными институтами.
В третьейглаве подчеркнуто, что государственное регулирование банковской деятельности нарынке ценных бумаг должно быть направлено на решение приоритетных проблем,таких как подъем экономики, рост иностранных инвестиций и эффективности ихиспользования.
Вместе с тем, в настоящее время развитию рынка ценных бумагБеларуси препятствуют:
• высокая ставка налогообложения доходов (40%), полученныхюридическими лицами от операций c ценными бумагами (при ставке налога наприбыль24%). 21 января 2007 г. утверждена Программа развития рынкакорпоративных ценных бумаг на 2008—2010 гг., которая в числе мероприятий по еереализации предполагает решение этой проблемы путем уравнивания налога надоходы от операций с корпоративными ценными бумагами со ставкой налога наприбыль;
• ограниченное количество акций, находящихся в свободномобращении. Государству, владеющему на сегодняшний день более 70% акций вакционерном капитале, необходимо разрабатывать концепцию эффективногоуправления государственной собственностью;
• низкий уровеньинвестиционной культуры населения. Физические лица (зачастую и юридическиелица) не готовы еще выступать инвесторами, становиться кредиторами нафинансовом рынке, а не только быть вкладчиками в банки;
• узкий спектр обращающихся на рынке ценных бумагинструментов.[14, 85]
В заключение хотелось бы назвать основные предложения развитиярынка ценных бумаг:
— совершенствование системы налогообложения операций с ценнымибумагами;
— снятие административных барьеров, препятствующих свободномуобращению акций;
— оптимизация доли государства в акционерном капитале;
— расширение спектра обращающихся инструментов рынка ценныхбумаг;
— контроль за соблюдением установленных требований законодательства о ценныхбумагах с целью защиты экономических интересов государства, инвесторов,акционеров, а именно: предотвращение нарушений со стороны участников рынкаценных бумаг требований законодательства о ценных бумагах; выявление нарушенийи принятие мер по привлечению к ответственности виновных в их совершении лиц;выработка рекомендаций в области совершенствования законодательства о ценныхбумагах по результатам проведенных контрольных мероприятий;
— активизация привлечения инвестиций предприятиями посредствомвыпуска облигаций на внутреннем рынке Республики Беларусь, а также выходбелорусских эмитентов на международные рынки капитала;
— содействие повышению инвестиционной активности на рынке ценныхбумаг в целом.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙЛИТЕРАТУРЫ
1. Банковское дело / Под. Ред. Г. Белоглазовой, Л.Кроливецкой. – СПб.: Питер, 2008. – 256 с.
2. Барздов Г.А. Рынок ценных бумаг и фондовые биржи:учебно-методическое пособие для студентов энон. Специальностей / Г.А. Барздов.– Минск: Издательский центр Белорусского государственного университета, 2006. –103 с.
3. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебныхзаведений / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. – М. Инфра — М, 2006 — 302 с.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для высших учебныхзаведений / В.А. Галанов; Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова.– М.: Инфра — М, 2007 – 378 с.
5. Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовыхбиржах» от 12.03.92.
6. Килячков А.А., Чандаева Л.А, Рынок ценных бумаг: учебник –2-е изд., с изм. – М.: Экономистъ, 2006. – 687 с.
7. Маманович П. А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.В,Кричанский. – Москва: Дело и сервис, 2007. – 512 с.
8. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерствафинансов Республики Беларусь в первом полугодии 2008 года от 09 октября 2008 г. № 8
9. Пупликов С.И. Фондовый рынок: операции с ценными бумагами /С. И. Пупликов.- 3-е изд. – Минск: Издательство МИУ, 2008. – 171 с.
10. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции егоразвития. / Алексеева Т.М., Галов А.Ф. Енин Ю.И. и др.; Под ред. В.М. Шухно,А., Семенова. – Мн.: Издательско- методический центр РИВШ БГУ. – 2001. – 344 с.
11. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие / В.И.Тарасов. – 2-е изд., стереотип. – Мн.: Книжный Дом; Мисанта, 2005. – 512 с.
12. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник: Краткийкурс/ Под ред. д. э. н., проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: ИНФРА-М, 2004.-.302 с.
13. Фондовый рынок: Ежемесячный информ. аналит. и науч.- практ.журнал. / Мн.: РИВШ БГУ, — №3,4,7, 2008.
14. Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики РеспубликиБеларусь, № 7, 2008.
15. www.minfin.gov.by
ПРИЛОЖЕНИЕ1
Таблица П.2.1.
Сравнительная динамика итогов биржевых торговакциями в 2006-2007 годах.
Эмитент Кол-во сделок, шт. Оборот в млн. бел. руб. в тыс. USD в тыс. шт. 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 ОАО «Приорбанк» 11 3 135,9 70,4 63,4 32,8 70,6 50,4 ОАО «Беларусбанк» 1 3 30,0 0,1 14,0 0,03 30,0 0,1 ОАО «Белвнешэкономбанк» - 1 - 0,4 - 0,2 - 1,0 ОАО «БПС-Банк» - 1 - 19,3 - 8,9 - 50,0 ОАО Банк «Золотой талер» - 1 - 2,9 - 1,3 - 1,0[13,17]
ПРИЛОЖЕНИЕ2
Таблица П.2.2.
Динамика совершенных сделок по акциям за 2003-2007годы.
Акции Год Кол-во сделок (шт.)Объем торгов
(млрд. бел. руб.)
2003 год 4 776 11,9 2004 год 88 0,1 2005 год 72 2,9 2006 год 47 0,6 2007 год 43 7,878[13,21]
ПРИЛОЖЕНИЕ3
Таблица П.2.3.
Сводные итоги вторичного рынка акций во 2 квартале2008 года.
Эмитент Кол-во сделок шт. Объем сделок. Цена сделок, бел. руб. в рублях в штуках мин. макс. ОАО «АСБ Беларусбанк» 12 16 138 525 5 049 1000 3 425 ОАО «Белагропромбанк» 1 6 000 000 3 000 2 000 2 000 ОАО «Белпромстройбанк» 1 50 878 135 132 151 385 385 ОАО «Паритетбанк» 2 4 050 000 1 350 000 3 3 ИТОГО: 16 77 066 660 1 490 200[13,21]
ПРИЛОЖЕНИЕ4
Таблица П.2.4. Объем сделок по облигациям в 2007году.
Критерий структурирования Кол-во сделок, штук Объем сделок в рублях в штуках Эмитент — ОАО «Приорбанк» сделки 71 83 727 253 086 193183 Итого по эмитенту: 71 83 727 253 086 193 183 Эмитент — ОАО «Белинвестбанк» сделки 42 60 882 641 610 652 900 Итого по эмитенту: 42 60882641 610 652 900 Эмитент — ОАО «Паритетбанк» сделки 3 2014 997 700 23700 Итого по эмитенту: 3 2014 997 700 23700 Эмитент — ОАО «Беларусбанк» сделки 6 3 108 678 950 3 085 сделки 40 73 161 158 558 73 125 сделки 20 30 801 218 446 30 521 итого по эмитенту: 66 107 071 055 956 106 731 эмитент — ОАО «Белпромстройбанк» сделки 2 77 723 864 82 Итого по эмитенту: 2 77 723 864 82 ИТОГО: 184 253 773 672 216 976 596 /> /> /> /> /> /> />[13,20]
ПРИЛОЖЕНИЕ5
Таблица П.2.5.
Сводные итоги первичного рынкаоблигаций банков во 2 квартале 2008 года.
Критерий структурирования Кол-во сделок, шт. Объем сделок в рублях в штуках ОАО «Белагропромбанк» 8 18 993 016 170 18 798 ОАО «БЕЛОРУССКИЙ ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ БАНК» 1 1 999 954 490 22 130 ОАО «Паритетбанк» 3 1 284 283 578 15 025 ИТОГО: 10 22 277 254 238 55 953[13,5]
ПРИЛОЖЕНИЕ6
Таблица П.2.6.
Сводные итоги вторичного рынка облигаций банков во 2квартале 2008 года.
Критерий структурирования Кол-во сделок, шт. Объем сделок в рублях в штуках ОАО «Приорбанк» сделки 30 27 122 880 321 295 958 ОАО «Беларусбанк» сделки 1 752 942 600 740 сделки 122 96 982 217 790 98 221 ОАО «Белагропромбанк» сделки 5 5 695 843 820 57 820 Итого: 164 136 448 755 324 455 584[13,5]
ПРИЛОЖЕНИЕ7
Таблица П.2.7. Размещение облигаций банками в 2007году
Эмитент Кол-во сделок штук Объем сделок. в рублях в штуках ОАО «АСБ Беларусбанк» 4 6 034 347 158 5 999 ОАО «Приорбанк» 5 119195 497 127 ОАО «Белинвестбанк» 2 1 919841 000 21 000 ЗАО «Межторгбанк 2 844111 424 10 000 ОАО «Паритетбанк» 5 4225 066 138 50 000 ИТОГО: 18 13142 561217 87126[13,20]
ПРИЛОЖЕНИЕ8
ТаблицаП.2.8. Количествосделок в разрезе видов ценных бумаг.
Наименование показателя 2007 год 2006 год Изменение в % к 2000 году (+/-) кол-во сделок, шт. объем сделок, млн. бел. руб. кол-во сделок, шт. объем сделок, млн. бел. руб. кол-во сделок объем сделок сделок всего 25310 37 587 778,1 43 373 22 139 298 — 41,6 + 69,7 В том числе: с акциями 509 44 493,4 496 20 672,6 + 2,6 + 115,2 с облигациями 24 548 37 499 917,2 41 655 21 624 333,9 -41 + 73,4 с векселями 7 296 863 222 457,5 -99,2 -99,9 с депозитными сертификатами 37 3 542,7 323 268 475 -88,5 -98,7 с производными и прочими ценными бумагами 209 39 528.8 36 3 359 +480,6 +1076,8Источник: [13, 22]
ПРИЛОЖЕНИЕ9
Таблица П.2.9.
Количество сделок за 2003-2007 гг. в разрезе ценных бумаг).
Наименование показателя Кол-во сделок, шт. 2003 год 2004 год 2005 год 2006 год 2007 год Акции 10 570 292 1 127 496 509 Облигации 71 432 104 034 108 638 41 655 24 548 Векселя 167 466 29007 11 831 863 7 Депозитные сертификаты 125 324 2 180 323 37 Производные и прочие 2880 7 887 22 014 36 209 ВСЕГО: 252 473 141 544 145 790 43 373 25 310Источник: [13, 23]
ПРИЛОЖЕНИЕ10
Таблица П.2.10.
Объем торгов ценными бумагами за2003-2007 годы.
Наименование показателя Объем сделок, млрд. бел. руб. 2003 год 2004 год 2005 год 2006 год 2007 год акции 41,5 7.8 24,2 20,7 44,5 облигации 12999,5 22475,7 26822,9 21624,3 37499,9 векселя 4062,7 29907,0 2154,2 222,4 0,3 Депозитные сертификаты 553 240,2 2925,7 268,5 3,5 Производные и прочие 79,4 175.6 23172,7 3,3 39,5 ВСЕГО; 17238,9 52806,3 55099,7 22139,2 37897,7[13,23]