Реферат: Фондовые биржи, виды биржевых сделок
Московская Академия предпринимательства при ПравительствеРФ г.Москвы
РЕФЕРАТПо дисциплине «Основы предпринимательства»Тема: «Фондовые биржи,виды биржевых сделок»
Преподаватель Студентка
Седых С.П. 3 курса
факультета «коммерция и маркетинг»
Федорова О.В.
Мурманск2003 г.
СодержаниеВведение______________________________________________________4
Глава I. Фондовые биржи.
1.1. Понятие фондовыхбирж, история их происхождения и развития, основные цели, функции изадачи___________________________5-9
1.2. Организация иучастники фондовых бирж__________________10-13
Глава II. Видыбиржевых сделок.
2.1. Организацияторговли ценными бумагами, ее методы имеханизм______________________________________________14-17
2.2. Общаяхарактеристика биржевых сделок. Виды биржевых сделок_________________________________________________18-24
Заключение____________________________________________________25
Список использованнойлитературы_______________________________26
План:
Глава I. Фондовые биржи.
1.3. Понятие фондовыхбирж, история их происхождения и развития, основные цели, функции и задачи.
1.4. Организация иучастники фондовых бирж.
Глава II. Видыбиржевых сделок.
2.3. Организацияторговли ценными бумагами, ее методы и механизм.
2.4. Общаяхарактеристика биржевых сделок. Виды биржевых сделок.
ВведениеТема «Фондовые биржи. Виды биржевых сделок.» являетсяобъемной, и в рамках реферата можно изложить только ее основные аспекты.Поэтому главной задачей, поставленной при написании работы стало изучение иосвещение ее ключевых элементов, дающих общий обзор фондового рынка, как целогообособленного организационно-оформленного рынка, как посредника в организациихозяйственных связей посредством осуществления биржевых торгов (купли-продажиценных бумаг).
Так согласно задаче я выделила две главы. Первая освещаетпонятие (определение) и мировую историю происхождения, развития фондовых бирж;содержит основные цели, функции и задачи фондовой биржи. В ней характеризуются—организация (процесс, методы) биржевой торговли, основные участники фондовыхбирж. Вторая глава посвящена изучению видов биржевых сделок: здеськлассифицированы (по различным критериям – сроку исполнения, сроку расчета,механизму их заключения, т.д.) и рассмотрены многие виды сделок.
При написании работы использовались различные источникиинформации и широкий круг литературы: экономическая энциклопедия, учебныепособия и учебники, научные монографии, сведения из интернет.
В заключение реферата содержатся выводы по вышеуказанномупроработанному материалу темы реферата.
Глава I. Фондовые биржи.
1.1. Понятиефондовых бирж, история их происхождения и развития, основные цели, функции изадачи.
Биржа (голл.beurs, нем.Börse) – регулярно функционирующийорганизационно-оформленный оптовый рынок однородных товаров, на которомзаключаются сделки купли-продажи крупных партий товаров; учреждение в которомосуществляется купля-продажа ценных бумаг, валюты или товаров, продающихся постандартам или образцам. Биржа играет роль посредника в процессе организациигоризонтальных хозяйственных связей и способствует формированию оптовыхрыночных цен посредством биржевых торгов. Особенностью биржевой торговлиявляется то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строгоотведенное время (биржевой сеанс или биржевая сессия) и по четко установленнымправилам, обязательным для всех участников.
Фондовая биржа – постоянно действующий рынок, на котором покупаются ипродаются ценные бумаги. На фондовой бирже мобилизуются средства длядолгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственныхпрограмм, происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний,облигаций государственных займов. [1]
Возникновение фондовых бирж относится к XVI-XVII векам. Как утверждают,первая биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома богачаван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые напозднелатинском обозначались словом «bursa». То ли по имени ван дер Бурса, толи от кошельков «бурс» стали называться биржами и позднее создававшиесяоптово-товарные и фондовые рынки.1Первой же биржей, осуществлявшейторговлю ценными бумагами, считается биржа Антверпена – созданная в 1531 г. Ноона просуществовала недолго и в конце XVI в. была закрыта. Самой старейшейбиржей (действующей и в настоящее время) является Амстердамская фондовая биржа– созданная в 1611 г. Амстердам был крупнейшим портом Европы, куда приходилисуда со всего мира. Суда принадлежали акционерным компаниям. Биржа же давалаакционерам возможность продать долю в грузе корабля воизбежание банкротства вслучае гибели судна или купить дополнительную долю при благополучном прибытиисудна в порт. Биржа была универсальной (заключались сделки, связанные споставками товара и с ценными бумагами). К середине XVIII века на Амстердамскойбирже обращалось 44 вида ценных бумаг. Во второй половине XVIII века сталисоздаваться фондовые биржи в Великобритании. Первая специализированная фондоваябиржа была создана в Лондоне в 1773 году.
Возникновение российских ценных бумаг относится к 1769 г. Тогда вАмстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Навнутреннем российском рынке первые государственные ценные бумаги были выпущеныв 1809 г. Крупнейшей биржей, проводившей операции с ценными бумагами, являласьСанкт-Петербургская – созданная в 1703 году (она являлась универсальной биржей).Далее с конца 1850-х годов происходит расширение российского фондового рынка –операции с ценными бумагами проводятся и на Московской, Киевской, Одесской,Рижской биржах.
Биржевые операции этого времени делились на два типа: подписка на новыевыпуски ценных бумаг и купля-продажа ценных бумаг за наличные. А разграничениетоварного и фондового отделов на российских биржах произошло лишь в начале XXвека.
C 1908 г. наблюдается «бум биржевого движения» - за период с 1860 по1916 гг. в России возникло 95 бирж, но специализированной (фондовой) вдореволюционной России так и не возникло.
После событий 1917 г. многие биржи закрылись, а в 1930 г. их деятельностьбыла полностью прекращена. В конце 80-х годов прошлого столетия в нашей странеопять начался «биржевой бум». В 1992 г. только в России было создано несколькосотен бирж, в настоящее время большинство из них прекратили свое существование.
Основными целями образования фондовой биржи являются:
1. создание специализированного места,оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения торговыхопераций;
2. оценка качества ценных бумагэмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
3. ведение котировок ценных бумаг иустановление равновесной цены;
4. создание организованного рынка бумаг,на котором действия участников регулируются правилами и стандартами,установленными биржей;
5. обеспечение гарантий исполнениясделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
6. обеспечениеинформационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.1
Фондовая биржа выступает регулятором финансового рынка.Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудныхкапиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя ифинансируя государство и различные хозяйственные структуры с другой.
К основным функциям фондовой биржи можно отнести:
1. созданиепостоянно действующего рынка;
2. определениецен;
3. распространениеинформации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;
4. выработкаправил регулирования купли-продажи ценных бумаг;
5. поддержаниепрофессионализма торговых и финансовых посредников;
6. мобилизацияи концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредствомкупли-продажи ценных бумаг;
7. обеспечениевысокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использованиясделок;
8. индикациясостояния экономики, сегментов фондового рынка.
Фондовая биржа выполняет все вышеперечисленные функции,когда она становится местом массовых сделок, когда к ней обращаются тысячивладельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег без труда«переливаются» из отрасли в отрасль и торговля ценными бумагами происходитотлажено. Фондовые биржи помогают мобилизовать денежные средства для ихконцентрации при наращивании производства товаров повышенного спроса. Такимобразом, биржи согласуют баланс спроса и предложения на товарных рынках,обеспечивая развитие экономики государства в направлении, отвечающем нуждамнаселения-потребителей.
Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржапервоначально занимается исключительно созданием условий для ведения эффективнойторговли, но по мере развития ее задачами становятся и:
¨ выявление равновесной денежной цены, реально отражающей уровеньэффективности функционирования денежного капитала;
¨ аккумулирование временно свободных средств и способствованиепередачи прав собственности;
¨ обеспечение гласности, открытости биржевых торгов (путемоповещения ее участников о месте и времени проведения торгов, о списке икотировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже); обеспечениеарбитража, беспрепятственного разрешения споров;
¨ обеспечение гарантии исполнения сделок, заключаемых в биржевомзале;
¨ разработка этических стандартов, кодекса поведения участниковбиржевой торговли.
1.2. Организацияфондовых бирж и участники биржевых торгов.
Биржи могут создаваться в форма ассоциаций (США),акционерных обществ (Великобритания, Япония) или действовать какпублично-правовой (государственный) институт (Франция). Различаются центральныеи региональные биржи (в США центральной биржей является Нью-йоркская, арегиональными – биржи в Филадельфии, Лос-Анджелесе).
В РФ биржевой деятельности осуществляется на основании лицензии (весьпроцесс получения оговорен в Положении о лицензировании биржевой деятельностина рынке ценных бумаг), выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам ифондовому рынку при Правительстве РФ (в соответствии с Указом Президента РФ от04.11.1994 г.)
Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. осуществлятьторговлю на ней имеют право только ее члены. К ним относятся – ее акционеры,профессиональные участники рынка ценных бумаг, государственные органы,коммерческие банки.
Управление биржей осуществляет общее собрание членовбиржи и выборные органы, составляющие общественную структуру биржи. Все органыуправления демократически избираются, и вследствие этого биржа рассматриваетсякак саморегулируемая организация, действующая на принципах самоуправления.Высший орган биржи, общее собрание членов, решает финансовые и организационныевопросы, определяет правила внутреннего распорядка. Для оперативногоруководства деятельностью создается исполнительная дирекция. Для повседневногоруководства биржей и ее административным аппаратом назначается президент ивице-президент. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляюткомитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, системам,биржевым индексам, опционам.
Комитет по приему членоврассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражузаслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, атакже членами и их клиентами. Число и состав комитетов непостоянен, но ряд изних обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки навключение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала,который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии)и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также вдругих случаях.
На бирже есть также подразделения,выполняющие специфические функции: оперативный или торговый отдел, гдезаключаются сделки; регистрационный отдел (бюро); расчетный отдел (палата);отдел внешних связей; информационно-статистический и т.д.
Требования к бирже, как к форме организациифондовой торговли:
¨ во-первых, она должна обеспечивать определение курса ценных бумагтолько под воздействием спроса и предложения и надежно ограждать курс отвоздействия тех, кто пытается манипулировать им, искажая курс к своей выгоде.
¨ во-вторых, между ценой продавца и ценой покупателя в обычномслучае не должно быть большого разрыва — иначе процесс заключения сделоктормозится.
¨ в-третьих, должны поддерживаться плавность и постепенность визменении курсов, процесс образования курсов должен предотвращать внезапныерезкие скачки.
Фондовая биржа осуществляет торговлю исключительно между участникамибиржевых торгов – посетителями и членами биржи. Все посетители могут заключатьсделки на бирже только при посредничестве ее членов: профессиональныхучастников рынка ценных бумаг – брокера, дилера, маклера, трейдера.
Брокеры делятся на комиссионных (сотрудники брокерских фирм, исполняющиепоручения своих клиентов) и на брокеров торгового зала (независимыепредприниматели, исполняющие поручения брокерских фирм за комиссионныевознаграждения).
В обязанности брокера входит:
Ø присутствие в зале, когда объявляютсяакции, заявленные им для продажи или покупки, соблюдение правил торговликонкретной биржи;
Ø выполнение заказов клиента;
Ø регистрация и документальноеоформление заключенной сделки;
Ø предоставление необходимой информациив брокерскую фирму(контору), от лица которой он работает на бирже.
Дилер (специалист биржи) непосредственно осуществляет куплю-продажузакрепленных за ним ценных бумаг, устанавливает на них котировки, исполняетлимитные поручения клиентов, определяет курс открытия.
Биржевой маклер — член фондовойбиржи, зарегистрированный как специалист по одному или нескольким видам ценныхбумаг. Он поддерживает рынок по этим бумагам, оперируя за свой счет, ивыступает посредником между брокерскими фирмами. На каждый вид ценных бумагможет быть назначен только один специалист.
Трейдеры производят все операции на бирже засвой счет (покупки и продажи ценных бумаг за собственные средства), в отличиеот дилеров не выступают в роли посредников и могут совершать операции с любымивидами ценных бумаг.
Фондовая биржа имеет, как правило, статусбесприбыльного акционерного общества (не ставит цель получения дохода дляраспределения его среди своих членов). Члены биржи получают доход, функционируяв качестве биржевых посредников, смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивалиеще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будутраспределяться между членами биржи, не просматривается: возможно,перераспределение поступлений в пользу членов, работающих неудовлетворительно ипривлекающих меньше клиентов, а из общей копилки требующих выплатпропорционально своему паю. Это не означает, что биржа как акционерное обществовообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала ипомещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, веденияисследовательской работы и т.д.
В 1994 г. в РФ была создана негосударственнаяорганизация - Профессиональная ассоциация участников фондового рынка,объединяющая крупнейшие брокерские компании, работающие в Москве. Сприсоединением региональных ассоциаций брокеров ПАУФОР в 1995г. былапреобразована в Национальную ассоциацию участников фондового рынка…
Основные цели ассоциации:
— обеспечение условий профессиональной деятельности участников фондового рынкаРоссии;
- выработка и контроль за соблюдением стандартов профессиональной этики;
- защита интересов инвесторов;
- установление правил, стандартов проведения операций с ценными бумагами;
— разработка программ обучения и повышения профессионального уровня участниковрынка ценных бумаг.
Глава II.Виды биржевых сделок.
2.1. Организацияторговли ценными бумагами, ее методы и механизм.
В зависимости от степени развития фондового рынка,количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу,числа участников торговых операций, динамики изменения цен. Различают дваосновных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойнойаукционы (каждый из которых имеет свои разновидности).
Простой аукцион представляет собойорганизацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупателипроводят эпизодические сделки напрямую между собой. В зависимости от спроса ипредложения простой аукцион может быть организован в виде:
ØАукциона продавца («английский аукцион»). На рынкеучаствует ограниченное количество продавцов и множество конкурирующих междусобой покупателей. Продавец устанавливает стартовую цену (начальную). Котораяпостоянно растет в процессе конкурентных торгов. В конце концов остается одинпокупатель, готовый заплатить наивысшую цену, с которым и заключается сделка.(по такой системе осуществлялась продажа пакетов акций при приватизации вРоссии).
ØАукциона покупателя («голландский аукцион»). На рынкесуществует много продавцов при ограниченном количестве покупателей ( в основномтакая ситуация складывается при реализации акций предприятия, финансовоесостояние которого не очень хорошее и владельцы ценных бумаг стремятсяизбавиться от них). Торги происходят по принципу снижения цен на выставленныеценные бумаги. Победителем становится первый покупатель, согласившийся напредлагаемую цену.
ØЗаочного аукциона («закрытый»). Продавец объявляет опродаже определенного количества ценных бумаг в течение ограниченного периодавремени, а покупатели подают заявки на покупку (указывая цены). Затемобрабатываются информация о количестве ценных бумаг и уровень цен. Продавецустанавливает приемлемый уровень цен. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьипредложения по цене были выше цены, устраювающей продавца, или равны ей. (Использовался в России при продаже акций приватизированных предприятий начековых аукционах и в настоящее время применяется при размещениигосударственных облигаций).
При двойном аукционе идет одновременнаяконкуренция как со стороны покупателей, так и со стороны продавцов. Взависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукционподразделяется на :
ØЗалповый аукцион (онкольный). Он применяется принедостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемыневелики, а разница в ценах относительно небольшая. Периодичностьудовлетворения заявок («проведения залпов») определяется ликвидностью рынка.Особенность заключается в определении цены аукциона, которая должна быть единойдля всех участников сделки.
ØНепрерывный аукцион. Регистрация цен на продажу и покупкуценных бумаг осуществляется одновременно. В ряде случаев торги проводятся попринципу «толпы», при котором брокеры в специально отведенных местах «с голоса»заключают между собой сделки под контролем служащих биржи. На электронном таблоуказываются наилучшая цена на продажу и на покупку, время совершения последнейсделки. По результатам торговой сессии биржа публикует информацию о количествеи объеме сделок по каждому виду ценных бумаг, наилучших ценах на покупку ипродажу в течение биржевого дня, цену открытия (в начале дня) и закрытия (намомент закрытия биржи).
Весь процессорганизации биржевой торговли ценными бумагами указан далее в схеме (порядокдействий пронумерован).
/>/>/>/> Покупатель Продавец
Передача 1 ● заявкана Сообщение 1а ● заявка наценныхбумаг покупку ц/бумаг о перечислении продажу ц/бумаг
денег в банк
11 2 ● заключение продавца 2а ● заключение
договора поручения договора
(комиссии) 12 поручения
(комиссии)
3 ● гарантияоплаты 3а ● передача
купленных ц/бумаг ц/бумагброкеру
/>/>/>/> Брокер 1 Брокер 2
Передача введение заявки Перечисление введение
ценных на покупку денег заявки на
бумаг продажу
9 4 10 4а
БИРЖА5 – заключение сделки
6 — сверка параметров сделки
7 – клиринг
8 –исполнение
Немного хотелось бы остановиться на “внебиржевой”торговле ценными бумагами (посредством компьютеров) — на примере ФРГ.
На рынке ценных бумаг существует меньше правовых ограничений, чем можнобыло бы предположить. В целом все поддерживается рядом джентльменскихсоглашений. Использование компьютеров поколебало многие биржевые устои, хотявсе шло под лозунгом внедрения электронных средств обработки данных и“прозрачности” рынка.
Ранее было возможно поддерживать правильный рыночныймеханизм непосредственно на бирже. Торговцы собирались. Спрос и предложениесочетались, цены заявлялись вслух, и каждый владел информацией. Рынок и был“прозрачен”. Теперь это тоже так – компьютер развил внебиржевую торговлю,составив конкуренцию традиционным биржам. “Прозрачность” рынка компьютер обеспечиваетне хуже биржи. Любой, располагающей оборудованием, может быть в курсе состояниярынка (достаточно ввести свой курс, а остальное сделает специальная программа).
С развитием средств электронной связи “внебиржевая”торговля постоянно совершенствуется, вовлекая в себя все новых участников.
Многие опасаются, что традиционная биржа станет лишьпридатком, а основной поток сделок пойдет по другим каналам, что угрожаетсуществованию целых профессиональных отраслей маклеровской и банковскойдеятельности. Но биржи все еще существуют. В ФРГ они пользуются законодательнымпокровительством и поощрением.1
2.2. Общаяхарактеристика биржевых сделок. Виды биржевых сделок.
Сделки нафондовой бирже делятся в зависимости от срока их исполнения на:
Ø кассовые, подлежащие исполнению немедленно (взале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т- времязаключения сделки);
Ø срочные, по которым продавец обязуетсяпредставить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их иоплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделкидолжны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.
Срочныесделки имеют много разновидностей, они различаются:
¨ по цене (как будет производится расчет посделке – по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);
¨ по срокурасчета:
- черезопределенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки (еслиустановлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будутисполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.);
- сделки могутзаключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либосередина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена наапрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний деньапреля);
¨ по механизмузаключения:
- твердые – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок потвердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срокисчисляется из реальных потребностей контрагентов;
- фьючерсные иопционные – сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами;
- пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты. Когда коньюктура рынка не отвечает ихпланам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационныесделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.
Сделки, заключенные на бирже, оформляются биржевым договором-документом,которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки)ценных бумаг в результате сделки, заключенной на бирже, и подлежат обязательнойрегистрации либо на бирже, либо у профессионального участника биржевойторговли, который имеет на это право.1
Теперь рассмотрим конкретные виды сделок, ихособенности заключения.
Сделки за наличный расчет(кассовые сделки) предполагают расчет ценными бумагамии их поставку немедленно, а на практике – в короткий срок. Биржевое поручение(заказ) включает в себя точное указание продаваемой (покупаемой) ценной бумаги(полное наименование, как это сделано в курсовом бюллетене; вид – акция,облигация, доля участия или право; серия, если они выпускаются сериями), количествоценных бумаг.
Особое внимание уделим курсу заключаемой сделки. Он определяется взависимости от заказа. Рыночный заказ выполняется по первому текущемукурсу по времени его поступления на биржевые торги. Лимит-заказ –покупка или продажа ценных бумаг по наилучшему курсу. Он выполняется в случае,если котируемый курс на бирже равен или ниже установленного лимита – в случаепокупки или равен, выше установленного лимита – в случае продажи. Заказ накуплю-продажу по первому текущему курсу. Его отличие от рыночного заказасостоит в том, что он выполняется по мере того, как условия рынка позволят датьновую котировку – либо первый курс, либо более низкому – при покупке, либоболее высокому – при продаже. Стоп-заказ — поручение на куплю-продажуценных бумаг, когда их котировка достигает указанного в заказе размера.
Общее правило сделок за наличный расчет состоит в том. Что биржевыепоручения имеют ограниченный срок действия – 1 день, 1 неделя, но максимальныйравен 1 месяцу.
На биржевые поручения способны оказать влияние три факта:
1. Отрыв купона… Он никак невлияет на «рыночные» заказы. В «лимит-заказах», переданных в день отрыва купоналимит уменьшается на чистую сумму купона. «Связанные заказы» остаютсядействительными, но разница (если она зафиксирована) увеличивается илиуменьшается на сумму купона.
2. Использование права напреимущественное приобретение дополнительных акций или права на безвозмездноеполучение акций. Посредники и клиенты могутдоговориться о том, что «рыночные заказы», переданные до использования права,остаются действительными и после использования права. «Лимит-заказы» перестаютдействовать. Теже правила применяются и при использовании права набезвозмездное получение акций.
3. Привлечениесредств для оплатынеоплаченной ценной бумаги. На бирже назначается дата, с которойценная бумага станет продаваться под новой рубрикой, к примеру, вместо«частично неоплаченная акция» будет фигурировать «полностью неоплаченнаяакция». «Рыночные заказы» действительны. «Лимит-заказы» — аннулируются.
Сделки на срок (подразделяются на 2 категории – твердые сделки иусловные сделки) – это биржевые операции, условия осуществления которыхназначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставкапереносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемыйликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли взависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие — гарантиянадлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций. Соотношение между покрытиямии обязательствами не является постоянным, но оно влияет на динамику фондовогорынка. Все ценные бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от ихдействительной стоимости.
Но в день ликвидации сделки положение складывается так, что по одной итой же ценной бумаге продавцы и покупатели желают перенести свою позицию:
Ø Если количество ценных бумаг,предназначенных для репорта (не приобретения) больше числа позаимствованныхценных бумаг (не поставленных), то необходимо найти держателя капиталов,обеспечивающего покупателя средствами, что позволит ему перенести свою позициюна следующую ликвидацию сделки. При этом платится процент за репорт. Ставкапроцента колеблется в каждом случае в зависимости от размера позиций,намечаемых для репорта, и от объема средств, которые могут быть направлены нарепорт.
Ø Если количество ценных бумаг,намечаемых для репорта меньше числа позаимствованных бумаг (депорт), топродавцы должны найти держателей ценных бумаг, которые согласились бы поставитьим недостающие бумаги, позволив тем самым перенести свою позицию до следующейликвидации сделки.
Ø Если число ценных бумаг,предназначенных для репорта, равно количеству позаимствованных бумаг, то ненадо оплачивать ни репорт, ни депорт. Т.е. репорт осуществляется по паритету.
Твердые сделки – операции, когда клиент обязан закрыть позиции в деньследующего расчета по необходимости, используя описанный выше механизм репорта.
В отличие от рынка сделок за наличные, клиент не может по своемуусмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или для покупки. Вофициальном перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальноеих количество (т.е. заказ может содержать только это количество или числократное ему).
Существуют некоторые особенности по сроку, в течение которого действуетзаказ о твердой сделке:
1. по общему правилу они действительныдо даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;
2. исключение: заказы, переданные с 3-гозаседания биржи, предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него,по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующегорасчета;
3. участник сделки в любое время можетограничить срок действия своего заказа более ранней датой;
4. исключение: заказы на куплю-продажупо первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседаниябиржи.
Для назначения курса по сделкам на срок используются теже требования, как и по сделкам за наличный расчет.
Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойнойопцион, рынки опционов.
Сделки с премией – операции, которые позволяют только покупателям выполнитьсвой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая продавцунеустойку (премию), установленную заранее. Решение принимается наканунеликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам с премией. Преимущество,предоставляемое покупателю для продавца компенсируется более благоприятнымкурсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажус премией).
В отличие от твердых сделок, совершаемых только до текущего расчета,сделки с премией могут заключаться для одного расчета из трех, следующих послеполучения заказа, т.е. для текущего расчета и двух последующих.
Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока платежа покупательимеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя – всезависит от количества ценных бумаг.
Стеллажная сделка включает двойную цену, и клиент стоит перед выбором:покупки по наиболее низкому курсу, либо продажи по наиболее высокому. Например,покупатель по сделке 450/490 имеет право при наступлении срока быть покупателемпо курсу 490 или продавцом по курсу 450. Если его оппонент выступает в ролипокупателя, то он будет продавать ценные бумаги по курсу 490, что стоит меньше490; если же его оппонент выступает в роли продавца, то он будет покупатьценные бумаги по 450, что стоит больше. Таким образом, он выигрывает наразнице.
Двойной опцион можно проанализировать по двум элементам:
1. твердому заказу на покупкуопределенного количества ценных бумаг;
2. условному заказу на то же количествоценных бумаг.
В день платежа покупатель имеетправо приобрести или отказаться от опциона, который он относит на условнуючасть операции. В случае отказа он не оплачивает неустойку, но зато проводитоплату по твердой цене по более высокому курсу, нежели рыночный.
Рынки с опционом. – условные рынки. На которых один из участников сделки –покупатель опциона – сохраняет за собой право заключить или отказаться отсоглашения путем уплаты определенной суммы денег (сумма опциона). Цена опционасвободно обсуждается участниками сделки. Стоимость ценной бумаги – этообязательный курс, который котируется в этот день на срочном рынке (твердыесделки).
Существует два вида договоров: опцион покупателя (сделка спредварительной премией) и опцион продавца (сделка с обратной премией).
Особые реквизиты заказов на рынках с опционами:
Ø характер договора – обязательноуказывается какой это опцион: продавца или покупателя;
Ø направление сделки – в какой ролибудет выступать лицо: в роли продавца или в роли покупателя;
Ø срок платежа (предел): максимальныйзаказ может касаться девяти расчетов, включая текущий расчет, а покупательможет использовать свое право опциона не заходя за рамки установленногопредела;
Ø курс назначается по тем же правилам,что и для заказов на твердые сделки. 1
ЗаключениеИзучив и проанализировав материал по теме реферата можно сделатьопределенные выводы:
1. История возникновения, формирования иразвития фондовой биржи насчитывает многие века, что говорит об усилении ипостоянной актуализации ее роли во внутригосударственной, мировой экономическойжизни общества.
2. В общих чертах главное предназначениефондовой биржи можно сформулировать, как мобилизация средств для долгосрочныхинвестиций в экономику и для финансирования государственных программ;осуществление купли-продажи акций, облигаций акционерных компаний, облигацийгосударственных займов. Фондовая биржавыступает регулятором финансового рынка, индикатором состояния экономикигосударства. Она выявляет и определяет уровень эффективности функционированияфинансовых капиталов.
3. Как учреждению фондовым биржампостоянно приходится учитывать коррективы времени, модернизируясь ивидоизменяясь (влияние «внебиржевой» торговли). Только организациярационализаторской биржевой торговли способна получить дальнейшее развитие вданной отрасли деятельности.
Список использованной литературы:
1. Берзон Н.И., Буянова Е.А., КожевниковМ.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие для ВУЗов эконом.профиля–Москва: Вита-Пресс, 1999 г. – 400 с.
2. Бестенбостель П.фон. В центревнимания биржа: Руководство для частных инвесторов/Перевод с немецкого.–Москва: АОЗТ «Интерэксперт», ЗАО «Финстатинорм», 1998 г.- 120 с.
3. Биржевое дело. Учебник для ВУЗов. Подред. В.А.Галанова, А.И.Басова. Москва: «Финансы и статистика», 2000 г. – 304 с.
4. Дефоссе Гастон. Фондовая биржа ибиржевые операции/Перевод с французского. –Москва, 1995 г. – 107 с.
5. Машина М.В. Фондовая биржа, или Каквзойти на вершину пирамиды. –Москва: Международные отношения. 1993 г. – 168 с.
6. Экономическая энциклопедия.Гл.редактор Л.И.Абалкин – Москва: ОАО «Издательство «Экономика», 1999 г. – 1055с.