Реферат: Рынок ценных бумаг

 

План.

   

Введение.

Глава1.Исторические этапы развития рынка ценных бумаг.

Глава2.Понятие ценных бумаг

        2.1.Классификация ценных бумаг.

        2.2.Оборот ценных бумаг.

Глава3.Общая характеристика акций.

        3.1.Виды акций.

Глава4.Общая характеристика облигаций.

        4.1.Виды облигаций.

Глава5.Общая характеристика государственных ценных бумаг.

        5.1.Виды государственных ценных бумаг.

Глава6.Другие основные ценные бумаги.

       6.1. Вексель.

       6.2. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков.

       6.3.  Чеки коносамент.

       6.4 .  Чек.

       6.5.  Коносамент.

       6.6. Ценныебумаги отсутствующие в Российском  законодательстве.                       

Глава7. Рынок ценных бумаг.

       7.1. Понятие о рынке ценных бумаг.

       7.2. Участники рынка ценных бумаг.

       7.3. Фондовая биржа    

 Заключение.

 Приложение  1,2.

 Список литературы и нормативногоматериала


ВВЕДЕНИЕ

       В настоящее время уже  можно с полнымоснованием заявить, что рыночная экономика не может существовать без развитогооборота ценных бумаг и инструмента, с помощью которого он  обеспечивается, - ценных бумаг.

      Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития — от финансовых афердревности и средне-вековых меняльных контор до рынка государственных облигацийконца 18 века начала 19 века, а за тем рождения современного фондового рынка.

      Российский рынок ценных бумаг  возник  и стал  развиваться преимущественно впорядке стихийной  инициативы. История биржевого дела в России  включает егоподъем в период НЭПа, ликвидацию в 30-е годы, многочисленные дискуссии вокругпроблем фондового рынка временна “отметили” 60-х годов, которая не привела  квозрождению рынка ценных бумаг в Союзе Советских Социалистических республикположения меняется в эпоху перестройки. Об этом говорит, в частности, фактсоздания в конце 1990 года Московской центральной фондовой  биржи и Московскоймеждународной фондовой биржи.

        Однако  и сейчас еще в стране не сложилось единого фондового пространства, нетединой инфраструктуры.

          Темне менее, динамическое развитие  последних лет изменило ситуацию. Естественно,что накопленный за многие годы опыт организации фондового дела используется присоздании различных институтов Российского рынка ценных бумаг. В процессепрактической деятельности будут определены схемы и модели, которые наиболее приемлемыв Российской Федерации.

         Достаточно энергично шел процесс накопления законодательного материала в этойновой и важной для экономики сфере.

          До принятия закона “ О рынке ценных бумаг” от22.04.96 года действовало более 300 нормативных актов. Это федеральные законыРоссийской Советской Федеральной Социалистической Республики, Указы президентаРоссии, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и иныенормативные документы Центрального банка Российской Федерации, Министерствафинансов Российской Федерации, РНС Российской Федерации, РоскомимуществаРоссийской Федерации, Государственного комитета статистики Российской Федерациии других Министерств и ведомств Российской Федерации.  Они регулируют выпуск иобращение акций, облигаций, векселей, чеков и других ценных бумаг.

       Особоеместо занимает Федеральный Комитет по ценным бумагам Российской Федерации,образованный  Указом Президента от 04.11.94 года № 2063

“ О мерах  погосударственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации ”*, накоторую возлагается  контроль и регулирование рынка ценных бумаг и деятельностипрофессиональных участников рынка  ценных бумаг.

       Следует отметить, что развитие рынка ценных бумаг и его нормативногорегулирования носило не только бурный  характер, но и сопровождалосьестественными “болезнями роста”, к  числу которых можно отнести недостаточнуюпоследовательность и системность.

        Врезультате в  регулирующей базе  существуют значительные проблемы и далеко невсякая регламентация могла бы быть признана удовлетворительной.

              Государственный комитет РФ  сформулировал положения характеризующие общие длявсех ценных бумаг вопросы, четко определил категории ценных бумаг, ихклассификации, правила об их обороте и т.д.

              Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность вцелевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. В связи с этим, врезультате активного перехода Российской экономики к рыночным структурам,прежде всего к формированию новых видов собственности, в частности акционерной.В последние годы появились работы, посвященные  ценным бумагам  и рынку ценныхбумаг. Среди них Б. И. Алехин “Рынок ценных бумаг. Введение и фондовыеоперации” ( 1991г), М. Ю. Алексеев  “Рынок ценных бумаг” (1992г), Р. А. Гудкова“Инвестиции в ценные бумаги” (1996г), Е. Ф. Жуков “Ценные бумаги и фондовыерынки” (1995г), учебник “Рынок ценных бумаг” под редакцией В. А. Галанова,  А.И. Басова (1998г).

            Так же за последние 15 лет на русском языке было издано не менее 300 книг иброшюр зарубежных авторов, в  которых так или иначе затрагиваются вопросыорганизации и функционирования рынка ценных бумаг.*

         Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем  целостности и законности технологических процессов.

            Через 6 лет после своего восстановления рынок ценных бумаг в России — этодинамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все болееизощренными финансовыми инструментами диверсифицированной инфраструктурой.

          Типов организации рынка ценных бумаг очень много. Если “уличный” рынок, гдеинвесторы заключают сделки купли-продажи ценных бумаг между собой. Этот рынокдостаточно рискованный, его очень сложно контролировать, особенно если сделкизаключаются по предъявительским ценным бумагам. Обычно на этом рынкезаключается и исполняется относительно небольшое число сделок, не сопоставимоес общими размерами национальных фондовых рынков.

     Подавляющее большинство сделок заключается участием профессионалов. Отсюда самсобой напрашивается вопрос: почему нужна профессионализация.

          Ценные бумаги — это один из сложных видов товаров, что требуетпрофессионализации деятельности связанной с ними.

           Собственно, возникают профессиональные участки рынка ценных бумаг,осуществляющие  финансовое посредничество между эмитентами и инвесторами,распределяющие и смягчающие финансовые риски и, наконец, ведущие деятельность на рынке ценных бумаг на квалифицированной “профессиональной” основе.

           Именно профессиональные участники рынка пользуются максимальным доверие мелкихинвесторов имеют высокую квалификацию, жестко регулируются государством.

           Профессиональная деятельность — это специализированная деятельность на фондовомрынке распределению денежных ресурсов на  основе  ценных бумаг, поорганизационно-техническому информационному обслуживанию выпуска и обращенияценных  бумаг.

           Как правило профессиональная деятельность должна  вестись  на исключительной  ипреимущественной  основе,  составляя стержень работы к участника  рынка ценныхбумаг, претендующего вступление   в члены профессионального сообщества.

       Можновыделить три группы  лиц заинтересованных  в том, чтобы  получить полную иобьемную информацию  о состоявшейся сделке с ценными бумагами:

1)  эмитенты, они (по именным ценным бумагам)должны иметь возможность знать тех, лиц  перед которыми несут  обязательства,выражаемые в ценных бумагах;

2)  инвесторы,  которые должны иметь возможностьчетко определить момент перехода права собственности  на приобретаемые ценныебумаги;

3)  государственные органы, которыезаинтересованы в полном и своевременном  взыскании налогов связанных с ценнымибумагами и операциями с ними.

            Для обеспечения интересов каждой из указанных  групп лиц и необходимыпрофессиональные участники рынка ценных бумаг. Однако и  теперь, спустя двагода после вступления в силу  Закона “О рынке ценных бумаг” № 39 от 24.04.96г.,не сформировалось еще полное понимание того, какие функции  и каким  образом должна выполнятся выше указанными  организациями. Все виды  профессиональнойдеятельности строят свою  деятельность вокруг одного и того же — сделок с  ценнымибумагами, но  решаемые ими задачи при этом  различны. Правда, определеннуюясность вносят в этот вопрос  Положение о Федеральной  комиссии ценных бумаг,которая в настоящее  время является основным органом, регулирующим деятельность профессиональных  участников рынка ценных бумаг.

      Цель данной работы — раскрыть понятие  рынка ценныхбумаг, классификацию ценных бумаг, общая характеристика, виды ценных бумаг,понятие рынка ценных бумаг, участники рынка ценных . 

 

Глава 1.Исторические этапы развития рынка ценных бумаг.

        Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следуетотметить, что он существовал  в дореволюционный период  (до 1917г.), затем впериод  НЭПа в конце 20-х гг., а  также и в последующий период, но в довольносуженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно  различаются определеннойспецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.

       Развитие капитализма в России в конце 19 века было ускорено отменой  крепостногоправа в 1861г., которая подтолкнула к созданию  качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базекапиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать,существовал рынок ценных бумаг — в виде капитализма, особенно созданиеакционерных обществ  на его поздней стадии развития в России, привело кширокому  выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет  движениякак акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответ-ствующиеорганизационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. При этом былшироко  заимствован зарубежный опыт, т.к.  в экономике дореволюционной  Россиииностранный капитал  занимал довольно заметное место.

       Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи иЦентральный ( государственный) банк России. Оборот акций в основном происходилчерез три фондовые биржи — Санкт-Петербурга, Москвы  и Гесингфорса. Продажа иреализация государственных облигаций произво-дилась главным образом черезГосударственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческихбанков и  других кредитных институтов. Покупателями акций были в основномроссийские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки,страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические ифизические лица.  То же самое можно  сказать и о покупках государственныхоблигаций.

        Доконца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговлитоварами. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операцииосуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской,Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На нейосуществлялись сделки с  наибольшим числом бумаг, а их курсы принималисьдругими биржами  как определяющие.

         На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишьместных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишьдве основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выпискиэтих бумаг и покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля жеакциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальнойбиржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялисьзаконом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейшихопераций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.

       Вмарте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продажефондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки заналичные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом  8июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги и поставка их на срок и поопределенной цене перестали рассматриваться как противозаконные. Этим закономбыли приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговлиценными бумагами; введены некоторые ограничения в праве производить операции набирже без посредничества маклеров, книги маклеров были подчинены ревизииМинистерства финансов, а сам министр имел право увольнять маклеров с должностив случае обнаружения злоупотреблений.

       Представление частных ценных бумаг на биржу и порядок их биржевой котировкиупотреблялись исключительно правилами каждой биржи.

        Наведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акциисоответственно 24 и 32 акционерных обществ и облигации 5 компаний. Котировкачастных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, простогруппы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевомукомитету с заявлением, при котором прилагали устав общества, образец бумаги иотчет за последний год. Однако в 1890-х гг. допускались к котировке и бумагитолько образовавшихся компаний. В этом случае требовалось еще подтверждениесбора всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги тех акционерныхкомпаний, капитал которых был менее 500 тыс. руб… Ограничение суммыакционерного капитала объяснялось как мера против захвата компании путем скупкибольшинства ее акций на бирже в ущерб интересов прежних владельцев. Считалось,что капитал в 250-300 тыс. руб. легко может попасть в одни руки.

         Из100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Потомуназревала необходимость выделения фондовой торговли и создания Фондовогоотдела. Благодаря этому ограничивался круг лиц, которые могли заниматьсябиржевыми операции. Члены Фондового отдела делились на членов –посетителей идействительных членов. И те и другие должны были иметь промысловые свидетельства первого разряда и уплачивать сбор за право посещения биржевыхсобраний. Но  участвовать в биржевой торговле  и заключать биржевые сделкимогли лишь последние. Только сделки между действительными членами ( или черезих посредство), притом заключенные в самом биржевом собрании, признавались“биржевыми сделками” с рядом вытекающих отсюда важных последствий, в том числефиксированием их в котировочном  бюллетене. При этом упорядочивалась положение на бирже акционерных коммерческих банков  и банковских домов, и также улучшалсясостав маклеров. Теперь они являются действительными членами Фондового отдела.Их деятельность обеспечивалась денежными залогами. Сохранялось введением в1893г. подчинение маклеров административной власти министерства финансов.Сделка за собственный счет им запрещались. Но они получали право выполненияприказов на продажу и покупку ценных бумаг, исходящих и не от членов биржевогообщества. 10 января 1901г. были утверждены подробные “Правила для Фондовогоотдела Петербургской биржи”, а также “Инструкция котировальной комиссии” и“Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”.Правилами был установлен порядок, при котором для введения акций в котировкутребовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся напостановлении общего собрания акционеров.

         Вноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами длясделок по покупке” продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургскойбирже”, касающиеся только техники операций с акциями.

         В начале 20 века Петербургская биржа ограничивала котировку многих российскихкомпаний. Всего в 1911г. из 1617 акционерных компаний, существовавших  вРоссии, на Петербургской бирже котировались акции лишь 275. В 1912 г. сделкисовершались с акциями 13 железных дорой, 9 петербургских, 2 московских и 3провинциальных коммерческих банков, 10 земельных банков, 12 нефтяныхпредприятий, 6 цементных предприятий, 22 металлургических и механическихпредприятий, 3 стекольных, 5 ломбардных, 13-14  страховых и транспортных, 8пароход и 18 прочих предприятий. Таким образом в 1912 г. в биржевой оборотвходили лишь акции 173 предприятий, между тем  как в официальном бюллетененасчитывалось 295 предприятий. Определить действительную сумму биржевыхоборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже нерегистрировались количество и сумма сделок.

          Виюле 1914г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратилиоперации, что сделало невозможным нормальное  в капиталистических условияхобразования цен на процентные и дивидендные бумаги. Операции с ними оказалисьдезорганизованными.

       Фондовые отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января  1917г.Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржапросуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последнимиднями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсовнекоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевыесделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

        Уровень развития рынка ценных бумаг в России по  своим масштабам и глубинеопераций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии,Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было маловыпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумагРоссии достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведеннойвсеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковойпрекращает свое существование.

          Впериод НЭПа начинается некоторое оживление  рынка за счет выпускагосударственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенногочастного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночныйхарактер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитнаясистема, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными,кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками,кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками.Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовалсяиностранный капитал.

        Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер вотличие от дореволюционного. В основном это было  связано скорее сраспределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценныхбумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободнопокупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как  между различными организациями, так и между  владельцами того или иного предприятия  и банков. Таким образом  произошло как бы сужение размеров ифункций  рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишиласьдополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

        Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидациикоммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкойцентрализации банковских ресурсов в руках Госбанка и  отраслевых банков и кограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственныхзаймов. Причем обращение государственных займов носилодобровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основномсреди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенныегоды до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическимпогашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной    мобилизацииденежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его послевойны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционныхпромышленно-технических проектов.

        Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству весьма сложноодновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был  прекращенвыпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период.Единственным  видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ыйвыигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением черезсистему сберегательных касс. Таким образом произошло еще большее сужение рынка.Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х гг. эпизодически происходилопогашение так    называемых займов военных лет, займов восстановления иразвития народного хозяйства. Однако задолженность государства населению по нимпродолжает сохраняться и в настоящее время.

        Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период былаобусловлена в основном развитием  командно-административной системы управления,заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишивее дополнительного канала денежных  ресурсов только на госзаймы был довольноограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействиемкомандно-административной  системы без должной эффективности и гибкости. Этообусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и преждевсего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.

 

     


Глава2. Понятие ценных бумаг. 

                       

        Ценные бумаги — необходимый атрибутрыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучиих особой разновидностью (ст. 128 ГК).

        Ранее, в огосударствленной экономике, оборотценных бумаг по необходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основномгосударственными ценными бумагами — облигациями, предъявительскими сберкнижкамии аккредитивами гострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетахмежду юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом крыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок.Однако главное внимание при этом было уделено так называемым.«инвестиционным» ценным бумагам — акциям и облигациям частных коммерческихструктур. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать некоторыеновые виды государственных ценных бумаг (например, казначейские обязательства)и традиционные векселя. Между тем количество разновидностей ценных бумаг вразвитом обороте достигает многих десятков.

         Следует отметить, что действовавшеезаконодательство о ценных бумагах содержало крайне неудовлетворительную ихрегламентацию. С одной стороны, оно содержало неудачные, неправильные посуществу определения ценных бумаг, пытаясь, например, подвести под понятиеакции или облигации вообще все виды ценных бумаг (как это было сделано в п. 1Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР,утвержденного постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года № 78).Понятие акции как ценной бумаги, удостоверяющей «право собственности надолю в уставном капитале акционерного общества», данное в п. 43 Положенияоб акционерных обществах, утвержденного постановлением Совета Министров РСФСРот 25 декабря 1990 года №601, вообще не соответствовало ни смыслу этогодокумента, ни существу акционерного общества.

       С другой стороны, это законодательство давалобезграничный простор для создания любых видов ценных бумаг как государственныморганам, так и коммерческим организациям и применения одних традиционноизвестных видов ценных бумаг для целей, с которыми всегда использовались другиеих разновидности (например, появились «вексельные книжки» вместочековых, «антиинфляционные» и «процентные векселя» вместопредъявительских акций и т. д.). Векселю у нас вообще изначально не повезло,ибо даже само по себе грамотное Положение о переводном и простом векселе от 24июня 1991 года было утверждено Президиумом Верховного Совета РСФСР, то естьорганом, не управомоченным на законотворчество по действовавшей тогдаКонституции. Правила Основ гражданского законодательства 1991 года,действовавшие на российской территории, в значительной мере были парализованыактами Рос-сийского законодательства и не смогли стать упорядочивающим факторомоборота ценных бумаг.

        Все это свидетельствует о важности четкогоопределения категории ценных бумаг и их правового регулирования. Гражданскийкодекс, перечисляя в ст. 143 различные виды ценных бумаг, не делает их переченьисчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он указывает, что отнесение документов кчислу ценных бумаг может теперь производиться только по прямому указаниюзакона. Поэтому с момента введения в действие части первой ГК новые виды ценныхбумаг могут появляться лишь в порядке, установленном законами о ценных бумагахили по их прямому указанию, но не по указанию президентских указов,постановлений правительства и тем более ведомственных актов Центробанка илиМинфина, либо по инициативе коммерческих банков и иных частных лиц.

        В имущественном обороте имеется многоразновидностей ценных бумаг весьма специфического назначения. Так, вудостоверение приема груза в договоре морской перевозки перевозчик составляет ивыдает грузоотправителю коносамент, являющийся ценной бумагой  и существующий вцелом раде разновидностей. Ценными бумагами могут быть варранты — свидетельствао наличии определенной партии товара на складе у профессионального хранителя,которые выполняют также роль товарораспорядительного документа, закладные,оформляющие ипотеку (залог недвижимости), и т. д. Такое многообразие, ценныхбумаг свидетельствует о невозможности и нецелесообразности охватить их правовойрежим каким-либо одним законом. Поэтому Гражданский Кодекс прямо говорит озаконах о ценных бумагах, вовсе не сводящихся к закону о регламентации статусаи обращения акций и облигаций.

     Впредь до принятия таких законов сохраняет силудействующее законодательство о ценных бумагах, но лишь в части, непротиворечащей нормам Гражданского Кодекса. Следует подчеркнуть, что новыезаконодательные акты о ценных бумагах тоже должны соответствовать правиламГражданского Кодекса, в том числе его главе 7, поскольку об этом прямо говоритправило п. 2 ст. 3 Гражданского Кодекса. При наличии расхождений между ними иотсутствии изменений в тексте Гражданского Кодекса подлежат применению егонормы согласно его прямым указаниям. Тем самым Кодекс поставил достаточночеткие рамки правотворчества в этой сфере.

        В п. 1 ст. 142 Гражданского Кодексасодержится определение ценной бумаги как строго формального документа,удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которыхвозможны только при предъявлении этого документа. Из этого следует, что ценнаябумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенноеимущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачиопределенного имущества и т. д.). В нем содержится информация о субъекте этогоправа и об обязанном лице. Во-вторых, речь идет именно о документе, то естьофициальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строгоопределенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного изреквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги (п. 2 ст.144). В-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в немимущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицуможно только путем соответствующего использования самого этого документа. Иначеговоря, использование такого документа либо его передача равносильны использованиюили передаче выраженного им права.

         В силу абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК недопустимотказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, покоторому она выдана, либо на его недействительность (например, на безденежностьзайма, в удостоверение которого выдана ценная бумага, на признаниенедействительным договора об отчуждении имущества, являющегося предметомисполнения по ценной бумаге, и т. п.). Следовательно, обязанное лицо должнопроизвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в нейнеобходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которымона выдана, вполне до-верившись ее формальным признакам. Такое свойство ценнойбумаги называется публичной достоверностью.

Виды имущественных прав, которые могутудостоверяться ценными бумагами, как и их обязательные реквизиты и требования кформе, определяются только законом либо в установленном им порядке (п. 1 ст.144 ГК). Следовательно, не любые виды гражданских прав могут удостоверятьсяценными бумагами или облекаться в их форму — для этого требуется указаниезакона, а не воля сторон.

        Лишь в отдельных случаях, прямопредусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенныхценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре(п. 2 ст. 142 Гражданского Кодекса), а не предъявления и использования самойценной бумаги. Речь при этом идет главным образом об именных акциях акционерныхобществ (которые зачастую в этих случаях и не выпускались в обычной бумажнойформе). Здесь акционеру для доказательства своих прав или их передачидостаточно предъявить и использовать выписку из реестра акционерного общества,который хотя и ведется в строго установленном порядке, но не представляет собойценную бумагу (как, впрочем, и выписка из него). Иное дело — сертификат акций,то есть свидетельство об их принадлежности конкретному акционеру, которое приопределенных законодательством условиях само является ценной бумагой. Вотсутствие специальных законодательных актов по этому вопросу сохраняют силуранее изданные подзаконные акты, прежде всего упомянутое Положение обакционерных обществах.

       В первой части нового Гражданского кодекса РФ(статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документаустановленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Данноеюридическое определение отражает экономические отношения, поэтому рассмотримпонятие ценной бумаги с экономической точки зрения.

        Как известно из экономической теории, весьтоварный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага,услуги) и деньги. В  свою очередь, деньги могут быть просто деньгами икапиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеетсяпотребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) кдругому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачиденег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных  бумаг. Например,нужен товар и надо заплатить за него, а денег по какой-либо причине нет (нетналичных денег, нет денег на счете). Или, наоборот, нужны деньги дляпроизводства товара, но сам товар будет произведен спустя какое-то время. И натоварном рынке существуют ситуации, когда необходимо осуществить передачутовара при отсутствии его самого, например когда товар находится в пути, или онеще не произведен, или его нет в момент заключения сделки (находится наскладе).     Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой вмногочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Этиотношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага — это такая формафиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама являетсяобъектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашениямежду его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги вобмен на деньги или на товар.

        Но ценная бумага — это не деньги и нематериальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своемувладельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагутолько в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а дажелучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар всовременных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическоеопределение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

         Ценная бумага — это форма существованиякапитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, котораяможет передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар иприносить доход.

        Это особая форма существования капиталанаряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, ноимеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала исоответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в какихэто необходимо для самой экономики.

       Понятие ценной бумаги многогранно, посколькусами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс онипостоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новыхформах существования ценных бумаг.

     Ценная бумага — это особый товар, которыйобращается на особом, своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеетни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является нифизическим товаром, ни услугой.   

Практический подход к определению ценной бумагиможет состоять в следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем июридическое определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумагина все случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисленияпризнанных государством конкретных видов ценных бумаг, которые имеются впрактике. Например, в Гражданском кодексе Российской Федерации или другихзаконах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды бумаг фиксируютсяименно как ценные бумаги. С другой стороны, все, что объявлено как ценнаябумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь от моментавыпуска до окончания срока обращения.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимыхфункций: 

• перераспределяет денежные средства (капиталы)между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами ислоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством ит.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права еевладельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

• обеспечивает получение дохода на капитал и (или)возврат самого капитала и др.

    Ценная бумага обладает  рядом свойств, которыесближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность обмена на деньгив различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту,переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметомзалога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству,служить подарком и т.д.

         Первоначально все ценные бумаги выпускалисьтолько в бумажной форме, откуда и произошло их название — это бумага, ноценная, почти как бумажные деньги. Ее стоимость определяется либо тем, чтонаписано на ней, либо рыночным путем. Однако развитие рыночных отношений впоследние десятилетия привело к появлению новой формы существования ценной бумаги- безбумажной, или бездокументарной форме, что нашло отражение и в Гражданскомкодексе. Так, в статье 149 говорится о том, что допускается фиксация прав,закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме.

Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажнойсвязан, во-первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, преждевсего таких известных их видов, как акций и облигаций. По другим ценнымбумагам, число которых сравнительно невелико, документарная форма преобладает.

        Во-вторых, многие права, которыезакрепляются за владельцем ценной бумаги, могут быть реализованыбезотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге,купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться без наличия ее самой вкачестве материального носителя этих прав.

        В-третьих, безбумажная форма ценной бумагиможет ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачиот одного владельца к другому, хранения и учета, налогообложения и т.п.

        В-четвертых, это связано со структурнымиизменениями на рынке ценных бумаг (в частности, с увеличением числа именныхценных бумаг и снижением доли предъявительских ценных бумаг).

        Именная ценная бумага — это ценная бумага,имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестресобственников, который может вестись в обычной документарной и (или)электронной формах.    Предъявительская ценная бумага — это ценная бумага, имявладельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращениене нуждается ни в какой регистрации.  

        Помимо именных и предъявительских существуюттакже ордерные ценные бумаги, сочетающие в себе одновременно черты и одних идругих.    С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумагаимеет существенные преимущества перед именной, так как процесс перехода прав накапитал совершается «мгновенно» путем передачи ценной бумаги от еепродавца к покупателю, т.е. скорость ее обращения и расчетов по ней максимальновысокая. Кроме затрат на печатание такой ценной бумаги ее обращение почти нетребует каких-либо других затрат участников рынка, связанных с «техникой итехнологией» рыночного процесса. В этом смысле, когда рынок еще толькоразвивается и отсутствуют в достаточной мере капиталы для создания егоинфраструктуры, выпуск предъявительских ценных бумаг в бумажной форме — самыйбыстрый, дешевый и легкий путь формирования рынка ценных бумаг и фондовогорынка в частности.

        Именная ценная бумага в отличие отпредъявительской обладает двумя важными свойствами. Во-первых, всегда известенее владелец, а во-вторых, поскольку в силу первого ее свойства все операции сней обычно подлежат фиксации, регистрации, постольку эти операции становятсядоступными для налогообложения со стороны государства.

        Предъявительская ценная бумага вопределенных ситуациях тоже фактически превращается в именную. Это связано спроцессами хранения пакетов таких бумаг, например, в коммерческих банках ипревращением последних в представителей владельцев предъявительских ценных бумаг.Сданная на хранение в банк на описанных условиях предъявительская бумага имеетконкретного владельца, заключившего соответствующий договор с этим банком, азначит, по сути она превратилась в именную с точки зрения правовых отношений.

        Безбумажная ценная бумага — это всегдаименная бумага, так как в электронной памяти она зарегистрирована наопределенное юридическое или физическое лицо. Однако переход от бумажной кбезбумажной форме неизбежно сопровождается тем, что, с одной стороны, ценнаябумага может утрачивать некоторые свои свойства, связанные именно с еематериальным носителем, а с другой — приобретать новые качества, которыевозникают в силу ее «электронного» характера.

        В этом смысле можно сказать, что бумажная ибезбумажная формы — это не просто формы, а стадии развития ценной бумаги, этопереход одного качества в другое. Безбумажная ценная бумага — это не то жесамое, что традиционная ценная бумага в виде определенного бумажного бланка(предъявительского или именного). Строго говоря, это уже не ценная бумага, аэлектронная форма учета владельцев капитала, обладающих заранее обозначеннымиправами и соответствующими обязательствами по отношению к пользователю этогокапитала.

        Благодаря безбумажной форме владениекапиталом еще более формализуется: физическое владение (сначала в видеденежного капитала, затем в бумажной форме) превращается в учетное, в видеэлектронных записей. Физическое отделение капитала от его владельца завершаетсяименно в безбумажной форме ценной бумаги. Понятие «безбумажная ценнаябумага» хорошо отражает, откуда происходят «электронные» права иих главные свойства, поскольку последние ведут свое начало от бумажной формы.Если под ценной бумагой понимать только ценную бумагу в бумажной форме, то длябезбумажной формы потребовалось бы ввести в оборот какое-то новое понятие, ноэто повлекло бы за собой необходимость новых определений для конкретных видовценных бумаг («электронных» акций, облигаций и др.). Практика пока неидет по этому пути, поскольку безбумажная форма ценной бумаги еще не проявила вдолжной мере существенного содержательного отличия от своей предшественницы — бумажной формы.

    Можно сделать прогноз дальнейшего развития рынкаценных бумаг: новейшие достижения электронно-вычислительной техники будутоказывать все большее влияние на совершенствование и обогащение«электронных» ценных бумаг, которые в перспективе займут лидирующееместо, а возможно, получат и свое специфическое название.


2.1.Классификация ценных бумаг.

        Кодекс закрепляет классификацию ценныхбумаг, имеющую юридическое, а не экономическое значение. Речь идет о категорияхпредъявительских, именных и ордерных ценных бумаг. При этом далеко не каждыйвид ценной бумаги может одновременно существовать в виде как предъявительских,так и именных или ордерных бумаг, поскольку закон может ограничивать такуювозможность (п. 2 ст. 145). Например, действующее российское законодательстворазрешает выпуск акций только в форме именных ценных бумаг, а векселей — какименных, так и ордерных.

         В ценной бумаге на предъявителяудостоверенные ею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможетпредъявить ее обязанному лицу, а последний вправе и обязан произвестиисполнение такому владельцу (то есть «против ценной бумаги»).Соответственно этому и для передачи другому лицу прав, удостоверенных такойбумагой, достаточно передачи самой бумаги путем ее простого вручения, безсоблюдения каких бы то ни было формальностей (п. 1 ст. 146 Гражданского Кодекса).Таков, например, выигрышный лотерейный билет или предъявительская облигация.

          В именной ценной бумаге удостоверенные еюимущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу, которомутолько и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге. Поэтомупри необходимости передачи права, удостоверенного именной ценной бумагой, иномулицу ее владелец должен соответствующим образом оформить уступку своего права,в частности соблюсти необходимые требования к форме такой уступки (ст. 389Гражданского Кодекса), и уведомить о состоявшейся уступке должника — обязанноепо ценной бумаге лицо (п. 3 ст. 382, ст. 385, 386 Гражданского Кодекса). Втакой ситуации прежний владелец именной ценной бумаги отвечает перед новымвладельцем только за действительность требования, удостоверенного ценнойбумагой, но не несет ответственности за фактическое неисполнение этоготребования обязанным лицом (п. 2 ст. 146, ст. 390 Гражданского Кодекса).Например, передача новому владельцу акций (являющихся в нашем обороте именными)будет означать, что прежний владелец отвечает пе-ред приобретателем заправильность оформления своего членства в соответствующем акционерном обществе,но не несет перед ним никакой ответственности за невыплату дивидендов илибанкротство общества. Таким образом, именные ценные бумаги обладают осложненнойоборотоспособностью, что отличает их от предъявительских ценных бумаг,оборотоспособность которых с этой точки зрения является повышенной.

     В ордерной ценной бумаге назван субъект удостоверенногоею права, что сближает ее с именной бумагой. Однако это лицо не только самовправе осуществить это право, но и назначить своим распоряжением, или приказом(«ордером»), другое управомоченное лицо. Иначе говоря, такая ценнаябумага, по сути, заранее рассчитана на возможность ее передачи (отчуждения)иному владельцу, то есть на необходимую оборотоспособность. При этом и новыйвладелец не лишается возможности в свою очередь передать такую бумагу другомуприобретателю.

        Передача прав по ордерной ценной бумагеосуществляется путем совершения непосредственно на ней (на ее обороте)передаточной надписи — индоссамента (от итальянских слов in dosso — «наспине», на обороте). При необходимости совершения множества таких надписейдопускается приложение к ценной бумаге специального дополнительного листа,предназначенного исключительно для указанных целей.

        Правовое положение индоссанта — лица,осуществившего передаточную надпись в ордерной бумаге, существенно отличаетсяот положения лица, передавшего другому именную ценную бумагу, ибо он, как ужеотмечалось, несет еще и ответственность за исполнимость выраженных ценнойбумагой прав, то есть попадает в положение солидарного должника по этой бумаге.Правда, он может освободиться от такой ответственности путем совершенияспециальной оговорки к передаточной надписи («без оборота на меня»),но такая оговорка может смутить приобретателя ордерной ценной бумаги, наведяего на мысль, что прежний владелец бумаги сам не очень уверен в осуществимостипредусмотренного в ней исполнения. Новый владелец ордерной ценной бумаги — индоссат — сам вправе либо передать ее таким же образом другому приобретателю,либо установить, что исполнение по ней должно последовать не по его, приказу, апо приказу иного лица. Таковы, например, отношения по переводному векселю(тратте), который становится удобным орудием кредита, способным обслуживатьпотребности многих заимодавцев и плательщиков.

        Пункт 3 ст. 146 Гражданского Кодексаспециально предусматривает возможные виды передаточных надписей по ордернымценным бумагам — индоссаментов. Такие надписи могут переносить удостоверенныеценной бумагой права на конкретное лицо — приобретателя-индоссата, либо бытьбланковыми («чистыми», без указания лица, которому должно быть произведеноисполнение, что сближает такой документ с предъявительской ценной бумагой),либо ордерными, то есть указывать лицо, которому или по приказу которого должнобыть произведено исполнение.

         Особый характер имеет препоручительныйиндоссамент ( п. 3. ст.146 Гражданского Кодекса), который не переносит наприобретателя-индоссата никаких имущественных прав, а по сути содержит лишьпоручение ему осуществить права, удостоверенные такой ценной бумагой. В даннойситуации индоссат становится представителем индоссанта — владельца и на ихотношения распространяются общие нормы Гражданского Кодекса о представительстве(ст. 182).

        Существующие в современной мировой практикеценные бумаги делятся на два больших класса:

• 1 класс — основные ценные бумаги;

• II класс — производные ценные бумаги.

     Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, воснове которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар,деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

     Основные ценные бумаги, в свою очередь, можноразбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

     Первичные ценные бумаги основаны на активах, вчисло которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации,векселя, закладные и др.

     Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги,выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценныебумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

     Производная ценная бумага — этобездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства),возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумагибиржевого актива.

     Если несколько упростить это определение исделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценнаябумага -это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно,биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценныхбумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка(процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

     К производным ценным бумагам относятся:фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) исвободнообращающиеся опционы.

     Под видом ценных бумаг будем понимать такую ихсовокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являютсяобщими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификациивидов ценных бумаг.

        Классификации ценных бумаг — это делениеценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг — это группировкиценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды.В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждаянижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящейклассификации. Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция можетбыть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может бытьодноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

        Ценная бумага, как уже указывалось, обладаетопределенным набором характеристик (признаков). 

        Временные характеристики:

• срок существования ценной бумаги: когда выпущена вобращение, на какой период времени или бессрочно;

 • происхождение: ведет ли начало ценная бумага отсвоей       первичной основы (товар, деньги) или от других  ценных  бумаг.

        Пространственные характеристики:

• форма существования: бумажная, или, выражаясьюридически, документарная форма или безбумажная, бездокументарная форма;

• национальная принадлежность: ценная бумагаотечественная или другого государства, т.е. иностранная;

 •территориальная принадлежность: в каком регионестраны выпущена данная ценная бумага.

         Рыночные характеристики:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, илиее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);

• порядок владения: ценная бумага на предъявителяили на конкретное лицо (юридическое, физическое);

• форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемаяотдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы посвоим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

• форма собственности и вид эмитента, т.е. того, ктовыпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;

• характер обращаемости: свободно обращается нарынке или есть ограничения;

• экономическая сущность с точки зрения вида прав,которые предоставляет ценная бумага;

• уровень риска: высокий, низкий и т.п.;

• наличие дохода: выплачивается по ценной бумагекакой-то доход или нет;                    

• форма вложения средств: инвестируются деньги вдолг или для приобретения прав собственности.

         Основными видами ценных бумаг с точкизрения их экономической сущности являются:

АКЦИЯ — единичный вклад вуставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

ОБЛИГАЦИЯ — единичное долговоеобязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок суплатой или без уплаты определенного дохода;

БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ — свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе вбанк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему черезустановленный срок;

ВЕКСЕЛЬ — письменное денежноеобязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируютсяспециальным законодательством — вексельным правом;

ЧЕК — письменное поручениечекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

КОНОСАМЕНТ — документ (контракт)стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку,перевозку и право на получение;

ВАРРАНТ — а) документ,выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийсяна складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупкуакций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени поустановленной цене;

ОПЦИОН — договор, всоответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, втечение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующийактив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это правоопределенной суммы денег, называемой премией;

ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ — стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива черезопределенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключениясделки.  

        Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги,имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценныебумаги делятся на триподвида:                                                  

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 годав пределах до 5-10 лет;

• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30лет.     Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которыхничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до моментапогашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

        Классическая форма существования ценнойбумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в формедокумента. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценныхбумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

        Инвестиционные (капитальные) ценныебумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции,облигации, фьючерсные контракты и др.).  

       Неинвестиционные ценные бумаги — ценныебумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках(векселя, чеки, коносаменты).   

        Владение ценной бумагой может быть именноеили на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя еевладельца, и ее; обращение осуществляется путем простой передачи от одноголица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того,регистрируется в специальном реестре.

        Если именная ценная бумага передаетсядругому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), тоона называется ордерной ценной бумагой.

        Государственные ценные бумаги — это обычно различные виды облигаций.                 Негосударственныеценные бумаги — это ценные бумаги, которые выпускаются в обращениекорпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

         Основные виды ценных бумаг являютсярыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в рядеслучаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзяпродать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок.Такие бумаги являются нерыночными.

        С точки зрения доходности ценные бумаги, какправило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпускеценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.

        Деление ценных бумаг на долговые ивладельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использованияденежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность,либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченныйсрок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговымибумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя  и др. Владельческиеценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это — акции,варианты, коносаменты и др.

        Эмиссионные ценные бумаги выпускаютсяобычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии всеценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно — акции и облигации.     

        Неэмиссионные ценные бумагивыпускаются поштучно или небольшими  сериями.


2.2.Оборот ценных бумаг.

       

        Содержащиеся в Гражданском Кодексе правилаоб обороте ценных бумаг касаются особенностей исполнения обязательств,удостоверенных ценными бумагами, а также возможностей их оспаривания ивосстановления в случае утраты. При этом на первый план выступает абстрактныйхарактер обязательств, удостоверенных ценной бумагой, их оторванность от своегооснования. Такие обязательства как бы получают самостоятельную жизнь, связаннуюуже не с судьбой основного обязательства, во исполнение или в удостоверениекоторого была выдана ценная бумага, а с судьбой данной бумаги. Поэтому дляисполнения по ценной бумаге требуется предъявление подлинника этой бумаги.

        Владелец ценной бумаги, который обнаружил ееподлог или подделку, (а зачастую это может произойти при отказе должника,обязанного произвести исполнение по такой бумаге и осуществившего проверку ееподлинности),  вправе предъявить к тому лицу, которое передало ему даннуюбумагу, требование об исполнении обязательства, удостоверенного бумагой, и овозмещении понесенных убытков (например, вызванных просрочкой полученияисполнения). При этом не имеет значения добросовестность прежнего отчуждателяценной бумаги, (то есть то обстоятельство, что он сам не знал и не должен былзнать о ее поддельности), ибо и он, в свою очередь, не лишен возможностипредъявить аналогичные требования к тому лицу, от которого он получил такуюбумагу.

       Исполнение по ценной бумаге дополнительногарантировано тем, что по ней согласно правилу п. 1 ст. 147 ГражданскогоКодекса отвечает не только обязанное лицо, но и тот, кто выдал ценную бумагу, ите, кто индоссировал ее путем совершения соответствующей передаточной надписи(«надписатели»), если только они не сделали специальной оговорки,исключающей их ответственность. При этом ответственность лица, выдавшего ценнуюбумагу, и надписателей — индоссантов носит солидарный характер. Это означает,что в случае неполучения исполнения от обязанного по ценной бумаге лица еевладелец вправе обратить требование к любому из надписателей или к лицу, первоначальновыдавшему эту бумагу (ст. 323 Гражданского Кодекса), предоставляя им затемвозможность рассчитываться друг с другом путем предъявления обратных(регрессных) требований в соответствии с правилами ст. 325 (п. 1 ст. 147Гражданского Кодекса). Такая обязанность надписателей отсутствует лишь припередаче именной ценной бумаги, прежний владелец которой отвечает только задействительность, а не за исполнимость выраженного в ней требования (п.2 ст.146Гражданского Кодекса), но в полной мере распространяется на надписателейордерных ценных бумаг (абз. 1 п. 3 ст. 146Гражданского Кодекса).

        В силу особой оборотоспособности большинстваценных бумаг важным становится вопрос о последствиях их возможной утратызаконными владельцами. Для именных ценных бумаг он имеет меньшее значение, ибофактический, в том числе недобросовестный, владелец не сможет получитьисполнение по такой бумаге. Что же касается владельцев предъявительских иордерных  ценных бумаг, то их интересы могут быть защищены в особом порядке (ст.148 Гражданского Кодекса), учитывающем повышенную оборотоспособность такихдокументов и специально предусмотренном гражданским процессуальнымзаконодательством.

Речь идет о так называемом «вызывномпроизводстве», в ходе которого владелец утраченного документа долженобратиться в суд с просьбой (заявлением) о признании утраченного документанедействительным и тем самым восстановить свои права по такому документу (ибоего утрата автоматически означает и утрату соответствующих прав). Суд, со своейстороны, публикует объявление о вызове фактического владельца бумаги, которомупредоставляется возможность доказать свои права на имеющийся у него документ.При этом фактический владелец тоже должен написать соответствующее заявление всуд и представить туда же подлинник документа.

           В случае удовлетворения просьбы заявителясуд своим решением признает утраченный документ недействительным. Держательдокумента, не заявивший своевременно о своих правах на документ, сохраняетвозможность предъявления к такому заявителю требования о возвратенеосновательно полученного тем обогащения. Таким образом в должной мереохраняются интересы всех добросовестных участников оборота.

           В настоящее время вызывное производстворегулируется гл. 33 Гражданско-процессуальным кодекса, которая распространяетего лишь на предъявительские ценные бумаги. Однако ст. 148 Гражданского кодексаРФ расширила сферу его действия и на ордерные бумаги. Это требуетсоответствующих изменений гражданского процессуального законодательства, в отсутствиекоторых данные правила должны применяться по аналогии.

                                        

                                   Глава3. Общая характеристика акций.

 

            Под акцией обычно понимают ценнуюбумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении),при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, прислиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также длямобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли вуставный капитал акционерного общества. В Законе «О рынке ценныхбумаг» акции дается следующее определение: "Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) наполучение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие вуправлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации".

        Держателей (акционеров) можно разделить на:

• физических (частных, индивидуальных);

• коллективных (институциональных);

• корпоративных.

     Если в 60-70-е годы основную долю инвесторов зарубежом составляли частные инвесторы, то к 90-м годам их доля существенносократилась. Например, в Великобритании в 60-х годах доля частных инвесторов,владеющих акциями акционерных обществ, составляла около 70%, а к 90-м годам онасократилась до 20%. Объясняется это тем, что частный инвестор, обладаянебольшим пакетом акций, не может существенно повлиять на политику компании,поэтому свое несогласие с положением дел в акционерном обществе он выражаеттем, что продает свои акции. Институциональный инвестор, напротив, может игратьактивную роль в управлении акционерным обществом, так как может обладатькрупным пакетом акций. В зарубежной практике наиболее влиятельнымиколлективными инвесторами считают страховые компании, частные пенсионные фонды,паевые фонды (фонды взаимных вложений).

    В России пока трудно определить (из-заотсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можнопредположить, что пока основная масса — это индивидуальные инвесторы,получившие акции при приватизации государственных предприятий.

        К выпуску акций эмитента привлекаютследующие положения:

• Акционерное общество не обязано возвращатьинвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акцийрассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателямиакций. Хотя Законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцыголосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащихим акций. Например, если они голосовали против решения о реорганизацииакционерного общества, против совершения крупной сделки или не принималиучастия в голосовании, а эти решения приняты.

•   Выплата дивидендов не гарантируется.

• Размер дивидендов может устанавливатьсяпроизвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль,акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и невыплачивать дивидендов.

        Получив денежные средства за счет размещениявыпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формированияпроизводственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

        Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акциикапитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении.

2. Право на доход, т.е. на получение части чистойприбыли акционерного общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростомцены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретенияакций, особенно в России в настоящее время.

4. Дополнительные льготы, которые может предоставитьакционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок приприобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользованииуслугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.).

5. Право преимущественного приобретения новыхвыпусков акций.

6. Право на часть имущества акционерного общества,остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

        Акции обладают следующими свойствами:

 • акция — это титул собственности, т.е. держательакции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этогоправами;

• она не имеет срока существования, т.е. правадержателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

• для нее характерна ограниченная ответственность,так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтомупри банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместноевладение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместевыступают как одно лицо;

• акции могут расщепляться и консолидироваться. Прирасщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акцийможет быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. Прирасщеплении не изменяется величина уставного капитала.

        При номинальной стоимости в 1000 руб.выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становитсяравной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, вкоторых указывается, что они владеют большим числом акций.

        При консолидации число акций уменьшается,что может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимостьвозрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций такжеполучают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшеечисло новых акций.

       Акция — это формальныйдокумент, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательныереквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должнысодержать следующие реквизиты:        

1) фирменное наименование акционерного общества иего местонахождение;

2) наименование ценной бумаги — «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая илипривилегированная);

6)  номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов и ставка дивидендатолько для привилегированных акций;

II) подпись председателя правления акционерногообщества;

12) место печати, предприятие-изготовитель бланковценных бумаг.      

        Кроме того, возможно указание регистратора иего местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

        Акция может быть выпущена как вдокументарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акцийвозможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство овладении названным в нем лицом определенного количества акций. При полнойоплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенныхим акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерныдля акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу(акционеру). В некоторых нормативных документах сертификат акций относят кценным бумагам, хотя это утверждение довольно спорно и может усложнитьобращение ценных бумаг, привести к одновременному обращению как акций, так и ихсертификатов.

      

3.1.Виды акций.

                                      

        Акции могут быть разных видов. В российскойпрактике появление акций связано с выпуском в конце 80-х годов акций трудовогоколлектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия,предприятия общественных организаций. Такие акции, по существу, представлялисобой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе дляразвития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятийидеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначалисьдля свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцамимогли быть только физические лица — работники данного предприятия. По оценкамэкономистов к концу 1990 г. акций трудового коллектива было выпущено на суммуоколо 200 млн. руб.

        В это же время государственные, арендные,коллективные предприятия, предприятия общественных организаций, коммерческиебанки, товарищества, хозяйственные ассоциации могли выпускать акциипредприятий, которые предназначались для юридических лиц и аналогично акциямтрудового коллектива представляли собой свидетельство о внесении средств наразвитие предприятия. Эти акции могли покупаться и продаваться на вторичномрынке. Однако интерес к ним был незначительный и объем выпуска к 1990 г. непревышал 80 млн. руб.

         В настоящее время интереса к акциямтрудового коллектива и акциям предприятий нет и к их выпуску не прибегают.

          В зависимости от порядка владения (способалегитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральномузакону об акционерных обществах «все акции общества являютсяименными». Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен вреестр акционерного общества.

Закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпускакций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставногокапитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральнойкомиссией по рынку ценных бумаг.

          В связи с тем, что акционерные обществамогут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Ихразличие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могутпродаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. Приреализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что егоакционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срокреализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

          Кроме того, следует иметь в виду, чтоакции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытойподписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

         Открытое же акционерное общество можетпроводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

        Акции акционерного общества можно разделитьна размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенныеакционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество можетвыпустить дополнительно к размещенным акциям.

        В зависимости от объема прав акции принятоделить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). СогласноГражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерныхобществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированныхакций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

         Владелец обыкновенной акции имеет права,предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собранииакционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право наполучение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение частиего имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

        Привилегированная акция не дает права голосана общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются втом, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость,выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которыеопределяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимостипривилегированных акций.

       Однако не следует понимать буквально лишениеправа голоса владельца привилегированной акции. Закон определяет случаи, когдавладелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собранииакционеров с правом голоса при решении вопросов:

•  о реорганизации и ликвидации общества;

• о внесении изменений и дополнений в уставобщества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцевпривилегированных акций.

        Право голоса владелец привилегированныхакций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимаетсярешение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

         Законом об акционерных обществахпредусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций.Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

        Кумулятивными считаются такие акции,по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которогоопределен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

        Например, если при эмиссии привилегированныхакций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% кноминалу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году невыплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда покумулятивной привилегированной акции составит 28%.

         Выпуск таких акций может привлечьинвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелецпривилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов,то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший жетакую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течениекоторого они не выплачивались.

         Кроме того, владелец кумулятивнойпривилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которогоон не получает дивиденд и теряет это право с момента выплаты всех накопленныхпо указанной акции дивидендов в полном размере.

        При выпуске конвертируемых привилегированныхакций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) такихакции, в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

        В ходе приватизации в России появилисьспецифические привилегированные акции: типа А и типа Б. Привилегированные акциитипа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, онипредназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали ихбесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставногокапитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистойприбыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собранияхакционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают праваголоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.         Привилегированныеакции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фондуимущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, которыйполучал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5%чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть нижедивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должнопревышать 25% уставного капитала.

        Фонд имущества, который является держателемакций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободнопродавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже ониавтоматически конвертируются в обыкновенные акции.

        Держатель привилегированных акций типа Б неимеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вноситьсвои предложения по обсуждаемым вопросам.

        Правительство РФ или Госкомитет поуправлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотойакции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трехлет право «вето» при принятии собранием акционеров решений о:

• внесении изменений и дополнений в устав АО;

• его реорганизации или ликвидации;

• его участия в других предприятиях;

• передаче в залог или аренду;

• продаже или отчуждении иными способами имущества.

        Решения, принимаемые собранием акционеров вотсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

        Применение права «вето» владельцем«золотой акции» влечет за собой приостановку действиясоответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрениеоргана, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» в указанных случаяхнаходится в государственной собственности. Ее передача в залог или траст недопускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами доистечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшегорешение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже иотчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию иособые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.


Глава 4. Общая характеристика облигация.

        Еще одним важным объектом торговли на рынкеценных бумаг являются облигации. Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношениязайма между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

        Действующая  ст.816 Гражданского кодексаопределяет  облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую правоее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ееноминальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости илииного имущественного эквивалента».

        Таким образом, облигация — это долговоесвидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

• обязательство эмитента вернуть держателю облигациипо истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)облигации;

• обязательство эмитента выплачивать держателюоблигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости илииного имущественного эквивалента.

        Принципиальная разница между акциями иоблигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится однимиз собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвесторстановится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеютограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеютпреимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: впервую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; приделении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могутрассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всехдолгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титуломсобственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлениикомпанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права недают.

        Облигации выступают главным инструментоммобилизации средств правительствами, различными государственными органами имуниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают икомпании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовыхсредствах.

        Выпуск облигаций содержит рядпривлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещенияхозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозывмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственнойдеятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следуетрассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковскихкредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпускаоблигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах.Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движенияссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой.В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может бытьпредоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованиюкредитоспособности.

     Порядок выпуска облигаций акционернымиобществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерныхобществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигацийакционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

• номинальная стоимость всех выпущенных обществомоблигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величинуобеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

• выпуск облигаций допускается после полной оплатыуставного капитала;

• выпуск облигаций без обеспечения допускается натретьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения кэтому времени двух годовых балансов общества;

• общество не вправе размещать облигации,конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций обществаменьше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

        Резюмируя сказанное выше об облигации, мыможем рассматривать облигацию как:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов,превышающих доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерныхобществ;

• форму сбережений средств граждан и организаций иполучения ими  дохода.

   

                                             

                                                 4.1.Видыоблигаций.

        Поскольку существует большое разнообразиеоблигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по рядупризнаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не толькопока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но ибогатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

        Можно предложить следующую классификацию:

        1.В зависимости от эмитента различаютоблигации:      

1.1.      Государственные;

1.2.      Муниципальные;

1.3.      Корпораций;   

1.4.      Иностранные.

        2. В  зависимости от сроков, на которыевыпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на двебольшие группы:

        2.1Облигация с которой оговоренной датойпогашения, которые в свою очередь делятся на:

2.1.1Краткосрочные;

2.1.2.Среднесрочные;

2.1.3. Долгосрочные.

        Временные рамки, ограничивающиеперечисленные, облигационные группы, для каждой страны различны и определяютсязаконодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Чтокасается российского законодательства, то оно содержит указания о срокахобращения только для государственных долговых обязательств.

        2.2.Облигации без фиксированного срокапогашения включают в себя:

2.2.1. Бессрочные, или непогашаемые;

2.2.2. Отзывные облигации могут быть востребованы(отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигацийэмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

2.2.3. Облигации с правом погашения предоставляютправо инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения иполучения за нее номинальной стоимости;

2.2.4. Продлеваемые облигации предоставляютинвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты втечение этого срока;

2.2.5.Отсроченные облигации дают эмитенту право наотсрочку погашения.

       3. В зависимости от порядка владенияоблигации могут быть:

3.1. Именные, права владения которыми подтверждаютсявнесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которуюведет эмитент;

3.2.На предъявителя, права владения которымиподтверждаются простым предъявлением облигации.

       4. По целям облигационного займа облигацииподразделяются на:

4.1. Обычные, выпускаемые для рефинансированияимеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительныхфинансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленныемероприятия;

4.2.Целевые, средства от продажи которыхнаправляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов иликонкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефоннойсети и т. п.).

       5.По способу размещения различают:

5.1Свободно размещаемые облигационные займы;

5.2. Займы, предполагающие принудительный порядокразмещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственныеоблигации (например, Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).

      6.В зависимости от формы, в которойвозмещается позаимствованная сумма, облигации делятся на:

6.1. С возмещением в денежной форме;

6.2. Натуральные, погашаемые в натуре. Примеромнатуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов,облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993г.

        7.По методу погашения номинала могутбыть:                

7.1. Облигации, погашение номинала которыхпроизводится разовым платежом;

7.2. Облигации с распределенным по временипогашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доляноминала;

7.3. Облигации с последовательным погашениемфиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

        8. В зависимости от того, какие выплатыпроизводятся эмитентом по облигационному займу, различают:

8.1. Облигации, по которым производится тольковыплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает навозможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группеоблигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенныееще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего времени;

8.2. Облигации, по которым лишь возвращается капиталпо номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемыеоблигации с нулевым купоном;

8.3. Облигации, по которым проценты не выплачиваютсядо момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальнуюстоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можноотнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

8.4. Облигации, по которым возвращается капитал пономинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится впрямой зависимости от результатов деятельности компании — эмитента, т. е. оттого, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными илиреорганизационными, т. е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозитбанкротство;

8.5. Облигации, дающие право их владельцам наполучение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальнойстоимости облигации — в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболеераспространен в современной практике во всех странах.

        9. Периодическая выплата доходов пооблигациям в виде процентов производится по купонам.

        Купон представляет собой вырезной талон суказанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплатыкупонного дохода облигации подразделяются на:

9.1. Облигации с фиксированной купоннойставкой;

9.2. Облигации с плавающей купонной ставкой, когдакупонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

9.3. Облигации с равномерно возрастающей купоннойставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычноэмитируются в условиях инфляции;

9.4. Облигации с минимальным или нулевым купоном(мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по такимоблигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доходпо этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимостии представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

9.5 Облигации с оплатой по выбору. Владелец этойоблигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигацияминового выпуска;

9.6. Облигации смешанного типа. Частьсрока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированнойкупонной ставке, а часть срока — по плавающей ставке.

         10. По характеру обращения облигациибывают:

10.1. Неконвертируемые;

10.2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу правообменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и напривилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигацийимеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициентпоказывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию.Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигацииможно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношениеноминальной цены облигации (например, 100000 руб.) к конверсионномукоэффициенту (10) и в данном случае равняется 10000 руб.

       11.В зависимости от обеспечения облигацииделятся на два класса:

11.1. Обеспеченные залогом;

11.2. Необеспеченные залогом. В свою очередь,обеспеченные залогом облигации:

        11.1.1. Обеспечиваются физическими активами:в виде имущества и иного вещного имущества; в виде оборудования (облигации сподобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые вкачестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

        Облигации под залог физических активов (какв виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя такназываемые: облигации под первый заклад;

второзакладные облигации, или облигации под второйзаклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладныхи называются еще общезакладными. Претензии по облигациям под второй закладрассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но дорасчетов с прочими инвесторами.

        11.1.2. Облигации с залогом фондовых бумагобеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагамикакой-либо другой компании (не эмитента);

        11.1.3. Облигации с залогом пула закладных(ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которогонаходится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступлениеплатежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов пооблигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

        11.2. Необеспеченные залогом облигациивключают следующие разновидности:

11.2.1. Необеспеченные облигации какими-либоматериальными активами. Они подкрепляются «добросовестностью»компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты ивозместить всю сумму займа по наступлении срока погашения.

11.2.2. Облигации под конкретный вид доходовэмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашатьзайм на счет каких-либо конкретных доходов.

11.2.3. Облигации под конкретный инвестиционныйпроект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляютсяэмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы,полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа ивыплату процентов.

11.2.4. Гарантированные облигации. Облигации необеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется некомпанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является болеесильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигацииболее надежными.

11.2.5. Облигации с распределенной или переданнойответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либораспределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целикомпринимают на себя другие компании, исключая эмитента.

11.2.6. Застрахованные облигации. Данныйоблигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании наслучай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этомузайму.

        12. В зависимости от степени защищенностивложений инвесторов различают:

12.1. Облигации, достойные инвестиций, — надежныеоблигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

12.2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивныйхарактер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

    


Глава5. Общая характеристика государственных ценных бумаг.

 

        Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — этоформа существования государственного внутреннего долга; это долговые ценныебумаги, эмитентом которых выступает государство.

        Наименование ГЦБ. Хотя по своейэкономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждаясамостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ееот других видов облигации. Обычно кроме термина «облигация»используются термины «казначейский вексель», «сертификат»,«займ» и др. Каждая страна использует свою терминологию длявыпускаемых ГЦБ.

        Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ можетиспользоваться для решения следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджетана неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение,в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета наопределенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении

• средства на эту же дату (кассовый дефицит);поступление доходов за месяц или

квартал оказывается меньше, чем средства,необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонныйдефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит непокрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

• финансирование целевых государственных программ вобласти жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

• регулирование экономической активности: денежноймассы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направленияинвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.

        Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государстваимеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценнымибумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровеньнадежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потериосновного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготноеналогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениямивложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и наполучаемые доходы. 

         Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

• через центральные банки или министерства финансов.Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются:население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционныекомпании и фонды;

• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (ввиде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденцияк увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

• разнообразными методами: аукционные торги,открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространениесреди определенного круга инвесторов и т. д.

        ГЦБ, как правило, занимают ведущее место нарынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценныхбумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольшийудельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельнымстранам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место иструктуру рынка ГЦБ (табл. 1). 

        Каждая страна имеет свою сложившуюся историюи практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемыхгосударственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и егоучастниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцурынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другаястрана. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того,чтобы брать «самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике всевзаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиямотечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенныевременем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и егосовременные новации. 

          Основные проблемы российского рынка ГЦБ.

• Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашениягосударственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано свысоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будутиметь в основном средне- и долгосрочный характер.

• Государственный статус ценных бумаг. В РоссийскойФедерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумагиФедерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

• Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному дляразличных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаютсясоответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицироватьпорядок налогообложения ГЦБ.

• Обеспечение единой технологии первичногоразмещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (илиполугосударственного) депозитарного обслуживания.

• Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяетвовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

• Необходимость вовлечения свободных денежныхсредств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получаютвозможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечномсчете приобретет искомые источники инвестирования.

• Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развитиярынка корпоративных ценных бумаг.

        Российский рынок ГЦБ имеет всего двух-трехлетнюю историю. Прежде выпускались государственные выигрышные займы,приспособленные для обращения в условиях плановой социалистической экономики. Внастоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственныхдолговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа )

   

5.1.Виды государственных ценных бумаг.

 

    В зависимости от критерия, лежащего в основеклассификации, существует несколько группировок.

По виду эмитента:

• ценные бумаги центрального правительства;

• муниципальные ценные бумаги;

• ценные бумаги государственных учреждений;

• ценные бумаги, которым придан статусгосударственных.

 По форме обращаемости:

• рыночные ценные бумаги, которые могут свободноперепродаваться

после их первичного размещения;

• нерыночные, которые не могут перепродаваться ихдержателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

• краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1года;

• среднесрочные, срок обращения которыхрастягивается на период обычно от 1 до 5-10 лет;

• долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше10--15 лет. По способу выплаты (получения) доходов:

• процентные ценные бумаги (процентная ставка можетбыть: фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации;плавающей; ступенчатой).

• дисконтные ценные бумаги, которые размещаются поцене ниже

номинальной, и эта разница (дисконт) образует доходпо облигации;

• индексируемые облигации, номинальная стоимостькоторых возрастает, например, на индекс инфляции;

• выигрышные, доход по которым выплачивается в формевыигрышей;

• комбинированные облигации, по которым доходобразуется за счет комбинации ранее перечисленных способов. Основные видыгосударственных ценных бумаг в России и в развитых странах приведены в табл. 2.

        Мировой опыт показывает, что российскийрынок ГЦБ имеет большое будущее, и по мере выхода нашей экономики из кризисногосостояния и решения «технических» вопросов ГЦБ займут принадлежащееим место на рынке ценных бумаг.


Глава6.Другие ценные бумаги.

6.1.Общаяхарактеристика векселя.

 

        Общие положения. Главная особенность векселякак ценной бумаги заключается в его определении: вексель — это безусловноеобязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенномместе в определенный срок. Вексель — это абстрактное долговоеобязательство, т.е. оно не зависит ни от каких условий.     

       Вексель — это денежныйдокумент со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселемявляется только тот документ, который содержит все необходимые реквизитывекселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простомвекселе от 24 июня 1991 г. При соблюдении всех формальных признаков оформлениявекселя с точки зрения вексельного права даже «бронзовые» векселяявляются действительными. «Бронзовый» вексель — это вексель, неимеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо.

      Совокупность надлежащим образом оформленныхреквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверноеоформление хотя бы  одного из них может привести к дефекту формы векселя.Дефект формы векселя — это термин, определяющий несоответствие представленногокак вексель документа формальным требованием вексельного права. Дефект формывекселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного вдокументе текста (абстрактности вексельного долга), солидарной ответственностивсех обязанных по векселю лиц.

        Солидарная ответственность — это полнаяответственность каждого обязанного по векселю лица перед законнымвекселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащим образомопротестованного векселя в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем илинекоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссантов.Такое право векселедержателя называется Правом регресса. Предметом вексельногообязательства могут быть только деньги. Векселя делятся на два вида: простые ипереводные. Каждый из этих видов мы далее рассмотрим отдельно. В свою очередьпростые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные.

        Процентные векселя — это векселя, навексельную сумму которых начисляются проценты.

       Вексельная сумма — это денежная сумма, указанная векселем, подлежащаяплатежу.                                  Дисконтные векселя — этовекселя, которые выписываются или продаются с дисконтом.        Дисконт — это скидка или разница, на которую уменьшается сумма при передаче либо продажевекселя.

        Банковский вексель — это вексель, по которому банк является основным должником.     Банковскийвексель может быть валютным, если вексельная сумма указана в иностраннойвалюте.

Переводный вексель (тратта) — это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора(трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента).

Суть этих отношений заключается в следующем:трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатитьопределенную сумму денег ремитентов определенном месте в определенный срок.

        Переводный вексель содержит следующиереквизиты: вексельные метки; вексельная сумма; наименование и адресплательщика; срок платежа; наименование получателя платежа; место платежа;указание места и даты составления; подпись векселедателя.

Теперь мы рассмотрим эти реквизиты подробнее.

• Вексельные метки. В тексте документа, являющегосявекселем, обязательно должно быть указано, что данный документ есть вексель ивсе обязательства, вытекающие из документа, имеют вексельный характер.

Например: "… уплатить по данномувекселю...", "… местом платежа по векселю является...".

• Вексельная сумма. Она обычно указывается ицифрами, и прописью. В случае расхождения в сумме, написанной цифрами, и сумме,написанной прописью, если в векселе имеется несколько сумм, то вексельсчитается выписанным на меньшую. Не допускается разбивка суммы векселя посрокам, т.е. поэтапная оплата векселя. Вексель — это абстрактное обязательствооплатить определенную сумму денег. Вексельная сумма никак не связана с основнойсделкой, т.е. невыполнение или частичное невыполнение условий основной сделкине может быть основанием для полной или частичной неуплаты по векселю. Всякоеусловие, не имеющее отношения к вексельному обращению, считается ненаписанным. 

• Наименование и адрес плательщика. Обязательнодолжны быть указаны юридический адрес плательщика, его полное наименование иформа собственности в случае, если плательщиком является юридическое лицо. Еслиплательщиком выступает физическое лицо, то указываются фамилия, имя, отчество иместо жительства этого лица.

• Срок платежа. Существуют определенные вексельнымзаконодательством сроки платежа:

а) «По предъявлении». Платеж по векселю стаким сроком производится по предъявлении векселя. В векселе с таким срокомплатежа могут быть оговорены минимальные и максимальные сроки предъявления коплате.

б) «Во столько-то времени отпредъявления». Данный срок платежа определяет обязательство оплатитьвексель через определенный период времени после факта предъявления векселя.Факт предъявления векселя к оплате фиксируется отметкой на лицевой стороневекселя, что фактически является согласием на оплату или днем опротестованиявекселя в неплатеже;

в) «Во столько-то времени от составления».Такой срок платежа по векселю определяется последней датой периода обращениявекселя, причем эта дата является датой платежа, а не следующий за ней день.

        В случае когда срок платежа в векселе неуказан, считается, что вексель подлежит оплате по предъявлении. Требованиеплатить по такому векселю действительно в течение года с момента выставлениявекселя. Вексель, в котором не указаны даты составления и срок платежа,одновременно является недействительным.

• Наименование получателя платежа. В векселеобязательно должно содержаться полное наименование получателяплатежа-ремитента. Обычно запись в векселе имеет следующий вид:«Платите… (наименование ремитента) или его приказу». Вексель неможет быть выставлен на предъявителя. Ремитентом в переводном векселе можетвыступать и сам векселедатель. В этом случае в векселе будет следующаяоговорка: «Уплатить в мою пользу или моему приказу» либо другая,равнозначная по смыслу.

• Место платежа. В силу того что по переводномувекселю не должник приходит с платежом к кредитору, а сам кредитор к должнику,данный реквизит является одним из самых важных в векселе. Местом платежа обычноявляется местонахождение плательщика, если иное не оговорено в векселе. Вслучае отсутствия в реквизитах векселя места платежа, то последующим будетсчитаться местонахождение плательщика. При отсутствии в реквизитах векселяместа платежа или местонахождения плательщика вексель считаетсянедействительным. Вексель также считается недействительным, если в немзафиксировано несколько мест платежа.

• Указание места и даты составления векселя.Местонахождение векселедателя и место составления векселя могут не совпадать.Переводный вексель, в котором не указано место его составления, считаетсявыписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя. Если ввекселе отсутствует и местонахождение трассанта, то он считаетсянедействительным. Место составления векселя должно быть указано четко.Недопустимо указывать неконкретные географические пункты (например. РоссийскаяФедерация или Красноярский край). В случае если в векселе будет указано место,не имеющее никакого отношения к действительному месту составления векселя,вексель считается действительным. Дата составления векселя должна бытьобязательно указана, поскольку она имеет большое значение для исчисления срокаплатежа по векселю и периода вексельного обязательства. Векселя с заведомонереальными датами считаются недействительными.

• Подпись векселедателя. Подпись трассанта обычнонаходится после его полного наименования и местонахождения в правом нижнем углувекселя и производится только рукописным путем. Без подписи вексель считаетсянедействительным. В случае если вексель выписывается юридическим лицом, тонеобходимо наличие печати предприятия и двух подписей: директора и главногобухгалтера. В случае когда на векселе имеются поддельные подписи, подписинесуществующих лиц, подписи других лиц остаются действительными и вексель такжеявляется действительным.

Подписи лиц, не полномочных к подписанию векселя,также являются действительными, и все обязательства, вытекающие из векселя,будут отнесены непосредственно к лицам, подписавшим вексель. В случаеисполнения обязательств по векселю вышеуказанными лицами последние приобретаютвсе права требования по отношению ко всем обязанным по векселю лицам.

Акцепт переводного векселя

• Акцепт тратты — согласие оплатить вексель в пользувекселедержателя, предъявившего вексель к оплате. Лицо, совершившее акцепт,называется акцептантом. Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороневекселя и выражается словами: «Акцептован», «Заплачу» илидругими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи,печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявитьвексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время,начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. Вексель может бытьпредъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, причемакцептант обязан по векселю так же, как если бы он совершил акцепт донаступления срока платежа.

Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным,однако плательщик может ограничить его частью суммы. Всякое изменение,произведенное акцептантом в содержании переводного векселя, равносильно отказув акцепте. Однако акцептант отвечает только согласно содержанию своего акцепта.Акцептант по переводному векселю обязан так же, как векселедатель — попростому. Плательщик посредством акцепта берет на себя безусловноеобязательство оплатить переводный вексель в срок, указанный в векселе. В случаенеплатежа векселедержатель имеет против акцептанта прямой иск, основанный натребовании по векселю. В случае неакцепта тратты в день предъявления векселявекселедержателем трассат может потребовать вторичного предъявления векселя, нотолько на следующий день после первого предъявления. Ремитент не обязанпередавать трассату вексель, предъявленный к акцепту. Если трассат поставил напереводном векселе подпись о своем акцепте и зачеркнул ее до возвращениявекселя, то будет считаться, что зачеркивание было сделано до возвращениядокумента векселедержателю. Однако если трассат письменно сообщил о своемакцепте векселедержателю или кому-либо из подписавшихся на векселе лиц, то онявляется обязанным перед ними согласно условиям своего акцепта.

Обычно не акцептируются векселя со сроком платежа«по предъявлении», поскольку такие векселя сразу предъявляются кплатежу.

Простой вексель. В настоящее время в Россиинаибольшей популярностью среди промышленных и финансово-кредитных учрежденийпользуются простые векселя (соло). Такая популярность простых векселей нафондовом рынке России объясняется направлениями использования векселей. Простыевекселя активно используются в следующих направлениях:

• привлечение временно свободных денежных средств.Банки активно используют простые векселя для привлечения денежных средств,поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так иперед сберегательным сертификатом.

        Во-первых, в отличие от депозитов, доходы покоторым облагаются налогом по общей ставке 38%, налогообложение доходов повекселям значительно ниже — 15%. Такая разница в налогообложении, безусловно,делает вексель как инструмент привлечения денежных средств болеепривлекательным как для банков, так и для вкладчиков.

        Во-вторых, хотя ставки налогообложениядоходов по векселям и сберегательным сертификатам одинаковы, вексель все жепредпочтительнее сберегательных сертификатов ввиду большей ликвидности. Этозначит, что векселедержатель имеет возможность рассчитаться со своимикредиторами не только денежными средствами, но и векселем за поставленныетовары и оказанные услуги либо досрочно учесть вексель;

• вексельное кредитование. Суть данного видакредитования заключается в том, что заемщик получает кредит не денежнымисредствами, а векселями. Как правило, такие векселя достаточно ликвидны,поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своихфинансово-хозяйственных операциях. Данный вид кредитования выгоден как банку,так и заемщику, поскольку банк, кредитуя заемщика, не использует своих активов,что значительно снижает себестоимость кредитной операции. Соответственно икредитный процент для заемщика обычно значительно меньше;

• вексель как средство платежа.

        Вексель является особенной ценной бумагой.Эта особенность состоит в том, что вексель может быть использован как средствоплатежа. В настоящее время большой популярностью среди банков,финансово-кредитных и промышленных предприятий пользуются операции с такназываемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель — это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторскойзадолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такойоперации заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельнойсуммой является доходом. Обычно в таких операциях используются векселя надежныхбанков либо предприятий транспортной (прежде всего железных дорог),энергетической, металлургической и других отраслей, продукция либо услугикоторых достаточно ликвидны. Векселя вышеуказанных промышленных предприятийприобретаются с целью досрочного погашения кредиторской задолженности передвекселедателем, поэтому к ним обычно прилагаются гарантийные письма собязательством векселедателя досрочно погасить вексель в счет кредиторскойзадолженности векселедержателя перед векселедателем за производимые последнимтовары и оказываемые услуги.

К обязательным реквизитам простого векселяотносятся:

• наименование «вексель», включенное втекст документа и написанное ;

• на языке документа;

• простое и ничем не обусловленное обязательствооплатить определенную сумму денег;

• указание срока платежа;

• указание места платежа;

• наименование получателя платежа, которому или поприказу которого он должен быть совершен.

        Индоссамент — это передаточная надпись наоборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования повекселю от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму: «Платитеприказу...» или «Уплатите пользу...».

Обязательно указывается полное наименование лица, впользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, а лицо,передающее вексель, — индоссантом.

        Индоссамент должен быть простым и ничем необусловленным. Не допускается передача части суммы векселя, т.е. частичный индоссамент.Индоссамент должен быть собственноручно подписан индоссантом, а если индоссант- юридическое лицо, обязательно наличие печати рядом с подписью первого лица.Индоссамент должен быть обязательно датирован. Индоссант отвечает за акцепт иплатеж. Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, есливексель индоссируется с оговоркой «без оборота на меня». В этомслучае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц. Очевидно, что такаяоговорка значительно снизит ликвидность векселя. Векселедержатель можетисключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текствекселя слова «не приказу». В этом случае вексель может быть передантолько посредством цессии.

        Индоссаменты могут быть следующих видов:

1) Инкассовый индоссамент — это передаточная надписьв пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платеж повекселю. Такой индоссамент имеет вид: «на инкассо» и дает банку правопредъявить вексель к акцепту или платежу, а в случае неакцепта или неплатежа — к протесту. Обычно инкассовые операции банка оформляются отдельным договором иоплачиваются клиентом. Дальнейшие индоссаменты могут быть на таком векселетолько перепоручительного характера, т.е. не дающие права собственности навексель.

2) Бланковый индоссамент отличается от остальныхвидов передаточных надписей тем, что в нем не содержится наименованиеиндоссанта и фактически вексель с таким индоссаментом являетсяпредъявительским. Индоссат имеет возможность самостоятельно вписать наименованиенового векселедержателя или передать вексель, не делая больше никаких записей.Бланковый индоссамент становится именным после вписания в текст индоссаментанаименования векселедержателя.

3) Именной индоссамент содержит наименованиеиндоссанта, подпись и печать индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переходправа собственности на вексель от одного лица к другому.

4) Залоговый индоссамент делается в том случае,когда векселедержатель передает кредитору вексель в залог выданного кредита.Обычно такой вексель сопровождается оговоркой: «валюта в залог» либодругой равнозначной фразой. Залоговый индоссамент не дает права собственностина вексель индоссанту. Причем все дальнейшие индоссаменты могут иметь толькоперепоручительный характер. Индоссамент может быть совершен в любое время послесоставления векселя, даже после срока платежа, и он будет иметь ту же силу, какесли бы он был совершен до срока платежа. Однако индоссамент, совершенный послепротеста векселя, не может считаться индоссаментом и имеет силу цессии.Соответственно в таком случае индоссант не может нести ответственность заплатеж по векселю. Дата совершения индоссамента имеет большое значение,поскольку недатированный индоссамент автоматически считается совершенным допротеста, если не будет доказано иное.

        Аваль — вексельноепоручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет насебя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственныхпо векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю(например, трассат, не акцептовавший вексель).

Аваль делается на лицевой стороне векселя либо наалонже (добавочном листе к векселю) и обычно выражается словами«авалирую» или другими равнозначными словами.

        Лицо, выдающее аваль, называют авалистом.Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определеннымсроком. Аваль может быть выдан за любое ответственное по векселю лицо, поэтомуавалист должен указать, за кого он дает поручительство. В противном случае,если не указано лицо, за которое выдается аваль, будет признано, что авальвыдан за векселедателя. Авалем считается и простая подпись на лицевой стороневекселя, если только она не проставлена плательщиком или векселедателем. Вданном случае будет считаться, что аваль дан за векселедателя.

Авалистом может выступать любое лицо. Авалист илицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность за платеж повекселю. В случае если лицо, за которое было дано поручительство, не всостоянии оплатить вексель, обязанность платить по векселю возлагается наавалиста. После оплаты векселя авалист приобретает право требования уплатывексельной суммы к тому, за которого он дал поручительство, а также ко всемобязанным перед этим лицам, т.е. ко всем предыдущим индоссатам, если ониимеются, векселедателю и акцептанту. Исходя из положения вексельного праваследует подчеркнуть, что аваль, как и сам вексель, является абстрактнымобязательством. Это значит, что недействительность самого векселя не влечет засобой недействительность аваля.

   Наиболее часто в практике авалистами выступаютбанки, дающие поручительство за лиц, финансовое положение которых находится подих контролем. Нетрудно заметить зависимость между уровнем кредитоспособностиавалиста и ликвидностью авалированного векселя: чем крупнее и надежнеепоручитель, тем большей ликвидностью обладает авалированный вексель.

  

Платеж по векселю. Домициляция векселей.

Процедура платежа по векселю строгостандартизирована и состоит из следующих правил:

• Вексель предъявляется к оплате в месте нахожденияплательщика если в векселе не указано иное место.

• Плательщик должен осуществить платеж немедленно попредъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочкаплатежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельствнепреодолимой силы.

• При исчислении срока погашения векселя не следуетучитывать день, в который он выписан.

         В случае когда день погашения приходится нанерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день.

• Предъявление векселя к оплате до срока егопогашения не обязывая должника платить по нему, равно как и не может бытьудовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срокапогашения векселя.

• Должник может оплатить в день погашения векселятолько часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платеж. Вданном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении частивексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную суммуи предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размеренеоплаченной суммы.

        Как уже говорилось ваше, отсрочка платежа повекселю невозможна. однако в практике возникают такие обстоятельства, когданеобходимо продлить срок платежа. Это можно сделать посредством наднисания налицевой стороне векселя оговорки «срок платежа продлен до...» либодругой равнозначной по смыслу. При этом для того чтобы новая надпись имеласилу, необходимы росписи всех обязанных по векселю лиц. В случае если кто-либоиз этих лиц не согласен с новым сроком платежа. то данное лицо перестает нестиответственность после истечения старого срока платежа.

        Существует еще один способ отсрочки платежапо векселю: путем выставления нового векселя с датой платежа, увеличенной на периодотсрочки платежа. Обычно первый вексель возвращается плательщику после акцептаим нового векселя. Вексель может быть не принят к платежу или к акцепту вследующих обстоятельствах:

• если по указанному адресу невозможно отыскатьплательщика;

• в случае смерти плательщика;

• при несостоятельности плательщика;

• если в векселе указано «не акцентирован»или «не принят»;

• если запись об акцепте окажется зачеркнутой.

         Домициляция векселей — назначениеплательщикам какого-то третьего лица. Обычно такую функцию выполняет банк. Онзаключает с должником по векселю договор о домициляции векселей последнего,взимая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входят оплатавекселей клиента, соблюдение процедуры предъявления векселей к оплате. Банк производитплатеж по векселям клиента, предъявленным к оплате, только в случаезаблаговременного предоставления последним достаточной суммы денежных средствдля погашения векселей. В противном случае банк отказывает предъявителям вплатеже. Внешним признаком домицилированного векселя являются слова в текстевекселя: «платеж в банке ...» или другие равнозначные по смыслу.

Протест векселей, как и все действия с векселями,строго формализован. Суть данной процедуры заключается в том, что это естьофициальное удостоверенное требование платежа или акцепта и его неполучение. Вслучае если векселедержатель надлежащим образом не опротестует вексель внеакцепте или в неплатеже, то вексель потеряет вексельную силу.      При потеревекселем такого качества право требования долга носит условный характер, т.е.вексель будет иметь статус всего лишь долговой расписки.

Рассмотрим саму процедуру протеста векселя.Векселедержатель или его уполномоченное лицо (домицилянт) должны предъявитьнеоплаченный вексель в нотариальную контору по месту нахождения плательщикаили, если это домицилированные векселя — по месту нахождения домицилянта, а длясовершения протеста векселей в неакцепте — по месту нахождения должника.

        Вексель должен быть предъявлен внотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий деньпосле истечения даты платежа по векселю, но не позже 12 часов следующего послеэтого срока дня. Для совершения протеста в неакцепте вексель должен бытьпредъявлен в нотариальную контору в течение срока, установленного дляпредъявления векселя к акцепту, а если вексель был предъявлен к акцепту впоследний день срока — не позднее 12 часов следующего после этого срока дня.

        Нотариальная контора в день принятия векселяк протесту предъявляет должнику или домицилянту требование о платеже илиакцепте векселя.

        Если после этого последует платеж,нотариальная контора, не производя протеста, возвращает вексель должнику илидомицилянту с надписью о получении платежа. Если должник сделал отметку обакцепте на переводном векселе, вексель возвращается векселедержателю безпротеста.

        Если на требование произвести акцепт илиплатеж векселя плательщик либо домицилянт отвечает отказом, нотариусомсоставляется акт о протесте в неакцепте или в неплатеже, одновременно он делаетсоответствующую запись в реестре, а также отметку в неплатеже или в неакцептена самом векселе. При невозможности установить место нахождения должникапротест векселя совершается без предъявления требования о платеже или акцепте.

   При надлежащем совершении протеста наступаютследующие последствия:

• Органы суда вправе выдавать судебные решения поискам, основанным на опротестованных векселях.

• Наступает ответственность по простому векселю — индоссантов, а в переводном — индоссантов и трассанта. Все эти лица являютсясолидарно ответственными перед векселедержателем. Последний вправе предъявитьиск по всем обязанным по векселю лицам или к одному из них, не считаясь спорядком подписей этих лиц на векселях.

• Векселедержатель вправе требовать с обязанных повекселю лиц большую сумму, чем указанно в векселе, ввиду понесенных издержек,вызванных совершением протеста и неполучением платежа по нему.

        В случае истечения сроков, установленных длясовершения протеста в неакцепте или неплатеже, векселедержатель теряет своиправа против индоссантов векселедержателя и других обязанных лиц, заисключением акцептанта.

        При своевременном совершении протеставекселедержатель имеет право взыскания причитающейся ему суммы в судебномпорядке в течение определенного срока, называемого вексельной давностью.

         Поскольку ответственность каждого изучастников вексельного обращения имеет разные уровни, сроки вексельной давностидля каждого из них также различны. Так, для предъявления иска векселедержателемк акцептанту переводного векселя установлен трехлетний срок, а векселедержателюпростого векселя — один год со дня протеста, совершенного в установленный срокили со дня срока платежа. Последнее имеет силу и в отношении индоссантов. Дляисковых требований индоссантов друг к другу и к векселедателю установленаисковая давность — 6 месяцев со дня, в который индоссант оплатил вексель, илисо дня предъявления к нему иска.


6.2.Депозитныеи сберегательные сертификаты коммерческих банков.

 

       Депозитные и сберегательные сертификаты — ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.*

        Депозитный (сберегательный) сертификат — ценная бумага, удостоверяющая. сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика(держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммывклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат,или в любом филиале этого банка ст.844 Гражданского кодекса РФ.

        Если в качестве вкладчика выступаетюридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть соответственнотолько юридические лица, зарегистрированные на территории Российской Федерацииили иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежнойединицы, или граждане Российской Федерации или иного государства, использующегорубль в качестве официальной денежной единицы.

Реквизиты банковского сертификата. Оформлениедепозитного или сберегательного сертификата является надлежащей формойзаключения договора банковского вклада. Поэтому особенность сертификата какценной бумаги заключается в том, что он может быть выпущен только вдокументарной форме. При этом сертификат может быть именным или напредьявителя.

        Бланк сертификата должен содержать следующиеобязательные реквизиты:

-    наименованиедепозитной (или сберегательный) сертификат;

-     указаниена причину выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);

-    датавнесения депозита или сберегательного вклада;

-    размердепозита или сберегательного вклада, оформленного сертификата (прописью ицифрами);

-    безусловноеобязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;

*Выпуск и обращение депозитных и сберегательныхсертификатов регулируется статьей 844 Гражданского кодекса РФ, а также письмомБанка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 г. «О депозитных исберегательных сертификатах банков» С дополнениями и изменениями к нему от18 декабря 1992 г. №23 и от 24 июня 1993 г. №40.

• дата востребования бенефициаром (вкладчиком) суммыпо сертификату;

• ставка процента за пользование депозитом иливкладом;

• сумма причитающихся процентов;

• наименование и адреса банка-эмитента и дляименного сертификата — бенефициара (вкладчика);

• подписи двух лиц, уполномоченных банком наподписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка.

        Отсутствие в тексте бланка сертификатакакого-либо из обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным.

         Банк, оформляющий сертификат, можетвключить в него иные дополнительные условия и реквизиты, которые непротиворечат действующим правовым нормам.

         Бланк сертификата должен содержать такжевсе условия выпуска, оплаты и обращения сертификата (условий и порядка уступкиправ требования по сертификату). В случае если с сертификатом была произведенаоперация, не предусмотренная условиями, содержащимися на его бланке, такаяоперация считается недействительной.

         Изготовление бланков депозитных исберегательных сертификатов (именных и на предъявителя) производится толькополиграфическими предприятиями, получившими от Министерства финансов РФлицензию на производство бланков ценных бумаг.

        Условия выпуска. Чтобы выпустить депозитныеили сберегательные сертификаты, банк должен утвердить условия их выпуска иобращения. Для этого они должны представить их в трех экземплярах в Главноетерриториальное управление ЦБ РФ, Национальный банк республик в составе РФ поместу нахождения корреспондентского счета в десятидневный срок с даты принятиярешения о выпуске. Условия выпуска сертификата должны содержать полный порядоквыпуска и обращения сертификатов, описание внешнего вида сертификата и образец(макет) сертификата.

   В настоящий момент существуют определенныеограничения по субъектному составу коммерческих банков, которые могут выпускатьсберегательные сертификаты. Выпускать сберегательные сертификаты могут толькобанки*:

• осуществляющие банковскую деятельность не менеегода;

• опубликовавшие годовую отчетность (баланс и отчето прибылях и убытках), подтвержденную аудиторской фирмой;

 облюдающие банковское законодательство инормативные акты Банка России, в том числе директивные экономические нормативы;

• имеющие резервный фонд в размере не менее 15% отфактически оплаченного уставного фонда;

• имеющие резервы на возможные потери по ссудам всоответствии с требованиями Банка России.

        При соблюдении указанных требований ирегистрации условий выпуска сертификатов банки могут приступать непосредственнок их выпуску в обращение. Выпуск сертификатов может осуществляться как вразовом порядке, так и сериями.

        Срок обращения депозитных сертификатов (сдаты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает правовостребования депозита) ограничивается одним годом. Срок обращениясберегательных сертификатов не может превышать трех лет. Обращение депозитных исберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданскогоправа. При этом сертификаты не могут служить расчетным или платежным средствомза проданные товары или оказанные услуги. Денежные расчеты по купле-продажедепозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только вбезналичном порядке.

        Уступка права требования по сертификатам напредъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата.

        Уступка права требования по именномусертификату (цессия) оформляется на оборотной стороне такого сертификатадвусторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающегоэти права (цессионария).     Соглашение об уступке права требования нодепозитному сертификату подписывается двумя лицами, уполномоченнымисоответствующим юридическим лицом на совершение таких сделок, и скрепляетсяпечатью этого юридического лица. Каждый договор об уступке нумеруется цедентом.Договор об уступке права требования по сберегательному сертификатуподписывается обеими сторонами лично.

          При наступлении срока востребованиядепозита или вклада банк обязан выплатить владельцу ценной бумаги сумму вкладаи проценты по ставке, первоначально установленной в условиях выпуска иобращения независимо от времени покупки владельцем данного сертификата. Этоозначает, что ставка процента, закрепленного на бланке сертификата, не можетбыть изменена в течение периода обращения сертификата. Платеж производитсяпротив предъявления сертификата и заявления владельца с указанием счета, накоторый должны быть зачислены средства.   Для граждан платеж можетпроизводиться как путем перевода суммы на счет, так и наличными деньгами.

        В случае досрочного предъявлениясберегательного или депозитного сертификата к оплате банком выплачиваются суммавклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиямисертификата не установлен иной размер процентов.

Глава6.3 Чек и коносамент.

        В предшествующих главах были рассмотренысамые главные виды ценных бумаг, относящихся к классу первичных ценных бумаг:акции, облигации, векселя и сертификаты банков. К этому же классу принадлежатеще два вида, которые по российскому законодательству считаются ценнымибумагами: чек и коносамент.

         С точки зрения рынка ценных бумаг обе этиценные бумаги можно было бы назвать нерыночными, ибо самостоятельно они, какправило, не продаются и не покупаются, как акции, облигации, векселя,банковские сертификаты. Они обслуживают расчеты за товары и услуги или ихобращение, точнее, передвижение, транспортировку.

 


Глава6.4 ЧЕК

    Чек — это письменноепоручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денегсогласност.877 Гражданского кодекса РФ. Чек — это ценная бумага, представляющаясобой платежно-расчетный документ.

По своей экономической сути чек является переводнымвекселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. Пороссийскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашаетсятолько в денежной форме при его предъявлении в банк согласно ст.878Гражданского кодекса РФ. Чек, как и вексель, ценная бумага стандартной формы сналичием обязательных реквизитов, как-то:

• наименование «чек»;

• поручение банку выплатить чекодателю указанную вчеке денежную сумму;

• наименование плательщика по чеку и номера счета, скоторого должен быть произведен платеж;

• подпись чекодателя;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления чека.

        Оплата по чеку производится (ст.879Гражданского кодекса РФ):

-    чекоплачивается за счет средств чекодателя;

-     чекподлежит оплате плательщиком при условии предьявления его к оплате в срок,установленный законом;

-    убыткивозникающие вследствие оплаты плательщиком подложного, похищенного илиутраченного чека, возлагаются на плательщика или чекодателя в зависимости оттого, по чьей вине они были приченены;

-    лицооплатившее чек, вправе потребовать передачи ему чека с распиской в полученииплатежа.

         Чек может иметь несколько видов. Вотосновные из них:

         Именной чеквыписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», чтоозначает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

          Ордерный чек выписывается наконкретное лицо с оговоркой «приказу»,

означающей, что возможна дальнейшая передача чекапутем передаточной подписи — индоссамента.

         Предъявительский чек выписывается напредъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простоговручения.

           Расчетный чек — по нему неразрешена оплата наличными деньгами.

           Денежный чек предназначен дляполучения наличных денег в банке.


Глава6.5 Коносамент.

    Коносамент — это документстандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза,который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

Коносамент используется при перевозке грузов в международномсообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет правовладения перевозимым грузом, товаром. Формы коносамента:

• на предъявителя, т.е. предъявитель коносаментаявляется владельцем груза;

• именной, т.е. владельцем груза является лицо,поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другомулицу;

• ордерный, т.е. передача индоссамента от одноголица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем — индоссамента; это самая распространенная форма коносамента. К коносаментуобязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент можетсопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми дляперевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедури т.п.

    Коносамент является документом, в которомникакие изменения невозможны. Основные реквизиты коносамента:

наименование судна; наименование фирмы-перевозчика;место приема груза; наименование отправителя груза; наименование получателягруза; наименование груза и его главные характеристики; время и место выдачиконосамента; подпись капитана судна.


 6.6Ценные бумаги отсутствующие в Российском законодательстве.

 

          Кроме перечисленных видов ценных бумаг вмировой практике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценныхбумаг, которые законодательно не определены в нашей стране. Это — закладныеценные бумаги на недвижимость и страховые полисы различных типов (включаяпенсионные, медицинские и др.). Порядок их выпуска и обращения в качествеценных бумаг пока не определен российским законодательством. Однако можноожидать, что по мере дальнейшего становления рыночных отношений в нашей странеуказанные виды ценных бумаг получат свой законодательный статус.

        Кроме первичных к классу основных ценныхбумаг в мировой практике относятся и так называемые вторичные ценные бумаги,которые выпускаются на основе первичных. К ним относятся:

а) вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основеакций;

б) вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основедолговых обязательств (облигаций), обычно государственных.

        Российским законодательством перечисленныеданные бумаги не определены. Но с учетом необходимости знания мирового опытакратко опишем основные виды вторичных ценных бумаг с точки зрения их сущности.

        Рынок вторичных ценных бумаг формируетсябуквально на глазах.     Многие компании и фирмы изобретают все новые видыподобных ценных бумаг с целью привлечения капиталов инвесторов навзаимовыгодных условиях.

        Основные виды вторичных ценных бумаг,основанные на акциях:

• депозитарные расписки (или свидетельства);

• варранты на акции;

• подписанные права на акции.   

        Депозитарные расписки. Это именнаяценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либоиностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться нафондовом рынке данного инвестора.

       Варранты на акции. Это ценная бумага,дающая право ее владельцу купить определенное количество акций данной компаниив течение определенного периода (обычно нескольких лет) по фиксированной в нейцене.

Эмитентом варрантов является та же компания, котораявыпускает акции в обращение и преследует цель сделать свои акции болеепривлекательными для инвесторов.

        Варранты продаются и покупаются совершенноаналогично акциям. Цена варранта не включает стоимость самой акции. Онаотражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницымежду курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте.

        Варранты могут выпускаться как на акции, таки на облигации компаний.

        Подписанные права на акции. Этоценная бумага на право акционеров компании приобрести определенное количествоее новых акций по более низкой цене, чем цена, по которой эти акции размещаютсясреди сторонних покупателей (инвесторов).

По сути, это ценная бумага, близкая к варранту наакции. Основное отличие состоит в том, что срок действия подписных правограничен временем подписки на новые акции компании, т.е. обычно он составляетнесколько недель или месяцев. Подписные права в течение краткого срока своегосуществования продаются и покупаются в том же порядке, что и сами акции.

        Основные виды ценных бумаг, основанные наоблигациях:

• «стрипы»;

• облигации под закладные ценные бумаги.

         Стрипы в переводе с английского — полоски.Это бескупонные (беспроцентные) облигации, выпускаемые данной компанией подежегодные процентные платежи по имеющемуся в ее распоряжении портфелювысоконадежных облигаций, обычно государственных.

        Стрипы продаются и покупаются как обычныеоблигации по цене ниже номинала облигации, т.е. с дисконтом. Погашаются стрипысоответствующего года (периода) по номинальной стоимости за счет купонногодохода этого же года по облигациям, принадлежащим компании, выпустившей стрипы.

        Облигации под закладные ЦБ РФ.Закладные ценные бумаги — это обычно высоконадежные обеспеченные долговыеобязательства. Имея портфель таких закладных, соответствующая компания, чтобыпривлечь денежные средства, может выпустить собственные облигации, обычнобескупонные, погашение которых в соответствующем периоде осуществляется за счетпроцентных платежей по закладным, которыми располагает компания, выпустившаяэти облигации.

        В этом смысле облигации под закладные похожина стрипы. Отличие состоит в том, что служит их обеспечением. (В случае стрипов- государственные облигации, в данном случае — закладные.)

   Облигации под закладные обращаются на рынке какобычные облигации с дисконтом.

   


Глава7.Рынок ценных бумаг.

7.1.Понятие рынка ценных бумаг.

        В общем виде рынок ценных бумаг можноопределить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска иобращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумагзакреплено в Законе “О рынке ценных бумаг”.

         В этом смысле понятие рынка ценных бумаг неотличается и не может отличается от определения рынка любого другого товара,например нефть. Отличия появляется, если сравнить сам обьект исследуемогорынка. Номенклуатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-тоотдельного товара, а для ценной бумаги – своя. Товар продается один илинесколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченноечисло раз и т.д. Рынок ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны.Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежный капитал.Первый является надстройкой над вторым, производством по отношению к ним.

        Классификация видов рынков ценных бумагимеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг.

        Так различают:

-    международные и национальные рынки ценных бумаг;

-     национальныеи региональные (территориальные) рынки;

-     рынкаконкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.)

-     рынкагосударственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

-     рынкипервичных производственных ценных бумаг.

  Основными рынками, на которыхпреобладают финансовые отношения, является:

— рынок банковских капиталов,

— рынок ценных бумаг,

— валютный рынок,

— рынок страховых и пенсионныхфондов.

        Поскольку далеко не всеценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, поскольку рынокценных бумаг не может  в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В тойчасти, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, онназывается фондовым рынком и в этом качестве есть составная часть финансовогорынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаясячасть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров неполучила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг ифондового рынка считаются синонимами.

       Рынок ценных бумаг имеетцелый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночныефункции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которыеотличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

— коммерческая функция, т.е.функция получения прибыли от операций на данном рынке;

— ценовая функция, т.е. рынокобеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

— информационная функция, т.е.рынок производит и дроводит до своих участников рыночную информацию об обьектахторговли и участниках;

— регулирующая функция, т.е. рыноксоздает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров междуучастниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления ит.д.

        К специфическим функциямрынка ценных бумаг можно отнести следующие:

— перераспределительную функцию;

-    функциюстрахования ценных и финансовых рисков.

-        Перераспределительнаяфункция условно может  быть разбита на три подфункции:

-    -перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночнойдеятельности;   

— перевод сбережений, прежде всегонаселения, из непроизводительной в производительную форму;

— финансирование дефицитагосударственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращениедополнительных денежных средств.     

          Составная часть рынкаценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способторговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценныхбумаг необходимо выделить рынки:

— первичный и вторичный;

— организованный и неорганизованный; 

— биржевой и небиржевой; 

— традиционный икомпъютеризированный;

— кассовый и срочный .

            Первичный рынок — это приобретениеценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса  реализацияценный бумаги; это первое проявление ценной бумаги на рынке, обставленноеопределенными правилами и требованиями .

            Вторичный рынок — это обращение ранеевыпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или другихформ перехода ценной бумаги от одного ее  владельца к другому в течении всегосрока существования ценной бумаги.

           Организованный рынок ценных бумаг — этоих обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированнымипрофессиональными посредниками- участниками рынка по поручению других участниковрынка. Неограниченный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единыхдля всех участников рынка правил.

            Биржевой рынок — это и торговля ценнымибумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок- это торговля ценными  бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок — это всегда организованный рынок ценныхбумаг, т.к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только междубиржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех другихучастников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным инеорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерныхсистемах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

             Торговля ценными бумагами можетосуществляется на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнемслучае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие  соответствующихфондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертамикоторого являются:

 - отсутствие физического места, где встречаютсяпродавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контракта междуними;

— полная автоматизация процесса торговли и егообслуживания;

— роль участников рынка сводится в основном только квводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

              Кассовый рынок ценных бумаг(иностранное название “кэш”-рынок, или “спот”-рынок) — это рынок с немедленнымисполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней.

              Срочный рынок ценных бумаг — эторынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со срокомисполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3месяца.

  

7.2.Участники рынка ценных бумаг.

           Участники рынка ценных бумаг — этофизические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги илиобслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой вопределенные экономические отношения по поводу обращения ценных  бумаг.

           Существуют следующие основные группыучастников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом “ О рынке ценных бумаг” взависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовыепосредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственныеорганы регулирование и контроля.

            Эмитент — это юридическое лицо, группаюридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственнойвласти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательстваперед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценнойбумагой.

     Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

         Значение инвестора на фондовом рынке труднопереоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в егооснове лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересыинвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют егозапросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон “О рынке ценных бумаг”определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на правесобственности (собственник) или ином вещном праве (владелиц).

          Брокером  считают профессиональногоучастника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Всоответствии с Законом “О рынке ценных бумаг “ “… брокерской деятельностьюпризнается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качествеповеренного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения иликомиссии либо доверенности на совершение таких сделок”.В качестве брокера могутвыступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерскаядеятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной вустановленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.  

       Законом допускается совмещение брокерскойдеятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

        Дилером называется профессиональный участникрынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскуюдеятельность. В Законе “ О рынке ценных бумаг” определено, что “дилерскойдеятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своегоимени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или)  продажиопределенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенныхценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность,ценам”.                   

         Одним из профессиональных участников  рынкаценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретнойюридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию надеятельность по управлению ценными бумагами.

              Указания деятельности включают :

n управлениеценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующию компанию;

n  управлениеденежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения вценные бумаги;

n  управлениеценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессесвоей деятельности на рынке ценных бумаг.

         Регистраторами на рынкеценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентомведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг,составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том,  чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

           Основная обязанностьрегистратора — своевременное предоставление реестра эмитенту. Другаяобязанность регистратора, тесно связанная с основной, — ведение лицевых счетоввладельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые прибездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

          Депозитариями называютсяорганизации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и(или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета,на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, атакже непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

            Расчетно-клиринговаяорганизация — это специальная организация банковского типа, котораяосуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценныхбумаг. Ее главными целями являются :

n минимальныеиздержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

n  сокращениевремени расчетов;

n  снижениедо минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

              Расчетно-клиринговая организация — этокоммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставнойкапитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходовскладываются из:

n платыза регистрацию сделок;

n  доходовот продажи информации;

n  доходовот обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;

n  поступленийот продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;

n  другихдоходов.

       Организатор торговли – этопрофессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность поорганизации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынкеценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованномулицу:

n правиладопуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

n правиладопуска к торгам ценных бумаг;

n правиларегистрации сделок;

n правилазаключения и сверки сделок;

n порядокисполнения сделок;

n правилаограничивающие манипулирование ценами;

n расписаниепредоставления услуг организаторам торговли на рынке ценныхбумаг.


 7.3.Фондовые биржи.

          Согласно действующему российскомузаконодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг,организующим их куплю-продажу, т.е. “непосредственно способствующих заключениюгражданско-правовых сделок с ценными бумагами”.*

           По законодательству фондовая биржа неможет совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другимивидами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарнойи клиринговой.

           Фондовая биржа создается в форменекоммерческого партнерства.

           Фондовая биржа организует торговлю толькомежду членами биржи.

 Другие участники рынка ценных бумаг могут совершатьоперации на бирже исключительно через посредничество членов биржи.  Служащиефондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональныхучастников рынка ценных бумаг — юридических лиц, а также самостоятельноучаствовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

            Задачи фондовой биржи:

 1.Предоставить место для рынка, т.е. централизоватьместо, где может происходить как продажа ценных бумаг первым их владельцам, таки вторичная их перепродажа.

 2.Выявление равновесной биржевой цены. Биржадобивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе торга. Для реализацииэтой задачи биржа обеспечивает открытость информации, стандартизацию условийустановления цен, использование средств массовой информации для распространенияинформации о котировке цен и сделок.

 3.Аккумулировать временно свободные денежныесредства и способствовать передаче права собственности.

 4.Обеспечение гласности открытости торгов. Биржаобязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок,наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационномномере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных(купленных)

* Закон “О рынке ценных бумаг”

ценных бумаг. Биржа должна обеспечить доступностьинформации, способность оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всехучастников биржевой торговли одно и тоже время. Она также должна получать икомментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы техценных бумаг, которые котируются на ней.

 5.Обеспечение арбитража. При этом арбитраж следуетпонимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он долженопределить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а такжевозможные компенсации пострадавшей стороне.

 6.Обеспечение гарантий исполнения сделок,заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржагарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигаетсятем, что к обращению на бирже допускается только те ценные бумаги, которыепрошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

 7.Разработка этических стандартов, кодексаповедения участников биржевой торгов.


Заключение.

          Особенность развития рынка ценных бумаг вРоссийской Федерации в начале  90-х годов заключалась в хаотичности егофункционирования. Это было обусловлено, в частности, отсутствиемсистематизированного законодательства, которое регулировало бы структуру идеятельность фондового рынка.

          С выходом в свет закона “О рынке ценныхбумаг” от 22.04.96г. № 39  в деятельности рынка ценных бумаг многоепрояснилось: были определены отношения, возникающие при эмиссии и обращенииэмиссионных ценных бумаг не зависимо от типа эмитента, а также особенностисоздания и деятельности профессиональных участников ценных бумаг.

           Профессиональные участники на рынкеценных бумаг возникли исторически для того, чтобы обеспечивать интересы лиц,заинтересованных в деятельности на фондовом рынке.

           Именно профессиональные участники рынкаценных бумаг являются рычагами, которые запускают механизм фондового рынка,осуществляют перераспределение денежных ресурсов от тех, кто обладает денежнымисредствами к тем, кто нуждается в дополнительных финансовых ресурсах дляосуществления коммерческих проектов.

           Закон “О рынке ценных бумаг” определил, чтопрофессиональные участники рынка ценных бумаг- это юридические лица, в томчисле кредитные организации, а также граждане (физические лица),зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующиевиды деятельности:

   а) брокерскую деятельность;

   б) дилерскую деятельность;

   в) деятельность по управлению ценными бумагами;

   г) деятельность по определению взаимныхобязательств (клиринг);

   д) депозитарную деятельность;

   е) деятельность по ведению реестра владельцевценных бумаг;

   ж) деятельность по организации торговли на рынкеценных бумаг.

          Как уже отмечалось ранее, видыдеятельности должны признавать в качестве профессиональной государством идолжны соответствовать:

n квалификационнымтребование;

n критериемфинансовой устойчивости и приемного уровня риска;

n требованиемраскрытия информации и соблюдения деловой этики.

          Лицо может быть признанопрофессиональным участником рынка ценных бумаг только если:

а) у него в штате специалисты,подлежащие обязательной аттестации в соответствии со своими должностями, имеютквалификационный аттестат по операциям с ценными бумагами;

б) наличие необходимогособственного капитала;

в) наличие полной и точной системыучета и отчетности по операциям с ценными бумагами;

г) наличие лицензии на ведениесоответствующего вида деятельности.

          Однако, развитие рынкаценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которыехарактеризуются ростом инфлиции, финансовой

нестабильностью, огромной взаимнойзадолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитомфедерального бюджета. Конечно же, эти

факторы в определенной степенимешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

          И тем не менее, спринятием закона “О рынке ценных бумаг” деятельность профессиональныхучастников на рынке ценных бумаг стала подвергаться наиболее жесткомурегулированию со стороны государства: появились конкретные требования, права,обязанности, порядок лицензирования и т.д. Все это позволяет государству пресекатьвнедрение на рынке ценных бумаг мошенников и непрофессионалов.

         Данную тенденцию можнопроследить и по нашему городу Сургуту. Если до 1997 года инвестиционнойдеятельностью в городе занималось 188 компаний, то после принятия закона “Орынке ценных бумаг” их число сократилось до 23.

         Если до вступления в силузакона брокерскую деятельность в Сургуте осуществляли 2096 фирм, то 1997 годуперерегистрацию прошла всего 120, а в

1998 году было зарегистрированопока только 14 фирм. Также обстоят дело и с брокерской деятельность: с 1991 по1998 год всего зарегистрировано 1953 компании, из них 1997 году — 120, а в 1998году — 14.

         Из множествазарегистрированных по Сургуту инвестиционных компаний, занимающихсяпрофессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг можно выделить тольконесколько фирм, которые поистине можно признать серьезными в этом отношении.Это: ЗАО “Инвест-Партнер”, которая является старожилом в этой области в городе(действует с 1992 года и еще ни разу не дискредитировала себя какпрофессионального участника рынка ценных бумаг), а также ЗАО “Гелиум” и ООО“Информ”.

          Из всего можно сделатьвывод, что в будущем выход на организованный рынок ценных бумаг — только черезпрофессионалов, т.е. предоставление услуг по ценным бумагам), а также ЗАО“Гелиум” и ООО “Информ”.

          Из всего этого можносделать вывод, что в будущем выход на организованный рынок ценных бумаг — только через  профессионалов, т.е. предоставление услуг по ценным бумагам — исключительно на профессиональной основе, в качестве специализированнойдеятельности, отвечающей квалифицированным требованием и критерием информации иделовой этики.

          И в заключении хочетсязаметить, что невозможно дальше развивать рынок, не обслуживая публично егоидеологию, не собирая идеи многих людей, не внося в его развитие элементыдолгосрочного макроэкономического управления.

          Нельзя дальше строитьрынок, не создавая шаг за шагом единства в его управлении, не преодолеваяраздробленности ресурсов, разно направленности интересов и мозаичности идей.

          Сделать мир ценных бумагпредсказуемым, более безопасным и продуктивным — в этом состоит организационнаяи этическая ответственность государства и участников рынка ценных бумаг.

   

Список литературы и нормативного материала.

1.Гражданский кодекс Российской Федерации от21.10.95г. Часть 1.

2.Гражданский кодекс Российской Федерации от22.12.95г. Часть 2.

3.Федеральный Закон от 22.04.96г. № 39-ФЗ “О рынкеценных бумаг”.

4.Федеральный Закон от 11.03.97г. №47-ФЗ “О простоми переводном векселе”.

5.Федеральный Закон от 26.12.95г. №208-ФЗ  “Обакционерных обществах”.

6.Постановление Правительства РСФСР от 28.12.91г.№78 “Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовыхбиржах РСФСР”.

7.Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовыерынки.-М.: Финансы,1995г.

8.Миркин А.П. Фондовый рынок в странах Запада. –М.:1996г.

9.Алехин Б.И. “Рынок ценных бумаг. Введение вфондовые операции”. –М: Финансы и статистика,1991г.

10. Алексеев М.Ю. “Рынок ценных бумаг”. – М.:Финансы и статистика, 1992г.

11.Гудкова Р.А. “Инвестиции в ценные бумаги”. – М.:Финансы,1996г.

12.Учебник “Рынок ценных бумаг” под ред.В.А.Галанова, А.И.Басова.,1998г.

13.Учебник “Российский фондовый рынок” под ред.А.П.Козлова.,1994г. 

14.Агарков М.М. “Учебник о ценных бумагах”. – М.:Финстанинформ, 1993г.

15.Андрющенко В.И., Костикова Е.В. Книга акционерадля чтения и принятия

     решения. – М.: Финансы, 1994г.

                   

.

     

еще рефераты
Еще работы по банковскому делу