Реферат: Рынок ценных бумаг

Вопрос 1.

 

Место рынка ценныхбумаг в структуре финансового рынка и его

функции.

Финансовый рынок – рынок, на котором сбережениятрансформируются в инвестиции.

Финансовый рынок состоитиз:

1.        денежный рынок –рынок, на котором обращаются краткосрочные ЦБ.

2.        рынок капитала –рынок, на котором обращаются бессрочные ЦБ или бумаги, до погашения которыхостается более года.

Денежный рынок включает:

1.        рынок денегЦентрального банка – на котором 2 субъекта экономики (коммерческие банки иправительство) могут взять деньги у ЦБ РФ;

2.        рынок денегнаселения (депозитных денег)  — на котором коммерческие банки открываютдепозитные счета населению;

3.        межбанковскийрынок  — на котором коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу;

4.        рыноккраткосрочных кредитов;

5.        валютный рынок –на котором осуществляется покупка и продажа валюты;

6.        рыноккраткосрочных ценных бумаг.

Рынок капитала включает:

1.        рыноксреднесрочных и долгосрочных кредитов;

2.        рыноксреднесрочных, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг.

Рынок ЦБ (фондовый рынок)является одним из сегментов финансового рынка.

РЦБ – рынок, который опосредуеткредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

Функции РЦБ:

1.        мобилизационная функция – функция, котораяхарактерна для эмитентов и которая заключается в возможности привлеченияденежных средств для инвестиций посредством выпуска ЦБ.

2.        перераспределительнаяфункция –заключается в перераспределении денежных средств с помощью акций междуотраслями, различными экономическими агентами и т.д.

3.        регулирующаяфункция –проявляется посредством проведения операций на открытом рынке припокупке-продаже государственных ЦБ. Путем покупки-продажи ЦБ государство влияетна развитие экономики.

4.        спекулятивнаяфункция –проявляется при получении дохода путем продажи-покупки акций в результатеизменения курсовой стоимости акций.

5.        информационнаяфункция – всеэкономические агенты принимают решения о продаже-покупке акций на основаниидинамики индексов.

6.        сберегательнаяфункция –экономические агенты имеют определенную сумму активов, и РЦБ позволяетдиверсифицировать портфель ЦБ и снижать риск падения активов.

7.         вспомогательнаяфункция.


Вопрос 2.

 

Цели, основныеэлементы и уровни государственного

регулирования РЦБ.

Цели:

1.        защита интересовинвесторов;

2.        обеспечениеустойчивости и эффективности рынка, т.е. создание защитных механизмов дляпредотвращения резких колебаний курсов ЦБ на РЦБ;

3.        обеспечениеликвидности рынка за счет увеличения количества эмитентов и количества ЦБ.

Основные элементы:

1.        создание нормативно-правовойбазы;

2.        лицензированиедеятельности профессиональных участников РЦБ;

3.        аттестацияспециалистов;

4.        контроль засоблюдением законодательства и применения санкций.

Уровни государственного регулированияРЦБ:

1.        принятие законовзаконодательными органами власти;

2.        принятиенормативных актов органами исполнительной власти (ФСФР, антимонопольная служба,Министерство Финансов, ЦБ РФ);

3.        принятиенормативных актов саморегулирующими организациями.


Вопрос 3.

 

Законодательная инормативная база правового регулирования

РЦБ.

Основные законы, регулирующие РЦБ:

1.        Закон о РЦБ № 39-ФЗ от 22.04.1996 – регулируетотношения, возникающие при эмиссии и обращении ЦБ и особенности создания идеятельности профессиональных участников РЦБ.

2.        Закон об АО № 208-ФЗ от 26.12.1995 – определяетпорядок создания, реорганизации, ликвидации АО, права и обязанности акционеров,а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.

3.        Закон обособенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ЦБ № 136-ФЗ от 29.07.1998 – регулируетпорядок возникновения и исполнения обязательств РФ в результате эмиссиигосударственных и муниципальных ЦБ, процедуру эмиссии и обращение ЦБ, порядокраскрытия информации.

4.        Закон о защитеправ и законных интересов инвесторов на РЦБ № 46-ФЗ от 05.03.1999 – обеспечивает защиту прав изаконных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестированиякоторых являются ЦБ, а также определяет порядок выплаты компенсаций ивозмещение ущерба инвесторам, причиненным противоправными действиями эмитентови других участников РЦБ на РЦБ.

Основные нормативныеакты:

1.        Стандартыэмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ № 05-4/пз-н от 16.03.2005, утвержденный ФСФР – регулируютэмиссию акций, опционов эмитента и облигаций юридических лиц, а также порядокрегистрации проспектов ЦБ.

2.        Положение ораскрытии информации эмитентами эмиссионных ЦБ № 05-5/пз-н от 16.03.2005,утвержденный ФСФР — регулирует состав, порядок и сроки раскрытия информацииакционерным обществом в форме проспекта ценных бумаг, ежеквартального отчетаэмитента и сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающихфинансово-хозяйственную деятельность эмитента.


Вопрос 4.

 

Функции Федеральнойслужбы по финансовым рынкам.

ФСФР – это федеральный орган исполнительнойвласти по РЦБ, который осуществляет контроль за деятельностью профессиональныхучастников РЦБ.

Функции:

1.        разработканаправлений развития РЦБ и регулирования РЦБ;

2.        разработканормативных документов;

3.        определяеттребования к операциям с ЦБ и нормы для допуска и обращения на бирже;

4.        определяеттребования к порядку ведения реестра;

5.        осуществляетлицензирование различных видов профессиональной деятельности на РЦБ, а такжеаннулирование лицензий;

6.        осуществляетконтроль за соблюдением законодательства профессиональными участниками РЦБ;

7.        обеспечиваетраскрытие информации о зарегистрированных выпусках ЦБ эмитентов;

8.        утверждаетквалификационные требования, предъявляемые к руководителям и сотрудникампрофессиональных участников РЦБ и др.


Вопрос 5.

Брокерская и дилерскаяпрофессиональная деятельность на РЦБ.

Брокерскаядеятельность –совершение сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента.

Брокер – профессиональный участник РЦБ,осуществляющий брокерскую деятельность.

За оказанные услуги брокерполучает комиссионные.

Брокер обязан выполнятьпоручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Брокер можетосуществлять дилерские операции, но сделки по поручению клиентов подлежатприоритетному исполнению. В случае причинения убытков клиенту, брокер должен ихвозместить.

Для каждого клиентаброкер открывает счет в банке, куда перечисляет денежные средства клиентов,переданные ему для совершения сделок. При этом брокер не вправе объединять свойличный счет со счетом клиента. По письменного требованию клиента, брокер обязанвернуть денежные средства клиенту.

Брокер может кредитоватьклиента деньгами или ценными бумагами и взимать проценты. Сделки, совершаемые сиспользованием денежных средств и/или ЦБ, переданных брокером в заем клиенту,называются маржинальными сделками. При этом брокер обязан заключатьсделки для клиента только через организаторов торговли и только по ликвиднымЦБ, список которых публикуется ФСФР.

Дилерская деятельность – совершение сделок с ценнымибумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления ценпокупки/продажи определенных ЦБ с обязательством покупки/продажи этих ЦБ пообъявленным лицом ценам.

Дилер — профессиональный участник РЦБ,осуществляющий дилерскую деятельность. Дилером может быть только юридическоелицо.

Дилер извлекает прибыльза счет разницы между ценой продавца (ценой, по которой дилер готов продать ЦБ)и ценой покупателя (ценой, по которой дилер готов купить ЦБ), котораяназывается спрэдом или маржой.


Вопрос 6.

 

Профессиональная деятельностьна РЦБ по управлению ЦБ и

определению взаимныхобязательств.

Деятельность поуправлению ЦБ –деятельность юридического лица по доверительному управлению ценными бумагами,принадлежащими другому лицу, и переданными ему в интересах этого лица.

Управляющий – профессиональный участник РЦБ,осуществляющий деятельность по управлению ЦБ.

За причинение ущербаинтересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки.

Клиринговаядеятельность – этодеятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировкаинформации по сделкам с ЦБ и подготовка бухгалтерских документов по ним) и ихзачету по поставкам ЦБ и расчетам по ним.

Клиринговая организация,осуществляющая расчеты по сделкам с ЦБ, обязана формировать специальные фондыдля снижения рисков неисполнения сделок с ЦБ. Минимальный размер специальныхфондов устанавливается ФСФР.

Клиринговая компанияявляется контрагентом между покупателем и продавцом ЦБ. При полученииинформации о заключенных сделках и обязательствах сторон с торговой площадкибиржи, клиринговая компания перечисляет денежные средства в банк, а информациюо переходе прав собственности на ЦБ в депозитарий (номинальному держателю).


Вопрос 7.

 

Профессиональнаядеятельность на РЦБ по хранению

сертификатов ЦБ иведению реестра владельцев ЦБ.

Депозитарнаядеятельность –деятельность по хранению сертификатов ЦБ и/или учету и переходу правсобственности на ЦБ.

Депозитарий — профессиональный участник РЦБ,осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарием может быть толькоюридическое лицо.

Депонент – лицо, пользующееся услугамидепозитария по хранению ЦБ и/или учету прав на ЦБ.

Депозитарий заключает депозитарныйдоговор с депонентом.

Депозитарий не имеетправа распоряжаться ЦБ депонента без поручений депонента. На счет депозитариямогут перечисляться доходы по ЦБ, хранящимся в депозитарии, с цельюперечисления их на счета депонентов.

Депозитарий имеет праворегистрироваться в системе ведения реестра владельцев ЦБ или у другогодепозитария в качестве номинального держателя.

Депозитарий несетответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностейпо учету прав на ЦБ, а также за правильность внесения записей по счетам депо.

Регистраторскаядеятельность –деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая включает всебя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющиесистему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Регистратор — профессиональный участник РЦБ,осуществляющий регистраторскую деятельность. Регистратором может быть толькоюридическое лицо.

Регистратор не вправепроводить сделки с ценными бумагами зарегистрированного лица в системе веденияреестра владельцев ценных бумаг эмитента (СВР).

СВР – совокупность данных,зафиксированных на бумажном или электронном носителе, о зарегистрированныхлицах (номинальных держателей, владельцев ЦБ, доверительных управляющих).

Регистратор обязан потребованию зарегистрированного лица предоставить ему выписку из реестра по еголицевому счету. А также по требованию зарегистрированных лиц, владеющих более1% голосующих акций эмитента, предоставить данные из реестра о другихвладельцах ЦБ с указанием количества, категории и номинальной стоимостипринадлежащих им ЦБ.

Регистратор может вестиреестры неограниченного количества эмитентов. Но эмитент заключает договор наведение реестра только с одним регистратором.

Деятельность по ведениюреестра не может совмещаться с другими видами деятельности.


Вопрос 9.

 

Понятие ценной бумагив ГК РФ. Виды ценных бумаг,

разрешенные кобращению на российском фондовом рынке.

ЦБ – документ, удостоверяющий ссоблюдением установленной формы и обязательных реквизитов  имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при ее предъявлении.

ЦБ представляет собой наборимущественных прав, которые могут передаваться от одного владельца к другому.

Имущественные права:

1.        обязательственныеправа – права требования (на получение денег, на управление фирмой и др.) клицу, выпустившее ЦБ;

2.        вещные права –права требования на определенный товар (складское свидетельство, коносамент идр.).

Свойства ЦБ:

1.        формальность – необходимость строго соблюденияустановленной формы и реквизитов. ЦБ является ничтожной при несоблюденииреквизитов.

2.        презентационность – необходимость предъявления самойбумаги как для передачи прав, так и для их осуществления. Это свойствоприменяется только для документарных ЦБ.

3.        оборотоспособность – возможность перехода из рук в рукис переходом всех прав к новому владельцу.

4.        публичнаядостоверностьприобретаемых прав, предоставляемых ценной бумагой.

ЦБ является формой существованиякапитала, который может обращаться на рынке и приносить доход. Способностьобращения отличает ЦБ от других финансовых документов.

Виды ценных бумаг,разрешенные к обращению на российском фондовом рынке:

1.        государственнаяоблигация;

2.        корпоративнаяоблигация;

3.        вексель;

4.        чек;

5.        депозитный исберегательный сертификат;

6.        коносамент;

7.        банковскаясберегательная книжка на предъявителя;

8.        акция;

9.        приватизационнаяЦБ (ваучер);

10.     другие ЦБ,которые допускаются к обращению в соответствии с законодательством о РЦБ.

Эмиссионная ЦБ – это любая ценная бумага, котораяхарактеризуется следующими признаками:

1.        закрепляетимущественные и неимущественные права;

2.        размещаетсявыпусками;

3.        имеет равныйобъема прав и сроки их осуществления внутри одного выпуска.


Вопрос 10.

 

Классификация ЦБ повидам, доходности, способу обращения,

срокам обращения и взависимости от базового актива.

Классификация ЦБ:

1.        по формекапитала:

·    долевые ЦБ – ЦБ, которая подтверждает участиевладельца в формировании уставного капитала, дает право на получение частиприбыли и участие в управлении предприятием, закрепляет права владельца начасть имущества предприятия при ликвидации (акция).

·    долговые ЦБ – ЦБ, которые выражают отношениезайма между владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить вустановленный срок и выплатить определенный % (облигация).

2.        по эмитентам:

·    государственные;

·    муниципальные;

·    корпоративные.

3.        по способуреализации прав:

·    предъявительские – права, которые удостоверяет даннаяЦБ, принадлежат лицу, который предоставляет ее.

·    именные – права, которые удостоверяет даннаяЦБ, принадлежат определенному лицу, данные о котором содержатся в реестревладельцев ЦБ.

·    ордерные – права, которые удостоверяет даннаяЦБ, могут принадлежать лицу, указанному в этой ЦБ, или любому другому лицу,которого назначит первоначальный владелец ЦБ путем нанесения передаточнойнадписи в данной ЦБ.

4.        по формевыпуска:

·    документарная– ЦБ, котораявыпускается в бумажной форме в виде бланков ЦБ.

·    бездокументарная– ЦБ, котораяпредставляет собой безналичную форму, а подтверждение прав осуществляется спомощью ведения реестра владельцев ЦБ.

5.        по стадиямобращения:

·    ЦБ первичногорынка – размещаются от эмитента к первым владельцам.

·    ЦБ вторичногорынка – размещаются от первых владельцев к последующим.

6.        по возможностидосрочного погашения:

·    безотзывные – не могут быть отозваны и погашеныэмитентом досрочно.

·    отзывные – могут быть отозваны и погашеныдосрочно (облигации, привилегированные акции).

7.        по возможностисвободного обращения:

·    обращающиеся – ЦБ, которые могут свободнообращаться на рынке.

·    необращающиеся– ЦБ, которые немогут обращаться на рынке (только первичное обращение).

·    ЦБ сограниченной возможность обращения – ограниченное обращение ЦБ, которое указано в условияхвыпуска данных ЦБ.

8.        по объемупредоставляемых прав:

·    первичные ЦБ –удостоверяют права на первичные ресурсы (акции, облигации, вексель).

·    производные ЦБ –удостоверяю права их владельца на покупку/продажу первичных ЦБ (опционные,форвардные, фьючерсные контракты).


Вопрос 11.

 

Сущность обыкновеннойакции и характеристика прав ее

владельца.

Акция – эмиссионная ЦБ, закрепляющая праваее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества ввиде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на частьимущества, остающегося после его ликвидации.

Сущность обыкновенной акциизаключаетсяв ее свойствах:

1.        держательобыкновенной акции является совладельцем общества;

2.        обыкновеннаяакция является именной и бессрочной ЦБ, т.е. обращается на рынке до тех пор,пока существует акционерное общество, которое ее выпустило;

3.        акционер неотвечает по обязательствам общества;

4.        неделимостьобыкновенной акции (совместное владение семьей одной акцией не дает правкаждому члену семьи);

5.        консолидирование(увеличение номинала и уменьшение количества) и дробление (уменьшение номиналаи увеличение количества) акций.

Характерные черты обыкновенной акции:

1.        предоставляютправо их владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров (послеполной оплаты акции);

2.        выплатадивидендов по обыкновенным акциям может осуществляться только после выплатыдивидендов по привилегированным акциям.

Характеристика прав владельца обыкновенной акции:

1.        обыкновеннаяакция предоставляет одинаковый объем прав акционеру;

2.        право голоса наобщем собрании акционеров;

3.        право наполучение дивидендов;

4.        право на частьимущества при ликвидации АО;

5.        право преимущественнойпокупки нового выпуска акций;

6.        право наинформацию (для акционеров, владеющих не менее 10% акций).


Вопрос 12.

 

Объявленные иразмещенные акции. Рыночная капитализация

акционерного общества.

Размещенные акции – акции, приобретенные акционерами.

Объявленные акции – акции, которые АО может размещатьдополнительно к размещенным акциям. Количество, номинальная стоимость икатегория таких акций указывается в уставе. Наличие в уставе объявленных акцийпредоставляет возможность АО увеличивать уставный капитал путем выпускадополнительных акций в размере не превышающим величину объявленных акций.

Уставный капитал – сумма номинальных стоимостей всехразмещенных акций. УК определяет минимальный размер имущества, гарантирующийинтересы кредиторов акционерного общества.

Капитализация – это показатель, характеризующийобъем капитала компании в рыночной оценке, воплощенной в акциях. Онопределяется как произведение текущей рыночной стоимости размещенных акций наих количество.


Вопрос 13.

 

Порядок и цели дробленияи консолидации акций.

Дробление акций – это обмен (конвертация) однойакции на две или более акций этой же категории.

В результате дроблениявозрастает число акций акционерного общества и одновременно уменьшается ихноминальная стоимость.

Цель дробления – сохранение ликвидности ЦБ, т.к.при успешной работе АО цена акции растет и из-за увлечения цены акции,количество инвестором может уменьшаться.  Поэтому АО принимает решение одроблении акции и снижении номинальной стоимости акций.

Порядок дробления:

1.        принимаетсярешение собрание акционеров о дроблении акций;

2.        подготавливаютсясоответствующие документы в ФСФР для регистрации;

3.        дробление акцийосуществляется в один день;

4.        конвертируемыеакции при дроблении аннулируются;

5.        при дробленииодна акция обменивается на две или более акций, совместная номинальнаястоимость которых равна номинальной стоимости конвертируемой акции.

Цель консолидации – увеличение номинальной стоимостиакций.

Консолидация акций – обмен двух или более акций на однуновую акцию той же категории.

В результате консолидацииколичество акций уменьшается и одновременно увеличивается номинальная стоимостьакций.

Порядок консолидации:

1.        принимаетсярешение собрание акционеров о консолидации акций;

2.        подготавливаютсясоответствующие документы в ФСФР для регистрации;

3.        консолидацииакций осуществляется в один день;

4.        конвертируемыеакции при консолидации аннулируются;

5.        при консолидациидве или более акций обмениваются на одну акцию, номинальная стоимость которойравна совместной номинальной стоимости конвертируемых акции.


Вопрос 14.

 

Сущность дивиденда пообыкновенным акциям: формы, сроки и

порядок выплаты.Ограничения на выплату дивидендов.

Дивиденд – доход акционера, получаемый отвладения акцией общества.

Решение о выплате дивидендов может приниматьсяпоквартально или по окончании финансового года.

Общество выплачиваетдивиденды в зависимости от результатов финансовой деятельности общества и необязано каждый год выплачивать дивиденды. Но если решение о выплате дивидендовбыло принято на ОСА, то такие дивиденды должны быть выплачены акционерам.

Срок выплаты: определяется уставом или решениеОСА, но если срок не был определен, то срок выплаты не должен превышать 60 днейсо дня принятия рения об их выплате.

Формы выплаты: денежная форма или имуществомобщества, если предусмотрено уставом общества.

Размер дивиденда не можетбыть больше рекомендованного Советом директоров общества. Дивидендывыплачиваются из чистой прибыли АО.

Ограничения на выплатудивидендов:

1.        если не полностьюоплачен уставной капитал;

2.        если на моментпринятия такого решения АО отвечает признакам банкротства;

3.        если АО принялорешение о выкупе своих акций, и он еще не был завершен;

4.        если стоимостьчистых активов АО меньше (станет меньше) суммы его уставного капитала,резервного фонда;

5.        если размердивидендов не определен;

6.        если не выплаченыдивиденды по привилегированным акциям, по обыкновенным акциям дивидендывыплачиваться не могут.


15. Порядок и формыоплаты обыкновенных акций инвесторами

при учреждении АО.

Первичное размещение ц.б.осуществляется с пом.: 1. Публичного размещения (открытой подписки) срединеограниченного круга инвесторов. Проводятся рекламная кампания, регистрация ипубликация проспекта эмиссии. 2 форма – закрытая подписка (частное размещение).Нет публичного размещения, рекламной кампании, регистрации и публикациипроспекта эмиссии. Предел – 500 инвесторов. При превышении – обязательноопубликовать проспект эмиссии.

Этапы первичногоразмещения:

1.        Принятиеэмитентом решения о выпуске ц.б.

2.        Подготовка иутверждения проспекта эмиссии.

3.        Госуд.Регистрация выпуска ц.б. и проспекта эмиссии

4.        Раскрытиеинформации (публикация проспекта эмиссии)

5.        Изготовлениесертификатов ц.б.

6.        Размещение ц.б.на рынке.

7.        Регистрация отчетаоб итогах выпуска в ФСФР.

При частном размещениисертификаты ц.б. не изготавливаются:

1.        принимаетсярешение

2.        регистрация ц.б.

3.        размещение средиограниченного числа инвесторов

4.        регистрацияотчета об итогах выпуска.

Формы оплаты определяются:

·  при учреждении АО- договором или уставом

·  при выпускедополнительных акции — решением о их размещении

Оплата осуществляется:

·  деньгами

·  ценными бумагами

·  другими вещамиили имущественными правами

·  иными правами,имеющими денежную оценку

Акции оплачиваются:

·  при учреждении АО

-50% — к моментурегистрации

— остальные в течениигода с момента регистрации

·  при выпускедополнительных акции:

— в соответствии срешением о их размещении, но не позднее года с момента размещения — не менее 25% номинала при приобретении

·  при оплате неденежными средствами — сразу полностью

До полной оплаты акции недают право голоса.

При неполнойоплате в установленный срок:

·  акция поступает враспоряжение АО

·  деньги иимущество, внесенные в оплату за акции не возвращаются.

Эти акции:

— не дают право голоса

— не учитываются приподсчете голосов

— не дают дивиденда

— реализуются в течениигода, в противном случае подлежат погашению с соответствующим уменьшениемуставного капитала по решению общего собрания акционеров.

При учреждении АО всеакции размещаются среди учредителей. Все акции — именные. Количество и номиналразмещенных акции каждой категории определяются уставом АО. Размер уставногокапитала- для ОАО — не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда на дату регистрацииобщества — для ЗАО не менее 100 минимальных размеров оплаты труда на датурегистрации общества. Уставом АО может быть определено количество и номиналобъявленных акции, права по ним, порядок и условия их размещения.

Уставный капитал обществаможет быть  увеличен   путем   увеличения номинальной стоимости акций или размещения  дополнительных акций.

Решение об  увеличении уставного  капитала общества путем   увеличения номинальной стоимости акций и овнесении   соответствующих изменений  в устав общества  принимается  общим  собранием акционеров или советом директоров.

Уставный  капиталобщества может быть уменьшен путем   уменьшения номинальной  стоимости  акций или сокращения их общего  количества, в том числе путем приобретения частиакций, в случаях,  предусмотренных Федеральным законом.

Уменьшение уставногокапитала общества  путем  приобретения  и   погашения части   акций  допускается,  если  такая  возможность   предусмотрена в уставе общества.Общество не  вправе  уменьшать   уставный  капитал,  если  в результате этогоего размер станет меньше  минимального уставного капитала общества,  определяемого в  соответствии с  Федеральным законом на дату регистрации соответствующих изменений  в уставе общества.


16. Характеристика привилегированных акций, правоголова.

 

Акция – эмиссионная ценная бумага,закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на частьимущества, остающегося после его ликвидации.

Эмитентами акцийвыступают государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятияобщественных организаций.

В зависимости от порядкарегистрации и передачи акции и облигации подразделяются на именные и напредъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценныхбумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждойвыпущенной именной акции. По требованию владельца именная акция может бытьзаменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничемне лимитируется.

В связи с тем, чтоакционерные общества могут быть открытыми изакрытыми, следуетразличать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытыхакционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия другихакционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного обществанеобходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право ихприобретения.

Сумма дивидендов по привилегированнымакциям фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент отноминальной стоимости акции. Одновременно для владельцев привилегированныхакций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общемсобрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию вуправлении хозяйственной деятельностью. Наиболее привлекательныпривилегированные акции для отдельных держателей, располагающих незначительнымисредствами и не имеющих ни времени, ни возможностей участвовать вуправленческом процессе.

Исходя из различий способавторичного обращения, т.е. На основании различий в правах участия акционеров впоследующих выпусках можно выделить также акции с правом и без праваконверсии в иные виды акций или другие ценные бумаги.

 Акции могут такжеразличаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в видеотпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (ввиде бухгалтерских записей на счетах).

Акционеру на всепринадлежащие ему акции выдается сертификат. Сертификат акций – этоценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лицаопределенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другомуозначает совершение сделки и переход права собственности на акции только вслучае регистрации операции в установленном порядке.

Акции дают право надивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Дивиденд может выплачиватьсяежеквартально, раз в полгода или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком,акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается чеком, платежнымпоручением, почтовым или телеграфным переводом.

Привилегированныеакции в общемслучае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируютфиксированный дивиденд и определенный размер ликвидационной стоимости акции.Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могутпредоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разныеноминалы.

Интересно, что закон «Обакционерных обществах» предоставляет широкие возможности для комбинаций прав,закрепляемых привилегированными акциями. Так, например, устав акционерногообщества может предоставлять право голоса по ним. Кроме того, по закону «Обакционерных обществах» владельцы привилегированных акций имеют правоголоса при решении вопросов на общем собрании акционеров ореорганизации и ликвидации общества, а также получают право голоса повсем вопросам компетенции общего собрания акционеров в случае невыплатыобозначенных в уставе дивидендов по привилегированным акциям.

Размер дивиденда попривилегированным акциям, равно как и размер ликвидационной стоимостипривилегированных акций, может быть обозначен следующим образом:

в виде фиксированнойденежной суммы

в виде процента отноминальной стоимости акции

в уставе может бытьопределен порядок расчета дивидендов или ликвидационной стоимости

в уставе вообще можетничего не содержаться по поводу размера дивидендов и ликвидационной стоимостипривилегированных акций.

В последнем случаепривилегированные акции имеют право на получение дивиденда наравне с простымиакциями, а ликвидационная стоимость определяется в установленном закономпорядке, но не может быть ниже номинала акции.

Виды прив-х Акций:

1. кумулятивные:дивиденды по прив. акциям накапливаются и не выплачиваются. Если решение оневыплате/частичной выплате принято, владельцы прив. акций могут участвовать вуправлении компанией. Как только див-д выплачен, такое право пропадает.

2. отзывные ц.б.Бумаги могут быть отозваны, затем выпуск акций повторяется на др. условиях. Этонеудобно для акционеров.

3. конвертируемые прив.акции: возможность обмена на обыкновенную акцию того же АО. На Западе прив.акции можно конвертировать в облигации. В РФ – нет. Устан-ся цена конвертации,коэфф. Конвертации (пропорция обмена).


17 и 18. Сущность облигаций и их классификация посрокам

обращения, целям выпуска, способам выплатыдохода.

 

Облигация есть обязательство эмитентавыплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммыденежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при погашении).Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чемакции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению какциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возвращениивложенных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

1. Более высокаянадежность облигаций обеспечивает им популярность среди инвесторов, и именно наоблигации приходится более 2/3 оборота большинства крупнейших фондовых рынковмира. Можно выделить 6 основных признаков, по которым классифицируютсяоблигации:

Статус эмитента.Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными илиместными), так и частными компаниями. По статусу эмитента в отдельную категориюиногда выделяют иностранных эмитентов облигаций, которые также подразделяютсяна частные компании и государственные органы.

2. Цель выпускаоблигаций. Облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и длярефинансирования задолженности эмитента. К последней цели прибегаютгосударственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга оченьпопулярен во многих странах, в том числе и в России.

3. Срок обращенияоблигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком на 1 год и более.Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и безограничения срока) облигации. Классификация по срокам обращения государственныхоблигаций в целом совпадает с классификацией корпоративных бумаг с однойпоправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со срокомобращения менее года.

4. Способ выплаты дохода.Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальнойстоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доходвыплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезаемого изспециального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либоприлагающееся к ней.

Нестабильность денежногорынка сильно повлияла на размер ставки купонного дохода. На Западе редкоприменяется купон с фиксированной ставкой дохода, чаще эмитируются облигацииили с равномерно возрастающей ставкой дохода, или с плавающей ставкой, котораяизменяется в зависимости то каких-либо внешних факторов (например, от ставкибанковского процента).

Доход по облигации можетбыть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в форме скидки в цене(дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается единовременно – вмомент погашения облигации. 

5.Способ обеспечениязайма. Облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в формебудущих поступлений от хозяйственной деятельности или определеннымигарантийными обязательствами.

 6.Способ погашенияоблигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранееоговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную привлекательностьэтих ценных бумаг, эмитент идет на различные специальные мероприятия.

Облигация, как и акция,имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) икурсовую цену.

Облигация – это эмиссионная ц.б, закрепляющаяправо ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальнойстоимости и процентов.

         Облигацииклассифицируются по признакам:

1.        В зависимости отсроков:

-   краткосрочные,

-   среднесрочные,

-   долгосрочные,

-   бессрочные,

-   отзывные,

-   продлеваемые.

2.        В зависимости отпорядка владения:

-   именные,

-   на предъявителя.

3.        По способувыплаты купонного дохода:

-          с фиксированнойкупонной ставкой,

-          с плавающейставкой,

-          с равномерновозрастающей,

-          с нулевымкупоном,

-          с оплатой повыбору.

4.        В зависимости отобеспечения:

-   обеспеченные

-    необеспеченные.

5.        В зависимости отхарактера выплат:

-   проценты не выплачиваются до момента погашенияоблигаций;

-   проценты периодически выплачиваются ипри погашении возвращается номинальная стоимость облигаций.

Эмитируя те или иные ц.б, АО можетуправлять своим капиталом. В случае, если стоит задача повышения долисобственных средств, осуществляется дополнительный выпуск акций. Если возникаетнеобходимость быстрого привлечения заемных средств, выпускаются облигации. Еслиинтересы управления требуют поддержки рыночного курса ранее выпущенных ц.б,общество может выпустить конвертируемые облигации, которые являютсяболее привлекательными для инвесторов. Также АО может прибегнуть к дроблениюили консолидации акций.

Для привлечения дополнительныхсредств акционерное общество вправе выпускать облигации с распространением ихмежду юридическими лицами и гражданами. Облигацией является ценная бумага,подтверждающая обязательство выпустившего ее акционерного общества возместитьвладельцу ее номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатойфиксированного процента. Выплата процентов по облигациям производится ежегодно.Облигации могут быть именными и на предъявителя. Принадлежность именнойоблигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другимспособом регистрируется в книге, ведущейся акционерным обществом. Продажа,передача или отчуждение другим способом не требует согласия акционерногообщества. Решение о выпуске облигаций принимается исполнительным органомакционерного общества. Акционерное общество вправе выпускать облигации насумму не более 25 процентов размера уставного фонда и только после полнойоплаты всех выпущенных акций. Облигации могут быть реализованы акционернымобществом и держателями облигаций непосредственно либо через банк. В случаеневыполнения или несвоевременного выполнения акционерным обществом обязанностипо погашению указанной в облигации суммы и выплате процентов взысканиепроизводится принудительно на основе нотариальной надписи, учиняемой в порядке,установленном законодательством Российской Федерации. Другие вопросы выпуска,движения и учета акций и облигаций определяются Положением о ценных бумагах ииными нормативными актами.


19. Основные различия междуобыкновенной акцией и облигацией.

Прив. акция – симбиоз характеристикакции и облигации. (кратко

самая «соль»)

Акция дает право участия в управлениикомпанией, фиксирует долю в собственности на уставный капитал компании при ееликвидации. Обл. не дает права ее собственнику участвовать в управлении К… Поакции див-ды могут не выплачиваться, по обл. – выплачиваются всегда. Акциивыпускаются при создании, реорганизации АО, слиянии и поглощении. Обл.- ср-вомобилизации средств.

Прив. акции занимают промежуточноеположение между акциями и облигациями – симбиоз. По ним выплачиваетсяфиксированный дивиденд. Их владельцы могут принимать участие в общем собранииакционеров при рассмотрении вопросов, связанных с реорганизацией АО и невыплатойдивидендов.


20. Государственные ценные бумаги.

Государственные ценныебумаги — это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которыхдолжником выступают государство, органы государственной власти или управления.

Государственные ценные бумаги выпускают многие страны срыночной экономикой. Цели выпуска государственных ценных бумаг – это, преждевсего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличнойденежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов.

В некоторых странах государственные ценные бумаги широкоиспользуются для проведения денежной политики путем операций на открытом рынке.Операции на открытом рынке –это покупка и продажа Центральнымбанком страны ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценныхбумаг Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже –сжимается.

В настоящее время вРоссии принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных имуниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом можно выделить:

Федеральныегосударственные ценные бумаги

Государственные ценныебумаги субъектов федерации

Муниципальные ценныебумаги.

Государственные имуниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций или иныхэмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные ценныебумаги могут составлять как внутренний, так и внешний долг и быть номинированыкак в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешнийдолг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом.

В настоящее время вобращении находятся следующие виды государственных ценных бумаг, выпущенные отимени Российской Федерации:

Государственные краткосрочныеобязательства (ГКО)

Облигации федеральныхзаймов (ОФЗ)

Облигациигосударственного внутреннего валютного займа (так называемые «вэбовки»)

Облигациигосударственного сберегательного займа

Еврооблигации –облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международномрынке.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаютсяв России с 1993 г. как дисконтные именные бездокументарные ценные бумаги.

Облигации федерального займа (ОФЗ) появились в 1995 г. как среднесрочные именные бездокументарные купонные облигации. Срок их обращения – более 1года. Доход по этим облигациям выплачивается в виде процентных выплат с разнойпериодичностью для разных выпусков (1, 2 и 4 раза в год). Купон может бытьфиксированным и плавающим. Обращаются ОФЗ, как и ГКО, через торговую системуММВБ.

«Вэбовки» появились в 1993 г. Дело в том, что в 1991 г. Внешэкономбанк СССР оказался неплатежеспособным, в нем были заморожены валютные счетаюридических и физических лиц. В 1993 г. задолженность перед юридическими лицамибыла оформлена в виде облигационного займа Облигаций государственноговнутреннего валютного займа (ОГВВЗ). Данный заем был оформлен как 5 траншейоблигаций с разными сроками погашения (от 1 до 15 лет), номинирован в долларахСША. Облигации были выпущены как документарные предъявительские ценные бумаги сежегодными купонными выплатами в размере 3 %. Позднее выли выпущены еще 2транша этих облигаций. ОГВВЗ – это пример секьюритизации задолженности. Секьюритизация– это превращение (переоформление) задолженности в обращаемые ценные бумаги.

В 1996 г. Россия вышла на внешний рынок облигационныхзаимствований – на рынок еврооблигаций.

Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, иностранной дляэмитента, и размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валютатакже является иностранной. Различают евроакции, еврооблигации и краткосрочныеевробумаги (простые обращающиеся векселя). Эмитентами этих бумаг могут быть нетолько государства, но и частные компании.

Наиболее распространеныГосударственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Решение о выпускеГосударственных краткосрочных облигаций принимает Министерство финансовРоссийской Федерации. Банк России является агентом по обслуживанию выпускаГосударственных краткосрочных облигаций и гарантирует своевременность ихпогашения. Облигации приобретаются Банком России у Министерства финансовРоссийской Федерации в пределах лимита, определенного Законом о государственномбюджете для кредитования Банком России федерального бюджета. ГКО выпускаются насрок 3-6-12 месяцев. При первичном размещении ГКО продаются ниже номинала, т.е.с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость ипроцентный доход.

Министерством Финансоввыпущены в обращение облигации Федерального займа (ОФЗ) сроком обращения 1 год.ОФЗ являются государственными купонными облигациями и имеют четыре купона.Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являютсяименными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичнойформе в виде записи на счетах в депозитариях.

Государство выпустилотакже Государственные долгосрочные облигации (ГДО) сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации выпускаются в бланковом виде с набором купонови реализуются только среди юридических лиц.

Обслуживание возложено научреждения Банка России. По облигациям один раз в год 1 июля выплачиваетсядоход путём погашения соответствующих купонов. В настоящее время он составляет15% от номинальной стоимости, и выплата его производится только в безналичнойформе путём зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.

Погашение ГДО начинаетсяс 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, невошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года. При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку кцене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленнойдаты начала выкупа облигаций.


21. Характеристика Основных видов российских ГЦБ.

 

Государственные краткосрочныеоблигации (ГКО).Выпуск ГКО начался с 1993 г. со сроком обращения 3 месяца. Главной задачей этихц.б является финансирование дефицита гос. бюджета по минимально возможной цене.Эмитентом ГКО (выпускаемых в бескупонной форме) выступает Минфин РФ. БанкРоссии проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций. Эмиссияпроизводится отдельными выпусками на срок 3, 6 и 12 месяцев в безбумажнойформе. Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых вкачестве дилеров участвуют коммерческие банки, получившие соответствующиеполномочия от Банка России. Все операции по покупке и продаже облигацийпроизводятся в торгово-депозитарной системе ММББ, права на облигацииучитываются путем внесения изменений на счетах «депо» в депозитарии этой биржи.В настоящее время рынок ГКО не работает, т.к. после августовского кризиса,государство не имеет возможности погашать ГКО.

Казначейские обязательства (КО). Возникновение их связано с ростомзадолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и формсобственности. Чтобы решить эту проблему (в 1994 г.), не прибегая кинфляционным методам, Правительство РФ поставило целью переоформить 10% этойзадолженности в особые долговые ц.б. Такими бумагами стали КО.

КО выпускаются сроком на 1 год вбезбумажной форме. Время с момента выпуска до начала погашения варьируется от50 до 360 дней, в зависимости от серии. По всем сериям КО установлен единыйдоход – 40% годовых.

Владельцы КО вправе производить сними следующие операции: погашать кредиторскую задолженность, оплачивать безограничений товары и услуги, продавать их физическим и юридическим лицам –резидентам, совершать залоговые операции, обменивать на казначейские налоговыеосвобождения и погашать с получением %-тов. Чтобы выполнять большую часть этихопераций, КО должны пройти определенное для каждой серии количествоиндоссаментов (3-5).

Облигации внутреннего валютного займа(ОВВЗ). В результатебанкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались «замороженными»средства юридических и физических лиц. Согласно Указа Президента РФ,задолженность ВЭБ перед юридическими лицами покрывается ОВВЗ со срокомпогашения от 1 года до 15 лет. Выпущен займ был в 1993 г. общим объемом 7,9млрд. долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации быливыпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выступают документарными бумагами напредъявителя. Эмитент облигаций – Минфин РФ. Частью каждой облигации являетсякомплект купонов, по которым производятся годовые выплаты %-тов. Купоннаяставка – 3% годовых – выплачивается 14 мая каждого года.

При обмене вкладов ВЭБ на облигациипреимущество было отдано коммерческим банкам, совместным п/п и благотворительнымфондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБпроизводится как в России, так и за рубежом. На данный момент в России всяторговля облигациями ВЭБ происходит вне биржи. Ввиду невысокого купонного %-табанки торгуют облигациями ВЭБ с дисконтом 20-70% в зависимости от серии.

Облигации федерального займа с переменным купонным процентом(ОФЗ). ОФЗ выпускаются в соответствии с Генеральными условиями выпуска иобращения облигаций федеральных займов, утвержденных постановлениемПравительства РФ от 15 мая 1995 г. ОФЗ с переменным купонным доходом являютсяименными среднесрочными госуд. ц.б и представляют их владельцам право наполучение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получениекупонного дохода в виде %-та к номинальной стоимости облигации.

Эмитентом выступает Минфин РФ,устанавливающее для каждого отдельного выпуска облигаций его объем, порядокрасчета купонного дохода, определяемого на основе доходности ГКО, датуразмещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а т/ж ограничениядля потенциальных владельцев.

Величина купонного доходарассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется попервому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, последующим купонам, включая последний, — не позднее чем за семь дней до выплатыдохода по предшествующему купону. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учетправ на облигации, осуществляются через учреждения Банка России. РазмещениеОФЗ, как и ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, авторичные торги – на ММВБ.

Государственный сберегательный займ(ГСЗ) был выпущен вобращение в августе 1995 г. Объем займа – 10 трлн. руб., которые государствополучило, выпустив его облигации 10 сериями по 1 трлн. руб. каждая. ГСЗвыпускается в документарной форме на предъявителя, с процентным доходом,который для первого их выпуска равен 102,7 % годовых. Облигации займа свободныв обращении, их владельцами могут быть как юридические, так и физические лица(резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций – 100 и 500 тыс. руб. Доход поэтой ц.б. определяется ежеквартально, исходя из доходности ОФЗ. Погашениевверено Сбербанку.

 «Расчетная» цена облигаций ГСЗзависит от дня покупки и определяется как сумма номинальной цены и накопленногона день совершения операции купонного дохода.

Названные гос. Ц.б являются главными,но не единственными бумагами подобного рода на российском фондовом рынке.Постепенно уходят из обращения ценные бумаги СССР (например, облигацииГосударственного целевого беспроцентного займа 1990 г., предусматривающего ихтоварное покрытие), а также мелкономинальные облигации Гос. внутреннегооблигационного займа 1991 г. и Российского внутреннего выигрышного займа 1992г.

На первичном рынке ГКО и др. долговыхобязательств государства существует положение, при котором доступ к аукционамимеет ограниченный круг дилеров. Это привело к тому, что доходы от операций припокупке ГКО на первичных аукционах с их последующей продажей на вторичном рынкеоказались очень велики. Чрезмерные прибыли дилеров свидетельствуют о том, чтофондовый рынок России организован менее эффективно, чем это должно быть. Однаиз причин этого – высокая степень монополизации рынка банками-дилерами, врезультате чего обычным инвесторам осуществлять свою деятельность трудно.

Противоречива роль, которую играет нарынке госуд. ц.б Банк России. Он, например, на рынке ГКО одновременно являетсяагентом Минфина, дилером и контролирующим органом. Рынок ГКО, как и любойдругой сектор фондового рынка, нуждается в объективной и общедоступнойинформации. Когда же Банк России сам играет на рынке ГКО, он заинтересован втом, чтобы не разглашать информацию о структуре спроса и предложения. Когда ЦБ– единственный участник торгов, он может использовать всю информацию в своихцелях.

Большинство новых банков инебанковских институтов в РФ не имеют прямого доступа на вторичный рынок ГКО.Высокая стоимость доступа на вторичный рынок уменьшает ликвидность выпускаемыхинструментов, что приводит к снижению цены, которую инвесторы готовы платить заГКО. Более высокая ликвидность приведет к повышению цены, а замкнутый вторичныйрынок снижает спрос на ГКО.

В конечном счете надо стремиться ктому, чтобы число участников рынка госуд. ц.б возросло, что позволит положитьконец тенденции к монополизации и развить конкуренцию. Для этого необходимоустановить терминалы в удаленных регионах, создать систему быстрых денежныхрасчетов, использовать существующие и создать новые коммуникационныесистемы.

23. Характеристика еврооблигаций.

 

Еврооблигация – ценная бумага, как правило, напредъявителя, которая размещается за пределами страны. Срок размещения от 5 до10 лет. Доходы выплачиваются в виде фиксировано – процентной ставки, с правомконверсии в другие облигации. Россия выпустила еврооблигацию в 1996 году, насрок 5 лет. Объем эмиссии 1 млрд. долл. Доходность=9%. Размещение по цене 99,57 % от номинала.

Следует различатьеврооблигации и облигации, выпускаемые на на­циональных рынках капитала. Какбыло сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором,являющимся рези­дентом страны выпуска, проводится в валюте этой страны и, какправило, размещается в стране выпуска,

Внутренний выпуск можетбыть размещен в иностранном государстве, но все равно в валюте страны эмитента,и большая часть будет размещена опять-таки в стране эмитента. Напротив,еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, резидентомкоторой является эмитент, и облигации будут размещаться среди международных инвесторовиз разных стран.

Более того, группа поразмещению будет состоять из представителей международных инвестиционныхбанков. Следует помнить, что название «евро» возникло только благодаря местурасположения двух ведущих клирингово-расчетных палат, занимающихся этимивыпусками, и это не значит, что они ограничены только европейскими инвесторамии эмитентами.

Две основные палаты — этоEVROCLEAR (расположена в Бельгии и былаоснована в 1970 году Morgan Garanteeof the USA) и CEDEL-(расположена в Люксембурге и былаоснована в 1972 году в основном французскими и немецкими банками в качествеконкурента EVROCLEAR. Расчеты и клиринг по большинствуеврооблигаций осуществляются этими организациями. Существует так называемый«электронный мост», который позволяет проводить расчеты напрямую со счетов этихдвух организаций. На практике большинство таких обли­гаций «обездвиживается»(иммобилизуется).

Это означает, чтооблигации, представленные либо глобальными, либо индивидуальными сертификатами,не покидают депозитарные клирин­говые палаты, а просто передвигаются по счетамклиентов и агентов. Следовательно, это позволяет более эффективно проводитьрасчеты. Следует отметить, что по большинству выпусков еврооблигаций про­центывыплачиваются только один раз в год, а торговые цены отра­жают чистые цены (т.е- без накопленных процентов), а начисление процентов происходит (поамериканской системе) на основе 360 дней в году (в отличие от Великобритании,где для таких расчетов берут 365 дней).

Последнее различие здесьсвязано с рейтингом доходности. Выпуск еврооблигаций может быть успешным толькотогда, когда эмитент имеет рейтинг одного из ведущих рейтинговых агентств,таких, как S & Р и Moody’s, иэто одно из условий, которое должен учитывать ведущий менеджер. Хотя этивыпуски и выполняют все требования листинга, обычно они не обращаются какбиржевые инструменты (т. е. банки будут торговать ими как принципалы междусобой).

Тем не менее в последниедвадцать лет такая торговля стала регули­роваться Международной ассоциациейрынка ценных бумаг (ISMA), котораясостоит, по ее собственному определению, из «крупнейших европейских банков иинвестиционных домов». Эта ассоциация признается многими странами каксаморегулируемая организация. Основной заботой Ассоциации является соблюдениеправил торговли. Как и при внутренних выпусках, рейтинг дохода будет зависетьот качества облигации и других факторов. Однако есть один очень важный фактор,который уникален для еврооблигаций.


24. Муниципальныеоблигации.

Проанализировав довольноуспешный опыт обращения ГКО на федеральном уровне, аналогичные программы,направленные на сокращение взаимных неплатежей предприятий и местного бюджета,в последнее время начали разрабатывать и внедрять также некоторые региональныеадминистрации, выпуская свои облигации. Данные облигации могут быть выпущеныбанками общенационального масштаба (Сбербанк, Российский кредит), крупными промышленнымипредприятиями, либо местными администрациями. Эмитируются бюджетные облигациипод обеспечение в счет налогов, зачисляемых в бюджет соответствующего уровня.Так, согласно Закона «Об основах налоговой системы в РоссийскойФедерации» в муниципальные бюджеты зачисляются налог на содержаниежилищной сферы, рекламу и другие нужды, а в региональные – на нуждыобщеобразовательных учреждений, лесной доход, часть налога на имуществопредприятий и т.д. Сроки погашения облигаций синхронизированы со срокамипоступления данных налогов в местный бюджет и наступают чуть позже времени, вкоторое ожидается уплата таких налогов.

Внедряя региональныевексельные программы, администрация способствует разрешению следующих задач:сокращение задолженности между предприятиями, а также их задолженности местномубюджету, увеличение объема оборотных средств государственных институтов иорганов местной власти без дополнительных бюджетных ассигнований, открытиеновых источников финансовых средств и кредитных ресурсов, решение проблемыфинансирования местных программ, ускорение и оптимизация расчетов междубюджетными и другими организациями и предприятиями.

Муниципальныеоблигациивыпускаются с целью мобилизации средств для строительства или ремонта объектовобщественного пользования: дорог, мостов, водопроводной системы и т.п.

Муниципальныеоблигации подразделяются на следующие виды:

— облигациипод общее обязательство. Такие облигации подкрепляются добросовестностьюэмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске муниципальных облигацийвыступает орган управления, который обладает правом обложения налогами на своейтерритории, эти налоги служат косвенным обеспечением муниципальных облигаций(подоходные, с оборота, на недвижимость и т.д.). Обычно облигации под общееобязательство выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов.);

— облигациипод доход от проекта Облигации этого типа погашаются за счет доходов отпроектов, для финансирования которых они выпускаются (за счет различныхмуниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д.).


25.Понятие депозитарных расписок и цели их выпуска.

 

Депозитарнаярасписка (Depositaryreceipt) – это ценная бумага, свидетельствующая о владении определеннымколичеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этойкомпании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (странах).Депозитарная расписка  означает непрямое владение акциями иностраннойкомпании.

Американскаядепозитарная расписка American Depository Receipt (ADR)  — в США — депозитарная расписка, удостоверяющая владение акциями компании иностранногогосударства, приобретенными депозитарным банком США в процессе их размещения натерритории США.

Одна АДРможет представлять часть акции, одну или несколько акций иностраннойкомпании-эмитента. АДР-ы используются иностранными компаниями для выхода наамериканский фондовый рынок.

Международнаядепозитарная расписка International Depository Receipt (IDR) — инструмент международной торговли акциями, документ, выданный банком или инымюридическим лицом в подтверждении того, что они от имени поименованной стороны(доверителя) являются держателями определенного количества акций в иностраннойкомпании.

ПосредствомМДР иностранные корпорации могут обходить требования, предъявляемые к эмиссииакций той страной, где должны торговаться акции.

Целивыпуска депозитарных расписок:

- помогаютупростить торговлю акциями иностранных эмитентов,

— сократитьрасходы на операции с ценными бумагами,

- преодолетьправовые ограничения на непосредственное владение акциями,

-реализоватьналоговые преимущества

-расширитьсостав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных,

- улучшить имидж компании.

Виды ADRи их характеристика.

Неспонсируемые: выпускаются поинициативе отдельных акционеров компании, которые и несут все расходы,связанные с их выпуском)

Спонсируемые:выпускаютсяпо инициативе самой компании, которая имеет право заключить договор на ихвыпуск лишь с одним американским банком, и все затраты, возникающие в этомслучае, несет сама компания согласно заключенному договору.

а) ранеевыпущенные акции

б) вновьвыпущенные акции

Ранеевыпущенные и вновь выпускаемые акции, в зависимости от формы их размещенияделятся на частное размещение — право торговли только на неорганизованномрынке, или публичное размещение — право торговли на фондовых биржах США и всистеме НАСДАК.

Подлежащиечастному размещению:

-ADR-1 частного размещения(право торговли только на неорганизованном рынке)

-ADR-2 публичного размещения(право торговли на фондовых биржах США и в системе НАСДАК, или право напубличные котировки)

Подлежащиепубличному размещению:

-ADR-3 публичного размещения

-ADR-4 (правило 144А)частного размещения (покупателями могут только быть так называемые«квалифицированные институциональные инвесторы», они имеют право торговатьмежду собой ADR-4 через систему электронной торговли ПОРТАЛ, которая есть составнаячасть национальной системы НАСДАК)

/>Преимущества,получаемые эмитентом при выпуске АДР

·          Коммерческие

o    Расширение рынкаценных бумаг компании посредством бысторого и обширного предложения

o    Улучшение имиджакомпании

·          Финансовые

o    Выход намеждународные рынки капиталов

o    Повышение истабилизация котировок акций эмитента

o    Гибкоекапиталовложение

·          Стратегические

o    Расширение кругапотенциальных инвесторов

o    Механизм дляприобретения и слияния компаний

/>Преимущества АДР дляинвесторов:

·          Инвесторы могутвыбирать из более чем 2000 Депозитарных расписок из более чем 60 стран .

·          Котируются вдолларах США, дивиденды выплачиваются в долларах США.

·          Депонирование иотчетность по международным стандартам

·          Обходятограничения на инвестиции за рубежом (например, требования листинга напризнанной бирже)

·          Исключают платежироссийским банкам — держателям акций

·          Не требуют обменаиностранной валюты, открытия счетов типа

·          Не требуют обменаиностранной валюты, открытия счетов типа «И», «С»

·          Обладаютповышенной ликвидностью

·          Доступно большеинформации об эмитенте


Основные характеристики уровней АДР Таблица №2

Уровень АДР

Форма выпуска (цель)

Основные характеристики

1 уровень

«торговая» форма

·      предназначена для вывода ценных бумаг зарубежного на внебиржевой рынок США,

·      не могут использоваться для привлечения нового капитала (в его основе может быть только вторичный выпуск);

·      отсутствует обязанность предоставления компанией — эмитентом акций компании — эмитента акций финансовой отчетности, подтвержденной аудиторами в соответствии с международными стандартами, или выполнения всех требования по раскрытию информации Комиссии по ценным бумагам и биржам США

2 уровень

«листинговая» форма

·      предусматривает прохождение листинга на одной из американских или другой зарубежной бирже;

·      эмитент должен отвечать требованиям биржи по листингу

3 уровень

форма «предложения»

·       используется для привлечения капитала за пределами своего внутреннего рынка;

·      необходимо выполнение эмитентом требований Комиссии по ценным бумагам и биржамСША к регистрации и отчетности для новых эмитентов, а также соблюдение правил и норм биржи, на которой будут зарегистрированы эти ценные бумаги

4 уровень

форма «частного размещения»

·      доступ к международным рынкам путем частного размещения АДР, которое проводится только квалифицированных институциональных покупателей Организация признается квалифицированным институциональным покупателем если она: владеет и инвестирует по своему усмотрению не менее 100 млн. долл. в ценные бумаги (10 млн. долл. если организация является брокером или дилером-резидентом США); принадлежит на праве собственности квалифицированному институциональному покупателю; является брокером или дилером-резидентом США и приобретает ценные бумаги в качестве агента или комиссионера для квалифицированного институционального покупателя. Если организация является банком или ссудно-сберегательным учреждением, она должна обладать чистыми активами в сумме не менее 25 млн. долл. для того, чтобы быть квалифицированной как «институциональный покупатель».) и любых неамериканских инвесторов;

·      привлечение прямого финансирования;

·      предусмотрен так называемый ограничительный период (“локап”), обычно продолжительностью в три года, по истечении которого акции, не вошедшие в частное размещение, могут быть конвертированы в АДР.

26.Обращение переводного векселя. Индоссамент.

В случае использованияпереводного векселя (тратты) в обращении участвуют несколько юридическихили физических лиц (обычно три-четыре, но может быть и больше).

Переводнойвексель представляет собой письменный приказ векселедержателя (кредитора),именуемого трассантом, другому лицу — должнику, векселедателю,именуемому трассатом, уплатить определенную сумму третьему лицу,предъявителю, ремитенту. Если трассат акцептует вексель (иливексель им уже акцептован), но не платит по нему, вексель опротестуется— предъявляется векселедержателем в порядке регрессивного иска длябезусловного взимания денег. Процесс обращения переводного векселя представленна рисунке.

Принаступлении срока платежа кредитор предъявляет вексель к оплате трассату, т.е.плательщику, акцептовавшему вексель. Трассат перечисляет деньги кредитору игасит вексель. Кредитор, в свою очередь, может быть должником по отношению ктрассату, и вексель в этом случае направляют в качестве оплаты. Трассат же приэтом сообщает кредитору, что принял вексель в оплату долга. Ремитент такжеможет быть должником кредитора и, делая передаточную надпись на векселе, гаситсвои обязательства перед кредитором.

/> — Товар и тратта;

— Вексель;

— Акцептованный вексель;

— Вексель,предъявленный к оплате;

— Распоряжение об оплате векселя;

— Погашенныйвексель;

— Требованиек оплате;

— Погашениекредита.

Передаточнуюнадписьна векселе, удостоверяющую, что право по векселю передается другому лицу, ислужащую в то же время гарантией, называют индоссаментом. Лицо,делающее передаточную надпись, -индоссант — несет ответственность заплатеж по векселю вместе с иными, обязанными по векселю лицами. Сам процесспередачи права на оплату векселя носит название индоссации.

Ремитентможет либо предъявить вексель к оплате трассату, либо сделать на оборотнойстороне векселя передаточную надпись и передать права на оплату векселя другомулицу.

При этомвекселедержатель вправе:

o    хранитьвексель у себя до наступления срока платежа и затем предъявить его к оплате принаступлении срока погашения;

o    передатьвексель третьему лицу (а тот — другому) для погашения долга;

o    получитьссуду в банке под залог векселя в порядке учета векселей.

Реквизитывекселя определенызаконодательством и являются обязательными. Отсутствие в документах каких-либоиз установленных обозначений лишает его силы векселя. Вексель сочетает в себечерты ценной бумаги, с одной стороны, и платежного средства — с другой. [3]Векселя выпускаются двух видов: простой и переводной. Простой вексель долженсодержать следующие реквизиты: ·

наименование“вексель” на том языке, на котором составлен документ;

простое иничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму; ·

указаниесрока платежа; ·

указаниеместа, в котором должен совершиться платеж; ·

наименованиетого, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен; ·

указание датыи места составления векселя; ·

подпись того,кто выдает документ (векселедателя).

Переводнойвексель должен содержать помимо указанных реквизитов наименование того, ктодолжен платить (плательщика).

Аваль означает гарантиюплатежа по векселю со стороны банка, если должник не выполнил в срок своихобязательств. Аваль делается на лицевой стороне векселя.

Кроме деленияна виды – простой и переводной различают несколько форм векселя: товарный,финансовый, банковский, дружественный, бронзовый, бланковый, обеспечительский.


27. Депозитный исберегательный сертификаты.

Кроме классических илиосновных ценных бумаг – акций, облигаций существуют так называемые квазиценные(или полуценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные,инвестиционные сертификаты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вторичный,производный характер по отношению к акциям и облигациям.

Сберегательныесертификаты банков –письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежныхсредств, удостоверяющие право вкладчика на получение по истеченииустановленного срока депози­та (вклада) и процентов по нему. Срок обращениясберегательного серти­фиката 3 года. Сберегательные сертификаты предназначеныдля физических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент накакой-либо период или до востребования.

Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицосдало на хранение банку денежные средства. Как и сберегательный сертификат — это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и их возвратавкладчику. Депозитный сертификат должен иметь срок обращения не более 1 года.Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов необходимовнести в государственный реестр.

Вкладчикам-организациямвыдаются депозитные сертификаты, депонирование в банках свободных денежныхсредств граждан оформляется с помощью сберегательных сертификатов. Оба видасертификатов могут быть именными или на предъявителя, срочными или довостребования.


28.Эмиссияценных бумаг.

Эмиссия (лат. emissio–выпуск, от emitto –выпускаю) выпуск в обращение денеги ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг  осуществляется эмитентом. Эмитент ценныхбумаг – это юридическое лицо (хозяйствующий субъект), орган  государственнойисполнительной власти либо орган местного самоуправления, выпускающие ценныебумаги и  частные лица, несущие от своего имени обязательства перед владельцамиценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами. Цельюэмиссии  ценных бумаг  для компаний  является привлечение внешних источниковфинансирования. Формально процедура эмиссии ценных бумаг  начинается с принятиярешения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг можетпринять только орган управления эмитента, уполномоченный на такие действия.

Решение о выпуске ценных бумаг оформляется в установленнойнормативными документами форме и является одним из документов, которые эмитентпредставляет в регистрирующий орган для государственной регистрации выпускаценных бумаг. Эмиссия любых  эмиссионных ценных  бумаг в Российской Федерации, такжекак и в мировой практике, подлежит процедуре государственной регистрации.Государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождатьсярегистрацией их проспекта эмиссии, в следующих случаях: -В случае открытойподписки на ценные бумаги; -Во всех остальных случаях, если числоприобретателей ценных бумаг превышает 500.

После принятия решения о выпуске, подготовки проспектаэмиссии и иных необходимых документов, эмитент подает их в регистрирующий органдля процедуры государственной регистрации. Регистрирующими органы в Россииявляются Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и ее региональныеотделения, а также иные органы государственной власти. Регистрирующий орган,если эмитентом соблюдены все требования законодательства, регистрирует выпускценных бумаг. Суть этой процедуры заключается в том, что официально фиксируютсяобязательства эмитента. Выпуску присваивается государственный регистрационныйномер, который заносится в специальный реестр. После государственнойрегистрации выпуска эмитент получает право размещать ценные бумаги. Итак,выпуск зарегистрирован, информация раскрыта, сертификаты отпечатаны. Можноразмещать ценные бумаги. Для эмитента этот этап является очень важным – ведьименно при продаже ценных бумаг деньги от такой продажи поступают на счетэмитента.

28(2).Первичная эмиссия рынка ценных бумаг.

Государственной  регистрации      подлежит  первичная  эмиссия  ценных  бумаг, т.е. продажа ценных  бумаг эмитентами  их  первым  владельцам (инвесторам). Первичная эмиссия  ценных  бумаг  осуществляется при:

         1)учреждении акционерного  общества и  размещение акций среди  его  учредителей;

         2)увеличении размеров  уставного  капитала акционерного  общества  путем  выпуска  акций;

         3)привлечении заемного  капитала юридическими  лицами, государством,  государственными органами   или    органами местной  администрации   путем  выпуска  облигаций  и иных долговых обязательств.

Первичная эмиссия ценныхбумаг осуществляется в форме:

1)открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного  круга  инвесторов -  с  публичным   объявлением,   проведением   рекламной   компа-нии   ирегистрацией  проспекта  эмиссии;

2)закрытого  (частного)размещения -  без  публичного объявления, без  проведения рекламной компании, публикации и  регистрации  проспекта  эмиссии  среди  заранее  известногоограниченного круга инвесторов.

Процедура первичнойэмиссии ценных бумаг включает следующие этапы: 

 1)при открытомразмещении ценных бумаг:      

         а)принятие эмитентомрешения о выпуске ценных бумаг;

         б)подготовка иутверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом;

         в)регистрацияценных бумаг на основании представленных            нотариально  заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

         г)издание проспекта эмиссии  и  публикация  сообщения  о подписке на ценные бумаги;

         д)размещениеценных бумаг;                                                      

2) в случае закрытогоразмещения ценных бумаг:

         а)принятиеэмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

         б)регистрацияценных бумаг;

         в)размещениеценных бумаг;

Регистрация  ценныхбумаг  производится следующим образом:

 1.В Министерствефинансов Российской Федерации        :       

   а) если сумма эмиссии равна или выше 50 млрд. руб., а также при  последующих  выпусках,  при которых  общая  сумма всех ценных  бумаг  одного  вида  будет  равна  или свыше 50 млрд. руб.;

   б)в случае эмиссииценных бумаг независимо от суммы  эмиссии органами государственной власти иуправления республики в составе  Российской   Федерации, краев,  областей,городов, районов.

 2.В министерствахфинансов республик в составе Российской     Федерации, краевыми, областными,городскими,(Москва и Санкт-Петербург) финансовыми отделами по месту нахожденияэмитента:

   а)если сумма эмиссии не  превышает  50  млрд. руб., а также при  последующих  выпусках,  при  которых  общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд.руб.;                                                                                         

 3.В  Центральном  банкеРоссийской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг  банками и иными кредитнымиучреж-дениями независимо от суммы эмиссии

Владелец ценной бумагиполучает  доход  от ее  владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценнойбумагой — это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышаетноминальную или первоначальную стоимость.

 

28(3). Процедуры эмиссии, ее этапы. Андеррайтинг.

Подэмиссией понимается процесс, в результатекоторого происходит появление новых ценных бумаг на фондовом рынке.  Эмиссиюможно подразделить на несколько этапов: -принятие решения об эмиссии;-осуществление выпуска (заполнение бланка); -регистрация (требуется не всегда).Таким образом, процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг  включает следующиеэтапы: -Принятие эмитентом  решения о  размещении  ценных бумаг; -Принятиеэмитентом решения о выпуске ценных бумаг; -Подготовка проспекта эмиссии (вслучае, если государственная регистрация выпуска ценных бумаг должнасопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии); -Государственная регистрациявыпуска   ценных бумаг и, в необходимых случаях – регистрация проспекта эмиссииценных бумаг; -Изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае выпуска ценныхбумаг в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся в проспектеэмиссии ценных бумаг (если государственная регистрация сопровождаетсярегистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг); -Размещение ценных бумаг;-Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг; -Раскрытие информации,содержащейся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг в случае, еслигосударственная регистрация сопровождалась регистрацией проспекта эмиссииценных бумаг. Эмитент, который  планирует  привлечь средства на основе выпускаценных бумаг, имеет  две принципиально отличные возможности: организоватьэмиссию и размещение ценных бумаг самостоятельно или привлечь для этой целипрофессионалов  рынка  ценных бумаг, то есть привлечь для этой целиандеррайтеров. Услуги,  оказываемые эмитентам андеррайтерами, называютсяандеррайтингом ценных бумаг.

Сам термин «андеррайтинг» (underwriting) возник во времена становленияморского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил своюподпись (write) под (under) суммой и слагаемыми риска, которые он согласен былпокрыть.  Андеррайтер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг(финансовый консультант)или группа профессиональных участников рынка ценныхбумаг, обслуживающие и гарантирующие эмиссию ценных бумаг эмитента,осуществляющие их покупку для дальнейшей перепродажи широкой публике. Андеррайтингценных бумаг – это организация  эмиссии ценных бумаг для клиента –эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещения напервичном рынке. Выбор андеррайтера является важной частью  подготовки эмиссии ценных бумаг.  Андеррайтер выполняет ряд функций, которые условно можноразделить на 4 группы: -Подготовка эмиссии ценных бумаг; -Распределение эмиссииценных бумаг; -Послерыночная поддержка ценных бумаг; -Аналитическая иисследовательская поддержка ценных бумаг.

После государственной регистрациивыпуска начинается размещение ценных бумаг, которое андеррайтинг осуществляетили как прямой выкуп всего или части выпуска эмитента, или размещает ценныебумаги через эмиссионный синдикат, или размещает путем поиска инвесторов ипредложения широкой публике. Различают два принципиально отличающихся видаандеррайтинга: -Андеррайтинг на базе твердых обязательств. Андеррайтер берет насебя  обязательство  выкупить  у эмитента  всю или часть  эмиссии.  -Андеррайтингна базе лучших усилий. Андерратер берет на себя обязательство приложить  всевозможные усилия  для размещения ценных бумаг, на не берет обязательствавыкупать ценные бумаги. Обычно андеррайтинг осуществляет не одинпрофессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, то есть  создается  эмиссионный(андеррайтинговый) синдикат.

Государственные и муниципальные ценные бумаги.

Государственные ценныебумаги — это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которыхдолжником выступают государство, органы государственной власти или управления.Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой.Цели выпуска государственных ценных бумаг – это, прежде всего, финансированиедефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой,финансирование определенных инвестиционных проектов. В соответствии с этимзаконом можно выделить: — Федеральные государственные ценные бумаги;-Государственные ценные бумаги субъектов федерации; -Муниципальные ценные бумаги.Государственные и муниципальные ценные бумаги могут выпускаться в формеоблигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя.Государственные ценные бумаги могут составлять как внутренний, так и внешнийдолг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте.Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаютсятолько с рублевым номиналом. В настоящий момент в обращении находятся икраткосрочные, и среднесрочные, и долгосрочные государственные ценные бумаги,выпущенные как от имени Российской Федерации, так и отдельных субъектовРоссийской Федерации. В обращении находятся российские государственные ценныебумаги, номинированные как в российской валюте, так и в валютах другихгосударств. В настоящее время в обращении находятся следующие видыгосударственных ценных бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации:-Государственные краткосрочные обязательства (ГКО); -Облигации федеральныхзаймов (ОФЗ); -Облигации государственного внутреннего валютного займа (такназываемые «вэбовки»); -Облигации государственного сберегательного займа;-Еврооблигации – облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиесяна международном рынке.

Государственные ценные бумаги выпускают многие страны срыночной экономикой. Цели выпуска государственных ценных бумаг – это, преждевсего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличнойденежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов.

В некоторых странах государственные ценные бумаги широкоиспользуются для проведения денежной политики путем операций на открытом рынке.Операции на открытом рынке –это покупка и продажа Центральнымбанком страны ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценныхбумаг Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже –сжимается.

В настоящее время вРоссии принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных имуниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом можно выделить:

Федеральныегосударственные ценные бумаги

Государственные ценныебумаги субъектов федерации

Муниципальные ценныебумаги.

Государственные имуниципальные ценные бумаги могут выпускаться в форме облигаций или иныхэмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные ценныебумаги могут составлять как внутренний, так и внешний долг и быть номинированыкак в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешнийдолг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом.

В настоящее время в обращениинаходятся следующие виды государственных ценных бумаг, выпущенные от имениРоссийской Федерации:

Государственныекраткосрочные обязательства (ГКО)

Облигации федеральныхзаймов (ОФЗ)

Облигациигосударственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Облигациигосударственного сберегательного займа (ОГСЗ)

Еврооблигации –облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международномрынке.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаютсяв России с 1993 г. как дисконтные именные бездокументарные ценные бумаги.

Облигации федерального займа (ОФЗ) появились в 1995 г. как среднесрочные именные бездокументарные купонные облигации. Срок их обращения – более 1года. Доход по этим облигациям выплачивается в виде процентных выплат с разнойпериодичностью для разных выпусков (1, 2 и 4 раза в год). Купон может бытьфиксированным и плавающим. Обращаются ОФЗ, как и ГКО, через торговую системуММВБ.

ОВВЗ появились в 1993 г. Дело в том, что в 1991 г. Внешэкономбанк СССР оказался неплатежеспособным, в нем были заморожены валютные счетаюридических и физических лиц. В 1993 г. задолженность перед юридическими лицамибыла оформлена в виде облигационного займа Облигаций государственноговнутреннего валютного займа (ОВВЗ). Данный заем был оформлен как 5 траншейоблигаций с разными сроками погашения (от 1 до 15 лет), номинирован в долларахСША. Облигации были выпущены как документарные предъявительские ценные бумаги сежегодными купонными выплатами в размере 3 %. Позднее выли выпущены еще 2транша этих облигаций. ОГВВЗ – это пример секьюритизации задолженности.


Ордерные и товарораспорядительные ценные бумаги.

 

Чек представляет собой распоряжениечекодателя плательщику и является особой формой поручения, даваемого клиентомбанку о совершении платежей. Основой выдачи чека является заключение чекодателяс банком особого соглашения – чекового договора. В силу этого договорабанк-плательщик обязан производить оплату чеков в случаях, когда по чеку естьнеобходимое покрытие. Чек является ордерной ценной бумагой. Его обращениеосуществляется по индоссаменту. Чек должен быть оплачен банком-плательщиком попредъявлении в течение установленного срока. В условиях развитой банковскойсистемы чеки широко применяются как универсальное средство платежа вовнутреннем обороте и в международных расчетах. Во внутреннем обороте чекииспользуются для получения в банке наличных денег, для расчетов за товары иуслуги, в качестве инструмента, опосредующего безналичные расчеты. Вмеждународных расчетах чеки используются для осуществления коммерческихплатежей. Депозитные и сберегательные сертификаты. Депозитные исберегательные сертификаты – это одни из самых «молодых» ценных бумаг. ВРоссийской Федерации депозитные и сберегательные сертификаты получили «правогражданства» с 1992 года. Это обращающиеся свидетельства о денежном вкладе вбанк. Коносамент – это товарораспорядительный документ, дающийправо его держателю распоряжаться грузом и получить его после окончанияперевозки. Коносамент является ценной бумагой. Коносаменты используются вморских перевозках, в основном во внешней торговле. Условием возникновенияконосамента является заключение договора перевозки груза. Коносамент– это ордерная ценная бумага. Он может составляться на предъявителя, на имяполучателя (именной коносамент), а также приказу отправителя или получателя.Обращение коносамента, выписанного на определенное имя, осуществляется поименным передаточным надписям – по индоссаменту. Основными реквизитамиконосамента являются следующие: -Наименование судна; -Наименованиефирмы-перевозчика; -Место приема груза; -Наименование отправителя груза;-Наименование получателя груза; -Наименование груза и его основныехарактеристики; -Время и место выдачи коносамента; -Подпись капитана судна.Коносамент выдается перевозчиком отправителю груза после приема груза кперевозке. Коносамент является доказательством того, что груз принят, а такжеудостоверяет факт заключения договора перевозки. Простое складскоесвидетельство и двойное складское свидетельство – этотоварораспорядительные документы. Он выдаются в подтверждение факта заключениядоговора хранения и принятия товара на хранение. Держатель складскогосвидетельства получает по нему право распоряжаться товаром в то время, покатовар находится на хранении.


29. Проспект  эмиссии.

Если число владельцев ценных бумагзначительно, т. е. у них могут возникнуть сложности с получением подробнойинформации о выпуске, требуется дополнительно зарегистрировать проспект эмиссии- документ, содержащий основную информацию о выпуске и эмитенте.

 При эмиссии ценных бумаг регистрацияпроспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг срединеограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, числокоторых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50тысяч минимальных размеров оплаты труда.

При регистрации проспекта эмиссииценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

— подготовкойпроспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

— регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

— раскрытиемвсей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

раскрытием всей информации,содержащейся в отчете об итогах выпуска

ПРОСПЕКТ ЭМИССИИЦЕННЫХ БУМАГ —документ, который содержит основную информацию о предстоящем предложении, опродаже ценных бумаг с описанием условий эмиссии, финансового положения ихарактера деятельности эмитента, и ту, которая используется эмитентами игарантами с целью распространения заказов; должен быть зарегистрированрегулирующим органом.

Данные об эмитентевключают:

a.        полное исокращенное наименование эмитента или имена и наименования учредителей;

b.        юридический адресэмитента;

c.        номер и датусвидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица;

d.        информацию олицах, владеющих не менее чем 5% уставного капитала эмитента;

e.        структуруруководящих органов эмитента, указанную в его учредительных документах, в томчисле список всех членов директоров, правления или органов управления эмитента,выполняющих аналогичные функции на момент принятия решения о выпускеэмиссионных ценных бумаг, с указанием фамилии, имени, отчества, всех должностейкаждого его члена в настоящее время и за последние пять лет, а также людей вуставном капитале эмитента тех из них, кто лично является его участником;

f.         список всехюридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5% уставного капитала;

g.        список всехфилиалов и представительств эмитента, содержащий их полные наименования, дату,и место регистрации, юридические адреса, фамилии, имена, отчества ихруководителей.


30. Процедуры эмиссии, ее этапы. Андеррайтинг.

Подэмиссией понимается процесс, в результатекоторого происходит появление новых ценных бумаг на фондовом рынке.  Эмиссиюможно подразделить на несколько этапов:

 -принятие решения об эмиссии;

-осуществление выпуска (заполнение бланка);

-регистрация (требуется не всегда). Таким образом, процедураэмиссии эмиссионных ценных бумаг  включает следующие этапы:

 -Принятие эмитентом  решения о  размещении  ценных бумаг;

-Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

-Подготовка проспекта эмиссии (в случае, если государственнаярегистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией ихпроспекта эмиссии);

-Государственная регистрация выпуска ценных бумаг и, внеобходимых случаях – регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг;

-Изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае выпускаценных бумаг в документарной форме) и раскрытие информации, содержащейся впроспекте эмиссии ценных бумаг (если государственная регистрация сопровождаетсярегистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг);

-Размещение ценных бумаг;

-Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

 -Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогахвыпуска ценных бумаг в случае, если государственная регистрация сопровождаласьрегистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг. Эмитент, который  планирует привлечь средства на основе выпуска ценных бумаг, имеет  две принципиальноотличные возможности: организовать эмиссию и размещение ценных бумагсамостоятельно или привлечь для этой цели профессионалов  рынка  ценных бумаг,то есть привлечь для этой цели андеррайтеров. Услуги,  оказываемые эмитентамандеррайтерами, называются андеррайтингом ценных бумаг.

Андеррайтер — это профессиональный участник рынкаценных бумаг (финансовый консультант) или группа профессиональных участниковрынка ценных бумаг, обслуживающие и гарантирующие эмиссию ценных бумагэмитента, осуществляющие их покупку для дальнейшей перепродажи широкой публике.Андеррайтинг ценных бумаг – это организация  эмиссии ценных бумагдля клиента – эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещенияна первичном рынке. Выбор андеррайтера является важной частью  подготовкиэмиссии  ценных бумаг.  Андеррайтер выполняет ряд функций, которые условноможно разделить на 4 группы:

 -Подготовка эмиссии ценных бумаг;

-Распределение эмиссии ценных бумаг;

-Послерыночная поддержка ценныхбумаг;

-Аналитическая и исследовательскаяподдержка ценных бумаг.

После государственной регистрациивыпуска начинается размещение ценных бумаг, которое андеррайтинг осуществляетили как прямой выкуп всего или части выпуска эмитента, или размещает ценныебумаги через эмиссионный синдикат, или размещает путем поиска инвесторов ипредложения широкой публике. Различают два принципиально отличающихся видаандеррайтинга: -Андеррайтинг на базе твердых обязательств. Андеррайтер берет насебя  обязательство  выкупить  у эмитента  всю или часть  эмиссии. -Андеррайтинг на базе лучших усилий. Андерратер берет на себя обязательствоприложить  все возможные усилия  для размещения ценных бумаг, но не беретобязательства выкупать ценные бумаги. Обычно андеррайтинг осуществляет не одинпрофессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, то есть  создается  эмиссионный(андеррайтинговый) синдикат.

Процедура андеррайтингане урегулирована законодательно.

Андеррайтер — профучастник (должен иметь лицензию на брокерскую деятельность)

Виды андеррайтинга:

1) по уровню риска,кот. берет на себя андеррайтер:

 - на базе твердыхобязательств

— андеррайтинг на базелучших усилий

2) по способупоиска андеррайтера эмитентом:

— договорной

— конкурентныйандеррайтинг (такого андеррайтера может позволить себе крупный эмитент наконкурсной основе)

Андеррайтинговыйдоговор — этодоговор между эмитентом и эмиссионным синдикатом об организации игарантировании первичного размещения цб.

Основные пунктыдоговора:

— тип андеррайтинга (набазе тверд. обязательств или лучших усилий)

— объем выпуска

— цена выпуска цб уэмитента ( по какой цене андерр. купит бумаги у эмитента)


31. Фондовая биржа.

 

Фондоваябиржа — организованный рынок для торговли стандартными финансовымиинструментами, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг длявзаимных оптовых операций.

Функциифондовой биржи: а) создание постоянно действующего рынка, б) определение цен,в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах иусловиях обращения, г) поддержание профессионализма торговых и финансовыхпосредников, д) выработка правил, е) индикация состояния экономики, ее товарныхсегментов и фондового рынка.

Механизмсоздания фондовой биржи:

1.              брокерыза свой счет создают биржу

2.              аппаратбиржи формир-ся из наемных служащих, обеспечивающих биржевые торги

3.              биржаникогда сама не торгует, она лишь организует торги

4.              биржа– некоммерческая организация, существующая за счет сборов брокеров

Биржа– орган, созданныйброкерами и необходимый им для систематизации своей деятельности по особымправилам.

Фондовая биржа: понятие и организационная структура.

Фондовая биржа – это организатор торговли на рынкеценных бумаг. Она является некоммерческой организацией, равноправными членамикоторой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

К задачам фондовой биржи относятся:мобилизация финансовых ресурсов; обеспечение ликвидности финансовых вложений;Регулирование рынка ценных бумаг.

Функциями фондовых бирж являются: организациябиржевых торгов; подготовка и реализация биржевых контрактов; котировкабиржевых цен; информационное обеспечение; гарантированное исполнение биржевыхсделок.

Принципами биржевой работы выступают: личноедоверие между брокером и клиентом; гласность; регулярность; регулированиедеятельности на  основе жестких правил.

Структурнымиподразделениямибиржи является: Котировочная комиссия; Расчетная политика; Регистрационнаякомиссия; Клиринговая комиссия; Информационно-аналитическая служба; Отделвнешних связей; Отдел консалтинга; Отдел технического обеспечения;Административно-хозяйственный отдел; Арбитражная комиссия; Комитет по правиламбиржевых торгов.

Членами бирж могут бытьпредставители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены бирж должныуплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже несколькихпредставителей. Члены бирж делятся на две категории:

1. совершающие сделки за  свой счет иза счет клиента;

2. заключающие сделки только за свойсчет.

Члены бирж обязаныпринимать участие в общем собрании, уплачивать взносы и соблюдать устав.

Управление биржейосуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Совет бирживозглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительные орган биржи.Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляетбиржевые правила, набирает специалистов и устанавливает механизм торгов.

Биржевое ценообразованиебазируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктурырынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов.Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. Всвою очередь, объем сделок зависит от количества на бирже ценных бумаг. Эти двапоказателя – объем, и количество торгуемых бумаг – являются своеобразнымииндикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площади.

Фондовые биржи могут быть универсальными илиспециализированными. Специализированные характеризуются тем, что в структуре ихоборота преобладают ценные бумаги одного вида. Многие фондовые биржи являютсяуниверсальными, так как торгуют различными ценными бумагами. В Россиидостаточно активно работают Московская межбанковская валютная биржа,Московская  фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа.

Признаки ФБ:

1)        наличие торговой площадки (ф.б. – централиз-ый рынок сфиксированным местом торговли) — признак подвергся существенной модификации внаст. вр. -т.к. современные биржи осущ-т торговлю через единую торговую систему-удаленные терминалы). Нью-йоркская ФБ не осущ. торговлю через терминалы — голосовые торги осущ-ся в зале ;

 2) существование процедуры отбора цб,отвечающих определенным требованиям — листинг. Листинг — это процедура допускацб к торговле на фондовой бирже. Делистинг — процедура исключения ц.б. из числаобращающихся на ФБ Основные критерии листинга:

*фин. устойчивость и крупные размеры эмитент

*массовость ц.б. как однородного истандартного товар

*массовость спроса


32. Участники биржевой торговли.

Участниками биржевойторговли являются члены биржи и посетители.

Члены биржи,не являющиеся брокерскими предприятиями, брокерскими конторами или независимымиброкерами, имеют право на непосредственное участие к биржевой торговле сразрешения биржи.

Посетителямибиржевых торгов являются юридические и физические лица, не являющиеся членамибиржи и имеющие в соответствии с учредительными документами биржи право назаключение биржевых сделок.

Посетителибиржевых торгов не участвуют в формировании уставного фонда биржи и вуправлении биржей. Посетители биржевых торгов имеют право на совершение. сделоктолько на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Участникибиржевой торговли

     1. Участниками   биржевой   торговли   являются:   брокерские

организации, брокеры, дилеры и разовые посетители.

     2. Биржевая торговля осуществляется путем:

     совершения биржевых сделок от имени клиента и за его счет, от

имени клиента и за свой счет или от своего имени и за счет клиента

(брокерской деятельности);

     совершения биржевых сделок от своего имени и за свой  счет  с

целью последующей перепродажи на бирже (дилерской деятельности);

     совершения биржевых сделок разовыми  посетителями  от  своего

имени и за свой счет.

Участники рынка ц.б.

Действуютвзаимосвязанные группы хоз.-х субъектов

1)        эмитенты

2)        инвесторы

3)        проф.Участники рынка ц.б.

 


33. Листинг ценных бумаг на фондовой бирже.

Одной из важнейших функций фондовой биржи является листинг.Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированныхфондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешнопрошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг — буквально «включение всписок». Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующейбиржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска кторговле. К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгахотносится прежде всего высокая мартабильность, т.е. годность для реализации нарынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды отявной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей подпостоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая такимобразом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементовмошенничества и злоупотребления. Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенныхв котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную исвоевременную информацию о компании — эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Ондолжен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента икачество его ценных бумаг. Таким образом, всякий инвестор, решивший вложитьсредства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматическиприобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекссредств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако негарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг. Такжекомпании, внесенные в такие списки получают большую известность и популярность(паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Биржа — это системаподдержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценкастоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не накнижную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием дляпредоставления компании определенных более существенных скидок приналогообложении. Таким образом листинг — это система поддержки рынка, котораясоздает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявитьнаиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению ихликвидности. В нашей стране листинг пока не оказывает сколько -нибудьзначительного влияния на оценку качества ценной бумаги как с точкм зренияинвестора, так и эмитента.


34 Заявка и механизм сделок

 

Виды биржевых заявок:

1)Рыночная заявка. Рыночная цена не указывается. Ваш брокер сам решает, когда продавать илипокупать в зависимости от конъюнктуры рынка по максимальной цене.2)Лимитная заявка.Указывается лимит, по достижению которого брокер выполняет заявку.

3)Стоп заявка.Указывается цена для сохранения прибыли

Сделки с ценными бумагамипредставляет собой сложную процедуру и совершается на фондовом рынке внесколько этапов:

-          заключение сделки(составление договора).

-          сверка параметровзаключенной сделки.

-          клиринг.

-          исполнениесделки.

На фондовых биржах сделкимежду участниками торгов заключаются либо в устной форме, либо путем обменастандартными бумажными записками, Если торговля на бирже осуществляется спомощью вычислительной техники, то факт заключения сделки отображается в базеданных центрального торгового компьютера.

Виды биржевых сделок.

Биржевые сделки – это взаимосогласованные действияучастников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение прави обязанностей в отношении биржевых товаров и совершенные в помещении биржи вустановленном порядке.

Предметом биржевой сделокявляется: товарные и фондовые активы, допущенные  к котировке и обращению набирже.

Существует четыреосновных типа биржевых сделок:

Сделки с предъявлениемтовара (товарных образцов).

Индивидуальные форвардныесделки.

Опционные сделки.

Фьючерсные (срочные)сделки.

Различают:

Регулярные – сделки, полный расчет по которым(сверка, поставка ценных бумаг и денежный расчет) должен произойти в обычныесроки. По обычной сделке расчеты производятся не позднее 90 дней с моментазаключения договора.

Кассовые сделки — сделки немедленного исполнения. Вмировой практике кассовой считается сделка, по которым расчет производится вдень заключения контракта. На российском фондовом рынке – кассовой считаетсясделка, расчет по которой производится в день заключения сделки или вдвухдневный срок после заключения сделки. Эти сделки могут быть простыми илисделками с маржей.

Срочные сделки – имеют фиксированные сроки расчета,заключения контракта и установления цены.

Срочные сделкиподразделяются:

По сроку расчета (наконец или середину месяца; через фиксированное число дней и т.п.)

По моменту установленияцены: на день реализации; на конкретную дату; по текущей рыночной цене.

По механизму заключения:простые или твердые; условные (фьючерсные, опционные); пролонгационные (спродлением срока действия, например, сделки РЕПО).

Внедрение ираспространение на российском фондовом рынке производных финансовыхинструментов – срочных контрактов связанных с решением проблемы оптимальногоразмещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной политики,которая обеспечивает не только получение дохода, но и страхование от рисков.

Условные сделки – предоставляют право одному изконтрагентов исполнить или не исполнить заключенный контракт (опционы).

Твердые сделки – обязательны для исполнения(форвардные, фьючерсные).

Проведение этих видовсделок на фондовом рынке имеет большое значение: обязательства участниковобычно подкрепляются системой  гарантий, и позволяет обеспечить надежностьсделки, а в итоге застраховаться от перепадов курсов, снизить потери иувеличить собственный капитал.


35. Внебиржевой рынк ценных бумаг

Внебиржевой рынокценных бумаг –это обращение ценных бумаг вне фондовой биржи. Внебиржевой рынок может бытьорганизованным и неорганизованным (стихийным). В последнее время наблюдаетсясближение биржевого и внебиржевого организованного рынка ценных бумаг. Внебиржевойрынок – это сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке нафондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценныхбумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не бытьчленами фондовой биржи. Внебиржевой  рынок  ценных бумаг  проводится  потелефону, телефаксу, компьютерным сетям и занимается главным образом ценнымибумагами тех АО, которые не имеют достаточное количество акций или доходов, длятого чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для ценных бумаг винвалютах – валютные биржи) и инвестиционные институты.

/>НАСДАК и другиеамериканские биржи

 В феврале 1971 Национальнаяассоциация дилеров по ценным бумагам специально для организации  торговли ввелав действие систему автоматизированных котировок НАСДАК. В отличие отНью-Йоркской фондовой биржи, трейдеры, пользующиеся системой НАСДАК, невстречаются друг с другом для заключения сделки, а получают информацию окотировках на мониторы компьютеров и ведут торговлю по телефону. Трейдеры могутнабрать на клавиатуре компьютера принятый в системе НАСДАК код акций того илииного эмитента, получить от фирмы, специализирующейся на торговле ценнымибумагами, сообщение о котировках и по телефону передать свои предложения напокупку или продажу акций. В Национальную ассоциацию дилеров по ценным бумагамвходит около 6000 организаций, некоторые из них одновременно являются членамиНью-Йоркской фондовой биржи, т.к. большинство фирм стремятся присутствовать наобоих рынках.

Совокупный объем торговлиакциями в системе НАСДАК является одним из крупнейших в мире и сопоставим ссуммарным объемом торговли на Нью-Йоркской и Токийской фондовых биржах. Хотясистема НАСДАК изначально обслуживала фирмы, лишенные возможности получитьлистинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, прогрессивные способы торговли сделалиее привлекательной для ряда крупных фирм высокой технологии.

В 1996 условия допускаценных бумаг были ужесточены. НАСДАК все более успешно конкурирует сНью-Йоркской фондовой биржей, и не только из-за существенно менее строгихусловий листинга, но и в силу явных технологических преимуществ системы.

Система НАСДАК состоит изнационального рынка и рынка ценных бумаг компаний с небольшой капитализацией.Мелкие фирмы, не соответствующие условиям листинга на национальном рынкеНАСДАК, включаются в котировочный лист компаний с небольшой капитализацией.Вместе с тем акции многих компаний, до 1971 обращавшиеся на внебиржевом рынке,не котируются в системе НАСДАК.

Для того, чтобы войти в системуНАСДАК, компании должны зарегистрировать свои ценные бумаги в соответствии сЗаконом о ценных бумагах от 1933 г. или Законом об инвестиционных компаниях от1940 г.; они должны иметь как минимум 100 тысяч акций, размещенных поподписке, и объединять как минимум 300 акционеров. Кроме того, предусмотреныдополнительные условие, касающиеся цены каждой акции, объема активов и прибыли,наличия лиц, определяющих рынок этих акций и курирующих сделки с ними. Внастоящее время в системе НАСДАК действуют как брокеры, так и дилеры.

1)Модельотчётности

2)Модельакцепта

3)Модель мэтчинга

3 уровня

а- дляофициально зарегистрированных представителей, их участников

б-маркетмейкер, с брокерами,  дилерами, перепродающими ц.б. населению иторговцам.

в-маркетмейкерс, отличаются от 2 –го наличием доп. Клюжчей на клавиатуре, спомощью которых можно включать, обновлять котировки в НАСДАК


36 РТС

ФондоваяБиржа РТС – создана в середине 1995 года с целью объединения разрозненныхрегиональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России.Информация о торгах в РТС – важнейший источник данных о состоянии российскогорынка ценных бумаг, поскольку именно эта площадка обслуживает значительную долюиностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний.РТС – общепризнанный центр ценообразования акций и облигаций широкого кругаэмитентов. Информация о котировках и сделках в РТС транслируется по всему миручерез крупнейшие системы финансовой информации REUTERS, Bloomberg и другие. Внастоящее время РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимсяинструментам, так и по системе организации торговли. В их числе: Рынок акцийРТС – с расчетами в валюте и рублях; FORTS — фьючерсы и опционы в РТС с расчетамив рублях; RTS Bonds – рынок облигаций в РТС; RTS Board – система индикативногокотирования акций, не допущеннных к обращению в РТС; НКС-Векселя – системаиндикативного котирования векселей российских компаний

Фондовая биржа РТС рассчитывает ипубликует четыре фондовых индекса:

1. Индекс РТС

2. Индекс РТС-2

3. Индекс текущихкотировок РТС

4. Техническиеиндексы РТС.

Индексы рассчитываются какотношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список длярасчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальнуюдату, умноженное на значение индекса на начальную дату. Расчет рыночнойкапитализации производится на основе данных о ценах акций и количествевыпущенных эмитентом акций. Индекс РТС и Индекс текущих котировок РТСотличаются друг от друга периодичностью расчета и методом расчета цены акции.

 Технические индексы РТСрассчитываются отдельно для акций (TIS), паев (TIU) и облигаций (TIB) всоответствии с «Положением о требованиях, предъявляемых к организаторамторговли на рынке ценных бумаг», и используются для определения случаевприостановки торгов на бирже.

Список ценных бумаг, по которымрассчитываются Индекс РТС, Индекс РТС-2 и Индекс текущих котировок РТС,формируется из акций, отобранных Информационным комитетом РТС на основанииэкспертной оценки. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в тримесяца. В базу расчета Индекса РТС-2 вошли ценные бумаги, используемые длярасчета Индекса РТС, за исключением наиболее ликвидных и капитализированныхценных бумаг.

Список ценных бумаг для Техническихиндексов РТС формируется из ценных бумаг, входящих в Котировальные листы РТС ипересматривается по мере изменения Котировальных листов.

Информационный комитет РТС, всостав которого входят специалисты компаний-членов РТС и независимые эксперты,осуществляет также внесение изменений в методику расчета индексов.

Индекс РоссийскойТорговой Системы.

Индекс РТС являетсяединственным официальным индикатором Российской Торговой Системы. Индексрассчитывается в начале каждого часа торговой сессии РТС. Официальным индексомРТС на текущую дату является его значение на 18: 00.

Расчет индекса. Индекс нарасчетное время (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночнойкапитализации акций (MCn), включенных в список для расчета индекса, к суммарнойрыночной капитализации этих же акций на начальную дату (MC1), умноженное назначение индекса на начальную дату (I1):

MCn — сумма рыночныхкапитализаций акций на текущее время:

где Kni — количествообыкновенных акций, выпущенных i-ым эмитентом на текущую дату,

Pni — цена акции i-тогоэмитента на расчетное время,

N — число акций в списке,по которому рассчитывается индекс

начальная дата индекса: 1сентября 1995 года

начальное значениеиндекса на начальную дату: 100

Список обыкновенныхакций, включенных в расчет индекса, полностью совпадает со списком акций, покоторым маркет-мейкеры в РТС выставляют твердые двухсторонние котировки(листинг маркет-мейкеров).


37 Виды цен акций:

 

1) номинальная ценаакций: (стоимость =цена) — та цена, кот. написана на сертификате; если сертификата нет — зарегистрированная при эмиссии; она тесно связана с УК. УК АО составляется изноминальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Т.е. номинальная ценаакции -характеризует долю акции в УК.  В США разрешено выпускать акции безуказания номинала; указывается только доля акции в УК. (1/1000 доля капиталакорпорации).

В Р. все акциивыпускаются только с указанием номинала. Миним. и макс. размер не ограничен, нономинальная стоимость всех обыкновенных акций одного АО должна быть одинакова.Когда нужно увел. или уменьшить номинал, проводится сплит или консолидация.

Сплит (дроблениеакций) — этоуменьшение номинала акций с одновременным пропорциональным увеличением кол-ваакций в обращении.

Консолидация (обратныйсплит) — увеличение номинала акции при одновременном пропорциональнымуменьшении кол-ва акций в обращении.

2) эмиссионная ценаакции — это цена, покоторой акция продается первому владельцу (т.е. эмитируется). Эмиссионная ценане может быть ниже номинала, т.к. если она будет ниже — то не сформируется УК.Положит-ая разница между эмиссионной и номинальной ценой называется эмиссионнымдоходом. ЭД может использоваться АО только как добавочный капитал; но не нацели потребления. ЭД отражается на счете «добавочный капитал» — субсчет «эмиссионный доход».

3) курсовая цена (курс, рын. стоимость) — это цена,по которой акция продается на вторичном рынке. Именно курсовая цена определяетреальную ценность бумаги для инвестора; она складывается по воздействием многихфакторов; кот. проявляют себя на рынке в виде спроса и предложения.

4) балансовая цена  акции характеризует долю активовАО, приходящуюся на одну акцию. (по формуле):

стоимость активов АО /количество выпущенных акций

Цель акционера — приросткурс. стоимости или дивиденда. В нек. случаях бал. цена имеет большое значение- для акционер. инвестиционных фондах цена рассчитывается на основе чистыхактивов (их стоимость пересчитывается ежедневно).

5) ликвидационная цена акции характеризует стоимостьимущества АО в фактических ценах реализации в момент его ликвидации,приходящуюся на одну акцию. (АО ликвид-ся, выплачиваются долги кредитором,затем продается оставшееся имущество — затем сначала выплачивается л.с.привилиг. акций, потом — обыкновенных))

 


39.Основные типы иназначение фондовых  индексов.

Фондовый индекс — статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимостивходящих в него бумаг.

Биржевые индексы обычнорассчитываются как взвешенная среднеарифметическая величина, определяемая с учетомне только относительного изменения, но и абсолютной цены акций компаний,образующих корзину индекса.

Биржевая практика привелак созданию большого числа разных биржевых индексов. Исторически первым инаиболее известным на них является Индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 г.американскими учеными Доу и Джонсом.

Индекс Доу-Джонса представляет собой систему из четырехсамостоятельных индексов: промышленного, транспортного, коммунального икомплексного. Каждый из этих индексов формируется на  основе цен на акциикомпаний – лидеров соответствующих отраслей экономики на Нью-Йорской фондовойбирже. Ввиду тесной и “мгновенной” электронной связи между большинством крупныхфондовых бирж мира индексы Доу-Джонса фактически отражают конъюнктуру всегомирового бизнеса. Каждый из индексов Доу-Джонса представляет собой сумму  ценакций, точно фиксированных акционерных компаний, поделенную на некоторыйкорректирующий делитель, этот делитель изменяется значительно медленнее, чемцены на акции: в течение многих дней и даже недель он может оставатьсяпостоянным.

Индекс Доу-Джонсаотличается простотой вычисления, которая сочетается с его четким реагированиемна всякого рода колебаний биржевых кризисов.

Наиболее известен промышленныйиндекс Доу-Джонса. Когда намериваются использовать индекс Доу-Джонса, тоимеют в виду именно его. При вычислении индекса суммируются курсы акций  30наиболее  крупных промышленных компаний, отражают биржевую конъюнктуру. Попастьв число компаний весьма престижно и означает сделать себе рекламу.

Индексы предназначаются для оценкимакроэкономической ситуации в стране, определения и прогнозирования глобальныхрыночных тенденций. Такие индексы часто относятся к категориимакроэкономических индикаторов, дающих представление о деловом климате страны.Индексы, отнесенные к группе глобальных, как правило, рассчитываются поотносительно большой выборке, что позволяет характеризовать практически всеотрасли промышленности. Поскольку оценка глобальной ситуации не требуетмгновенного решения, и эти индексы не используются для решения задач текущейрыночной конъюнктуры, их рассчитывают с некоторым временным лагом (а не врежиме on-line). Классическим примером глобального индекса могут считатьсяиндексы американского рынка, рассчитываемые агентством Standard & Poors.

Их российским аналогомможно считать сводный индекс Российской торговой системы (РТС), разработанный в1995 г. Сегодня этот индекс является главным показателем отечественногофондового рынка, его значение по окончании торгов публикуется СМИ. Особенностьюиндекса РТС является большая выборка, охватывающая весь список акций категории“А”.

По своей сути индекс РТСотражает стоимость самых ликвидных акций российских компаний по отношению кбазовой дате. Кроме индекса РТС к группе индексов относят значительное числоиндексов информационных агентств и некоторых торговых площадок, напримериндексы агентств АК&М, “РосБизнесКонсалтинг” (РБК), “Moscow Times”,  ROS, атакже ряд фондовых бирж (в частности ММВБ и МФБ). В большинстве своем этоиндексы, арифметически взвешенные по капитализации (исключение составляетиндекс РБК, который представляет геометрически взвешенное среднее покапитализации).

Геометрические индексы(как взвешенные, так и не взвешенные) более плавно реагируют на изменениярыночной конъюнктуры, в отличие от аналогичных “арифметических” индексов.


40. Методы расчётаиндексов.

Фондовый индекс — статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимостивходящих в него бумаг.

Существуют различныеспособы расчёта индексов:

1) Метод простой среднейвзвешенной арифметической.

2) Метод среднейарифметической взвешенной

3)Метод среднейгеометрической.

Доу-Джонс — средне арифметическая без сопоставления с её базовой величиной.

 Среднеарифметическаявзвешенная — S&P, CAC, DAX-100

/>

Pi — текущая цена i-ой акции

Poi — цена i-ой акции в базисном периоде.

Qi — количество акций, выпущенное i-ой компанией    

  К  -  базовое значениеиндекса 

 Среднегеометрическая рассчитывается:

   />In-темпы роста курсовой ст-ти компаний


41РОССИЙСКИЕИНДЕКСЫ

В России наиболее часто употребляютсяиндексы двух торговых площадок: индекс Российской торговой площадки (РТС) и сводныйфондовый индекс (СФИ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). И это неслучайно. На РТС приходится до 23% всего биржевого оборота страны, а на ММВБ до53%. Поэтому с помощью этих индексов можно реально оценить состояниефинансового рынка России.

Индекс РТС рассчитывается в валютноми в рублевом значении по ценным бумагам 61 российского эмитента. В эту группувходят 19 предприятий электросвязи, 15 энергосистем (в том числе РАО ЕЭС и ОАО“Красноярскэнерго”), 12 предприятий нефтегазового комплекса, две транспортныекомпании и др.

Сводный фондовый индекс (СФИ)Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) используется в индикативных ианалитических целях. Расчет индексов производится в режиме реального времени. ОсобенностьюСФИ является то, что при расчете акций по каждому эмитенту исключаются акции,находящиеся в государственной собственности или контролируемые государством. Вцелом можно сказать, что российские фондовые индексы не так часто используютсяпри анализе экономического состояния России.

Индексы бирж:

 А Индекс РТС: среднееарифметическое взвешенное, список акций устанавливается Информационнымкомитетом РТС.

 Б Индекс ММВБ: сводный индексММВБ; ММВБ10; индекс корпоративных облигаций ММВБ

Индексы информационныхкомпаний:

Индексное агентство РТС-Интерфакс:индексы S&P/RUX, S&P/RUIX и S&P/RUIX-OIL. №2-3 – базисный актив рынка ФОРТС(фьючерсы и опционы)

Индекс РБК-Композит:среднее геометрическое капитализаций 14 компаний (РАО «ЕЭС России», Газпром,Сбербанк, Норильский никель, ЛУКойл, МГТС, Аэрофлот и др.)


42.Характеристикаосновных фондовых индексов США.

 

Фондовый индекс – статистическая средняя величина,рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Индексы Доу-Джонса(среднее арифметическое):

Dow JonesIndustrial Average – 30 промышленных «голубых фишек».(Арифметический)

Dow JonesTransportation Average – 20 транспортных компаний.

Dow JonesUtility Average – 15 газовых и электрических компаний

Dow JonesComposite — 65 Stock Average – сводный по пп.a-c.

Dow Jones 40Bond Average – облигации.

Индексы Standard&Poor’s(среднее арифметическое взвешенное):

S&P 500 – 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40коммунальных компаний. (Арифметический)

S&P 400 – 400 промышленных компаний

Индексы по 100 остальнымкомпаниям.

Индексы бирж ивнебиржевых систем:

NYSE, AMEX, NASDAQ(Национальная Ассоциация Дилеров Ценных Бумаг)

Характеристикаосновных европейских фондовых индексов.

Фондовый индекс – статистическая средняя величина,рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Великобритания:

FT-SE-100 – 100 компаний, публикуется газетой Financial Times на основе котировок Лондонской биржи

FT-30 – 30 компаний, средняягеометрическая

Германия:

FAZ – 100 компаний, Франкфуртская биржа,рассчитывается 1 раз в день.

DAX – 30 компаний, Франкфуртская биржа,рассчитывается 1 раз в минуту.

Франция:

CAC-40 – среднее арифметическоевзвешенное по 40 компаниям, котирующимся на Парижской бирже. ПубликуетсяАссоциацией французских фондовых брокеров.

CAC-240 – то же, только 240 компаний.

Япония

индекс«Никкей»  (Nikkei-225 с 1950г.) среднеарифметическая простая

Topix (520 акций) метод взвешивания поколичеству акций

43.Классификацияинвесторов по юридическому статусу, стратегии и тактике действий.

Инвестор (в широком смысле слова) – любойпокупатель ц.б.

Юридический статус:

ü   Коллективные инвесторы – компании,фонды

ü   Индивидуальные (розничные) инвесторы– ф/л

Стратегия:

ü   Стратегические инвесторы: получениеполного контроля над эмитентом

ü   Институциональные инвесторы:формирование пакетов акций разных эмитентов и управление ими для полученияприбыли

Тактика:

ü   Рискованные: короткие сроки, игра наколебаниях курсов; обеспечивают ликвидность РЦБ

ü   Консервативные: институциональныеинвесторы, игра на росте курсовой стоимости

ü   Умеренные: стратегические инвесторы,прибыль от основной деятельности


44.Цели и основныезадачи стратегических инвесторов.

 

Стратегическийинвестор — инвестор,заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобыучаствовать в управлении или получить контроль над компанией.

Цели:

ü   получение полного контроля надэмитентом

ü   получение прибыли от основнойдеятельности эмитента

Задачи:

1.        Организацияразвития компании:

ü   Организация деятельности компании

ü   Повышение инвестиционнойпривлекательности:

ü  Оптимизация денежных потоков (возм.частичный переход на вексельную форму)

—   Повышение ликвидности ц.б. (=> “ курсовой стоимости => “ капитализации)

ü   Дробление компании для избавления отнизкоэффективных подразделений и концентрации ресурсов на высокоэффективныхподразделениях

ü   Если убыточная компания =>процедура банкротства => целый ряд льгот.

2.        Обеспечениеэкономической безопасности:

А)  Обеспечение имущественныхправ

Б)   Защита АО отвраждебных действий

В)   Созданиеблагоприятного облика компании:

—   Реклама

—   “ ликвидности ц.б.

—   Регулярная выплата дивидендов

—   Доступность и прозрачность информациио компании

При дополнительныхвыпусках – обеспечение безопасной эмиссии:

1.        Защита от потериили ослабления контроля:

ü   Мониторинг состояния реестраакционеров для выявления недружественной скупки акций

ü   Информация об общем количестве сделокс акциями

ü   Динамика курсовой стоимости акции

2.        Повышениеинвестиционной привлекательности

ü   Своевременная выплата дивидендов(больше и не реже, чем у основных конкурентов) – имеет значение в основном дляиндивидуальных инвесторов, особенно пенсионеров

ü  Повышениеликвидности


45.Цели и основныезадачи институциональных инвесторов.

 

Институциональный/> инвестор — юридическое лицо, активно вкладывающее средства в акции идругие финансовые инструменты. Институциональными инвесторами являются:страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, взаимные иблаготворительные фонды.

Цель — формирование пакетов акций разныхэмитентов и управление ими для получения прибыли за счет роста курсовыхстоимостей. Обычно пакет акций около 20%, поэтому необходимы альтернативныемеры для достижения целей.

Большое влияние нарешения ОСА оказывают процедурные вопросы

Процедура голосованияустанавливается в начале каждого ОСА, поэтому главная задачаинституционального инвестора – подобрать квалифицированных юристов дляопределения наиболее выгодной процедуры.

Защита интересовинвесторов – одна иззадач государственного регулирования РЦБ.

Инструменты защитыинтересов институциональных инвесторов 1.Раскрытие информации об эмитенте и о ПУ РЦБ

2. Запрет наиспользование инсайдерской информации (законопроект об инсайедрской информацииждет 1-го чтения в Госдуме)

3.  Запрет нанедобросовестную рекламу

Пресечениенедобросовестной конкуренции на РЦБ

Каков предметдеятельности простых инвестиционных фондов

Простой Инвестиционный фонд (институт коллективного инвестирования) — акционерное общество открытого типа. ЛицензируетсяФСФР.

Предмет деятельности:

ü  инвестированиеденежных средств, полученных от членов этого фонда за счет продажи собственныхакций в ц.б-ги других эмитентов;

ü  выпусксобственных акций (только обыкновенные) и размещение их среди инвесторов;

ü  сделки сфьючерсами, опционами, форвардами – только для страхования.


47. Инвестиционныекомпании и их виды. Функции инвестиционных компаний на фондовом рынке.

 

Инвестиционные компании-это:

/>1.Разновидность кредитно-финансового учреждения,специализирующегося на привлечении временно свободных денежных средств мелких исредних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещениямобилизованных средств в ценные бумаги иных юридических лиц в целях получения прибыли.

/>2. В России -это компания,занимающаяся организацией выпуска ценных бумаг и выдачей гарантий по ихразмещению в пользу третьих лиц, вложением средств в ценные бумаги,куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котированияценных бумаг (объявление на определенные ценные бумаги «цены продавца»и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется ихпродавать и покупать).

В отличие от финансового брокера,это- дилер, т.е. юридическое лицо, действующее на рынке ценных бумаг не за счетклиента, а за свой собственный счет. Инвестиционная компания являетсяспециализированным предприятием для :

   а) организации и гарантированиявыпуска ценных бумаг,

   б) вложения средств в ценныебумаги,

   в) купли-продажи ценных бумаг вкачестве дилера.

   Основной предмет деятельностиинвестиционной компании (в российском понимании) — определение условий иподготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с тем, чтобыпотом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам, гарантирование размещения,создание синдикатов  по подписке или групп по продаже новых выпусков. Однако, деятельностьинвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы вподдержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг.Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска дляактивной торговли ими на вторичном рынке в качестве “макетмейкера”(инвестиционная компания имеет  право работать в качестве финансового брокерачерез торговую биржу).

Дополнительно:

/>1. Доходы, полученные инвестиционнойкомпанией в виде дивидендов и процентов, распределяются между акционерами(пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увеличения стоимости капитала,зачисляется в резервный фонд.

Инвестиционные компании существуюттрех основных видов:

·          закрытоготипа,

·          открытоготипа,

·          взаимныефонды.

Подобно инвестиционным банкаминвестиционные компании занимают промежуточное положение между заемщиком и индивидуальныминвестором, но отличаются тем, что полностью выражают интересы последнего.

2. Инвестиционная компания имеетправо формировать свои привлеченные ресурсы не за счет средств населения, атолько за счет собственных средств (средств учредителей и эмиссии собственныхценных бумаг, реализуемых только юридическим лицам).

 


51. Паевыеинвестиционные фонды на фондовом рынке РФ

 

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество,переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительноеуправление лицензированной управляющей компании в целях прироста этогоимущества.

Паевой инвестиционный фонд — институт коллективногоинвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ — своего рода «денежный мешок», за счет которого осуществляютсяоперации на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средствав паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая(пайщиком).

ПИФ – дает инвесторам возможность объединить своисбережения (паи) под управлением профессиональной управляющей компании.

Отличия ПИФов

1. В зависимости от момента времени, в течение котороговладелец пая может реализовать свое право собственности на пай:

1). Открытые: возврат пая вденежной форме в любое время;

2). Интервальные: возврат паяв течение срока, оговоренного в уставе, но не реже 1 раза в год;

3). Закрытые: возврат пая поистечении договора с управляющей компанией.

2. В зависимости от структуры активов, куда вкладываютсяд\с.

1). В акции;

2). В облигации;

3). Смешанные.

Имущество, составляющее ПИФ,принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.

Управление фондом осуществляетуправляющая компания, имеющая лицензию федеральной комиссии по ценным бумагам.Управляющая компания может одновременно управлять несколькими инвестиционнымифондами. Фонд считается созданным с момента регистрации в ФКЦБ проспектаэмиссии инвестиционных паев.

Любое физическое или юридическоелицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться к договору доверительногоуправления. Присоединение к договору доверительного управления Фондомосуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

 Законодательством установленперечень активов, которые могут составлять имущество Фонда:

 1. Денежные средства, в том числе виностранной валюте;

 2. Денежные средства, размещенные набанковский вклад (депозит);

 3. Государственные ценные бумаги РФ;

 4. Государственные ценные бумагисубъектов РФ;

 5. Муниципальные ценные бумаги;

 6. Акции и облигации российскихакционерных обществ;

 7. Ценные бумаги иностранныхгосударств;

 8. Акции иностранных акционерныхобществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

 9. Иные ценные бумаги,предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ.

В России сегоднянасчитывается почти 60 паевых фондов под управлением 27 управляющих компаний;постоянно появляются новые фонды и управляющие компании.  Управляющие компании многихпаевых фондов созданы крупнейшими инвестиционными компаниями России. Среди них:НИКойл, Тройка  Диалог, Объединенная финансовая группа (ОФГ),Брокеркредитсервис (БКС) и другие.

Как видно из таблицы, доходностьколлективных инвестиций в наиболее успешные  фонды  выше,  чем  у традиционных  для  России  способов капиталовложений – банковских депозитов ииностранной валюты. И это не секрет. Но не надо терять голову и вкладывать всесвои деньги в один фонд, потому как фондовый рынок в России хоть и стал более цивилизованными прозрачным, но он остается фондовым рынком и риски потери денег  в результатефондового кризиса, падения котировок акций или облигаций, от которых незастрахован ни один фонд, остаются. Помните, что главное правило инвестора –никогда не класть все яйца в одну корзину.

Основную долю активов ПИФов попрежнему составляют акции нефтяных компаний -  «ЛУКойл», «Татнефть», «Сургутнефтегаз», «Сибнефть»,«Пурнефтегаз» и энергетических компаний — РАО «ЕЭС»,«Иркутскэнерго», «Мосэнерго».

 


52. Акционерныеинвестиционные фонды на фондовом рынке РФ

Акционерный инвестиционный фонд – открытое акционерное общество,которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам, а полученные т.о.средства размещает в финансовые активы.

 Фонд вправе размещать толькообыкновенные именные акции. Они оплачиваются деньгами или имуществом,предусмотренным в инвестиционной декларации. Неполная оплата акций при ихразмещении не допускается. В активы фонда могут входить:

1. Денежные средства, в том числе виностранной валюте;

 2. Ценные бумаги РФ;

3. Ценные бумаги иностранныхгосударств;

Сделки с опционными, форвардными ифьючерсными контрактами могут совершаться только для страхования риска снижениястоимости активов фонда. Общая величина обязательств по данным контрактам недолжна превышать 10% от стоимости активов фонда.

Инвестиционный фонд представляетсобой организацию, которая только аккумулирует денежные средства. Длявыполнения своих целей он заключает договора с другими лицами. Первое из них –специализированный депозитарий. В нем учитывается и хранится имущество фонда.Депозитарий регистрируется в качестве номинального держателя ценных бумаг,принадлежащих фонду. Второе лицо представлено управляющей компанией. Онауправляет средствами инвестиционного фонда.


53. Характеристика производныхфинансовых инструментов:

опционные контракты

 

Опцион — договор, по которому покупательполучает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу по заранееоговорённой цене.

Биржевые ивнебиржевые опционы

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами и ихобращение аналогично фьючерсным контрактам. Для таких опционов биржейустанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участникамиторгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры,стандарты  установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опционуявляется средняя величина премии по данному опциону за день. По биржевымопционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждомуопционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт и еслион продает аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палатабиржи является противоположной стороной для каждой стороны опционногоконтракта.

Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольныхусловиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технологиязаключения аналогична форвардным контрактам.

/>Типопциона

Опцион CALL — опцион на покупку. Предоставляет покупателю право купитьбазовый актив.

Опцион PUT — опцион на продажу. Предоставляет покупателю право продатьбазовый актив.

/>Видыопциона

Американский опцион может быть погашен в любой день срока экспирации. То естьдля такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнитьданный опцион.

Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (датаэкспирации, дата исполнения, дата погашения).

/>Премияопциона

Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцупри заключении опционного контракта. По экономической сути премия являетсяплатой за право заключить сделку в будущем.

Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону.Для биржевых опционов — премия по опциону является котировкой по нему./>


54. Характеристика производных финансовых инструментов:

фьючерсные контракты

 

Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производныйфинансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракткупли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец ипокупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательстваперед биржей вплоть до его исполнения.

По своей сути фьючерс является стандартизированной разновидностью форварда.

Поставочный фьючерс характеризуется тем, что на дату исполнения контрактапокупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификацииколичество базового актива. Поставка осуществляется по расчетной цене,зафиксированной на последнюю дату торгов.

Спецификацияфьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, вкотором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

·          наименованиеконтракта

·          условноенаименование (сокращение)

·          тип контракта(расчетный/поставочный)

·          размер контракта— количество базового актива, приходящееся на один контракт

·          сроки обращенияконтракта

·          дата поставки

·          минимальноеизменение цены

·          стоимостьминимального шага

Вариационная маржа — ежедневно начисляемая маржа.

При заключении сделки, после завершения торгов, по ней рассчитываетсявариационная маржа отдельно от маржи по открытым на утро позициям. Величинамаржи для сделок покупки равна разнице котировки и цены сделки, умноженная наколичество контрактов. Величина маржи для сделок продажи рассчитывается какразница цены сделки и котировки, умноженная на количество контрактов.

Депозитнаямаржа (гарантийное обеспечение)

Депозитная (начальная, Initial margin)маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемыйбиржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет2—10% от текущей рыночной стоимости базового актива. Депозитная маржа взимаетсякак с продавца, так и с покупателя.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используетсяметодика SPAN (The Standard Portfolio Analysis ofRisk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийногообеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего рискатакого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различныхусловиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют другдруга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем вдругих системах расчета гарантийного обеспечения.

В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участниковторгов, то также существует практика взимания дополнительного гарантийногообеспечения брокера со своих клиентов (т.е. брокер блокирует часть средствклиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Исполнениефьючерсного контракта

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется при окончании срокадействия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплатыразницы в ценах.

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене,зафиксированной в последний торговый день данного контракта. Поставка базовогоактива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), накоторой торгуется данный фьючерный контракт.

Фьючерснаяцена

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, сзаданным сроком окончания действия.

Фьючерсныебиржи

В России в настоящий момент (2004 г.) наиболее ликвидным фьючерснымрынком является секция FORTS.

За рубежом ведущими фьючерсными биржами являются:

·          New York FuturesExchange — NYFE

·          Chicago Board OfTrade — CBOT

·          LondonInternational Financial Options and Futures Exchange — LIFFE


55. Типы и измерение рисков на РЦБ

 

Финансовый риск — риск снижения доходности прямыхфинансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях всвязи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на нихмножества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительныхсистем и/ или финансового менеджмента

Особые виды риска существуют нафондовом рынке. Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками. Здесьденежный ущерб связан в первую очередь с неблагоприятным изменением курсовойстоимости ценных бумаг. Важным фактором риска является также инфляция,изменение валютного курса рубля и т. д.

Определение возможного риска – важнаязадача при организации работы на рынке ценных бумаг. Любая деятельность нарынке ценных бумаг связана с расходами.

Любые решения, операции на этом рынкеозначают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает насебя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности сожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакцийчеловека, действующих на рынке ценных бумаг.

В этой связи очень важно:

1-понимать содержание финансовыхрисков;

2-различать их виды;

3-уметь оценивать величины конкретныхрисков;

4-отдавать себе отчет в том,насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынкахЗапада.

 Существует много рисков и учётбольшого их количества может сделать задачу анализа ситуации и прогнозированияразвития событий на фондовом рынке попросту невыполнимой.

Риски, связанные с операциями с ценнымибумагами можно приблизительно квалифицировать:

1) систематический риск

2) несистематический риск

Несистематический риск подразделяетсяна :

1. макроэкономические, отраслевые,региональные риски (страновой риск, экономический, риск законодательных изменений,валютный риск, отраслевой риск, региональный риск)

2. риски предприятия (рискликвидности, процентный риск, риск мошенничества)

3. риски управления портфелями итехнические риски (капитальный риск, селективный риск, временный рискизменений, отзывной риск, риск поставки, операционный риск, риск урегулированиярасчетов)

Существуют различные математическиемодели оценки рисков.

Предпринимателю, оценивающему рисксвоей деятельности, интересен интервальный подход, т.е. определение вероятностиприобрести прибыль в установленных пределах.

Другим важным показателем являетсявероятность того, что потери не превысят определённого заданного уровня.

Для построения зависимости плотностивероятности получения определённого финансового результата существует ряд способов:*статистический, когда изучается статистика потерь, имевших место ваналогичных видах предпринимательской деятельности, и определяется частотапоявления.

*определённых уровней потерь. Анализируя результаты, необходимоиметь в виду не только проигрыши, но и выигрыши, в противном случае вероятностьпотерь будет завышена.

И ещё для построения зависимостиплотности вероятности существует экспертный способ, когда в результатеэкспериментального опроса аналитики оценивают вероятность различных потерь. Усредняяих данные, можно построить кривую.

Изучение риска используется для того,чтобы оценить какой должна быть доходность интересующей нас ценной бумаги,чтобы выгодно заключить сделку на фондовой бирже.

еще рефераты
Еще работы по банковскому делу