Реферат: Рынок ценных бумаг
Содержание
Сущностьценных бумаг и их классификация
Сфераприменения ипотечных ценных бумаг
Методыопределения доходности по ценным бумагам
Литература
Сущность ценных бумаг иих классификация
Ценные бумагипредставляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право вформе титула собственности или имущественное право как отношение займавладельца документа к лицу, его выпустившему. Это документы, в которыхотражаются требования к реальным активам (акции, чеки, приватизационныедокументы, жилищные сертификаты и др.) и к самим ценным бумагам (производныеценные бумаги).
Акции соответствуютнедвижимости; облигации, государственные ценные бумаги, депозитные исберегательные сертификаты выражают долговые отношения; коносаменты, векселя,чеки связаны с движением товаров. Инвестиционные ценные бумаги выступают вкачестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.
Существованиеинвестиционных ценных бумаг обусловлено недостатками, присущими банковскомукредитованию. При вложении средств в банки вкладчики-инвесторы лишаютсяконтроля за использованием своих средств. Подобная ситуация создает рядпроблем.
Во-первых, собственниксредств устраняется от воздействия на применение денежных средств, правоосуществления которого переходит к банку. Следовательно, нужна формааккумуляции средств, сохраняющая заинтересованность инвестора в рациональномприменении ресурсов. Этого банковский кредит обеспечить не может. Необходимо,чтобы собственник средств стал непосредственным инвестором в объекткредитования, это возможно только при вложении средств в ценные бумаги.
Во-вторых, практическималовероятна оперативная ликвидность вложения средств. Вместе с тем вполнереально быстрое превращение ценных бумаг в деньги и наоборот.
В-третьих, нуженинструмент, ускоряющий, облегчающий, удешевляющий и упрощающий доступхозяйствующих субъектов к дополнительным средствам.
В-четвертых,обеспечение осознанного стремления к получению максимальной эффективностивложения средств возможно только при условии равной заинтересованности в этомвсех участников воспроизводственного процесса. Здесь также требуется участие винвестиционном процессе.
Таким образом,предопределилась необходимость создания объективных экономических условий дляинвестирования средств с помощью ценных бума.
Важным моментомявляется то, что ценные бумаги приносят доход. Это делает их капиталом длявладельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительногокапитала: он не функционирует в процессе производства. Наиболее ярко этопроявляется в облигациях государственных займов, которые выпускаются внепроизводительных целях (для покрытия бюджетного дефицита).
Происходит своеобразноераздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой — его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессепроизводства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке.
Рынок ценных бумаг ссопутствующей ему системой финансовых институтов — сфера, в которой формируютсяфинансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяютсяинвестиционные ресурсы. Рынок ценных бумаг — регулятор многих стихийнопротекающих в рыночной экономике процессов, в том числе и процессаинвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капиталаобеспечивает его прилив к местам необходимого приложения, одновременно онаведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место егоизлишек.
Механизм миграции:растет спрос на какие-нибудь товары (услуги) — растут их цены — растут прибылиот их производства, в которое и устремляются свободные капиталы, покидая теотрасли производства, спрос на продукцию которых сокращается. Ценные бумагиявляются тем средством, с помощью которого механизм миграции капитала работает.
На практике это ведет ктому, что в рыночной экономике капитал размещается главным образом впроизводствах, необходимых обществу. В результате возникает оптимальнаяструктура общественного производства: оно начинает соответствоватьобщественному спросу. В этом заключается важное преимущество развитой рыночнойэкономики.
Важнымихарактеристиками ценных бумаг являются: ликвидность, обращаемость, рыночныйхарактер, стандартность, серийность.
Под ликвидностьюпонимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средствапутем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться нарынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качествеили предмета купли-продажи (например, акции и облигации), или платежногоинструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя,коносаменты, приватизационные документы).
Рыночный характерценных бумаг отражается в том, что они существуют как особый товар, которыйдолжен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем.
Серийность означаетвыпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана состандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартноесодержание (стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых ценнойбумагой, стандартность сроков действия, институтов обращения ценных бумаг ит.д.). Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.
Регулируемость,признание государством, рискованность, документарность, надежность такжеявляются отличительными признаками ценных бумаг.
Законодательнорегулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательныереквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги, порядок эмиссии,другие параметры их обращения. Государственное регулирование в целом направленона защиту интересов инвесторов, предоставление им равных прав на рынке ценныхбумаг.
Ценные бумаги должныпризнаваться государством в качестве таковых. Это призвано обеспечитьрегулируемость функционирования ценных бумаг и доверие к ним инвесторов.
Ценной бумагесвойственно документарное закрепление прав. Хотя лицо, получившее специальнуюлицензию, может фиксировать права, закрепляемые ценной бумагой, и вбездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники).
Существеннойэкономической характеристикой ценной бумаги является надежность, т.е.способность выполнять закрепленные за ценной бумагой функции в течениедлительного периода времени.
Итак, ценные бумаги — это большое разнообразие документов для использования в хозяйственнойдеятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком — необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественногоправа.
Ценные бумаги служатпредметом купли-продажи с использованием комплекса цен. Они имеют нарицательную(номинальную) цену, эмиссионную и рыночную цену (курс). Нарицательная ценаимеет формальное счетное значение и используется в качестве базы для начислениядивидендов, процентов. Эмиссионная цена означает продажную цену при первичномразмещении ценных бумаг. Рыночная цена (курс) — это цена, по которой ценныебумаги обращаются (продаются и покупаются) на вторичном рынке (при ихперепродаже). На ее величину влияет соотношение на рынке между спросом наценные бумаги и их предложением.
Многообразие видовценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации.
Традиционным являетсяделение ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Правамогут принадлежать:
1) предъявителю ценнойбумаги;
2) названному в ценнойбумаге лицу;
3) названному в ценнойбумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своимраспоряжением (приказом) другое правомочное лицо.
В соответствии с этимразличают: ценную бумагу на предъявителя; именную и ордерную ценные бумаги.
Ценная бумага напредъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, нерегистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой напредъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения. Именная ценнаябумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именнойценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований(цессии).
Ордерная ценная бумагавыписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Этоозначает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости отпроизведенной на бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссаментпереносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому илиприказу которого передаются права по ценной бумаге.
Ценные бумаги можноподразделить по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежногократкосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций).
На денежном рынкепокупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения отодного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские иказначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Ониоснованы на отношениях займа. Цель выпуска — обеспечить бесперебойностьплатежного и денежного оборота.
Рынок инвестицийотражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) идолгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовымиценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочныеоблигации).
В свою очередь,инвестиционные бумаги можно разделить на две категории:
1) долговые ценныебумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитентавыплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки(облигации);
2) ценные бумаги,выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о долесобственника в капитале корпорации (акции).
С учетом правовогостатуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраныинтересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги (акции,облигации) подразделяются на три группы: государственные и субъектов Федерации,муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболеераспространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигациигосударственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговыеобязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумагипредставлены корпоративными и частными финансовыми инструментами.Корпоративными ценными бумагами служат обязательства предприятий, организаций ибанков. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемыефизическими лицами. Особенности обращаемости на рынке предопределяют делениеценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).
Рыночные ценные бумагимогут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого ивнебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитентудосрочно.
Нерыночные ценныебумаги не переходят свободно из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения.Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпускеусловие, заключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупатьсятолько самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченнымобращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытыхакционерных обществ.
По своей роли ценныебумаги делятся на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя,сертификаты и др.) и производные, удостоверяющие право на покупку и продажуосновных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественныеправа приобретения и др.). В силу своего промежуточного характера ониопределяются как финансовые инструменты.
Многие виды ценныхбумаг составляют предмет эмиссий (эмиссионные бумаги). Эмиссионная ценнаябумага — это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающаяодновременно следующими признаками:
— закрепляетсовокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению,уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формыи порядка;
— размещаетсявыпусками, под которыми понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента,обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и одинаковые условия эмиссии(первичного размещения);
— имеет равные объем исроки реализации прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретенияценной бумаги.
По срокам погашенияобязательств ценные бумаги бывают: срочные ценные бумаги с конкретными срокамипогашения и бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении. Можноклассифицировать ценные бумаги и по другим признакам: документарные ибездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимсядоходом и т.д.
Сфера примененияипотечных ценных бумаг
Ипотечные ценные бумаги- разновидность обеспеченных бумаг. Обеспечением платежей по ипотечным бумагамявляется пул ипотечных кредитов, который выдается банком. Здесь уместноговорить только о долгосрочном кредитовании, а потому «длинныеденьги» — весьма ограниченный ресурс в банках. Средства банков,привлеченные на вклады физических лиц, на 10-20-летний срок не позволяютвыдавать ипотечные кредиты. Иными словами, ипотечные ценные бумаги – этоисточник денег для выдачи ипотечных кредитов.
В России рынокипотечных ценных бумаг только зарождается. Такие рынки работают практические вовсех развитых странах. Особенно рынок ипотечных ценных бумаг развит в США, а встранах Латинской Америки он развивается сейчас бурными темпами.
С появлением ипотечныхценных бумаг жизненные возможности рядовых россиян расширяются, поскольку банкимогут оказывать услуги по предоставлению ипотечных кредитов. В совокупностиобязательства заемщиков по погашению основного долга по ипотечному кредитуявляются гарантией ипотечных бумаг. Заемщик может не расплатиться по кредиту,но в таком случае находящаяся в залоге собственность будет продана.
Ипотечные ценные бумагинужны первичным кредиторам (к примеру, банкам, выдающим кредиты) иорганизациям-эмитентам бумаг (то есть специализированным уполномоченныморганизациям, которые будут заниматься эмиссией ипотечных бумаг).Главнаяхарактеристика бумаг – их обеспеченность правами и требованиями ипотечныхкредитов. В силу своей надежности бумаги позволяют привлечь дешевые и, чтонемаловажно, долгосрочные финансовые ресурсы на рынок ипотеки.
Ипотечные ценные бумагипредставлены облигацией с ипотечным покрытием и ипотечным сертификатом участия.
Облигация с ипотечнымпокрытием – это долговая ценная бумага. Она является обязательством эмитента,выпустившего его, по выплате купона и погашению номинальной стоимости. Выплатыпо этим облигациям обеспечены залогом прав в отношении ипотечного покрытия.Облигации выпускаются на основании закона «О рынке ценных бумаг», чтоаналогично корпоративным облигациям, только эти облигации обеспечены ипотекой.Однако механизм их выпуска такой же. Облигацияс ипотечным покрытием удостоверяет права ее владельцев на:
1) погашение текущейстоимости облигации;
2) выплату процентов;
3) права, вытекающие иззалога ипотечного покрытия.
В соответствии со ст. 3Закона об ипотечных ценных бумагах ипотечное покрытие могут составлять толькообеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и (или) обуплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числеудостоверенные закладными, и (или) ипотечные сертификаты участия,удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собственности на другоеипотечное покрытие, денежные средства в валюте Российской Федерации илииностранной валюте, а также государственные ценные бумаги и недвижимоеимущество.
Следовательно,облигация с ипотечным покрытием выступает как денежная доходная ценная бумага.При этом доход представлен в виде дохода и дисконта (разницей между ценойприобретения и погашения).
В соответствии со ст. 7Закона об ипотечных ценных бумагах Эмиссия облигаций с ипотечным покрытиемможет осуществляться только кредитными организациями и ипотечными агентами(специализированной коммерческой организацией, которая соответствуетустановленным требованиям и исключительным предметом деятельности которойявляется приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченнымипотекой, и (или) закладных). Важно заметить, что ни одно лицо, за исключениемлиц, имеющих в соответствии с указанным Федеральным законом право выпускатьипотечные ценные бумаги, не вправе привлекать денежные средства и иноеимущество с использованием слов «облигации с ипотечным покрытием»,«ипотечные сертификаты участия» и «ипотечное покрытие», атакже не вправе использовать в своем наименовании слова «ипотечнаяспециализированная организация» или «ипотечный агент» в любомсочетании (ст. 6 Закона).
Разновидностьюоблигации с ипотечным покрытием является жилищная облигация с ипотечнымпокрытием. Ее особенностью является то, что в ипотечное покрытие могут входитьтолько права требования, обеспеченные залогом жилых помещений.
Ипотечный сертификатучастия представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую:
1) долю ее владельца вправе общей собственности на ипотечное покрытие;
2) право требовать отвыдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием;
3) право на получениеденежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которымсоставляют ипотечное покрытие (ст. 2 Федерального закона «Об ипотечныхценных бумагах»).
Это некий аналогпаевого фонда, который реализует на практике ситуацию, при которой человек,приобретающий сертификат участия, становится долевыми собственником наипотечное покрытие, на этот пул кредитов. Инвестор, вложивший деньги в этибумаги, становится частично собственником. Он приобретает права собственностина все платежи, которые идут по ипотечному покрытию. Сертификат участиявыпускается определенным эмитентом, а потом операции с ними осуществляются напринципах доверительного управления.
Обязанным лицом поипотечному сертификату и его эмитентом выступает доверительный управляющий,которым может быть только коммерческая организация, имеющая лицензию наосуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевымиинвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а такжекредитная организация. Инициатор доверительного управления получает все бумагисебе на баланс, а потом продает их на рынке.
Каждый ипотечныйсертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковуюдолю в праве общей собственности на ипотечное покрытие. При голосовании наобщем собрании владельцев ипотечных сертификатов участия каждый такойсертификат предоставляет его владельцу один голос.
Хотя выдача ипотечныхсертификатов участия осуществляется лицу, которому принадлежат праватребования, составляющие ипотечное покрытие, Закон об ипотечных ценных бумагахзакрепляет, что ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том числечерез организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Время осуществления ипередачи прав, удостоверенных им, ограничено сроком договора доверительноуправления ипотечным покрытием, который в соответствии со ст. 19 Закона недолжен составлять менее чем год и более чем сорок лет.
Оба вида бумагпродаются на биржевых организованных площадках – на бирже и на внебиржевомрынке. Никаких ограничений по их обращению законодательные акты непредусматривают. Единственное ограничение заключается в том, что частные лицамогут покупать бумаги только через брокера или дилера, то есть аналогичнообычному порядку инвестиций на рынке ценных бумаг.
Таким образом, однабумага удостоверяет долю собственности на ипотечное покрытие, а другая – этолишь обязательство эмитента, обеспеченное залогом ипотечного покрытия.
Ипотечная ценная бумагапризнана во всем мире одним из самых надежных финансовых инструментов дляинвестиций. Большая доля портфелей пенсионных фондов приходится именно на этиактивы, что, безусловно, свидетельствует о надежности этих бумаг, посколькупенсионные фонды обладают большими ограничениями в свободе своих инвестиционныхдействий. Кроме того, ипотечные ценные бумаги — это очень долгосрочные бумаги,что повышает их привлекательность для «длинных» инвестиций. По уровнюдоходности они сравнимы и близки к государственным ценным бумагам.
Таким образом, в Россииобразуется еще один высоколиквидный сегмент на рынке ценных бумаг, а самиипотечные кредиты, как утверждают специалисты, постепенно станут дешевле и«длиннее».
Методы определениядоходности по ценным бумагам
Каждый инвестор,вкладывающий деньги в акции или в любой рискованный вид ценных бумаг, являетсяв некотором смысле игроком, и выбор, который он делает, зависит от егохарактера, от его склонности к риску.
Инвестор может вложитьсвои деньги не в один вид ценных бумаг, а в несколько, сформировав портфельценных бумаг. При росте числа и видов ценных бумаг, включенных в портфель, рискпортфеля ограничен и стремиться к нулю при />. Этот результатизвестен в теории вероятности как закон больших чисел, а в теории финансовогориска — как эффект диверсификации портфеля.
Инвестор, вкладывая свободныеденежные средства в ценные бумаги какого — либо эмитента и лишаясь на времяпринадлежащего ему капитала, вправе рассчитывать на получение определенногодохода от эмитента.
Зная или прогнозируявеличину дохода по отдельным видам ценных бумаг инвестор может определятьсобственную финансовую политику, планировать ожидаемую прибыль или выработатьстратегию действий на фондовом рынке. На абсолютную величину дохода оказываетвлияние целый ряд факторов:
— ставка дохода;
— период нахождениябумаги у инвестора;
— периодичность выплатдохода;
— характер обращениябумаги на фондовом рынке;
— способ использованияполученного дохода.
Ставка, вид ипериодичность выплат оговариваются в условиях эмиссии конкретной ценной бумаги.Доход, выплачиваемый регулярно с установленной периодичностью на протяжениисрока действия ЦБ, называется текущим, который формируется при владении акциямиили купонными облигациями. В зависимости от выбранного способа использованиядохода можно выделить текущий потребительский, который предполагаетиспользование регулярно получаемого дохода на текущее потребление на протяжениивсего времени нахождения ЦБ у инвестора и текущий капитализированный доход,который предполагает вложение полученного дохода в депозитные или накопительныевклады, в другие ценные бумаги, и как следствие формирование у инвесторадополнительного дохода по приемлемой для него норме прибыльности.
Доход, полученныйединовременно после окончания срока функционирования ЦБ, в дальнейшем будетназываться куммулятивным. Он рассчитывается по долговым ЦБ с фиксированнымсроком погашения эмитентом. Такой доход может иметь две разновидности:куммулятивный процентный, при котором устанавливается процентная ставка дохода,оговоренная в условиях выпуска, либо указанная в абсолютном и относительномвыражении на бланке ЦБ и куммулятивный дисконтный, образуемый как положительнаяразница между номинальной стоимостью ЦБ и ценой ее приобретения по ценнымбумагам с фиксированной номинальной стоимостью.
При продаже ЦБ навторичном рынке инвестор получает курсовой доход, называемый еще курсовойразницей, который свойственен только ликвидным ценным бумагам.
Для инвестиционнойпривлекательности ликвидных ЦБ различного типа необходимо рассчитыватьсуммарный доход, который складывается из текущего и курсового дохода за весьпериод нахождения ЦБ у инвестора.
Доход любого видадолжен рассчитываться с учетом налоговых выплат по соответствующим ставкам. Дляюридических лиц это ставки налога на прибыль, для физических — ставкиподоходного налога.
В зависимости от целей,для которых используются расчеты дохода, условно можно рассматривать:
— фиксированный доход,рассчитываемый только для того периода времени, в котором он был получен;
— приведенный доход,который определяется условно за год независимо от времени обращения илинахождения у инвестора ЦБ.
При формированиифондового портфеля простых расчетов величины дохода бывает недостаточно. В этомслучае сопоставимость инвестиционных качеств ЦБ различного вида, стоимости,срока и условий обращения обеспечивает расчет доходности этих бумаг.
Доходность ценнойбумаги — это отношение дохода, образующегося у инвестора, к величине средств,вложенных в ценные бумаги.
Способы расчетадоходности ЦБ:
Текущий потребительскийдоход
Дтп =Н*С/100*t1/Т1*К*(1-Сп/100)
Текущийкапитализированный доход
Дтк =Н*С/100*t1/Т1*((1+Сп/100)*(к-р))*(1-Снв/100)*(1-Сн/100)
Курсовой доход
Дк= (Цр-Зкр-Цп-Зкп)- (Цр-Цп)*Снк/100
Куммулятивныйпроцентный доход
Дкп =Н*С/100*(1-Сн/100)
Куммлятивный дисконтныйдоход
Дкд = (Н-Цп-Зкп)*(1-Снд/100),
где Н — номинальнаястоимость ЦБ, руб;
С — годовая ставкатекущего дохода, %
t1 — период, за которыйначисляется доход, мес.;
Т1- длительность года,мес.;
К — количество периодовначисления дохода за время нахождения ЦБ у инвестора;
Сп — ставка дохода подепозитам (накопительным) вкладам за период начисления дивидендов илипроцентов, %;
Р — порядковый номерчлена ряда, р =1,…, К;
Снв — ставка налога надоход по депозитным (накопительным) вкладам;
Цр — цена реализацииЦБ, руб.;
Сн — ставка налога наоперации с ЦБ, руб.;
Зкр — комиссионныевыплаты за реализацию ЦБ. Руб.;
Цп — цена приобретенияЦБ, руб.;
Зкп — комиссионныевыплаты при приобретении ЦБ, руб.;
СНК — ставка налога надоход в виде курсовой разницы, %;
Сн — ставка налога надоход по ЦБ в виде процентов,5;
Снд — ставка налога надоход в виде дисконта, %.
Теоретическаядоходность рассчитывается:
ДТ= t/T * (Д/(Цп+ Зкп))* 100,
Где: ДТ — теоретическаядоходность, %
t — продолжительностьгода, выраженная в днях, месяцах, кварталах или годах;
Т — продолжительностьнахождения ЦБ у инвестора, выраженная в тех же единицах, что и t;
Д — величина дохода.
Расчет доходностипортфеля рассчитывается по формуле:
Дп = (Дj * xj) * К,
где: Дп — доходностьпортфеля;
Дj — доходность j-ойценной бумаги;
Xj — доля вложений вj-ую ценную бумагу;
К — размер возможныхвложений в ценные бумаги.
Литература
1.Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2006.
2.Грызыхина Е.А. Залоговое право: учебно-методический комплекс. – Омск. Омск.гос. ун-т, 2006.
3.Долгов, С.И. Финансы, деньги, кредит: учебник/С.И. Долгов, С.А. Бартенев,А.В.Беликова, Т.С. Каплюк; под ред. О.В. Соколовой. — М.: Юристъ, 2000.
4.Татьянников В. Фондовый рынок: новый этап развития? // Рынок ценных бумаг. — 2003. — № 6.
5.Ческидов, Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами: учебник/Б.М.Ческидов — М.: Финансы и статистика, 2002.
6.Чуваков Б. В. Понятие и признаки ценных бумаг / Очерки по торговому праву. Вып.6, Ярославль. 1999.
7.Ценные бумаги / Ред. Колесникова, В. С. Торкановского: Учебник. — Издание 2-е,перераб., дополненное. — М: Финансы и статистика. — 2002.
8.Гражданский кодекс РФ.
9.Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залогенедвижимости)» // Собрание законодательства РФ. — 20 июля 1998 г.
10.Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценныхбумагах» // Собрание законодательства РФ. — 17 ноября 2003 г.
11.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»(с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня, 27 декабря 2005г., 5 января 2006 г.).