Реферат: Шпоры для госэкзамена по финансам и кредиту

ОПЦИОНЫ И ФЬЮЧЕРСЫ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ. УЧАСТНИКИ ОПЦИОННОЙ И ФЬЮЧЕРСКОЙ ТОРГОВЛИ: ХЕДЖЕРЫ И СПЕКУЛЯНТЫ

<span Times New Roman",«serif»">Опционы<span Times New Roman",«serif»"> и фьючерсы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок. Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (са11) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии — надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов. Фьючерс — это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключений контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерса его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта. Стандартные срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:* вид ценной бумаги;* фиксированная цена продажи;* количество ценных бумаг;* сумма сделки;* дата исполнения контракта;* условия расчетов Хеджер — компания, которая оперирует на фьючерсном рынке для страхования рисков. Хеджирование — страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции. Биржевой спекулянт — лицо, пытающееся предугадать колебание цен и стремящееся получить прибыль путем покупки или продажи биржевых контрактов. Обычно спекулянты не осуществляют хеджирование. <span Times New Roman",«serif»">

<span Times New Roman",«serif»"> 

<span Times New Roman",«serif»"> 

<span Times New Roman",«serif»">ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ, УЧАСТНИКИ РЫНКА: СПЕКУЛЯНТЫ И ИНВЕСТОРЫ

<span Times New Roman",«serif»"> 

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг имеющий соответствующую лицензию.Фондовая биржа представляет собой постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между своими членами. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество ее членов. Таким образом, фондовая биржа представляет собой некоммерческое финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки с продавцами и покупателями с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется самой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками или участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной или иных фондовых биржах. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду. Фондовая биржа обслуживает вторичный рынок ценных бумаг, на которых обращаются ранее выпущенные бумаги. Первая фондовая биржа возникла в 1773г. в Лондоне. Типы фондовых бирж: публично-правовая — имеет статус государственного учреждения и находится под постоянным государственным контролем.  частная — создаются в форме акционерных обществ, акционерами которых являются частные компании. Такие биржи абсолютно самостоятельны. Все сделки на бирже совершаются на основании действующего законодательства. Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. смешанная — если фондовые биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству. Инвестор -юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции, вкладывающее собственные заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты. Спекулянт — лицо, пытающееся предугадать колебание цен и стремящееся получить прибыль путем покупки или продажи биржевых контрактов. Обычно спекулянты не осуществляют хеджирование

ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. ЕГО ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ

 

Инвестиционный проект (investmentproject) — план или программа вложения инвестиций для дости­жения поставленных целей. Иногда под инвестицион­ным проектом понимают систему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических, экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по реализации проекта.

Промежуток времени между появлением проекта и его ликвидацией называется жизненным циклом проекта (проектным циклом).

В прединвестиционной фазеосуществляется несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются на инвестиционную фазу. Инвестиционная идея должна быть детально проработана Фаза состоит:

— Оценка инвестиционных возможностей (исследование возможностей)

— Анализ и выбор наиболее эффективного варианта проекта

— Разработка предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО)

— Разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) и бизнес плана

- Принятие решения об инвестировании

Инвестиционноая фаза

— Формирование правой, финансовой и организационной основы для реализации проекта

— Детальное проектирование

— Заключение контрактов

— Приобретение оборудования, технологий, земли и их освоение

— Строительство зданий и сооружений и предпроизводственный маркетинг

— Набор и обучение персонала

Эксплутационная фаза

— Сдача в эксплуатацию и пуск организации (отдельных проектов)

— Реализация проектов

- Расширение производства конкурентоспособной продукции ли оказания услуг

Оценка инвестиционных возможностей является отправной точкой для всех видов деятельности, связан­ных с инвестированием. Такая оценка в конечном ито­ге может стать началом мобилизации инвестиционных ресурсов. Все инвесторы заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возмож­ностях. Для получения такой информации применяют­ся подходы анализа общих возможностей (макроуро­вень) и анализ возможностей конкретного проекта (микроуровень).

 

 

 

 

 

 

 

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ, УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ, ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЗАИМНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

Под деятельностью по управлению ценными бумагамипризнается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: — ценными бумагами — денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги — денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)Клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности.(часть четвертая введена Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ)Клиринговая организация обязана регистрировать правила осуществления клиринговой деятельности, а также изменения и дополнения в них в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.(часть пятая введена Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

 

 

 

МЕХАНИЗМ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ НЫ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА

Нет ничего сложного с тем, чтобы определиться, каким параметрами должны обладать наилучшие инвестиционные стратегии. Во-первых, эти инвестиционные стратегии должны быть низкорискованными. Во-вторых, эти инвестиционные стратегии должны быть высокодоходными. В третьих, эти инвестиционные стратегии должны быть простыми и понятными. Лишь разумная диверсификация средств инвестора между рискованными и низкорискованными инвестиционными направляниями могут дать эффект, соединив воедино все эти три условия. Поэтому необходимо научиться использовать различные инвестиционные направления: рынок ценных бумаг, паевые инвестиционные фонды, рынок недвижимости, депозиты, а может быть и форекс.

Инвестиционные стратегии, соответствующие <a href=«www.odohodah.ru/investments.htm» target="_blank" " title=«Введение в мир инвестиций. Рынок ценных бумаг, форекс, депозиты, недвижимость.»>начальному этапу инвестиционного процесса должны быть безопасными, как и выбираемые инвестиционные направления. Под это определение как раз и попадают банковские депозиты. Главная проблема — доходность депозитов не превышает уровень инфляции. Поэтому, наряду с банковскими вкладами необходимо рассматривать и другие возможности.

Инвестиционная тактика– это лучшая тактика на повышательном рынке (Long), а спекулятивная тактика очень выгодна при понижательном движении (Short). Что касается бокового рынка (Consolidation), который отлично определяет PIAdviser, и который сейчас мы наблюдаем, то это сложный период для большинства трейдеров и инвесторов, в том числе и для нас. И часто в этот период более благоразумным бывает отказаться от всех операций. Применяя же одновременно две торговых тактики PIAdviser (инвестиционную и спекулятивную) можно добиться лучших результатов, чем использование только одной тактики.
С нашей точки зрения для снижения рисков потери капитала и успешной торговли лучше применять портфельный подход, т.е. управлять портфелем акций, используя торговые сигналы и комбинируя инвестиционную и спекулятивную тактики PIAdviser.
В рабочем списке PIAdviser находится порядка 43 акций и 8 фьючерсных контрактов, не считая индексов, поэтому у нас всегда есть инструменты для выбора. Сделки совершаются, в среднем, один раз в два дня. Вы может проверить это, попросив реестр сделок в ИК Церих.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РЫНОК. КОНЪЮКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА – ОСНОВА РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ И ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционный рынок<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; layout-grid-mode:line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями объектов инвестирования во всех его формах. Основными элементами инвестиционного рынка служат: спрос, предложение и цена. Главной движущей силой развития инвестиционного рынка является конкуренция.

Рынок объектов реального инвестирования

Прямые капитальные вложениябыли и остаются наиболее значимым сегментом инвестиционного рынка. Формой инвестирования здесь являются капиталовложения в новое строительство, расширение, модернизацию и техническое перевооружение хозяйствующих объектов.

Объекты приватизации<span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode:line;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

те, которые продаются на аукционах, по конкурсу или полностью выкупаются трудовыми коллективами.

Недвижимость<span Times New Roman";mso-hansi-font-family: «Times New Roman»;layout-grid-mode:line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family: Symbol">-

самостоятельный элемент инвестиционного рынка. Уже сейчас на рынке недвижимости осуществляется ощутимый объём операций по купле-продаже зданий, помещений, сооружений, квартир, офисов, дач и т.п. В перспективе этот рынок резко расширится за счёт включения в оборот земельных участков.

Прочие объекты реального инвестирования <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»; layout-grid-mode:line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

различные предметы коллекционирования (художественные произведения, антиквариат, нумизматические ценности и т.д.), драгоценные металлы и камни.

Рынок инструментов финансового инвестирования

Объекты фондового рынка — ценные бумаги (облигации, акции, опционы, фьючерсы и пр.).

Объекты денежногорынка <span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode:line;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

депозитные вклады (срочные и до востребования), свободно конвертируемая валюта (доллары, евро и др.).

Рыночная конъюнктура<span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode: line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

форма проявления на инвестиционном рынке факторов и условий, определяющих соотношение спроса, предложения и цен на  объекты инвестирования.

Конъюнктура инвестиционного рынка характеризуется четырьмя стадиями: Подъём <span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode:line;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-

повышение активности инвестиционного рынка в связи с оживлением экономики в целом. Проявление подъёма конъюнктуры характеризуется ростом объёма спроса и цен на объекты инвестирования, усилением конкуренции среди инвестиционных посредников. Бум <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode: line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-резкое увеличение спроса на объекты и товары инвестирования, которых катастрофически не хватает. Одновременно конъюнктурный бум сопровождается повышением доходов инвесторов и инвестиционных посредников. Ослабление <span Times New Roman";mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode: line;mso-char-type:symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-снижение инвестиционной активности из-за сокращения производства. На этой стадии происходит насыщение спроса и падение цен на объекты инвестирования, уменьшаются доходы инвесторов и инвестиционных посредников. Спад <span Times New Roman"; mso-hansi-font-family:«Times New Roman»;layout-grid-mode:line;mso-char-type: symbol;mso-symbol-font-family:Symbol">-наиболее неблагоприятный с позиций инвестирования период функционирования рынка. Инвестиционная деятельность здесь становится убыточной, а доходы инвесторов и инвестиционных посредников доходят до минимума.

 

 

 

 

 

 

 

КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНЕМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

В России все источники финансирования предпринимательской деятельности де­лятся на четыре группы: 1) собственные средства предприятий и организаций; 2) заемные средства; 3) привлеченные средства; 4) средства государственного бюджета.

Структура собственного капитала предприятия представлена. Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все сред­ства делятся на собственные и привлеченные. К собственным средствам предприятия в этом случае относятся: •    уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей); • выручка от реализации; • амортизационные отчисления; •   чистая прибыль предприятия; • резервы, накопленные предприятием; •    прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, по­жертвования, благотворительные взносы). К привлеченным средствам относятся: • ссуды банков; • заемные средства, полученные от выпуска облигаций; • средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг; • кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источ­ников финансирования деятельности предприятия, например, согласно одному варианту пес источники финансирования делятся на внутренние и внешние. К  внутренним  источникам  финансирования  относятся собственные среде предприятия. К внешним источникам относятся: •    ссуды банков; •    заемные средства;•    средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;•    кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на: 1  внутренние источники — это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли; 2  краткосрочные финансовые средства — это средства, используемые для выпла­ты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:

•    банковский овердрафт — сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1—2% базисной учетной ставки банка; •     переводный вексель (тратта) — денежный документ, согласно которому покупа­тель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погаше­ния. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), ве­личина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;

•    акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выпи­санный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов — факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;

•     коммерческий кредит — приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один — два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита опре­деляется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предприятия;

3  среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5

МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО РИСКА, ДИВЕРСИФИКАЦИЯ, СТРАХОВАНИЕ. ХЕДЖИРОВАНИЕ.

Снижение риска – это сокращение вероятности наступления рискового события и объема возможных потерь. При выборе способа управления риском следует рассчитывать максимально возможный убыток по данному виду риска. Сопоставить его с объемом капитала, подвергаемого данному риску и затем сравнить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов.

Упразднение– отказ от совершения рискового мероприятия, хотя при этом упразняется и возможность получения прибыли.

Диверсификация– процесс распределения капитала между различными активами, цена или доходность которых имеют слабую корреляцию между собой. В результате снижается размер мах возможных потерь за одно событие, однако при этом возрастает количество видов риска, которых необходимо контролировать. Диверсификация основанная на положительной корреляции, получила наименование концентрической диверсификации – пополнение ассортимента, товарами похожими на существующие. Отрицательная корреляция – товары не похожи.

Хеджирование– страхование рисков повышение цен на товары, курсов ценных бумаг, или валют. Страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на товары по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки товаров в будущих периодах.

Инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.  Биржевые – опционы, фьючерсы. (высокая ликвидность рынка, доступность, надежность – отрицат. Жесткие ограничения на тип товара, условия и срок поставки) Внебиржевые – форвардные контракты и товарные свопы. (в максимальной степени учитываются требования конкретного клиента относительно типа товара – отрицат низкая ликвидность, высокие накладные расходы, сложность поиска контрагента) Хеджирование на повышение – покупка срочных контрактов и опционов, страховка от возможного повышения цен. Он позволяет установить покупную цену раньше, чем был приобретен товар.

Хеджирование на понижение – продажа срочных контрактов или опционов. Страхование от возможного снижения цен.  Продажа сегодня по высокой цене, а при продаже товара, когда цена упадет, покупает срочный контракт по сниженной цене.

Страхование – как метод управление риском означает два вида действий: перераспределение средств среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование), или обращение за помощью к страховой фирме. Крупные фирмы – самострахование откладывает денег из которых покрывают убытки. Создание резервов один из способов управления риском.  Риски делятся на страхуемые и нестрахуемые.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ. СУЩЕСТВУЮЩИЕ ТЕОРИИ ДИВИДЕНДВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ

 

Исходя из цели дивидендной политики, под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Наиболее распространенными и востребованными теориями дивидендной политики являются: Теория независимости дивидендов (авторы: Миллер и Модельянни). Теория утверждает, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия, ни на благосостояние собственников в текущем и перспективном периодах. Так как эти показатели зависят от суммы формируемой прибыли, а не распределяемой. Поэтому дивидендная политика должна предусматривать прежде всего направление основной массы прибыли на финансирование наиболее эффективных инвестиционных проектов, а обыкновенным акционерам должны выплачиваться по остаточному принципу. Теория предпочтительности дивидендов (авторы: Гордон и Линтнер). Теория утверждает, что каждая единица текущего дохода, выплаченного в форме дивидендов в настоящее время, стоит всегда дороже, т.к. она очищена от риска, чем доход, отложенный на будущее с присущем ему риском. Исходя из этой теории, максимизация дивидендов является более предпочтительной, чем капитализация прибыли. Противники этой теории утверждают, что доход, полученный в форме дивидендов в большинстве случаев реинвестируется в акции своей или аналогичных компаний, а это, в свою очередь, не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики. Теория максимизации дивидендов или теория налоговых предпочтений. По этой теории эффективность политики определяется критерием минимизации налоговых выплат на капитализируемую прибыль и получаемых льгот, а также налоговых выплат по текущим и предстоящим дохода собственника. Налогообложение текущих доходов в виде дивидендных выплат будет всегда выше, чем у предстоящих за счет временной стоимости денег и налоговых льгот по капитализируемой прибыли. Поэтому следует обеспечить минимум дивидендных выплат и максимально капитализировать прибыль. Эта теория зависит от системы льгот в конкретной системе налогообложения, конкретной страны в конкретный момент времени. Теория сигнализирования построена на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций, в качестве базового элемента используют размер выплачиваемых по акциям дивидендов. Поэтому рост уровня дивидендных выплат определяет возрастание реальной и котируемой рыночной стоимости акций. Это возрастание автоматическое;8 реализация таких же акций будет приносить акционерам дополнительный доход. Наряду с этим выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория неразрывно связана с высокой прозрачностью фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебание рыночной стоимости акций. Теория клиентуры (или теория соответствия

МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ  АКТИВОВ ОРГАНИЗАЦИИ (САРМ) — модель, описывающая связь ожидаемой доходности портфеля ценных бумаг со степенью его риска. Основы ценовой модели акционерного капитала были предложены амер. экономистом У. Шарпом в 1964 (в 1990, совместно с М. Миллером и Г. Марковицем, получившим Нобелевскую премию по экономике за «вклад в теорию цены финансовых активов») в предположении линейной зависимости между ожидаемой доходностью (expected return) от диверсифицированного портфеля и связанным с этим портфелем риском (expected risk). Тогда инвестор может предпочесть определенный уровень риска, к-рому будет соответствовать определенная доходность, и будет добиваться этого путем подбора сочетания рискованных, но доходных акций с безопасными с т.з. риска ценными бумагами или займами. По У. Шарпу, за риск инвестор получает рыночную премию — разность между рыночным риском от всей совокупности ценных бумаг в портфеле и безрисковой ставкой по конкретной ценной бумаге. Совокупный риск ценной бумаги складывается из рыночного и нерыночного (собственного) рисков. Мерой рыночного риска, вносимого ценной бумагой в портфель, является ее коэффициент «бета». Коэффициент «бета», равный единице, отражает риск всего рынка (индекса Standard & Poor's 500); для бумаги с большими значениями «бета» рыночный риск больше. «Бета» портфеля — взвеш. среднее коэффициентов «бета» входящих в него ценных бумаг. Увеличение собственного риска (не связанного с «бета») не ведет к росту ожидаемой доходности. Согласно САРМ, инвесторы вознаграждаются за рыночный риск, но их нерыночный риск не компенсируется. Модель САРМ является основой современной теории цен на финансовых рынках. MONDEX INTERNATIONAL Mondex Internl — платежная система, разработанная банком National Westminster Bank, NatWest (Великобритания). Принадлежит ассоциации MasterCard International (51% капитала) и 28 организациям, включая банки Великобритании, США, Австралии, Канады и стран Азиатско-Тихоокеанского региона. Первая международная организация, поддерживающая платежную систему на основе смарт-карт, использующую «электронные деньги», к-рые банки-члены платежной системы получают в обмен на ден. средства у ориги-натора (орг-ции, действующей в масштабах страны). Эмитентом «электронных денег» в системе является единый центр Mondex. Клиенты банков переводят средства со своих счетов на платежные карты, операции совершаются в пределах запис. на них сумм, при этом сумма переносится с карты покупателя на карту продавца. Держатель может также через банк-член ассоциации перевести средства с карты на счета. В рамках нац. проектов Mondex Internl устанавливаются ограничения на выполнение нек-рых операций, в части., как правило, запрещаются операции типа business-to- business — В2В. Расчеты могут осуществляться через POS-терминал Mondex, телефон Mondex, компьютер. В системе Mondex отсутствует онлайновая авторизация через банк, поэтому деньги на карте анонимны. Клиент загружает карту либо через банкомат, либо по телефону Mondex. В отличие от предоплаченных карт на карте Mondex находится «электронная наличность». Т.о., наличие оперативной связи (телефонной или сетевой) в принципе решает проблему наличных расчетов. Проект CAFE, напр., ввел понятие электронного кошелька и подзаряжаемой смарт-карты (англ. scratch card).

ВЕНЧУРНОЕ (РИСКОВОЕ) ФИНАНСИРОВАНИЕ. СТАДИИ И МЕХАНИЗМЫ РИСКОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Венчурное финансирование — финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников

Функциональная задача: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций (ОТЛИЧИЕ ОТ КРЕДИТА):

Первое принципиальное отличиезаключается в том, что в случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще “сырых” предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы, представляет собой второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.<span Verdana",«sans-serif»">

Наконец, третье принципиальное отличие связано с тем, что венчурные фонды, как ни один другой инвестор (разве что за исключением государства) готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли. ВФ-- способствоватьросту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. Логика венчурногофинансированиязаключается в том, что сначала инвесторы создают на собственные сре
еще рефераты
Еще работы по банковскому делу и кредитованию